第十二章 國(guó)際直接投資

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1、會(huì)計(jì)學(xué)1第十二章第十二章 國(guó)際直接投資國(guó)際直接投資目目目目錄錄錄錄1國(guó)際投資決策指標(biāo)國(guó)際投資決策指標(biāo)2國(guó)際投資決策指標(biāo)的應(yīng)國(guó)際投資決策指標(biāo)的應(yīng)用用3國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理第1頁(yè)/共46頁(yè)第一節(jié)第一節(jié)國(guó)際投資決策指國(guó)際投資決策指標(biāo)標(biāo)n n投資決策指標(biāo)分為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)和非投資決策指標(biāo)分為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)和非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)。一、現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量n n指企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。指企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。n n增加資本、增加負(fù)債和減少非現(xiàn)金資產(chǎn)，增加資本、增加負(fù)債和減少非現(xiàn)金資產(chǎn)，會(huì)會(huì)引起現(xiàn)金流入引起現(xiàn)金流入；減少資本、減少負(fù)債和；減少資本、減少負(fù)債和增加非現(xiàn)金

2、資產(chǎn)，會(huì)增加非現(xiàn)金資產(chǎn)，會(huì)引起現(xiàn)金流出引起現(xiàn)金流出。n n現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入量現(xiàn)金凈流量：現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量第2頁(yè)/共46頁(yè)(一一)現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金流量的構(gòu)成1、按現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間來表述、按現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間來表述 n n初始現(xiàn)金流量。初始現(xiàn)金流量。項(xiàng)目投資時(shí)發(fā)生項(xiàng)目投資時(shí)發(fā)生的。的。初始現(xiàn)金流量包括：（多選）初始現(xiàn)金流量包括：（多選）n n營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量。項(xiàng)目投入使用后項(xiàng)目投入使用后發(fā)生的。發(fā)生的。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量，以年為以年為單位單位計(jì)算計(jì)算 ；每年凈現(xiàn)金流量（每年凈現(xiàn)金流量（NCFNCF）每年）每年?duì)I業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅凈利

3、折舊凈利折舊n n終結(jié)現(xiàn)金流量。終結(jié)現(xiàn)金流量。投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)發(fā)生的發(fā)生的第3頁(yè)/共46頁(yè)2、按現(xiàn)金的流入、流出來表述、按現(xiàn)金的流入、流出來表述 n n現(xiàn)金流入量包括：（現(xiàn)金流入量包括：（1 1）投資項(xiàng)）投資項(xiàng)目完成后每年可增加的營(yíng)業(yè)現(xiàn)目完成后每年可增加的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入（或減少的營(yíng)業(yè)支出）；金收入（或減少的營(yíng)業(yè)支出）；（2 2）固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)的殘值收）固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)的殘值收入或中途的變價(jià)收入；（入或中途的變價(jià)收入；（3 3）固）固定資產(chǎn)使用期滿時(shí)，原有墊支定資產(chǎn)使用期滿時(shí)，原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上資金的收回。在各種流動(dòng)資產(chǎn)上資金的收回。n n現(xiàn)金流出量包括：（現(xiàn)金流出量包括：（1 1

4、）在固定）在固定資產(chǎn)上的投資；（資產(chǎn)上的投資；（2 2）在流動(dòng)資）在流動(dòng)資產(chǎn)上的投資；（產(chǎn)上的投資；（3 3）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出；（出；（4 4）其他投資。）其他投資。第4頁(yè)/共46頁(yè)n n年凈現(xiàn)金流量（年凈現(xiàn)金流量（NCFNCF）=年現(xiàn)金年現(xiàn)金流入量流入量-年現(xiàn)金流出量年現(xiàn)金流出量（二）現(xiàn)金流量的計(jì)算（二）現(xiàn)金流量的計(jì)算n n例題見例題見P324P324第5頁(yè)/共46頁(yè)二、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)二、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo) n n不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值（一）投資回收期（一）投資回收期n n投資回收期：指回收初始投資所投資回收期：指回收初始投資所需要的時(shí)間。回收期越短，投資需要的時(shí)間

5、?；厥掌谠蕉蹋顿Y的風(fēng)險(xiǎn)越小。的風(fēng)險(xiǎn)越小。1 1、如果每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量、如果每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量（NCFNCF）相等）相等，則，則 投資回收期公式：投資回收期投資回收期公式：投資回收期原始投資額每年原始投資額每年NCFNCF第6頁(yè)/共46頁(yè)2 2、每年的、每年的NCFNCF相等與不相等時(shí)的相等與不相等時(shí)的計(jì)算方法不相同。計(jì)算方法不相同。則根據(jù)每年則根據(jù)每年末尚未回收的投資額確定。末尚未回收的投資額確定。見見P327P327例題例題n n投資回收期的缺點(diǎn)：沒考慮貨投資回收期的缺點(diǎn)：沒考慮貨幣時(shí)間價(jià)值和期滿后的現(xiàn)金流幣時(shí)間價(jià)值和期滿后的現(xiàn)金流量狀況?？赡軐?dǎo)致計(jì)算結(jié)果的量狀況?？赡軐?dǎo)致計(jì)算結(jié)果的

