股權(quán)質(zhì)押融資理論及法律梳理-課件

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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,股權(quán)質(zhì)押融資理論及法律梳理,一、,股權(quán)質(zhì)押含義釋解,概念,標(biāo)的內(nèi)容,二、股權(quán)質(zhì)押之現(xiàn)行法律規(guī)定,我國,公司法對股權(quán)質(zhì)押缺乏規(guī)定，真正確立了中國的質(zhì)押擔(dān)保制度的是,1995,年,10,月,1,日開始實(shí)施的,擔(dān)保法,。,2007,年,10,月,1,日開始實(shí)施的,物權(quán)法,再次明確股權(quán)可以質(zhì)押。另外，,1997,年,5,月,28,日國家對外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部、國家工商行政管理局聯(lián)合發(fā)布了,關(guān)于外商投資企業(yè)投資

2、者股權(quán)變更的若干規(guī)定,，對外商投資企業(yè)投資者“經(jīng)其他各方投資者同意將其股權(quán)質(zhì)押給債權(quán)人”予以特別確認(rèn)。,三、,股權(quán)質(zhì)押的效力,對所擔(dān)保債權(quán)范圍的效力：,擔(dān)保法第,67,條規(guī)定，“質(zhì)押擔(dān)保的范圍包括主債權(quán)及利息、,違約金、損害賠償金、質(zhì)物保管費(fèi)用和實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)的費(fèi)用”。,對質(zhì)物的效力：質(zhì)物,+,孳息；,對質(zhì)權(quán)人的效力：（,a,）,優(yōu)先受償權(quán),；（,b,）,物上代位權(quán),；,（,c,）,質(zhì)權(quán)保全權(quán),；,對出質(zhì)人的效力：,（,a,）,出質(zhì)股權(quán)的表決權(quán),；（,b,）,新股優(yōu)先認(rèn)購權(quán),；（,c,）,余額返還請求權(quán),；,四、股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立,股權(quán)質(zhì)押設(shè)立,：質(zhì)押合同,股權(quán)質(zhì)押登記,：工商,+,證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu),對

3、股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的物的限制,：可轉(zhuǎn)讓性,五、股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn),質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)的要件,禁止流質(zhì),質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)的方式,六、股權(quán)質(zhì)押融資貸款的風(fēng)險(xiǎn)及防范,股權(quán)質(zhì)押融資的主要風(fēng)險(xiǎn),：,（,a,）,市場風(fēng)險(xiǎn)；（,b,）道德風(fēng)險(xiǎn)；（,c,）法律風(fēng)險(xiǎn)；（,d,）處置風(fēng)險(xiǎn),；,股權(quán)質(zhì)押融資貸款風(fēng)險(xiǎn)的防范,一、股權(quán)質(zhì)押的含義釋解,股權(quán)質(zhì)押概念,股權(quán)質(zhì)押又稱股權(quán)質(zhì)權(quán)，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。按照擔(dān)保法律制度的規(guī)定，質(zhì)押以其標(biāo)的物為標(biāo)準(zhǔn)，可分為動產(chǎn)質(zhì)押和權(quán)利質(zhì)押。股權(quán)質(zhì)押屬于權(quán)利質(zhì)押的一種。因設(shè)立股權(quán)質(zhì)押而使債權(quán)人取得對質(zhì)押股權(quán)的擔(dān)保物權(quán)，為股權(quán)質(zhì)押。,大家有疑問的，可以詢問和交流,可以互相討論下，但要

