期貨投資分析沖關(guān)完整版[XXXX年]

《期貨投資分析沖關(guān)完整版[XXXX年]》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《期貨投資分析沖關(guān)完整版[XXXX年]（41頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、第一章 概論 1. 期貨價(jià)格有特定性，遠(yuǎn)期性，預(yù)期性和波動(dòng)敏感性。 特定性是指期貨價(jià)格都是特指某一地區(qū)，某一交易所，某一特定交割時(shí)間和品種規(guī)格的期貨合約的成交價(jià)格。 遠(yuǎn)期性指期貨價(jià)格是依據(jù)未來(lái)信息或者后市預(yù)期達(dá)成的虛擬的遠(yuǎn)期價(jià)格。 預(yù)期性指期貨價(jià)格反映市場(chǎng)人士在現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)對(duì)未來(lái)價(jià)格的一種心理預(yù)期。 波動(dòng)敏感性指期貨價(jià)格相對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格而言，對(duì)消息刺激反應(yīng)程度更敏感，波動(dòng)幅度更大。 2. 期貨投資分析的目的是通過(guò)專業(yè)性的分析方法，對(duì)影響期貨合約價(jià)格的各種信息進(jìn)行綜合分析，以判斷期貨價(jià)格及其變動(dòng)。 3. 持有成本認(rèn)為現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的差（即持有成本）由三部分組成：融資利息，倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用和

2、收益。 4. 有效市場(chǎng)的前提包括： （1）投資者數(shù)目眾多，投資者都以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)； （2）任何與期貨投資相關(guān)的信息都以隨機(jī)方式進(jìn)入市場(chǎng)； （3）投資者對(duì)新的信息的反應(yīng)和調(diào)整可迅速完成。 5. 有效市場(chǎng)分成弱式有效市場(chǎng)，半強(qiáng)式有效市場(chǎng)和強(qiáng)式有效市場(chǎng)三個(gè)層次。 - 弱式有效市場(chǎng)中，期貨價(jià)格已經(jīng)充分反映了當(dāng)前全部期貨市場(chǎng)信息，從而得出結(jié)論：任何技術(shù)分析方法沒(méi)有存在的基礎(chǔ)。 - 半強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，期貨價(jià)格已經(jīng)反映所有公開(kāi)可獲得的公共信息。得出結(jié)論：不僅技術(shù)面分析方法無(wú)效，基本面分析方法也無(wú)效。 - 強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，期貨價(jià)格反映全部信息。得出結(jié)論：不僅技術(shù)面和基本面分析方法無(wú)效， 內(nèi)

3、幕信息利用者也不能獲得超額收益。 6. 行為金融學(xué)認(rèn)為市場(chǎng)中的參與者不是完全理性的。 7. 基本面分析對(duì)影響期貨品種供求關(guān)系的基本要素進(jìn)行分析，從“供求關(guān)系決定價(jià)格”這一基本原則出發(fā)，評(píng)估期貨價(jià)格合理性，并提出投資建議。 技術(shù)面分析僅從期貨市場(chǎng)自身公開(kāi)信息，如價(jià)格，成交量及持倉(cāng)等數(shù)據(jù)和市場(chǎng)行為來(lái)分析期貨價(jià)格并預(yù)測(cè)未來(lái)變化趨勢(shì)。 基本面分析著眼于行情大勢(shì)，不被日常的小波動(dòng)迷惑，具有結(jié)論明確，可靠性較高和指導(dǎo)性較強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。缺點(diǎn)是判斷期貨價(jià)格是否合理極其艱難，影響價(jià)格的基本面因素多，人的知識(shí)有限，精力有限，信息渠道有限，數(shù)據(jù)難免滯后和失真，很難面面俱到。 技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)是，數(shù)據(jù)容易收集，直

4、觀，買(mǎi)賣信號(hào)有客觀性。缺點(diǎn)是技術(shù)分析不具備科學(xué)特征，帶有明顯的經(jīng)驗(yàn)性和主觀色彩。 8. 方法是指確定的，具體的，可以依循的解決問(wèn)題的途徑，程序或邏輯。方法論關(guān)注方法之前的相互關(guān)聯(lián)及整體狀況。方法論考察方法的有效性。 9 預(yù)測(cè)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理措施都是期貨投資策略的一部分，同樣重要。 第二章：宏觀經(jīng)濟(jì)分析 1.為什么要分析宏觀經(jīng)濟(jì)？ 答：期貨投資活動(dòng)中進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析，目的是對(duì)期貨價(jià)格變化趨勢(shì)進(jìn)化判斷。 2. 期貨投資中宏觀經(jīng)濟(jì)分析有什么含義? 答：期貨投資中的宏觀經(jīng)濟(jì)分析有兩層含義： 其一，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及趨勢(shì)進(jìn)行分析，以及對(duì)各種經(jīng)濟(jì)政策及指標(biāo)進(jìn)行解讀和研判;

5、其二，分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)政策以及各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)期貨市場(chǎng)和期貨價(jià)格的影響。 3. 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法包括哪些? 答：總量分析法、結(jié)構(gòu)分析法和對(duì)比分析法。 4. 為什么商品價(jià)格會(huì)受到經(jīng)濟(jì)周期的影響? 答：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是決定期貨價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)最重要的因素。一般來(lái)說(shuō)，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的條件下，因?yàn)橥顿Y和消費(fèi)增加，需求增加，商品期貨價(jià)格和股指期貨價(jià)格會(huì)呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢(shì);反之，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行惡化的背景下，投資和消費(fèi)減少，社會(huì)總需求下降，商品期貨和股指期貨價(jià)格往往呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢(shì)。而與國(guó)際市場(chǎng)關(guān)系密切的期貨品種價(jià)格波動(dòng)，不僅受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，而且還受世界經(jīng)濟(jì)景氣狀況的影響。 5. 通貨膨脹有

6、哪些類型，各有什么特點(diǎn)? 答：按物價(jià)的上漲幅度和趨勢(shì)，可以將通貨膨脹劃分為溫和通貨膨脹和惡性通貨膨脹。按通貨膨脹的形成原因可以分為需求拉動(dòng)型、成本推動(dòng)型、供求混合型、慣性通貨膨脹。 溫和通貨膨脹指通貨膨脹率基本保持在2%-3%，并且始終保持穩(wěn)定的通貨膨脹;惡性通貨膨脹指年物價(jià)在15%以上，并且飛速加快，個(gè)別時(shí)期超過(guò)100%，使國(guó)民經(jīng)濟(jì)瀕于崩潰的通貨膨脹。 需求拉動(dòng)的通貨膨脹是指總需求過(guò)度增長(zhǎng)所引發(fā)的通貨膨脹，其原因是在勞動(dòng)和設(shè)備已經(jīng)充分利用的前提下，超過(guò)總供給的過(guò)剩需求使得物價(jià)水平的普遍上升; 成本推動(dòng)型的通貨膨脹又稱供給型通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本增加而引起的一般價(jià)格總水平的上漲，成

7、本上升的原因通常包括原材料價(jià)格、工資、利潤(rùn)以及進(jìn)口商品價(jià)格過(guò)度上漲等; 慣性通貨膨脹是指一旦形成通貨膨脹，便會(huì)持續(xù)一段時(shí)期，其形成機(jī)理是人們會(huì)對(duì)通貨膨脹做出的相應(yīng)預(yù)期，進(jìn)而希望持續(xù)提高薪資，最終費(fèi)用傳遞至產(chǎn)品成本與價(jià)格，從而形成持續(xù)通脹。 6. 什么是通貨緊縮，通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有何影響? 答：依據(jù)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·薩繆爾森的表述，價(jià)格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮; 通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響：通貨緊縮對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于正常態(tài)勢(shì)時(shí)，通貨緊縮不會(huì)帶來(lái)重大困難;當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)，通貨緊縮會(huì)增加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度。如果價(jià)格水平的下降是由生產(chǎn)里全面進(jìn)步所產(chǎn)生的

8、，這對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展是已經(jīng)好事，因?yàn)楦叩男什粌H有助于企業(yè)降低成本和價(jià)格，而且有利于企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)。一般而言，生產(chǎn)力的提高會(huì)產(chǎn)生的通貨緊縮是短期的，并且下跌的幅度大多可以容忍。特定情況下，通貨緊縮會(huì)加速經(jīng)濟(jì)的衰退。首先，通貨緊縮增加了貨幣的購(gòu)買(mǎi)力，促使人們?cè)黾觾?chǔ)蓄減少支出，消費(fèi)支出受到抑制;其次，通貨緊縮期間實(shí)際利率水平增長(zhǎng)，資金成本增加，投資項(xiàng)目實(shí)際收益率減少，社會(huì)投資支出減少;此外，商業(yè)活動(dòng)停滯使就業(yè)率和名義工資傾向下降，而居民收入減少會(huì)進(jìn)一步減少消費(fèi)支出。 7. 什么是國(guó)際收支，影響匯率的因素有哪些? 答：國(guó)際收支分為狹義的國(guó)際收支和廣義的國(guó)際收支。狹義的國(guó)際收支指一國(guó)在一定時(shí)期（

9、常為1年）內(nèi)對(duì)外收入和支出的總額。廣義的國(guó)際收支不僅包括外匯收支，還包括一定時(shí)期的經(jīng)濟(jì)交易：（1）國(guó)際收支是一個(gè)流量概念。（2）所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易，包括：商品和勞務(wù)的買(mǎi)賣、物物交換、金融資產(chǎn)之間的交換、無(wú)償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧?wù)的轉(zhuǎn)移、無(wú)償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。（3）記載的經(jīng)濟(jì)交易是居民與非居民之間發(fā)生的。（4）國(guó)際收支既有私人部門(mén)交往的內(nèi)容，也有政府部門(mén)交往的內(nèi)容;既有基于經(jīng)濟(jì)目的而產(chǎn)生的各種交易，也包括因非經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生的交易。 影響匯率的主要因素有經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率差異、國(guó)際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預(yù)期因素、中央銀行的干預(yù)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策差異。 8. 財(cái)政政策包括哪些內(nèi)容? 答：包括：

