期貨投資分析沖關(guān)完整版[XXXX年]

《期貨投資分析沖關(guān)完整版[XXXX年]》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《期貨投資分析沖關(guān)完整版[XXXX年]（41頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、第一章 概論 1. 期貨價格有特定性，遠(yuǎn)期性，預(yù)期性和波動敏感性。 特定性是指期貨價格都是特指某一地區(qū)，某一交易所，某一特定交割時間和品種規(guī)格的期貨合約的成交價格。 遠(yuǎn)期性指期貨價格是依據(jù)未來信息或者后市預(yù)期達(dá)成的虛擬的遠(yuǎn)期價格。 預(yù)期性指期貨價格反映市場人士在現(xiàn)在時點(diǎn)對未來價格的一種心理預(yù)期。 波動敏感性指期貨價格相對于現(xiàn)貨價格而言，對消息刺激反應(yīng)程度更敏感，波動幅度更大。 2. 期貨投資分析的目的是通過專業(yè)性的分析方法，對影響期貨合約價格的各種信息進(jìn)行綜合分析，以判斷期貨價格及其變動。 3. 持有成本認(rèn)為現(xiàn)貨價格和期貨價格的差（即持有成本）由三部分組成：融資利息，倉儲費(fèi)用和

2、收益。 4. 有效市場的前提包括： （1）投資者數(shù)目眾多，投資者都以利潤最大化為目標(biāo)； （2）任何與期貨投資相關(guān)的信息都以隨機(jī)方式進(jìn)入市場； （3）投資者對新的信息的反應(yīng)和調(diào)整可迅速完成。 5. 有效市場分成弱式有效市場，半強(qiáng)式有效市場和強(qiáng)式有效市場三個層次。 - 弱式有效市場中，期貨價格已經(jīng)充分反映了當(dāng)前全部期貨市場信息，從而得出結(jié)論：任何技術(shù)分析方法沒有存在的基礎(chǔ)。 - 半強(qiáng)式有效市場中，期貨價格已經(jīng)反映所有公開可獲得的公共信息。得出結(jié)論：不僅技術(shù)面分析方法無效，基本面分析方法也無效。 - 強(qiáng)式有效市場中，期貨價格反映全部信息。得出結(jié)論：不僅技術(shù)面和基本面分析方法無效， 內(nèi)

3、幕信息利用者也不能獲得超額收益。 6. 行為金融學(xué)認(rèn)為市場中的參與者不是完全理性的。 7. 基本面分析對影響期貨品種供求關(guān)系的基本要素進(jìn)行分析，從“供求關(guān)系決定價格”這一基本原則出發(fā)，評估期貨價格合理性，并提出投資建議。 技術(shù)面分析僅從期貨市場自身公開信息，如價格，成交量及持倉等數(shù)據(jù)和市場行為來分析期貨價格并預(yù)測未來變化趨勢。 基本面分析著眼于行情大勢，不被日常的小波動迷惑，具有結(jié)論明確，可靠性較高和指導(dǎo)性較強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)。缺點(diǎn)是判斷期貨價格是否合理極其艱難，影響價格的基本面因素多，人的知識有限，精力有限，信息渠道有限，數(shù)據(jù)難免滯后和失真，很難面面俱到。 技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)是，數(shù)據(jù)容易收集，直

4、觀，買賣信號有客觀性。缺點(diǎn)是技術(shù)分析不具備科學(xué)特征，帶有明顯的經(jīng)驗性和主觀色彩。 8. 方法是指確定的，具體的，可以依循的解決問題的途徑，程序或邏輯。方法論關(guān)注方法之前的相互關(guān)聯(lián)及整體狀況。方法論考察方法的有效性。 9 預(yù)測分析和風(fēng)險管理措施都是期貨投資策略的一部分，同樣重要。 第二章：宏觀經(jīng)濟(jì)分析 1.為什么要分析宏觀經(jīng)濟(jì)？ 答：期貨投資活動中進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)分析，目的是對期貨價格變化趨勢進(jìn)化判斷。 2. 期貨投資中宏觀經(jīng)濟(jì)分析有什么含義? 答：期貨投資中的宏觀經(jīng)濟(jì)分析有兩層含義： 其一，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況及趨勢進(jìn)行分析，以及對各種經(jīng)濟(jì)政策及指標(biāo)進(jìn)行解讀和研判;

5、其二，分析經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、經(jīng)濟(jì)政策以及各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對期貨市場和期貨價格的影響。 3. 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的方法包括哪些? 答：總量分析法、結(jié)構(gòu)分析法和對比分析法。 4. 為什么商品價格會受到經(jīng)濟(jì)周期的影響? 答：經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。一般來說，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的條件下，因為投資和消費(fèi)增加，需求增加，商品期貨價格和股指期貨價格會呈現(xiàn)不斷攀升的趨勢;反之，在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行惡化的背景下，投資和消費(fèi)減少，社會總需求下降，商品期貨和股指期貨價格往往呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢。而與國際市場關(guān)系密切的期貨品種價格波動，不僅受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動的影響，而且還受世界經(jīng)濟(jì)景氣狀況的影響。 5. 通貨膨脹有

6、哪些類型，各有什么特點(diǎn)? 答：按物價的上漲幅度和趨勢，可以將通貨膨脹劃分為溫和通貨膨脹和惡性通貨膨脹。按通貨膨脹的形成原因可以分為需求拉動型、成本推動型、供求混合型、慣性通貨膨脹。 溫和通貨膨脹指通貨膨脹率基本保持在2%-3%，并且始終保持穩(wěn)定的通貨膨脹;惡性通貨膨脹指年物價在15%以上，并且飛速加快，個別時期超過100%，使國民經(jīng)濟(jì)瀕于崩潰的通貨膨脹。 需求拉動的通貨膨脹是指總需求過度增長所引發(fā)的通貨膨脹，其原因是在勞動和設(shè)備已經(jīng)充分利用的前提下，超過總供給的過剩需求使得物價水平的普遍上升; 成本推動型的通貨膨脹又稱供給型通貨膨脹，是由廠商生產(chǎn)成本增加而引起的一般價格總水平的上漲，成

7、本上升的原因通常包括原材料價格、工資、利潤以及進(jìn)口商品價格過度上漲等; 慣性通貨膨脹是指一旦形成通貨膨脹，便會持續(xù)一段時期，其形成機(jī)理是人們會對通貨膨脹做出的相應(yīng)預(yù)期，進(jìn)而希望持續(xù)提高薪資，最終費(fèi)用傳遞至產(chǎn)品成本與價格，從而形成持續(xù)通脹。 6. 什么是通貨緊縮，通貨緊縮對經(jīng)濟(jì)增長有何影響? 答：依據(jù)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主保羅·薩繆爾森的表述，價格和成本正在普遍下降即是通貨緊縮; 通貨緊縮對經(jīng)濟(jì)增長的影響：通貨緊縮對于經(jīng)濟(jì)增長的影響與經(jīng)濟(jì)周期密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于正常態(tài)勢時，通貨緊縮不會帶來重大困難;當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退時，通貨緊縮會增加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的難度。如果價格水平的下降是由生產(chǎn)里全面進(jìn)步所產(chǎn)生的

8、，這對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展是已經(jīng)好事，因為更高的效率不僅有助于企業(yè)降低成本和價格，而且有利于企業(yè)獲得更多的利潤。一般而言，生產(chǎn)力的提高會產(chǎn)生的通貨緊縮是短期的，并且下跌的幅度大多可以容忍。特定情況下，通貨緊縮會加速經(jīng)濟(jì)的衰退。首先，通貨緊縮增加了貨幣的購買力，促使人們增加儲蓄減少支出，消費(fèi)支出受到抑制;其次，通貨緊縮期間實(shí)際利率水平增長，資金成本增加，投資項目實(shí)際收益率減少，社會投資支出減少;此外，商業(yè)活動停滯使就業(yè)率和名義工資傾向下降，而居民收入減少會進(jìn)一步減少消費(fèi)支出。 7. 什么是國際收支，影響匯率的因素有哪些? 答：國際收支分為狹義的國際收支和廣義的國際收支。狹義的國際收支指一國在一定時期（

