我國金融市場開放對貨幣流通影響

《我國金融市場開放對貨幣流通影響》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《我國金融市場開放對貨幣流通影響（4頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、我國金融市場開放對貨幣流通影響隨著我國金融市場從廣度和深度上的展開，人們很自然地會(huì)從現(xiàn)實(shí)的角度提出這樣的問題:金融市場開放是否會(huì)給貨幣流通帶來影響?什么形式的影響?影響的程度如何?對這些問題作出解答，將對組織管理我國的貨幣流通，實(shí)現(xiàn)貨幣穩(wěn)定具有極為重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文就此談?wù)勎覀兊囊恍┛捶āｉ_放金融市場，意味著我國的金融結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生如下變化:第一，現(xiàn)存的銀行信用為主的間接融資方式將轉(zhuǎn)換為間接融資與市場直接融資相結(jié)合的方式;第二，金融資產(chǎn)將大大豐富起來，單一的銀行資產(chǎn)將由銀行資產(chǎn)、政府資產(chǎn)、企業(yè)資產(chǎn)、保險(xiǎn)資產(chǎn)、信托資產(chǎn)等多種多樣的金融資產(chǎn)所代替:債券、股票、商業(yè)票據(jù)等將成為現(xiàn)金和存款通貨之外的又一

2、種流通一上具，第三，傳統(tǒng)的資金地區(qū)割據(jù)、部門封鎖、縱向歸流的狀態(tài)將被打破，而形成與一定經(jīng)濟(jì)區(qū)域相適應(yīng)的既有向心力又有離心力的資金縱橫流動(dòng)的金融網(wǎng)絡(luò)中心，第四，我國貨幣信用關(guān)系的深化，將促使人們觀念的更新，樹立起資產(chǎn)效應(yīng)觀念、生息盈利觀念，從而增強(qiáng)對金融市場信號(hào)反響的敏感度，第五，金融市場上的金融資產(chǎn)價(jià)格將沖擊目前的利率水平和結(jié)構(gòu)，利率的僵化性和不合理性將得到一定程度的改善。貨幣流通的特點(diǎn)和規(guī)律總是受一定的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和金融結(jié)構(gòu)影響的，因此，金融市場開放帶來的上述金融結(jié)構(gòu)的變化，無疑也會(huì)給我國的貨幣流通帶來變化。金融市場的開放給貨幣流通產(chǎn)生的影響，表現(xiàn)在對貨幣的供給，貨幣的需求以及貨幣流通的結(jié)構(gòu)三方

3、面的作用。而這些作用對貨幣量的單方面影響或是擴(kuò)張或是收縮。(一)對貨幣供給的影響貨幣供給由現(xiàn)金和存款兩局部構(gòu)成。流通中的貨幣可以區(qū)分為現(xiàn)實(shí)流通中的貨幣和潛在的貨幣兩層。所謂現(xiàn)賣流通中的貨市是指經(jīng)常處子商品和勞務(wù)市場上為其效勞，執(zhí)行流通手段、支付手段職能的貨幣;潛在的貨幣.那么是指暫時(shí)退出流通領(lǐng)域，處于價(jià)值儲(chǔ)藏職能執(zhí)行形態(tài)的貨幣。貨幣供給一般就是指這兩種貨幣形態(tài)之和。為了以后表達(dá)方便，我們用公式來表達(dá):假設(shè)用Ms表示貨幣總供給，M:S表示現(xiàn)實(shí)流通中的貨幣，MZ。表示潛在的貨幣，那么:Ms=M25+M:s金融市場的開放給貨幣供給帶來什么樣和什么程度的影響，又可分下而三種形況進(jìn)行分析:1.如果流向金