10、（1） 財(cái)政支出政策：公共開(kāi)支、政府購(gòu)買(mǎi)和財(cái)政補(bǔ)貼；（2） 稅收政策或收入政策：增減稅收；（3）財(cái)政赤字和盈余：擴(kuò)張性財(cái)政政策和緊縮性財(cái)政政策。 9. 緊縮性財(cái)政政策如何對(duì)商品期貨價(jià)格產(chǎn)生影響? 答：緊縮性財(cái)政政策對(duì)商品市場(chǎng)的影響：一是減少需求，降低價(jià)格。如果是以減少公共工程開(kāi)支、減少政府購(gòu)買(mǎi)等方式是實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，則會(huì)直接減少商品的總需求;如果是以增稅的辦法實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，減少企業(yè)和居民的可支配收入，從而使消費(fèi)需求減少，間接減少商品的總需求;現(xiàn)貨市場(chǎng)需求疲弱將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)商品價(jià)格下跌，進(jìn)而推動(dòng)商品期貨價(jià)格的下跌。二是減少商品進(jìn)口，增加出口。一國(guó)政府實(shí)行緊縮性財(cái)政政策（IS-LM模

11、型中IS曲線左移），在總需求萎縮的情況下，會(huì)出現(xiàn)下列情況：（1）會(huì)導(dǎo)致國(guó)民收入下降和市場(chǎng)利率水平下降。對(duì)開(kāi)會(huì)經(jīng)濟(jì)體而言，國(guó)民收入越低，進(jìn)口會(huì)越少，進(jìn)出口也會(huì)增加；（2）可能是該國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹率下降，使得國(guó)內(nèi)商品相對(duì)國(guó)外商品更便宜，導(dǎo)致商品出口增加，進(jìn)口減少；（3）浮動(dòng)匯率制度下，緊縮性財(cái)政政策導(dǎo)致國(guó)內(nèi)利率暫時(shí)降低，吸引國(guó)際資本流出，從而勞動(dòng)本幣貶值，而這將刺激商品的出口并抑制進(jìn)口，進(jìn)出口增加，IS曲線回移；（4）固定匯率制度下，政府實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，本國(guó)貨幣面臨貶值。 10. 寬松貨幣政策對(duì)金融市場(chǎng)影響如何? 答：在利率期貨市場(chǎng)上，利率水平下降，將使得固定收益?zhèn)膬r(jià)值上升，對(duì)利率期貨是

12、利好消息。在外匯市期貨場(chǎng)上，利率下降可能引起資本溢出，著將引起本幣貶值，外幣升值;另一方面，利率下降將引起國(guó)內(nèi)投資和消費(fèi)需求上升，這將抑制出口，刺激出口，從而進(jìn)一步加大本幣貶值壓力，使得外幣升值。 在股指期貨市場(chǎng)上，一方面，利率水平的下降將降低企業(yè)的成本，從而擴(kuò)大企業(yè)的盈利空間，對(duì)股指是利好消息;另一方面，寬松貨幣政策會(huì)拉動(dòng)總需求，使得短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快，宏觀經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)狀態(tài)也會(huì)推動(dòng)股指上漲。 從長(zhǎng)期來(lái)看，利率、股指和外匯期貨市場(chǎng)的走勢(shì)通常受到實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)制約，寬松貨幣政策會(huì)改變名義利率和通貨膨脹率水平，實(shí)際利率和實(shí)際GDP不受其影響。 11. 央行有哪些調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段?

13、 答：再貼現(xiàn)利率、公開(kāi)市場(chǎng)操作和法定存管準(zhǔn)備金率是央行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的三種手段。 12. 如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關(guān)系? 答：（1）在通貨膨脹時(shí)期，央行提高貼現(xiàn)率，使商業(yè)銀行覺(jué)得貼現(xiàn)無(wú)利可圖，這樣就限制或減少了商業(yè)銀行向央行的貼現(xiàn)活動(dòng)，使商業(yè)銀行減少放款，這意味著貨幣供給量的減少。 （2）在通貨膨脹時(shí)期，總需求大于總供給，物價(jià)上升。央行向公開(kāi)市場(chǎng)賣出政府債券，由于賣出債券意味著回籠一筆現(xiàn)款，在乘數(shù)效應(yīng)的反向作用下，使貨幣供應(yīng)量成倍減少。貨幣供應(yīng)量的減少將會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)利率上升。同時(shí)，由于央行大量賣出債券也會(huì)使債券價(jià)格下跌，這意味著債券的內(nèi)在收益率提高，其結(jié)果也是導(dǎo)致市場(chǎng)利率上升。市場(chǎng)利率

14、上升將使得一部分意愿投資及消費(fèi)因利益比較而取消，這樣就起到了減少總需求的作用。 （3） 通貨膨脹時(shí)期，央行提高法定存管準(zhǔn)備金率，這將迫使商業(yè)銀行減少放款會(huì)收回一些貸款，引起銀行存款的多倍減少，從而使貨幣供應(yīng)量減少。 13. 從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，如何理解商品的金融屬性? 答：從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，商品的金融屬性是具有投資和投機(jī)的價(jià)值，價(jià)格取決了未來(lái)的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)性。而商品的商品屬性是使用價(jià)值，價(jià)格取決于供求關(guān)系。 14. 政府的產(chǎn)業(yè)政策包括哪些? 答：主要包括以下三個(gè)方面的內(nèi)容：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策以及產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局政策。 15. 用以反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總量指標(biāo)包括哪些? 答：用以反映經(jīng)濟(jì)

15、運(yùn)行的總量指標(biāo)包括:GDP、GDP平減指數(shù)、CPI、PPI、工業(yè)增加值、失業(yè)率、國(guó)際收支等。 16. 我們?yōu)槭裁匆P(guān)注工業(yè)產(chǎn)值? 答：（1） 該指標(biāo)直接反映了工業(yè)部門(mén)的景氣狀況，工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)穩(wěn)步攀升表明經(jīng)濟(jì)處于上升期，對(duì)于生產(chǎn)資料的需求也會(huì)相應(yīng)的增加，可最為原油、基本金屬等工業(yè)原材料需求狀況判斷的重要依據(jù)； （2） 該指標(biāo)與實(shí)際GDP的計(jì)算密切相關(guān)，能夠輔助判斷整體經(jīng)濟(jì)狀況。高指標(biāo)還可作為制造業(yè)就業(yè)，平均小時(shí)收入及個(gè)人收入等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的先行指標(biāo)。 17. 分析價(jià)格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容? 答：價(jià)格指數(shù)是衡量任何一個(gè)時(shí)期與基期相比，物價(jià)總水平的相對(duì)變化的指標(biāo)。最重要的價(jià)格指數(shù)包括消費(fèi)者價(jià)格

16、指數(shù)（CPI）、生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）和GDP平減指數(shù)。 18. 經(jīng)濟(jì)分析中的需求類指標(biāo)有哪些? 答：經(jīng)濟(jì)分析中的需求類指標(biāo)主要包括：全社會(huì)固定資產(chǎn)投資、新屋開(kāi)工和營(yíng)建許可、社會(huì)消費(fèi)品零售總額和零售銷售。 19. 常用的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)有哪些? 答：常用的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)包括：ISM采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）、中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)和OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)。 20. 什么是美元指數(shù)，美元指數(shù)的權(quán)重如何分配的? 答：美元指數(shù)（US Dollar Index?，即USDX），是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)，用來(lái)衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過(guò)計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣

17、的綜合的變化率，來(lái)衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)能力和進(jìn)口成本的變動(dòng)情況。 幣別指數(shù)權(quán)重（%）：歐元57.6 %、日元13.6 %、英鎊11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2 %、瑞士法郎3.6%。 21. 美元指數(shù)的漲跌說(shuō)明了什么? 答：美元指數(shù)上漲，說(shuō)明美元與其他貨幣的的比價(jià)上漲也就是說(shuō)美元升值，那么國(guó)際上主要的商品都是以美元計(jì)價(jià)，那么所對(duì)應(yīng)的商品價(jià)格應(yīng)該下跌的。美元升值對(duì)本國(guó)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)有好處，提升本國(guó)貨幣的價(jià)值，增加購(gòu)買(mǎi)力。但對(duì)一些行業(yè)也有沖擊，比如說(shuō)，出口行業(yè)，貨幣升值會(huì)提高出口商品的價(jià)格，因此對(duì)一些公司的出口商品有影響。若美指下跌，則相反。 22. RJ

18、/CRB指數(shù)由哪些商品組成，是怎樣計(jì)算的? 答：RJ/CRB指數(shù)包括19個(gè)商品期貨品種，其分為四組及四個(gè)權(quán)重等級(jí)，除Ⅰ組中原油在指數(shù)中的權(quán)重高達(dá)23%之外，其他每組中各期貨品種所占權(quán)重相同，最低的橘子汁、鎳、小麥權(quán)重只有1%。Ⅰ組包括三種原油類產(chǎn)品：原油、燃料油和汽油（權(quán)重為33%）；Ⅱ組包括7種流動(dòng)性很強(qiáng)的商品：天然氣、黃金、活牛、白銀、銅、鋁和鎳（42%）；Ⅲ組由4種流動(dòng)商品構(gòu)成糖、棉花、咖啡和可可（20%），而Ⅳ組則包括了價(jià)值多樣性的商品大豆、小麥、玉米、冰凍濃縮橙汁和瘦肉豬（5%）。銅和黃金在Ⅱ組中他們所占的權(quán)重均為6%。 第三章 期貨投資基本面分析 1. 需求和供給的定義是什么

