國際經(jīng)濟合作 第二章國際直接投資

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1、第二章 國際直接投資 教學(xué)目的：學(xué)生通過學(xué)習(xí)掌握國際直接投資理論，對跨國并購、投資環(huán)境有基本的了解。本章重點：國際直接投資理論本章難點：內(nèi)部化理論、邊際產(chǎn)業(yè)擴張論第一節(jié)國際直接投資的概念和形式一、國際直接投資的概念 是以控制國（境）外企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)為核心的對外投資。二、國際直接投資的基本形式（一）國際合資企業(yè) 1、定義 是指外國投資者和東道國投資者，為了一個共同的投資項目，聯(lián)合出資，按東道國有關(guān)法律在東道國境內(nèi)建立的企業(yè)。2、特點 共同投資、共同經(jīng)營、共同管理、風(fēng)險共擔(dān)、利潤共享有法人地位股權(quán)重要（二）國際合作企業(yè)1、定義 是指外國投資者和東道國投資者，在簽訂合同的基礎(chǔ)上，依照東道國的法律共

2、同設(shè)立的企業(yè)，合作各方的權(quán)利與義務(wù)由各方通過協(xié)商在合同中定明。2、特點 可以采用法人式，也可以采用非法人式 契約的地位重要（三）國際獨資企業(yè)1、定義 是指外國投資者根據(jù)東道國的法律在東道國設(shè)立的全部資本為外國投資者所有的企業(yè)。2、特點通常具有法人地位外資對企業(yè)有完全的控制力三、國際直接投資的產(chǎn)生與發(fā)展（一）國際直接投資的產(chǎn)生 十九世紀(jì)六十年代（二）國際直接投資的發(fā)展 19世紀(jì)60年代一戰(zhàn) 萌芽時期 英國一戰(zhàn)二戰(zhàn) 逐漸發(fā)展時期 歐洲、美國二戰(zhàn)20世紀(jì)80年代 迅速發(fā)展時期 歐、美、日 20世紀(jì)九十年代以來，國際直接投資出現(xiàn)新的特點近年來國際直接投資的特點 經(jīng)歷起落 發(fā)達國家是主角，對外投資和利用

3、外資比例高 發(fā)展中國家利用外資在增長 跨國公司是國際直接投資的主體 各國吸引外資的措施不斷加強 跨國并購成為國際直接投資的主要方式第二節(jié) 國際直接投資理論 壟斷優(yōu)勢論 內(nèi)部化理論 國際生產(chǎn)折衷理論 產(chǎn)品生命周期理論 邊際產(chǎn)業(yè)擴張論 投資發(fā)展周期理論 小規(guī)模技術(shù)理論 技術(shù)地方化理論 技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論一、壟斷優(yōu)勢論（一）代表人物 斯蒂芬海默（Stephen H.Hymer)1960 民族廠商的國際化經(jīng)營：一項對外直接投資的研究（二）主要內(nèi)容1、產(chǎn)品優(yōu)勢2、技術(shù)優(yōu)勢3、規(guī)模經(jīng)濟優(yōu)勢4、政府干預(yù)優(yōu)勢（三）評價1、積極作用 突破了傳統(tǒng)理論 較好地解釋了企業(yè)開展跨國經(jīng)營的條件 符合戰(zhàn)后初期美國的情況

4、為其他理論的形成奠定了基礎(chǔ)2、存在不足 不能解釋為何以直接投資方式轉(zhuǎn)移優(yōu)勢 不能解釋投資區(qū)位的選擇 不能解釋日本式對外直接投資二、內(nèi)部化理論（一）代表人物 巴克萊（Peter Buckley)卡森(Mark Casson)1976 多國企業(yè)的未來（二）主要內(nèi)容1、基本假設(shè) 企業(yè)追求利潤最大化內(nèi)部市場可以取代外部市場內(nèi)部化超越國界時產(chǎn)生多國公司2、內(nèi)部化的原因市場不完全性關(guān)稅、配額產(chǎn)品有差異市場存在缺陷市場機制與中間產(chǎn)品的特性不一致市場失效讓渡中間產(chǎn)品無法保障利益交易成本增加尋找內(nèi)部市場市場內(nèi)部化（三）評價1、理論貢獻 開創(chuàng)了國際直接投資理論研究的新思路 較好地解釋了為什么要通過直接投資轉(zhuǎn)移優(yōu)勢

