財務報表分析(PPT 145頁)

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1、第第2 2章章 財務報表分析財務報表分析2.1 從財務報表中獲取信息的難點從財務報表中獲取信息的難點2.2 財務報表分析總論財務報表分析總論2.3 借助非財務信息借助非財務信息2.4 利用財務報表衡量經(jīng)營績效利用財務報表衡量經(jīng)營績效2.5 收入增長分析收入增長分析2.6 利用財務報表評價市場表現(xiàn)利用財務報表評價市場表現(xiàn)2.7 從財務報表中挖掘風險信息從財務報表中挖掘風險信息2.8 現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表分析2.9 預測未來財務績效分析預測未來財務績效分析高級財務管理1 12.12.1 從財務報表中獲取信息的難點從財務報表中獲取信息的難點 2.1.1 會計準則造成報表傳達信息的局限性會計準則造

2、成報表傳達信息的局限性 2.1.2 公司日益復雜的交易事項公司日益復雜的交易事項 2.1.3 會計信息操縱會計信息操縱高級財務管理2 22.1.1 2.1.1 會計準則造成報表傳達信息的局限性會計準則造成報表傳達信息的局限性 原則導向會計準則的限制原則導向會計準則的限制 謹慎性原則的限制謹慎性原則的限制 低估資產(chǎn)低估資產(chǎn) 隱藏資產(chǎn)：經(jīng)營性租賃、研發(fā)支出隱藏資產(chǎn)：經(jīng)營性租賃、研發(fā)支出 廣告投入全部費用化廣告投入全部費用化 資產(chǎn)減值準備資產(chǎn)減值準備 權(quán)責發(fā)生制基礎(chǔ)引起的不準確反映權(quán)責發(fā)生制基礎(chǔ)引起的不準確反映 高級財務管理3 32.1.2 2.1.2 公司日益復雜的交易事項公司日益復雜的交易事項

3、在更廣的地域范圍經(jīng)營在更廣的地域范圍經(jīng)營 網(wǎng)絡、服務行業(yè)等新興行業(yè)的公司占比重較大網(wǎng)絡、服務行業(yè)等新興行業(yè)的公司占比重較大 正在使用越來越多的金融工具正在使用越來越多的金融工具 經(jīng)營產(chǎn)品種類不再局限在一個行業(yè)經(jīng)營產(chǎn)品種類不再局限在一個行業(yè)高級財務管理4 42.1.3 2.1.3 會計會計信息操信息操縱縱動機動機手段和類型手段和類型識別識別管理層薪酬與公司管理層薪酬與公司的盈余掛鉤的盈余掛鉤納稅考慮納稅考慮資本市場表現(xiàn)的壓資本市場表現(xiàn)的壓力力債務契約約束債務契約約束對發(fā)展資金的渴求對發(fā)展資金的渴求手段：銷售的操縱手段：銷售的操縱、降低可操作性費用、降低可操作性費用、過度生產(chǎn)、過度生產(chǎn)類型：對收入

4、的、類型：對收入的、以減少費用為目的、以減少費用為目的、以增加費用為目的的以增加費用為目的的、低估隱藏負債的、低估隱藏負債的審計意見審計意見更換審計師的理由更換審計師的理由不充分不充分報表的披露是否有報表的披露是否有不合理延遲不合理延遲報表重述的發(fā)生頻報表重述的發(fā)生頻率率公司變更會計政策公司變更會計政策的理由是否充分的理由是否充分公司財報中出現(xiàn)的公司財報中出現(xiàn)的“非常項目非常項目”字眼字眼報表項目之間的明報表項目之間的明顯不配比顯不配比報表趨勢表現(xiàn)中的報表趨勢表現(xiàn)中的不和諧音符不和諧音符高級財務管理5 52.22.2 財務報表分析總論財務報表分析總論 2.2.1 財務報表分析的目標與內(nèi)容財務報

5、表分析的目標與內(nèi)容 2.2.2 我國現(xiàn)行財務報告體系我國現(xiàn)行財務報告體系 2.2.3 財務報表分析方法財務報表分析方法 2.2.4 本章后續(xù)內(nèi)容的框架本章后續(xù)內(nèi)容的框架高級財務管理6 62.2.12.2.1 財務報表分析目標和內(nèi)容財務報表分析目標和內(nèi)容 分析目標分析目標績效預測、價值判斷、預測資本市場表現(xiàn)績效預測、價值判斷、預測資本市場表現(xiàn) 分析內(nèi)容分析內(nèi)容判斷公司的財務特征：盈利狀況、流動性、增長能力判斷公司的財務特征：盈利狀況、流動性、增長能力、安全性等。、安全性等。高級財務管理7 72.2.2 2.2.2 我國現(xiàn)行財務報告體系我國現(xiàn)行財務報告體系 我國財務報告的用戶導向我國財務報告的用戶