6、不準(zhǔn)確。不準(zhǔn)確。第7頁(yè)/共46頁(yè)（二）平均報(bào)酬率（二）平均報(bào)酬率 n n平均報(bào)酬率的三種計(jì)算方法：平均報(bào)酬率的三種計(jì)算方法：例題例題P328（1）平均報(bào)酬率（）平均報(bào)酬率（ARR）年平）年平均凈利初始投資額均凈利初始投資額（2）平均報(bào)酬率（）平均報(bào)酬率（ARR）年均）年均現(xiàn)金流量初始投資額現(xiàn)金流量初始投資額第8頁(yè)/共46頁(yè)（3 3）平均報(bào)酬率）平均報(bào)酬率）平均報(bào)酬率）平均報(bào)酬率n n使用平均報(bào)酬率指標(biāo)時(shí)，事先應(yīng)確定使用平均報(bào)酬率指標(biāo)時(shí)，事先應(yīng)確定使用平均報(bào)酬率指標(biāo)時(shí)，事先應(yīng)確定使用平均報(bào)酬率指標(biāo)時(shí)，事先應(yīng)確定一個(gè)企業(yè)要求達(dá)到的期望的平均報(bào)酬一個(gè)企業(yè)要求達(dá)到的期望的平均報(bào)酬一個(gè)企業(yè)要求達(dá)到的期望

7、的平均報(bào)酬一個(gè)企業(yè)要求達(dá)到的期望的平均報(bào)酬率，只有項(xiàng)目的平均報(bào)酬率高于期望率，只有項(xiàng)目的平均報(bào)酬率高于期望率，只有項(xiàng)目的平均報(bào)酬率高于期望率，只有項(xiàng)目的平均報(bào)酬率高于期望的平均報(bào)酬率的方案才能入選。的平均報(bào)酬率的方案才能入選。的平均報(bào)酬率的方案才能入選。的平均報(bào)酬率的方案才能入選。n n優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)明、易算、易懂。優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)明、易算、易懂。優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)明、易算、易懂。優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)明、易算、易懂。缺點(diǎn)：沒缺點(diǎn)：沒缺點(diǎn)：沒缺點(diǎn)：沒考慮貨幣時(shí)間價(jià)值。考慮貨幣時(shí)間價(jià)值?？紤]貨幣時(shí)間價(jià)值?？紤]貨幣時(shí)間價(jià)值。第9頁(yè)/共46頁(yè)三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)n n是指考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的指是指考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的

8、指標(biāo)。標(biāo)。1、凈現(xiàn)值（、凈現(xiàn)值（各年凈現(xiàn)金流各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值量的現(xiàn)值）n n投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值現(xiàn)值，減，減去初始投資后的余額叫凈現(xiàn)值。去初始投資后的余額叫凈現(xiàn)值。n n公式：公式：第10頁(yè)/共46頁(yè)n n凈現(xiàn)值的計(jì)算凈現(xiàn)值的計(jì)算步驟步驟：（多選）：（多選）計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量；計(jì)算每年的營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量；計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值；計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值；計(jì)算凈現(xiàn)值。計(jì)算凈現(xiàn)值。n n凈現(xiàn)值法的凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則決策規(guī)則：在只有：在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策一個(gè)備選方

9、案的采納與否決策中，凈現(xiàn)值中，凈現(xiàn)值為正時(shí)則采納為正時(shí)則采納，凈，凈現(xiàn)值為負(fù)時(shí)不采納；在多個(gè)備現(xiàn)值為負(fù)時(shí)不采納；在多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選方案的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值為正值中的最大者。選用凈現(xiàn)值為正值中的最大者。n n例題例題P330P330第11頁(yè)/共46頁(yè)n n凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)：凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，能：考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，能反映各種投資方案的凈收益，反映各種投資方案的凈收益，是一種較好的方法。是一種較好的方法。缺點(diǎn)缺點(diǎn)：不能揭示各方案本身可：不能揭示各方案本身可能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少，能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率是多少，在資本有限量的情況下，只根在資本有

10、限量的情況下，只根據(jù)各投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的絕對(duì)額據(jù)各投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的絕對(duì)額作出決策還不能爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)最大作出決策還不能爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)最大的投資收益。的投資收益。第12頁(yè)/共46頁(yè) 2、內(nèi)部報(bào)酬率、內(nèi)部報(bào)酬率n n使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率叫內(nèi)部報(bào)酬率。目前很貼現(xiàn)率叫內(nèi)部報(bào)酬率。目前很多企業(yè)使用該指標(biāo)。多企業(yè)使用該指標(biāo)。n n計(jì)算公式：計(jì)算公式：n n即：即：第13頁(yè)/共46頁(yè)n n如每年的如每年的如每年的如每年的NCFNCFNCFNCF相等相等相等相等，則內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算，則內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算，則內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算，則內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算步驟：（步驟：（步驟：（步驟：（1 1 1 1

11、）計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)：年金現(xiàn)）計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)：年金現(xiàn)）計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)：年金現(xiàn)）計(jì)算年金現(xiàn)值系數(shù)：年金現(xiàn)值系數(shù)初始投資額每年值系數(shù)初始投資額每年值系數(shù)初始投資額每年值系數(shù)初始投資額每年NCFNCFNCFNCF；（2 2 2 2）查年金現(xiàn)值系數(shù)表；）查年金現(xiàn)值系數(shù)表；）查年金現(xiàn)值系數(shù)表；）查年金現(xiàn)值系數(shù)表；（3 3 3 3）用）用）用）用插值法插值法插值法插值法計(jì)算該方案的內(nèi)部報(bào)酬率。計(jì)算該方案的內(nèi)部報(bào)酬率。計(jì)算該方案的內(nèi)部報(bào)酬率。計(jì)算該方案的內(nèi)部報(bào)酬率。第14頁(yè)/共46頁(yè)n n如每年的如每年的NCFNCF不等不等，則內(nèi)部報(bào)酬率，則內(nèi)部報(bào)酬率的計(jì)算步驟：的計(jì)算步驟：（1 1）先）先預(yù)估預(yù)估一個(gè)貼