19、？ 2. 需求的變動(dòng)和需求量的變動(dòng)有什么區(qū)別？ 通常將價(jià)格變化引起的需求數(shù)量的變化稱為需求量的變化，而將價(jià)格之外的因素導(dǎo)致的需求數(shù)量的變化，稱為需求的變化。在圖形上，需求量的變化是在一條需求曲線上的一移動(dòng)，而需求的變化是需求曲線的左右移動(dòng)。 3. 供給的變動(dòng)和供給量的變動(dòng)有何區(qū)別？ 通常將價(jià)格變化引起的供給數(shù)量的變化稱為供給量的變化，而將價(jià)格之外的因素導(dǎo)致的供給數(shù)量的變化，稱為供給的變化。在圖形上，供給量的變化是在一條供給曲線上的一移動(dòng)，而供給的變化是供給曲線的左右移動(dòng)。 4. 什么是需求的價(jià)格彈性？什么是供給的價(jià)格彈性？ 需求的價(jià)格彈性是需求量變動(dòng)的百分比除以價(jià)格變動(dòng)的百分比，供

20、給的價(jià)格彈性是指供給量變動(dòng)的百分比除以價(jià)格變動(dòng)的百分比。 5. 決定需求價(jià)格彈性的因素有哪些？ （1） 替代品的豐裕程度。替代品越多，越容易獲得，需求彈性就越大。 （2） 支出比例：購(gòu)買(mǎi)某商品所需支出的比例越大，則需求彈性越大。 （3） 考察時(shí)間的長(zhǎng)短： 6. 農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的供給曲線特點(diǎn)有何區(qū)別？ 農(nóng)產(chǎn)品的供給更加陡峭，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品的供給通常是以作物年度為度量時(shí)間的，一個(gè)作物年度內(nèi)，即時(shí)價(jià)格上漲，也無(wú)法此刺激出更多的供給量。而工業(yè)品多是連續(xù)化生產(chǎn)的，總體而言，在生產(chǎn)能力利用不充分，供給彈性較大。 7. 均衡價(jià)格的含義及如何決定？ 在供給曲線和需求曲線交叉點(diǎn)上形成的價(jià)格P稱為均衡

21、價(jià)格。因?yàn)樵谶@個(gè)價(jià)格上，賣方愿意的供應(yīng)量和買(mǎi)方的需求量都是Q，在均衡價(jià)格水平上，市場(chǎng)不存在過(guò)?；蛘叨倘?。 8. 供求定理如何決定商品期貨價(jià)格？ 需求 供給 綜合 變動(dòng)方向 影響價(jià)格 變動(dòng)方向 影響價(jià)格 均衡數(shù)量 均衡價(jià)格 增長(zhǎng) 上升 減少 上升 不定 上升 增長(zhǎng) 上升 增長(zhǎng) 下降 上升 不定 減少 下降 減少 上升 減少 不定 減少 下降 增長(zhǎng) 下降 不定 下降 9. 什么是蛛網(wǎng)理論？蛛網(wǎng)理論的三個(gè)假設(shè)是什么? 蛛網(wǎng)理論是一種動(dòng)態(tài)均衡分析，其運(yùn)用彈性原理解釋某些生產(chǎn)周期較長(zhǎng)的商品失去均衡時(shí)發(fā)生的不同波動(dòng)情況。蛛網(wǎng)理論的

22、三個(gè)假設(shè)條件是： （1） 從生產(chǎn)到產(chǎn)出需要一定的時(shí)間； （2） 本期產(chǎn)量決定本期價(jià)格； （3） 本期價(jià)格決定下期產(chǎn)量 10. 如何用蛛網(wǎng)理論分析農(nóng)產(chǎn)品？ 蛛網(wǎng)共分為三種，分別是收斂性蛛網(wǎng)、發(fā)散性蛛網(wǎng)以及封閉性蛛網(wǎng)。當(dāng)供給彈性小于需求彈性，蛛網(wǎng)是收斂的；當(dāng)供給彈性大于需求彈性，蛛網(wǎng)是發(fā)散的；當(dāng)供給彈性等于需求彈性，蛛網(wǎng)是封閉的。 11. 影響期貨價(jià)格的共同因素有哪些？ （1） 庫(kù)存影響 （2） 替代品影響 （3） 季節(jié)性因素和自然因素。自然因素包括氣候條件、地理變化和自然災(zāi)害等 （4） 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與經(jīng)濟(jì)政策的影響 （5） 政治因素以及突發(fā)事件的影響 （6） 投機(jī)對(duì)價(jià)格的

23、影響 12. 期末庫(kù)存與供求之間是什么樣的關(guān)系？ 供求關(guān)系是影響商品價(jià)格的根本原因，而庫(kù)存是供求關(guān)系重要的顯性指標(biāo) 13. 替代品對(duì)期貨價(jià)格有何影響？ 替代品與被替代品是競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。替代品需求量或者使用量減少，會(huì)引起被替代品需求量的增加，進(jìn)而拉升被替代品價(jià)格。反之，亦反之。 14. 農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格為何會(huì)呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢(shì)？ 這是由于農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)和需求具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)。需要注意的是，如果某些偶然性因素的出現(xiàn)或許會(huì)打破或者淡化一貫的季節(jié)性特征。 15. 投機(jī)對(duì)期貨價(jià)格的影響有何特點(diǎn)？ 買(mǎi)漲不買(mǎi)跌是人們的一種普遍心理。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格上生時(shí)，賺錢(qián)效應(yīng)會(huì)使得更多人的買(mǎi)進(jìn)，并且有些人愿意進(jìn)

24、行實(shí)物投機(jī)。盡管這些購(gòu)買(mǎi)者并非貨物的真正需求者，但至少暫時(shí)加大了需求，加劇了供不應(yīng)求的局面。反之亦反之。期貨市場(chǎng)上這一現(xiàn)象有時(shí)表現(xiàn)的更加突出。 16. 對(duì)影響因素進(jìn)行量化有哪些優(yōu)點(diǎn)？ （1） 全面地用具體數(shù)值表達(dá)各種因素的影響力度； （2） 可以揭示多種因素之間的關(guān)系； （3） 表現(xiàn)形式更直觀，在深度挖掘上更全面、更精確、更可靠、更有說(shuō)服力； （4） 為建立預(yù)測(cè)模型打好了基礎(chǔ) 17. 如何對(duì)影響因素進(jìn)行量化？ 量化分析的方法有很多種例如相關(guān)性分析、因果關(guān)系檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)。在量化分析中需要注意數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、指標(biāo)形式選擇、樣本數(shù)據(jù)的一致性。 18. 平衡表分析法有何優(yōu)點(diǎn)和不足？

25、其優(yōu)點(diǎn)是列示了各種供給和需求關(guān)鍵的數(shù)據(jù)。但也有一定的局限性，本身沒(méi)有辦法回答期貨價(jià)格是否合理的問(wèn)題，價(jià)格水平與基本面狀況是否對(duì)應(yīng)，還需要借鑒其它分析方法。 19. 如何識(shí)別季節(jié)性走勢(shì)規(guī)律？ 見(jiàn)第四章，第三題答案 20. 分類排序法適用于什么樣的情況？步驟是什么樣的？ 在碰到有效數(shù)據(jù)事件不長(zhǎng)或者數(shù)據(jù)不全面時(shí)，定量方法無(wú)法應(yīng)用時(shí)，分類排序方法就是一個(gè)值得利用的替代方案。其步驟如下 （1） 確定影響價(jià)格的重要因素或者指標(biāo)； （2） 將每一個(gè)因素或指標(biāo)按照利多或者利空劃分為幾個(gè)等級(jí)； （3） 對(duì)每一個(gè)因素或者指標(biāo)的狀態(tài)進(jìn)行評(píng)估，得出對(duì)應(yīng)的數(shù)值； （4） 將所有的所得到數(shù)值相加求和，本根

26、據(jù)加數(shù)總值評(píng)估該品種未來(lái)行情可能是上漲、下跌還是盤(pán)整。 21. 回歸分析法有何優(yōu)點(diǎn)？在使用該法時(shí)，應(yīng)該注意哪些問(wèn)題？ 優(yōu)點(diǎn) （1） 在分析多因素模型的時(shí)候更加簡(jiǎn)單和方便； （2） 結(jié)果唯一，只要采用的模型和數(shù)據(jù)相同 （3） 可以準(zhǔn)確計(jì)量各個(gè)因素之間的相關(guān)程度與回歸擬合程度的高低，提高預(yù)測(cè)方程式的效果。 22. 基本面分析有哪些步驟？ （1） 熟悉品種背景以及收集數(shù)據(jù)資料 （2） 建立模型以及模型的完善 （3） 模型的應(yīng)用和修正 （4） 處理好基本面分析與交易的關(guān)系 23. 基本面數(shù)據(jù)處理應(yīng)該注意什么問(wèn)題？ （1） 處理好不同的數(shù)據(jù)來(lái)源的矛盾之處，這就要求分析者僅僅知道哪

27、里有數(shù)據(jù)還不行，還需要對(duì)數(shù)據(jù)的含義和由來(lái)有一個(gè)清晰的了解； （2） 對(duì)于長(zhǎng)期價(jià)格，應(yīng)當(dāng)剔除通貨膨脹對(duì)價(jià)格的影響。但是是否需求對(duì)商品價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，與采取什么樣的分析模式以及分析目的有關(guān)。比如，在一些分析模式中，已經(jīng)將價(jià)格水平（通貨膨脹或者通貨緊縮）作為影響因素之一納入，就不需要對(duì)歷史價(jià)格重新調(diào)整。 24. 解釋模型和預(yù)測(cè)模型有何區(qū)別？ 解釋模型中，影響因素（自變量）和價(jià)格（因變量）是同時(shí)發(fā)生的，而在預(yù)測(cè)模型中影響因素的發(fā)生要先于價(jià)格。一個(gè)良好的解釋模型，不一定是一個(gè)能夠有效預(yù)測(cè)的模型。 25. 建立模型有哪些注意事項(xiàng)？ 模型的建立是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。在建模過(guò)程中需要注意的地方有兩個(gè)