5、 為其它理論的提出奠定了基礎(chǔ)2、存在不足 忽視了對投資主體的研究 未能解釋投資區(qū)位的選擇問題三、國際生產(chǎn)折衷理論（一）代表人物 鄧寧（John H.Dunning)1977年年貿(mào)易、經(jīng)濟活動的區(qū)位與多國企業(yè)：貿(mào)易、經(jīng)濟活動的區(qū)位與多國企業(yè)：折衷方法探索折衷方法探索1981年年國際生產(chǎn)與跨國公司國際生產(chǎn)與跨國公司（二）主要內(nèi)容對外直接投資=所有權(quán)優(yōu)勢+內(nèi)部化優(yōu)勢+區(qū)位 優(yōu)勢區(qū)位優(yōu)勢 勞動力成本 市場需求 地理距離 自然資源 基礎(chǔ)設(shè)施 運輸與通訊成本 關(guān)稅與非關(guān)稅壁壘 東道國政策 文化、習(xí)俗（三）評價1、積極作用 較好地回答了投資動因、方式選擇、區(qū)位選擇的問題 比較符合美國的對外直接投資實際2、存

6、在不足 難以解釋日本式對外直接投資 難以解釋行業(yè)內(nèi)的交叉投資 創(chuàng)新不夠四、產(chǎn)品生命周期理論（一）代表人物 弗農(nóng)（Raymond Vernon)1966 產(chǎn)品周期中的國際投資與國際貿(mào)易（二）主要內(nèi)容 1、階段劃分 創(chuàng)新期、成熟期、標(biāo)準(zhǔn)化階段2、貿(mào)易與投資的選擇其他發(fā)達國家發(fā)展中國家創(chuàng)新國時間 凈出口t1t2t3t4t5(三）評價1、積極作用 較為全面地解釋了企業(yè)跨國經(jīng)營的動因、內(nèi)部化原因、區(qū)位選擇問題 采取了動態(tài)分析的方法 比較符合美國戰(zhàn)后初期的情況2、存在不足 不能解釋發(fā)展中國家的對外直接投資 不能解釋日本式對外直接投資 不能解釋新產(chǎn)品階段的對外直接投資五、邊際產(chǎn)業(yè)擴張論（一）代表人物 小島清

7、 1981 對外貿(mào)易論（二）主要內(nèi)容1、基本思想、基本思想 “對外直接投資應(yīng)該從本國（投資國）對外直接投資應(yīng)該從本國（投資國）已經(jīng)處于或即將陷于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)已經(jīng)處于或即將陷于比較劣勢的產(chǎn)業(yè)可可稱為邊際產(chǎn)業(yè)稱為邊際產(chǎn)業(yè)(這也是對方國家具有顯在這也是對方國家具有顯在或潛在比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)或潛在比較優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè))依次進行。依次進行。”2、為什么要按照邊際產(chǎn)業(yè)為序?qū)ν庵苯油顿YABCXYZM abcxyza*b*c*X*y*z*（三）評價1、積極作用、積極作用 從投資國角度討論動機有新意從投資國角度討論動機有新意 比較符合日本在二十世紀(jì)比較符合日本在二十世紀(jì)60、70年代的實際年代的實際 解釋了對外直接投

8、資的動機與區(qū)位選擇問題解釋了對外直接投資的動機與區(qū)位選擇問題2、存在不足、存在不足 以投資國作為主體，忽視了企業(yè)之間的差別以投資國作為主體，忽視了企業(yè)之間的差別 主要考慮投資國的需要主要考慮投資國的需要六、投資發(fā)展周期理論（一）代表人物（一）代表人物 是鄧寧對其國際生產(chǎn)折衷理論的發(fā)展是鄧寧對其國際生產(chǎn)折衷理論的發(fā)展 （二）主要內(nèi)容（二）主要內(nèi)容1、引進、引進“凈對外直接投資額凈對外直接投資額”的概念的概念 凈對外直接投資額凈對外直接投資額=一國對外直接投一國對外直接投資額資額-外國對本國直接投資額外國對本國直接投資額2、不同經(jīng)濟發(fā)展階段凈對外直接投資額不同人均人均GNP 優(yōu)勢占有優(yōu)勢占有 所有