12、現(xiàn)率，按此一個(gè)貼現(xiàn)率，按此貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值：如計(jì)算的凈現(xiàn)貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值：如計(jì)算的凈現(xiàn)值為值為正數(shù)正數(shù)，表示預(yù)估的貼現(xiàn)率，表示預(yù)估的貼現(xiàn)率小于小于該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率，應(yīng)提高該項(xiàng)目的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率，應(yīng)提高貼現(xiàn)率再進(jìn)行測(cè)算；如計(jì)算的凈現(xiàn)貼現(xiàn)率再進(jìn)行測(cè)算；如計(jì)算的凈現(xiàn)值為值為負(fù)數(shù)負(fù)數(shù)，表明預(yù)估的貼現(xiàn)率，表明預(yù)估的貼現(xiàn)率大于大于該方案的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率，應(yīng)降低該方案的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率，應(yīng)降低貼現(xiàn)率再進(jìn)行測(cè)算。經(jīng)過如此反復(fù)貼現(xiàn)率再進(jìn)行測(cè)算。經(jīng)過如此反復(fù)測(cè)算，測(cè)算，找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)且較接找到凈現(xiàn)值由正到負(fù)且較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。（2 2）根據(jù)上述兩鄰近的貼現(xiàn)率）根據(jù)上述兩鄰近的貼現(xiàn)率

13、在采用在采用插值法插值法，計(jì)算方案的實(shí)際內(nèi)，計(jì)算方案的實(shí)際內(nèi)部報(bào)酬率。部報(bào)酬率。第15頁(yè)/共46頁(yè)n n采用內(nèi)部報(bào)酬率法的采用內(nèi)部報(bào)酬率法的決策規(guī)則決策規(guī)則：在只有一個(gè)備選方案的采納在只有一個(gè)備選方案的采納與否決策中，如計(jì)算的內(nèi)部報(bào)與否決策中，如計(jì)算的內(nèi)部報(bào)酬率酬率大于或等于大于或等于企業(yè)的資本成企業(yè)的資本成本或期望的報(bào)酬率本或期望的報(bào)酬率就采納就采納；反；反之拒絕。之拒絕。在有多個(gè)備選方案在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，選用內(nèi)部的互斥選擇決策中，選用內(nèi)部報(bào)酬率超過資本成本或期望報(bào)報(bào)酬率超過資本成本或期望報(bào)酬率最多的投資項(xiàng)目。酬率最多的投資項(xiàng)目。n n內(nèi)部報(bào)酬率法的優(yōu)點(diǎn)：考慮了內(nèi)部報(bào)酬率法的

14、優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值；缺點(diǎn)：計(jì)算過貨幣時(shí)間價(jià)值；缺點(diǎn)：計(jì)算過程復(fù)雜。程復(fù)雜。第16頁(yè)/共46頁(yè)3 3、利潤(rùn)指數(shù)、利潤(rùn)指數(shù)、利潤(rùn)指數(shù)、利潤(rùn)指數(shù)n n又稱現(xiàn)值指數(shù)，是投資項(xiàng)目未來又稱現(xiàn)值指數(shù)，是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額之比。報(bào)酬的總現(xiàn)值與初始投資額之比。n n利潤(rùn)指數(shù)未來報(bào)酬的總現(xiàn)值利潤(rùn)指數(shù)未來報(bào)酬的總現(xiàn)值初始投資額初始投資額 n n計(jì)算公式：計(jì)算公式：第17頁(yè)/共46頁(yè)n n利潤(rùn)指數(shù)計(jì)算過程利潤(rùn)指數(shù)計(jì)算過程:計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值計(jì)算未來報(bào)酬的總現(xiàn)值計(jì)算利潤(rùn)指數(shù)計(jì)算利潤(rùn)指數(shù)n n利潤(rùn)指數(shù)的決策規(guī)則：利潤(rùn)指數(shù)的決策規(guī)則：一個(gè)備一個(gè)備選方案時(shí)只要利潤(rùn)指數(shù)選方案時(shí)只要利潤(rùn)指數(shù)大于或大于或

15、等于等于1 1，就采納，就采納，反之拒絕。多，反之拒絕。多個(gè)方案的互斥選擇中，采用利個(gè)方案的互斥選擇中，采用利潤(rùn)指數(shù)超過潤(rùn)指數(shù)超過1 1最多的投資項(xiàng)目。最多的投資項(xiàng)目。n n利潤(rùn)指數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn)：利潤(rùn)指數(shù)法的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值；用相對(duì)考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值；用相對(duì)數(shù)表示，有利于在初始投資額數(shù)表示，有利于在初始投資額不同的投資方案間的對(duì)比。不同的投資方案間的對(duì)比。缺點(diǎn)：概念模糊不清，不便缺點(diǎn)：概念模糊不清，不便于理解于理解。第18頁(yè)/共46頁(yè)四、各種指標(biāo)的比較研究四、各種指標(biāo)的比較研究1、各種指標(biāo)在投資決策中應(yīng)用的變、各種指標(biāo)在投資決策中應(yīng)用的變化趨勢(shì)化趨勢(shì)n n2020世紀(jì)世紀(jì)7

16、070年代，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指年代，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)占主導(dǎo)地位，形成了以貼現(xiàn)現(xiàn)標(biāo)占主導(dǎo)地位，形成了以貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)為主，以投資回收期金流量指標(biāo)為主，以投資回收期為輔的多種指標(biāo)并存的指標(biāo)體系。為輔的多種指標(biāo)并存的指標(biāo)體系。n n2020世紀(jì)世紀(jì)50508080年代，貼現(xiàn)現(xiàn)金流年代，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)建立。量指標(biāo)建立。n n2020世紀(jì)世紀(jì)5050年代投資回收期是評(píng)價(jià)年代投資回收期是評(píng)價(jià)企業(yè)投資效益的主要方法。企業(yè)投資效益的主要方法。第19頁(yè)/共46頁(yè)2 2、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因：、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因：、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因：、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因：（簡(jiǎn)答選擇