4、融市場的資金不是直接那么貨幣供給量M。不變，但貨幣供給層次結(jié)構(gòu)、貨幣供給的測算速度、貨幣供給所形成的現(xiàn)實(shí)購置力總量會(huì)發(fā)生變化。(l)供給層次結(jié)構(gòu)效應(yīng)這是指金融市場開放引起的貨幣供給總量中M:。增加M、M:s減少M(fèi):s的變化，以致原有結(jié)構(gòu)M;s，M:S變?yōu)椤＿@種結(jié)構(gòu)變化程度可以用dms來衡量:這種變化的實(shí)際意義是現(xiàn)實(shí)流通中的貨幣增加到該變化的出現(xiàn)是因?yàn)?，在金融市場開放后，由于金融資產(chǎn)、投資場所的提供，人們的資產(chǎn)效益，利息意識(shí)加強(qiáng)。使得他們產(chǎn)生了貨幣資產(chǎn)價(jià)值下降，金融資產(chǎn)價(jià)值上升的意識(shí)，從而，改正去用貨幣形態(tài)來實(shí)現(xiàn)價(jià)值儲(chǔ)藏的習(xí)慣為用多種金融資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)的新方式。(2)測算速度效應(yīng)是指金融市場的開放帶

5、來的貨幣周轉(zhuǎn)速度的變化，這種變化有正反兩種影響，貨幣供給的測算速度一般是指國民生產(chǎn)總值等于國民經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)與貨幣供給量之比。用GNP表示國民生產(chǎn)總值，那么貨幣周轉(zhuǎn)速度Vo可以這樣倒推:v。是包括M、。，MZ。在內(nèi)的周轉(zhuǎn)速度，可稱之為真實(shí)周轉(zhuǎn)速度，而現(xiàn)實(shí)流通中貨幣的周轉(zhuǎn)速度為名義的周轉(zhuǎn)速度。即我們國家計(jì)算貨幣流通速度是指真實(shí)的貨幣流通速度。但是，隨著金融市場的開發(fā)，真正對商品市場發(fā)揮影響的是名義的貨幣流通速度，即現(xiàn)實(shí)流通中的貨幣M:。和由潛在貨幣轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)流通中局部的貨幣增量才M，s的貨幣周轉(zhuǎn)速度。金融市場的開放，對名義的貨幣周轉(zhuǎn)速度有正反兩個(gè)方而的影響。一首先，是導(dǎo)致名義周轉(zhuǎn)速度放慢，實(shí)際上，

6、這只是貨幣供給層次效應(yīng)的一種表現(xiàn)。即由于潛在的貨幣一局部轉(zhuǎn)化化為現(xiàn)實(shí)流通中的貨幣，使得其流通速度公式中的分母變大，從而，名義貨幣周轉(zhuǎn)速度放慢。v:為負(fù)，表示速度放慢。另一方面，金融市場的開放，又產(chǎn)生了導(dǎo)致名義的貨幣周轉(zhuǎn)速度加快的因素。因?yàn)?，在金融市場機(jī)制下，金融信用活動(dòng)活潑，生息偏好增大，人們將盡可能縮短手持貨幣收人的時(shí)間，而將貨幣盡快投資于金融市場。企業(yè)為了本身效益，同樣將盡力減少閑置資金數(shù)量和滯留時(shí)間。貨幣的平均手持時(shí)間縮短。周轉(zhuǎn)速度加快。因此，名義的貨幣速度在金融市場開放后究竟是加快還是放慢應(yīng)根據(jù)這兩種因素綜合考慮。但是，整個(gè)貨幣流通速度，也就是真實(shí)貨幣速度，一般而言應(yīng)呈加快的趨勢。(3