9、權(quán)所有權(quán) 內(nèi)部化內(nèi)部化 區(qū)位區(qū)位 利用外資和海外投資利用外資和海外投資400美元以下美元以下無無 有有 少少 有少量利用外資、沒有少量利用外資、沒有海外投資。有海外投資。負負4002500美元美元少少 有有 有有利用外資增加、海外利用外資增加、海外投資少投資少 負負25004000美元美元增加增加 有有 有有 利用外資增加、海外利用外資增加、海外投資增加。投資增加。負負4000美元以美元以上上增加增加 有有 有有利用外資增加、海外利用外資增加、海外投資增長迅速投資增長迅速 正正（三）評價（三）評價1、積極作用、積極作用 將一國的經(jīng)濟發(fā)展水平與利用外資將一國的經(jīng)濟發(fā)展水平與利用外資水平、海外投資

10、水平結(jié)合起來，得出水平、海外投資水平結(jié)合起來，得出的結(jié)論大體符合實際。的結(jié)論大體符合實際。2、存在不足、存在不足 有些國家經(jīng)濟發(fā)展水平很高，利用外有些國家經(jīng)濟發(fā)展水平很高，利用外資和海外投資數(shù)額都很大，但是其凈資和海外投資數(shù)額都很大，但是其凈對外投資額可能是負數(shù)。這與鄧寧的對外投資額可能是負數(shù)。這與鄧寧的結(jié)論不吻合結(jié)論不吻合。七、小規(guī)模技術(shù)理論（一）代表人物（一）代表人物劉易斯劉易斯威爾士（威爾士（Louis T.Wells)1983年年第三世界跨國企業(yè)第三世界跨國企業(yè)（二）主要內(nèi)容（二）主要內(nèi)容1、小規(guī)模技術(shù)優(yōu)勢、小規(guī)模技術(shù)優(yōu)勢2、當(dāng)?shù)夭少徍吞厥猱a(chǎn)品優(yōu)勢、當(dāng)?shù)夭少徍吞厥猱a(chǎn)品優(yōu)勢3、物美價廉優(yōu)

11、勢、物美價廉優(yōu)勢（三）評價1、積極作用、積極作用 能將發(fā)展中國家的競爭優(yōu)勢與母國的市能將發(fā)展中國家的競爭優(yōu)勢與母國的市場特征結(jié)合起來場特征結(jié)合起來 能部分說明發(fā)展中國家的對外直接投資能部分說明發(fā)展中國家的對外直接投資2、存在不足、存在不足 將發(fā)展中國家的技術(shù)定位于被動接受將發(fā)展中國家的技術(shù)定位于被動接受 不能解釋發(fā)展中國家對發(fā)達國家的直接不能解釋發(fā)展中國家對發(fā)達國家的直接投資投資八、技術(shù)地方化理論（一）代表人物一）代表人物 拉奧（拉奧（Sanjaya Lall)1983年年新跨國公司新跨國公司-第三世界企業(yè)的發(fā)展第三世界企業(yè)的發(fā)展（二）主要內(nèi)容（二）主要內(nèi)容1、發(fā)展中國家的跨國公司的技術(shù)引進是

12、技術(shù)、發(fā)展中國家的跨國公司的技術(shù)引進是技術(shù)再生的過程再生的過程2、創(chuàng)新活動中產(chǎn)生的技術(shù)在小規(guī)模下有更高、創(chuàng)新活動中產(chǎn)生的技術(shù)在小規(guī)模下有更高效益效益3、發(fā)展中國家技術(shù)在發(fā)展中國家市場上更有、發(fā)展中國家技術(shù)在發(fā)展中國家市場上更有競爭力競爭力（三）評價1、積極作用、積極作用 不僅分析了發(fā)展中國家跨國公司的競爭優(yōu)勢，不僅分析了發(fā)展中國家跨國公司的競爭優(yōu)勢，還分析了優(yōu)勢的來源還分析了優(yōu)勢的來源2、存在不足、存在不足 仍然認為發(fā)展中國家的技術(shù)來源于被動接受，仍然認為發(fā)展中國家的技術(shù)來源于被動接受，忽視了發(fā)展中國家的技術(shù)原創(chuàng)力忽視了發(fā)展中國家的技術(shù)原創(chuàng)力。*小規(guī)模技術(shù)理論與技術(shù)地方化理論的比較 相同點相同

