清華大學《現(xiàn)代企業(yè)管理》課件第7章企業(yè)財務管理

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1、第7章 企業(yè)財務管理,現(xiàn)代企業(yè)管理理念、方法、技術 鄔適融 主編,市場經(jīng)濟的新視角,隨著國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的不斷變化，企業(yè)面臨日益嚴峻的競爭和挑戰(zhàn)，這就要求企業(yè)從市場經(jīng)濟的新視角來審視企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，重視企業(yè)理財?shù)幕纠碚摗⒊绦蚝头椒?。財務管理就是企業(yè)用經(jīng)濟辦法管理經(jīng)濟的一個重要環(huán)節(jié)，涉及并滲透到企業(yè)經(jīng)濟活動的全過程。搞好企業(yè)財務管理，對于改善經(jīng)營管理、提高經(jīng)濟效益起著關鍵的作用。企業(yè)要樹立正確的理財觀念，通過各種渠道和方式，經(jīng)濟有效地籌集企業(yè)所需的資金，正確地運用各種投資決策方法，并以企業(yè)財務報表等核算資料為基礎，對企業(yè)財務活動的過程和結果進行分析和評價，為企業(yè)進行經(jīng)濟決策提供重要的財務信息。,

2、7.1 企業(yè)財務管理綜述,7.1.1 財務的概念 7.1.2 企業(yè)財務管理的目標 7.1.3 企業(yè)理財觀念 7.1.4 企業(yè)財務管理的環(huán)境,7.1.1 財務的概念,財務是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關系。 財務活動與財務關系構成財務概念完整的內(nèi)涵。 財務管理是根據(jù)國家法律和財經(jīng)法規(guī)，利用價值形式組織企業(yè)財務活動，處理企業(yè)同各方面財務關系的一項綜合性的管理工作。,1企業(yè)財務活動 企業(yè)財務活動是指企業(yè)為生產(chǎn)經(jīng)營需要而進行的資金籌集、資金運用和資金分配等一系列的活動。 （1）資金籌集 企業(yè)要從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，首先必須籌集一定數(shù)量的資金，籌集資金是企業(yè)財

3、務管理的一項基本內(nèi)容，是資金運動的起點。 （2）資金運用 包括資金的投放、資金的耗費和資金的回收過程。 （3）資金分配 企業(yè)通過投資取得的收入要進行分配，一部分用以彌補生產(chǎn)耗費，使企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動能持續(xù)進行；另一部分按規(guī)定繳納各種稅金；剩余部分是企業(yè)的凈利潤，它的所有權屬于企業(yè)的投資者。,2.企業(yè)財務關系 是指企業(yè)在財務活動中與有關各方所發(fā)生的經(jīng)濟利益關系。 （1）企業(yè)與所有者之間的財務關系 是指企業(yè)所有者對企業(yè)投入資金，企業(yè)向所有者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟利益關系，體現(xiàn)著所有權的性質。 （2）企業(yè)與債權人之間的財務關系 是指企業(yè)向債權人借入資金，并按借款合同的規(guī)定支付利息

4、和歸還本金所形成的經(jīng)濟利益關系，體現(xiàn)的是債權債務關系。 （3）企業(yè)與國家之間的財務關系 是指企業(yè)按照稅法規(guī)定向國家繳納稅金等形成的經(jīng)濟利益關系，是一種強制的無償?shù)姆峙潢P系。,（4）企業(yè)與被投資企業(yè)的財務關系 是指企業(yè)將資金以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟利益關系，體現(xiàn)著“投資風險收益”的對等關系。 （5）企業(yè)與債務人的財務關系 是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟利益關系，體現(xiàn)的是債權債務關系。 （6）企業(yè)與內(nèi)部職工的財務關系 是指企業(yè)用其收入向職工支付工資、勞保及福利等方面的報酬所形成的經(jīng)濟利益關系，體現(xiàn)著企業(yè)與職

5、工之間的按勞分配關系。,7.1.2 企業(yè)財務管理的目標,1.企業(yè)的目標 （1）實現(xiàn)最高的投資利潤 某期限的稅后利潤 每股收益= 某期限發(fā)行在外的普通股股數(shù) （2）實現(xiàn)最佳償債能力 償債能力一般可用流動比率和速動比率表示，這兩個比率越高，說明企業(yè)償債能力越強，也說明企業(yè)能以較低的成本籌集到所需資金。,（3）實現(xiàn)最大的市場占有 市場是企業(yè)賴以生存的基礎，以優(yōu)質的產(chǎn)品、合理的價格、良好的信譽不斷擴大市場份額是企業(yè)十分重要的目標之一。 （4）實現(xiàn)最大的股東財富 股東財富最大化是從股東的根本利益出發(fā)，通過財務等各項經(jīng)營管理的改善為股東帶來最多的財富。因此，在一定程度上

6、能夠克服企業(yè)片面追求利潤的短期行為。 （5）承擔一定的社會責任 企業(yè)處在一個社會大環(huán)境里，要主動承擔一些社會責任，如幫助政府減少失業(yè)、支持文化教育事業(yè)發(fā)展等。,2財務管理的目標應服從于企業(yè)目標 （1）以最低成本籌集所需資金 必須十分熟悉資本市場，并與之建立起良好的業(yè)務聯(lián)系。另外，還要具有很強的設計選擇與籌資方式的能力。 （2）實現(xiàn)最合理的資本結構 資本結構是否合理會直接影響企業(yè)的財務狀況。 （3）制定最佳的財務計劃 財務計劃是企業(yè)財務管理的依據(jù)和目標，如果計劃訂得過高，實際完成不了，投資者會認為企業(yè)財務狀況欠佳，就會拋出股票，導致股價及資產(chǎn)價值下降。 （4）實現(xiàn)最佳的跨國經(jīng)營效益

7、 企業(yè)要了解國際經(jīng)濟和國際金融動態(tài)，懂得外匯風險規(guī)避，懂得有關國際法規(guī)。要以國際市場研究為基礎，進行投資決策、籌資決策、國際稅收管理和國際轉讓價格管理等。,7.1.3 企業(yè)理財觀念,企業(yè)理財觀念是財務人員從事財務管理應具備的價值取向和理念。 1時間觀念 企業(yè)的經(jīng)濟活動是在一定的時間范圍內(nèi)進行的。 “時間就是金錢，效率就是生命?！?（1）周轉快速，是提高經(jīng)濟效益的必要手段。 （2）銜接及時，采購、投產(chǎn)、產(chǎn)出、銷售、貨款回收及時。 （3）合理決策，資金時間價值揭示不同時點上資金量之間的換算關系，這是企業(yè)進行籌資、投資決策的基礎。 2均衡觀念 企業(yè)財務管理自始至終要貫徹一個均衡的原則。