6、導向 財務報表分析對投資者的有用性財務報表分析對投資者的有用性 盈利重要還是現(xiàn)金流重要盈利重要還是現(xiàn)金流重要 財務報告中的其他信息財務報告中的其他信息高級財務管理8 82.2.3 2.2.3 財務報表分析方法財務報表分析方法分析方法分析方法比較分析法比較分析法驅(qū)動因素分解法驅(qū)動因素分解法高級財務管理9 92.2.4 2.2.4 本章后續(xù)內(nèi)容的框架本章后續(xù)內(nèi)容的框架 分析報表之前的準備工作分析報表之前的準備工作 經(jīng)營績效分析經(jīng)營績效分析 增長性分析增長性分析 市場表現(xiàn)分析市場表現(xiàn)分析 挖掘財務中的風險信息挖掘財務中的風險信息 現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表分析 未來財務績效預測未來財務績效預測高級財務

7、管理10102.32.3 借助非財務信息借助非財務信息提供財務分析的重點提供財務分析的重點有助于辨認公司的關(guān)鍵會計政策有助于辨認公司的關(guān)鍵會計政策行業(yè)特征決定的關(guān)鍵財務指標行業(yè)特征決定的關(guān)鍵財務指標行業(yè)特征決定公司的關(guān)鍵風險行業(yè)特征決定公司的關(guān)鍵風險行業(yè)特有比率行業(yè)特有比率行業(yè)分析提供參考標準行業(yè)分析提供參考標準行業(yè)分析行業(yè)分析 公司經(jīng)營公司經(jīng)營戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析高級財務管理11112.3.3 2.3.3 案例案例南方航空南方航空海南航空海南航空脆弱的航空業(yè)、正在脆弱的航空業(yè)、正在“騰飛騰飛”的航空業(yè)？的航空業(yè)？高級財務管理1212財務分析的關(guān)注重點財務分析的關(guān)注重點高級財務管理1313基本印象

8、基本印象高級財務管理1414南航：南航：高級財務管理經(jīng)營戰(zhàn)略對比經(jīng)營戰(zhàn)略對比發(fā)展貨運國際化 品牌塑造追求更好追求更好.1515海航：海航：高級財務管理經(jīng)營戰(zhàn)略對比經(jīng)營戰(zhàn)略對比完善航完善航線線網(wǎng)網(wǎng)絡絡全球全球布局布局大力大力發(fā)發(fā)展展支支線線航航線線1616高級財務管理1717高級財務管理1818高級財務管理1919Example 8.7 The Interest Rate Sensitivity of Bonds高級財務管理2020 2.4.1 2.4.1 盈利水平分析盈利水平分析 2.4.2 2.4.2 傳統(tǒng)的盈利水平分析傳統(tǒng)的盈利水平分析 2.4.3 2.4.3 對傳統(tǒng)方法的改進對傳統(tǒng)方法的

9、改進重組報表重組報表 2.4.4 2.4.4 盈利質(zhì)量分析盈利質(zhì)量分析2.4 2.4 利用財務報表衡量經(jīng)營績效利用財務報表衡量經(jīng)營績效高級財務管理2121成功的績效分析需要回答的問題：成功的績效分析需要回答的問題：公司的核心競爭力體現(xiàn)在哪里？公司的核心競爭力體現(xiàn)在哪里？公司的經(jīng)營績效在行業(yè)中處于什么地位？公司的經(jīng)營績效在行業(yè)中處于什么地位？要改善績效可以從哪些方面入手？要改善績效可以從哪些方面入手？2.4 2.4 利用財務報表衡量經(jīng)營績效利用財務報表衡量經(jīng)營績效高級財務管理22222.4.1 2.4.1 盈利水平分析盈利水平分析高級財務管理23232.4.2 2.4.2 傳統(tǒng)的盈利水平分析傳統(tǒng)

10、的盈利水平分析總資產(chǎn)回報率（總資產(chǎn)回報率（Return on AssetsReturn on Assets，ROAROA）衡量的是公司運用全部資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力衡量的是公司運用全部資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力高級財務管理24242.4.2 2.4.2 傳統(tǒng)的盈利水平分析傳統(tǒng)的盈利水平分析 凈資產(chǎn)回報率（凈資產(chǎn)回報率（Return on Equity,ROEReturn on Equity,ROE）衡量的是公司運用股東權(quán)益即公司凈資產(chǎn)創(chuàng)造衡量的是公司運用股東權(quán)益即公司凈資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力。收益的能力。高級財務管理25252.4.2 2.4.2 傳統(tǒng)的盈利水平分析傳統(tǒng)的盈利水平分析高級財務管理26262.4

