伊利乳業(yè)償債能力分析

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1、南京理工大學(xué)泰州科技學(xué)院 課程考核論文 課程名稱： 財務(wù)分析之償債能力分析 案例公司： 伊利實業(yè)股份 姓 名： 曹昕宇 學(xué) 號： 1206130441 扌指導(dǎo)老師： 王玉春 成 績： 、公司簡介 內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團(tuán)股份是目前中國規(guī)模最大、 產(chǎn)品線最全的乳制品企業(yè)。2014年, 伊利股份實現(xiàn)營業(yè)總收入 544.36億元；凈利潤41.67億元，扣非凈利潤同比增長 71.19%, 營收和凈利潤均位居行業(yè)第一，且當(dāng)前在國內(nèi)乳業(yè)市場牢牢占據(jù)了包括綜合在內(nèi)的五個市場 占有率第一在荷蘭合作銀行最新發(fā)布的《 2014全球乳業(yè)20強(qiáng)》排名報告中，伊利集團(tuán)名列 全球乳業(yè)10強(qiáng),并成

2、為了目前唯一一家進(jìn)入全球 10強(qiáng)的亞洲乳品企業(yè)。 二、 伊利乳業(yè)2014年償債能力指標(biāo)的計算 （一） 2014年伊利乳業(yè)的短期償債能力指標(biāo) 1、 流動比率=流動資產(chǎn)十流動負(fù)債 =1.1197 2、 速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）十流動負(fù)債 =0.8527 3、 現(xiàn)金比率=（貨幣資金+短期投資凈額）十流動負(fù)債=0.7447 （二） 2014年伊利乳業(yè)的長期償債能力指標(biāo) 1、 資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100% = 52.3436% 2、 產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額十所有者權(quán)益總額 ）X 100% = 113.8355% 3、 有形凈值債務(wù)率=［負(fù)債總額/（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈

3、值）］*100% =217.2063% 三、 伊利乳業(yè)2014年償債能力的分析及評價 （一）短期償債能力的分析與評價 短期償債能力是十分重要的，當(dāng)一個企業(yè)喪失短期償債能力時， 它的持續(xù)經(jīng)營能力將受到質(zhì) 疑。因此，短期償債能力分析是報表分析的第一項內(nèi)容。 根據(jù)2014年至2012年3年流動比 率、速度比率、現(xiàn)金比率的數(shù)據(jù)如下： 年份指標(biāo) 2014 2013 2012 流動比率 1.1197 1.0612 0.5408 速動比率 0.8527 0.8239 0.2799 現(xiàn)金比率 0.7447 0.7768 0.5280 1、主要從以下四個方面著手分析

4、: （1）流動比率分析 通過計算可以看出，該企業(yè)流動比率為 1.1197，比13年該企業(yè)流動比率 1.0612上升了, 相對于前面2年都高，說明該企業(yè)的短期償債進(jìn)一步提高了， 流動比率是衡量企業(yè)短期償 債能力的指標(biāo)，流動比率越高，企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)，債權(quán)人利益的安全程度也就越高。 但是流動比率自身也存在一定的局限性， 因為流動資產(chǎn)中包含有流動性較差的存貨， 以及不 能變現(xiàn)的預(yù)付帳款、預(yù)付費用等，使流動比率所反映的償債能力也受到懷疑， 流動比率的質(zhì) 量，我們?nèi)匀恍枰治鰬?yīng)收賬款和存貨的流動性。 （2 ）應(yīng)收賬款和存貨的流動性分析 該企業(yè)應(yīng)收賬款 513,023,498.21

5、、存貨5,008,246,399.60 數(shù)額偏高。說明該企業(yè)應(yīng)收賬款 和存貨存在問題，需要進(jìn)一步調(diào)整，增強(qiáng)企業(yè)償債能力。 （3） 速動比率分析 進(jìn)一步評價企業(yè)償債能力，要比較速動比率。伊利乳業(yè)本年速動比率為 0.8527，可以看出 本年該企業(yè)償還流動負(fù)債的能力不強(qiáng)，雖比上年有所上升，上年該企業(yè)速度比率 0.8239， 今年上升到0.8527，這說明伊利乳業(yè)的存貨問題有所改善，企業(yè)償債能務(wù)在提高。 （4） 現(xiàn)金比率分析 伊利乳業(yè)本年現(xiàn)金比率為 0.7447，比上年0.7768下降了 0.0321，現(xiàn)金比率反映企業(yè)的即 時付現(xiàn)能力，就是即時可以還債的能力，現(xiàn)金比率高，說明企業(yè)的支付能