8、如收入與支出的均衡、收益與成本的均衡、投資收益率與風險程度的權衡。,3風險觀念 企業(yè)要科學估測風險、正確預防風險、有效規(guī)避風險。 4彈性觀念 企業(yè)財務管理中所講的彈性，是指企業(yè)適應市場變化的能力，要留有調整的余地。 如為了降低籌資成本和減少籌資風險，就要求企業(yè)的籌資結構能夠被調整或具有彈性；為了提高投資收益和減少投資風險，就要求企業(yè)的投資結構能夠被調整或具有彈性等。 5信息觀念 市場的變化是通過信息來引導的，這些信息包括價格、利率、匯率和證券指數(shù)等的變化。現(xiàn)代企業(yè)的財務管理要全面準確、迅速地收集和分析信息，并在合理預期的基礎上，作出正確的財務決策。,7.1.4 企業(yè)財務管理的環(huán)境,

9、企業(yè)財務管理的環(huán)境是指影響企業(yè)財務活動的各種客觀條件和因素。 1客觀經(jīng)濟環(huán)境的影響 （1）國民生產(chǎn)總值與財務管理的關系 國民生產(chǎn)總值是國家一年里所有產(chǎn)品和勞務的總值。其預計增加，意味著經(jīng)濟形勢看好，投資機會增多，財務活動趨于活躍。 （2）通貨膨脹與財務管理的關系 通貨膨脹是指貨幣發(fā)行量超過商品流通所需的貨幣量而引起的貨幣貶值、物價上漲。其高低會直接影響投資收益和籌資成本，影響財務活動。,（3）國際收支經(jīng)常項目與財務管理的關系 國際收支經(jīng)常項目是指國家在某期限內(nèi)（如一年內(nèi)）商品和勞務出口收入、國外資本輸入、利息收入、接受的捐贈等與產(chǎn)品和勞務的進口費用、向國外的資本輸出、利息支付、各種捐贈等

10、形成的差額。 如果經(jīng)常項目出現(xiàn)順差，說明出口大于進口，國內(nèi)生產(chǎn)形勢較好，投資機會較多，財務活動較活躍。 （4）政府開支與財務管理的關系 政府開支的增減會影響企業(yè)財務活動。如果政府增加開支，企業(yè)投資機會增多，財務活動活躍。 （5）銀行利率與財務管理的關系 銀行利率的高低會直接影響公司的投資成本和籌資成本等財務活動，從而影響公司的每股價格和每股收益。,2資本市場的影響 （1）貨幣市場與財務管理的關系 短期借款和短期債券利率的高低會影響企業(yè)的籌資成本和稅后利潤，從而影響企業(yè)的財務活動。 （2）債券市場與財務管理的關系 債券行情看漲，說明企業(yè)財務管理成績突出；債券行情看跌，說明企業(yè)財務管理成

11、績不佳。 （3）股票市場與財務管理的關系 股票市場的行情是衡量宏觀經(jīng)濟和企業(yè)財務狀況的“晴雨表”。股市行情看漲，說明宏觀經(jīng)濟前景看好，公司財務狀況令人滿意；股市行情看跌，說明宏觀經(jīng)濟前景暗淡，企業(yè)財務狀況令人擔憂。 （4）期貨期權交易市場與財務管理的關系 期貨期權交易市場不僅對公司的投資活動、籌資活動等具有重要意義，對公司企業(yè)的風險回避等也有重要價值。,7.2 籌資管理,7.2.1 籌資渠道與籌資方式 7.2.2 資本金制度 7.2.3 主權資本籌集 7.2.4 負債籌資,籌資是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及資本結構調整的需要，通過籌資渠道和資金市場，正確運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌集企業(yè)

12、所需的資金。,7.2.1 籌資渠道與籌資方式,1籌資渠道 是指資金來源的方向與通道，體現(xiàn)著資金的來源與流量。 （1）國家財政資金 （2）銀行信貸資金 （3）非銀行金融機構資金 非銀行金融機構是指信托投資公司、保險公司、租賃公司、證券公司、財務公司等。所提供的各種金融服務包括信貸投放、物資融通、還包括為企業(yè)承銷證券等。 （4）其他企業(yè)資金,（5）居民個人資金 資金市場開放后，企業(yè)職工和居民個人可購買各種證券進行投資，形成民間資金渠道，成為企業(yè)的重要資金來源。 （6）企業(yè)自留資金 是指計提折舊、提取公積金和未分配利潤等企業(yè)內(nèi)部形成的資金。這些資金無需企業(yè)通過一定的方式去籌集，而直接由

13、企業(yè)內(nèi)部自動生成或轉移。 （7）境外投資資金 是指外國投資者及我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者投入的資金，它是我國外商投資企業(yè)重要的資金來源渠道。,2籌資方式 是指企業(yè)籌措資金所采用的具體形式。 （1）吸收直接投資 （2）發(fā)行股票（股本） （3）銀行借款 （4）商業(yè)信用（應付未付款項） （5）發(fā)行債券 （6）融資租賃,7.2.2 資本金制度,1資本金的概念 資本金是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，因此，資本金就是注冊資本。 開辦企業(yè)必須籌集到國家規(guī)定的最低的資本金數(shù)額，否則企業(yè)不得批準成立，這就是所謂的法定資本金。 最低限額為： （1）有限責任公司注冊資本：生產(chǎn)經(jīng)營為主的人

14、民幣50萬元；商業(yè)批發(fā)為主的人民幣50萬元；商業(yè)零售為主的人民幣30萬元；科技開發(fā)、咨詢、服務性為主的人民幣10萬元。 （2）股份有限公司注冊資本：人民幣1000萬元。對于申請股票上市的，其股本總額不少于人民幣5000萬元。 （3）外商投資企業(yè)，投資總額在300萬美元以下的，注冊資本所占比重不得低于70%等。,2資本金制度的內(nèi)容 資本金制度是指國家圍繞資本金的籌集、管理以及所有者責權利等方面所制定的法律規(guī)范。 （1）資本金籌集制度 籌資方式 既可以吸收貨幣資金的投資，也可以吸收實物、無形資產(chǎn)等形式的投資；企業(yè)還可以發(fā)行股票籌集資本金。 籌資期限 采用一次性籌集，則必須在營業(yè)執(zhí)照簽發(fā)

15、之日起六個月內(nèi)籌足；分期籌集的，最長期限不得超過三年，其中第一次認繳部分不得低于出資總額的15%，且第一次出資應在營業(yè)執(zhí)照簽發(fā)之日起的三個月內(nèi)到位。,吸收無形資產(chǎn)出資限額 一般不超過注冊資本的20%，如果因情況特殊，含有高新技術，確需超過20%的，應經(jīng)過有關部門審批，但最高不得超過30%。 驗資及出資證明 驗資是指對投資者所投資產(chǎn)進行法律上的確認。 現(xiàn)金出資以實收現(xiàn)金額為價值進行確認，即以實際收到或存入企業(yè)開戶銀行的日期和金額，作為投入資本的入賬依據(jù)。實物投資、無形資產(chǎn)投資的應按合同、協(xié)議或評估確認的價值作為投資入賬價值。在時間上，實物投資以辦理完物料轉移時確認其投資，無形資產(chǎn)投資

