6第六章投資管理 單元測(cè)試

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1、第六章 投資管理 單元測(cè)試 一、單項(xiàng)選擇題 1.企業(yè)投資可以劃分為直接投資和間接投資的分類依據(jù)是（ ）。 A.投資活動(dòng)對(duì)企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)前景的影響 B.投資對(duì)象的存在形態(tài)和性質(zhì) C.投資活動(dòng)與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的關(guān)系 D.投資活動(dòng)資金投出的方向 2.固定資產(chǎn)更新決策的決策類型是（ ）。 A.互斥投資方案 B.獨(dú)立投資方案 C.互補(bǔ)投資方案 D.相容投資方案 3.某項(xiàng)目預(yù)計(jì)投產(chǎn)第一年年初流動(dòng)資產(chǎn)需用額為160萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為55萬元，投產(chǎn)第二年年初流動(dòng)資產(chǎn)需用額為300萬元，流動(dòng)負(fù)債需用額為140萬元，則該項(xiàng)目第二年墊支的營(yíng)運(yùn)資金為

2、（ ）萬元。 A.160? B.55 C.105 D.35 4.下列計(jì)算營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的公式中，正確的是（ ）。 A.營(yíng)業(yè)期的現(xiàn)金流量=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本 B.營(yíng)業(yè)期的現(xiàn)金流量=（營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本）×（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本 C.營(yíng)業(yè)期的現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入×（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率）-非付現(xiàn)成本×（1-所得稅稅率） D.營(yíng)業(yè)期的現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入×（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本×（1-所得稅稅率） 5.某公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以40000元購(gòu)入，稅法規(guī)定的折舊年限為10

3、年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)殘值率為10%，目前可以按10000元價(jià)格賣出，假設(shè)所得稅稅率為25%，賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是（ ）元。 A.減少360 B.減少1200 C.增加9640 D.增加10300 6.下列不適合作為財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)中計(jì)算凈現(xiàn)值作為貼現(xiàn)率的是（ ）。 A.市場(chǎng)利率 B.投資資者希望獲得的預(yù)期最低投資報(bào)酬率 C.企業(yè)平均資本成本率 D.投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率 7.對(duì)于多個(gè)互斥方案的比較和優(yōu)選，采用年金凈流量指標(biāo)的決策原則是（ ）。 A.選擇投資額較大的方案為最優(yōu)方案 B.選擇投資額較小的方案為最優(yōu)方案

4、 C.選擇年金凈流量最大的方案為最優(yōu)方案 D.選擇年金凈流量最小的方案為最優(yōu)方案 8.下列指標(biāo)中不受特定貼現(xiàn)率影響的是（ ）。 A.凈現(xiàn)值 B.年金凈流量 C.現(xiàn)值指數(shù) D.內(nèi)含報(bào)酬率 9.下列指標(biāo)中沒有直接考慮投資風(fēng)險(xiǎn)大小的是（ ）。 A.凈現(xiàn)值 B.年金凈流量 C.現(xiàn)值指數(shù) D.內(nèi)含報(bào)酬率 10.下列說法中不正確的是（ ）。 A.內(nèi)含報(bào)酬率是能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率 B.內(nèi)含報(bào)酬率是方案本身的投資報(bào)酬率 C.內(nèi)含報(bào)酬率是使方案凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率 D.內(nèi)含報(bào)酬率是使方案現(xiàn)值指數(shù)等于零的貼現(xiàn)率 11.

5、動(dòng)態(tài)回收期是（ ）。 A.凈現(xiàn)值為零的年限 B.凈現(xiàn)金流量為零的年限 C.累計(jì)現(xiàn)金凈流量為零的年限 D.累計(jì)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值為零的年限 12.對(duì)于兩個(gè)投資規(guī)模不同的獨(dú)立投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，應(yīng)優(yōu)先選擇（ ）。 A.凈現(xiàn)值大的方案 B.項(xiàng)目周期短的方案 C.投資額小的方案 D.內(nèi)含報(bào)酬率大的方案 13.若有兩個(gè)投資方案，原始投資額不相同，彼此相互排斥，各方案項(xiàng)目計(jì)算期不同，可以采用的決策方法是（ ）。 A.年金凈流量法 B.凈現(xiàn)值法 C.內(nèi)含報(bào)酬率法 D.現(xiàn)值指數(shù)法 14.一臺(tái)舊設(shè)備賬面價(jià)值為15000元，變現(xiàn)價(jià)值為16000元。企

6、業(yè)打算繼續(xù)使用該設(shè)備，但由于物價(jià)上漲，估計(jì)需增加流動(dòng)資產(chǎn)2500元，增加流動(dòng)負(fù)債1000元。假定所得稅稅率為25%，則繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量為（ ）元。 A.16100 B.16900 C.17250 D.17900 15.某公司擬發(fā)行5年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，而當(dāng)時(shí)市場(chǎng)利率為10%，每年年末付息一次，到期還本，則該公司債券的價(jià)值為（ ）元。（已知（P/A,10%,5）=3.7908，（P/A,12%,5）=3.6048, （P/F,10%,5）=0.6209，（P/A,12%,5）=0.5674） A.93.22?