6、力強(qiáng)， 14年現(xiàn)金 比率比13年下降，說明企業(yè)支付能力下降，但如果這個指標(biāo)很高，也不一定是好事。它可 能反映該企業(yè)不善于充分利用現(xiàn)金資源，沒有把現(xiàn)金投入經(jīng)營以賺取更多的利潤。 通過上述分析，可以得出結(jié)論：伊利乳業(yè)主要要問題出在應(yīng)收帳款和存貨過多， 其占用較大。 公司應(yīng)加強(qiáng)對應(yīng)收款的管理和加大對外拓展業(yè)務(wù)。 而且現(xiàn)金比率過高，經(jīng)營能力也受影響帶 動償債能里受影響。 2、同業(yè)比較分析 通過伊利乳業(yè)2014年資料與光明乳業(yè)集團(tuán)比較分析。該企業(yè)實際指標(biāo)值及光明乳業(yè)集團(tuán)實 際值如下表： 指標(biāo) 企業(yè)實際值 光明乳業(yè)集團(tuán)實際值 差額 流動比率 1.1197 0.9901 0.1

7、296 速動比率 0.8527 0.6769 0.1758 現(xiàn)金比率 0.7447 0.3478 0.3969 （1）流動比率分析 從上表可以看出，該企業(yè)流動比率實際值高于光明乳業(yè)集團(tuán)實際值， 說明該企業(yè)的短期償債 能力比光明乳業(yè)集團(tuán)實際值強(qiáng)， 差距很大。為進(jìn)一步掌握流動比率的質(zhì)量， 應(yīng)分析流動資產(chǎn) 的流動性強(qiáng)弱，主要是應(yīng)收賬款和存貨的流動性。 （2 ）應(yīng)收賬款和存貨的流動性分析 從企業(yè)報表可以看出，該企業(yè)應(yīng)收賬款和存貨過多。占用過大，企業(yè)就對應(yīng)收賬款和存貨 加強(qiáng)管理。 （3） 速動比率分析 從上表看，伊利乳業(yè)本年速動比率高于光明乳業(yè)集團(tuán)實際值， 表明該公

8、司短期償債能力強(qiáng)于 光明乳業(yè)集團(tuán)。而該指標(biāo)所反映的短期償債能力比流動比率更為準(zhǔn)確，更加可信。 （4） 現(xiàn)金比率分析 從上表看，伊利乳業(yè)本年現(xiàn)金比率高于光明乳業(yè)集團(tuán)實際值， 說明該企業(yè)用現(xiàn)金償還短期債 務(wù)的能力較強(qiáng)。 通過與光明乳業(yè)集團(tuán)材料的比較分析，可以得出這樣的結(jié)論： 2014年年末伊利乳業(yè)的短期 償債能力強(qiáng)于光明乳業(yè)集團(tuán)。但是如同上述，伊利乳業(yè)也同樣存在問題，特別是應(yīng)收帳款問 題，其占用較大，但與內(nèi)地上市第二強(qiáng)乳業(yè)相比還是有很大優(yōu)勢。 3、其他因素分析 上述短期償債能力指標(biāo)，都是從財務(wù)報表資料中獲取的。可一些在財務(wù)報表中沒有反映出來 的因素，也會影響企業(yè)的短期償債能力。

9、例如增加償債能力的因素有： 可動用的銀行貸款指 標(biāo)、準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)和償債能力的聲譽(yù)； 減少償債能力的因素有： 未作記錄的或有 負(fù)債、擔(dān)保責(zé)任引起的或有負(fù)債等。 （二）長期償債能力的分析與評價 長期償債能力是企業(yè)償還長期債務(wù)的現(xiàn)金保障程度。主要取決于企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的比例關(guān) 系，以及獲利能力，而不是資產(chǎn)的短期流動性。長期償債能力分析，有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、 降低財務(wù)風(fēng)險；有利于投資者判斷其投資的安全性及盈利性； 有利于債權(quán)人判斷債權(quán)的安全 程度，是否能按期收回本金和利息。 1、歷史比較分析 伊利乳業(yè)2013、2014兩年的各項指標(biāo)如下： 年份指標(biāo) 2013 2014 差

10、額 資產(chǎn)負(fù)債率 50.3830% 52.3436% 1.9606% 產(chǎn)權(quán)比率 110.4375% 113.8355% 3.3980% 有形凈值債務(wù)率 201.1024% 217.2063% 16.1039% (1 )資產(chǎn)負(fù)債率分析 伊利乳業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為 52.3436%,相對于上年增加了 1.9606%,該企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率相對 較高，資產(chǎn)負(fù)債率越高，反映了企業(yè)不能償債的可能性大，這對企業(yè)的融資是不利的。 (2) 產(chǎn)權(quán)比率分析 伊利乳業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率為 113.8355%，與上年產(chǎn)權(quán)比率 110.4375相比增加3.3980%，所有者 權(quán)益就是企業(yè)的凈資產(chǎn)，

