IT系統(tǒng)集成商IPO風險分析報告

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1、IT系統(tǒng)集成商IPO風險分析報告2011 一、市場競爭風險 我國數(shù)據(jù)中心IT市場參與者包括IT系統(tǒng)集成商、廠商、分銷商、應用軟件商以及專業(yè)服務商，各類市場參與者在技術能力、行業(yè)經(jīng)驗、業(yè)務領域等方面各具特長，以不同方式參與數(shù)據(jù)中心IT市場競爭。 近年來，隨著客戶需求的增長以及虛擬化、云計算等新技術和新模式的出現(xiàn)，數(shù)據(jù)中心IT市場不斷擴大，對各類市場參與者具有較大的吸引力，目前各類市場參與者均在加大投入力度以提高自身的競爭能力。公司作為專業(yè)的IT系統(tǒng)集成商，如果不能持續(xù)增強自身的技術優(yōu)勢，提高解決方案和服務的產(chǎn)品化程度，并將已有的成熟解決方案在全國市場進行快速推廣和復制，公司的競爭優(yōu)勢將會

2、被削弱。 二、募集資金投資項目風險 （一）募集資金投向實施的風險 本公司擬分別投入7,032.91萬元、14,130.84萬元以及11,073.99萬元用于“數(shù)據(jù)中心解決方案產(chǎn)品化項目”、“營銷服務網(wǎng)絡擴建項目”以及“生物云計算數(shù)據(jù)中心開發(fā)和建設項目”等三個項目建設。各募集資金投資項目均屬于公司主營業(yè)務，有助于公司增強核心競爭力。 雖然公司對募集資金投資項目的技術、市場、管理等方面進行了充分調研和論證，并進行了技術、人才、客戶基礎、合作伙伴等各方面的準備，但是不能排除項目實施過程中可能面臨的各種風險。如果市場環(huán)境或技術狀況出現(xiàn)突發(fā)變化，將有可能導致項目的經(jīng)濟效益低于預期水平。 （

3、二）新增固定資產(chǎn)折舊及研發(fā)支出攤銷對業(yè)績增長造成的風險 本公司募集資金投資項目中，固定資產(chǎn)投資和研發(fā)支出合計20,300.90萬元，占項目總投資的62.97%。目前公司的固定資產(chǎn)規(guī)模相對較小，本次募集資金投資項目實施后，公司的固定資產(chǎn)規(guī)模和研發(fā)支出將大幅增長。根據(jù)固定資產(chǎn)投資進度，項目實施后前五年每年固定資產(chǎn)折舊及研發(fā)支出攤銷分別增加1,177.59萬元、1,953.26萬元、2,461.35萬元、2,461.35萬元和2,461.35萬元。 募集資金投資項目實施后，新增固定資產(chǎn)折舊及研發(fā)支出攤銷增幅較大，如果未來市場環(huán)境發(fā)生重大變化，將有可能對公司的業(yè)績造成不利影響。 三、技術風險

4、 數(shù)據(jù)中心IT行業(yè)發(fā)展迅速，技術和產(chǎn)品更新?lián)Q代快，產(chǎn)品生命周期較短。公司系統(tǒng)集成業(yè)務涉及眾多廠商的數(shù)據(jù)中心IT產(chǎn)品以及各類數(shù)據(jù)中心相關的軟件技術，如果不能準確地把握行業(yè)技術的發(fā)展趨勢，在技術開發(fā)方向的決策上發(fā)生失誤，或不能及時將新技術運用于產(chǎn)品開發(fā)和升級，將可能使公司喪失在技術和市場方面的優(yōu)勢。 四、供應商較為集中風險 在全球數(shù)據(jù)中心IT產(chǎn)品領域，美國幾個大型廠商的產(chǎn)品在全球遙遙領先，占據(jù)了大部分市場份額。為了滿足高端用戶對IT系統(tǒng)先進性的要求，本公司在數(shù)據(jù)中心項目中，較多選用了Oracle、IBM、HP、Symantec、HDS、EMC等國際廠商的IT產(chǎn)品。 報告期內，本公司向國際

5、廠商直接采購或者委托進出口公司采購產(chǎn)品。2008年度、2009年度、2010年度以及2011年1-6月，公司向前五名供應商采購金額占采購總額的比例分別為68.08%、71.13%、41.38%以及46.93%，供應商較為集中。 數(shù)據(jù)中心IT產(chǎn)品領域是一個完全競爭市場，各主流廠商所提供產(chǎn)品具有較高的可替代性。雖然目前公司在服務器、存儲、網(wǎng)絡、軟件等各主要產(chǎn)品上均選擇多個合作伙伴，但是如果主要合作廠商在技術發(fā)展、生產(chǎn)經(jīng)營、市場策略等方面出現(xiàn)重大變化或者發(fā)生被收購等情況，短期內有可能對公司的經(jīng)營帶來一定不利影響。 五、財務風險 （一）應收賬款風險 本公司系統(tǒng)集成項目按合同規(guī)定的時點分期收