17、）（簡(jiǎn)答選擇）（簡(jiǎn)答選擇）（簡(jiǎn)答選擇）n n非貼現(xiàn)指標(biāo)把不同時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金非貼現(xiàn)指標(biāo)把不同時(shí)點(diǎn)上的現(xiàn)金收入和支出當(dāng)作無差別的資金進(jìn)收入和支出當(dāng)作無差別的資金進(jìn)行對(duì)比，忽略貨幣時(shí)間價(jià)值；貼行對(duì)比，忽略貨幣時(shí)間價(jià)值；貼現(xiàn)指標(biāo)把不同時(shí)點(diǎn)收入或支出的現(xiàn)指標(biāo)把不同時(shí)點(diǎn)收入或支出的現(xiàn)金按統(tǒng)一的貼現(xiàn)率折算到同一現(xiàn)金按統(tǒng)一的貼現(xiàn)率折算到同一時(shí)點(diǎn)，使不同時(shí)期的現(xiàn)金具有可時(shí)點(diǎn)，使不同時(shí)期的現(xiàn)金具有可比性。比性。n n非貼現(xiàn)指標(biāo)中的投資回收期法只非貼現(xiàn)指標(biāo)中的投資回收期法只能反映投資回收速度，不能反映能反映投資回收速度，不能反映利潤(rùn)的多少?；厥掌跊]考慮時(shí)間利潤(rùn)的多少?；厥掌跊]考慮時(shí)間價(jià)值因素，夸大投資回收速度。價(jià)值因

18、素，夸大投資回收速度。第20頁(yè)/共46頁(yè)n n投資回收期、平均報(bào)酬等非貼投資回收期、平均報(bào)酬等非貼現(xiàn)指標(biāo)對(duì)壽命不同、資本投入現(xiàn)指標(biāo)對(duì)壽命不同、資本投入的時(shí)間和提供收益的時(shí)間不同的時(shí)間和提供收益的時(shí)間不同的投資方案缺乏鑒別能力；貼的投資方案缺乏鑒別能力；貼現(xiàn)法指標(biāo)可通過凈現(xiàn)值、內(nèi)部現(xiàn)法指標(biāo)可通過凈現(xiàn)值、內(nèi)部報(bào)酬率和利潤(rùn)指數(shù)作出合理決報(bào)酬率和利潤(rùn)指數(shù)作出合理決策。策。n n非貼現(xiàn)指標(biāo)中的平均報(bào)酬率、非貼現(xiàn)指標(biāo)中的平均報(bào)酬率、投資利潤(rùn)率，沒考慮貨幣時(shí)間投資利潤(rùn)率，沒考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，夸大項(xiàng)目的盈利水平；價(jià)值，夸大項(xiàng)目的盈利水平；貼現(xiàn)指標(biāo)中的內(nèi)部報(bào)酬率考慮貼現(xiàn)指標(biāo)中的內(nèi)部報(bào)酬率考慮貨幣時(shí)間價(jià)值并計(jì)算真

19、實(shí)利潤(rùn)貨幣時(shí)間價(jià)值并計(jì)算真實(shí)利潤(rùn)率。率。第21頁(yè)/共46頁(yè)n n運(yùn)用投資回收期時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)回收運(yùn)用投資回收期時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)回收期是方案取舍的標(biāo)準(zhǔn)，缺乏客期是方案取舍的標(biāo)準(zhǔn)，缺乏客觀依據(jù)；貼現(xiàn)指標(biāo)中的凈現(xiàn)值觀依據(jù)；貼現(xiàn)指標(biāo)中的凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率指標(biāo)以企業(yè)資本和內(nèi)部報(bào)酬率指標(biāo)以企業(yè)資本成本為取舍依據(jù)，符合客觀實(shí)成本為取舍依據(jù)，符合客觀實(shí)際。際。n n管理人員水平不斷提高和電子管理人員水平不斷提高和電子計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用，加速了貼計(jì)算機(jī)的廣泛應(yīng)用，加速了貼現(xiàn)指標(biāo)的使用?，F(xiàn)指標(biāo)的使用。第22頁(yè)/共46頁(yè)3、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量各個(gè)指標(biāo)的比較、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量各個(gè)指標(biāo)的比較n n多數(shù)情況下，凈現(xiàn)值、內(nèi)部報(bào)酬率、多數(shù)情況下，凈現(xiàn)

20、值、內(nèi)部報(bào)酬率、利潤(rùn)指數(shù)法的結(jié)論相同。（選擇）利潤(rùn)指數(shù)法的結(jié)論相同。（選擇）n n當(dāng)初始投資不同時(shí)，凈現(xiàn)值和利潤(rùn)當(dāng)初始投資不同時(shí)，凈現(xiàn)值和利潤(rùn)指數(shù)會(huì)產(chǎn)生差異。指數(shù)會(huì)產(chǎn)生差異。n n在沒有資本限量的情況下凈現(xiàn)值法在沒有資本限量的情況下凈現(xiàn)值法總是正確的，而內(nèi)部報(bào)酬率法有時(shí)總是正確的，而內(nèi)部報(bào)酬率法有時(shí)卻會(huì)作出錯(cuò)誤的決策卻會(huì)作出錯(cuò)誤的決策n n在沒有資本限量情況下的互斥選擇在沒有資本限量情況下的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值較大的投資決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值較大的投資項(xiàng)目。即利潤(rùn)指數(shù)與凈現(xiàn)值得出不項(xiàng)目。即利潤(rùn)指數(shù)與凈現(xiàn)值得出不同結(jié)論時(shí)，以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。同結(jié)論時(shí)，以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。第23頁(yè)/共46頁(yè)n n在這三

