2013貴州茅臺 股票分析

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1、淮 海　工　學(xué) 院 商　學(xué) 院 　　 　 　　2０1３　 　　至 　 ２０1４　 學(xué)年第 1　　學(xué)期 投 資 分　析 報 告 課程： 　　 投資學(xué) 　 姓名：　　 學(xué)號：　　 報告名稱： 貴州茅臺個股投資分析報告 　茅臺酒位于中國西南貴州省仁懷市茅臺鎮(zhèn)，是“世界三大名酒"貴州茅臺酒股份有限公司于200１年7月31日在上海證券交易所公開發(fā)行7，1 50萬（其中,國有股存量發(fā)行65０萬股）A股股票。 股票代碼:6005１9，截止2０１2年年末,貴州茅臺股份有限公司總資產(chǎn)為44,998，２０8，９５３。46元.所有者權(quán)益為34,149

2、,654,12３.68元. 1. 宏觀經(jīng)濟分析 1。1宏觀經(jīng)濟靜態(tài)分析 1。1．1　 GDＰ 　 　 　 　 　　 　 　（表1．1) 　 　 　　　 (表1.2) 　 　　　 　 　　　 （表1。３） 　　 國內(nèi)生產(chǎn)總值GDＰ是核算體系中一個重要的綜合性統(tǒng)計指標(biāo)，也是中國新國民經(jīng)濟核算體系中的核心指標(biāo).它反映一國(或地區(qū))的經(jīng)濟實力和市場規(guī)模.由圖可知，我國的經(jīng)濟實力已經(jīng)在國際上上升到了第二位，而且我國的GＤP保持著7。７％-—7.8%的增長速度，這將有利于我國經(jīng)濟持續(xù)健康的發(fā)展

3、. 1．1。2 CPI 　 　 　 　 　 　 （表1．4） 消費者物價指數(shù)(CPI)是金融市場的一個熱門的經(jīng)濟指標(biāo)。消費者物價指數(shù)決定著消費者花費多少來購買商品和服務(wù)，左右著商業(yè)經(jīng)營的成本。而且,消費者物價指數(shù)影響制定政府的財政政策、金融政策。有圖可知，我國CＰI從２011年到2013年都能夠穩(wěn)定的增長，沒有出現(xiàn)大幅度的漲落。 1．1.3 利率 　 　 　 　 （表1．５） 20１３年以來，在國五條細(xì)則的傳言下,整個物價水平高居不下,3月份的CPI再創(chuàng)年內(nèi)新高，居民儲蓄負(fù)利率再次持

4、續(xù)。因此，央行將加息0.２5個百分點，否則通貨膨脹將再次東山再起. 1.2 宏觀經(jīng)濟動態(tài)分析 1.２。1 財政政策 　 針對經(jīng)濟運行的新情況、新問題，財政部門按照穩(wěn)中求進(jìn)的總要求，把穩(wěn)增長放在更加重要的位置，加強和改善宏觀調(diào)控，在繼續(xù)實施積極財政政策的同時，不斷加大預(yù)調(diào)微調(diào)力度，進(jìn)一步提高政策的前瞻性、針對性和靈活性，促進(jìn)了經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展和民生改善。 在具體調(diào)控措施上，一方面落實并完善結(jié)構(gòu)性減稅政策，努力擴大消費需求,多舉措促進(jìn)投資及外貿(mào)穩(wěn)定增長。另一方面，積極調(diào)整財政支出結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步加大對教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障和就業(yè)等方面的投入力度,著力保障和改善民生。 １。2

5、．2 貨幣政策 　 我國新增外匯占款難以支撐基礎(chǔ)貨幣快速擴張。201２年新增外匯占款大幅下降,是國內(nèi)資金面偏緊的重要原因。展望２013年，受益于海外寬松的貨幣政策,我國資本流動獲得改善的可能性較大。但由于私人部門外幣資產(chǎn)和負(fù)債的錯配,中長期私人部門依然會增持外幣資產(chǎn)。因此，２013年新增外匯占款將獲得一定程度改善，但難以支撐基礎(chǔ)貨幣高增長。 　 央行放松貨幣的意愿不強，貨幣乘數(shù)難以明顯提升。在《第三季度貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行認(rèn)為，“在中國經(jīng)濟總體上仍處于結(jié)構(gòu)調(diào)整階段,這一過程將進(jìn)一步釋放增長的潛力”。也就是說,貨幣政策或?qū)⒁酝苿咏Y(jié)構(gòu)調(diào)整為重要目標(biāo),而不謀求逆周期推動經(jīng)濟短期快