9、常為1年）內(nèi)對外收入和支出的總額。廣義的國際收支不僅包括外匯收支，還包括一定時期的經(jīng)濟(jì)交易：（1）國際收支是一個流量概念。（2）所反映的內(nèi)容是經(jīng)濟(jì)交易，包括：商品和勞務(wù)的買賣、物物交換、金融資產(chǎn)之間的交換、無償?shù)膯蜗蛏唐泛蛣趧?wù)的轉(zhuǎn)移、無償?shù)膯蜗蚪鹑谫Y產(chǎn)的轉(zhuǎn)移。（3）記載的經(jīng)濟(jì)交易是居民與非居民之間發(fā)生的。（4）國際收支既有私人部門交往的內(nèi)容，也有政府部門交往的內(nèi)容;既有基于經(jīng)濟(jì)目的而產(chǎn)生的各種交易，也包括因非經(jīng)濟(jì)動機(jī)而產(chǎn)生的交易。 影響匯率的主要因素有經(jīng)濟(jì)增長率差異、國際收支狀況、通貨膨脹率、利率差異、預(yù)期因素、中央銀行的干預(yù)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策差異。 8. 財政政策包括哪些內(nèi)容? 答：包括：

10、（1） 財政支出政策：公共開支、政府購買和財政補(bǔ)貼；（2） 稅收政策或收入政策：增減稅收；（3）財政赤字和盈余：擴(kuò)張性財政政策和緊縮性財政政策。 9. 緊縮性財政政策如何對商品期貨價格產(chǎn)生影響? 答：緊縮性財政政策對商品市場的影響：一是減少需求，降低價格。如果是以減少公共工程開支、減少政府購買等方式是實(shí)行緊縮性財政政策，則會直接減少商品的總需求;如果是以增稅的辦法實(shí)行緊縮性財政政策，減少企業(yè)和居民的可支配收入，從而使消費(fèi)需求減少，間接減少商品的總需求;現(xiàn)貨市場需求疲弱將會進(jìn)一步推動商品價格下跌，進(jìn)而推動商品期貨價格的下跌。二是減少商品進(jìn)口，增加出口。一國政府實(shí)行緊縮性財政政策（IS-LM模

11、型中IS曲線左移），在總需求萎縮的情況下，會出現(xiàn)下列情況：（1）會導(dǎo)致國民收入下降和市場利率水平下降。對開會經(jīng)濟(jì)體而言，國民收入越低，進(jìn)口會越少，進(jìn)出口也會增加；（2）可能是該國國內(nèi)通貨膨脹率下降，使得國內(nèi)商品相對國外商品更便宜，導(dǎo)致商品出口增加，進(jìn)口減少；（3）浮動匯率制度下，緊縮性財政政策導(dǎo)致國內(nèi)利率暫時降低，吸引國際資本流出，從而勞動本幣貶值，而這將刺激商品的出口并抑制進(jìn)口，進(jìn)出口增加，IS曲線回移；（4）固定匯率制度下，政府實(shí)行緊縮性財政政策，本國貨幣面臨貶值。 10. 寬松貨幣政策對金融市場影響如何? 答：在利率期貨市場上，利率水平下降，將使得固定收益?zhèn)膬r值上升，對利率期貨是

12、利好消息。在外匯市期貨場上，利率下降可能引起資本溢出，著將引起本幣貶值，外幣升值;另一方面，利率下降將引起國內(nèi)投資和消費(fèi)需求上升，這將抑制出口，刺激出口，從而進(jìn)一步加大本幣貶值壓力，使得外幣升值。 在股指期貨市場上，一方面，利率水平的下降將降低企業(yè)的成本，從而擴(kuò)大企業(yè)的盈利空間，對股指是利好消息;另一方面，寬松貨幣政策會拉動總需求，使得短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長加快，宏觀經(jīng)濟(jì)的快速增長狀態(tài)也會推動股指上漲。 從長期來看，利率、股指和外匯期貨市場的走勢通常受到實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)制約，寬松貨幣政策會改變名義利率和通貨膨脹率水平，實(shí)際利率和實(shí)際GDP不受其影響。 11. 央行有哪些調(diào)控貨幣供應(yīng)量的手段?

13、 答：再貼現(xiàn)利率、公開市場操作和法定存管準(zhǔn)備金率是央行調(diào)控貨幣供應(yīng)量的三種手段。 12. 如何理解通貨膨脹和貨幣政策的關(guān)系? 答：（1）在通貨膨脹時期，央行提高貼現(xiàn)率，使商業(yè)銀行覺得貼現(xiàn)無利可圖，這樣就限制或減少了商業(yè)銀行向央行的貼現(xiàn)活動，使商業(yè)銀行減少放款，這意味著貨幣供給量的減少。 （2）在通貨膨脹時期，總需求大于總供給，物價上升。央行向公開市場賣出政府債券，由于賣出債券意味著回籠一筆現(xiàn)款，在乘數(shù)效應(yīng)的反向作用下，使貨幣供應(yīng)量成倍減少。貨幣供應(yīng)量的減少將會導(dǎo)致市場利率上升。同時，由于央行大量賣出債券也會使債券價格下跌，這意味著債券的內(nèi)在收益率提高，其結(jié)果也是導(dǎo)致市場利率上升。市場利率

14、上升將使得一部分意愿投資及消費(fèi)因利益比較而取消，這樣就起到了減少總需求的作用。 （3） 通貨膨脹時期，央行提高法定存管準(zhǔn)備金率，這將迫使商業(yè)銀行減少放款會收回一些貸款，引起銀行存款的多倍減少，從而使貨幣供應(yīng)量減少。 13. 從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，如何理解商品的金融屬性? 答：從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，商品的金融屬性是具有投資和投機(jī)的價值，價格取決了未來的預(yù)期收益和風(fēng)險性。而商品的商品屬性是使用價值，價格取決于供求關(guān)系。 14. 政府的產(chǎn)業(yè)政策包括哪些? 答：主要包括以下三個方面的內(nèi)容：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策以及產(chǎn)業(yè)區(qū)域布局政策。 15. 用以反映經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總量指標(biāo)包括哪些? 答：用以反映經(jīng)濟(jì)

15、運(yùn)行的總量指標(biāo)包括:GDP、GDP平減指數(shù)、CPI、PPI、工業(yè)增加值、失業(yè)率、國際收支等。 16. 我們?yōu)槭裁匆P(guān)注工業(yè)產(chǎn)值? 答：（1） 該指標(biāo)直接反映了工業(yè)部門的景氣狀況，工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)穩(wěn)步攀升表明經(jīng)濟(jì)處于上升期，對于生產(chǎn)資料的需求也會相應(yīng)的增加，可最為原油、基本金屬等工業(yè)原材料需求狀況判斷的重要依據(jù)； （2） 該指標(biāo)與實(shí)際GDP的計算密切相關(guān)，能夠輔助判斷整體經(jīng)濟(jì)狀況。高指標(biāo)還可作為制造業(yè)就業(yè)，平均小時收入及個人收入等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的先行指標(biāo)。 17. 分析價格指數(shù)應(yīng)當(dāng)關(guān)注哪些內(nèi)容? 答：價格指數(shù)是衡量任何一個時期與基期相比，物價總水平的相對變化的指標(biāo)。最重要的價格指數(shù)包括消費(fèi)者價格

16、指數(shù)（CPI）、生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）和GDP平減指數(shù)。 18. 經(jīng)濟(jì)分析中的需求類指標(biāo)有哪些? 答：經(jīng)濟(jì)分析中的需求類指標(biāo)主要包括：全社會固定資產(chǎn)投資、新屋開工和營建許可、社會消費(fèi)品零售總額和零售銷售。 19. 常用的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)有哪些? 答：常用的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)包括：ISM采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）、中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)和OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)。 20. 什么是美元指數(shù)，美元指數(shù)的權(quán)重如何分配的? 答：美元指數(shù)（US Dollar Index?，即USDX），是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標(biāo)，用來衡量美元對一攬子貨幣的匯率變化程度。它通過計算美元和對選定的一攬子貨幣

17、的綜合的變化率，來衡量美元的強(qiáng)弱程度，從而間接反映美國的出口競爭能力和進(jìn)口成本的變動情況。 幣別指數(shù)權(quán)重（%）：歐元57.6 %、日元13.6 %、英鎊11.9%、加拿大元9.1%、瑞典克朗4.2 %、瑞士法郎3.6%。 21. 美元指數(shù)的漲跌說明了什么? 答：美元指數(shù)上漲，說明美元與其他貨幣的的比價上漲也就是說美元升值，那么國際上主要的商品都是以美元計價，那么所對應(yīng)的商品價格應(yīng)該下跌的。美元升值對本國的整個經(jīng)濟(jì)有好處，提升本國貨幣的價值，增加購買力。但對一些行業(yè)也有沖擊，比如說，出口行業(yè)，貨幣升值會提高出口商品的價格，因此對一些公司的出口商品有影響。若美指下跌，則相反。 22. RJ