21、種評(píng)價(jià)方法中，凈現(xiàn)值在這三種評(píng)價(jià)方法中，凈現(xiàn)值法最好。法最好。n n在無資本限量的情況下，利用在無資本限量的情況下，利用凈現(xiàn)值法在所有的投資評(píng)價(jià)中凈現(xiàn)值法在所有的投資評(píng)價(jià)中都能作出正確的決策。都能作出正確的決策。n n在資本有限量情況下，應(yīng)綜合在資本有限量情況下，應(yīng)綜合考慮利潤(rùn)指數(shù)和凈現(xiàn)值兩項(xiàng)指考慮利潤(rùn)指數(shù)和凈現(xiàn)值兩項(xiàng)指標(biāo)才能作出正確決策。一般先標(biāo)才能作出正確決策。一般先根據(jù)利潤(rùn)指數(shù)的高低對(duì)投資項(xiàng)根據(jù)利潤(rùn)指數(shù)的高低對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行排隊(duì)，然后通過不同組目進(jìn)行排隊(duì)，然后通過不同組合，選出一組使凈現(xiàn)值最大的合，選出一組使凈現(xiàn)值最大的投資項(xiàng)目。投資項(xiàng)目。第24頁(yè)/共46頁(yè)第二節(jié)第二節(jié)國(guó)際投資決策指國(guó)際投

22、資決策指標(biāo)的應(yīng)用標(biāo)的應(yīng)用一、國(guó)際投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)主體問一、國(guó)際投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)主體問題題n n確定國(guó)際投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)主體的觀確定國(guó)際投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)主體的觀點(diǎn)：（多選）點(diǎn)：（多選）（1 1）以總公司為評(píng)價(jià)主體；（）以總公司為評(píng)價(jià)主體；（2 2）以國(guó)外投資項(xiàng)目為評(píng)價(jià)主體；以國(guó)外投資項(xiàng)目為評(píng)價(jià)主體；（3 3）以項(xiàng)目為主體和以總公司為）以項(xiàng)目為主體和以總公司為主體分別進(jìn)行評(píng)價(jià)。主體分別進(jìn)行評(píng)價(jià)。n n對(duì)國(guó)外投資的評(píng)級(jí)主體問題的調(diào)查對(duì)國(guó)外投資的評(píng)級(jí)主體問題的調(diào)查表明：表明：2121強(qiáng)調(diào)在國(guó)外投資中評(píng)價(jià)強(qiáng)調(diào)在國(guó)外投資中評(píng)價(jià)報(bào)酬中，應(yīng)根據(jù)母公司的觀點(diǎn)，報(bào)酬中，應(yīng)根據(jù)母公司的觀點(diǎn)，4242強(qiáng)調(diào)應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)仨?xiàng)目的觀點(diǎn)

23、，強(qiáng)調(diào)應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)仨?xiàng)目的觀點(diǎn)，3737同時(shí)采用母公司和當(dāng)?shù)仨?xiàng)目的觀同時(shí)采用母公司和當(dāng)?shù)仨?xiàng)目的觀點(diǎn)。點(diǎn)。第25頁(yè)/共46頁(yè)二、國(guó)際投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的二、國(guó)際投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的計(jì)量問題計(jì)量問題1、關(guān)于初始現(xiàn)金流量、關(guān)于初始現(xiàn)金流量2、關(guān)于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量、關(guān)于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量3、關(guān)于終結(jié)現(xiàn)金流量、關(guān)于終結(jié)現(xiàn)金流量n n清算價(jià)值法；清算價(jià)值法；n n收益現(xiàn)值法收益現(xiàn)值法 4、關(guān)于匯總公司現(xiàn)金流量、關(guān)于匯總公司現(xiàn)金流量第26頁(yè)/共46頁(yè)三、國(guó)際投資決策實(shí)例三、國(guó)際投資決策實(shí)例n nP346例題例題n n采用的評(píng)價(jià)主體不一樣，得出采用的評(píng)價(jià)主體不一樣，得出的結(jié)論也可能不一樣。的結(jié)論也可能不一樣。第27頁(yè)/共46頁(yè)

24、第三節(jié)第三節(jié)國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)管理一、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的概念一、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的概念二、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的分類二、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的分類n n國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)分為：國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)按風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)分為：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)。1、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)n n經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是東道國(guó)經(jīng)濟(jì)上的因素經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是東道國(guó)經(jīng)濟(jì)上的因素對(duì)跨國(guó)公司造成不利影響的可能對(duì)跨國(guó)公司造成不利影響的可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)按影響分為分為：性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)按影響分為分為：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。第28頁(yè)/共46頁(yè)n n宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括：東道國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括：東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況、市場(chǎng)供求和價(jià)格狀經(jīng)濟(jì)狀況、市

25、場(chǎng)供求和價(jià)格狀況、稅收調(diào)整。（多選）況、稅收調(diào)整。（多選）n n微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括：公司可能微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)包括：公司可能面臨的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、公司生產(chǎn)的面臨的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、公司生產(chǎn)的原材料供應(yīng)情況發(fā)生變化。原材料供應(yīng)情況發(fā)生變化。（多選）（多選）第29頁(yè)/共46頁(yè) 2、政治風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)n n定義定義n n政治風(fēng)險(xiǎn)多方生在發(fā)展中國(guó)家，政治風(fēng)險(xiǎn)多方生在發(fā)展中國(guó)家，也可能發(fā)生在發(fā)達(dá)的工業(yè)化國(guó)也可能發(fā)生在發(fā)達(dá)的工業(yè)化國(guó)家。家。n n政治風(fēng)險(xiǎn)分為宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)分為宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)和微觀政治風(fēng)險(xiǎn)微觀政治風(fēng)險(xiǎn)n n宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)是宏觀政治風(fēng)險(xiǎn)是影響所有外國(guó)影響所有外國(guó)公司公司的政治風(fēng)險(xiǎn)的政治風(fēng)險(xiǎn)n n微觀政治風(fēng)險(xiǎn)微觀