16、則以合同、協(xié)議或公司章程規(guī)定移交有關憑證時確認其投資。,（2）資本金管理制度 企業(yè)籌集的資本金在管理上有許多方面的要求，從總體上看主要包括資本保全制度和投資者的權利與責任兩項內(nèi)容。 資本保全制度 要求企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，必須取得盈利，以保證資本的保值增值。 投資者的權利與責任 要求投資者必須按規(guī)定比例出資，并分享企業(yè)利潤和分擔風險及虧損。,7.2.3 主權資本籌集,籌資有：主權資本籌資和債務資本籌資。 主權資本籌資按籌集方式分為：吸收直接投資；發(fā)行股票。 1吸收直接投資 是指企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入的資金。從投資者的出資形式來劃分，分為： （

17、1）吸收現(xiàn)金投資 （2）吸收非現(xiàn)金投資 吸收實物資產(chǎn)投資，即投資者以房屋、建筑物、設備等固定資產(chǎn)和材料、產(chǎn)品等流動資產(chǎn)作價出資 吸收無形資產(chǎn)投資，即投資者以專利權、商標權、非專有技術、土地使用權等無形資產(chǎn)投資。,2股票籌資 股票是股份公司為籌集主權資本而發(fā)行的、表示股東按其持有的股份享有權益和承擔義務的可轉讓的書面憑證。 （1）股票的種類 按票面是否記名，分記名股票和無記名股票 按股東權益不同，分普通股票(享受紅利)和優(yōu)先股票(享受股息)。 按投資主體不同，分國家股、法人股、個人股和外資股。 按發(fā)行對象和上市地區(qū)不同，分A股、B股、H股和N股。 A股：供我國個人或法人買賣的、以人民幣標明票

18、面價值并以人民幣認購和交易的股票。 B股：是在國內(nèi)發(fā)行上市，以人民幣標明票面價值但以折合的外幣金額認購和交易的股票。 H股：是國內(nèi)公司在香港發(fā)行并上市的股票。 N股：是國內(nèi)公司在美國紐約證券交易所發(fā)行并上市的股票。,（2）股票的價格 票面價格 是股票票面上所標明的金額，也叫做股票面值。 賬面價格 或稱賬面價值，是指資產(chǎn)凈值與普通股數(shù)的比，即每股凈資產(chǎn)。用公式表示為： 公司資產(chǎn)凈值 - 優(yōu)先股股本 每股賬面價格 = 普通股股數(shù) 清算價格 公司在清算時每股所代表的實際金額 市場價格 是股票在市場交易時所確定的價格。影響股票市場價格變動的主要因素有企業(yè)經(jīng)營狀況及收益

19、預期、銀行利率變化、通貨膨脹預期、政治因素等。,（3）股票發(fā)行條件 不是所有的股份公司都能發(fā)行股票，公司發(fā)行新股必須具備下列條件： 前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，并間隔一年以上。 公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利，但以當年利潤分派新股不受此限。 公司在最近3年內(nèi)財務會計文件無虛假記載。 公司預期利潤率可達同期銀行存款利率。,7.2.4 負債籌資,負債籌集是指企業(yè)通過向金融機構借款、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用等形式籌集所需資金。按照期限的長短，負債籌資又可分為短期負債籌資、中期負債籌資和長期負債籌資三大類。,1銀行借款 是指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行或其他金融機構借入的款項。 （1）銀

20、行借款的種類 按借款期限分類，分為短期和長期銀行借款。 短期借款是企業(yè)向銀行等金融機構借入的期限在1年以內(nèi)的借款。如生產(chǎn)周轉借款、臨時借款、結算借款等。 長期借款是企業(yè)向銀行等金融機構借入的期限在一年以上的借款。如固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科研開發(fā)與新產(chǎn)品試制借款等。 按有無擔保分類，分為抵押借款和信用借款。 抵押借款是企業(yè)以其資產(chǎn)或其他擔保財產(chǎn)作抵押而從銀行借入的款項。抵押品可以是不動產(chǎn)、機器設備等實物資產(chǎn)，也可以是股票、債券等有價證券。 信用借款是憑借款企業(yè)的信用或保證人的信用而從銀行借入的款項。由于信用借款的風險比抵押借款的風險要大，因此，銀行利率通常較高，且往往附加一些必要的限制

21、條件。,（2）銀行借款的優(yōu)劣分析 銀行借款的優(yōu)點： 籌集簡便迅速，借款還款彈性較大，避免公開財務信息。 銀行借款的缺點： 籌資成本較高，使用限制較多，籌資數(shù)量有限。,2企業(yè)債券 是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的，約期向債權人還本付息有價證券。 （1）企業(yè)債券的類型 按有無特定的財產(chǎn)擔保分類，分抵押債券和信用債券。 抵押債券是發(fā)行企業(yè)以特定的財產(chǎn)作為擔保品的債券。按擔保品不同又可分為不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和信托抵押債券。其中，信托抵押債券是以企業(yè)持有的有價證券為擔保而發(fā)行的債券。 信用債券是發(fā)行企業(yè)沒有設定擔保品，而僅憑其信用而發(fā)行的債券。 按是否記名分類，分記名債券和無記名債券。 記名債券

22、：發(fā)行企業(yè)只對記名人償本，持券人憑印鑒支取利息。 無記名債券：還本付息以債券為憑，一般采用剪票付息方式。,按能否轉換為本公司股票分類，分可轉換債券和不可轉換債券。 可轉換債券：根據(jù)發(fā)行契約允許持券人按預定的條件、時間和轉換率將持有的債券轉換為公司普通股票的債券。 不可轉換債券：不能享有可轉換債券這種權利的債券。 按籌資期限長短分類，分長期債券和短期債券。 長期債券是籌資期限在1年以上的債券，主要用于企業(yè)長期、穩(wěn)定的資產(chǎn)占用需要。 短期債券則是籌資期限在1年以內(nèi)的債券，主要用于臨時性的流動資產(chǎn)需要。,（2）債券發(fā)行價格 是發(fā)行公司或承銷機構發(fā)行債券時所使用的價格，也即投資者向發(fā)行公司認購債券時

23、實際支付的價格。 債券發(fā)行價格的高低取決于以下因素： 債券面額。債券面額越大，發(fā)行價格越高。 票面利率。票面利率越高，投資價值越大，從而發(fā)行價格越高。 市場利率。在債券面值與票面利率一定的情況下，市場利率越高，則發(fā)行價格越低。 債券期限。期限越長，投資風險越大，從而要求的投資報酬越高，債券發(fā)行價格就可能越低。 （3）債券籌資的優(yōu)劣分析 優(yōu)點：籌資成本相對較低，既可發(fā)揮財務杠桿作用，又能保證股東對公司的控制權。 缺點：財務風險較高，限制條款較多，籌資門檻較高。,3融資租賃 租賃：是出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將資產(chǎn)租給承租人使用的一種經(jīng)濟行為。 按租賃業(yè)務性質劃分，分經(jīng)營租