18、/CRB指數(shù)由哪些商品組成，是怎樣計算的? 答：RJ/CRB指數(shù)包括19個商品期貨品種，其分為四組及四個權(quán)重等級，除Ⅰ組中原油在指數(shù)中的權(quán)重高達(dá)23%之外，其他每組中各期貨品種所占權(quán)重相同，最低的橘子汁、鎳、小麥權(quán)重只有1%。Ⅰ組包括三種原油類產(chǎn)品：原油、燃料油和汽油（權(quán)重為33%）；Ⅱ組包括7種流動性很強(qiáng)的商品：天然氣、黃金、活牛、白銀、銅、鋁和鎳（42%）；Ⅲ組由4種流動商品構(gòu)成糖、棉花、咖啡和可可（20%），而Ⅳ組則包括了價值多樣性的商品大豆、小麥、玉米、冰凍濃縮橙汁和瘦肉豬（5%）。銅和黃金在Ⅱ組中他們所占的權(quán)重均為6%。 第三章 期貨投資基本面分析 1. 需求和供給的定義是什么

19、？ 2. 需求的變動和需求量的變動有什么區(qū)別？ 通常將價格變化引起的需求數(shù)量的變化稱為需求量的變化，而將價格之外的因素導(dǎo)致的需求數(shù)量的變化，稱為需求的變化。在圖形上，需求量的變化是在一條需求曲線上的一移動，而需求的變化是需求曲線的左右移動。 3. 供給的變動和供給量的變動有何區(qū)別？ 通常將價格變化引起的供給數(shù)量的變化稱為供給量的變化，而將價格之外的因素導(dǎo)致的供給數(shù)量的變化，稱為供給的變化。在圖形上，供給量的變化是在一條供給曲線上的一移動，而供給的變化是供給曲線的左右移動。 4. 什么是需求的價格彈性？什么是供給的價格彈性？ 需求的價格彈性是需求量變動的百分比除以價格變動的百分比，供

20、給的價格彈性是指供給量變動的百分比除以價格變動的百分比。 5. 決定需求價格彈性的因素有哪些？ （1） 替代品的豐裕程度。替代品越多，越容易獲得，需求彈性就越大。 （2） 支出比例：購買某商品所需支出的比例越大，則需求彈性越大。 （3） 考察時間的長短： 6. 農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的供給曲線特點(diǎn)有何區(qū)別？ 農(nóng)產(chǎn)品的供給更加陡峭，因為農(nóng)產(chǎn)品的供給通常是以作物年度為度量時間的，一個作物年度內(nèi)，即時價格上漲，也無法此刺激出更多的供給量。而工業(yè)品多是連續(xù)化生產(chǎn)的，總體而言，在生產(chǎn)能力利用不充分，供給彈性較大。 7. 均衡價格的含義及如何決定？ 在供給曲線和需求曲線交叉點(diǎn)上形成的價格P稱為均衡

21、價格。因為在這個價格上，賣方愿意的供應(yīng)量和買方的需求量都是Q，在均衡價格水平上，市場不存在過?；蛘叨倘薄? 8. 供求定理如何決定商品期貨價格？ 需求 供給 綜合 變動方向 影響價格 變動方向 影響價格 均衡數(shù)量 均衡價格 增長 上升 減少 上升 不定 上升 增長 上升 增長 下降 上升 不定 減少 下降 減少 上升 減少 不定 減少 下降 增長 下降 不定 下降 9. 什么是蛛網(wǎng)理論？蛛網(wǎng)理論的三個假設(shè)是什么? 蛛網(wǎng)理論是一種動態(tài)均衡分析，其運(yùn)用彈性原理解釋某些生產(chǎn)周期較長的商品失去均衡時發(fā)生的不同波動情況。蛛網(wǎng)理論的

22、三個假設(shè)條件是： （1） 從生產(chǎn)到產(chǎn)出需要一定的時間； （2） 本期產(chǎn)量決定本期價格； （3） 本期價格決定下期產(chǎn)量 10. 如何用蛛網(wǎng)理論分析農(nóng)產(chǎn)品？ 蛛網(wǎng)共分為三種，分別是收斂性蛛網(wǎng)、發(fā)散性蛛網(wǎng)以及封閉性蛛網(wǎng)。當(dāng)供給彈性小于需求彈性，蛛網(wǎng)是收斂的；當(dāng)供給彈性大于需求彈性，蛛網(wǎng)是發(fā)散的；當(dāng)供給彈性等于需求彈性，蛛網(wǎng)是封閉的。 11. 影響期貨價格的共同因素有哪些？ （1） 庫存影響 （2） 替代品影響 （3） 季節(jié)性因素和自然因素。自然因素包括氣候條件、地理變化和自然災(zāi)害等 （4） 宏觀經(jīng)濟(jì)形勢與經(jīng)濟(jì)政策的影響 （5） 政治因素以及突發(fā)事件的影響 （6） 投機(jī)對價格的

23、影響 12. 期末庫存與供求之間是什么樣的關(guān)系？ 供求關(guān)系是影響商品價格的根本原因，而庫存是供求關(guān)系重要的顯性指標(biāo) 13. 替代品對期貨價格有何影響？ 替代品與被替代品是競爭關(guān)系。替代品需求量或者使用量減少，會引起被替代品需求量的增加，進(jìn)而拉升被替代品價格。反之，亦反之。 14. 農(nóng)產(chǎn)品期貨價格為何會呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性走勢？ 這是由于農(nóng)產(chǎn)品的供應(yīng)和需求具有明顯的季節(jié)性特點(diǎn)。需要注意的是，如果某些偶然性因素的出現(xiàn)或許會打破或者淡化一貫的季節(jié)性特征。 15. 投機(jī)對期貨價格的影響有何特點(diǎn)？ 買漲不買跌是人們的一種普遍心理。當(dāng)市場價格上生時，賺錢效應(yīng)會使得更多人的買進(jìn)，并且有些人愿意進(jìn)

24、行實(shí)物投機(jī)。盡管這些購買者并非貨物的真正需求者，但至少暫時加大了需求，加劇了供不應(yīng)求的局面。反之亦反之。期貨市場上這一現(xiàn)象有時表現(xiàn)的更加突出。 16. 對影響因素進(jìn)行量化有哪些優(yōu)點(diǎn)？ （1） 全面地用具體數(shù)值表達(dá)各種因素的影響力度； （2） 可以揭示多種因素之間的關(guān)系； （3） 表現(xiàn)形式更直觀，在深度挖掘上更全面、更精確、更可靠、更有說服力； （4） 為建立預(yù)測模型打好了基礎(chǔ) 17. 如何對影響因素進(jìn)行量化？ 量化分析的方法有很多種例如相關(guān)性分析、因果關(guān)系檢驗、協(xié)整檢驗。在量化分析中需要注意數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性、指標(biāo)形式選擇、樣本數(shù)據(jù)的一致性。 18. 平衡表分析法有何優(yōu)點(diǎn)和不足？

25、其優(yōu)點(diǎn)是列示了各種供給和需求關(guān)鍵的數(shù)據(jù)。但也有一定的局限性，本身沒有辦法回答期貨價格是否合理的問題，價格水平與基本面狀況是否對應(yīng)，還需要借鑒其它分析方法。 19. 如何識別季節(jié)性走勢規(guī)律？ 見第四章，第三題答案 20. 分類排序法適用于什么樣的情況？步驟是什么樣的？ 在碰到有效數(shù)據(jù)事件不長或者數(shù)據(jù)不全面時，定量方法無法應(yīng)用時，分類排序方法就是一個值得利用的替代方案。其步驟如下 （1） 確定影響價格的重要因素或者指標(biāo)； （2） 將每一個因素或指標(biāo)按照利多或者利空劃分為幾個等級； （3） 對每一個因素或者指標(biāo)的狀態(tài)進(jìn)行評估，得出對應(yīng)的數(shù)值； （4） 將所有的所得到數(shù)值相加求和，本根