4、小聲點(diǎn),9,一、股權(quán)質(zhì)押的含義釋解,標(biāo)的,內(nèi)容,【,傳統(tǒng)觀點(diǎn),】,以股權(quán)為質(zhì)權(quán)標(biāo)的時，質(zhì)權(quán)的效力并不及于股東的全部權(quán)利，,而只及于其中的財(cái)產(chǎn)權(quán)利。換言之，股權(quán)出質(zhì)后，質(zhì)權(quán)人只,能行使其中的受益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利，公司重大決策和選擇管理,者等非財(cái)產(chǎn)權(quán)利則仍由出質(zhì)股東行使。,【,通說,】,鑒于,質(zhì)權(quán)的執(zhí)行,、,質(zhì)權(quán)辦理登記,須履行,的程序,等,，可推斷出,股權(quán)質(zhì)押的標(biāo)的應(yīng)該包括全部的股東權(quán)利。,一、股權(quán)質(zhì)押的含義釋解,法律特征,【,與一般權(quán)利質(zhì)押相同之處,】,（,1),權(quán)利的從屬性。債權(quán)人所享有的股權(quán)質(zhì)權(quán)對,于主債權(quán),而言是一種從權(quán)利，質(zhì)押合同附屬于其所擔(dān)保的主債權(quán)合同,。主合同,債務(wù)消失，則股權(quán)質(zhì)押也

5、隨之消失,。,（,2,）,轉(zhuǎn)移占有。指轉(zhuǎn)移權(quán)利的憑證，由出質(zhì)人交,給質(zhì)權(quán)人,占有。,（,3),優(yōu)先受償。當(dāng)債務(wù)人無法按期償還主債務(wù)時，質(zhì)權(quán)人有權(quán)實(shí)現(xiàn)股權(quán)，優(yōu)先受償。,一、股權(quán)質(zhì)押的含義釋解,【,與一般權(quán)利質(zhì)押不同之處,】,(1),股權(quán)價(jià)值的不穩(wěn)定性。盡管股權(quán)是一,種財(cái)產(chǎn)性權(quán)利,，但它既非物權(quán)，也非債權(quán)，其價(jià)值不是一成不變的。股權(quán)的價(jià)值受公司,經(jīng)營狀況,、市場變化以及整個,國民經(jīng)濟(jì),的運(yùn)行情況的影響。所以，對于股權(quán)設(shè)定質(zhì)押擔(dān)保，其擔(dān)保功能比較難以把握。對于質(zhì)權(quán)人而言，存在比較大的風(fēng)險(xiǎn)。,(2),股權(quán)價(jià)值是一個預(yù)期值。當(dāng)事人在設(shè)定股權(quán)質(zhì)押之時，對股權(quán)的評估可能與實(shí)現(xiàn)質(zhì)權(quán)時的價(jià)值存在一定距離，對股權(quán)

6、價(jià)值的評估也不是一件容易的事。實(shí)踐中，常常發(fā)生當(dāng)事人協(xié)商確立的預(yù)期值與實(shí)際情況背離較大的情形,。,(3),公示方式的特殊性。股權(quán)質(zhì)押是對股東股權(quán)的限制，往往涉及第三人的利益，所以法律對股權(quán)出質(zhì)規(guī)定了特殊的公示方式。,(4),實(shí)現(xiàn)方式的特殊性。普通權(quán)利質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)方式有折價(jià)、,拍賣、變賣,，除此之外，還可以享有代位權(quán),，,但是股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)方式，除了經(jīng)公司在股東名冊登記的以外，質(zhì)權(quán)人不得要求公司向其履行義務(wù)，如支付股利等,。,二、股權(quán)質(zhì)押之現(xiàn)行法律規(guī)定,擔(dān)保法,擔(dān)保法,第七十五條（二）項(xiàng)規(guī)定“依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票”可以質(zhì)押。,根據(jù)擔(dān)保法的規(guī)定，以依法可以轉(zhuǎn)讓的股票出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立

7、書面合同，并向證券登記機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記。質(zhì)押合同自登記之日起生效。以有限責(zé)任公司的股份出質(zhì)的，適用公司法股份轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定。質(zhì)押合同自股份出質(zhì)記載于股東名冊之日起生效。,二、股權(quán)質(zhì)押之現(xiàn)行法律規(guī)定,物權(quán)法,物權(quán)法,第,223,條,規(guī)定,：“,可以轉(zhuǎn)讓的股權(quán)可以出質(zhì),”,。根據(jù)物權(quán)法的規(guī)定，以股權(quán)出質(zhì)的，當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)訂立書面合同。以證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時設(shè)立；以其他股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自工商行政管理機(jī)關(guān)辦理出質(zhì)登記時設(shè)立,。,物權(quán)法關(guān)于未上市的股份有限公司和有限責(zé)任公司的股權(quán)質(zhì)登記程序的規(guī)定與擔(dān)保法不一致。因物權(quán)法頒布在后，股權(quán)質(zhì)押的法律實(shí)踐操作以物權(quán)法