24、賃和融資租賃。 經(jīng)營租賃：是出租人向承租人提供租賃設備，并提供設備維修和人員培訓等服務性業(yè)務的租賃形式。 融資租賃：是由出租人（租賃公司）按照承租人（承租企業(yè)）的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長時期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務。,（1）融資租賃的特點 設備租賃期較長。一般為預計使用年限的一半以上。 租賃合同比較穩(wěn)定。合同有效期內(nèi)雙方均無權單方面撤銷合同。 租金總額較高。一般要高出其設備價款的30%-40%。 租賃期滿后，按事先約定的方式來處置資產(chǎn)，或由出租人收回；或延長租期續(xù)租；或將設備作價轉讓給承租人。,（2）融資租賃的具體形式 直接租賃 由出租人將設備直接租給承租人，然后向其收

25、取租金。一般是產(chǎn)品制造廠家、獨立租賃公司、專用設備租賃公司等。 返回租賃 是公司根據(jù)協(xié)議先將設備賣給租賃公司，然后再以租賃的方式從租賃公司手中將該項設備租回使用。通常是一些制造設備的廠家把自己生產(chǎn)用的機器設備以與市價大致相同的售價賣給租賃公司，然后又將該設備租用。 杠桿租賃 又稱借款租賃或減稅優(yōu)惠租賃，出租方對價格昂貴的設備難以靠自有資金購進時，只需自籌該項設備所需價款的20%-40%，其余所需大部分資金可以向銀行等金融機構要求貸款，同時以該設備作為貸款的擔保品。這種租賃形式適用于飛機、船舶、海上鉆井設備等巨額資產(chǎn)的租賃業(yè)務。,（3）融資租賃的優(yōu)劣分析 優(yōu)點：增加資金調度的靈活性，具有稅收

26、抵免作用，避 免設備過時的風險，降低管理成本 缺點：租賃成本較高，損失資產(chǎn)殘值。,4商業(yè)信用 是企業(yè)在商品購銷活動中因延期付款或預收貨款而形成的借貸關系。 （1）具體形式： 應付賬款 是由賒購商品形成的，以記賬方法表達的商業(yè)信用形式。其支付主要依賴于賣方的信用。賣方一般均給對方一定的現(xiàn)金折扣。 應付票據(jù) 是買方或賣方根據(jù)購銷合同開出并經(jīng)過承兌的商業(yè)票據(jù)，期限一般為1-6個月，分為帶息與不帶息兩種，我國目前的大多數(shù)票據(jù)屬于不帶息票據(jù)。 預收貨款 是賣方按合同或協(xié)議規(guī)定，在支付商品之前向買主預收部分或全部貨款的信用方式。對于生產(chǎn)周期長、售價高的商品，生產(chǎn)者經(jīng)常要向訂貨者分次預收貨款，以緩和

27、本企業(yè)經(jīng)營收支不平的矛盾。,（2）商業(yè)信用籌資的優(yōu)劣分析 優(yōu)點：籌資方便，限制條件少，籌資成本低。 缺點：所籌資金利用時間短，還款不及時會影響企業(yè)信 譽，有一定的風險。,7.3 投資管理,7.3.1 投資的目的 7.3.2 投資的基本程序 7.3.3 貨幣時間價值 7.3.4 投資決策的方法,7.3.1 投資的目的,投資是指將一定的資產(chǎn)投放于一定的對象，以期望在未來取得經(jīng)濟效益或社會效益的經(jīng)濟行為。 企業(yè)的任何投資行為，其最終目的都是為了獲取最大的投資收益，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的理財目標。投資按資金的投向分對內(nèi)投資和對外投資。 對內(nèi)投資即固定資產(chǎn)投資 對外投資主要為證券投資和實物投資,但

28、對各個獨立的投資項目來說其具體的目的又分為： 1取得投資收益 利潤的增加，成本的節(jié)約。 2降低投資風險 投資風險就是投資收益的不確定性。 企業(yè)各個投資項目的風險程度是不同的，當企業(yè)已有高風險投資項目時，再要投資就要盡量考慮投資低風險項目，以形成多角化投資經(jīng)營的格局，以低風險投資項目的收益來抵償高風險投資項目的損失。 3承擔社會義務 企業(yè)進行一些生產(chǎn)安全設施和環(huán)境保護方面的投資，能產(chǎn)生一定的社會效益，維護企業(yè)形象，并避免因安全設施缺乏等引起的人員和財產(chǎn)損失。,7.3.2 投資的基本程序,1短期投資程序 對象一般為企業(yè)的流動資產(chǎn)，并且在1年以內(nèi)就可收回。 （1）根據(jù)實際需要，提出投資

29、項目。 （2）分析投資收益，作出投資決策。 （3）積極籌措資金，及時投放使用。 （4）及時反饋信息，實施財務監(jiān)控。,2長期投資程序 屬于戰(zhàn)略性投資，對象一般為固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長期有價證券等，回收期要在1年以上。要特別重視投資前期調查和可行性論證。 （1）提出投資意向 （2）擬定項目建議書 （3）進行可行性研究 （4）投資項目的評估與決策 （5）執(zhí)行投資項目 （6）投資項目再評估,7.3.3 貨幣時間價值,貨幣時間價值又稱資金時間價值，是指貨幣隨著時間的推移發(fā)生的增值。貨幣時間價值的基本表現(xiàn)形式為利息或利率，在實際運用中通常以終值和現(xiàn)值來表示。 1復利終值 指一定數(shù)量的本金按復利計息情況

30、下未來某一時點的本息之和。 計算公式如下： 復利終值 = 現(xiàn)值 （ 1 + 利率 ）計息期數(shù) S = PV （ 1 + i ） n,2復利現(xiàn)值 指未來一定時間的貨幣資金按復利計息情況下折算的現(xiàn)在價值。通常把終值折算為現(xiàn)值稱為貼現(xiàn)或折現(xiàn)。 計算公式如下： 終值 復利現(xiàn)值 = （ 1 + 利率 ）計息期數(shù) S PV = （ 1 + i ）n,3年金終值 年金是指一定時期內(nèi)，每期都收入或支出一筆相同金額的貨幣資金。年金終值是在復利計息情況下，各期收入或支出相等金額的貨幣資金終值的總和。 其計算公式如下： （ 1 +利率 ）期數(shù) - 1 年金終值 = 年金 利率

31、 （ 1 + i ） n - 1 SA = A i,4年金現(xiàn)值 指在復利計息情況下，未來各期收入或支出相等金額貨幣資金的現(xiàn)值的總和。 其計算公式如下： （ 1 +利率 ）期數(shù)- 1 年金現(xiàn)值 = 年金 利率（ 1 +利率 ）期數(shù) （ 1 + i ） n - 1 PVA = A i （ 1 + i ）n,年金終值和現(xiàn)值也可以利用Excel的財務功能函數(shù)來計算 年金終值的功能函數(shù)為： FV（利率，期數(shù)，各期等額收入或支出金額） 例： 在復利年利率10的情況下，連續(xù)5年每年末收入100元，求5年后的本利和。 計算步驟： Excel 界面，任一單元格中