11、產(chǎn)權(quán)比率反映的償債能力是以凈資產(chǎn)為物質(zhì)保障的。 但是凈資產(chǎn)中 的某些項目，如：無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)、待攤費用、待處理財產(chǎn)損益等價值具有極大的不確 定性，且不易形成支付能力。因此，在使用產(chǎn)權(quán)比率時，必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)，作 進(jìn)一步分析。 (3) 有形凈值債務(wù)率分析 伊利乳業(yè)有形凈值債務(wù)率 217.2063%，與上年201.1024%增加了 16.1039%，為進(jìn)一步評價企 業(yè)長期償債能力，要比較有形凈值債務(wù)率。 14年伊利乳業(yè)有形凈值債務(wù)率比上年高，說明 企業(yè)長期償債能力比上年減弱， 財務(wù)風(fēng)險明顯增大。 企業(yè)籌資能力雖然很強(qiáng)， 但利用財務(wù)杠 桿的風(fēng)險很高。 2、同業(yè)比較分析 通

12、過伊利乳業(yè)2014年資料與光明乳業(yè)集團(tuán)比較分析。該企業(yè)實際指標(biāo)值及光明乳業(yè)集團(tuán)實 際值如下表： 指標(biāo) 企業(yè)實際值 光明乳業(yè)集團(tuán)實際值 差額 資產(chǎn)負(fù)債率 52.3436 59.6405 -7.2969 產(chǎn)權(quán)比率 113.8355 179.3367 -65.5012 有形凈值債務(wù)率 217.2063 205.7461 11.4602 (1 )資產(chǎn)負(fù)債率分析 從上表可以看出，伊利乳業(yè) 2014年資產(chǎn)負(fù)債率低于光明乳業(yè)集團(tuán)實際值，有一個相對較低 的資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率水平，說明該企業(yè)的長期償債能力較好。 公司采用的是開放型財務(wù)策略， 但 相對資產(chǎn)負(fù)債水平地，推測公司

13、可能財務(wù)風(fēng)險會下降，可能存在今后需要現(xiàn)金時的借款能力 提高現(xiàn)象。 （2）產(chǎn)權(quán)比率分析 從上表可以看出， 伊利乳業(yè) 2014 年產(chǎn)權(quán)比率低于光明乳業(yè)集團(tuán)實際值， 說明企業(yè)長期償債 能力較差， 財務(wù)風(fēng)險高。 在使用產(chǎn)權(quán)比率時， 必須結(jié)合有形凈值債務(wù)率指標(biāo)， 作進(jìn)一步分析。 （3）有形凈值債務(wù)率分析 為進(jìn)一步評價企業(yè)長期償債能力，要比較有形凈值債務(wù)率。從上表看伊利乳業(yè) 2014 年有形 凈值債務(wù)率高于光明乳業(yè)集團(tuán)實際值， 說明企業(yè)籌資能力一般， 但不排除利用財務(wù)杠桿的風(fēng) 險過高。 四、結(jié)論與建議 （1） 通過觀察企業(yè)的短期償債能力中的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率，說明該企業(yè)的應(yīng)收 帳款存

14、在較嚴(yán)重的問題。要特別引起重視。 （2） 通過觀察企業(yè)長期償債能力的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務(wù)率很明顯改善，說 明企業(yè)投資風(fēng)險進(jìn)一步降低。 根據(jù)上述分析， 公司營收賬款和存貨較高， 以至于影響速動比率， 如果不加以改善會降低企 業(yè)利潤最后降低企業(yè)償債能力資產(chǎn)負(fù)債率水平較高， 公司的財務(wù)風(fēng)險程度很高， 而且對債務(wù) 償還能力很弱。 通過上述分析， 可以得出結(jié)論： 伊利乳業(yè)主要問題是公司采用的是開放型財務(wù)策略。 在公司 營業(yè)收入穩(wěn)定且有上升趨勢的企業(yè)， 可以提高負(fù)債比重。 因為企業(yè)營業(yè)收入穩(wěn)定可靠， 獲利 就有保障， 即使企業(yè)負(fù)債籌資數(shù)額較大， 也會因企業(yè)資金周轉(zhuǎn)順暢、 獲利穩(wěn)定而能支付到期 本息， 不會遇到較高的財務(wù)風(fēng)險。相反， 如果企業(yè)營業(yè)收入降低時，企業(yè)的負(fù)債比重應(yīng)當(dāng)?shù)?些。否則就會陷入償債困境，且可能導(dǎo)致企業(yè)虧損或破產(chǎn)。 對該企業(yè)發(fā)展的建議： 1）加強(qiáng)對應(yīng)收帳款的管理，加速應(yīng)收帳款回籠的速度。 2）要降低利息費用的支出，減少借款。 3）要擴(kuò)大銷售，才能獲利。只有足夠的盈余，才能有能力償付利息 費用。企業(yè)才能長遠(yuǎn)的發(fā)展。