6、速反彈，但不排除調(diào)整存準(zhǔn)率以對沖外匯占款變動。 2　 行業(yè)分析 2.1 我國白酒行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀 　據(jù)相關(guān)資料顯示,目前我國白酒行業(yè)有３。8萬家左右，每年我國白酒銷售收入大幅度上升，近年來我國白酒行業(yè)的利潤逐步增長。然而白酒行業(yè)存在眾多問題: １.在白酒生產(chǎn)方面白酒行業(yè)面臨問題 酒行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)能力大于市場需求， 整體裝備水平較低。 三廢治理人需加強 ２.在企業(yè)發(fā)展方面面臨的問題 小酒廠盲目發(fā)展,數(shù)量眾多，企業(yè)結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理的情況仍然存在。 白酒企業(yè)集團化，規(guī)?；l(fā)展仍需引導(dǎo). 盲目收購，兼并，資產(chǎn)重組無序。 　 3.在銷售方面面臨的問題 (

7、１）流通秩序混亂,假冒偽劣猖獗. （2)沒有名目的降價，促銷，大酬賓. (3)瓶型。包裝設(shè)計相互模仿,相互照搬照抄 ?。ǎ?產(chǎn)品稱謂混亂，解釋不一,名不副實,以假亂真。 2。２ 我國白酒行業(yè)的發(fā)展趨勢 　 隨著我國居民生活品質(zhì)的提升和健康消費意識的形成，白酒消費也逐漸回歸理想，白酒需求轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蠼】?、品質(zhì)和品位。高知名度、高美譽度和高品質(zhì)度的“三高”白酒稱謂精英人士的首選,品牌消費觀念正在強化.高檔白酒的品牌價值、定價權(quán)優(yōu)勢奠定了高檔白酒在激烈的市場競爭中的強勢地位。 白酒行業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè)，高端品牌的白酒除了具有優(yōu)越的品質(zhì)，還具有厚重的歷史文化積淀，這是靠技術(shù)和

8、資金無法實現(xiàn)的，同時這些位于第一集團的企業(yè)具有經(jīng)多年積累的渠道、品牌生產(chǎn)能力、資金等全方位的優(yōu)勢。因此后者是很難突破這些優(yōu)勢的. 改革開放以來我國經(jīng)濟不斷增長,居民可支配消費水平不斷提高.追求高檔品質(zhì)的生活已不再是平民百姓的奢望。與以前相比,消費者更加趨向購買中高檔白酒。 ２。3　 茅臺酒業(yè)的發(fā)展趨勢 　 對于茅臺股票而言，發(fā)展前景很大,不利的消息主要來自于管理層面的，即歸于管理不善而導(dǎo)致的。有利的消息是市場開拓全面成功,沿海地區(qū)已成主力市場。我們將２０12年分省投放量與20０5年前后比較,展示了茅臺在區(qū)域拓展的全面成功。茅臺當(dāng)年屬中部崛起概念，貴州省銷售占五分之一強，經(jīng)過多

9、年主動出擊,茅臺在五糧液曾經(jīng)明顯占優(yōu)的北京、東部沿海甚至濃香據(jù)點四川的銷量皆已翻倍提升，北京、上海、廣東、浙江、江蘇,四川都是茅臺當(dāng)今的前十大主力市場.市場的拓展使得茅臺的發(fā)展?jié)摿υ龃?，對于茅臺股票而言是利大于弊。 3．公司競爭力分析 ３.１　 公司行業(yè)低位分析 　　　貴州茅臺在白酒行業(yè)的凈利潤和毛利率都處于領(lǐng)先位置，貴州茅臺在同行業(yè)中處于龍頭位置. 3.2 貴州茅臺股份有限公司股本情況 　 　　　 　 　 　 　 　 （表３。1） 　 　 　 　　 　　　 （表3.２) 由圖可知,貴