32、鍵入“FV（0.1，5，100）”，回車可得答案：610.5。 也可點擊 “fx”，選擇財務函數(shù)FV，根據(jù)對話框的提示鍵入相應的數(shù)值，得到結果。,年金現(xiàn)值的功能函數(shù)為： NPV(利率，未來各期數(shù)值) 例： 在復利年利率10的情況下，未來5年中每年末收入100元，求年金現(xiàn)值。 計算步驟： Excel 界面，任一列中(不妨為B1：B5)鍵入5個100，選擇某一單元格中鍵入“NPV（0.1, B1：B5”）,回車可得答案：379.08。 也可點擊 “fx”，選擇財務函數(shù)NPV，根據(jù)對話框的提示鍵入相應的數(shù)值，得到結果。,7.3.4 投資決策的方法,按是否考慮貨幣時間價值劃分，可分為非貼現(xiàn)法和貼現(xiàn)法

33、。 非貼現(xiàn)法不考慮貨幣時間價值，計算較簡單，但結果不太準確。 貼現(xiàn)法要考慮貨幣時間價值，計算較復雜，但結果更為準確。,1非貼現(xiàn)法 （1）投資回收期法 是以投資額完全收回所需時間的長短來評價投資方案的方法。 如果每年的現(xiàn)金凈流量相等，則計算公式如下： 原始投資額 投資回收期 = 年現(xiàn)金凈流量 如果每年的現(xiàn)金凈流量不等，則要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定。 計算公式如下： 第（n - 1）年年末尚未回收的投資額 投資回收期 = （ n - 1 ） + 第n年當年的現(xiàn)金凈流量,（2）投資報酬率法 是通過計算投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，來評價投資

34、方案的方法。 計算公式有兩種： 年平均凈利潤 投資報酬率 = 100% 原始投資額 年平均現(xiàn)金凈流量 投資報酬率 = 100% 原始投資額 其中： 各年投資凈利潤總額 年平均凈利潤 = 年數(shù) 各年現(xiàn)金凈流量總額 年平均現(xiàn)金凈流量 = 年數(shù),2貼現(xiàn)法 （1）凈現(xiàn)值法 是指通過計算凈現(xiàn)值來反映投資的報酬水平并確定投資方案取舍的方法。凈現(xiàn)值是指投資方案在未來時期內(nèi)的現(xiàn)金流入量，按照資金成本或企業(yè)期望達到的報酬率折算為現(xiàn)值后減去投資現(xiàn)值的差額。 其計算公式為： 凈現(xiàn)值 = 未來報酬的總現(xiàn)值 投資現(xiàn)值,,,NCFt 第t年的現(xiàn)金凈流量 K 貼

35、現(xiàn)率 n 投資項目預計使用年限 C 投資額的現(xiàn)值,凈現(xiàn)值法的判斷標準是： 凈現(xiàn)值為正，說明該方案可行。 凈現(xiàn)值為負，則方案不可行。 在有多個備選方案時，應選擇凈現(xiàn)值最高的方案為最優(yōu)方案。,例如，某企業(yè)有A、B兩個投資方案，如果貼現(xiàn)率為10%，試求A、B方案的凈現(xiàn)值。 表7-2 某企業(yè)A方案現(xiàn)金流量表 單位：元,,A方案每年現(xiàn)金凈流量相等，可用年金現(xiàn)值公式計算凈現(xiàn)值。 （ 1 +10% ）5 - 1 NPVA = 35000- 100000 10%（ 1 +10%）5 = 350003.791 100000 = 132685 100000 = 32685 元,表7-3 某企業(yè)

36、B方案現(xiàn)金流量表 單位：元,,B方案每年現(xiàn)金凈流量不相等，可用復利現(xiàn)值公式計算凈現(xiàn)值。 1 1 1 NPVB = 30000+35000+ 33000 (1+10%)1 (1+10%)2 (1+10%)3 1 1 +40000+37000 - 100000 (1+10%)4 (1+10%)5 = 131260-100000 = 31260元,投資決策方法中“凈現(xiàn)值法”的計算也可以利用年金現(xiàn)值的功能函數(shù) NPV(利率，未來各期數(shù)值)來計算。 A、B

37、方案的凈現(xiàn)值均為正值，兩方案均為可行方案。但A方案的凈現(xiàn)值大于B方案的凈現(xiàn)值，因此A方案為最優(yōu)方案。 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，能夠反映各種投資方案的現(xiàn)值凈收益。 凈現(xiàn)值法的缺點：是這種方法只表明了投資方案凈收益的絕對數(shù)指標，沒有反映投資方案的投資報酬率這個相對數(shù)指標，因此，這種方法不適用于投資額不同的投資方案之間的比較。,（2）現(xiàn)值指數(shù)法 又稱為利潤指數(shù)或獲利指數(shù)，它是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值之比。 計算公式如下： NCF1 NCF2 NCFn PI = + + + C (1+K)1 (1+K)2 (1+K)n n NCFt = C

38、 t=1 (1+K)t 現(xiàn)值指數(shù)法的判斷標準是：PI大于1時,可行；PI小于1時不可行。 有多方案選擇時，現(xiàn)值指數(shù)超過1最多的為最優(yōu)方案。 現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)點:考慮了資金時間價值，能夠真實反映投資項目的盈虧程度，即現(xiàn)值指數(shù)減1就是凈現(xiàn)值率，反映項目的投資報酬水平。,式中：PI是現(xiàn)值指數(shù),（3）內(nèi)含報酬率法 是使投資項目的凈現(xiàn)值等于0的貼現(xiàn)率的方法。 其表達式如下： NCF1 NCF2 NCFn ++ +- C = 0 (1+IRR)1 (1+ IRR)2 (1+ IRR)n n NCFt 即 - C = 0 t=1 (1+ IRR)t,NCF

39、每年現(xiàn)金凈流量 IRR 內(nèi)含報酬率 C 投資額現(xiàn)值 n 期數(shù),內(nèi)含報酬率法的優(yōu)點：考慮了貨幣時間價值，反映了投資方案本身的投資報酬率水平，因此，內(nèi)含報酬率指標是投資效益評價的主要指標。 其計算也可以用Excel的財務功能IRR（各期數(shù)值）函數(shù)進行、驗算，過程如下： 第一步，對首期凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)。 第二步，對各期凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)。 第三步，對各期折現(xiàn)值求和。 回車得各期凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值的總和：0.00087，幾乎為 0。至此，驗證了內(nèi)含報酬率的準確，同時體會了內(nèi)含報酬率的意義。,7.4 資產(chǎn)管理,7.4.1 固定資產(chǎn)管理 7.4.2 流動資產(chǎn)管理 7.4.3 無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)及 其他資產(chǎn)