8、為準(zhǔn)。,二、股權(quán)質(zhì)押之現(xiàn)行法律規(guī)定,關(guān)于外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定,企業(yè)投資者股權(quán)變更應(yīng)經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)和登記機(jī)關(guān)變更登記。未經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的股權(quán)變更無效。未經(jīng)登記機(jī)關(guān)登記的則可由工商行政管理機(jī)關(guān)按照公司登記管理?xiàng)l例予以處罰。,三、股權(quán)質(zhì)押的效力,優(yōu)先受償權(quán),質(zhì)權(quán)人可就出質(zhì)股權(quán)的價(jià)值優(yōu)先受償。這是質(zhì)權(quán)人最重要的權(quán)利。這種優(yōu)先受償權(quán)主要體現(xiàn)在：第一，質(zhì)權(quán)人就出質(zhì)股權(quán)之價(jià)值優(yōu)先于出質(zhì)人的其他債權(quán)人受清償。第二，質(zhì)權(quán)人就出質(zhì)股權(quán)優(yōu)先于后位的質(zhì)權(quán)人優(yōu)先受清償。從理論上講，質(zhì)權(quán)以交付占有為設(shè)立要件，這就排除了出質(zhì)人再就質(zhì)物設(shè)立質(zhì)權(quán)的可能性，但依外國的立法例，質(zhì)物的移轉(zhuǎn)占有，不,以現(xiàn)實(shí)交付,為限，

9、而,允許簡易交付、指示交付,，這些變相占有做法，使得在同一質(zhì)物上設(shè)定兩個以上質(zhì)權(quán)成為可能。,三、股權(quán)質(zhì)押的效力,物上代位權(quán),因出質(zhì)股權(quán)滅失或其他原因而得有賠償金或代替物時，質(zhì)權(quán)及于該賠償金或代替物。如日本民法典規(guī)定，質(zhì)權(quán)人,對債務(wù)人,因其質(zhì)物的出賣,、租賃,、滅失或者毀損而它受的金錢或其他物，也可行使質(zhì)權(quán)。日本商法第,208,條規(guī)定，,“,股份的銷除、合并、分割、轉(zhuǎn)換或收買時，以原股份為標(biāo)的的質(zhì)權(quán)，破在于因銷除,、合并,、分割、轉(zhuǎn)換或收買，股東應(yīng)得的金錢或股份上。,”,我國擔(dān)保法第,73,條規(guī)定，質(zhì)物滅失所得的賠償金，應(yīng)當(dāng)作為出質(zhì)財(cái)產(chǎn)。,三、股權(quán)質(zhì)押的效力,質(zhì)權(quán)保全權(quán),質(zhì)權(quán)保全權(quán)，又被稱為預(yù)行

10、拍賣質(zhì)物權(quán)。是指因質(zhì)物有敗壞之虞，或其價(jià)值有明顯減少的可能，足以害及質(zhì)權(quán)人的權(quán)利時，質(zhì)權(quán)人得預(yù)行處分質(zhì)物，以所得價(jià)金提前清償所擔(dān)保的債權(quán)或代充質(zhì)物。對股權(quán)質(zhì)權(quán)，因股權(quán)價(jià)值的不穩(wěn)定性，使股權(quán)價(jià)值易受市場行情和公司經(jīng)營狀況的影響而發(fā)生較大變化，尤其對股票，此傾向更甚。所以股權(quán)質(zhì)權(quán)人所享有的質(zhì)權(quán)保全權(quán)，對確保其債權(quán)的安全極為重要。,三、股權(quán)質(zhì)押的效力,出質(zhì)股權(quán)的表決權(quán),對出質(zhì)股權(quán)的表決權(quán)，究竟由誰行使，國外有不同的立法例：一種以法國為代表，認(rèn)為出質(zhì)股權(quán)的表決權(quán)應(yīng)由出質(zhì)人行使。如法國商事公司法第,163,條第,3,款規(guī)定，,“,表決權(quán)由作抵押的證券的所有人行使。為此，受質(zhì)人應(yīng)其債務(wù)人的請求按法令確定的