7、 B.100 C.105.35 D.107.58 16.某公司平價(jià)發(fā)行5年期的公司債券，票面利率為12%，每年年末付息一次，到期一次還本，則該債券的內(nèi)部收益率為（ ）。 A.9%? B.11%? C.10% D.12% 17.下列各項(xiàng)因素的變動(dòng)和債券的價(jià)值變動(dòng)方向不一致的是（ ）。 A.面值 B.票面利率 C.貼現(xiàn)率 D.內(nèi)部收益率 18.某公司發(fā)行的股票，最近剛支付的股利為每股2.2元，估計(jì)股利年增長(zhǎng)率為2%，預(yù)期最低報(bào)酬率為10%，則該股票的價(jià)值為（ ）元。? A.22.44 B.22 C.27.5 D.28.05 19.某投

8、資者準(zhǔn)備以35元/股的價(jià)格購(gòu)買A公司的股票，該公司今年每股股利0.8元，預(yù)計(jì)未來股利會(huì)以9%的速度增長(zhǎng)，則投資該股票的內(nèi)部收益率為（ ）。 A.9.23% B.11.29% C.11.49% D.9% 20.下列選項(xiàng)中跟零增長(zhǎng)股票的價(jià)值同向變化的是（ ）。 A.預(yù)期股利 B.必要收益率 C.市場(chǎng)利率 D.股利增長(zhǎng)率 二、多項(xiàng)選擇題 1.與日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相比，企業(yè)投資的主要特點(diǎn)表現(xiàn)在（ ）。 A.屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策 B.屬于企業(yè)程序化決策 C.投資經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有一次性和獨(dú)特性的特點(diǎn) D.投資價(jià)值的波動(dòng)性大 2.投資決策中的現(xiàn)金包

9、括（ ）。 A.庫存現(xiàn)金 B.銀行存款 C.原材料的變現(xiàn)價(jià)值 D.設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值 3.下列各項(xiàng)中屬于長(zhǎng)期資產(chǎn)投資的內(nèi)容有（ ）。 A.購(gòu)置成本 B.運(yùn)輸費(fèi) C.安裝費(fèi) D.固定資產(chǎn)改良支出 4.某公司擬投資一個(gè)項(xiàng)目，需要投資75000元，預(yù)計(jì)使用壽命為5年，折舊采用直線法，預(yù)計(jì)殘值為3000元，預(yù)計(jì)年銷售收入為140000元，年付現(xiàn)成本為105000元。方案投入營(yíng)運(yùn)時(shí)，需墊支營(yíng)運(yùn)資金25000元。假設(shè)不考慮所得稅。根據(jù)上述資料計(jì)算的下列各項(xiàng)，正確的有（ ）。 A.折舊抵稅為3600元 B.NCF0為750000元 C.NCF1為

10、35000元 D.NCF5為63000元 5.下列各項(xiàng)中會(huì)影響項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)的現(xiàn)金流量的有（ ）。 A.最后一期的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 B.固定資產(chǎn)的變價(jià)凈收入 C.墊支的營(yíng)運(yùn)資金的收回 D.營(yíng)業(yè)期間的現(xiàn)金流量 6.下列說法正確的有（ ）。 A.凈現(xiàn)值不便于對(duì)原始投資額不相等的獨(dú)立方案進(jìn)行決策 B.凈現(xiàn)值不能對(duì)壽命期不同的互斥投資方案進(jìn)行直接決策 C.年金凈流量法屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案原始投資額相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法 D.現(xiàn)值指數(shù)法屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法 7.下列評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算與項(xiàng)目事先給定的折現(xiàn)率有關(guān)的有（

11、 ）。 A.內(nèi)含報(bào)酬率? B.凈現(xiàn)值 C.現(xiàn)值指數(shù)? D.靜態(tài)投資回收期 8.下列各個(gè)指標(biāo)中是用來衡量投資的效率的有（ ）。 A.凈現(xiàn)值 B.年金凈流量 C.現(xiàn)值指數(shù) D.內(nèi)含報(bào)酬率 9.內(nèi)含報(bào)酬率是指（ ）。 A.投資報(bào)酬與總投資的比率 B.能使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率 C.未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的比率 D.使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率 10.下列屬于靜態(tài)回收期缺點(diǎn)的有（ ）。 A.沒有考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量 B.無法直接利用現(xiàn)金凈流量信息 C.不能計(jì)算出較為準(zhǔn)確

12、的投資經(jīng)濟(jì)效益 D.沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素 11.一般情況下用來評(píng)價(jià)獨(dú)立方案的指標(biāo)有（ ）。 A.凈現(xiàn)值 B.年金凈流量 C.現(xiàn)值指數(shù) D.內(nèi)含報(bào)酬率 12.下列關(guān)于固定資產(chǎn)更新決策的說法中，不正確的有（ ）。 A.屬于獨(dú)立投資方案決策 B.一般采用內(nèi)含報(bào)酬率法進(jìn)行決策 C.大部分以舊換新的設(shè)備重置屬于擴(kuò)建重置 D.對(duì)于壽命期不同的設(shè)備重置決策應(yīng)采用年金凈流量法 13.下列屬于證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。 A.價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)? B.再投資風(fēng)險(xiǎn) C.違約風(fēng)險(xiǎn)? D.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 14.下列屬于證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有（ ）。