26、據(jù)加數(shù)總值評估該品種未來行情可能是上漲、下跌還是盤整。 21. 回歸分析法有何優(yōu)點(diǎn)？在使用該法時，應(yīng)該注意哪些問題？ 優(yōu)點(diǎn) （1） 在分析多因素模型的時候更加簡單和方便； （2） 結(jié)果唯一，只要采用的模型和數(shù)據(jù)相同 （3） 可以準(zhǔn)確計量各個因素之間的相關(guān)程度與回歸擬合程度的高低，提高預(yù)測方程式的效果。 22. 基本面分析有哪些步驟？ （1） 熟悉品種背景以及收集數(shù)據(jù)資料 （2） 建立模型以及模型的完善 （3） 模型的應(yīng)用和修正 （4） 處理好基本面分析與交易的關(guān)系 23. 基本面數(shù)據(jù)處理應(yīng)該注意什么問題？ （1） 處理好不同的數(shù)據(jù)來源的矛盾之處，這就要求分析者僅僅知道哪

27、里有數(shù)據(jù)還不行，還需要對數(shù)據(jù)的含義和由來有一個清晰的了解； （2） 對于長期價格，應(yīng)當(dāng)剔除通貨膨脹對價格的影響。但是是否需求對商品價格進(jìn)行調(diào)整，與采取什么樣的分析模式以及分析目的有關(guān)。比如，在一些分析模式中，已經(jīng)將價格水平（通貨膨脹或者通貨緊縮）作為影響因素之一納入，就不需要對歷史價格重新調(diào)整。 24. 解釋模型和預(yù)測模型有何區(qū)別？ 解釋模型中，影響因素（自變量）和價格（因變量）是同時發(fā)生的，而在預(yù)測模型中影響因素的發(fā)生要先于價格。一個良好的解釋模型，不一定是一個能夠有效預(yù)測的模型。 25. 建立模型有哪些注意事項？ 模型的建立是一個循序漸進(jìn)的過程。在建模過程中需要注意的地方有兩個

28、 （1） 對建立模型者而言，當(dāng)模型不能解釋過去某段時間的價格行為時，也有積極的意義。因為他意味著有可能有考慮不周的地方； （2） 必須分清實(shí)際數(shù)據(jù)與之前的估計數(shù)據(jù)之間的差別。 第四章 期貨品種投資分析 1. 簡述農(nóng)產(chǎn)品行業(yè)分析的共同特征？ （1） 除歷史數(shù)據(jù)外，科技進(jìn)步和金融形勢也影響農(nóng)產(chǎn)品的計價基礎(chǔ)； （2） 農(nóng)產(chǎn)品具有明顯的季節(jié)性，農(nóng)產(chǎn)品的數(shù)據(jù)大多為官方公布，相對于市場預(yù)估數(shù)據(jù)的及時行情以及領(lǐng)先的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，具有明顯的時滯性和反向性。 （3） 農(nóng)產(chǎn)品作為人類食物和生存需求的一般特征，具有明顯的相關(guān)性和可替代性。不能只看一個品種的平衡表。不同品種、不同市場、不同關(guān)聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品的期貨

29、合約之間的價格可以從相互之間的邏輯關(guān)系和比價關(guān)系計算出的價格偏離程度和回歸關(guān)系。 （4） 受種植條件和資源稟賦限制，農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量具有相對有限性，人口增長帶動的需求增長具有相對無限性，因此，在一般金融形勢下，多頭行情表現(xiàn)比較明顯，單邊投機(jī)容易導(dǎo)致價格向上偏離的機(jī)會較多。 2. 簡述農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈分析的基本環(huán)節(jié)和主要關(guān)注內(nèi)容？ 從農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)到最后的消費(fèi)，一般要經(jīng)歷三個不同的階段。 （1） 農(nóng)作物種植階段： ? 天氣因素，例如大豆在種植期、開花期、灌漿期以及收獲期影響都比較大。在種植期，降水和氣溫的差別對大豆苗情影響非常大。開花期如果出現(xiàn)高溫則可能導(dǎo)致不能開花或者花苞掉落，如果雨水過多又會把

30、花苞打掉或者開花授粉不良問題。灌漿期如果出現(xiàn)干旱少雨天氣，會造成頂莢結(jié)莢不實(shí)、豆粒不飽滿。收獲期影響最大的是早霜，如果北半球九月底十月初出現(xiàn)早霜，就會出現(xiàn)青豆以及癟豆現(xiàn)象，進(jìn)而對蛋白質(zhì)含量、油脂含量、容量（產(chǎn)量）產(chǎn)生影響。 ? 季節(jié)性因素：以大豆為例，5、6月份是中國和美國的種植期，7、8月份是最關(guān)鍵的灌漿期、10、11月是收獲期。南美10月份開始播種，2、3月份為開花灌漿期，4、5月份開始收獲。 （2） 生產(chǎn)加工階段：包括農(nóng)產(chǎn)品的采購、生產(chǎn)加工以及產(chǎn)品銷售。豆類油脂產(chǎn)品、棉花進(jìn)口依存度較大，影響進(jìn)口的因素需重點(diǎn)考慮。 ? 采購環(huán)節(jié)：進(jìn)口采購：以大豆為例需要考慮離岸現(xiàn)貨（FOB）升貼水、

31、大洋運(yùn)費(fèi)、港口庫存、匯率、稅。國內(nèi)采購：需要重點(diǎn)考慮的是產(chǎn)區(qū)的種植面積、國產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品銷售價格、國內(nèi)運(yùn)輸條件以及進(jìn)口與國產(chǎn)農(nóng)產(chǎn)品的比價。 ? 生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)：主要考慮產(chǎn)能和開工率以及科技進(jìn)步。 ? 產(chǎn)品銷售環(huán)節(jié)：主要關(guān)注因素有產(chǎn)品售價、物價水平、運(yùn)輸情況以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。 （3） 下游需求階段：成本因素和下游需求。除以上因素為還需要考慮下游的疫病情況。 3. 如何進(jìn)行農(nóng)產(chǎn)品季節(jié)性分析？ 有兩種方法可以進(jìn)行季節(jié)性分析，分別是季節(jié)性圖表法和相對關(guān)聯(lián)法。 （1） 季節(jié)性圖表法：就是計算相應(yīng)的價格變動指標(biāo)，并繪制成圖表來發(fā)現(xiàn)商品的季節(jié)性變動模式。分為四部：確定研究時段、確定研究的時間跨度、計算相

32、關(guān)指標(biāo)、根據(jù)上述各個指標(biāo)判斷研究時段的價格季節(jié)性變動模式。該法優(yōu)點(diǎn)是各個指標(biāo)的相互驗證，比較全面，準(zhǔn)確性較高。 （2） 相對關(guān)聯(lián)法：步驟如下 ? 選取商品期貨價格指數(shù) ? 把研究時段第一個月價格定位基準(zhǔn)價格，即為100％ ? 把每年中每個月的平均價格與該月上一個月的月度平均價相比，分別得到每個月的百分比（筆者認(rèn)為有錯誤，應(yīng)為與基準(zhǔn)價相比） ? 求解相同月份百分比均值 ? 根據(jù)第4部，畫出一條月度百分比曲線 ? 根據(jù)該曲線判斷商品價格的季節(jié)性變動模式 4. 影響農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口成本的因素有哪些？舉例說明。 影響農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口成本的因素有國外期貨（現(xiàn)貨）價格、FOB升貼水、大洋運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、

33、增值稅。 大豆進(jìn)口成本＝（CBOT大豆期貨價格+FOB升貼水+大洋運(yùn)費(fèi)）*（1+關(guān)稅稅率）*（1+增值稅率） 5. 如何看待和分析農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系？ 農(nóng)產(chǎn)品之間的比價關(guān)系、原材料與加工產(chǎn)成品之間的比價關(guān)系也很重要，通過面積轉(zhuǎn)移或者輪作、消費(fèi)替代、價格聯(lián)動等方面的相互作用，表現(xiàn)不同的品種、不同市場、不同關(guān)聯(lián)合約之間價格的變動幅度不同，從相互之間的邏輯關(guān)系和比價關(guān)系計算出價格偏離程度和回歸關(guān)系，可以進(jìn)行跨市場、跨品種和跨期套利操作。 6. 如何分析農(nóng)產(chǎn)品的庫存消費(fèi)比與供求大勢的關(guān)系？ 庫存消費(fèi)比是指本年度年末庫存與本年度消費(fèi)量的比值，能夠反映該產(chǎn)品供求的態(tài)勢。不斷走低的庫存消費(fèi)比，顯