26、政治風(fēng)險(xiǎn)只影響到只影響到某個(gè)產(chǎn)某個(gè)產(chǎn)業(yè)、公司或者具體項(xiàng)目業(yè)、公司或者具體項(xiàng)目n n按照跨國(guó)公司受影響的方式政按照跨國(guó)公司受影響的方式政治風(fēng)險(xiǎn)分為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)治風(fēng)險(xiǎn)分為轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)和控制風(fēng)險(xiǎn)第30頁(yè)/共46頁(yè)三、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的來源三、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的來源三、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的來源三、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的來源1 1、跨國(guó)公司與東道國(guó)政府的目標(biāo)沖突、跨國(guó)公司與東道國(guó)政府的目標(biāo)沖突、跨國(guó)公司與東道國(guó)政府的目標(biāo)沖突、跨國(guó)公司與東道國(guó)政府的目標(biāo)沖突n n經(jīng)濟(jì)政策的沖突：經(jīng)濟(jì)政策的沖突：經(jīng)濟(jì)政策的沖突：經(jīng)濟(jì)政策的沖突：貨幣政策貨幣政策貨幣政策貨幣政策 財(cái)政政策財(cái)政政策財(cái)政政策財(cái)政政策 國(guó)際收支和匯

27、率政策國(guó)際收支和匯率政策國(guó)際收支和匯率政策國(guó)際收支和匯率政策 保護(hù)注意政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策保護(hù)注意政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策保護(hù)注意政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策保護(hù)注意政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策n n非經(jīng)濟(jì)政策的沖突：非經(jīng)濟(jì)政策的沖突：非經(jīng)濟(jì)政策的沖突：非經(jīng)濟(jì)政策的沖突：經(jīng)濟(jì)侵略經(jīng)濟(jì)侵略經(jīng)濟(jì)侵略經(jīng)濟(jì)侵略 國(guó)家安全和對(duì)外政策國(guó)家安全和對(duì)外政策國(guó)家安全和對(duì)外政策國(guó)家安全和對(duì)外政策 社會(huì)轉(zhuǎn)型社會(huì)轉(zhuǎn)型社會(huì)轉(zhuǎn)型社會(huì)轉(zhuǎn)型 宗教和社會(huì)文化傳統(tǒng)宗教和社會(huì)文化傳統(tǒng)宗教和社會(huì)文化傳統(tǒng)宗教和社會(huì)文化傳統(tǒng) 腐敗和裙帶關(guān)系腐敗和裙帶關(guān)系腐敗和裙帶關(guān)系腐敗和裙帶關(guān)系第31頁(yè)/共46頁(yè)2、法規(guī)對(duì)跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)的限制、法規(guī)對(duì)跨國(guó)公司經(jīng)營(yíng)的限制n n非歧視

28、性法規(guī)（多選）非歧視性法規(guī)（多選）n n歧視性法規(guī)（多選）歧視性法規(guī)（多選）n n財(cái)富剝奪性法規(guī)（多選）財(cái)富剝奪性法規(guī)（多選）第32頁(yè)/共46頁(yè)四、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的控制四、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的控制1、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)n n宏觀風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)宏觀風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)評(píng)價(jià)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)包括三個(gè)方面：評(píng)價(jià)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)包括三個(gè)方面：分析指數(shù)、信用指數(shù)和市場(chǎng)指分析指數(shù)、信用指數(shù)和市場(chǎng)指數(shù)數(shù)n n微觀風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)與預(yù)測(cè)微觀風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)與預(yù)測(cè) 具體的經(jīng)濟(jì)條件、產(chǎn)品的具體的經(jīng)濟(jì)條件、產(chǎn)品的供求狀況、稅法影響、原材料供求狀況、稅法影響、原材料供應(yīng)與運(yùn)輸情況等供應(yīng)與運(yùn)輸情況等第33頁(yè)/共46頁(yè)2、國(guó)際投

29、資風(fēng)險(xiǎn)的管理、國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)的管理n n投資前管理對(duì)策投資前管理對(duì)策回避、保險(xiǎn)、投資協(xié)定、策回避、保險(xiǎn)、投資協(xié)定、策略管理（控制市場(chǎng)或原料供應(yīng)、略管理（控制市場(chǎng)或原料供應(yīng)、限制技術(shù)轉(zhuǎn)移、縮小權(quán)益資本、限制技術(shù)轉(zhuǎn)移、縮小權(quán)益資本、多渠道融資、分享所有權(quán)）多渠道融資、分享所有權(quán)）第34頁(yè)/共46頁(yè)n n投資后管理對(duì)策投資后管理對(duì)策有計(jì)劃撤資有計(jì)劃撤資 短期利潤(rùn)最大化短期利潤(rùn)最大化 改變征用的成本效益比率改變征用的成本效益比率 發(fā)展當(dāng)?shù)氐睦嫦嚓P(guān)者發(fā)展當(dāng)?shù)氐睦嫦嚓P(guān)者 適應(yīng)性調(diào)整適應(yīng)性調(diào)整 爭(zhēng)取有利的談判地位爭(zhēng)取有利的談判地位 尋求法律保護(hù)尋求法律保護(hù)第35頁(yè)/共46頁(yè)本章歷年試題本章歷年試題一、選擇

30、題一、選擇題一、選擇題一、選擇題1 1、在資本有限量的情況下，要做出正確決策需要、在資本有限量的情況下，要做出正確決策需要、在資本有限量的情況下，要做出正確決策需要、在資本有限量的情況下，要做出正確決策需要綜合考慮凈現(xiàn)值和綜合考慮凈現(xiàn)值和綜合考慮凈現(xiàn)值和綜合考慮凈現(xiàn)值和(C )P342(C )P342A.A.現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量B.B.會(huì)計(jì)收益會(huì)計(jì)收益會(huì)計(jì)收益會(huì)計(jì)收益C.C.利潤(rùn)指數(shù)利潤(rùn)指數(shù)利潤(rùn)指數(shù)利潤(rùn)指數(shù)D.D.平均平均平均平均收益收益收益收益 2 2、在標(biāo)準(zhǔn)離差率一定的條件下，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的高低、在標(biāo)準(zhǔn)離差率一定的條件下，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的高低、在標(biāo)準(zhǔn)離差率一定的條件下，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的高低、在