13、 A.變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)? B.再投資風(fēng)險(xiǎn) C.違約風(fēng)險(xiǎn)? D.破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 15.下列說法中正確的有（ ）。 A.即使票面利率相同的兩種債券，由于付息方式不同，投資人的實(shí)際經(jīng)濟(jì)利益亦有差別 B.如不考慮風(fēng)險(xiǎn)，債券價(jià)值大于市價(jià)時(shí)，買進(jìn)該債券是合算的 C.債券以何種方式發(fā)行最主要是取決于票面利率與市場(chǎng)利率的一致程度 D.投資長(zhǎng)期溢價(jià)債券，容易獲取投資收益但安全性較低，利率風(fēng)險(xiǎn)較大 三、判斷題 1.項(xiàng)目投資，屬于直接投資，證券投資屬于間接投資。（ ） 2. 可行性分析原則主要包括環(huán)境可行性、技術(shù)可行性、市場(chǎng)可行性、財(cái)務(wù)可行性等方面。（ ） 3.投資項(xiàng)目

14、從整個(gè)經(jīng)濟(jì)壽命周期來看，大致可以分為投資期、營(yíng)業(yè)期、終結(jié)期，現(xiàn)金流量的各個(gè)項(xiàng)目也可歸屬于各個(gè)時(shí)點(diǎn)階段之中。（ ） 4.非付現(xiàn)成本主要有固定資產(chǎn)年折舊費(fèi)用、長(zhǎng)期資產(chǎn)攤銷費(fèi)用、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以及墊支的營(yíng)運(yùn)資金攤銷等。（ ） 5. 當(dāng)資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值和稅法規(guī)定的賬面凈值不一致時(shí)，要考慮對(duì)所得稅的影響，如果變現(xiàn)價(jià)值大于稅法規(guī)定的殘值，就要考慮變現(xiàn)損失抵稅，如果變現(xiàn)價(jià)值小于稅法規(guī)定的殘值，就要考慮變現(xiàn)收益納稅。（ ） 6.當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，說明方案的投資報(bào)酬剛好達(dá)到所要求的投資報(bào)酬。所以，凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案報(bào)酬超過基本報(bào)酬后的剩余收益。（ ） 7.某企業(yè)正在討論

15、更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個(gè)備選方案A和B，A、B方案的原始投資不同，壽命期不同，A方案的凈現(xiàn)值為400萬元，年金凈流量為100萬元；B方案的凈現(xiàn)值為300萬元，年金凈流量為110萬元，據(jù)此可以認(rèn)為A方案較好。（ ） 8.利用內(nèi)含報(bào)酬率法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率是方案本身的投資收益率，因此不需再估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本或要求的最低投資回報(bào)率。（ ） 9.已知A、B、C三個(gè)方案是獨(dú)立的，若投資規(guī)模不同，應(yīng)采用年金凈流量法可以作出優(yōu)先次序的排列。（ ） 10. 一般來說，經(jīng)常采用投資者的預(yù)期收益率作為評(píng)估債券價(jià)值時(shí)所期望的最低投資報(bào)酬率進(jìn)行貼現(xiàn)。（ ） 11.短

16、期的溢價(jià)或折價(jià)債券對(duì)決策的影響并不大；長(zhǎng)期債券的價(jià)值波動(dòng)較大，特別是票面利率高于市場(chǎng)利率的長(zhǎng)期溢價(jià)債券。（ ） 12.股票的價(jià)值是指其實(shí)際股利所得和資本利得所形成的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。（ ） 四、計(jì)算分析題 1.甲設(shè)備比較昂貴，但壽命較長(zhǎng)，乙設(shè)備比較便宜，但壽命較短。兩種設(shè)備的現(xiàn)金凈流量預(yù)測(cè)如下：? 單位：元 t 0 1 2 3 4 5 6 甲 -40000 8000 14000 13000 12000 1

17、1000 10000 乙 -20000 7000 13000 12000 該公司要求的最低投資收益率為12%。（現(xiàn)值系數(shù)取三位小數(shù)） 期數(shù) 1 2 3 4 5 6 （P/F,12%,N） 0.893 0.797 0.712 0.636 0.567 0.507 （P/A,12%,N） - - 2.402 - - 4.111 要求： （1）計(jì)算甲、乙設(shè)備的凈現(xiàn)值。 （2）計(jì)算甲、乙設(shè)備的年金凈流量。 （3）為該公司購(gòu)買何種設(shè)備作出決策并說明理由。 2.某公司現(xiàn)有舊設(shè)備一臺(tái)，由于節(jié)能減排的需要，準(zhǔn)備予以