34、示供求緊張；而不斷走高，顯示供求寬松。 7. 影響基本金屬價格的共同因素有哪些？ （1） 宏觀經(jīng)濟(jì)和國家政策：國家政策包括產(chǎn)業(yè)政策和貿(mào)易政策（例如關(guān)稅、出口退稅、補(bǔ)貼） （2） 金融屬性： l 投資銀行直接或者間接參與的倉單交易； l 作為最成熟的商品期貨而具有的投機(jī)工具功能； l 與原油、黃金等其它商品一起并列的硬資產(chǎn)。 （3） 匯率因素： l 以美元計價 l 影響進(jìn)口成本 l 匯率的趨勢性變化會影響金屬市場的供求關(guān)系 （4） 庫存因素：包括顯性庫存和隱形庫存 （5） 周邊市場 8. 基本金屬行業(yè)有哪些共同特點(diǎn)？ （1） 與經(jīng)濟(jì)環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為明顯。當(dāng)經(jīng)濟(jì)

35、處于上升期時，市場需求增加，產(chǎn)品價格趨于上漲；經(jīng)濟(jì)衰退時，市場需求萎縮，價格趨于下跌。 （2） 產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)節(jié)大致相同，定價能力存在差異。一般分為采選、冶練、加工、消費(fèi)四個環(huán)節(jié)。產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的定價能力取決于其行業(yè)集中度，總體而言，礦產(chǎn)商強(qiáng)于冶練企業(yè)，冶練企業(yè)強(qiáng)于金屬加工企業(yè)。 （3） 需求彈性大于供給彈性。金屬供給項目特別是礦山供應(yīng)建設(shè)周期長。 （4） 礦山資源的壟斷。前三大巨頭壟斷了全球70％的鐵礦石資源，前5大銅礦生產(chǎn)商的占比達(dá)到43.5％。 9. 基本金屬產(chǎn)業(yè)鏈分析包括哪些內(nèi)容？ （1） 礦山采選 （2） 金屬冶練 （3） 金屬加工 （4） 終端消費(fèi) 10. 什么是TC/

36、RC? 銅的加工費(fèi)用用TC/RC表示，其中TC為銅精礦轉(zhuǎn)化為粗銅的粗練費(fèi)用，以美元/噸銅精礦報價，而RC是指將粗銅轉(zhuǎn)化為精銅的精煉費(fèi)用，以美分/磅精通報價。礦產(chǎn)商和貿(mào)易商與冶練廠事先談好TC/RC費(fèi)用，然后從基于LME的定價中扣除TC/RC費(fèi)用，就是銅精礦的銷售價格。 鋅精礦可直接冶練成精煉鋅。所以就沒有RC,鋅的實(shí)際加工費(fèi)用包括協(xié)定加工費(fèi)和價格分享收益。 11. 鋁的成本構(gòu)成有什么特點(diǎn)？ 電解鋁是高耗能產(chǎn)品，平均每噸電解鋁消耗電1.45萬千瓦時，電力成本在中國電解鋁生產(chǎn)成本的35％-40％左右，電價對電解鋁成本存在較大的影響，電價每降一分錢電解鋁成本即可減少145元；平均每噸電解鋁消

37、耗氧化鋁1.95噸，氧化鋁成本占比為35％左右。由此，氧化鋁和電價的價格波動直接影響了電解鋁成本的變動。 12. 鋅的消費(fèi)結(jié)構(gòu)有什么特點(diǎn)？ 鋅的主要中間制品（鍍鋅板、壓鑄件、鋅基合金）在國內(nèi)主要被用在建筑業(yè)、汽車業(yè)和家電業(yè)。目前國內(nèi)建筑業(yè)用鋅占精煉鋅產(chǎn)量的33％。 13. 能源化工行業(yè)分析有何特點(diǎn)？ （1） 受原油走勢的影響。主要影響有兩方面，一方面是成本上構(gòu)成推動力；另外一方面對投資者心理產(chǎn)生影響； （2） 價格波動具有季節(jié)性和頻繁波動性。需求的季節(jié)特點(diǎn)使得價格波動具有季節(jié)性；能源化工品產(chǎn)業(yè)鏈廠，供求關(guān)系的變化對期貨價格的影響在很大程度上受到交易者心理預(yù)期變化的左右 （3） 產(chǎn)業(yè)

38、鏈影響因素復(fù)雜多變。 （4） 價格具有壟斷性。越是靠近產(chǎn)業(yè)鏈上端的企業(yè)，其價格壟斷性越強(qiáng)。最典型的是LLDPE,其生產(chǎn)高度集中，中石化和中石油LLDPE的產(chǎn)量占總產(chǎn)量的86％。 14. 我國石化產(chǎn)品價格形成有何特點(diǎn)？ 在我國，除石腦油和燃料油外，其它油品價格仍然由“發(fā)改委統(tǒng)一定價”，采用區(qū)間定價的原則。即只有當(dāng)國際油價波動超過一定的幅度時，才會進(jìn)行調(diào)整。 在市場定價環(huán)境下，油品價格一方面受到原材料成本和加工環(huán)節(jié)邊際利潤的影響，另外一方面受到產(chǎn)品供需影響。 除了生產(chǎn)成本之外，我國油品價格還往往受到進(jìn)口成本的影響。我國黃埔市場燃料油價格主要受到新加坡市場價格的影響；而我國石腦油價格主要受

39、到日本市場價格的影響。我國油品進(jìn)口價格的計算公式為： 進(jìn)口到岸價＝[（MOPS價格+貼水）*匯率*（1+進(jìn)口關(guān)稅）*（1+增值稅率）]+消費(fèi)稅+其它費(fèi)用 15. 化工品價格傳導(dǎo)有何特點(diǎn)？ （1） 時間滯后性：產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，所以在價格傳導(dǎo)中存在滯后性； （2） 過濾短期小幅波動的特點(diǎn)。 （3） 傳導(dǎo)過程有可能被阻斷。上游價格的波動并不能一定引起跨環(huán)節(jié)下游產(chǎn)品相應(yīng)的價格波動，有時，下游產(chǎn)品受到供求狀況或者其它因素的影響，價格可能朝相反的方向波動。 16. 影響原油期貨價格的主要因素有哪些？ （1） 原油需求：經(jīng)濟(jì)增長是影響原油需求的主要因素，不同國家和地區(qū)的原油消費(fèi)與GDP增長的利率不

40、盡相同。 （2） 原油供給：原油供給相對集中，石油輸出國組織大約占原油供應(yīng)的40％。原油供應(yīng)中，剩余產(chǎn)產(chǎn)能和煉制瓶頸是另外一個需要考慮的因素。 （3） 庫存。庫存統(tǒng)計最接近所謂的黑箱。庫存數(shù)據(jù)代表特定時期的變化，而非絕對的庫存水平。OPEC和美國的庫存數(shù)據(jù)較為準(zhǔn)確 17. 影響化工品期貨價格的主要因素有哪些？ （1） 供需狀況 （2） 下游開工情況 （3） 相關(guān)商品價格 （4） 原油價格 （5） 國家宏觀政策以及法規(guī)對價格的影響 18. 期貨市場上的貴金屬品種有哪些？ 在國際期貨市場上，貴金屬僅為金、銀、鉑、鈀四個品種。 19. 貴金屬中需求特殊性主要表現(xiàn)在哪些方面？

41、（1） 首飾需求：首飾所用的黃金和白銀的量一直占據(jù)總需求量的70％-80％，不過2000年后隨著黃金投資需求比例的增加，首飾用金占比已經(jīng)下降到60％左右。最近幾年，鉑金系列首飾開始猛增。 （2） 工業(yè)需求：黃金具有抗氧化性、耐腐蝕，良好的導(dǎo)電、導(dǎo)熱和延展性等諸多特點(diǎn)，在航空、新材料、電子和信息產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用日益增多。此外，黃金具有良好的生物相容性而廣泛應(yīng)用于牙科合金材料以及用于治療風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎的含金藥物。銀是所有金屬中導(dǎo)電性最好的金屬。銀合金廣泛應(yīng)用于供電、汽車、冰箱、電視機(jī)和雷達(dá)等各種點(diǎn)接觸器件中。鉑族金屬因為具有獨(dú)特的物理、化學(xué)性質(zhì)，世界工業(yè)化國家都把它列為國防建設(shè)的戰(zhàn)略物質(zhì)。目前鉑金和鈀金