11、.2.1 2.4.2.1 凈資產(chǎn)回報率的驅(qū)動因素凈資產(chǎn)回報率的驅(qū)動因素 方法一：將凈資產(chǎn)回報率與總資產(chǎn)回報率聯(lián)系起來方法一：將凈資產(chǎn)回報率與總資產(chǎn)回報率聯(lián)系起來高級財務管理27272.4.2.1 2.4.2.1 凈資產(chǎn)回報率的驅(qū)動因素凈資產(chǎn)回報率的驅(qū)動因素高級財務管理 方法二：杜邦財務分析體系方法二：杜邦財務分析體系2828南航和海航凈資產(chǎn)回報率的分析南航和海航凈資產(chǎn)回報率的分析高級財務管理2929對收入凈利率的驅(qū)動因素分解對收入凈利率的驅(qū)動因素分解高級財務管理30302.4.2.1 2.4.2.1 毛利率分析毛利率分析高級財務管理31312.4.2.1 2.4.2.1 毛利率分析毛利率分析高

12、級財務管理32322.4.2.2 2.4.2.2 收入分析收入分析高級財務管理33332.4.2.2 2.4.2.2 收入分析收入分析高級財務管理34342.4.2.2 2.4.2.2 成本分析成本分析高級財務管理35352.4.2.3 2.4.2.3 費用分析費用分析高級財務管理36362.4.2.3 2.4.2.3 費用分析費用分析高級財務管理37372.4.2.3 2.4.2.3 費用分析費用分析高級財務管理38382.4.2.3 2.4.2.3 其他損益分析其他損益分析高級財務管理3939結(jié)論：結(jié)論：海航的營業(yè)毛利率水平在南航之上；海航的營業(yè)毛利率水平在南航之上；20082008年的金

13、融危機使得各航空公司的收入水平停滯年的金融危機使得各航空公司的收入水平停滯不前，而營業(yè)成本卻大幅攀升，航油價格上漲導致不前，而營業(yè)成本卻大幅攀升，航油價格上漲導致航油成本上升是主要原因；航油成本上升是主要原因；南航在控制營業(yè)費用方面要優(yōu)于海航，他們在具體南航在控制營業(yè)費用方面要優(yōu)于海航，他們在具體方面的耗費也有所區(qū)別，相對來說，南航在銷售費方面的耗費也有所區(qū)別，相對來說，南航在銷售費用上耗費多，而在財務費用上耗費少；用上耗費多，而在財務費用上耗費少；海航的其他損益對整體凈利率的影響在最近三年內(nèi)海航的其他損益對整體凈利率的影響在最近三年內(nèi)有擴大的趨勢。有擴大的趨勢。高級財務管理40402.4.2

14、.4 2.4.2.4 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析高級財務管理4141驅(qū)動驅(qū)動因素的分解因素的分解高級財務管理4242 2.4.3.1 投入資本回報率投入資本回報率 2.4.3.2 NOPLAT的核算的核算 2.4.3.3 投入資本投入資本 2.4.3.4 重組財務報表重組財務報表 2.4.3.5 經(jīng)濟利潤經(jīng)濟利潤2.4.3 2.4.3 對傳統(tǒng)方法的改進對傳統(tǒng)方法的改進重組報表重組報表高級財務管理43432.4.3.1 2.4.3.1 投入資本回報率投入資本回報率高級財務管理投入資本回報率（投入資本回報率（Return on Invested CapitalReturn on Invest

15、ed Capital，ROICROIC）4444對公司報告的利潤表做如下調(diào)整：對公司報告的利潤表做如下調(diào)整：計算營業(yè)利潤時不扣除利息。計算營業(yè)利潤時不扣除利息?？鄢ú话ǎ┓菭I業(yè)活動損益?？鄢ú话ǎ┓菭I業(yè)活動損益?？鄢煞峭度胭Y本產(chǎn)生的利潤?？鄢煞峭度胭Y本產(chǎn)生的利潤。調(diào)整報告中的稅費。調(diào)整報告中的稅費。2.4.3.2 NOPLAT2.4.3.2 NOPLAT的核算的核算高級財務管理45452.4.3.2 NOPLAT2.4.3.2 NOPLAT的核算的核算 一項隱含利息一項隱含利息:經(jīng)營性租賃業(yè)務所產(chǎn)生的利息費用經(jīng)營性租賃業(yè)務所產(chǎn)生的利息費用 資本化經(jīng)營性租賃資本化經(jīng)營性租賃:高級財務

16、管理46462.4.3.2 NOPLAT2.4.3.2 NOPLAT的核算的核算高級財務管理47472.4.3.2 NOPLAT2.4.3.2 NOPLAT的核算的核算高級財務管理48482.4.3.2 NOPLAT2.4.3.2 NOPLAT的核算的核算高級財務管理49492.4.3.2 NOPLAT2.4.3.2 NOPLAT的核算的核算高級財務管理5050關(guān)鍵的項目：關(guān)鍵的項目：利息支出利息支出經(jīng)營性租賃利息經(jīng)營性租賃利息投資收益投資收益調(diào)整稅調(diào)整稅2.4.3.2 NOPLAT2.4.3.2 NOPLAT的核算的核算高級財務管理5151投入資本指投資者投入的全部經(jīng)營資本。投入資本指投資者

