國際經(jīng)濟合作：第二章 國際直接投資

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1、國際直接投資的理論及方式國際直接投資的理論及方式 第二章第二章 國際直接投資和合作國際直接投資和合作本章主要內(nèi)容：本章主要內(nèi)容：國際直接投資的概念即內(nèi)涵國際直接投資的概念即內(nèi)涵國際直接投資的方式國際直接投資的方式國際直接投資理論國際直接投資理論投資環(huán)境分析投資環(huán)境分析本章重點本章重點：美國海爾大廈在紐約剪彩 2012年“最具全球競爭力中國公司”最佳海外子公司環(huán)球企業(yè)家環(huán)球企業(yè)家雜志與羅蘭雜志與羅蘭貝格咨詢公司聯(lián)合主辦貝格咨詢公司聯(lián)合主辦 北美之星海爾美國公司北美之星海爾美國公司 歐洲之星華為歐洲公司歐洲之星華為歐洲公司 新興市場之星中興通訊印度公司新興市場之星中興通訊印度公司微軟中國研發(fā)集團總

2、部大樓微軟中國研發(fā)集團總部大樓 國際直接投資：International Direct Investment FDI （Foreign Direct Investment）指一個國家的投資者（包指一個國家的投資者（包括自然人、法人），在外國通過創(chuàng)辦企業(yè)、收購原有企業(yè)或收括自然人、法人），在外國通過創(chuàng)辦企業(yè)、收購原有企業(yè)或收購企業(yè)部分股權(quán)而獲經(jīng)營權(quán)的投資行為。購企業(yè)部分股權(quán)而獲經(jīng)營權(quán)的投資行為。國際間接投資：國際間接投資：International Indirect Investment 指個人、企業(yè)或政府買進外國公司股票、公司債券或政指個人、企業(yè)或政府買進外國公司股票、公司債券或政府府債券，按

3、期收取股息、利息，后通過買賣這些證券賺取差價，債券，按期收取股息、利息，后通過買賣這些證券賺取差價，但對證券發(fā)行機構(gòu)的其他經(jīng)營活動沒有控制權(quán)的投資。但對證券發(fā)行機構(gòu)的其他經(jīng)營活動沒有控制權(quán)的投資。第一節(jié)第一節(jié) 國際直接投資的概念與內(nèi)涵國際直接投資的概念與內(nèi)涵國際直接投資與國際間接投資的區(qū)別項目性質(zhì)對企業(yè)的控制權(quán)要素轉(zhuǎn)移國際直接投資國際間接投資經(jīng)營性經(jīng)營性投投 資資獲取收益獲取收益為目的為目的經(jīng)營經(jīng)營控制權(quán)控制權(quán)無經(jīng)營無經(jīng)營控制權(quán)控制權(quán)貨幣、技術(shù)、貨幣、技術(shù)、管理等一攬子管理等一攬子要素轉(zhuǎn)移要素轉(zhuǎn)移單純貨幣或單純貨幣或資本轉(zhuǎn)移資本轉(zhuǎn)移利利 潤潤 股息、股息、利息利息股權(quán)比例越高，控制權(quán)一定越大嗎

4、？股權(quán)比例越高，控制權(quán)一定越大嗎？各國對經(jīng)營控制權(quán)的定義 一般情況一般情況5050或或5050以上的股份以上的股份掌握了掌握了2525或或2525以上的有表以上的有表決權(quán)的股份決權(quán)的股份商務部商務部/ /國會國會聯(lián)邦政府聯(lián)邦政府企業(yè)表決權(quán)股份達企業(yè)表決權(quán)股份達到到 25%25%10%10%股份股份足以控制企業(yè)足以控制企業(yè)通商產(chǎn)業(yè)省通商產(chǎn)業(yè)省出資比例占出資比例占2525以上以上 美美 國國 日日 本本國際直接投資的動機國際直接投資的動機尋求自然資源尋求自然資源保證原料供應保證原料供應尋求勞動資源尋求勞動資源尋求技術(shù)資源尋求技術(shù)資源尋求金融尋求金融財政資源財政資源 百慕大百慕大“避稅天堂避稅天堂”