42、50％以上被用于汽車自動催化劑。 20. 黃金的二次資源主要包括哪些？ 包括再生金、央行售金和生產(chǎn)商對沖 21. 美元對黃金影響主要表現(xiàn)在哪些方面？ 一方面美元是國際黃金市場上的標(biāo)價工具，另外一方面，黃金作為美元的替代投資工具。 22. 黃金除供需影響因素外，還有哪些影響因素？ 除供需因素外，美元、原油、地緣政治和通貨膨脹 23. 經(jīng)濟(jì)周期與股市的關(guān)系怎樣？ 經(jīng)濟(jì)有其內(nèi)在的周期性運(yùn)行規(guī)律，即“衰退－蕭條－復(fù)蘇－繁榮－衰退”的循環(huán)。在經(jīng)濟(jì)衰退的時候，股票的價格會下跌；到蕭條的時候股價會跌至最低點(diǎn)；而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開始時，股價又會逐漸上升；到繁榮時，股價上漲至最高點(diǎn)。毫無疑問，經(jīng)濟(jì)周期影

43、響股價變動，但兩者的變動又不完全同步。 24. 政策對股市的影響表現(xiàn)在哪些方面？ 政策對股市的影響主要有貨幣政策、財政政策以及其它政策 （1） 貨幣政策：總體來講寬松的貨幣政策有利于股市上揚(yáng)，而從緊的貨幣政策將使得股市價格下跌。貨幣政策主要表現(xiàn)在利率變化、央行公開市場操作以及匯率變動上。 （2） 財政政策：財政分為積極的財政政策和穩(wěn)健的財政政策?？偟膩碚f積極的財政政策刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，股票市場走強(qiáng)。財政政策由積極轉(zhuǎn)向穩(wěn)健將使得過熱的經(jīng)濟(jì)受到抑制，股票市場將走弱。積極的財政政策對股市的影響主要體現(xiàn)在減少稅收降低利率；擴(kuò)大財政支出；增加財政補(bǔ)貼。 （3） 其它政策：產(chǎn)業(yè)政策是指政府將宏觀管理

44、深入到社會再生產(chǎn)過程中，對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行定向干預(yù)指導(dǎo)的方針和原則，包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策和產(chǎn)業(yè)貿(mào)易政策。此外政府還可以利用交易成本、交易規(guī)則、資金準(zhǔn)入規(guī)定等具體的政策規(guī)定調(diào)節(jié)，典型的例子是印花稅的調(diào)整。 25. 哪些因素影響股票的供給和需求？ 影響股市供給的因素有：上市公司質(zhì)量；上市公司的數(shù)量和融資規(guī)模，這又包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、制度因素、市場因素 影響股票需求的因素有： （1） 流動性，現(xiàn)在的流動性大多泛指貨幣供應(yīng)量的多少。貨幣供應(yīng)量M1對于股市的反轉(zhuǎn)具有先到作用。 （2） 政策因素：比如2002年，我國出臺了QFII政策，對外資開放了A股市場，擴(kuò)大股票市場的需求。

45、 （3） 居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整：我國居民以前的金融資產(chǎn)絕大部分是銀行儲蓄，證券投資占比很小。但是隨著人民生活水平的提高、金融投資意思的加強(qiáng)，不斷有居民將原先的銀行儲蓄轉(zhuǎn)化為股票投資。 （4） 機(jī)構(gòu)投資者的壯大 （5） 資本市場的逐步開放 除了以上因素外，分析股市走勢時還需要關(guān)注國內(nèi)債券市場、外匯市場、商品期貨市場以及房地產(chǎn)市場。在資金有限的情況下，各個投資品種之間有一定的相互替代關(guān)系，資金的流向會對市場造成沖擊。 26. 指數(shù)的估值方式有哪些？ （1） 相對估值法：相對估值法主要采用乘數(shù)方法，較為簡便，如市盈率、市凈率估值法。市盈率PE又分為靜態(tài)PE和動態(tài)PE （2） 絕對估值

46、法：絕對估值法主要采用DDM（股利貼現(xiàn)模型）、DEF（現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型）以及FED模型，計算市場合理水平。FED模型假設(shè)長期國債收益率應(yīng)當(dāng)與標(biāo)普500指數(shù)的隱含收益率（用動態(tài)市盈率的倒數(shù)來度量）相近，因此可以用兩者的差價來判斷股價是否合理。 27. 貨幣政策如何影響債市？ 貨幣政策的實(shí)施都是通過影響貨幣供應(yīng)量來調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，貨幣供應(yīng)量的變動必然引起利率水平的變化，直接影響債券市場；而且貨幣政策的的擴(kuò)張或者收縮也會直接影響投資者的積極性。 （1） 利率政策：市場利率上升債券價格下跌，反之則上漲。 （2） 調(diào)整存款準(zhǔn)備金率：準(zhǔn)備金率上調(diào)會擠占商業(yè)銀行配置債券資產(chǎn)的比例，使得債券市場面臨下跌壓力。

47、我國法定存款準(zhǔn)備金的調(diào)整一般早于利率調(diào)整，所以對債券市場的導(dǎo)向性更強(qiáng)。 （3） 公開市場業(yè)務(wù)： （4） 匯率政策：本幣升值抑制出口，促進(jìn)進(jìn)口，貿(mào)易順著回落，資金面受到影響；但本幣的加速升值同時導(dǎo)致資本流入的增加，有利于債券需求的增加。 28. 債券市場的供求關(guān)系應(yīng)該從哪些方面分析？ 投資者要計算每年到期的債券資金與當(dāng)年新發(fā)行債券的計劃資金。如果到期資金大于當(dāng)年新發(fā)債計劃資金,導(dǎo)致債券需求大于供給，債券價格有可能上升；反之，亦反之。 （1） 流動性 （2） 債券市場需求：我國債券市場走勢主要由資金面尤其是商業(yè)銀行和保險公司的債券資金配置決定。衡量銀行資金面的一個指標(biāo)是貨幣信貸增速背離

48、程度。如果信貸增速高于貨幣增速，商業(yè)銀行負(fù)債（資金來源）的增長比不上信貸資產(chǎn)（資金運(yùn)用）的增長，這意味著商業(yè)銀行從銀行間市場撤出資金的壓力在增大，債券市場面臨下降壓力。 （3） 債券市場供給：影響債券市場供給的因素有制度因素和發(fā)行主體因素。制度因素包括債券市場的發(fā)行、流通機(jī)制和信用評價體系。一般債券評級越高，債券利率越低，企業(yè)籌資成本越低，企業(yè)就越傾向于利用債券市場籌資，從而增加供給。如果發(fā)行主體的總體質(zhì)量較高，被準(zhǔn)予發(fā)行的債券就較多，債市的供給就會增加。 29. 影響外匯的因素有哪些？ （1） 勞動生產(chǎn)率：經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁時，匯率一般保持強(qiáng)勢。 （2） 國際收支：當(dāng)出現(xiàn)逆差時，該國對國外

49、貨幣產(chǎn)生額外的需求，引起外匯升值，本幣貶值。 （3） 財政收支：其匯率的升和降取決于在政府采取怎樣的措施。提高稅率和減少政府公共支出，促使匯率升值；而增發(fā)貨幣和發(fā)行國債會使貨幣貶值。政府一般會采取后面兩種方法，因為不容易在本國居民中帶來對抗情緒。 （4） 通脹和貨幣政策：當(dāng)一國發(fā)生通貨膨脹的情況下，該國貨幣代表的價值量就會減少，其實(shí)際購買力也會下降，于是對外比價也會下跌。利率的差異也會影響匯率，只有當(dāng)外國匯率+利率的變動大于本國利率時，把資金轉(zhuǎn)移到國外才有利可圖。 （5） 中央銀行干預(yù)：包括沖銷式干預(yù)和非沖銷式干預(yù)。其區(qū)別是是否采取其它金融政策與之配合。 （6） 其它因素：包括政治因素

50、、外匯儲備的高低。 第五章 期貨投資技術(shù)分析 1、 技術(shù)分析的三大假設(shè)是什么，應(yīng)該如何辯證認(rèn)識？P188 答：技術(shù)分析是指通過對市場行為的分析來預(yù)測市場價格變化的方向。 技術(shù)分析的三大假設(shè)：市場行為涵蓋一切信息；價格以趨勢方式演變；歷史會重演。 對技術(shù)分析的三大假設(shè)的辯證認(rèn)識： 1、信息在傳播過程中存在損失 2、在高效市場中價格變化是隨機(jī)和無序的 3、歷史不會簡單重復(fù) 2、 技術(shù)分析的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)是什么？P189 答：優(yōu)點(diǎn)：1、具有可操作性 2、具有高度靈活性 3、適用于任何時間長度 4、能夠給出明確的買賣信號 缺點(diǎn)：1、發(fā)出的買賣信號通常具有時滯性 2、每種分析指