17、投入的全部經(jīng)營資本。不區(qū)分來源，即假設(shè)所有經(jīng)營資本都是自有的，全不區(qū)分來源，即假設(shè)所有經(jīng)營資本都是自有的，全權(quán)益經(jīng)營，以消除因融資策略不同而對經(jīng)營績效產(chǎn)權(quán)益經(jīng)營，以消除因融資策略不同而對經(jīng)營績效產(chǎn)生的影響，這樣做的目的是使生的影響，這樣做的目的是使ROICROIC的分母獨立于資的分母獨立于資本結(jié)構(gòu)本結(jié)構(gòu) 剔除了非經(jīng)營資產(chǎn)與負債，即把非經(jīng)營項目的影響剔除了非經(jīng)營資產(chǎn)與負債，即把非經(jīng)營項目的影響剔除，得到一個反映經(jīng)營績效的指標。剔除，得到一個反映經(jīng)營績效的指標。2.4.3.3 2.4.3.3 投入資本投入資本高級財務管理52522.4.3.3 2.4.3.3 投入資本投入資本高級財務管理53532

18、.4.3.4 2.4.3.4 重組財務報表重組財務報表高級財務管理經(jīng)營性流動資產(chǎn)非經(jīng)營性流動資產(chǎn)應收賬款Text in here存貨交易性金融資資產(chǎn)應收利息Description of the contents其他流動資產(chǎn)預付賬款應收股利劃分經(jīng)營性流動資產(chǎn)和非經(jīng)營性流動資產(chǎn)劃分經(jīng)營性流動資產(chǎn)和非經(jīng)營性流動資產(chǎn)5454流動資產(chǎn)中幾個特殊項目：貨幣資金 應收票據(jù) 其他應收款 一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn) 商譽 長期股權(quán)投資2.4.3.4 2.4.3.4 重組財務報表重組財務報表高級財務管理55552.4.3.4 2.4.3.4 重組財務報表重組財務報表高級財務管理經(jīng)營性流動負債應付票據(jù)應付賬款預收賬款應

19、付職工薪酬應繳稅費應付股利（經(jīng)營性）無法獲知具體核算內(nèi)容的其他流動負債非經(jīng)營性流動負債短期借款交易性金融負債應付票據(jù)（非經(jīng)營）應付利息優(yōu)先股的應付股利其他應付款一年到期的非流動負債56562.4.3.4 2.4.3.4 重組財務報表重組財務報表高級財務管理經(jīng)營性長期負債非經(jīng)營性長期負債經(jīng)營活動引起的長期應付款長期借款專項應付款預計負債無法獲知具體內(nèi)容的其他非流動負債應付債券融資租賃引起的長期應付款57572.4.3.4 2.4.3.4 重組財務報表重組財務報表高級財務管理58582.4.3.3 2.4.3.3 重組財務報表重組財務報表高級財務管理59592.4.3.4 2.4.3.4 ROIC

20、的驅(qū)動因素的驅(qū)動因素高級財務管理60602.4.3.4 2.4.3.4 ROIC的驅(qū)動因素的驅(qū)動因素高級財務管理61612.4.3.5 2.4.3.5 經(jīng)濟利潤經(jīng)濟利潤經(jīng)濟利潤（Economic Value Added，EVA）衡量的是公司通過經(jīng)營實現(xiàn)的投入資本凈增值量。高級財務管理62622.4.3.5 2.4.3.5 經(jīng)濟利潤經(jīng)濟利潤高級財務管理63632.4.3.5 2.4.3.5 經(jīng)濟利潤經(jīng)濟利潤高級財務管理64642.4.3.5 2.4.3.5 經(jīng)濟利潤經(jīng)濟利潤高級財務管理6565高級財務管理66662.4.3.5 2.4.3.5 經(jīng)濟利潤經(jīng)濟利潤高級財務管理67672.4.3.5

21、2.4.3.5 經(jīng)濟利潤經(jīng)濟利潤高級財務管理6868 2.4.4.1 盈利水平的波動性分析盈利水平的波動性分析 2.4.4.2 利潤結(jié)構(gòu)剖析利潤結(jié)構(gòu)剖析 2.4.4.3 分析關(guān)聯(lián)交易的影響分析關(guān)聯(lián)交易的影響 2.4.4.4 與現(xiàn)金流量結(jié)合分析盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流量結(jié)合分析盈利質(zhì)量2.4.4 2.4.4 盈利質(zhì)量分析盈利質(zhì)量分析高級財務管理69692.4.4.1 2.4.4.1 盈利水平的波動性分析盈利水平的波動性分析高級財務管理70702.4.4.1 2.4.4.1 盈利水平的波動性分析盈利水平的波動性分析高級財務管理71712.4.4.2 2.4.4.2 利潤結(jié)構(gòu)剖析利潤結(jié)構(gòu)剖析高級財務管理72