18、更新。有關(guān)新舊設(shè)備的資料如下表所示： 項(xiàng)目 舊設(shè)備 新設(shè)備 原價(jià) 42000 43200 預(yù)計(jì)使用年限 10年 10年 已經(jīng)使用年限 4年 0年 稅法殘值 6000元 4800元 最終報(bào)廢殘值 4200元 5040元 目前變現(xiàn)價(jià)值 12000元 43200元 每年折舊費(fèi)（直線法） 3600元 3840元 每年?duì)I運(yùn)成本 12600元 9600元 設(shè)備按直線法計(jì)提折舊，假設(shè)公司所要求的必要報(bào)酬率為15%%，所得稅稅率為25%。 要求： （1）計(jì)算新舊設(shè)備的年金成本； （2）判斷該公司是否應(yīng)該更新設(shè)備。 3.2014年1月1日，

19、A公司購(gòu)入B公司同日發(fā)行的5年期債券，面值1000元，票面年利率10%，每半年付息一次。假設(shè)市場(chǎng)利率是12%。 （1）假定2014年1月1日買價(jià)是900元，判斷債券是否有購(gòu)買的價(jià)值； （2）計(jì)算在2016年7月1號(hào)債券的價(jià)值； （3）假設(shè)在2018年7月1號(hào)的價(jià)格是950，計(jì)算債券的內(nèi)含報(bào)酬率。 4.某投資者2014年年初準(zhǔn)備投資購(gòu)買股票，現(xiàn)有甲、乙、丙三家公司可供選擇，甲、乙、丙三家公司的有關(guān)資料如下： （1）2014年年初甲公司發(fā)放的每股股利為4元，股票每股市價(jià)為18元；預(yù)期甲公司未來2年內(nèi)股利固定增長(zhǎng)率為15%，在此以后轉(zhuǎn)為零增長(zhǎng)； （2）2014年年初乙公司發(fā)放的每股股

20、利為1元，股票每股市價(jià)為6.8元；預(yù)期乙公司股利將持續(xù)增長(zhǎng)，年固定增長(zhǎng)率為6%； （3）2014年年初丙公司發(fā)放的每股股利為2元，股票每股市價(jià)為8.2元；預(yù)期丙公司未來2年內(nèi)股利固定增長(zhǎng)率為18%，在此以后轉(zhuǎn)為固定增長(zhǎng)，年固定增長(zhǎng)率為4%； 假定目前無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系數(shù)分別為2、1.5和2.5。 要求： （1）分別計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率； （2）分別計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的市場(chǎng)價(jià)值； （3）通過計(jì)算股票價(jià)值并與股票市價(jià)相比較，判斷甲、乙、丙三家公司股票是否應(yīng)當(dāng)購(gòu)買； （4）假設(shè)按照

21、40%、30%和30%的比例投資購(gòu)買甲、乙、丙三家公司股票構(gòu)成投資組合，計(jì)算該投資組合的綜合β系數(shù)和組合的必要收益率。 五、綜合題 已知：某企業(yè)為開發(fā)一條生產(chǎn)線生產(chǎn)新產(chǎn)品，擬投資2000萬元?，F(xiàn)有A、B、C三個(gè)方案可供選擇。 A方案需購(gòu)置不需要安裝的固定資產(chǎn)，投資1600萬元，稅法規(guī)定的殘值率為10%，使用壽命為10年。同時(shí)，墊支400萬元營(yíng)運(yùn)資本。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第1到第10年每年新增1000萬元銷售收入，每年新增的付現(xiàn)成本和所得稅分別為400萬元和100萬元。 B方案項(xiàng)目壽命期為6年，各年的凈現(xiàn)金流量為：?

22、 單位：萬元 時(shí)間 0 1 2 3 4 5 6 凈現(xiàn)金流量 -2000 0 500 500 500 500 500 C方案的項(xiàng)目壽命期為11年，各年現(xiàn)金流量資料如下表所示： 單位：萬元 T/年 0 1 2 3 4 5 6～10 11 合計(jì) 原始投資 -1000 -1000 0 0 0 0 0 0 -2000 稅后凈利潤(rùn) 0 0 344

23、 344 344 364 364 364 3580 年折舊額 0 0 144 144 144 144 144 144 1440 年攤銷額 0 0 12 12 12 0 0 0 36 回收額 0 0 0 0 0 0 0 560 560 稅后凈現(xiàn)金流量 (A) （B） 累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量 (C) 注：“6～10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等。 若企業(yè)要求的必要報(bào)酬率為8%，部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下： T/年 1 6 10 11 (F/P

24、，8%，t) - 1.5869 2.1589 - (P/F，8%，t) 0.9259 - - 0.4289 (A/P，8%，t) - - - 0.1401 (P/A，8%，t) 0.9259 4.6229 6.7101 - 要求： （1）計(jì)算A方案項(xiàng)目壽命期各年的凈現(xiàn)金流量； （2）計(jì)算C方案現(xiàn)金流量表中用字母表示的相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量(不用列算式)； （3）計(jì)算B、C兩方案的包括投資期的靜態(tài)回收期； （4）計(jì)算(P/F，8%，10)和(A/P，8%，10)的值(保留四位小數(shù))； （5）計(jì)算A、B兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)