5、開曼群島開曼群島 開曼群島是位于開曼群島是位于加加勒比海西北部的英國殖勒比海西北部的英國殖民地。面積約為民地。面積約為259259平平方千米。人口約方千米。人口約4193441934人（人（20022002），），25%25%為黑為黑人，人，20%20%為白人，為白人，4444為混血種人。官方語言為混血種人。官方語言和通用語為英語，經(jīng)濟和通用語為英語，經(jīng)濟 金融服務和旅游業(yè)是開金融服務和旅游業(yè)是開曼的兩大經(jīng)濟支柱曼的兩大經(jīng)濟支柱 降低生產(chǎn)成本降低生產(chǎn)成本降低流通成本降低流通成本適應當?shù)剡m應當?shù)刭Y源、條件資源、條件推行全球生產(chǎn)推行全球生產(chǎn)和營銷戰(zhàn)略和營銷戰(zhàn)略 保護現(xiàn)有市場保護現(xiàn)有市場開發(fā)新市場開

6、發(fā)新市場保護現(xiàn)有市場，開發(fā)新市場保護現(xiàn)有市場，開發(fā)新市場80年代開始在美國建廠英國、愛爾蘭等不太愛喝咖啡速溶咖啡較受歡迎 適應當?shù)刭Y源、條件適應當?shù)刭Y源、條件生產(chǎn)和消費有時生產(chǎn)和消費有時間和空間的間和空間的同一性同一性服務的儲存和運服務的儲存和運輸無法跨越國界輸無法跨越國界有些行業(yè)要求市場有些行業(yè)要求市場反應的靈敏度反應的靈敏度 兩種類型兩種類型第二節(jié) 國際直接投資理論（一）國際壟斷優(yōu)勢理論Monopolistic Advantage Theory 創(chuàng)始人及代表作創(chuàng)始人及代表作斯蒂芬斯蒂芬海默海默麻省理工教授麻省理工教授（一）國際壟斷優(yōu)勢理論 Monopolistic Advantage Th

7、eory 基本觀點基本觀點 （二）國際產(chǎn)品生命周期理論（二）國際產(chǎn)品生命周期理論 Theory of Product Life Cycle 代表人物和代表作主體及生產(chǎn)區(qū)位主體及生產(chǎn)區(qū)位技術(shù)特點技術(shù)特點市場特點市場特點產(chǎn)品創(chuàng)新階段產(chǎn)品創(chuàng)新階段（國內(nèi)生產(chǎn)階（國內(nèi)生產(chǎn)階段）段）產(chǎn)品成熟階段產(chǎn)品成熟階段（海外發(fā)達國（海外發(fā)達國家設(shè)廠）家設(shè)廠） 產(chǎn)品標準化階產(chǎn)品標準化階段（發(fā)展中國段（發(fā)展中國家設(shè)廠）家設(shè)廠） 國際產(chǎn)品生命周期與生產(chǎn)區(qū)位和國際貿(mào)易的關(guān)系t0t1t2t3t4t5t6（三）內(nèi)部化理論 Theory of Internalization 內(nèi)部化內(nèi)部化 FDIFDI的實質(zhì)不在于資本的轉(zhuǎn)移，而是基

8、于所有權(quán)之上的企業(yè)管理與控制的實質(zhì)不在于資本的轉(zhuǎn)移，而是基于所有權(quán)之上的企業(yè)管理與控制權(quán)的擴張權(quán)的擴張；跨國公司的規(guī)模擴張的界限由市場交易成本與企業(yè)內(nèi)部的交易跨國公司的規(guī)模擴張的界限由市場交易成本與企業(yè)內(nèi)部的交易成本的均衡決定成本的均衡決定；貿(mào)易和投資實際上是企業(yè)對國際化經(jīng)營方式的不同選擇貿(mào)易和投資實際上是企業(yè)對國際化經(jīng)營方式的不同選擇（四）國際生產(chǎn)折衷理論 The Eclectic Theory International Production 基本觀點基本觀點 第三節(jié) 國際直接投資的方式一、境外創(chuàng)建企業(yè)國際獨資企業(yè)國際獨資企業(yè) Exclusive Ownership Enterprises

9、 國際合資企業(yè)國際合資企業(yè) Joint Venture 國外分公司國外分公司Overseas Affiliate / Branch 國外子公司國外子公司W(wǎng)holly-owned Subsidiary國際股權(quán)合資企業(yè)國際股權(quán)合資企業(yè)Equity Joint Venture 國際契約合資企業(yè)國際契約合資企業(yè)Contract Joint Venture 國際獨資企業(yè)指一國投資者按照東道國國際獨資企業(yè)指一國投資者按照東道國 的法律，經(jīng)東道國政府批準，在其境內(nèi)的法律，經(jīng)東道國政府批準，在其境內(nèi) 單獨投資、獨立經(jīng)營、自負盈虧的一種單獨投資、獨立經(jīng)營、自負盈虧的一種 國際直接投資方式。國際直接投資方式。 國