22、72 審核交易金額，判斷交易是否真實，定價是否合理 對于關(guān)聯(lián)交易占總交易比重比較多的情況，我們應對此公司的競爭力保持懷疑。2.4.4.3 2.4.4.3 分析關(guān)聯(lián)交易的影響分析關(guān)聯(lián)交易的影響高級財務管理7373 營業(yè)收入的現(xiàn)金回收比率 營業(yè)收入的現(xiàn)金回收比率是通過衡量公司銷售的質(zhì)量來間接地衡量盈利質(zhì)量，計算公式如下：2.4.4.4 2.4.4.4 與現(xiàn)金流量結(jié)合分析盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流量結(jié)合分析盈利質(zhì)量高級財務管理74742.4.4.4 2.4.4.4 與現(xiàn)金流量結(jié)合分析盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流量結(jié)合分析盈利質(zhì)量 凈利潤的現(xiàn)金比率 該指標表示相對于公司報告的凈利潤，實際獲得的現(xiàn)金凈流入占多大比例，該指標越

23、大，表示公司的利潤越真實。高級財務管理7575 經(jīng)營利潤現(xiàn)金比率2.4.4.4 2.4.4.4 與現(xiàn)金流量結(jié)合分析盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流量結(jié)合分析盈利質(zhì)量高級財務管理76762.4.4.4 2.4.4.4 與現(xiàn)金流量結(jié)合分析盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流量結(jié)合分析盈利質(zhì)量高級財務管理77772.4.4.4 2.4.4.4 與現(xiàn)金流量結(jié)合分析盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流量結(jié)合分析盈利質(zhì)量高級財務管理78782.4.4.4 2.4.4.4 與現(xiàn)金流量結(jié)合分析盈利質(zhì)量與現(xiàn)金流量結(jié)合分析盈利質(zhì)量高級財務管理7979 2.5.1 分析報表的收入增長分析報表的收入增長 2.5.2 收入增長的原因分析收入增長的原因分析 2.5.3 對收入

24、增長的分解對收入增長的分解2.5 2.5 收入增長分析收入增長分析高級財務管理80802.5.1 2.5.1 分析報表的收入增長分析報表的收入增長高級財務管理8181 匯率變化 會計政策變更 收購和兼并 其他非正常項目2.5.2 2.5.2 收入增長的原因分析收入增長的原因分析高級財務管理82822.5.3 2.5.3 對收入增長的分解對收入增長的分解高級財務管理83832.5.3 2.5.3 對收入增長的分解對收入增長的分解高級財務管理84842.5.3 2.5.3 對收入增長的分解對收入增長的分解高級財務管理85852.5.3 2.5.3 對收入增長的分解對收入增長的分解高級財務管理868

25、62.5.3 2.5.3 對收入增長的分解對收入增長的分解高級財務管理87872.5.3 2.5.3 對收入增長的分解對收入增長的分解高級財務管理88882.5.3 2.5.3 對收入增長的分解對收入增長的分解高級財務管理8989 2.6.1 市盈率市盈率 2.6.2 市盈增長比率市盈增長比率 2.6.3 股利支付率股利支付率 2.6.4 市凈率市凈率2.6 2.6 利用財務報表評價市場表現(xiàn)利用財務報表評價市場表現(xiàn)高級財務管理90902.6.1 2.6.1 市盈率市盈率（Price to Earning，P/E）高級財務管理91912.6.1 2.6.1 市盈率市盈率（Price to Ear

26、ning，P/E）高級財務管理9292 市盈增長比率（市盈增長比率（PEGPEG）是用公司的市盈率（）是用公司的市盈率（PEPE）除）除以公司未來以公司未來3 3或或5 5年的每股收益年均衡復合增長率（年的每股收益年均衡復合增長率（除以百分比增長率的分子）得到。除以百分比增長率的分子）得到。PEGPEG大于大于1 1，則這只股票的價值就可能被高估，或市，則這只股票的價值就可能被高估，或市場認為這家公司的業(yè)績成長性會高于市場的預期。場認為這家公司的業(yè)績成長性會高于市場的預期。PEGPEG小于小于1 1時，要么是市場低估了這只股票的價值，時，要么是市場低估了這只股票的價值，要么是市場認為其業(yè)績成長

27、性可能比預期的要差。要么是市場認為其業(yè)績成長性可能比預期的要差。2.6.2 2.6.2 市盈增長比率市盈增長比率（PEG）高級財務管理93932.6.3 2.6.3 股利支付率股利支付率高級財務管理9494 市凈率是每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率，或者說是公司股票總市值與股東權(quán)益的比率。2.6.4 2.6.4 市凈率（市凈率（Market Value to Book Market Value to Book ValueValue，P/BP/B）高級財務管理9595 2.7.1 流動性流動性 2.7.2 長期償債能力分析長期償債能力分析2.7 2.7 從財務報表中挖掘風險信息從財務報表中挖掘風險信息