25、此評(píng)價(jià)A、B兩方案的財(cái)務(wù)可行性； （6）如果C方案的凈現(xiàn)值為1451.38萬元，用年金凈流量法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策。 參考答案及解析 一、單項(xiàng)選擇題 1. 【答案】C 【解析】按投資活動(dòng)與企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的關(guān)系，企業(yè)投資可以劃分為直接投資和間接投資。 2. 【答案】A 【解析】對(duì)企業(yè)現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行更新，購(gòu)買新設(shè)備就必須處置舊設(shè)備，它們之間是互斥的，因此，固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案的決策類型。 3. 【答案】B 【解析】第一年所需營(yíng)運(yùn)資金=160-55=105（萬元） 第

26、一年墊支的營(yíng)運(yùn)資金=105-0=105（萬元） 第二年所需營(yíng)運(yùn)資金=300-140=160（萬元） 第二年墊支的營(yíng)運(yùn)資金=第二年所需營(yíng)運(yùn)資金-第一年墊支的營(yíng)運(yùn)資金=160-105=55（萬元）。 4. 【答案】A 【解析】營(yíng)業(yè)期的凈現(xiàn)金流量=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+非付現(xiàn)成本=（營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-非付現(xiàn)成本）×（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本=營(yíng)業(yè)收入×（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率）-非付現(xiàn)成本×（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本=營(yíng)業(yè)收入×（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本×(1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本×所得稅稅率。 5. 【答案】D 【解析】 已提折舊=8×［4000

27、0×（1-10%）/10］=28800（元）；賬面凈值=40000-28800=11200（元）；變現(xiàn)損失=10000-11200=-1200（元）；變現(xiàn)損失抵稅=1200×25%=300（元）；現(xiàn)金凈流量=10000+300=10300（元）。 6. 【答案】D 【解析】本題考查的是財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)中貼現(xiàn)率的確定方法。若用內(nèi)含報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率計(jì)算方案的凈現(xiàn)值，凈現(xiàn)值為0。 7. 【答案】C 【解析】本題考點(diǎn)是年金凈流量法的決策原則。 8. 【答案】D 【解析】選項(xiàng)A、B、C都是通過特定折現(xiàn)率折現(xiàn)之后計(jì)算的，只有內(nèi)含報(bào)酬率是通過未來的現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出現(xiàn)值的折現(xiàn)率計(jì)算

28、的，所以不受特定折現(xiàn)率的影響。 9. 【答案】D 【解析】因?yàn)閮?nèi)含報(bào)酬率是不受特定折現(xiàn)率的影響的，所以是沒有直接反映投資的風(fēng)險(xiǎn)。 10. 【答案】D 【解析】 內(nèi)含報(bào)酬率是使方案現(xiàn)值指數(shù)等于1的貼現(xiàn)率。 11. 【答案】D 【解析】動(dòng)態(tài)回收期是指以未來現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值等于原始投資額現(xiàn)值時(shí)所經(jīng)歷的時(shí)間。 12. 【答案】D 【解析】本題考點(diǎn)是凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率的比較。對(duì)于獨(dú)立方案的評(píng)優(yōu)，應(yīng)采用現(xiàn)值指數(shù)與內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行評(píng)優(yōu)，對(duì)于互斥方案的評(píng)優(yōu)，應(yīng)采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行評(píng)比。 13. 【答案】A 【解析】互斥方案一般采用凈現(xiàn)值法和年金凈流量法進(jìn)行選優(yōu)決

29、策。但由于凈現(xiàn)值指標(biāo)受投資項(xiàng)目壽命期的影響，因而年金凈流量法是互斥方案最恰當(dāng)?shù)臎Q策方法。 14. 【答案】C 【解析】 喪失的舊設(shè)備變現(xiàn)初始流量=舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值-變現(xiàn)收益納稅=16000-（16000-15000）×25%=15750（元） 墊支營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債=2500-1000=1500（元） 繼續(xù)使用該設(shè)備初始的現(xiàn)金流出量=15750+1500=17250（元） 15. 【答案】D 【解析】債券價(jià)值=100×（P/F，10%，5）+100×12%×（P/A，10%，5）=107.58（元）。 16. 【答案】D 【解析】債券的內(nèi)部收益率是指?jìng)?/p>

30、的本金和利息的流入的現(xiàn)值等于其購(gòu)買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率。由于在本題中屬于平價(jià)購(gòu)買，所以，購(gòu)買價(jià)格等于其面值，內(nèi)部收益率等于債券的票面利率=12%。 17. 【答案】C 【解析】選項(xiàng)A、B跟債券的價(jià)值是同向變化，選項(xiàng)D是跟計(jì)算債券價(jià)值沒有關(guān)系的因素。 18. 【答案】D 【解析】該股票的價(jià)值=2.2×（1+2%）/（10%-2%）=28.05（元）。 19. 【答案】C 【解析】?jī)?nèi)部收益率=0.8×（1+9%）/35+9%=11.49%。 20. 【答案】A 【解析】根據(jù)計(jì)算零增長(zhǎng)股票價(jià)值的公式，只有股利是跟股票的價(jià)值是同向變化的。 二、多項(xiàng)選擇題 1. 【答案】AC

