《公司財(cái)務(wù)管理》案例分析報(bào)告-中國虧損公司是否無蹤可循？

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1、公司財(cái)務(wù)管理案例分析報(bào)告：中國虧損公司是否無蹤可循？運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法預(yù)測中國上市公司的虧損研究MBA2000第九小組運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法預(yù)測中國上市公司的虧損研究鄭寶山 蔡虹燕 李愛民胡 南 牛淑霖 邵 虹（對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 北京 100013）【摘要】本文應(yīng)用統(tǒng)計(jì)分析方法，分析上市公司的財(cái)務(wù)狀況。通過單變量分析，得出虧損企業(yè)的主要特征是其獲利能力指標(biāo)的下降。通過多變量分析建立數(shù)學(xué)模型，計(jì)算上市公司的盈虧點(diǎn)。1. 引言中國10年股市，一直處于不斷規(guī)范中。于1998年推出“上市公司預(yù)虧公告制度”。實(shí)施3年來，已經(jīng)有多家公司發(fā)布預(yù)虧公告。但正是由于中國股市尚不規(guī)范，通常公司發(fā)布預(yù)虧公告時(shí)，已經(jīng)嚴(yán)重虧損。因此，

2、如何從上市公司歷年公布的年報(bào)抓住蛛絲馬跡，分析上市公司的財(cái)務(wù)狀況，預(yù)報(bào)公司的虧損，以防范和減少投資風(fēng)險(xiǎn)。本文試圖運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析的方法，選取典型的行業(yè)，通用單變量分析和多變量分析的方法，尋求反映公司盈利或虧損狀況的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，并希望得到一個(gè)數(shù)學(xué)模型，得到公司的盈虧點(diǎn)。2. 研究程序及方法2.1. 上市公司樣本的選取為了集中資源分析虧損公司的特征，我們對我國上市公司重點(diǎn)虧損行業(yè)，選擇了兩個(gè)行業(yè)，即商業(yè)和家電行業(yè)。在每個(gè)行業(yè)，選取10家公司，其中10家虧損公司，10家盈利公司。在虧損公司的選擇上，既有連續(xù)3年以上虧損的ST公司，也有2001年中期虧損的公司，以分析和預(yù)測其虧損的特征。為了得出上市公司

3、虧損的數(shù)學(xué)模型，我們有一條假設(shè)：即假設(shè)上市公司披露的報(bào)表數(shù)據(jù)是真實(shí)的，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行我們的分析。由此原則，我們不選取被證監(jiān)會所查處的嚴(yán)重造假的公司，以及遭證券交易所公開譴責(zé)的公司。最后，我們選取的公司分別為：類別虧損公司盈利公司商業(yè)類ST成百津勸業(yè)津百股份華聯(lián)商廈ST國貨武漢中百昆百大新世界濟(jì)南百貨 2001年中期虧損益民百貨家電類廈華電子格力電器ST達(dá)聲粵美的ST黃河科青島海爾陜長嶺A上菱電器ST冰熊小天鵝A2.2. 單變量分析2.2.1. 數(shù)據(jù)的收集為研究虧損公司在虧損前的特征，我們摘取了公司近5年的年報(bào)數(shù)據(jù)，主要比率進(jìn)行了核算。個(gè)股資料主要來自于以下網(wǎng)站：中國上市公司資訊網(wǎng) 巨潮資訊網(wǎng)

4、贏時(shí)通證券商務(wù)網(wǎng) 2.2.2. 比率的選擇我們選取了五類財(cái)務(wù)比率，主要有：獲利能力：銷售毛利率（銷售收入銷售成本）銷售收入主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤銷售收入凈資產(chǎn)收益率凈利潤平均資產(chǎn)總額償債能力：流動比率流動資產(chǎn)流動負(fù)債速動比率（流動資產(chǎn)存貨）流動負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債比率負(fù)債總額資產(chǎn)總額產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額所有者權(quán)益總額稅前稅息保障系數(shù)息稅前收益利息費(fèi)用管理能力：存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本平均存貨應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率銷售收入平均應(yīng)收帳款發(fā)展能力：主營業(yè)務(wù)收入增長率當(dāng)年主營業(yè)務(wù)收入上年主營業(yè)務(wù)收入現(xiàn)金流量分析：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增額經(jīng)營活動現(xiàn)金流量2.2.3. 回歸分析先取商業(yè)類公司比率的線性分析：銷售毛利率：虧損公司銷