28、高級財務管理9696 2.7.1.1 流動資產(chǎn)與流動負債的規(guī)模對比流動資產(chǎn)與流動負債的規(guī)模對比 2.7.1.2 流動資產(chǎn)的運營效率分析流動資產(chǎn)的運營效率分析2.7.1 2.7.1 流動性流動性高級財務管理97972.7.1.1 流動資產(chǎn)與流動負債的規(guī)模對比流動資產(chǎn)與流動負債的規(guī)模對比 營運資金高級財務管理98982.7.1.1 流動資產(chǎn)與流動負債的規(guī)模對比流動資產(chǎn)與流動負債的規(guī)模對比高級財務管理99992.7.1.1 流動資產(chǎn)與流動負債的規(guī)模對比流動資產(chǎn)與流動負債的規(guī)模對比高級財務管理1001002.7.1.1 流動資產(chǎn)與流動負債的規(guī)模對比流動資產(chǎn)與流動負債的規(guī)模對比高級財務管理101101應

29、收賬款周轉(zhuǎn)效率:2.7.1.2 2.7.1.2 流動資產(chǎn)的運營效率分析流動資產(chǎn)的運營效率分析高級財務管理1021022.7.1.2 2.7.1.2 流動資產(chǎn)的運營效率分析流動資產(chǎn)的運營效率分析高級財務管理103103存貨周轉(zhuǎn)效率:2.7.1.2 2.7.1.2 流動資產(chǎn)的運營效率分析流動資產(chǎn)的運營效率分析高級財務管理104104 2.7.2.1 資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量 2.7.2.2 資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu) 2.7.2.3 盈利因素盈利因素2.7.2 2.7.2 長期償債能力分析長期償債能力分析高級財務管理105105 資產(chǎn)負債率 反映公司運用債務資本進行經(jīng)營的比率，即用來形成全部資產(chǎn)的資金中

30、，有多少資金是來源于債務資本的。2.7.2.1 2.7.2.1 資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量高級財務管理106106需要在報表上的負債之外考慮幾個特殊的項目：租賃項目 表外負債項目 或有負債項目 優(yōu)先股 可轉(zhuǎn)換債券2.7.2.1 2.7.2.1 資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量高級財務管理107107 有形資產(chǎn)負債率 衡量的是負債總額與有形資產(chǎn)總額的相對比例。2.7.2.1 2.7.2.1 資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量高級財務管理108108資產(chǎn)結(jié)構(gòu)2.7.2.1 2.7.2.1 資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量高級財務管理1091092.7.2.2 2.7.2.2 資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)高級財務管理110

31、1102.7.2.2 2.7.2.2 資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)高級財務管理111111利息保障倍數(shù)2.7.2.3 2.7.2.3 盈利因素盈利因素高級財務管理112112固定費用保障倍數(shù)2.7.2.3 2.7.2.3 盈利因素盈利因素高級財務管理1131132.7.2.3 2.7.2.3 盈利因素盈利因素高級財務管理114114 2.8.1 現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析 2.8.2 現(xiàn)金流量表比率分析現(xiàn)金流量表比率分析2.8 2.8 現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表分析高級財務管理115115需關(guān)注的問題：需關(guān)注的問題：公司的總現(xiàn)金凈流量是否為正？公司的總現(xiàn)金凈流量是否為正？現(xiàn)金凈流入的結(jié)構(gòu)分析，即公

32、司三大活動分別占了現(xiàn)金凈流入的結(jié)構(gòu)分析，即公司三大活動分別占了多少總體現(xiàn)金凈流入的比例。多少總體現(xiàn)金凈流入的比例。現(xiàn)金凈流出的結(jié)構(gòu)分析，即公司三大活動分別占了現(xiàn)金凈流出的結(jié)構(gòu)分析，即公司三大活動分別占了多少總體現(xiàn)金凈流出的比例。多少總體現(xiàn)金凈流出的比例。分析經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入能否補償投資活動分析經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入能否補償投資活動的凈支出？如果沒有，投資支出在多大程度上依賴的凈支出？如果沒有，投資支出在多大程度上依賴外部籌資？外部籌資？2.8.1 2.8.1 現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析高級財務管理116116 投資活動的現(xiàn)金流狀況，正的現(xiàn)金流是不是因為公投資活動的現(xiàn)金流狀況

33、，正的現(xiàn)金流是不是因為公司沒有投資項目而沒有發(fā)生投資支出，如果出現(xiàn)負司沒有投資項目而沒有發(fā)生投資支出，如果出現(xiàn)負的現(xiàn)金流，需要判斷企業(yè)是出于擴張期還是投資失的現(xiàn)金流，需要判斷企業(yè)是出于擴張期還是投資失敗造成的。敗造成的?；I資活動現(xiàn)金流動狀況，如果籌資的現(xiàn)金凈流量為籌資活動現(xiàn)金流動狀況，如果籌資的現(xiàn)金凈流量為正，要看是否公司有相應的投資項目需求，還是單正，要看是否公司有相應的投資項目需求，還是單純的填補經(jīng)營活動現(xiàn)金虧損？如果籌資活動的凈流純的填補經(jīng)營活動現(xiàn)金虧損？如果籌資活動的凈流量為負，需要判斷公司是否正處于還款期。量為負，需要判斷公司是否正處于還款期。2.8.1 2.8.1 現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分