6、回貨款；技術服務合同按季度或年度結算和收款；系統(tǒng)產(chǎn)品銷售業(yè)務在貨物交付并取得收款憑證后收款。隨著公司業(yè)務拓展，公司各類收入快速增加，形成了一定數(shù)量的應收賬款。 2008年末、2009年末、2010年末以及2011年6月30日，公司應收賬款凈值分別為6,696.45萬元、7,839.91萬元、11,988.66萬元和13,962.60萬元，占公司總資產(chǎn)的比例分別為23.38%、26.53%、31.83%和35.66%。報告期內，公司應收賬款周轉率分別為5.15次、5.53次、5.44次以及2.12次，應收賬款周轉率呈加快趨勢，但是期末應收賬款余額較大，占用了公司較多資金。 公司業(yè)務規(guī)模不斷擴

7、大，如果不加強對應收賬款的管理，公司將面臨流動資金周轉的壓力，并且壞賬損失風險將加大，從而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。 （二）凈資產(chǎn)收益率下降的風險 2008年度、2009年度、2010年度以及2011年1-6月，本公司歸屬于公司普通股股東的加權平均凈資產(chǎn)收益率分別為18.11%、18.08%、25.59%以及13.75%，公司本次發(fā)行后，凈資產(chǎn)將有較大幅度的提高。鑒于募集資金投資項目需要一定的投入和建設期，項目產(chǎn)生效益需要一定的時間，公司凈利潤的增長在短期內不能與公司凈資產(chǎn)增長保持同步。因此，公司本次發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率在短期內較發(fā)行前將有所下降，存在凈資產(chǎn)收益率下降的風險。 六、資

8、產(chǎn)抵押風險 本公司為了獲得銀行授信，以位于北京市海淀區(qū)北四環(huán)西路56號10層1002號、12層1202號房產(chǎn)及對應的國有土地使用權向北京銀行股份有限公司上地支行提供抵押擔保。截至2011年6月30日，上述抵押資產(chǎn)的原值為5,100.00萬元，凈值為4,887.83萬元。 如果公司資金安排或使用不當，資金周轉出現(xiàn)困難，使公司未能在合同規(guī)定的期限內歸還貸款，銀行將可能采取強制措施對上述資產(chǎn)進行處置，從而對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。 七、稅收優(yōu)惠變動風險 本公司及全資子公司北京昊天作為注冊于中關村科技園區(qū)的高新技術企業(yè)，享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。2008年12月，兩家公司被有關部門認定

9、為高新技術企業(yè)并獲得高新技術企業(yè)證書，有效期三年。根據(jù)相關規(guī)定，本公司2008年度、2009年度以及2010年度企業(yè)所得稅稅率均為15%，北京昊天2008年度企業(yè)所得稅稅率為12.5%，2009年度和2010年度企業(yè)所得稅稅率為15%。2011年本公司和北京昊天需向有關部門申請進行高新技術企業(yè)資格復審，2011年1-6月本公司和北京昊天均按15%的稅率進行企業(yè)所得稅預繳。 雖然目前本公司和北京昊天已經(jīng)啟動高新技術企業(yè)資格復審的相關工作，但如果國家相關部門的程序或政策出現(xiàn)變化，本公司或北京昊天不能被持續(xù)認定為高新技術企業(yè)，將不能享受企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠，公司的經(jīng)營業(yè)績將會受到一定影響。 八、管

10、理風險 （一）實際控制人控制的風險 本公司實際控制人王東輝、吳敏在本次發(fā)行前合計持有公司73.48%的股權，在本次發(fā)行完成后仍將合計持有公司50%以上的股權，處于絕對控股地位。 雖然本公司建立了關聯(lián)交易回避表決制度、獨立董事制度等各項制度，從制度安排上盡量避免實際控制人操控現(xiàn)象的發(fā)生，但仍不能排除實際控制人利用控股地位，對公司的經(jīng)營決策、財務決策、重要人事任免等進行控制，侵害本公司或公眾投資者利益的風險。 （二）公司規(guī)模迅速擴張導致的經(jīng)營管理風險 本次發(fā)行并上市后，公司的資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營規(guī)模、員工數(shù)量、分支機構將有較大增長，對本公司的管理層提出了更高的要求。如果不能及時調整原有的運營管理體系，在本次發(fā)行上市后迅速建立起適應資本市場要求和公司業(yè)務發(fā)展需要的運作機制并有效運行，將直接影響本公司的經(jīng)營效率、發(fā)展速度和業(yè)績水平。 九、人力資源風險 作為專業(yè)從事IT系統(tǒng)集成及相關服務的企業(yè)，擁有一支高素質的員工隊伍是提升核心競爭能力的關鍵。隨著業(yè)務快速發(fā)展，特別是上市后募集資金投資項目的實施，公司對專業(yè)技術人才、管理人才、營銷服務人才的需求還將大量增加。與此同時，行業(yè)內競爭有所加劇，各企業(yè)均在吸收各類優(yōu)秀人才，人員的薪酬水平總體呈上升趨勢，這也為公司吸引、穩(wěn)定優(yōu)秀員工帶來一定壓力。如果不能持續(xù)吸引和保持大批高素質人才，公司將在未來的競爭中逐漸喪失優(yōu)勢。