31、D 【解析】企業(yè)投資的特點(diǎn)表現(xiàn)在三方面：屬于企業(yè)的戰(zhàn)略性決策、屬于企業(yè)的非程序化管理、投資價(jià)值的波動(dòng)性大，因此選項(xiàng)B不正確。投資經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有一次性和獨(dú)特性的特點(diǎn)。 2. 【答案】ABCD 【解析】投資決策中所謂的現(xiàn)金既指庫存現(xiàn)金、銀行存款等貨幣性資產(chǎn)，也可以指相關(guān)非貨幣性資產(chǎn)（如原材料、設(shè)備等）的變現(xiàn)價(jià)值。 3. 【答案】ABCD 【解析】長(zhǎng)期資產(chǎn)投資的內(nèi)容包括在固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)上的購(gòu)入、建造、運(yùn)輸、安裝、試運(yùn)行等方面所需的現(xiàn)金支出，如購(gòu)置成本、運(yùn)輸費(fèi)、安裝費(fèi)等。對(duì)于投資實(shí)施后導(dǎo)致固定資產(chǎn)性能改進(jìn)而發(fā)生的改良支出，屬于固定資產(chǎn)的后期投資。 4. 【

32、答案】CD 【解析】由于不考慮所得稅，所以折舊抵稅為0，選項(xiàng)A不正確；NCF０=-原始投資=－（75000+25000）=－100000（元），所以選項(xiàng)B不正確；NCF１=140000-105000=35000（元），所以選項(xiàng)C正確；NCF５=35000+3000+25000=63000（元），選項(xiàng)D正確。 5. 【答案】ABC 【解析】在項(xiàng)目的終結(jié)點(diǎn)的現(xiàn)金流量有最后一期的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量、固定資產(chǎn)的變現(xiàn)凈價(jià)收入和墊支的營(yíng)運(yùn)資金的收回。 6. 【答案】AB 【解析】年金凈流量法屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各方案壽命期相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法；現(xiàn)值指數(shù)法是屬于凈現(xiàn)值法的輔助方法，在各

33、方案原始投資額相同時(shí)，實(shí)質(zhì)上就是凈現(xiàn)值法。 7. 【答案】BC 【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)的計(jì)算與項(xiàng)目事先給定的貼現(xiàn)率無關(guān)。靜態(tài)回收期指標(biāo)屬于靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，與項(xiàng)目事先給定的貼現(xiàn)率無關(guān)。 8. 【答案】CD 【解析】現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率是相對(duì)數(shù)指標(biāo)，是用來衡量企業(yè)的投資效率。 9. 【答案】BD 【解析】選項(xiàng)A未考慮時(shí)間價(jià)值；選項(xiàng)C是指現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)。 10. 【答案】ACD 【解析】靜態(tài)回收期的缺點(diǎn)是沒有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量，不能計(jì)算出較為準(zhǔn)確的投資經(jīng)濟(jì)效益。 11. 【答案】CD 【解析】獨(dú)立方案是在不同的方案中選擇多個(gè)，所以要

34、根據(jù)投資效率來決策，也就是用衡量投資效率的指標(biāo)來進(jìn)行決策。 12. 【答案】ABC 【解析】固定資產(chǎn)更新決策屬于互斥投資方案決策，所以選項(xiàng)A不正確；決策方法是凈現(xiàn)值法和年金凈流量法，一般不采用內(nèi)含報(bào)酬率法，所以選項(xiàng)B不正確；大部分以舊換新的設(shè)備重置屬于替換重置，所以選項(xiàng)C不正確。 13. 【答案】ABD 【解析】證券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括：（1）價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；（2）再投資風(fēng)險(xiǎn)；（3）購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 14. 【答案】ACD 【解析】證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)包括：（1）違約風(fēng)險(xiǎn)；（2）變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；（3）破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。再投資風(fēng)險(xiǎn)屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 15. 【答案】

35、ABCD 【解析】即使票面利率相同的兩種債券，由于付息方式不同（如每年付息一次，到期一次還本付息），實(shí)際利率會(huì)有差別。在不考慮風(fēng)險(xiǎn)問題時(shí)，債券價(jià)值大于市價(jià)買進(jìn)債券是合算的。影響債券發(fā)行方式的因素很多，但主要取決于市場(chǎng)利率和票面利率的一致程度，當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，溢價(jià)發(fā)行；當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，折價(jià)發(fā)行；當(dāng)票面利率等于市場(chǎng)利率時(shí)，平價(jià)發(fā)行。長(zhǎng)期債券的價(jià)值波動(dòng)較大，特別是票面利率高于市場(chǎng)利率的長(zhǎng)期溢價(jià)債券，容易獲取投資收益但安全性較低，利率風(fēng)險(xiǎn)較大。 三、判斷題 1. 【答案】對(duì) 【解析】直接投資與間接投資、項(xiàng)目投資與證券投資，兩種投資分類方式的內(nèi)涵和范圍是一致的，只是分類