28、 （1） 對(duì)建立模型者而言，當(dāng)模型不能解釋過(guò)去某段時(shí)間的價(jià)格行為時(shí)，也有積極的意義。因?yàn)樗馕吨锌赡苡锌紤]不周的地方； （2） 必須分清實(shí)際數(shù)據(jù)與之前的估計(jì)數(shù)據(jù)之間的差別。 第四章 期貨品種投資分析 1. 簡(jiǎn)述農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特征？ （1） 除歷史數(shù)據(jù)外，科技進(jìn)步和金融形勢(shì)也影響農(nóng)產(chǎn)品的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)； （2） 農(nóng)產(chǎn)品具有明顯的季節(jié)性，農(nóng)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)大多為官方公布，相對(duì)于市場(chǎng)預(yù)估數(shù)據(jù)的及時(shí)行情以及領(lǐng)先的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，具有明顯的時(shí)滯性和反向性。 （3） 農(nóng)產(chǎn)品作為人類食物和生存需求的一般特征，具有明顯的相關(guān)性和可替代性。不能只看一個(gè)品種的平衡表。不同品種、不同市場(chǎng)、不同關(guān)聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品的期貨

29、合約之間的價(jià)格可以從相互之間的邏輯關(guān)系和比價(jià)關(guān)系計(jì)算出的價(jià)格偏離程度和回歸關(guān)系。 （4） 受種植條件和資源稟賦限制，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量具有相對(duì)有限性，人口增長(zhǎng)帶動(dòng)的需求增長(zhǎng)具有相對(duì)無(wú)限性，因此，在一般金融形勢(shì)下，多頭行情表現(xiàn)比較明顯，單邊投機(jī)容易導(dǎo)致價(jià)格向上偏離的機(jī)會(huì)較多。 2. 簡(jiǎn)述農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈分析的基本環(huán)節(jié)和主要關(guān)注內(nèi)容？ 從農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)到最后的消費(fèi)，一般要經(jīng)歷三個(gè)不同的階段。 （1） 農(nóng)作物種植階段： ? 天氣因素，例如大豆在種植期、開(kāi)花期、灌漿期以及收獲期影響都比較大。在種植期，降水和氣溫的差別對(duì)大豆苗情影響非常大。開(kāi)花期如果出現(xiàn)高溫則可能導(dǎo)致不能開(kāi)花或者花苞掉落，如果雨水過(guò)多又會(huì)把

30、花苞打掉或者開(kāi)花授粉不良問(wèn)題。灌漿期如果出現(xiàn)干旱少雨天氣，會(huì)造成頂莢結(jié)莢不實(shí)、豆粒不飽滿。收獲期影響最大的是早霜，如果北半球九月底十月初出現(xiàn)早霜，就會(huì)出現(xiàn)青豆以及癟豆現(xiàn)象，進(jìn)而對(duì)蛋白質(zhì)含量、油脂含量、容量（產(chǎn)量）產(chǎn)生影響。 ? 季節(jié)性因素：以大豆為例，5、6月份是中國(guó)和美國(guó)的種植期，7、8月份是最關(guān)鍵的灌漿期、10、11月是收獲期。南美10月份開(kāi)始播種，2、3月份為開(kāi)花灌漿期，4、5月份開(kāi)始收獲。 （2） 生產(chǎn)加工階段：包括農(nóng)產(chǎn)品的采購(gòu)、生產(chǎn)加工以及產(chǎn)品銷售。豆類油脂產(chǎn)品、棉花進(jìn)口依存度較大，影響進(jìn)口的因素需重點(diǎn)考慮。 ? 采購(gòu)環(huán)節(jié)：進(jìn)口采購(gòu)：以大豆為例需要考慮離岸現(xiàn)貨（FOB）升貼水、

31、大洋運(yùn)費(fèi)、港口庫(kù)存、匯率、稅。國(guó)內(nèi)采購(gòu)：需要重點(diǎn)考慮的是產(chǎn)區(qū)的種植面積、國(guó)產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品銷售價(jià)格、國(guó)內(nèi)運(yùn)輸條件以及進(jìn)口與國(guó)產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品的比價(jià)。 ? 生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)：主要考慮產(chǎn)能和開(kāi)工率以及科技進(jìn)步。 ? 產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)：主要關(guān)注因素有產(chǎn)品售價(jià)、物價(jià)水平、運(yùn)輸情況以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。 （3） 下游需求階段：成本因素和下游需求。除以上因素為還需要考慮下游的疫病情況。 3. 如何進(jìn)行農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性分析？ 有兩種方法可以進(jìn)行季節(jié)性分析，分別是季節(jié)性圖表法和相對(duì)關(guān)聯(lián)法。 （1） 季節(jié)性圖表法：就是計(jì)算相應(yīng)的價(jià)格變動(dòng)指標(biāo)，并繪制成圖表來(lái)發(fā)現(xiàn)商品的季節(jié)性變動(dòng)模式。分為四部：確定研究時(shí)段、確定研究的時(shí)間跨度、計(jì)算相

32、關(guān)指標(biāo)、根據(jù)上述各個(gè)指標(biāo)判斷研究時(shí)段的價(jià)格季節(jié)性變動(dòng)模式。該法優(yōu)點(diǎn)是各個(gè)指標(biāo)的相互驗(yàn)證，比較全面，準(zhǔn)確性較高。 （2） 相對(duì)關(guān)聯(lián)法：步驟如下 ? 選取商品期貨價(jià)格指數(shù) ? 把研究時(shí)段第一個(gè)月價(jià)格定位基準(zhǔn)價(jià)格，即為100％ ? 把每年中每個(gè)月的平均價(jià)格與該月上一個(gè)月的月度平均價(jià)相比，分別得到每個(gè)月的百分比（筆者認(rèn)為有錯(cuò)誤，應(yīng)為與基準(zhǔn)價(jià)相比） ? 求解相同月份百分比均值 ? 根據(jù)第4部，畫(huà)出一條月度百分比曲線 ? 根據(jù)該曲線判斷商品價(jià)格的季節(jié)性變動(dòng)模式 4. 影響農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口成本的因素有哪些？舉例說(shuō)明。 影響農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口成本的因素有國(guó)外期貨（現(xiàn)貨）價(jià)格、FOB升貼水、大洋運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、

33、增值稅。 大豆進(jìn)口成本＝（CBOT大豆期貨價(jià)格+FOB升貼水+大洋運(yùn)費(fèi)）*（1+關(guān)稅稅率）*（1+增值稅率） 5. 如何看待和分析農(nóng)產(chǎn)品之間的比價(jià)關(guān)系？ 農(nóng)產(chǎn)品之間的比價(jià)關(guān)系、原材料與加工產(chǎn)成品之間的比價(jià)關(guān)系也很重要，通過(guò)面積轉(zhuǎn)移或者輪作、消費(fèi)替代、價(jià)格聯(lián)動(dòng)等方面的相互作用，表現(xiàn)不同的品種、不同市場(chǎng)、不同關(guān)聯(lián)合約之間價(jià)格的變動(dòng)幅度不同，從相互之間的邏輯關(guān)系和比價(jià)關(guān)系計(jì)算出價(jià)格偏離程度和回歸關(guān)系，可以進(jìn)行跨市場(chǎng)、跨品種和跨期套利操作。 6. 如何分析農(nóng)產(chǎn)品的庫(kù)存消費(fèi)比與供求大勢(shì)的關(guān)系？ 庫(kù)存消費(fèi)比是指本年度年末庫(kù)存與本年度消費(fèi)量的比值，能夠反映該產(chǎn)品供求的態(tài)勢(shì)。不斷走低的庫(kù)存消費(fèi)比，顯

34、示供求緊張；而不斷走高，顯示供求寬松。 7. 影響基本金屬價(jià)格的共同因素有哪些？ （1） 宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)家政策：國(guó)家政策包括產(chǎn)業(yè)政策和貿(mào)易政策（例如關(guān)稅、出口退稅、補(bǔ)貼） （2） 金融屬性： l 投資銀行直接或者間接參與的倉(cāng)單交易； l 作為最成熟的商品期貨而具有的投機(jī)工具功能； l 與原油、黃金等其它商品一起并列的硬資產(chǎn)。 （3） 匯率因素： l 以美元計(jì)價(jià) l 影響進(jìn)口成本 l 匯率的趨勢(shì)性變化會(huì)影響金屬市場(chǎng)的供求關(guān)系 （4） 庫(kù)存因素：包括顯性庫(kù)存和隱形庫(kù)存 （5） 周邊市場(chǎng) 8. 基本金屬行業(yè)有哪些共同特點(diǎn)？ （1） 與經(jīng)濟(jì)環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為明顯。當(dāng)經(jīng)濟(jì)