5、售毛利率低，而且呈下降趨勢；盈利公司銷售毛利率高，而且呈增長態(tài)勢。2001年虧損的濟(jì)南百貨波動最大，而且下降急速。主營業(yè)務(wù)利潤率：虧損公司主營業(yè)務(wù)利潤率低，而且呈下降趨勢；盈利公司主營業(yè)務(wù)利潤率高，而且呈增長態(tài)勢。2001年虧損的濟(jì)南百貨波動最大，而且下降急速。凈資產(chǎn)收益率：虧損公司凈資產(chǎn)收益率迅速，降至負(fù)值，而盈利公司凈資產(chǎn)收益率年度變化不大，且為正值。虧損公司和盈利公司的流動比率無明顯規(guī)律可尋。速動比率：虧損公司和盈利公司的速動比率無明顯規(guī)律可尋。資產(chǎn)負(fù)債比率：資產(chǎn)負(fù)債比率與虧損無關(guān)。產(chǎn)權(quán)比率：產(chǎn)權(quán)比率與虧損不相關(guān)。稅前稅息保障系數(shù)：稅前稅息保障系數(shù)與虧損無關(guān)。存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)率與虧損

6、無關(guān)。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率與虧損無關(guān)。主營業(yè)務(wù)收入增長率：主營業(yè)務(wù)收入增長率與虧損無直接線性關(guān)系，但多數(shù)虧損公司主營業(yè)務(wù)收入呈減少之勢?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增額：與虧損無關(guān)。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量：與虧損無關(guān)。每股收益：虧損公司每股收益多為負(fù)值，并逐年下降。從家電類上市公司的數(shù)據(jù)資料中，可得出相同的結(jié)果。2.2.4. 結(jié)果的解釋綜上，可以預(yù)測上市公司虧損的主要比率是銷售毛利率、主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)收入增長率和每股收益等五項(xiàng)指標(biāo)的下降。2.2.5. 結(jié)論2.3. 多變量分析2.3.1. 財(cái)務(wù)比率相關(guān)系數(shù)2.3.2. 多元回歸方程引入凈資產(chǎn)收益：Regression引入凈資產(chǎn)收

7、益率、主營業(yè)務(wù)利潤率：Regression引入凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售毛利率：Regression引入凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售毛利率、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量：Regression引入凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)利潤率、銷售毛利率、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、主營業(yè)務(wù)收入增長率：Regression2.3.3. 方程的解釋2.3.4. 結(jié)論3. 結(jié)論要求得到結(jié)論：1 影響中國上市公司虧損的關(guān)鍵因素是什么2 上市公司在虧損前有哪些共同特征3 虧損公司和非虧損公司有哪些顯著的區(qū)別4 是否有一套有效反映虧損與非虧損企業(yè)特征的判定指標(biāo)4. 問題探討1. 由于時(shí)間和精力限制，我們只選取了上市公司的兩個(gè)行業(yè)，即商業(yè)和家電行業(yè)，數(shù)據(jù)不能涵蓋上市公司的全體，因此數(shù)據(jù)還不具有普遍性。應(yīng)在以后的研究中繼續(xù)加強(qiáng)全部上市公司的分析研究。2. 回歸方程不能很好地解釋上市公司虧損的整體狀況，說明我們國家的上市公司年報(bào)資料仍不規(guī)范，有很多虛假成分在里邊?；貧w方程不能準(zhǔn)確地預(yù)測公司的盈虧狀況。3. 隨著國家對上市公司規(guī)范治理力度的加強(qiáng)，相信公司披露的資料會越來越準(zhǔn)確。因此應(yīng)在以后的研究中，分析新的資料，以減少人為造成的誤差。