13、點都強調(diào)發(fā)展中國家的技術(shù)在小規(guī)模的市場上有優(yōu)勢都強調(diào)發(fā)展中國家的技術(shù)在小規(guī)模的市場上有優(yōu)勢 不同點不同點小規(guī)模技術(shù)理論小規(guī)模技術(shù)理論技術(shù)地方化理論技術(shù)地方化理論從發(fā)達國家引進從發(fā)達國家引進技術(shù)時技術(shù)時改造改造創(chuàng)新創(chuàng)新優(yōu)勢體現(xiàn)優(yōu)勢體現(xiàn)還有當(dāng)?shù)夭少?、還有當(dāng)?shù)夭少彙⑻厥猱a(chǎn)品、物美特殊產(chǎn)品、物美價廉價廉發(fā)展中東道國市發(fā)展中東道國市場較大時場較大時_ 有能力有能力九、技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)升級理論（一）代表人物（一）代表人物坎特威爾（坎特威爾（John Cantwell)托蘭惕諾（托蘭惕諾（Paz Estrella Tolentino)!988年年 技術(shù)創(chuàng)新與第三世界的跨國公司技術(shù)創(chuàng)新與第三世界的跨國公司（二）主

14、要內(nèi)容（二）主要內(nèi)容1、發(fā)展中國家的技術(shù)創(chuàng)新有、發(fā)展中國家的技術(shù)創(chuàng)新有“學(xué)習(xí)學(xué)習(xí)”的特的特征征2、不斷的技術(shù)積累有利于一國的經(jīng)濟發(fā)展、不斷的技術(shù)積累有利于一國的經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)升級3、技術(shù)的提高與對外直接投資有關(guān)、技術(shù)的提高與對外直接投資有關(guān) （三）評價1、積極作用、積極作用 對發(fā)展中國家對外投資的區(qū)位、產(chǎn)業(yè)有一對發(fā)展中國家對外投資的區(qū)位、產(chǎn)業(yè)有一定預(yù)測定預(yù)測2、存在不足、存在不足 認為發(fā)展中國家的技術(shù)是被動的認為發(fā)展中國家的技術(shù)是被動的第三節(jié) 國際直接投資企業(yè)建立方式一、跨國并購一、跨國并購（一）跨國并購的概念（一）跨國并購的概念并購：是收購與兼并的簡稱。是指一個企業(yè)將并購：是收購與

15、兼并的簡稱。是指一個企業(yè)將另一個正在運營中的企業(yè)納入自己的企業(yè)之另一個正在運營中的企業(yè)納入自己的企業(yè)之中，或?qū)崿F(xiàn)對其控制的行為。中，或?qū)崿F(xiàn)對其控制的行為?？鐕①彛菏侵竿鈬顿Y者通過一定的法律程跨國并購：是指外國投資者通過一定的法律程序，取得東道國某企業(yè)的全部或部分所有權(quán)序，取得東道國某企業(yè)的全部或部分所有權(quán)的投資行為。的投資行為。*收購與兼并比較相同：相同：基本動因相似、都以產(chǎn)權(quán)為交易對象基本動因相似、都以產(chǎn)權(quán)為交易對象不同：不同：收購收購兼并兼并實體存在實體存在可存在可存在不存在不存在債務(wù)承擔(dān)債務(wù)承擔(dān)以出資為限以出資為限全部承擔(dān)全部承擔(dān)經(jīng)營狀況經(jīng)營狀況經(jīng)營好時經(jīng)營好時經(jīng)營不好時經(jīng)營不好時*