31、標(biāo)準(zhǔn)離差率一定的條件下，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的高低決定于決定于決定于決定于(A )P304 (A )P304 2010.12010.1A.A.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)B.B.經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)C.C.投資報(bào)酬投資報(bào)酬投資報(bào)酬投資報(bào)酬率率率率D.D.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 3 3、跨國(guó)公司海外投資項(xiàng)目所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)在根、跨國(guó)公司海外投資項(xiàng)目所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)在根、跨國(guó)公司海外投資項(xiàng)目所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)在根、跨國(guó)公司海外投資項(xiàng)目所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)在根本上源自本上源自本上源自本上源自(B )P351 (B )P351 2010.1201

32、0.1 A.A.東道國(guó)的地理環(huán)境東道國(guó)的地理環(huán)境東道國(guó)的地理環(huán)境東道國(guó)的地理環(huán)境B.B.東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況C.C.東道國(guó)的法規(guī)限制東道國(guó)的法規(guī)限制東道國(guó)的法規(guī)限制東道國(guó)的法規(guī)限制D.D.東道國(guó)的宗東道國(guó)的宗東道國(guó)的宗東道國(guó)的宗教信仰教信仰教信仰教信仰 第36頁(yè)/共46頁(yè)4 4、衡量期望報(bào)酬率不同的各投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的、衡量期望報(bào)酬率不同的各投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的、衡量期望報(bào)酬率不同的各投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的、衡量期望報(bào)酬率不同的各投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的最佳指標(biāo)是（最佳指標(biāo)是（最佳指標(biāo)是（最佳指標(biāo)是（C C ）2011.12011.1 A A、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差

33、、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)準(zhǔn)離差B B、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬C C、標(biāo)準(zhǔn)離差率、標(biāo)準(zhǔn)離差率、標(biāo)準(zhǔn)離差率、標(biāo)準(zhǔn)離差率D D、方差、方差、方差、方差 5 5、微觀政治風(fēng)險(xiǎn)包括（、微觀政治風(fēng)險(xiǎn)包括（、微觀政治風(fēng)險(xiǎn)包括（、微觀政治風(fēng)險(xiǎn)包括（ABD ABD）2012.12012.1 A A轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)B B、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)C C、利率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)D D、控制風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)、控制風(fēng)險(xiǎn)E E、匯率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn) 6 6、國(guó)際投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)中，當(dāng)利潤(rùn)指數(shù)與凈現(xiàn)值、國(guó)際投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)中，當(dāng)利潤(rùn)指數(shù)與凈現(xiàn)值、國(guó)際

34、投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)中，當(dāng)利潤(rùn)指數(shù)與凈現(xiàn)值、國(guó)際投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)中，當(dāng)利潤(rùn)指數(shù)與凈現(xiàn)值得出不同結(jié)論時(shí)，關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)為得出不同結(jié)論時(shí)，關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)為得出不同結(jié)論時(shí)，關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)為得出不同結(jié)論時(shí)，關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)為(A )(A )20122012 A.A.凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值B.B.利潤(rùn)指數(shù)利潤(rùn)指數(shù)利潤(rùn)指數(shù)利潤(rùn)指數(shù) C.C.投資回收期投資回收期投資回收期投資回收期D.D.內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部報(bào)酬率 第37頁(yè)/共46頁(yè)二、判斷題二、判斷題1、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是投資者因承擔(dān)可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的超因承擔(dān)可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬。過時(shí)間價(jià)值的額外報(bào)酬。()

35、P308 2010.12、在沒有資本限量的情況下，利、在沒有資本限量的情況下，利潤(rùn)指數(shù)與凈現(xiàn)值選擇投資項(xiàng)目潤(rùn)指數(shù)與凈現(xiàn)值選擇投資項(xiàng)目時(shí)得出不同結(jié)論，應(yīng)以利潤(rùn)指時(shí)得出不同結(jié)論，應(yīng)以利潤(rùn)指數(shù)為準(zhǔn)。（數(shù)為準(zhǔn)。（）2011改：在沒有資本限量的情況下，改：在沒有資本限量的情況下，利潤(rùn)指數(shù)與凈現(xiàn)值選擇投資項(xiàng)利潤(rùn)指數(shù)與凈現(xiàn)值選擇投資項(xiàng)目時(shí)得出不同結(jié)論，應(yīng)以凈現(xiàn)目時(shí)得出不同結(jié)論，應(yīng)以凈現(xiàn)值為準(zhǔn)。值為準(zhǔn)。第38頁(yè)/共46頁(yè)三、計(jì)算題三、計(jì)算題三、計(jì)算題三、計(jì)算題2009.12009.1、2009.102009.10、2008.12008.1第39頁(yè)/共46頁(yè)1 1、某項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量如下表所示。、某項(xiàng)目的現(xiàn)金凈

36、流量如下表所示。、某項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量如下表所示。、某項(xiàng)目的現(xiàn)金凈流量如下表所示。PVIFA6PVIFA6，5 5，4.2124.212；PVIFA7%PVIFA7%，5 5，4.1004.100；PVIFA8%PVIFA8%，5 5，3.9933.993；PVIFA9PVIFA9，5 5，3.8903.890PVIFA6%PVIFA6%，6 6，4.9174.917；PVIFA7PVIFA7，6 6，4.7674.767；PVIFA8PVIFA8，6 6，4.6234.623；PVIFA9%PVIFA9%，6 6，4.4864.486(1)(1)該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率該項(xiàng)目的內(nèi)部