10、際獨資企業(yè)的優(yōu)勢國際獨資企業(yè)的優(yōu)勢（1）企業(yè)的設(shè)立和經(jīng)營有完全的自主權(quán)）企業(yè)的設(shè)立和經(jīng)營有完全的自主權(quán)(2)避免管理摩擦及與當?shù)赝顿Y者的沖突避免管理摩擦及與當?shù)赝顿Y者的沖突（3）具有財務管理彈性）具有財務管理彈性（4）獨享企業(yè)機密和壟斷優(yōu)勢）獨享企業(yè)機密和壟斷優(yōu)勢（5）獨享經(jīng)營成果）獨享經(jīng)營成果 國際獨資企業(yè)的劣勢國際獨資企業(yè)的劣勢（1）更易受到東道國政策和法律的限制）更易受到東道國政策和法律的限制（2）對資本的要求高，有較高的經(jīng)營風）對資本的要求高，有較高的經(jīng)營風險險（3）企業(yè)設(shè)立的具體事宜需要自行辦理）企業(yè)設(shè)立的具體事宜需要自行辦理（4）不易克服東道國社會和文化環(huán)境差異）不易克服東道國社會

11、和文化環(huán)境差異外商獨資步伐加快-國際獨資企業(yè)國際獨資企業(yè) 分公司分公司子公司子公司國外子公司國外子公司Foreign Subsidiary全資子公司全資子公司W(wǎng)holly-owned subsidiaries 控股子公司控股子公司Holding subsidiaries 只有一個法人股東，只有一個法人股東，100%控股控股 持股在持股在50%以上時為以上時為控股子公司控股子公司 區(qū)別？區(qū)別？Tips：國際合資企業(yè)的利弊分國際合資企業(yè)的利弊分析析 利用合營對象銷售網(wǎng)絡(luò)和銷售手段利用合營對象銷售網(wǎng)絡(luò)和銷售手段 在資金、技術(shù)等方面相互補充，增強合營企業(yè)競爭力在資金、技術(shù)等方面相互補充，增強合營企業(yè)競

12、爭力 能夠擴大企業(yè)的現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模能夠擴大企業(yè)的現(xiàn)有生產(chǎn)規(guī)模 獲取稅收減免利益和其它優(yōu)惠利益獲取稅收減免利益和其它優(yōu)惠利益 分散或者減少國際投資中的風險分散或者減少國際投資中的風險 更好地了解東道國政治、經(jīng)濟等方面，有助于投資者做出正更好地了解東道國政治、經(jīng)濟等方面，有助于投資者做出正確的決策確的決策 可能會消除國家征收或排擠外資政策的影響，克服差別待遇可能會消除國家征收或排擠外資政策的影響，克服差別待遇和法律障礙和法律障礙 有助于緩解東道國的民族意識和克服企業(yè)文化差異有助于緩解東道國的民族意識和克服企業(yè)文化差異 容易產(chǎn)生因為投資各方的目標、經(jīng)營決策和管理方法、市場容易產(chǎn)生因為投資各方的目標、經(jīng)

13、營決策和管理方法、市場和銷售意向方面的分歧帶來的摩擦；不同投資者的長短期利和銷售意向方面的分歧帶來的摩擦；不同投資者的長短期利益難以統(tǒng)一等益難以統(tǒng)一等我國企業(yè)與跨國公司的合作模式我國企業(yè)與跨國公司的合作模式低技術(shù)產(chǎn)品的加工裝配低技術(shù)產(chǎn)品的加工裝配Original Equipment Manufacturing（原廠委托制造）（原廠委托制造）OEMODMOBMOriginal Design Manufacturing （原始設(shè)計制造）（原始設(shè)計制造）Own Brand manufacturing（自主品牌）（自主品牌）附加值附加值跨國公司的選擇北京現(xiàn)代北京現(xiàn)代 北京北京現(xiàn)代現(xiàn)代汽車汽車有限公司是