35、處于上升期時(shí)，市場(chǎng)需求增加，產(chǎn)品價(jià)格趨于上漲；經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，市場(chǎng)需求萎縮，價(jià)格趨于下跌。 （2） 產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)節(jié)大致相同，定價(jià)能力存在差異。一般分為采選、冶練、加工、消費(fèi)四個(gè)環(huán)節(jié)。產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的定價(jià)能力取決于其行業(yè)集中度，總體而言，礦產(chǎn)商強(qiáng)于冶練企業(yè)，冶練企業(yè)強(qiáng)于金屬加工企業(yè)。 （3） 需求彈性大于供給彈性。金屬供給項(xiàng)目特別是礦山供應(yīng)建設(shè)周期長(zhǎng)。 （4） 礦山資源的壟斷。前三大巨頭壟斷了全球70％的鐵礦石資源，前5大銅礦生產(chǎn)商的占比達(dá)到43.5％。 9. 基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析包括哪些內(nèi)容？ （1） 礦山采選 （2） 金屬冶練 （3） 金屬加工 （4） 終端消費(fèi) 10. 什么是TC/

36、RC? 銅的加工費(fèi)用用TC/RC表示，其中TC為銅精礦轉(zhuǎn)化為粗銅的粗練費(fèi)用，以美元/噸銅精礦報(bào)價(jià)，而RC是指將粗銅轉(zhuǎn)化為精銅的精煉費(fèi)用，以美分/磅精通報(bào)價(jià)。礦產(chǎn)商和貿(mào)易商與冶練廠事先談好TC/RC費(fèi)用，然后從基于LME的定價(jià)中扣除TC/RC費(fèi)用，就是銅精礦的銷售價(jià)格。 鋅精礦可直接冶練成精煉鋅。所以就沒(méi)有RC,鋅的實(shí)際加工費(fèi)用包括協(xié)定加工費(fèi)和價(jià)格分享收益。 11. 鋁的成本構(gòu)成有什么特點(diǎn)？ 電解鋁是高耗能產(chǎn)品，平均每噸電解鋁消耗電1.45萬(wàn)千瓦時(shí)，電力成本在中國(guó)電解鋁生產(chǎn)成本的35％-40％左右，電價(jià)對(duì)電解鋁成本存在較大的影響，電價(jià)每降一分錢(qián)電解鋁成本即可減少145元；平均每噸電解鋁消

37、耗氧化鋁1.95噸，氧化鋁成本占比為35％左右。由此，氧化鋁和電價(jià)的價(jià)格波動(dòng)直接影響了電解鋁成本的變動(dòng)。 12. 鋅的消費(fèi)結(jié)構(gòu)有什么特點(diǎn)？ 鋅的主要中間制品（鍍鋅板、壓鑄件、鋅基合金）在國(guó)內(nèi)主要被用在建筑業(yè)、汽車業(yè)和家電業(yè)。目前國(guó)內(nèi)建筑業(yè)用鋅占精煉鋅產(chǎn)量的33％。 13. 能源化工行業(yè)分析有何特點(diǎn)？ （1） 受原油走勢(shì)的影響。主要影響有兩方面，一方面是成本上構(gòu)成推動(dòng)力；另外一方面對(duì)投資者心理產(chǎn)生影響； （2） 價(jià)格波動(dòng)具有季節(jié)性和頻繁波動(dòng)性。需求的季節(jié)特點(diǎn)使得價(jià)格波動(dòng)具有季節(jié)性；能源化工品產(chǎn)業(yè)鏈廠，供求關(guān)系的變化對(duì)期貨價(jià)格的影響在很大程度上受到交易者心理預(yù)期變化的左右 （3） 產(chǎn)業(yè)

38、鏈影響因素復(fù)雜多變。 （4） 價(jià)格具有壟斷性。越是靠近產(chǎn)業(yè)鏈上端的企業(yè)，其價(jià)格壟斷性越強(qiáng)。最典型的是LLDPE,其生產(chǎn)高度集中，中石化和中石油LLDPE的產(chǎn)量占總產(chǎn)量的86％。 14. 我國(guó)石化產(chǎn)品價(jià)格形成有何特點(diǎn)？ 在我國(guó)，除石腦油和燃料油外，其它油品價(jià)格仍然由“發(fā)改委統(tǒng)一定價(jià)”，采用區(qū)間定價(jià)的原則。即只有當(dāng)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)超過(guò)一定的幅度時(shí)，才會(huì)進(jìn)行調(diào)整。 在市場(chǎng)定價(jià)環(huán)境下，油品價(jià)格一方面受到原材料成本和加工環(huán)節(jié)邊際利潤(rùn)的影響，另外一方面受到產(chǎn)品供需影響。 除了生產(chǎn)成本之外，我國(guó)油品價(jià)格還往往受到進(jìn)口成本的影響。我國(guó)黃埔市場(chǎng)燃料油價(jià)格主要受到新加坡市場(chǎng)價(jià)格的影響；而我國(guó)石腦油價(jià)格主要受

39、到日本市場(chǎng)價(jià)格的影響。我國(guó)油品進(jìn)口價(jià)格的計(jì)算公式為： 進(jìn)口到岸價(jià)＝[（MOPS價(jià)格+貼水）*匯率*（1+進(jìn)口關(guān)稅）*（1+增值稅率）]+消費(fèi)稅+其它費(fèi)用 15. 化工品價(jià)格傳導(dǎo)有何特點(diǎn)？ （1） 時(shí)間滯后性：產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，所以在價(jià)格傳導(dǎo)中存在滯后性； （2） 過(guò)濾短期小幅波動(dòng)的特點(diǎn)。 （3） 傳導(dǎo)過(guò)程有可能被阻斷。上游價(jià)格的波動(dòng)并不能一定引起跨環(huán)節(jié)下游產(chǎn)品相應(yīng)的價(jià)格波動(dòng)，有時(shí)，下游產(chǎn)品受到供求狀況或者其它因素的影響，價(jià)格可能朝相反的方向波動(dòng)。 16. 影響原油期貨價(jià)格的主要因素有哪些？ （1） 原油需求：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是影響原油需求的主要因素，不同國(guó)家和地區(qū)的原油消費(fèi)與GDP增長(zhǎng)的利率不

40、盡相同。 （2） 原油供給：原油供給相對(duì)集中，石油輸出國(guó)組織大約占原油供應(yīng)的40％。原油供應(yīng)中，剩余產(chǎn)產(chǎn)能和煉制瓶頸是另外一個(gè)需要考慮的因素。 （3） 庫(kù)存。庫(kù)存統(tǒng)計(jì)最接近所謂的黑箱。庫(kù)存數(shù)據(jù)代表特定時(shí)期的變化，而非絕對(duì)的庫(kù)存水平。OPEC和美國(guó)的庫(kù)存數(shù)據(jù)較為準(zhǔn)確 17. 影響化工品期貨價(jià)格的主要因素有哪些？ （1） 供需狀況 （2） 下游開(kāi)工情況 （3） 相關(guān)商品價(jià)格 （4） 原油價(jià)格 （5） 國(guó)家宏觀政策以及法規(guī)對(duì)價(jià)格的影響 18. 期貨市場(chǎng)上的貴金屬品種有哪些？ 在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，貴金屬僅為金、銀、鉑、鈀四個(gè)品種。 19. 貴金屬中需求特殊性主要表現(xiàn)在哪些方面？

41、（1） 首飾需求：首飾所用的黃金和白銀的量一直占據(jù)總需求量的70％-80％，不過(guò)2000年后隨著黃金投資需求比例的增加，首飾用金占比已經(jīng)下降到60％左右。最近幾年，鉑金系列首飾開(kāi)始猛增。 （2） 工業(yè)需求：黃金具有抗氧化性、耐腐蝕，良好的導(dǎo)電、導(dǎo)熱和延展性等諸多特點(diǎn)，在航空、新材料、電子和信息產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用日益增多。此外，黃金具有良好的生物相容性而廣泛應(yīng)用于牙科合金材料以及用于治療風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的含金藥物。銀是所有金屬中導(dǎo)電性最好的金屬。銀合金廣泛應(yīng)用于供電、汽車、冰箱、電視機(jī)和雷達(dá)等各種點(diǎn)接觸器件中。鉑族金屬因?yàn)榫哂歇?dú)特的物理、化學(xué)性質(zhì)，世界工業(yè)化國(guó)家都把它列為國(guó)防建設(shè)的戰(zhàn)略物質(zhì)。目前鉑金和鈀金

42、50％以上被用于汽車自動(dòng)催化劑。 20. 黃金的二次資源主要包括哪些？ 包括再生金、央行售金和生產(chǎn)商對(duì)沖 21. 美元對(duì)黃金影響主要表現(xiàn)在哪些方面？ 一方面美元是國(guó)際黃金市場(chǎng)上的標(biāo)價(jià)工具，另外一方面，黃金作為美元的替代投資工具。 22. 黃金除供需影響因素外，還有哪些影響因素？ 除供需因素外，美元、原油、地緣政治和通貨膨脹 23. 經(jīng)濟(jì)周期與股市的關(guān)系怎樣？ 經(jīng)濟(jì)有其內(nèi)在的周期性運(yùn)行規(guī)律，即“衰退－蕭條－復(fù)蘇－繁榮－衰退”的循環(huán)。在經(jīng)濟(jì)衰退的時(shí)候，股票的價(jià)格會(huì)下跌；到蕭條的時(shí)候股價(jià)會(huì)跌至最低點(diǎn)；而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開(kāi)始時(shí)，股價(jià)又會(huì)逐漸上升；到繁榮時(shí)，股價(jià)上漲至最高點(diǎn)。毫無(wú)疑問(wèn)，經(jīng)濟(jì)周期影