37、報(bào)酬率該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率(IRR)?(IRR)?(2)(2)假設(shè)貼現(xiàn)率假設(shè)貼現(xiàn)率假設(shè)貼現(xiàn)率假設(shè)貼現(xiàn)率k k為為為為7 7，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPVNPV是多少是多少是多少是多少?T（年）（年）012345NCF（萬（萬元）元）-480012201220122012201220第40頁(yè)/共46頁(yè)(1)(1)該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率該項(xiàng)目的內(nèi)部報(bào)酬率n nNPV=1220(P/A,IRR,5)-4800=0NPV=1220(P/A,IRR,5)-4800=0n n(P/A,IRR,5)=4800/1220=3.9344 (P

38、/A,IRR,5)=4800/1220=3.9344 n n查表得：折現(xiàn)率為查表得：折現(xiàn)率為查表得：折現(xiàn)率為查表得：折現(xiàn)率為8%8%，系數(shù)，系數(shù)，系數(shù)，系數(shù)=3.993 =3.993 折現(xiàn)率為折現(xiàn)率為折現(xiàn)率為折現(xiàn)率為9%9%，系數(shù)，系數(shù)，系數(shù)，系數(shù)=3.890=3.890n n插值計(jì)算，插值計(jì)算，插值計(jì)算，插值計(jì)算，(IRR-8%)/(9%-8%)=(3.9344-(IRR-8%)/(9%-8%)=(3.9344-3.993)/(3.890-3.993)IRR=8.57%3.993)/(3.890-3.993)IRR=8.57%n n(2)(2)假設(shè)貼現(xiàn)率假設(shè)貼現(xiàn)率假設(shè)貼現(xiàn)率假設(shè)貼現(xiàn)率k k為

39、為為為7 7，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPVNPV是是是是多少多少多少多少?n nNPV=1220(P/A,7%,5)-4800=12204.1-NPV=1220(P/A,7%,5)-4800=12204.1-4800=2024800=202第41頁(yè)/共46頁(yè)2 2、某國(guó)際企業(yè)擬定購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)、某國(guó)際企業(yè)擬定購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)、某國(guó)際企業(yè)擬定購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)、某國(guó)際企業(yè)擬定購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)310000310000元，元，元，元，預(yù)計(jì)凈殘值預(yù)計(jì)凈殘值預(yù)計(jì)凈殘值預(yù)計(jì)凈殘值1000010000元，使用期限為元，使用期限為元，使用期限為元，使用期限為4

40、4年，估計(jì)設(shè)年，估計(jì)設(shè)年，估計(jì)設(shè)年，估計(jì)設(shè)備每年可為企業(yè)增加凈利備每年可為企業(yè)增加凈利備每年可為企業(yè)增加凈利備每年可為企業(yè)增加凈利8000080000元，假設(shè)利率為元，假設(shè)利率為元，假設(shè)利率為元，假設(shè)利率為10%10%。（PVIFA10%PVIFA10%，1=0.909,PVIFA10%1=0.909,PVIFA10%，2=1.736,2=1.736,PVIFA10%PVIFA10%，3=2.487,PVIFA10%3=2.487,PVIFA10%，4=3.1704=3.170；PVIF10%PVIF10%，1=0.9091=0.909，PVIF10%PVIF10%，2=0.8262=0.82

41、6，PVIF10%PVIF10%，3=0.7513=0.751，PVIF10%PVIF10%，4=0.6834=0.683）。）。）。）。n n要求：要求：要求：要求：n n（1 1）計(jì)算投資回收期；）計(jì)算投資回收期；）計(jì)算投資回收期；）計(jì)算投資回收期；n n（2 2）計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)并判斷該設(shè)備是否值得購(gòu)）計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)并判斷該設(shè)備是否值得購(gòu)）計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)并判斷該設(shè)備是否值得購(gòu)）計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)并判斷該設(shè)備是否值得購(gòu)買。買。買。買。第42頁(yè)/共46頁(yè)n n（1 1）計(jì)算投資回收期；）計(jì)算投資回收期；）計(jì)算投資回收期；）計(jì)算投資回收期；n n年折舊年折舊年折舊年折舊=（310000-100003

42、10000-10000）4=750004=75000n nNCF1NCF13=80000+75000=1550003=80000+75000=155000n nNCF4=80000+75000+10000=165000NCF4=80000+75000+10000=165000n n投資回收期投資回收期投資回收期投資回收期=310000155000=2=310000155000=2年年年年n n（2 2）計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)并判斷該設(shè)備是否值得購(gòu)）計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)并判斷該設(shè)備是否值得購(gòu)）計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)并判斷該設(shè)備是否值得購(gòu)）計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)并判斷該設(shè)備是否值得購(gòu)買。買。買。買。n nNPV=155000N

43、PV=155000（PVIFA10%,3PVIFA10%,3）+165000+165000（PVPVIF10%,4IF10%,4）-310000=188180-310000=188180n nNPV0 NPV0 值得購(gòu)買值得購(gòu)買值得購(gòu)買值得購(gòu)買第43頁(yè)/共46頁(yè)四、論述題四、論述題四、論述題四、論述題1 1、試述投資后管理對(duì)策。、試述投資后管理對(duì)策。、試述投資后管理對(duì)策。、試述投資后管理對(duì)策。P363 P363 2011.12011.12 2、試述跨國(guó)公司國(guó)際投資的風(fēng)險(xiǎn)管理、試述跨國(guó)公司國(guó)際投資的風(fēng)險(xiǎn)管理、試述跨國(guó)公司國(guó)際投資的風(fēng)險(xiǎn)管理、試述跨國(guó)公司國(guó)際投資的風(fēng)險(xiǎn)管理2010.12010.1第44頁(yè)/共46頁(yè)第45頁(yè)/共46頁(yè)