51、標(biāo)或方法都有局限性 3、各種技術(shù)指標(biāo)或方法提供的信號有時是矛盾的 3、 技術(shù)分析在期貨市場應(yīng)用中有哪些特點(diǎn)？P191 答：1、技術(shù)分析要結(jié)合期貨交易特點(diǎn)。頭肩形態(tài)、圓頂和圓底、移動平均線以及基本趨勢線比較常用，還有一些形態(tài)出現(xiàn)較少 2、支撐位和阻力位在期貨市場的強(qiáng)度要小些 3、更要嚴(yán)格止損，注意順勢而為 4、編制價格指數(shù)對一個品種進(jìn)行中長期走勢分析 5、技術(shù)分析與基本面分析結(jié)合起來 6、注重多鐘技術(shù)分析方法的綜合研判，切忌使用一種技術(shù)分析 7、將現(xiàn)有技術(shù)方法與具體期貨品種結(jié)合起來 注：期貨價格自身特點(diǎn)： 1、由于期實(shí)行保證金制度，價格波動使得投資者的權(quán)益波動更大 2、每

52、個期貨合約都有一定期限，分析價格長期走勢需要對主力合約進(jìn)行連續(xù)處理或編制指數(shù) 3、期貨市場的持倉量也是變動的 4、 構(gòu)建期貨連續(xù)圖表有幾種方式？P191 答：四種?，F(xiàn)貨月連續(xù)、主力合約連續(xù)、固定換月連續(xù)、價格指數(shù)。 5、 如何在波浪理論中應(yīng)用菲波納奇數(shù)字？P196 答：1、三個主浪中只有一個浪延長，另外兩個浪的時間和幅度大致相等 2、把1浪乘以1.618，然后加在2浪的低點(diǎn)上，可以計算出3浪的最小波動目標(biāo) 3、把1浪乘以3.236然后分別加到1浪的低點(diǎn)和頂點(diǎn)之上，可分別計算出5浪的最大目標(biāo)和最小目標(biāo) 4、如果1浪和3浪相等，5浪就是可能延長，目標(biāo)是1浪低點(diǎn)到3浪高點(diǎn)的距離乘以1

53、.618加在4浪的低點(diǎn)上 5、回撤比例一般為38%、50%、62% 6、下一個頂或底出現(xiàn)的時間周期大約為第5、第8、第13、第34、第55或者第89個交易日 應(yīng)該注意的問題： 1、股市中往往是第3浪延長，期貨市場往往是第5浪延長 2、為避免合約間時間問題和交割問題，最好 對其指數(shù)進(jìn)行波浪分析 3、波浪理論在交投活躍的市場效果好于交投清淡的市場 6、 持倉量與價格的關(guān)系如何判別？P198 答：持倉量與價格變化的關(guān)系： 1、在一個主要趨勢接近尾聲時，持倉量不再繼續(xù)增加甚至減少表明趨勢即將發(fā)生變化 2、如果持倉量處在較高水平，價格出現(xiàn)大幅下挫，則就是看跌信號 3、如果市場橫向整

54、理期間持倉量逐步增加，如果出現(xiàn)方向突破則預(yù)示一輪新的行情到來 4、在價格形態(tài)完成時，持倉量增加可以被看作是對趨勢信號的補(bǔ)充印證 關(guān)注持倉量與價格變化是應(yīng)該注意問題： 1、分析持倉量變化時應(yīng)該注意季節(jié)因素 2、分析持倉量變化時要注意和同期正常持倉量水平 3、持倉量變化只是預(yù)測價格走勢變化的一個輔助性指標(biāo) 7、 江恩循環(huán)周期理論包括哪些內(nèi)容？如何運(yùn)用？P199 答：短期循環(huán)：1小時、2小時、4小時、......18小時、24小時；3周、7周、13周、15周；個月、7個月； 中期循環(huán)：1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15年； 長期循環(huán)：20年、30年、45年、49年、

55、60年、82或84年、90年、100年。 30年循環(huán)周期是江恩分析的重要基礎(chǔ)，因為30年共有360個月，這恰好是360度圓周循環(huán)，按江恩的價格帶理論對其進(jìn)行1/8、2/8、3/8......7/8等，正好可以得到江恩長期、中期和短期循環(huán)。 10年循環(huán)周期也是江恩分析的重要基礎(chǔ)，江恩認(rèn)為，十年周期可以再現(xiàn)市場的循環(huán)。 同時，江恩指出，任何一個長期的升勢或跌勢都不可能不做調(diào)整的持續(xù)三年以上，其間必然有三至六個月的調(diào)整。因此，十年循環(huán)的升勢過程實(shí)際上是前六年中，每三年出現(xiàn)一個頂部，最后四年出現(xiàn)最后的頂部。 四個重要基本原理： 疊加原理；諧波原理；同步原理；比例原理 兩個通則原理：變通原理；

56、基準(zhǔn)原理 運(yùn)用：牛市中，波谷比波峰更加可靠；熊市中，波峰比波谷更適宜度量 8、 什么情況下會引起價格共振？P201 答：當(dāng)市場的內(nèi)在頻率與外在的市場推動力量的頻率產(chǎn)生倍數(shù)關(guān)系時，市場變產(chǎn)生共振。 1、長期投資者、中期投資者、短期投資者在同一時間進(jìn)行方向相同的交易行為時可能產(chǎn)生共振 2、當(dāng)時間周期中的長周期、中周期、短周期交織在同一時間其方向相同時，將可能產(chǎn)生共振 3、當(dāng)長期移動平均線、中期移動平均線、短期移動平均線交匯到同一價位且方向相同時，將產(chǎn)生共振 4、當(dāng)K線系統(tǒng)、均線系統(tǒng)、KDJ指標(biāo)、MACD指標(biāo)、布林通道等多種技術(shù)指標(biāo)同時發(fā)出方向相同的交易信號時，可能產(chǎn)生共振 5、當(dāng)金

57、融政策、財政政策、經(jīng)濟(jì)政策等多種政策方向一致時，將產(chǎn)生政策面共振 6、當(dāng)基本面和技術(shù)面方向一致時，將產(chǎn)生極大的共振點(diǎn) 9、 趨勢確認(rèn)的方式有哪些？P202 答：1、用最高點(diǎn)和最低點(diǎn)確認(rèn) 1）、上升趨勢線由依次上升的波動低點(diǎn)連成，下降趨勢由遞降的波動高點(diǎn)連成 2）、趨勢線必須有第三點(diǎn)來測試，同時被測試的次數(shù)越多，趨勢線越有效 3）、無論是上升或下降趨勢通道中，當(dāng)價格觸及到上方的趨勢線時，就是賣出的機(jī)會； 當(dāng)價格觸及到下方的支撐線時就是買進(jìn)的機(jī)會 4）、只有趨勢線被突破一定幅度后才能被認(rèn)為趨勢線被有效破壞，否則只能看做是一些毛刺 5）、向上突破趨勢線時必須有成交量的配合，向下跌穿

58、上升趨勢線時無需成交量配合 6）、如果以缺口形式突破趨勢線，突破將是強(qiáng)勁有力的 7）、在上升或下降趨勢末期，價格會出現(xiàn)加速上漲或下跌的現(xiàn)象，所以 市場反轉(zhuǎn)時的頂點(diǎn)或底部一般均遠(yuǎn)離趨勢線 8）、可以根據(jù)不同周期的趨勢線，組合分析價格走勢和指導(dǎo)交易 9）、斜率為45度左右的趨勢線最有意義，過于陡峭的趨勢線不具有實(shí)際意義 2、內(nèi)部趨勢線確認(rèn) 內(nèi)部趨勢線最大程度地接近主要相對高點(diǎn)或相對低點(diǎn)，不考慮任何可能的極點(diǎn) 內(nèi)部趨勢線可以看作是相對高點(diǎn)和相對低點(diǎn)的最佳配置線，但難以避免任意性 3、移動平均線確認(rèn) 根據(jù)移動平均值相對前一個交易日的變動方向來確認(rèn)。如果當(dāng)日值高于前一日 一個移動平