7、)購置力流量效應(yīng)這是金融市場開放后給貨幣供給形成的購置力總量帶來的變化。這種變化受現(xiàn)實(shí)流通中的貨幣及其周轉(zhuǎn)速度的制約。設(shè)貨幣總需求為:D=Mls.VI那么購置力流量的效應(yīng)程度可以用dD表示:2.前面討論的是假定貨幣總供給M。不變。實(shí)質(zhì)上，貨幣總供給Ms在金融市場開放后也會(huì)發(fā)生變化。同業(yè)拆放市場的開放，提高了專業(yè)銀行資金使用效率，相對引起貨幣總供給增加。因?yàn)?，一方面，同業(yè)拆放市場使各行之間的資金余缺得到迅速調(diào)劑，從而提高了資金的周轉(zhuǎn)運(yùn)用效率，使各專業(yè)銀行對信用擴(kuò)張更充滿信心。另一方面，由于資金周轉(zhuǎn)運(yùn)用效率提高，各專業(yè)銀行在中央銀行的一般轉(zhuǎn)存款(即超額儲(chǔ)藏)將減少而變成存款貨幣擴(kuò)張的法定準(zhǔn)備金。一

8、般轉(zhuǎn)存款的減少，由于削弱了中央銀行的調(diào)控能力，使得各專業(yè)銀行的貨幣擴(kuò)張能力相應(yīng)增加。這是因?yàn)?，貨幣供給的一般擴(kuò)張模式是M。=mxB，其中B是根底貨幣，m是擴(kuò)張乘數(shù):其中r工、r:是法定儲(chǔ)藏和超額儲(chǔ)藏占存款貨幣D的比率，K現(xiàn)金貨幣與D之比，從乘數(shù)公式可見，在其它變量一定時(shí)，m與rZ成反比變化。即超額儲(chǔ)藏率rZ越高，乘數(shù)m就越小。反之那么越大。在金融市場開放后，rZ將減少，從而m將增大。而在貨幣總供給M。mxB中，盡管根底貨幣仍不變，由于乘數(shù)m的增大，貨幣供給也就呈上升趨勢升的程度由rZ下降的程度而決定。影響貨幣總供給的另一個(gè)因素是“替代貨幣的出現(xiàn)，即是指局部債券、票據(jù)的流通轉(zhuǎn)讓，將發(fā)揮類似貨幣的

9、流通手段、支付手段的職能作用。這在中央銀行貨幣供給并未增加的情況下，實(shí)際上增加了貨幣供給量。(二)對貨幣需求的影響金融市場的開放也給貨幣需求帶來影響，具體表現(xiàn)在:1.金融資產(chǎn)型貨幣需求增加。這種需求又可分為交易型需求和投機(jī)型需求。(1)交易型需求金融市場中的二級市場形成后，股票、債券等金融資產(chǎn)成為直接的買賣對象，并象商品一樣有自已的價(jià)格。這樣，金融資產(chǎn)的買賣也就必然要吸收一定數(shù)量的貨幣。這個(gè)量與二級市場的交易量相關(guān)，交易量的增大，效勞于金融資產(chǎn)的貨幣就要增加。假設(shè)原來的商品流通規(guī)模為Q;，增加的蠢融資產(chǎn)交易規(guī)模為Q:，那么過去的貨幣需求為:(2)投機(jī)型需求這局部需求即是二級市場土的投機(jī)者的投機(jī)

10、堆備金。二級市場開放之后，由于價(jià)格的變動(dòng)，投機(jī)不可防止。一些人將在一定時(shí)間內(nèi)持有一定量的貨幣以準(zhǔn)備時(shí)機(jī)一到就及時(shí)買進(jìn)證券，這種貨幣需求量要超過正常的需求，它的變動(dòng)與金融市場上的價(jià)格波動(dòng)幅度成正比，與金融資產(chǎn)的收益成反比，由于金融資產(chǎn)的收益率一般用利率來衡量，所以，投機(jī)型貨幣需求又與利率成反比。因此，當(dāng)價(jià)格波動(dòng)幅度越大越頻繁時(shí)，投機(jī)型貨幣需求就越大;反之，就越小。當(dāng)資產(chǎn)收益率越高時(shí)，更多的手持貨幣將被放棄轉(zhuǎn)而購置資產(chǎn);反之就越少。2.物資商品型貨幣需求增加，金融市場的開放，導(dǎo)致物資商品型貨幣需求增加可從短期與長期進(jìn)行分析:從飯期來看，在物資商品市場上，生產(chǎn)資料市場對貨幣需求增加，生活資料市場對貨