40、管理,7.4.1 固定資產(chǎn)管理,1固定資產(chǎn)的含義 使用期限超過一年，單位價值在規(guī)定標準以上，并且在使用過程中保持原有物質形態(tài)，其價值逐步轉移到產(chǎn)品中去的資產(chǎn)。包括房屋及建筑物、機器設備、運輸設備、工具器具等。 使用年限不滿一年，單位價值在規(guī)定標準以下的勞動資料屬于低值易耗品。 劃分兩者界限的單位價值標準，分別為1000元、1500元、2000元。 固定資產(chǎn)的計價有以下三種形式： （1）原值。表示固定資產(chǎn)的原始投資，指建造或購買時支付的原價加運輸、安裝、調試費用。 （2）重置價值。是重新估價時，重建或購置與原物基本相同的固定資產(chǎn)所需要的費用。 （3）凈值，又稱折余價值。是固定資產(chǎn)原值減去累計

41、折舊后的凈額，反映固定資產(chǎn)的新舊程度。,2固定資產(chǎn)折舊的計算方法 固定資產(chǎn)在使用過程中損耗的價值就是固定資產(chǎn)折舊。固定資產(chǎn)的價值轉移，不僅要考慮使用過程的有形損耗，而且要考慮伴隨技術進步所造成的無形損耗，即生產(chǎn)同樣固定資產(chǎn)所花費的勞動更加減少和由于技術革新使原有固定資產(chǎn)相對貶值，經(jīng)濟壽命縮短，要求提前報廢更新的問題。 企業(yè)的固定資產(chǎn)折舊一般采用平均年限法；企業(yè)內(nèi)部專業(yè)車隊的汽車、大型設備可以采用工作量法；在國民經(jīng)濟中具有重要地位、技術進步較快的電子、船舶、機床、飛機、汽車、化工、醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)及其它經(jīng)財政部門批準的特殊行業(yè)企業(yè)的機器設備，可以采用雙倍余額遞減法或年數(shù)總和法。 關于固定資產(chǎn)的

42、折舊年限，財政部分類規(guī)定了最低和最高年限，企業(yè)根據(jù)規(guī)定，有權選用具體的折舊方法和折舊年限，報主管財政機關備案。,（1）平均年限法 就是把應提折舊總額按折舊年限平均分攤于每個年度的一種折舊計算方法。特點是每年折舊額相等。其計算公式如下： 1 預計凈殘值率 年折舊率 = 折舊年限 月折舊率 = 年折舊率 12 年折舊額 = 固定資產(chǎn)原值 年折舊率 月折舊額 = 年折舊額12 預計凈殘值率就是預計凈殘值占固定資產(chǎn)原值的比率，一般按原值的3%-5%確定；若要低于3%或高于5%，要報主管財政機關備案。,(2)工作量法 就是把應提折舊總額按該項固定資產(chǎn)所完成的工作量平均分攤的一種折舊計

43、算方法。它的特點是單位工作量的折舊額相等。計算公式如下： 按行駛里程計算折舊額 原值（1 預計凈殘值率） 單位里程折舊額 = 總行駛里程 按工作小時計算折舊額 原值（1 - 預計凈殘值率） 每工作小時折舊額 = 總工作小時,(3)雙倍余額遞減法 是一種折舊率按平均年限法的雙倍,折舊基數(shù)按折余價值進行計算的快速折舊方法。這種方法第1年提取的折舊額等于平均年限法的雙倍,以后隨著折余價值的減少而逐年遞減下來,折舊年限到期前2年,要把固定資產(chǎn)原值扣除預計凈殘值后的凈額在兩年內(nèi)平均分攤，屬快速折舊法。 計算公式如下： 2 年折舊率 =

44、 100% 折舊年限 月折舊率 = 年折舊率 12 年折舊額 = 固定資產(chǎn)賬面凈值年折舊率 月折舊額 = 年折舊額12,（4）年數(shù)總和法 又稱變率遞減法，是一種折舊基數(shù)不變、折舊率采用一個變率分數(shù)的快速折舊方法。 這個變率分數(shù)的分母是折舊年限各年序數(shù)總和，分子是折舊年限各年序數(shù)，最大的序數(shù)在前，逐年遞減。用這種方法計算的年折舊額也是開始很大，以后逐年遞減下來。 計算公式如下： 折舊年限-已使用年數(shù) 年折舊率=100% 折舊年限（折舊年限+1）2 月折舊率=年折舊率12 年折舊額=（固定資產(chǎn)原值-預計凈殘值）年折舊率 月折舊額=年折

45、舊額12,7.4.2 流動資產(chǎn)管理,1流動資產(chǎn)的含義 流動資產(chǎn)是指可以在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)運用或變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)，包括原材料、低值易耗品、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等各種存貨，現(xiàn)金及各種存款，應收及預付款項等。流動資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中不斷流轉，由貨幣形態(tài)轉化為實物形態(tài)，再由實物形態(tài)轉化為貨幣形態(tài)，其價值是一次轉移到產(chǎn)品中去。,2流動資產(chǎn)管理的內(nèi)容 （1）存貨管理 存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為耗用或銷售而存儲的物資，包括材料、燃料、修理用備件、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品及商品等。 存貨管理要求存貨數(shù)量必須保證生產(chǎn)過程正常需要的前提下，盡可能減少存貨占用資金，防止超儲積壓，加速資

46、金周轉。 具體措施包括：合理確定保險儲備數(shù)量；對存貨實行ABC分類管理；合理確定生產(chǎn)批量與訂貨數(shù)量；降低生產(chǎn)用物資的消耗定額；縮短生產(chǎn)周期；壓縮物資供應在途日數(shù)和產(chǎn)成品銷售發(fā)運日數(shù)等。 （2）貨幣資金管理 貨幣資金包括現(xiàn)金和銀行存款。企業(yè)與外部單位和內(nèi)部職工的經(jīng)濟往來，現(xiàn)金收付為現(xiàn)金結算，銀行轉賬為轉賬結算。 貨幣資金的管理，要求積極組織資金收支，合理調度資金，充分挖掘資金潛力，保證生產(chǎn)經(jīng)營所需資金的供應，加快資金周轉，提高資金利用效果和企業(yè)經(jīng)濟效益。,（3）應收和預付款項管理 應收票據(jù)是指企業(yè)在采用商業(yè)匯票結算方式時，因銷售產(chǎn)品等而收到的商業(yè)匯票。應收票據(jù)管理要求及時回收款項，加速資

47、金周轉；遵守商業(yè)匯票管理制度。 應收賬款是企業(yè)在銷售產(chǎn)品，提供勞務等業(yè)務中，因結算方式等原因，有一部分資金被購貨單位占用，有待收取的款項。應收賬款管理要求嚴格控制應收賬款限額和回收時間，做到及時催收。 其它應收款項是指除應收票據(jù)、應收賬款、預付賬款以外的企業(yè)應付、暫付款項，如預付給企業(yè)內(nèi)部各部門和個人的備用金和應向職工收回的墊付款；應收的出租包裝物租金及使用包裝物押金；應收的各種賠款、罰款等。其他應收款應及時組織回收。 預付賬款是企業(yè)按購貨合同規(guī)定，預付給供貨單位的一部分貨款。對預付賬款的管理要嚴格遵守國家有關結算制度，控制預付貨款的范圍、比例和期限，減少資金占用，加速資金周轉。,3存貨