11、條件和期限寄存其抵押股份,”,。瑞士民法典也采此觀點(diǎn)。一種以德國為代表，認(rèn)為,抵押權(quán)人,不得妨害,股東表決權(quán),之行使，但應(yīng)將作為抵押權(quán)標(biāo)的的股份交付于有信用的第三人，如銀行或股東的,代理人,，經(jīng)該股東之同意代為行使，違者負(fù)損害賠償責(zé)任。,三、股權(quán)質(zhì)押的效力,新股優(yōu)先認(rèn)購權(quán),在股權(quán)的諸多權(quán)能中，包含新股優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，該權(quán)能屬于股權(quán)中的財(cái)產(chǎn)性權(quán)利，是股東基于其地位而享有的一個優(yōu)先權(quán)，非股東不能享有。所以在股權(quán)質(zhì)押期間，該權(quán)能仍屬于出質(zhì)人享有。,三、股權(quán)質(zhì)押的效力,余額返還請求權(quán),股權(quán)質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)后，處分出質(zhì)權(quán)的價(jià)值在清償債權(quán)后尚有剩余的，出質(zhì)人對質(zhì)權(quán)人有請求返還權(quán)。出質(zhì)人的義務(wù)，在股權(quán)質(zhì)押期間，主要為非

12、取得質(zhì)權(quán)人的同意，不得轉(zhuǎn)讓出質(zhì)股權(quán)。,四、股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立,股權(quán),質(zhì)押,的設(shè)立,股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立以當(dāng)事人合意并簽訂,質(zhì)押合同,而設(shè)立：,（,1,）,要式合同,。擔(dān)保法第,64,條規(guī)定,：“,出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)以書面形式訂立質(zhì)押合同,”、,第,78,條第,1,款規(guī)定,：“,以依法可以轉(zhuǎn)讓的股票出質(zhì)的，出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立,書面合同”,（,2,）,要物合同,。即質(zhì)權(quán)的成立，不僅需要當(dāng)事人訂立契約，而且以交付標(biāo)的物為必備條件。我國擔(dān)保法未規(guī)定以股票交付質(zhì)權(quán)人占有為必備要件，主要是因?yàn)槟壳肮善币褵o紙化,，,因而擔(dān)保法采股票質(zhì)押的登記為股票質(zhì)押成立的必備要件以代替股票的轉(zhuǎn)移占有。,（,3,）質(zhì)權(quán)成立的公示

13、。,我國擔(dān)保法以公示作為質(zhì)押合同生效的必備要件，并以此對抗第三人。對公示的形式，采取登記的方式，只是登記的機(jī)關(guān)不同。,四、股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立,股權(quán)質(zhì)押登記部門,根據(jù)中華人民共和國物權(quán)法第二百二十六條的規(guī)定，以證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記的股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記時設(shè)立；以其他股權(quán)出質(zhì)的，質(zhì)權(quán)自工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記時設(shè)立。,由此可見，一種是上市公司的股權(quán)出質(zhì)，是在證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)；另一種沒有上市的公司的股權(quán)出質(zhì)的，是工商行政管理部門辦理出質(zhì)登記,。,四、股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立,對股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的物的限制,有限責(zé)任公司的,股權(quán)出質(zhì)，,遵照擔(dān)保法第,78,條第,3,款，應(yīng),“,適用公司