34、析現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析高級財務管理1171172.8.1 2.8.1 現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析高級財務管理1181182.8.1 2.8.1 現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析高級財務管理1191192.8.1 2.8.1 現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析高級財務管理1201202.8.2 2.8.2 現(xiàn)金流量表比率分析現(xiàn)金流量表比率分析高級財務管理1211212.8.2 2.8.2 現(xiàn)金流量表比率分析現(xiàn)金流量表比率分析高級財務管理1221222.8.2 2.8.2 現(xiàn)金流量表比率分析現(xiàn)金流量表比率分析高級財務管理1231232.8.2 2.8.2 現(xiàn)金流量表比率分析現(xiàn)金流量表

35、比率分析高級財務管理1241242.8.2 2.8.2 現(xiàn)金流量表比率分析現(xiàn)金流量表比率分析高級財務管理125125 2.9.1 確定預測期間和詳細程度確定預測期間和詳細程度 2.9.2 準備工作準備工作 2.9.3 預測未來績效的步驟預測未來績效的步驟2.9 2.9 預測未來財務績效預測未來財務績效高級財務管理126126假設(shè)：公司以一個不變的比率增長，并且留存比率不變，意味著經(jīng)營成果以一個不變的比例進行再投資。公司新增資本的回報率不變。公司原來的投入資本回報率也保持不變。2.9.1 2.9.1 確定預測期間和詳細程度確定預測期間和詳細程度高級財務管理127127 預測的基本方法 對歷史財務

36、報表做必要的處理 報表項目的驅(qū)動因素分析是準確預測的前提2.9.2 2.9.2 準備工作準備工作高級財務管理128128 準備和分析歷史財務報表 預測收入水平 預測利潤表 預測資產(chǎn)負債表2.9.3 2.9.3 預測未來績效的步驟預測未來績效的步驟高級財務管理129129 從預計市場需求量和市場份額入手 對公司的客戶需求以及客戶流動情況進行預測2.9.3.1 2.9.3.1 預測收入水平預測收入水平高級財務管理130130步驟：第一步，分析利潤表的構(gòu)成項目，判斷其驅(qū)動因素 第二步，計算歷史上的項目/驅(qū)動因素比例，并對未來的比例進行一個合理的估計；第三步，將預測比例與預測的驅(qū)動因素水平相乘，得到該

37、報表項目的預測值。2.9.3.2 2.9.3.2 預測利潤表預測利潤表高級財務管理1311312.9.3.2 2.9.3.2 預測利潤表預測利潤表高級財務管理1321322.9.3.2 2.9.3.2 預測利潤表預測利潤表高級財務管理133133沒有固定驅(qū)動因素的項目:資產(chǎn)減值損失 公允價值變動損益與投資收益2.9.3.2 2.9.3.2 預測利潤表預測利潤表高級財務管理1341342.9.3.2 2.9.3.2 預測利潤表預測利潤表高級財務管理1351352.9.3.2 2.9.3.2 預測利潤表預測利潤表高級財務管理1361362.9.3.3 2.9.3.3 預測資產(chǎn)負債表預測資產(chǎn)負債表高

38、級財務管理137137高級財務管理1381382.9.3.3 2.9.3.3 預測資產(chǎn)負債表預測資產(chǎn)負債表高級財務管理139139高級財務管理140140 1.1.財務報表分析的目的是判斷公司的財務健康狀財務報表分析的目的是判斷公司的財務健康狀況，包括經(jīng)營績效、風險、增長情況、現(xiàn)金流量、況，包括經(jīng)營績效、風險、增長情況、現(xiàn)金流量、市場表現(xiàn)等方面。市場表現(xiàn)等方面。2.2.財務分析方法有水平分析法、垂直分析法、比財務分析方法有水平分析法、垂直分析法、比率分析法、驅(qū)動因素分解法等。驅(qū)動因素分解法是率分析法、驅(qū)動因素分解法等。驅(qū)動因素分解法是管理者要提升績效所必須采用的方法，它是揭示現(xiàn)管理者要提升績效

39、所必須采用的方法，它是揭示現(xiàn)象背后原因的有力工具。象背后原因的有力工具。3.3.公司要擁有良好的經(jīng)營績效需要在三個方面表公司要擁有良好的經(jīng)營績效需要在三個方面表現(xiàn)優(yōu)秀：較高的盈利水平、較強的盈利能力以及較現(xiàn)優(yōu)秀：較高的盈利水平、較強的盈利能力以及較好的盈利質(zhì)量。好的盈利質(zhì)量。本章小結(jié)本章小結(jié)高級財務管理141141本章小結(jié)本章小結(jié)高級財務管理 4.4.報表中顯示的收入增長可能是由于多種原因?qū)蟊碇酗@示的收入增長可能是由于多種原因?qū)е碌模撼丝冃г鲩L之外，匯率變化、會計政策變致的：除了績效增長之外，匯率變化、會計政策變更、收購和兼并、非正常因素都可能導致收入數(shù)字更、收購和兼并、非正常因素都可能導