48、資產(chǎn)的分析 存貨資產(chǎn)一般在流動資產(chǎn)中所占的比重高、數(shù)額大，因此有必要在合理制定定額的基礎上，對實際與計劃的差異進行分析。 存貨資產(chǎn)的分析可以從因素分析著手，對存貨的占用情況進行研究。 （1）儲備資產(chǎn)的分析 首先應按材料大類列表，比較實際與計劃的增減變動情況，然后再按品種進行逐一因素分析。,試用差額計算法分析各因素變動對庫存金額的影響。 庫存金額=庫存量每噸價格 由于鋼材庫存量變動 對庫存金額的影響 = （270-284）1200=-16800元 由于鋼材每噸價格變動 對庫存金額的影響 = 270（1760-1200）=151200元 合計 134400元 以上計算過

49、程可以看出： 鋼材價格上升使庫存金額增加是客觀原因，而由于庫存量減少而節(jié)約的儲備資金占用則是企業(yè)加強庫存管理的結果，應予肯定。,（2）在產(chǎn)品資產(chǎn)的分析 在產(chǎn)品資產(chǎn)占用額的多少，受產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品單位成本、生產(chǎn)周期等因素變動的影響，因此，可以從因素分析入手，分析各因素變動對在產(chǎn)品資金占用的影響。 例：某公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品，有關在產(chǎn)品資金占用情況如表所示，試用差額計算法分析各因素變動對在產(chǎn)品資金占用額的影響。,在產(chǎn)品資金占用額= 平均日產(chǎn)量生產(chǎn)周期單位成本在產(chǎn)品成本系數(shù) 由于平均日產(chǎn)量變動對 在產(chǎn)品資金占用額的影響 = (420-400) 52580%=2000元 由于生產(chǎn)周期變動對 在產(chǎn)品資金

50、占用額的影響 =420(4.75-5) 2580%=-2100元 由于單位成本變動對 在產(chǎn)品資金占用額的影響 =4204.75(26-25)80%=1596元 合計 1496元 以上分析可以看出,由于平均日產(chǎn)量增加的原因,使在產(chǎn)品資金占用增加,只要產(chǎn)品有銷路,這是正常現(xiàn)象。而由于單位成本上升造成的資金占用增加,則應結合成本分析,找出具體原因。,(3)成品資產(chǎn)的分析 影響成品資金占用的主要因素是期末庫存量和產(chǎn)品單位成本，而期末庫存量的變動又受期初庫存量、本期入庫量和本期出庫量等因素的影響。 例：某廠生產(chǎn)甲產(chǎn)品，已知產(chǎn)成品資產(chǎn)占用情況的資料如表所示，試用差額計算法

51、分析各因素變動對產(chǎn)成品資金占用額的影響程度。,產(chǎn)成品資金占用額 = 期末庫存量單位成本 = （期初庫存量+本期入庫量-本期出庫量） 單位成本 由于期初庫存量變動對 產(chǎn)成品資金占用的影響 = （1580-1620）25 =-1000元 由于本期入庫量變動對 產(chǎn)成品資金占用的影響 = （151200-144000）25=180000元 由于本期出庫量變動對 產(chǎn)成品資金占用的影響 = （144720-149800）25=-127000元 由于單位成本變動對 產(chǎn)成品資金占用的影響 = 2980（26-25） =2980元 合計 54980元 以上分析

52、可以看出，產(chǎn)成品資金占用實際比計劃增加54980元，其原因除了單位成本上升外，主要是由于入庫量的增加大于出庫量的增加而造成的。,7.4.3 無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)及其他資產(chǎn)管理,1無形資產(chǎn)管理 無形資產(chǎn)是企業(yè)有償取得，長期使用，能使企業(yè)獲得較高盈利能力和盈利水平，但沒有實物形態(tài)的資產(chǎn)，包括專利權、商標權、著作權、土地使用權、非專利技術、商譽等。無形資產(chǎn)不計提折舊，其價值從開始使用之日起，在有效使用期限內(nèi)平均攤入管理費用。企業(yè)轉讓無形資產(chǎn)時，所取得的收入除國家另有規(guī)定外，計入營業(yè)外收入。,2遞延資產(chǎn)管理 遞延資產(chǎn)是一種不能全部計入當年損益，應當在以后年度內(nèi)分期攤銷的費用支出，包括企業(yè)的開辦費、租

53、入固定資產(chǎn)的改良支出等。 （1）開辦費 是指企業(yè)在籌建期間發(fā)生的不應計入有關財產(chǎn)物資價值的若干費用，包括籌建期間有關人員的工資、辦公費、培訓費、差旅費、印刷費、注冊登記費以及不計入固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)購建成本的匯兌損益、利息支出等。從企業(yè)開始生產(chǎn)經(jīng)營月份的次月起，按不短于5年的期限分期攤入管理費用。 （2）以經(jīng)營租賃方式租入的固定資產(chǎn)改良支出 企業(yè)以經(jīng)營租賃方式租入的固定資產(chǎn)有時需要進行某些改良，為此發(fā)生的費用支出屬于遞延資產(chǎn)，這些支出可在租賃有效期限內(nèi)，分期攤入制造費用或管理費用。,3其他資產(chǎn)管理 其他資產(chǎn)是指除固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)之外的長期資產(chǎn)，包括特準儲備物資、銀行凍結存款

54、、凍結物資、涉及訴訟中的財產(chǎn)等。 特準儲備物資是不參加企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的，由國家批準儲備的有專門用途的物資，應設立單獨帳戶管理。,7.5 財務分析,財務分析是利用財務報表數(shù)據(jù)，采取一定方法進行計量分析，以綜合反映和評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果。 企業(yè)財務分析的基本內(nèi)容主要包括償債能力、營運能力、盈利能力和綜合財務分析等幾個方面。 分析形式包括：資產(chǎn)負債表、損益表和利潤分配表的分析。,7.5.1 償債能力分析,償債能力是企業(yè)對債務清償?shù)某惺苣芰虮ＷC程度。 1短期償債能力分析 （1）流動比率，又稱為營運資金比率 是資產(chǎn)負債表中流動資產(chǎn)總額與流動負債總額的比率。 流動資產(chǎn) 流動比率

55、= 流動負債 一般認為，企業(yè)合理的最低流動比率為2,（2）速動比率，也稱酸性測試比率 是流動資產(chǎn)中可以立即用于償付流動負債的能力。 速動資產(chǎn) 流動資產(chǎn) - 存貨 速動比率 = = 流動負債 流動負債 速動比率為1比較合適，低于1表明短期償債能力偏低，過高說明企業(yè)擁有過多的貨幣性資產(chǎn)，可能失去有利的投資獲利機會。 （3）現(xiàn)金比率 是反映企業(yè)即刻變現(xiàn)，隨時可以償還債務的能力。 現(xiàn)金 + 短期有價證券 現(xiàn)金比率 = 流動負債 過低的現(xiàn)金比率反映企業(yè)支付能力存在問題。,2長期償債能力分析 （1）資產(chǎn)負債率，又稱負債比率。 負債總額 資產(chǎn)負債率 = 100%