43、響股價(jià)變動(dòng)，但兩者的變動(dòng)又不完全同步。 24. 政策對(duì)股市的影響表現(xiàn)在哪些方面？ 政策對(duì)股市的影響主要有貨幣政策、財(cái)政政策以及其它政策 （1） 貨幣政策：總體來(lái)講寬松的貨幣政策有利于股市上揚(yáng)，而從緊的貨幣政策將使得股市價(jià)格下跌。貨幣政策主要表現(xiàn)在利率變化、央行公開(kāi)市場(chǎng)操作以及匯率變動(dòng)上。 （2） 財(cái)政政策：財(cái)政分為積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的財(cái)政政策。總的來(lái)說(shuō)積極的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，股票市場(chǎng)走強(qiáng)。財(cái)政政策由積極轉(zhuǎn)向穩(wěn)健將使得過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)受到抑制，股票市場(chǎng)將走弱。積極的財(cái)政政策對(duì)股市的影響主要體現(xiàn)在減少稅收降低利率；擴(kuò)大財(cái)政支出；增加財(cái)政補(bǔ)貼。 （3） 其它政策：產(chǎn)業(yè)政策是指政府將宏觀管理

44、深入到社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中，對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行定向干預(yù)指導(dǎo)的方針和原則，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)貿(mào)易政策。此外政府還可以利用交易成本、交易規(guī)則、資金準(zhǔn)入規(guī)定等具體的政策規(guī)定調(diào)節(jié)，典型的例子是印花稅的調(diào)整。 25. 哪些因素影響股票的供給和需求？ 影響股市供給的因素有：上市公司質(zhì)量；上市公司的數(shù)量和融資規(guī)模，這又包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、制度因素、市場(chǎng)因素 影響股票需求的因素有： （1） 流動(dòng)性，現(xiàn)在的流動(dòng)性大多泛指貨幣供應(yīng)量的多少。貨幣供應(yīng)量M1對(duì)于股市的反轉(zhuǎn)具有先到作用。 （2） 政策因素：比如2002年，我國(guó)出臺(tái)了QFII政策，對(duì)外資開(kāi)放了A股市場(chǎng)，擴(kuò)大股票市場(chǎng)的需求。

45、 （3） 居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整：我國(guó)居民以前的金融資產(chǎn)絕大部分是銀行儲(chǔ)蓄，證券投資占比很小。但是隨著人民生活水平的提高、金融投資意思的加強(qiáng)，不斷有居民將原先的銀行儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為股票投資。 （4） 機(jī)構(gòu)投資者的壯大 （5） 資本市場(chǎng)的逐步開(kāi)放 除了以上因素外，分析股市走勢(shì)時(shí)還需要關(guān)注國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、商品期貨市場(chǎng)以及房地產(chǎn)市場(chǎng)。在資金有限的情況下，各個(gè)投資品種之間有一定的相互替代關(guān)系，資金的流向會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成沖擊。 26. 指數(shù)的估值方式有哪些？ （1） 相對(duì)估值法：相對(duì)估值法主要采用乘數(shù)方法，較為簡(jiǎn)便，如市盈率、市凈率估值法。市盈率PE又分為靜態(tài)PE和動(dòng)態(tài)PE （2） 絕對(duì)估值

46、法：絕對(duì)估值法主要采用DDM（股利貼現(xiàn)模型）、DEF（現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型）以及FED模型，計(jì)算市場(chǎng)合理水平。FED模型假設(shè)長(zhǎng)期國(guó)債收益率應(yīng)當(dāng)與標(biāo)普500指數(shù)的隱含收益率（用動(dòng)態(tài)市盈率的倒數(shù)來(lái)度量）相近，因此可以用兩者的差價(jià)來(lái)判斷股價(jià)是否合理。 27. 貨幣政策如何影響債市？ 貨幣政策的實(shí)施都是通過(guò)影響貨幣供應(yīng)量來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)必然引起利率水平的變化，直接影響債券市場(chǎng)；而且貨幣政策的的擴(kuò)張或者收縮也會(huì)直接影響投資者的積極性。 （1） 利率政策：市場(chǎng)利率上升債券價(jià)格下跌，反之則上漲。 （2） 調(diào)整存款準(zhǔn)備金率：準(zhǔn)備金率上調(diào)會(huì)擠占商業(yè)銀行配置債券資產(chǎn)的比例，使得債券市場(chǎng)面臨下跌壓力。

47、我國(guó)法定存款準(zhǔn)備金的調(diào)整一般早于利率調(diào)整，所以對(duì)債券市場(chǎng)的導(dǎo)向性更強(qiáng)。 （3） 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)： （4） 匯率政策：本幣升值抑制出口，促進(jìn)進(jìn)口，貿(mào)易順著回落，資金面受到影響；但本幣的加速升值同時(shí)導(dǎo)致資本流入的增加，有利于債券需求的增加。 28. 債券市場(chǎng)的供求關(guān)系應(yīng)該從哪些方面分析？ 投資者要計(jì)算每年到期的債券資金與當(dāng)年新發(fā)行債券的計(jì)劃資金。如果到期資金大于當(dāng)年新發(fā)債計(jì)劃資金,導(dǎo)致債券需求大于供給，債券價(jià)格有可能上升；反之，亦反之。 （1） 流動(dòng)性 （2） 債券市場(chǎng)需求：我國(guó)債券市場(chǎng)走勢(shì)主要由資金面尤其是商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司的債券資金配置決定。衡量銀行資金面的一個(gè)指標(biāo)是貨幣信貸增速背離

48、程度。如果信貸增速高于貨幣增速，商業(yè)銀行負(fù)債（資金來(lái)源）的增長(zhǎng)比不上信貸資產(chǎn)（資金運(yùn)用）的增長(zhǎng)，這意味著商業(yè)銀行從銀行間市場(chǎng)撤出資金的壓力在增大，債券市場(chǎng)面臨下降壓力。 （3） 債券市場(chǎng)供給：影響債券市場(chǎng)供給的因素有制度因素和發(fā)行主體因素。制度因素包括債券市場(chǎng)的發(fā)行、流通機(jī)制和信用評(píng)價(jià)體系。一般債券評(píng)級(jí)越高，債券利率越低，企業(yè)籌資成本越低，企業(yè)就越傾向于利用債券市場(chǎng)籌資，從而增加供給。如果發(fā)行主體的總體質(zhì)量較高，被準(zhǔn)予發(fā)行的債券就較多，債市的供給就會(huì)增加。 29. 影響外匯的因素有哪些？ （1） 勞動(dòng)生產(chǎn)率：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁時(shí)，匯率一般保持強(qiáng)勢(shì)。 （2） 國(guó)際收支：當(dāng)出現(xiàn)逆差時(shí)，該國(guó)對(duì)國(guó)外

49、貨幣產(chǎn)生額外的需求，引起外匯升值，本幣貶值。 （3） 財(cái)政收支：其匯率的升和降取決于在政府采取怎樣的措施。提高稅率和減少政府公共支出，促使匯率升值；而增發(fā)貨幣和發(fā)行國(guó)債會(huì)使貨幣貶值。政府一般會(huì)采取后面兩種方法，因?yàn)椴蝗菀自诒緡?guó)居民中帶來(lái)對(duì)抗情緒。 （4） 通脹和貨幣政策：當(dāng)一國(guó)發(fā)生通貨膨脹的情況下，該國(guó)貨幣代表的價(jià)值量就會(huì)減少，其實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力也會(huì)下降，于是對(duì)外比價(jià)也會(huì)下跌。利率的差異也會(huì)影響匯率，只有當(dāng)外國(guó)匯率+利率的變動(dòng)大于本國(guó)利率時(shí)，把資金轉(zhuǎn)移到國(guó)外才有利可圖。 （5） 中央銀行干預(yù)：包括沖銷式干預(yù)和非沖銷式干預(yù)。其區(qū)別是是否采取其它金融政策與之配合。 （6） 其它因素：包括政治因素

50、、外匯儲(chǔ)備的高低。 第五章 期貨投資技術(shù)分析 1、 技術(shù)分析的三大假設(shè)是什么，應(yīng)該如何辯證認(rèn)識(shí)？P188 答：技術(shù)分析是指通過(guò)對(duì)市場(chǎng)行為的分析來(lái)預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格變化的方向。 技術(shù)分析的三大假設(shè)：市場(chǎng)行為涵蓋一切信息；價(jià)格以趨勢(shì)方式演變；歷史會(huì)重演。 對(duì)技術(shù)分析的三大假設(shè)的辯證認(rèn)識(shí)： 1、信息在傳播過(guò)程中存在損失 2、在高效市場(chǎng)中價(jià)格變化是隨機(jī)和無(wú)序的 3、歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù) 2、 技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)是什么？P189 答：優(yōu)點(diǎn)：1、具有可操作性 2、具有高度靈活性 3、適用于任何時(shí)間長(zhǎng)度 4、能夠給出明確的買(mǎi)賣信號(hào) 缺點(diǎn)：1、發(fā)出的買(mǎi)賣信號(hào)通常具有時(shí)滯性 2、每種分析指

51、標(biāo)或方法都有局限性 3、各種技術(shù)指標(biāo)或方法提供的信號(hào)有時(shí)是矛盾的 3、 技術(shù)分析在期貨市場(chǎng)應(yīng)用中有哪些特點(diǎn)？P191 答：1、技術(shù)分析要結(jié)合期貨交易特點(diǎn)。頭肩形態(tài)、圓頂和圓底、移動(dòng)平均線以及基本趨勢(shì)線比較常用，還有一些形態(tài)出現(xiàn)較少 2、支撐位和阻力位在期貨市場(chǎng)的強(qiáng)度要小些 3、更要嚴(yán)格止損，注意順勢(shì)而為 4、編制價(jià)格指數(shù)對(duì)一個(gè)品種進(jìn)行中長(zhǎng)期走勢(shì)分析 5、技術(shù)分析與基本面分析結(jié)合起來(lái) 6、注重多鐘技術(shù)分析方法的綜合研判，切忌使用一種技術(shù)分析 7、將現(xiàn)有技術(shù)方法與具體期貨品種結(jié)合起來(lái) 注：期貨價(jià)格自身特點(diǎn)： 1、由于期實(shí)行保證金制度，價(jià)格波動(dòng)使得投資者的權(quán)益波動(dòng)更大 2、每