14、由有限公司是由北京汽車投資有限公司和韓北京汽車投資有限公司和韓國現(xiàn)代自動車株式會社共同國現(xiàn)代自動車株式會社共同出資設(shè)立的，中韓雙方各占出資設(shè)立的，中韓雙方各占50%50%，企業(yè)性質(zhì)為中外合資，企業(yè)性質(zhì)為中外合資經(jīng)營企業(yè)，合資期限為經(jīng)營企業(yè)，合資期限為3030年。年。 20022002年年1010月月1616日：公司正式日：公司正式成立成立 20042004年年9 9月月2828日：第日：第4 4萬輛萬輛SONATASONATA轎車下線轎車下線 北京現(xiàn)代北京現(xiàn)代用了半年的時間走用了半年的時間走過了大型汽車企業(yè)過了大型汽車企業(yè)1010年走過年走過的路，創(chuàng)下了中國汽車工業(yè)的路，創(chuàng)下了中國汽車工業(yè)生產(chǎn)

15、速度的新記錄生產(chǎn)速度的新記錄北京現(xiàn)代簡介北京現(xiàn)代簡介 19921992年年6 6月月9 9日，華日，華晨中國在百慕大成晨中國在百慕大成立。公司分別在香立。公司分別在香港證券交易所（股港證券交易所（股票代號：票代號：11141114）和）和紐約證券交易所紐約證券交易所（股票代碼：（股票代碼：CBACBA）掛牌交易。于掛牌交易。于20052005年年6 6月月3030日，華晨中日，華晨中國總市值達國總市值達6.46.4億美億美元，總資產(chǎn)值約為元，總資產(chǎn)值約為22.022.0億美元。億美元。華晨寶馬汽車有限公華晨寶馬汽車有限公司成立于司成立于20032003年年5 5月，月，是寶馬集團和華晨中是寶馬

16、集團和華晨中國共同設(shè)立的合資企國共同設(shè)立的合資企業(yè)，業(yè)務涵蓋業(yè)，業(yè)務涵蓋BMWBMW品品牌汽車的生產(chǎn)、銷售牌汽車的生產(chǎn)、銷售和售后服務。公司的和售后服務。公司的生產(chǎn)基地位于遼寧省生產(chǎn)基地位于遼寧省沈陽市，銷售和服務沈陽市，銷售和服務網(wǎng)絡(luò)遍及全國。公司網(wǎng)絡(luò)遍及全國。公司擁有超過擁有超過10,00010,000名員名員工。工。仰融案始末v 19911991年仰融與遼寧省沈陽市成立了一家生產(chǎn)汽車的合資企業(yè)，由仰融全資年仰融與遼寧省沈陽市成立了一家生產(chǎn)汽車的合資企業(yè)，由仰融全資擁有的在香港設(shè)立的華博財務公司擁有的在香港設(shè)立的華博財務公司( (華博華博)40%)40%和沈陽市政府擁有的金杯汽和沈陽市政府

17、擁有的金杯汽車控股有限公司車控股有限公司( (金杯金杯)60%)60%v 仰融在百慕大成立了百慕大控股有限公司仰融在百慕大成立了百慕大控股有限公司( (華晨中國華晨中國) )作為沈陽汽車在紐約作為沈陽汽車在紐約證交所上市的融資工具，并將其證交所上市的融資工具，并將其40%40%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了的華晨中國。的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了的華晨中國。v 中國政府高層官員通知仰融，上市公司的大股東應是一家中國實體，而非中國政府高層官員通知仰融，上市公司的大股東應是一家中國實體，而非某香港私人企業(yè)，這樣，將是某香港私人企業(yè)，這樣，將是5050年來中國公司首次在美國登記和上市。年來中國公司首次在美國登記和上市。19921

18、992年年5 5月，華博、中國人民銀行及另外幾家中國政府機構(gòu)成立了一家非月，華博、中國人民銀行及另外幾家中國政府機構(gòu)成立了一家非政府組織政府組織中國金融教育發(fā)展基金會中國金融教育發(fā)展基金會( (基金會基金會) )。中國人民銀行副行長尚。中國人民銀行副行長尚明擔任基金會主席，仰融任副主席。明擔任基金會主席，仰融任副主席。v 仰融與尚明同意仰融與尚明同意“基金會將為華博托管股份，事實上作為華博的被指定基金會將為華博托管股份，事實上作為華博的被指定人人”，仰融全權(quán)管理、控制和支配基金會在華晨中國的股份。被轉(zhuǎn)讓的華，仰融全權(quán)管理、控制和支配基金會在華晨中國的股份。被轉(zhuǎn)讓的華晨中國的股份以基金會的名義持