36、角度不同。 2. 【答案】對(duì) 【解析】可行性分析原則主要包括環(huán)境可行性、技術(shù)可行性、市場(chǎng)可行性、財(cái)務(wù)可行性等方面。 3. 【答案】對(duì) 【解析】本題考核的是項(xiàng)目壽命周期的形成。 4. 【答案】錯(cuò) 【解析】墊支的營(yíng)運(yùn)資金是項(xiàng)目的周轉(zhuǎn)資金，不是成本費(fèi)用，不存在攤銷的問題。 5. 【答案】錯(cuò) 【解析】當(dāng)資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值和稅法規(guī)定的賬面凈值不一致時(shí)，要考慮對(duì)所得稅的影響，如果變現(xiàn)價(jià)值大于稅法規(guī)定的殘值，就要考慮變現(xiàn)收益納稅，如果變現(xiàn)價(jià)值小于稅法規(guī)定的殘值，就要考慮變現(xiàn)損失抵稅。 6. 【答案】對(duì) 【解析】當(dāng)凈現(xiàn)值為零時(shí)，說明方案的投資報(bào)酬剛好達(dá)到所要求的投資報(bào)酬。所以，凈

37、現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案報(bào)酬超過基本報(bào)酬后的剩余收益。 7. 【答案】錯(cuò) 【解析】本題的首要障礙是要根據(jù)“更新”決策判斷該決策是“互斥”投資項(xiàng)目。其次是要知道凈現(xiàn)值法適用于原始投資相同且項(xiàng)目壽命期相同的多個(gè)互斥方案的比較決策；年金凈流量適用于項(xiàng)目壽命期不相同的多個(gè)互斥方案的比較決策；所以，該題應(yīng)以年金凈流量進(jìn)行決策。由于B方案的年金凈流量大于A方案，因此，應(yīng)選擇B方案。 8. 【答案】錯(cuò) 【解析】?jī)?nèi)含報(bào)酬率是投資方案本身的投資收益率，判斷一個(gè)投資方案是否可行需要將其內(nèi)含報(bào)酬率與事先給定的貼現(xiàn)率（即投資項(xiàng)目的資本成本或要求的最低投資回報(bào)率）進(jìn)行比較才能進(jìn)行決策。 9. 【答案

38、】錯(cuò) 【解析】獨(dú)立方案間的評(píng)優(yōu)，應(yīng)以內(nèi)含報(bào)酬率或現(xiàn)值指數(shù)的高低為基準(zhǔn)來選擇；對(duì)于互斥投資項(xiàng)目，可以直接根據(jù)年金凈流量法作出評(píng)價(jià)。 10. 【答案】錯(cuò) 【解析】一般來說，經(jīng)常采用市場(chǎng)利率作為評(píng)估債券價(jià)值時(shí)所期望的最低投資報(bào)酬率進(jìn)行貼現(xiàn)。 11. 【答案】對(duì) 【解析】根據(jù)計(jì)算債券價(jià)值的公式，當(dāng)債券的期限越長(zhǎng)的時(shí)候，分子上的票面利率與分母上的市場(chǎng)利率計(jì)算的結(jié)果對(duì)債券的影響價(jià)值就越大。 12. 【答案】錯(cuò) 【解析】根據(jù)股票內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算公式可知，股票的內(nèi)在價(jià)值包括兩部分，一部分是在未來持有期間內(nèi)預(yù)期將取得的股利收入的現(xiàn)值，另一部分是在將來賣出股票后取得的轉(zhuǎn)讓收入的現(xiàn)值。 四、

39、計(jì)算分析題 1. 【答案】 （1）甲設(shè)備的凈現(xiàn)值=-40000+8000×（P/F，12%，1）+14000×（P/F，12%，2）+13000×（P/F，12%，3）+12000×（P/F，12%，4）+11000×（P/F，12%，5）+10000×（P/F，12%，6）=-40000+8000×0.893+14000×0.797+13000×0.712+12000×0.636+11000×0.567+10000×0.507=-40000+7144+11158+9256+7632+6237+5070=6497(元) 乙設(shè)備的凈現(xiàn)值=-20000+7000×（P/F，12%，1）

40、+13000×（P/F，12%，2）+12000×（P/F，12%，3）=-20000+7000×0.893+13000×0.797+12000×0.712=-20000+6251+10361+8544 =5156(元)? （2）甲設(shè)備的年金凈流量==1580.39(元) 乙設(shè)備的年金凈流量==2146.54(元) （3）由于甲、乙設(shè)備的年限不同，所以不能直接比較其凈現(xiàn)值的大小來決策，而應(yīng)根據(jù)甲、乙設(shè)備的年金凈流量來決策，由于乙方案的年金凈流量大于甲方案的年金凈流量，因此應(yīng)選擇購(gòu)買乙設(shè)備。 2. 【答案】 （1）舊設(shè)備： 稅后營(yíng)運(yùn)成本=12600×（1－25%）－3600