52、個(gè)期貨合約都有一定期限，分析價(jià)格長(zhǎng)期走勢(shì)需要對(duì)主力合約進(jìn)行連續(xù)處理或編制指數(shù) 3、期貨市場(chǎng)的持倉(cāng)量也是變動(dòng)的 4、 構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有幾種方式？P191 答：四種?，F(xiàn)貨月連續(xù)、主力合約連續(xù)、固定換月連續(xù)、價(jià)格指數(shù)。 5、 如何在波浪理論中應(yīng)用菲波納奇數(shù)字？P196 答：1、三個(gè)主浪中只有一個(gè)浪延長(zhǎng)，另外兩個(gè)浪的時(shí)間和幅度大致相等 2、把1浪乘以1.618，然后加在2浪的低點(diǎn)上，可以計(jì)算出3浪的最小波動(dòng)目標(biāo) 3、把1浪乘以3.236然后分別加到1浪的低點(diǎn)和頂點(diǎn)之上，可分別計(jì)算出5浪的最大目標(biāo)和最小目標(biāo) 4、如果1浪和3浪相等，5浪就是可能延長(zhǎng)，目標(biāo)是1浪低點(diǎn)到3浪高點(diǎn)的距離乘以1

53、.618加在4浪的低點(diǎn)上 5、回撤比例一般為38%、50%、62% 6、下一個(gè)頂或底出現(xiàn)的時(shí)間周期大約為第5、第8、第13、第34、第55或者第89個(gè)交易日 應(yīng)該注意的問(wèn)題： 1、股市中往往是第3浪延長(zhǎng)，期貨市場(chǎng)往往是第5浪延長(zhǎng) 2、為避免合約間時(shí)間問(wèn)題和交割問(wèn)題，最好 對(duì)其指數(shù)進(jìn)行波浪分析 3、波浪理論在交投活躍的市場(chǎng)效果好于交投清淡的市場(chǎng) 6、 持倉(cāng)量與價(jià)格的關(guān)系如何判別？P198 答：持倉(cāng)量與價(jià)格變化的關(guān)系： 1、在一個(gè)主要趨勢(shì)接近尾聲時(shí)，持倉(cāng)量不再繼續(xù)增加甚至減少表明趨勢(shì)即將發(fā)生變化 2、如果持倉(cāng)量處在較高水平，價(jià)格出現(xiàn)大幅下挫，則就是看跌信號(hào) 3、如果市場(chǎng)橫向整

54、理期間持倉(cāng)量逐步增加，如果出現(xiàn)方向突破則預(yù)示一輪新的行情到來(lái) 4、在價(jià)格形態(tài)完成時(shí)，持倉(cāng)量增加可以被看作是對(duì)趨勢(shì)信號(hào)的補(bǔ)充印證 關(guān)注持倉(cāng)量與價(jià)格變化是應(yīng)該注意問(wèn)題： 1、分析持倉(cāng)量變化時(shí)應(yīng)該注意季節(jié)因素 2、分析持倉(cāng)量變化時(shí)要注意和同期正常持倉(cāng)量水平 3、持倉(cāng)量變化只是預(yù)測(cè)價(jià)格走勢(shì)變化的一個(gè)輔助性指標(biāo) 7、 江恩循環(huán)周期理論包括哪些內(nèi)容？如何運(yùn)用？P199 答：短期循環(huán)：1小時(shí)、2小時(shí)、4小時(shí)、......18小時(shí)、24小時(shí)；3周、7周、13周、15周；個(gè)月、7個(gè)月； 中期循環(huán)：1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15年； 長(zhǎng)期循環(huán)：20年、30年、45年、49年、

55、60年、82或84年、90年、100年。 30年循環(huán)周期是江恩分析的重要基礎(chǔ)，因?yàn)?0年共有360個(gè)月，這恰好是360度圓周循環(huán)，按江恩的價(jià)格帶理論對(duì)其進(jìn)行1/8、2/8、3/8......7/8等，正好可以得到江恩長(zhǎng)期、中期和短期循環(huán)。 10年循環(huán)周期也是江恩分析的重要基礎(chǔ)，江恩認(rèn)為，十年周期可以再現(xiàn)市場(chǎng)的循環(huán)。 同時(shí)，江恩指出，任何一個(gè)長(zhǎng)期的升勢(shì)或跌勢(shì)都不可能不做調(diào)整的持續(xù)三年以上，其間必然有三至六個(gè)月的調(diào)整。因此，十年循環(huán)的升勢(shì)過(guò)程實(shí)際上是前六年中，每三年出現(xiàn)一個(gè)頂部，最后四年出現(xiàn)最后的頂部。 四個(gè)重要基本原理： 疊加原理；諧波原理；同步原理；比例原理 兩個(gè)通則原理：變通原理；

56、基準(zhǔn)原理 運(yùn)用：牛市中，波谷比波峰更加可靠；熊市中，波峰比波谷更適宜度量 8、 什么情況下會(huì)引起價(jià)格共振？P201 答：當(dāng)市場(chǎng)的內(nèi)在頻率與外在的市場(chǎng)推動(dòng)力量的頻率產(chǎn)生倍數(shù)關(guān)系時(shí)，市場(chǎng)變產(chǎn)生共振。 1、長(zhǎng)期投資者、中期投資者、短期投資者在同一時(shí)間進(jìn)行方向相同的交易行為時(shí)可能產(chǎn)生共振 2、當(dāng)時(shí)間周期中的長(zhǎng)周期、中周期、短周期交織在同一時(shí)間其方向相同時(shí)，將可能產(chǎn)生共振 3、當(dāng)長(zhǎng)期移動(dòng)平均線、中期移動(dòng)平均線、短期移動(dòng)平均線交匯到同一價(jià)位且方向相同時(shí)，將產(chǎn)生共振 4、當(dāng)K線系統(tǒng)、均線系統(tǒng)、KDJ指標(biāo)、MACD指標(biāo)、布林通道等多種技術(shù)指標(biāo)同時(shí)發(fā)出方向相同的交易信號(hào)時(shí)，可能產(chǎn)生共振 5、當(dāng)金

57、融政策、財(cái)政政策、經(jīng)濟(jì)政策等多種政策方向一致時(shí)，將產(chǎn)生政策面共振 6、當(dāng)基本面和技術(shù)面方向一致時(shí)，將產(chǎn)生極大的共振點(diǎn) 9、 趨勢(shì)確認(rèn)的方式有哪些？P202 答：1、用最高點(diǎn)和最低點(diǎn)確認(rèn) 1）、上升趨勢(shì)線由依次上升的波動(dòng)低點(diǎn)連成，下降趨勢(shì)由遞降的波動(dòng)高點(diǎn)連成 2）、趨勢(shì)線必須有第三點(diǎn)來(lái)測(cè)試，同時(shí)被測(cè)試的次數(shù)越多，趨勢(shì)線越有效 3）、無(wú)論是上升或下降趨勢(shì)通道中，當(dāng)價(jià)格觸及到上方的趨勢(shì)線時(shí)，就是賣出的機(jī)會(huì)； 當(dāng)價(jià)格觸及到下方的支撐線時(shí)就是買(mǎi)進(jìn)的機(jī)會(huì) 4）、只有趨勢(shì)線被突破一定幅度后才能被認(rèn)為趨勢(shì)線被有效破壞，否則只能看做是一些毛刺 5）、向上突破趨勢(shì)線時(shí)必須有成交量的配合，向下跌穿

58、上升趨勢(shì)線時(shí)無(wú)需成交量配合 6）、如果以缺口形式突破趨勢(shì)線，突破將是強(qiáng)勁有力的 7）、在上升或下降趨勢(shì)末期，價(jià)格會(huì)出現(xiàn)加速上漲或下跌的現(xiàn)象，所以 市場(chǎng)反轉(zhuǎn)時(shí)的頂點(diǎn)或底部一般均遠(yuǎn)離趨勢(shì)線 8）、可以根據(jù)不同周期的趨勢(shì)線，組合分析價(jià)格走勢(shì)和指導(dǎo)交易 9）、斜率為45度左右的趨勢(shì)線最有意義，過(guò)于陡峭的趨勢(shì)線不具有實(shí)際意義 2、內(nèi)部趨勢(shì)線確認(rèn) 內(nèi)部趨勢(shì)線最大程度地接近主要相對(duì)高點(diǎn)或相對(duì)低點(diǎn)，不考慮任何可能的極點(diǎn) 內(nèi)部趨勢(shì)線可以看作是相對(duì)高點(diǎn)和相對(duì)低點(diǎn)的最佳配置線，但難以避免任意性 3、移動(dòng)平均線確認(rèn) 根據(jù)移動(dòng)平均值相對(duì)前一個(gè)交易日的變動(dòng)方向來(lái)確認(rèn)。如果當(dāng)日值高于前一日 一個(gè)移動(dòng)平

59、均線將被看成正在上升；如果當(dāng)日值低于前日值，則為下降 10、 常見(jiàn)的反轉(zhuǎn)形態(tài)、持續(xù)整理形態(tài)有哪些？P206 答：反轉(zhuǎn)形態(tài)：1、頭肩形 2、三重頂（底） 3、雙重頂（底） 4、V形頂（底） 5、圓形（盆形）頂（底） 11、 相反理論的主要思想是什么? P210 答：（1）、相反理論注重考慮這些看好看淡比例的趨勢(shì)，這是一個(gè)動(dòng)概念。 （2）、相反理論并不是說(shuō)大眾一定是錯(cuò)的。直至到所有人看好情緒趨于一致時(shí)，市勢(shì)社會(huì)發(fā)生質(zhì)的變化──供求的失衡培利爾。 （3）、相反理論從實(shí)際市場(chǎng)研究中，發(fā)現(xiàn)賺大錢(qián)的人只占5%，95%都是輸家。要做贏家只可以和群眾思想路線相背，切不可以同流。 （4）、