40、致收入數(shù)字的增長。的增長。5.5.對上市公司來說，公司的市場表現(xiàn)是財務報表對上市公司來說，公司的市場表現(xiàn)是財務報表分析的一個重要內(nèi)容，市盈率、市凈率、股利支付分析的一個重要內(nèi)容，市盈率、市凈率、股利支付率是有效地衡量市場表現(xiàn)的指標。率是有效地衡量市場表現(xiàn)的指標。142142 6.6.財務報表傳遞了公司的破產(chǎn)風險信息，我們可財務報表傳遞了公司的破產(chǎn)風險信息，我們可以通過衡量流動性和長期償債能力來判斷其破產(chǎn)風以通過衡量流動性和長期償債能力來判斷其破產(chǎn)風險。良好的流動性一方面要依賴于較多的流動資產(chǎn)險。良好的流動性一方面要依賴于較多的流動資產(chǎn)，另一方面也需要流動資產(chǎn)擁有較高的周轉(zhuǎn)效率；，另一方面也需要

41、流動資產(chǎn)擁有較高的周轉(zhuǎn)效率；而長期償債能力要依靠資產(chǎn)的規(guī)模、數(shù)量的保障，而長期償債能力要依靠資產(chǎn)的規(guī)模、數(shù)量的保障，穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)以及較高的盈利水平。穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)以及較高的盈利水平。7.7.現(xiàn)金流量表包含了豐富的財務信息，首先現(xiàn)金現(xiàn)金流量表包含了豐富的財務信息，首先現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析能夠提供公司各項活動的現(xiàn)金流流量表的結(jié)構(gòu)分析能夠提供公司各項活動的現(xiàn)金流狀況，將其與利潤指標結(jié)合能夠判斷公司的盈利質(zhì)狀況，將其與利潤指標結(jié)合能夠判斷公司的盈利質(zhì)量，通過考察現(xiàn)金凈流量對各種資金需求的滿足程量，通過考察現(xiàn)金凈流量對各種資金需求的滿足程度可以判斷公司的財務彈性。度可以判斷公司的財務彈性。本章小結(jié)本章

42、小結(jié)高級財務管理143143 8.8.未來財務報表的預測要根據(jù)事先劃分的經(jīng)營與未來財務報表的預測要根據(jù)事先劃分的經(jīng)營與非經(jīng)營項目分別用不同的方法預測。對于經(jīng)營性項非經(jīng)營項目分別用不同的方法預測。對于經(jīng)營性項目，選擇適合的驅(qū)動因素，以報表項目與驅(qū)動因素目，選擇適合的驅(qū)動因素，以報表項目與驅(qū)動因素的比例作為預測比例，然后通過預測比例來確定該的比例作為預測比例，然后通過預測比例來確定該項目未來的水平；對于非經(jīng)營項目，需要根據(jù)實際項目未來的水平；對于非經(jīng)營項目，需要根據(jù)實際情況選擇預測方法，簡單情況下，可以假設(shè)其水平情況選擇預測方法，簡單情況下，可以假設(shè)其水平不變或者以一個不變的增長率變化。不變或者以

43、一個不變的增長率變化。本章小結(jié)本章小結(jié)高級財務管理144144 1.1.在分析公司的經(jīng)營績效時，為什么要進行財務在分析公司的經(jīng)營績效時，為什么要進行財務報表重組？重組報表與公司披露的財務報表在功能報表重組？重組報表與公司披露的財務報表在功能上有什么區(qū)別？是什么導致了它們功能上的差異？上有什么區(qū)別？是什么導致了它們功能上的差異？2.2.如何進行財務報表重組？如何進行財務報表重組？3.3.如何判斷一個公司在短期內(nèi)是否有良好的績效如何判斷一個公司在短期內(nèi)是否有良好的績效？如何判斷這種績效是否能夠在未來持續(xù)下去？如何判斷這種績效是否能夠在未來持續(xù)下去？4.4.你認為判斷公司盈利質(zhì)量的標準有哪些你認為判

44、斷公司盈利質(zhì)量的標準有哪些？討論題討論題高級財務管理145145 5.5.分析一家公司的現(xiàn)金流量表，判斷該公司處于分析一家公司的現(xiàn)金流量表，判斷該公司處于什么樣的發(fā)展階段，結(jié)合其發(fā)展階段評價其現(xiàn)金流什么樣的發(fā)展階段，結(jié)合其發(fā)展階段評價其現(xiàn)金流的狀況。的狀況。6.6.預測公司財務報表時，有哪些可以提高預測彈預測公司財務報表時，有哪些可以提高預測彈性的技巧？性的技巧？7.7.建立在具有較高質(zhì)量的會計信息基礎(chǔ)上的財務建立在具有較高質(zhì)量的會計信息基礎(chǔ)上的財務分析才是有意義的，在進行財務分析之前，怎樣調(diào)分析才是有意義的，在進行財務分析之前，怎樣調(diào)整和修正會計信息？整和修正會計信息？討論題討論題高級財務管理146146