14、法股份轉(zhuǎn)讓的有關(guān)規(guī)定,”,。我國公司法第,35,條對,有限責(zé)任公司股東轉(zhuǎn)讓出資作,了明確規(guī)定。參考該條精神，可以認(rèn)為：,(1),股東向作為債權(quán)人的同一公司中的其他股東以股權(quán)設(shè)質(zhì)，不受限制；,(2),股東向同一公司股東以外的債權(quán)人以股權(quán)設(shè)質(zhì)，必須經(jīng)全體股東過半數(shù)同意，而且該同意必須以書面形式即,股東會,決議的形式作成；,(3),在第,(2),情形中，如果過半數(shù)的股東不同意，又不購買該出質(zhì)的股權(quán)，則視為同意出質(zhì)。該種情形，也必須作成股東會決議，并且應(yīng)隕東會議中明確限定其他股東行使購買權(quán)的期限，期限屆滿，明示不購買或保持緘默的，則視為同意出質(zhì)。,四、股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立,對股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的物的限制,對,于,股

15、份有限公司，參考公司法第,147,條之精神，可以認(rèn)為：,(1),發(fā)起人,持有的本公司股份，自,公司成立,之日起三年內(nèi)不得設(shè)立質(zhì)權(quán)；,(2),公司,董事、監(jiān)事,、經(jīng)理持有的本公司股份，在其任職內(nèi)不得設(shè)立質(zhì)權(quán)。,四、股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立,對股權(quán)質(zhì)押標(biāo)的物的限制,外商投資企業(yè)股權(quán)質(zhì)押，僅指,外商投資,有限公司和,外商投資股份有限公司,的投資者以其擁有的股權(quán)為標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。遵照外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定：,(1),外商投資企業(yè)的投資者以其擁有的股權(quán)設(shè)立質(zhì)押，必須經(jīng)其他各方投資者同意。若有一個股東不同意，便不能出質(zhì)。不同意的股東即使不購買，也不能視為同意出質(zhì)。,(2),投資者用于出質(zhì)的股份必須

16、是已經(jīng)實(shí)際繳付出資的。,因?yàn)槲覈?外商投資企業(yè)法,規(guī)定外商投資企業(yè)實(shí)行,授權(quán)資本制,，允許外商投資企業(yè)的投資者在企業(yè)成立后按照合同約定或法律規(guī)定或核準(zhǔn)的期限繳付出資。所以在外商投資企業(yè)中，股權(quán)的取得并不以是否已經(jīng)實(shí)際繳付出資為前提。,(3),除非外方投資者以其全部股權(quán)設(shè)立質(zhì)押，外方投資者以股權(quán)出質(zhì)的結(jié)果不能導(dǎo)致外方投資者的比例低于企業(yè),注冊資本,的,25%,。,五、股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn),質(zhì)權(quán)實(shí)現(xiàn)的要件,股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)，與動產(chǎn)質(zhì)權(quán)相同，一般需具備如下兩個要件,：,（,1,）,須質(zhì)權(quán)有效存在。如前所述，國外的立法例，一般規(guī)定以股票出質(zhì)的，須轉(zhuǎn)移占有，,“,質(zhì)權(quán)人若非,繼續(xù)占有,股票，不得以其質(zhì)權(quán)對抗第三者,”,；（,2,）,須債權(quán)清償期滿而未受清償。所謂未受清償，不僅指債權(quán)全部未受清償，也包括債權(quán)未全部受清償。,股權(quán)質(zhì)權(quán)的實(shí)現(xiàn)，須與出質(zhì)股權(quán)進(jìn)行全部處分，這包含兩層含義：一是指對作為出質(zhì)標(biāo)的物的全部股權(quán)的處分。即使受擔(dān)保清償尚有部分甚至少部分屆期未受清償，也須將全部出質(zhì)股權(quán)進(jìn)行處分，不允許只處分一部分而擱置其余部分，此即為質(zhì)物的不可分性。二是指對出質(zhì)標(biāo)的物的股權(quán)的全部權(quán)能的一體處分，而不允許分割或