19、有。在這一安排下，加之晨中國的股份以基金會的名義持有。在這一安排下，加之20022002年年1010月華晨月華晨中國出售了中國出售了28.75%28.75%的股權(quán)，基金會擁有了華晨中國的股權(quán)，基金會擁有了華晨中國55.85%55.85%的股權(quán)，根據(jù)仰的股權(quán)，根據(jù)仰融的指示，華博支付了華晨中國股票登記和上市的費用，并為基金會支付融的指示，華博支付了華晨中國股票登記和上市的費用，并為基金會支付了各項管理費用。他還負責華晨中國的主要股東在沈陽汽車的工作，安排了各項管理費用。他還負責華晨中國的主要股東在沈陽汽車的工作，安排為豐田和通用汽車生產(chǎn)汽車。沈陽汽車的所有生產(chǎn)設(shè)施均在遼寧省。為豐田和通用汽車生產(chǎn)

20、汽車。沈陽汽車的所有生產(chǎn)設(shè)施均在遼寧省。v 20022002年初，遼寧省政府成立了一個由省長助理領(lǐng)導的年初，遼寧省政府成立了一個由省長助理領(lǐng)導的“工作小組工作小組”。20022002年年3 3月，工作小組宣布基金會名下的所有股權(quán)，包括仰融在華晨中國的權(quán)益，月，工作小組宣布基金會名下的所有股權(quán)，包括仰融在華晨中國的權(quán)益，均為國有資產(chǎn)，要求他將這些股份轉(zhuǎn)讓給省政府。均為國有資產(chǎn)，要求他將這些股份轉(zhuǎn)讓給省政府。v 20022002年年9 9月月2727日，華博財務向北京高院提出訴訟告中國金融教育基金會，要日，華博財務向北京高院提出訴訟告中國金融教育基金會，要求確認其在基金會的投資權(quán)益，包括華晨股權(quán)。

21、求確認其在基金會的投資權(quán)益，包括華晨股權(quán)。20022002年年1010月月1414日，北京市日，北京市高級人民法院經(jīng)濟庭正式受理該案。高級人民法院經(jīng)濟庭正式受理該案。20022002年年1010月月1818日，遼寧省檢察院以涉日，遼寧省檢察院以涉嫌經(jīng)濟犯罪為名批準逮捕仰融。嫌經(jīng)濟犯罪為名批準逮捕仰融。20022002年年1212月月2 2日，華博收到一份通知稱，北日，華博收到一份通知稱，北京高院駁回起訴，并本著京高院駁回起訴，并本著“先刑事后民事先刑事后民事”的原則將此案移交遼寧省公安的原則將此案移交遼寧省公安廳調(diào)查。至此，北京的起訴結(jié)束。仰融出走美國。廳調(diào)查。至此，北京的起訴結(jié)束。仰融出走美

22、國。v 20032003年年1 1月，仰融以基金會股權(quán)不明為由，提請百慕大法院發(fā)出禁止令，禁月，仰融以基金會股權(quán)不明為由，提請百慕大法院發(fā)出禁止令，禁止華晨中國出售其股權(quán)。百慕大高等法院經(jīng)過調(diào)查，于止華晨中國出售其股權(quán)。百慕大高等法院經(jīng)過調(diào)查，于2 2月月1212日宣布駁回禁日宣布駁回禁止令。止令。v 20032003年年8 8月月8 8日凌晨日凌晨5 5點點( (紐約東部時間紐約東部時間8 8月月7 7日下午日下午) )，美國華盛頓哥倫比亞特，美國華盛頓哥倫比亞特區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院立案受理新中國歷史上首例美國公民狀告中國地方政府的區(qū)聯(lián)邦地區(qū)法院立案受理新中國歷史上首例美國公民狀告中國地方政府的訴

23、訟案：華晨中國汽車控股有限公司訴訟案：華晨中國汽車控股有限公司( (香港上市代碼：香港上市代碼：11141114；紐約上市代碼：；紐約上市代碼：CBACBA，下簡稱，下簡稱“華晨汽車華晨汽車”) )的前主席仰融在美國起訴遼寧省政府。的前主席仰融在美國起訴遼寧省政府。仰融案始末 二、境外并購企業(yè)兼并、收購都是為了獲得公司的控制權(quán)，是一種高級兼并、收購都是為了獲得公司的控制權(quán)，是一種高級形態(tài)的產(chǎn)權(quán)交易，我們把它們簡稱為并購。目前并購形態(tài)的產(chǎn)權(quán)交易，我們把它們簡稱為并購。目前并購是國際直接投資的主要方式。是國際直接投資的主要方式。 國際企業(yè)國際企業(yè)并并購的購的優(yōu)缺點優(yōu)缺點v可利用目標企業(yè)現(xiàn)有資源，可