10、州茅臺股本總量大，并且在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位. ４.公司財務(wù)分析 　 　 　 　 　 （表4。1） 　 可以看出貴州茅臺酒公司財務(wù)狀況良好，盈利能力強,壞賬率小，安全性高. 5．公司估值 　 2012年,茅臺集團酒實現(xiàn)產(chǎn)量３3００0多噸，銷售額實現(xiàn)352億元，根據(jù)市場情況，２01３年,茅臺集團力爭實現(xiàn)銷售額增長１8％，達(dá)到41６億元。 5。1 盈利預(yù)測 根據(jù)以上數(shù)據(jù)，按最近兩年股份公司占集團公司營收平均數(shù)7６%算: 1、２0１2年股分公司將實現(xiàn)營收：３５2億*76%＝2６7。52億元，按2012年前三季度凈利率５4%計算,

11、將實現(xiàn)凈利潤：26７。52億*54％=1４４。46億元，每股收益１44．４6億/10．３８億＝1３。92元. 　2、20１3年股分公司將實現(xiàn)營收：4１6億＊76％=316。1６億元,按20１2年前三季度凈利率54％計算，將實現(xiàn)凈利潤：３1６.16億＊54％＝１７0。7３億元,每股收益1７0.７3億/1０。38億=１６.45元. ３、20１3年凈利潤比２0１２年同比增長:（170.73-1４4.46）/１４4。４６＝1８．1９%，這與2013年集團力爭實現(xiàn)銷售額增長18%的目標(biāo)是一致的。 ５。2　　估值 按2０12年分紅與２011年相同4元計算: 1、以PEG=

12、1計算:1６。45*１８+４=3００元。 ２、以15倍市盈率計算：1６。45＊15＋4=250元? 　 3、以10倍市盈率計算:16。４5＊1０+4=168.5元 ５.４ 現(xiàn)價分析 目前市價124元，對應(yīng)８。78的每股收益市盈率為１24/8.78＝1４。1倍.一個年增長率１8%的中國最好的消費類龍頭企業(yè). 6.公司股票技術(shù)分析 　 　 　　 　 　 　 　 ?。▓D6。１） 上圖為貴州茅臺60分K線圖,從圖中可以看出貴州茅臺自1０月份以來漲跌起伏不定，最高點達(dá)到155，最低點為124。1４. 7. 投資建議

13、 　從市場來看隨著人們生活水平的提高，對高檔白酒的消費將不斷增加。因此，憑著其“國酒"的地位，茅臺酒一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài).茅臺酒由于資源稀缺性,不可能無限制的擴大產(chǎn)能。但是，茅臺酒的生產(chǎn)有一個周期,從“十一五"期間開始形成的產(chǎn)能將在今年開始釋放，未來幾年茅臺酒的產(chǎn)能增長還是非常確定.“十一五”期間每年擴產(chǎn)２000 噸,從今年開始相應(yīng)產(chǎn)能也將逐步釋放。 從公司戰(zhàn)略來看貴州茅臺公司逐漸認(rèn)識到茅臺品牌對公司業(yè)績的支撐，根據(jù)目前的市場情況著重建設(shè)專賣店營銷網(wǎng)絡(luò)項目,加強廣告宣傳力度，并積極組織產(chǎn)品打假,以維護(hù)公司品牌和形象.在通過提升品牌形象挖掘并擴大消費者需求的同時，公司也努力擴大白酒的生產(chǎn)能力，并利用現(xiàn)有品牌的優(yōu)勢兼并其他公司的生產(chǎn)能力開發(fā)新品牌擴大市場占有率。 從公司財務(wù)狀況來看，茅臺具有很強的資金調(diào)配能力，各財務(wù)指標(biāo)都顯示出公司的財務(wù)環(huán)境可以給公司未來經(jīng)營提供充足和穩(wěn)健的資金支持.這有利于貴州茅臺公司擴大戰(zhàn)略選擇的范圍和戰(zhàn)略實施良好完成，有利于公司業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。雖然暫時貴州茅臺處在下跌的趨勢中，但是有信心將觸底反彈。 綜合上述分析，我認(rèn)為茅臺股票適合中長期持有。 文中如有不足，請您指教！ 8 / 8