11、幣需求相對穩(wěn)定。因?yàn)?，企業(yè)長期受到資金短缺的制約，而金融市場的開放、打破了企業(yè)資金供給渠道單一的狀態(tài)。多渠道的融資短缺資金供給渠道單一的狀態(tài)。多渠道的融資方式、利率的誘發(fā)作用，潛在貨幣的轉(zhuǎn)化，替代貨幣的增加，使得企業(yè)對貨幣需求現(xiàn)實(shí)增加，生產(chǎn)資料市場擴(kuò)大。另方面，由于消費(fèi)水平的相對穩(wěn)定，金融市場的開放，對消費(fèi)資料市場無甚重大影響。從長期來看，生產(chǎn)資料市場擴(kuò)大的結(jié)果是企業(yè)的生產(chǎn)得到了開展，商品市場得到了開展，生產(chǎn)資料市場與生活資料市場共同擴(kuò)大。(三)對貨幣流通結(jié)構(gòu)的影響貨幣的流通結(jié)構(gòu)可以從不同的角度進(jìn)行劃分，這里強(qiáng)調(diào)的是貨幣投向結(jié)構(gòu)和貨幣種類結(jié)構(gòu)兩種。1.對貨幣投向結(jié)構(gòu)的影響。貨幣投向結(jié)構(gòu)是指貨幣

12、投向不同的對象所形成的購置力需求層次。由于貨幣可形成多種購置力從而可劃分為不同程度的多層次，我們在此僅區(qū)別其中的兩種。即投向生產(chǎn)資料的貨幣層和投向消費(fèi)資料的貨幣層。金融市場的開放，將打破這兩個(gè)層次的現(xiàn)有比例，即生產(chǎn)資料貨幣層增加，而消費(fèi)資料貨幣層相對穩(wěn)定。2.對貨幣種類結(jié)構(gòu)的影響，這種結(jié)構(gòu)即是現(xiàn)金層次和存款層次的比例。從長期趨勢看，金融市場的開放將使存款層次的數(shù)量增加，從而降低了現(xiàn)金流通的比例。這是因?yàn)槿藗兪怯矛F(xiàn)金收入去購置金融資產(chǎn)，而金融資產(chǎn)的出售者一般是企事業(yè)單位，他們所籌的現(xiàn)款多要轉(zhuǎn)為銀行存款，而它們在運(yùn)用所籌資金時(shí)又多采用轉(zhuǎn)帳結(jié)算方式。這種現(xiàn)金向存款的轉(zhuǎn)換現(xiàn)象在金融市場上吸收的資金情況

13、那么與上有所不同，因?yàn)椋瑳]有金融市場之前，人們的暫不消費(fèi)的收人多存人銀行，金融市場一開放，人民除手持現(xiàn)金購置金融資產(chǎn)外，還會(huì)提取儲(chǔ)蓄存款來購置。雖說這種現(xiàn)金的提取能被籌資者存人銀行，但證券的發(fā)行具有集中性和不均衡性。特別是在市場開放的初期，這就使得現(xiàn)金投放有大起大落的現(xiàn)象發(fā)生。比方，某種股票債券的發(fā)行，將會(huì)引起人們大量提取存款，現(xiàn)益大量投放，但這些現(xiàn)金的回籠有一個(gè)過程。另外，由于存款貨幣和現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度不同，貨幣種類的上述結(jié)構(gòu)變化，就有可能通過速度之間的差異而影響到貨幣總供給、總需求和購置力流量。金融市場的開放，對貨幣流通的數(shù)量、速度、方向、結(jié)構(gòu)都有很重要的影響，以上僅從貨幣的需求、供給和結(jié)構(gòu)三方面進(jìn)行分析，具表達(dá)實(shí)中的情況如何，還須將各種因素綜合定量分析才能得到。