24、利用目標企業(yè)現(xiàn)有資源， 縮短建設(shè)期縮短建設(shè)期v利于實現(xiàn)跨行業(yè)和多樣化經(jīng)利于實現(xiàn)跨行業(yè)和多樣化經(jīng) 營營v可以取得所需的技術(shù)、專利可以取得所需的技術(shù)、專利 和商標等無形資產(chǎn)和商標等無形資產(chǎn)v可減少競爭對手可減少競爭對手v收購后再出售盈利收購后再出售盈利優(yōu)點優(yōu)點v易受東道國政策限制和易受東道國政策限制和 當?shù)剌浾摰种飘數(shù)剌浾摰种苬難以準確評估被收購企難以準確評估被收購企 業(yè)的真實情況業(yè)的真實情況v對被收購企業(yè)的整合難對被收購企業(yè)的整合難 度較大度較大v被收購企業(yè)原有契約關(guān)被收購企業(yè)原有契約關(guān) 系的存在，成為對其改系的存在，成為對其改 造的障礙造的障礙缺點缺點并購雙方并購雙方處于處于無關(guān)行業(yè)無關(guān)行業(yè)并

25、購雙方并購雙方處于商業(yè)鏈的上下游地位處于商業(yè)鏈的上下游地位并購雙方并購雙方處于處于相同或相似行業(yè)相同或相似行業(yè)橫向并購橫向并購縱向并購縱向并購混合混合并購并購并購海外企業(yè)并購海外企業(yè)的類型的類型傅成玉簡歷傅成玉簡歷 畢業(yè)于中國東北石油學院地質(zhì)畢業(yè)于中國東北石油學院地質(zhì)學系，后獲美國南加州大學石油工學系，后獲美國南加州大學石油工程碩士學位。在中國石油行業(yè)擁有程碩士學位。在中國石油行業(yè)擁有逾逾3030年的經(jīng)驗。先后在中國大慶油年的經(jīng)驗。先后在中國大慶油田、遼河油田和華北油田工作過，田、遼河油田和華北油田工作過，19821982年加入中國海洋石油總公司，年加入中國海洋石油總公司，20032003年年

26、1010月接替衛(wèi)留成被任命為中月接替衛(wèi)留成被任命為中國海洋石油總公司總經(jīng)理、兼中國國海洋石油總公司總經(jīng)理、兼中國海洋石油有限公司董事長、首席執(zhí)海洋石油有限公司董事長、首席執(zhí)行官。行官。20112011年年4 4月，出任中國石油化月，出任中國石油化工集團公司董事長、黨組書記工集團公司董事長、黨組書記中海油收購優(yōu)尼科中海油收購優(yōu)尼科20052005年年1 1月，中國海洋石油有月，中國海洋石油有限公司對美國第九大石油公限公司對美國第九大石油公司優(yōu)尼科公司發(fā)出逾司優(yōu)尼科公司發(fā)出逾130130億美億美元（后升至元（后升至185185億美元）的收億美元）的收購要約，遭遇了來自美國政府購要約，遭遇了來自美國

27、政府的最大阻撓。美國眾議院公開的最大阻撓。美國眾議院公開表示反對，國會議員要求布什表示反對，國會議員要求布什總統(tǒng)評估這項交易對美國經(jīng)濟總統(tǒng)評估這項交易對美國經(jīng)濟和國家安全的潛在影響。隨和國家安全的潛在影響。隨后，美國眾議院高票通過兩項后，美國眾議院高票通過兩項議案，反對中海油收購優(yōu)尼科議案，反對中海油收購優(yōu)尼科公司。公司。8 8月月2 2日，中海油宣布退日，中海油宣布退出收購優(yōu)尼科的競爭。出收購優(yōu)尼科的競爭。 v按照并購時的支付方式分類按照并購時的支付方式分類現(xiàn)金購買現(xiàn)金購買(cash tender offer) 股權(quán)購買股權(quán)購買(exchange tender offer) 混合購買混合購買