59、均線將被看成正在上升；如果當(dāng)日值低于前日值，則為下降 10、 常見的反轉(zhuǎn)形態(tài)、持續(xù)整理形態(tài)有哪些？P206 答：反轉(zhuǎn)形態(tài)：1、頭肩形 2、三重頂（底） 3、雙重頂（底） 4、V形頂（底） 5、圓形（盆形）頂（底） 11、 相反理論的主要思想是什么? P210 答：（1）、相反理論注重考慮這些看好看淡比例的趨勢，這是一個動概念。 （2）、相反理論并不是說大眾一定是錯的。直至到所有人看好情緒趨于一致時，市勢社會發(fā)生質(zhì)的變化──供求的失衡培利爾。 （3）、相反理論從實(shí)際市場研究中，發(fā)現(xiàn)賺大錢的人只占5%，95%都是輸家。要做贏家只可以和群眾思想路線相背，切不可以同流。 （4）、

60、相反理論的論據(jù)就是在市場行情將轉(zhuǎn)勢，由牛市轉(zhuǎn)入熊市前一刻，每一個人都看好，都會覺得價位會再上升，無止境的升。大家都有這個共識時候，大家會盡量買入了，升勢消耗了買家的購買力，直到想買入的人都已經(jīng)買入了，而后來資金，卻無以為繼。牛市就會在大家所有人看好聲中完結(jié)。相反，在熊市轉(zhuǎn)入牛市時，就是市場一片淡風(fēng)，所有看淡的人士都想沽貨，直到他們?nèi)慷剂素?，市場已?jīng)再無看淡的人采取行動，市場就會在所有人都沽清貨時見到了谷底。 （5）、大眾媒介全面看好，就要看淡，大眾媒介看淡反而是入市時機(jī)。 12、 常見的趨勢型指標(biāo)有哪些？P212 答：（一）、移動平均線、 （二）、MACD、（三）、布林通道、（四）、D

61、MI指標(biāo) 13、 K線和布林通道上、中、下軌之間的關(guān)系是怎么樣的？P214 答：1.當(dāng)K線從布林通道的中軌線以下向上突破布林通道的中軌線時，預(yù)示著價格的強(qiáng)勢特征開始出現(xiàn)，投資者以中長線買入為主；當(dāng)K線從布林通道的中軌以上向上突破上軌時，預(yù)示強(qiáng)勢特征的到基本確立 2.當(dāng)K線向上突破布林通道上軌后，其運(yùn)動方向繼續(xù)向上，布林通道上中下軌線同時向上，預(yù)示強(qiáng)勢特征依舊 3.當(dāng)K線在布林通道上方運(yùn)行一段時間后，如果K線掉頭向下并突破布林通道上軌時，預(yù)示價格短時強(qiáng)勢特征即將終結(jié) 4、當(dāng)K線從布林通道的上方向下突破布林通道的上軌后，如果布林通道的上中下軌線同時向下，預(yù)示價格短期強(qiáng)勢特征即將結(jié)束，投資

62、者應(yīng)以逢高減倉為主 5.當(dāng)K線從布林通道的中軌線上方向下突破布林通道的中軌線時，預(yù)示著價格的中期跌勢已經(jīng)形成，投資者以中長線賣出為主；如果布林通道上中下軌線同時向下，則更能確認(rèn)； 6.當(dāng)K線向下突破布林通道下軌后，其運(yùn)動方向繼續(xù)向下，預(yù)示價格處于極度弱勢行情 7.當(dāng)K線在布林通道下方運(yùn)行一段時間后，如果K線掉頭向上并突破布林通道下軌時，預(yù)示價格短時行情可能回暖 8、當(dāng)K線一直處于中軌線下方，并和中軌線一起向下運(yùn)動時，表明價格處于弱勢下跌過程中，只要K線不向上反轉(zhuǎn)突破中軌線，穩(wěn)健的投資者可繼續(xù)保持空頭思路 14、 如何運(yùn)用DMI指標(biāo)？P216 答：1. DI應(yīng)用法則。 +- DI表示

63、上升動力和下跌動力絕對值的大小。當(dāng)+ DI上升、- DI下降時，表明多頭力量強(qiáng)大；當(dāng)+ DI下降、- DI上升時，表明空頭力量強(qiáng)大 2.和ADX應(yīng)用法則： 1）.ADX曲線持續(xù)上升到各位，表明目前價格波動有一個明確固定的方向，可能是上升，也可能是下跌 2）.當(dāng)ADX上升到很高的價位并轉(zhuǎn)折向下時，預(yù)示原來趨勢可能終結(jié) 3）.價格不斷出現(xiàn)新高或新低, ADX同時也不斷出現(xiàn)新高，原來趨勢會繼續(xù)延續(xù) 4）.ADX進(jìn)入低位時，表明多空雙方的力量基本相當(dāng)，價格進(jìn)入盤整期 5）.使用DMI時最好配合使用RSI 15、 威廉指標(biāo)的研判標(biāo)準(zhǔn)是什么？p218 答：WMS%R的數(shù)值大小、WMS%R曲

64、線的形狀 16、 KDJ曲線與價格曲線如何配合使用？p219 答：1.當(dāng)KDJ曲線與價格曲線從低位（KDJ值均在50以下）同步上升，表明價格中長期趨勢向好、短期內(nèi)價格有望繼續(xù)上漲趨勢。 2.當(dāng)KDJ曲線與價格曲線從高位（ KDJ值均在50以下）同步下降，表明短期內(nèi)價格將繼續(xù)下降趨勢； 3.當(dāng)KDJ曲線從高位回落，經(jīng)過一段時間強(qiáng)勢盤整后再度向上并創(chuàng)出新高，而價格曲線也在高位強(qiáng)勢盤整后再度上升并創(chuàng)出新高，表明價格的上漲動力依然強(qiáng)勁； 4、當(dāng)KDJ曲線從高位回落，經(jīng)過一段時間盤整后再度向上，但到了前期高點(diǎn)附近時卻掉頭向下，未能創(chuàng)出新高，而價格曲線還在緩慢上漲并創(chuàng)出新高， KDJ曲線與價格曲

65、線出現(xiàn)背離，預(yù)示上升動力開始減弱 5.當(dāng)KDJ曲線在長期弱勢下跌過程中經(jīng)過一段時間弱勢反彈后再度向下并創(chuàng)出新低，而價格曲線也在弱勢盤整后再度向下創(chuàng)出新低，表明下跌動力依然很強(qiáng) 6、當(dāng)KDJ曲線從低位向上反彈到一定高度后再度回落，但回調(diào)至前期低點(diǎn)附近時止跌企穩(wěn)未能創(chuàng)出新低，而價格曲線緩慢下降并創(chuàng)出新低， KDJ曲線與價格曲線出現(xiàn)背離，預(yù)示下跌動力開始減弱 17、 BIAS的應(yīng)用法則是什么？P221 答：1.BIAS的取值大小。首先確定一個正數(shù)或負(fù)數(shù)作為上下分界線，乖離率超過這個正數(shù)就應(yīng)該賣出，低于這個負(fù)數(shù)就應(yīng)該買進(jìn)； 2. BIAS曲線的形狀。BIAS形成從上到下的兩個或多個下降的峰，

66、而此時的市場價格還在繼續(xù)上升，則這是拋出信號；BIAS形成從下到上的兩個或多個上升的谷，而此時市場價格還在繼續(xù)下跌，則是買入的信號； 3.長短期BIAS線的交叉情況。當(dāng)短期BIAS在高位下穿長期BIAS時，是賣出信號；在低位，短期BIAS上穿長期BIAS線時，是買入信號 18、 人氣型指標(biāo)有哪些，如何運(yùn)用？P222 答：心理線（PSY）應(yīng)用法則： 1.在盤整階段，PSY的取值一般在50附近，下限和上限一般定為25和75 如果超過這個取值范圍，則為超賣或超買； 2.如果PSY的取值過高或過低，都是行動的信號。如果PSY <10或PSY >90可以考慮買入或賣出 3.當(dāng)PSY的取值第一次進(jìn)入到采取行動的區(qū)域時，往往容易出錯 要等到第二次出現(xiàn)行動信號時才比較安全； 4. PSY曲線如果在低位或高位出現(xiàn)大的W底或M頭時，是買入或賣出的信號； 5. PSY一般最好同價格曲線配合使用，背離現(xiàn)象在PSY中也是適用的； 能量潮（OBV）應(yīng)用法則和注意事項： 1.OBV不能單獨(dú)使用，必須與價格曲線結(jié)合使用才能發(fā)揮作用 2. OBV曲線的上升或下降對于進(jìn)一步確認(rèn)當(dāng)前價格的趨勢有著