60、相反理論的論據(jù)就是在市場(chǎng)行情將轉(zhuǎn)勢(shì)，由牛市轉(zhuǎn)入熊市前一刻，每一個(gè)人都看好，都會(huì)覺(jué)得價(jià)位會(huì)再上升，無(wú)止境的升。大家都有這個(gè)共識(shí)時(shí)候，大家會(huì)盡量買(mǎi)入了，升勢(shì)消耗了買(mǎi)家的購(gòu)買(mǎi)力，直到想買(mǎi)入的人都已經(jīng)買(mǎi)入了，而后來(lái)資金，卻無(wú)以為繼。牛市就會(huì)在大家所有人看好聲中完結(jié)。相反，在熊市轉(zhuǎn)入牛市時(shí)，就是市場(chǎng)一片淡風(fēng)，所有看淡的人士都想沽貨，直到他們?nèi)慷剂素?，市?chǎng)已經(jīng)再無(wú)看淡的人采取行動(dòng)，市場(chǎng)就會(huì)在所有人都沽清貨時(shí)見(jiàn)到了谷底。 （5）、大眾媒介全面看好，就要看淡，大眾媒介看淡反而是入市時(shí)機(jī)。 12、 常見(jiàn)的趨勢(shì)型指標(biāo)有哪些？P212 答：（一）、移動(dòng)平均線、 （二）、MACD、（三）、布林通道、（四）、D

61、MI指標(biāo) 13、 K線和布林通道上、中、下軌之間的關(guān)系是怎么樣的？P214 答：1.當(dāng)K線從布林通道的中軌線以下向上突破布林通道的中軌線時(shí)，預(yù)示著價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)特征開(kāi)始出現(xiàn)，投資者以中長(zhǎng)線買(mǎi)入為主；當(dāng)K線從布林通道的中軌以上向上突破上軌時(shí)，預(yù)示強(qiáng)勢(shì)特征的到基本確立 2.當(dāng)K線向上突破布林通道上軌后，其運(yùn)動(dòng)方向繼續(xù)向上，布林通道上中下軌線同時(shí)向上，預(yù)示強(qiáng)勢(shì)特征依舊 3.當(dāng)K線在布林通道上方運(yùn)行一段時(shí)間后，如果K線掉頭向下并突破布林通道上軌時(shí)，預(yù)示價(jià)格短時(shí)強(qiáng)勢(shì)特征即將終結(jié) 4、當(dāng)K線從布林通道的上方向下突破布林通道的上軌后，如果布林通道的上中下軌線同時(shí)向下，預(yù)示價(jià)格短期強(qiáng)勢(shì)特征即將結(jié)束，投資

62、者應(yīng)以逢高減倉(cāng)為主 5.當(dāng)K線從布林通道的中軌線上方向下突破布林通道的中軌線時(shí)，預(yù)示著價(jià)格的中期跌勢(shì)已經(jīng)形成，投資者以中長(zhǎng)線賣出為主；如果布林通道上中下軌線同時(shí)向下，則更能確認(rèn)； 6.當(dāng)K線向下突破布林通道下軌后，其運(yùn)動(dòng)方向繼續(xù)向下，預(yù)示價(jià)格處于極度弱勢(shì)行情 7.當(dāng)K線在布林通道下方運(yùn)行一段時(shí)間后，如果K線掉頭向上并突破布林通道下軌時(shí)，預(yù)示價(jià)格短時(shí)行情可能回暖 8、當(dāng)K線一直處于中軌線下方，并和中軌線一起向下運(yùn)動(dòng)時(shí)，表明價(jià)格處于弱勢(shì)下跌過(guò)程中，只要K線不向上反轉(zhuǎn)突破中軌線，穩(wěn)健的投資者可繼續(xù)保持空頭思路 14、 如何運(yùn)用DMI指標(biāo)？P216 答：1. DI應(yīng)用法則。 +- DI表示

63、上升動(dòng)力和下跌動(dòng)力絕對(duì)值的大小。當(dāng)+ DI上升、- DI下降時(shí)，表明多頭力量強(qiáng)大；當(dāng)+ DI下降、- DI上升時(shí)，表明空頭力量強(qiáng)大 2.和ADX應(yīng)用法則： 1）.ADX曲線持續(xù)上升到各位，表明目前價(jià)格波動(dòng)有一個(gè)明確固定的方向，可能是上升，也可能是下跌 2）.當(dāng)ADX上升到很高的價(jià)位并轉(zhuǎn)折向下時(shí)，預(yù)示原來(lái)趨勢(shì)可能終結(jié) 3）.價(jià)格不斷出現(xiàn)新高或新低, ADX同時(shí)也不斷出現(xiàn)新高，原來(lái)趨勢(shì)會(huì)繼續(xù)延續(xù) 4）.ADX進(jìn)入低位時(shí)，表明多空雙方的力量基本相當(dāng)，價(jià)格進(jìn)入盤(pán)整期 5）.使用DMI時(shí)最好配合使用RSI 15、 威廉指標(biāo)的研判標(biāo)準(zhǔn)是什么？p218 答：WMS%R的數(shù)值大小、WMS%R曲

64、線的形狀 16、 KDJ曲線與價(jià)格曲線如何配合使用？p219 答：1.當(dāng)KDJ曲線與價(jià)格曲線從低位（KDJ值均在50以下）同步上升，表明價(jià)格中長(zhǎng)期趨勢(shì)向好、短期內(nèi)價(jià)格有望繼續(xù)上漲趨勢(shì)。 2.當(dāng)KDJ曲線與價(jià)格曲線從高位（ KDJ值均在50以下）同步下降，表明短期內(nèi)價(jià)格將繼續(xù)下降趨勢(shì)； 3.當(dāng)KDJ曲線從高位回落，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間強(qiáng)勢(shì)盤(pán)整后再度向上并創(chuàng)出新高，而價(jià)格曲線也在高位強(qiáng)勢(shì)盤(pán)整后再度上升并創(chuàng)出新高，表明價(jià)格的上漲動(dòng)力依然強(qiáng)勁； 4、當(dāng)KDJ曲線從高位回落，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間盤(pán)整后再度向上，但到了前期高點(diǎn)附近時(shí)卻掉頭向下，未能創(chuàng)出新高，而價(jià)格曲線還在緩慢上漲并創(chuàng)出新高， KDJ曲線與價(jià)格曲

65、線出現(xiàn)背離，預(yù)示上升動(dòng)力開(kāi)始減弱 5.當(dāng)KDJ曲線在長(zhǎng)期弱勢(shì)下跌過(guò)程中經(jīng)過(guò)一段時(shí)間弱勢(shì)反彈后再度向下并創(chuàng)出新低，而價(jià)格曲線也在弱勢(shì)盤(pán)整后再度向下創(chuàng)出新低，表明下跌動(dòng)力依然很強(qiáng) 6、當(dāng)KDJ曲線從低位向上反彈到一定高度后再度回落，但回調(diào)至前期低點(diǎn)附近時(shí)止跌企穩(wěn)未能創(chuàng)出新低，而價(jià)格曲線緩慢下降并創(chuàng)出新低， KDJ曲線與價(jià)格曲線出現(xiàn)背離，預(yù)示下跌動(dòng)力開(kāi)始減弱 17、 BIAS的應(yīng)用法則是什么？P221 答：1.BIAS的取值大小。首先確定一個(gè)正數(shù)或負(fù)數(shù)作為上下分界線，乖離率超過(guò)這個(gè)正數(shù)就應(yīng)該賣出，低于這個(gè)負(fù)數(shù)就應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)； 2. BIAS曲線的形狀。BIAS形成從上到下的兩個(gè)或多個(gè)下降的峰，

66、而此時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格還在繼續(xù)上升，則這是拋出信號(hào)；BIAS形成從下到上的兩個(gè)或多個(gè)上升的谷，而此時(shí)市場(chǎng)價(jià)格還在繼續(xù)下跌，則是買(mǎi)入的信號(hào)； 3.長(zhǎng)短期BIAS線的交叉情況。當(dāng)短期BIAS在高位下穿長(zhǎng)期BIAS時(shí)，是賣出信號(hào)；在低位，短期BIAS上穿長(zhǎng)期BIAS線時(shí)，是買(mǎi)入信號(hào) 18、 人氣型指標(biāo)有哪些，如何運(yùn)用？P222 答：心理線（PSY）應(yīng)用法則： 1.在盤(pán)整階段，PSY的取值一般在50附近，下限和上限一般定為25和75 如果超過(guò)這個(gè)取值范圍，則為超賣或超買(mǎi)； 2.如果PSY的取值過(guò)高或過(guò)低，都是行動(dòng)的信號(hào)。如果PSY <10或PSY >90可以考慮買(mǎi)入或賣出 3.當(dāng)PSY的取值第一次進(jìn)入到采取行動(dòng)的區(qū)域時(shí)，往往容易出錯(cuò) 要等到第二次出現(xiàn)行動(dòng)信號(hào)時(shí)才比較安全； 4. PSY曲線如果在低位或高位出現(xiàn)大的W底或M頭時(shí)，是買(mǎi)入或賣出的信號(hào)； 5. PSY一般最好同價(jià)格曲線配合使用，背離現(xiàn)象在PSY中也是適用的； 能量潮（OBV）應(yīng)用法則和注意事項(xiàng)： 1.OBV不能單獨(dú)使用，必須與價(jià)格曲線結(jié)合使用才能發(fā)揮作用 2. OBV曲線的上升或下降對(duì)于進(jìn)一步確認(rèn)當(dāng)前價(jià)格的趨勢(shì)有著