16、并購與合并比較聯(lián)系 吸收合并就是企業(yè)兼并區(qū)別 并購 合并企業(yè)地位不平等平等企業(yè)名稱并購企業(yè)名稱存在，目標(biāo)企業(yè)名稱不存在用新名稱（二）歷史上的企業(yè)并購第一次（19世紀(jì)末20世紀(jì)初）大魚吃小魚式第二次（20世紀(jì)20年代）擴大規(guī)模 第三次（20世紀(jì)50、60年代）混合并購第四次（20世紀(jì)70、80年代）強強聯(lián)合第五次（20世紀(jì)90年代以來）當(dāng)前跨國并購的特點 主要出現(xiàn)在歐美之間 跨國橫向兼并為主 換股成為主要方式 并購規(guī)模大 （三）并購的類型按產(chǎn)品分按產(chǎn)品分橫向并購、縱向并購、混合并購橫向并購、縱向并購、混合并購按出資方式分按出資方式分出資購買資產(chǎn)、出資購買股票、出資承出資購買資產(chǎn)、出資購買股票、出

17、資承擔(dān)債務(wù)、以股票換資產(chǎn)、以股票換股票、擔(dān)債務(wù)、以股票換資產(chǎn)、以股票換股票、杠桿收購杠桿收購按范圍分按范圍分整體并購、部分并購整體并購、部分并購按是否取得目標(biāo)按是否取得目標(biāo)企業(yè)同意分企業(yè)同意分友好式并購、敵意并購友好式并購、敵意并購按并購是否用過按并購是否用過交易所分交易所分要約收購、協(xié)議收購要約收購、協(xié)議收購按是否受到法律按是否受到法律強制分強制分強制并購、自由并購強制并購、自由并購按并購雙方是否按并購雙方是否屬一國劃分屬一國劃分國內(nèi)并購、跨國并購國內(nèi)并購、跨國并購（四）并購的動機 擴大生產(chǎn)規(guī)模 消滅競爭對手 多元化經(jīng)營 轉(zhuǎn)賣 長遠發(fā)展考慮（五）反并購對策 股份回購 訴諸法律 尋求股東支持

18、白衣騎士 驅(qū)鯊劑 毒藥丸子二、綠地投資（一）綠地投資的定義 是指外國投資者，按照東道國的法律，在東道國境內(nèi)新設(shè)立的占有全部或部分股權(quán)的企業(yè)（二）綠地投資的方式1、合資經(jīng)營2、合作經(jīng)營3、獨資經(jīng)營（三）綠地投資的條件 擁有先進技術(shù) 擁有壟斷性資源 在經(jīng)濟發(fā)展程度較低處比較受歡迎三、兩種方式有缺點分析（一）跨國并購1、優(yōu)點2、缺點（二）綠地投資1、優(yōu)點2、缺點四、跨國并購與綠地投資的比較 跨國并購 綠地投資資本存量 不增加 增加就業(yè) 不增加 增加技術(shù) 不一定 一般增加市場集中度 增加 不增加第四節(jié) 國際直接投資環(huán)境與環(huán)境評估方法 一、國際直接投資環(huán)境的概念 是指一國的投資者進行國際直接投資活動時面

19、對的各種外部條件和因素，它既包括經(jīng)濟方面的也包括自然、政治、法律社會、文化、科技方面。二、國際直接投資環(huán)境的劃分從環(huán)境因素的物質(zhì)性分硬環(huán)境：外部物質(zhì)條件軟環(huán)境：非物質(zhì)性因素從環(huán)境因素穩(wěn)定性分自然因素 相對穩(wěn)定人為自然因素：中期可變?nèi)藶橐蛩兀憾唐诳勺儚陌瑑?nèi)容劃分狹義：經(jīng)濟環(huán)境廣義：經(jīng)濟環(huán)境、自然、政治、社會文化、法律三、國際直接投資環(huán)境的評估方法 投資障礙分析法 國別冷熱比較法 投資環(huán)境等級評分法 動態(tài)分析法 加權(quán)等級評分法 抽樣評估法思考題1、國際生產(chǎn)折衷理論的主要內(nèi)容什么？2、試評介邊際產(chǎn)業(yè)擴張論。3、你傾向于用哪一種理論解釋我國企業(yè)的海外投資？4、反并購的對策有哪些？5、跨國并購與綠地投資各有何優(yōu)點？