41、×25%=8550（元） 舊設(shè)備目前變現(xiàn)價(jià)值=12000（元） 目前變現(xiàn)損失抵稅=（42000－3600×4－12000）×25%=3900（元） 舊設(shè)備最終報(bào)廢時(shí)殘值收入=4200（元） 最終報(bào)廢損失抵稅=（6000-4200）×25%=450（元） 舊設(shè)備投資額=12000+3900=15900（元） 舊設(shè)備稅后殘值收入=4200+450=4650（元） 舊設(shè)備年金成本=（15900-4650）/（P/A,15%,6）+4650×15%+8550=12220.15（元） 新設(shè)備： 稅后營(yíng)運(yùn)成本=9600×（1－25%）－3840×25%=6240（元）

42、 新設(shè)備報(bào)廢時(shí)殘值收入=5040（元） 最終報(bào)廢收入納稅=（5040-4800）×25%=60（元） 新設(shè)備稅后殘值收入=5040-60=4980（元） 新設(shè)備年金成本=（43200-4980）/（P/A，15%，10）+4980×15%+6240=14602.37（元） （2）由于繼續(xù)使用舊設(shè)備的年金成本為12220.15元，低于購(gòu)買新設(shè)備的年金成本14602.37元，所以應(yīng)采用舊設(shè)備方案。 3. 【答案】（1）2014年1月1日債券的價(jià)值=1000×（P/F,6%,10）+1000×5%×（P/A,6%,10）=926.41（元） 因?yàn)閭膬r(jià)值是大于債券的價(jià)格的，

43、所以購(gòu)買債券是可行的。 （2）2016年7月1日債券的價(jià)值=1000×（P/F,6%,5）+1000×5%×（P/A,6%,5）=957.92（元）。 （3）950=1050/（1+r） 計(jì)算得出r=10.53% 那么一年的報(bào)酬率就是（1+10.53%）2-1=22.17%。 4. 【答案】 （1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，計(jì)算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率： 甲公司股票的必要收益率=8%+2×(16%-8%)=24% 乙公司股票的必要收益率=8%+1.5×(16%-8%)=20% 丙公司股票的必要收益率=8%+2.5×(16%-8%)=28%。 （2）計(jì)算甲、

44、乙、丙三家公司股票的市場(chǎng)價(jià)值： 甲公司的股票價(jià)值=4×（1+15%）×（P/F，24%，1）+4×（1+15%）2×（P/F，24%，2）+[4×（1+15%）2/24%]×（P/F，24%，2）=3.7099+3.4406+14.3359=21.49（元） 乙公司的股票價(jià)值=1×（1+6%）÷（20%-6%）=7.57（元） 丙公司的股票價(jià)值=2×（1+18%）×（P/F，28%，1）+2×（1+18%）2×（P/F，28%，2）+[2×（1+18%）2×(1+4%)/（28%-4%）]×（P/F，28%，2）=1.8439+1.6998+7.3660=10.91（元）。 （

45、3）由于甲、乙、丙三家公司股票的價(jià)值大于其市價(jià)，所以應(yīng)該購(gòu)買。 （4）綜合β系數(shù)=2×40%+1.5×30%+2.5×30%=2 組合的必要收益率=8%+2×(16%-8%)=24%。 五、綜合題 【答案】 （1）初始的凈現(xiàn)金流量=-1600-400=-2000（萬元） 第1到10年各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=1000-400-100=500（萬元） 終結(jié)點(diǎn)的回收額=160+400=560（萬元） 第10年的現(xiàn)金凈流量=500+560=1060（萬元） （2）A=364+144=508（萬元） B=3580+1440+36+560-200

46、0=3616（萬元） C=-1000-1000+(344+144+12)×3=-500（萬元） （3）B方案包括投資期的靜態(tài)回收期=1+2000/500=5(年) C方案包括投資期的靜態(tài)回收期=4+500/508=4.98(年) （4）(P/F，8%，10)=1/(F/P，8%，10)=1/2.1589=0.4632 (A/P，8%，10)=1/(P/A，8%，10)=1/6.7101=0.1490 （5）NPVA =-1600-400+500×(P/A，8%，10)+560×(P/F，8%，10)=-2000+500×6.7101+560×0.4632=1614.44

47、（萬元）或NPVA=-1600-400+500×(P/A，8%，9)+ 1060×(P/F，8%，10)=1614.44（萬元） NPVB =-2000+［500×(P/A，8%，6)-500×(P/A，8%，1)］=-2000+500×4.6229-500×0.9259=-151.5（萬元）或NPVB=-2000+500×(P/A，8%，5) ×(P/F，8%，1)=-151.5（萬元 由于A方案的凈現(xiàn)值為1614.44萬元，大于零，所以A方案可行；因?yàn)锽方案的凈現(xiàn)值小于零，所以B方案不可行。 （6）A方案年金凈流量=1614.44×0.1490=240.55（萬元） C方案年金凈流量=1451.38×0.1401=203.34（萬元） 由于A方案的年金凈流量大于C方案的年金凈流量，所以A方案優(yōu)于C方案，應(yīng)選擇A方案。 第 13 頁 共 13 頁