56、 資產(chǎn)總額 當資產(chǎn)負債率大于100%時，企業(yè)已資不抵債，視為破產(chǎn)警戒線。 （2）產(chǎn)權比率，也稱債務股權比率，權益的保障程度。 負債總額 產(chǎn)權比率 = 100% 所有者權益總額 越低，表明企業(yè)長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高，承擔的風險越小。,（3）所有者權益比率，表明每1元資產(chǎn)中所有者權益的份額。 所有者權益總額 所有者權益比率 = 100% 資產(chǎn)總額 所有者權益比率越大，負債比率就越小，企業(yè)的財務風險也就越小。 （4）已獲利息倍數(shù)，用以衡量償付借款利息的能力。 息稅前利潤 利潤總額+利息費用 已獲利息倍數(shù) = = 利息

57、費用 利息費用 凈利潤+所得稅+利息費用 = 利息費用 注：以上算式中假設財務費用為110萬元，其中利息費用為80萬元。 已獲利息倍數(shù)越大，利息支付的保障程度越高，本金償還也越 安全。,7.5.2 營運能力分析,營運能力是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉速度的有關指標所反映出來的資金利用的效率。 營運能力分析包括流動資產(chǎn)周轉分析、固定資產(chǎn)周轉分析和總資產(chǎn)周轉分析。 其中流動資產(chǎn)周轉分析又可分為應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產(chǎn)周轉率。,1 賒銷收入凈額 應收賬款周轉率 = 應收賬款平均余額 銷售收入-現(xiàn)銷收入-銷售退回、折讓、折扣 = （期初

58、應收賬款+期末應收賬款）2 2 銷售成本 銷售成本 存貨周轉率 = = 平均存貨 （期初存貨+期末存貨）2,3 銷售收入 流動資產(chǎn)周轉率 = 流動資產(chǎn)平均占用額 4 銷售收入 固定資產(chǎn)周轉率 = 平均固定資產(chǎn)凈值 5 銷售收入 總資產(chǎn)周轉率 = 平均資產(chǎn)總額,7.5.3 獲利能力分析,1企業(yè)獲利能力的一般分析 （1） 凈利潤 銷售凈利率 = 100% 銷售收入 （2） 銷售毛利 銷售收入-銷售成本

59、銷售毛利率 = 100% = 100% 銷售收入 銷售收入 （3） 凈利潤 成本費用凈利率 = 100% 費用總額成本 凈利潤 = 100% 銷售成本+銷售費用+銷售稅金及附加+管理費用+財務費用,（4） 凈利潤 資產(chǎn)凈利率 = 100% 平均資產(chǎn)總額 （5） 凈利潤 資本金利潤率 = 100% 資本金總額 （6） 凈利潤 凈資產(chǎn)收益率 = 100% 平均所有者權益總額,2股份公司稅后利潤分析 （1） 稅后利潤-優(yōu)先股股利 每股收益 = 普通股流通在外股數(shù) （2） 支付

60、給普通股的現(xiàn)金股利 每股股利 = 普通股流通在外股數(shù) （3） 當天股市收盤價 市盈率（倍） = （上年度年報）每股稅后利潤,7.5.4 綜合財務分析,綜合財務分析是將償債能力、營運能力和獲利能力等諸方面的分析納入一個有機的整體之中，以全方位地對企業(yè)經(jīng)營狀況、財務狀況以及經(jīng)濟效益的優(yōu)劣作出準確的評價與判斷。 1沃爾評分法 七種財務比率：流動比率、凈資產(chǎn)/負債、資產(chǎn)/固定資產(chǎn)、銷售成本/存貨、銷售額/應收賬款、銷售額/固定資產(chǎn)、銷售額/凈資產(chǎn)的比重、標準比率、實際比率、相對比率 =、評分= 2.綜合系數(shù)分析 盈利能力、償債能力、營運能、成長能力等的評分值、標準比率（%）、行業(yè)

61、最高比率（%）、最高評分、最低評分、每分比率的差（%）,本章小結,財務是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關系。財務活動與財務關系構成財務概念完整的內(nèi)涵。財務管理是根據(jù)國家法律和財經(jīng)法規(guī)，利用價值形式組織企業(yè)財務活動，處理企業(yè)同各方面財務關系的一項綜合性的管理工作。 企業(yè)理財觀念具體包括：時間觀念；均衡觀念；風險觀念；彈性觀念；信息觀念。 我國現(xiàn)行的企業(yè)籌資渠道主要有：國家財政資金；銀行信貸資金；非銀行金融機構資金；其他企業(yè)資金；居民個人資金；企業(yè)自留資金；外商資金?；I資方式主要有：吸收直接投資；發(fā)行股票；銀行借款；商業(yè)信用；發(fā)行債券；融資租賃。,貨幣時間價值又稱資金

62、時間價值，是指貨幣隨著時間的推移發(fā)生的增值。貨幣時間價值的基本表現(xiàn)形式為利息或利率，在實際運用中通常以終值和現(xiàn)值來表示。 投資決策的方法有多種，按是否考慮貨幣時間價值劃分，可分為非貼現(xiàn)法和貼現(xiàn)法兩大類。非貼現(xiàn)法不考慮貨幣時間價值，計算較簡單，但結果不太準確。貼現(xiàn)法要考慮貨幣時間價值，計算較復雜，但結果更為準確。 固定資產(chǎn)折舊的計算方法主要有：平均年限法；工作量法；雙倍余額遞減法；年數(shù)總和法。 企業(yè)財務分析的基本內(nèi)容主要包括：償債能力；營運能力；盈利能力；綜合財務分析。,復習與思考,1.現(xiàn)代企業(yè)理財觀念主要有哪些？ 2.我國目前有哪些籌資的渠道和方式？ 3.什么是貨幣時間價值？ 4.投資決策有哪

63、些方法？各有什么特點？ 5.固定資產(chǎn)折舊的方法主要有哪幾種？分別是如何進行計算的？,6.企業(yè)財務分析的基本內(nèi)容主要包括哪幾個方面？ 7.某人每年末向銀行存入2000元，存款復利年利率為2.5%，試求5年后的年金終值是多少？ 8.某企業(yè)在未來5年每年末有100萬元的收益，若按5%的貼現(xiàn)率計算，試求年金現(xiàn)值是多少？ 9.某企業(yè)擬購置一套設備，原值200萬元，預計可使用10年，期末凈殘值為20萬元。該設備可使企業(yè)每年增加現(xiàn)金凈流量35萬元，如果企業(yè)要求的最低報酬率為10%，試分別用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法來評價該方案是否可行。 10.已知某設備原值180萬元，折舊年限8年，預計凈殘值率5%，試分別用雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法計算各年的折舊率和折舊額。,