28、(conglomerate tender offer)v按照并購方行為分類按照并購方行為分類 善意并購善意并購(friendly acquisition) 敵意收購敵意收購(hostile acquisition) “熊抱熊抱”(bear hug) 并購海外企業(yè)的類型20042004、1212、8 8，聯(lián)想以，聯(lián)想以6.56.5億美元現(xiàn)金及價值億美元現(xiàn)金及價值6 6億美億美元股票，總計元股票，總計12.512.5億美元收購了億美元收購了IBMIBM全球全球PCPC業(yè)務，業(yè)務，IBMIBM公司擁有公司擁有18.518.5左右的股份。左右的股份。位于全球市場份額第位于全球市場份額第9 9位的聯(lián)想一

29、躍位的聯(lián)想一躍升至全球第升至全球第3 3，位于戴爾和惠普之后，位于戴爾和惠普之后品牌：品牌：THINKTHINK品牌；品牌；IBMIBM品牌品牌5 5年使用權(quán)年使用權(quán)技術(shù)：技術(shù)：IBM PCIBM PC技術(shù)研發(fā)體系技術(shù)研發(fā)體系管理：管理層；管理經(jīng)驗管理：管理層；管理經(jīng)驗產(chǎn)品：多元化的產(chǎn)品定位；細分市場產(chǎn)品：多元化的產(chǎn)品定位；細分市場戰(zhàn)略聯(lián)盟：多方面的長期支持；銷售服務戰(zhàn)略聯(lián)盟：多方面的長期支持；銷售服務等等運營：采購和營銷成本優(yōu)化運營：采購和營銷成本優(yōu)化并購海外企業(yè)的類型協(xié)議協(xié)議收購收購指收購公司直接向目標公司提出擁有所有權(quán)的要求，根據(jù)雙方商定的協(xié)議完成所有權(quán)的轉(zhuǎn)移要約要約收購收購指收購公司通

30、過在市場上收購目標公司已發(fā)行和流通的具有表決權(quán)的普通股票，從而取得目標公司控制權(quán) 20052005年年3 3月月7 7日記錄在冊的新浪股東，他所持每一股股票，日記錄在冊的新浪股東，他所持每一股股票，都能獲得一份購股權(quán)，這個購股權(quán)的行使額度是都能獲得一份購股權(quán)，這個購股權(quán)的行使額度是150150美元，美元，每一份購股權(quán)就能以半價購買價值每一份購股權(quán)就能以半價購買價值150150美元的新浪股票美元的新浪股票 ，截至截至3 3月月7 7日，新浪每股日，新浪每股3232美元計算，一半的價格就是美元計算，一半的價格就是1616美美元，新浪股東可以購買元，新浪股東可以購買9.3759.375股股(150(

31、15016)16)。新浪目前總股。新浪目前總股本為本為50485048萬股，除盛大所持的萬股，除盛大所持的19.5%(98419.5%(984萬股萬股) )外，能獲得外，能獲得購股權(quán)的股數(shù)為購股權(quán)的股數(shù)為40644064萬股，新浪的總股本將變成萬股，新浪的總股本將變成4314843148萬股萬股(4064(4064萬股萬股9.3759.37540644064萬股萬股984984萬股萬股) )。這樣，盛大持。這樣，盛大持有有984984萬股原占總股本的萬股原占總股本的19.5%19.5%，一經(jīng)稀釋，就降低為，一經(jīng)稀釋，就降低為2.28%2.28% 一項投資的預期收益會受到許多外部條件與因素的影

32、響，我們把這些因素的總和稱之為投資環(huán)境（Investment Environment），或投資氣候（Investment Climate）、商業(yè) 環(huán)境（Business Environment）。同樣，我們可以將東道國對 國際投資產(chǎn)生影響的各方面條件因素的有機整體定義為國際 投資環(huán)境。 國際投資環(huán)境（International Investment Environment） 是國際投資者所面臨的東道國環(huán)境的總稱，它受到東道國的 政治、經(jīng)濟、法律、自然和社會等各種因素的共同決定第四節(jié) 國際投資環(huán)境語言和文化、語言和文化、教育狀況、教育狀況、社會心理、社會心理、宗教信仰等宗教信仰等直接關(guān)系國際直接

33、關(guān)系國際投資的安全性投資的安全性最直接、最最直接、最基本、最重基本、最重要的因素要的因素影響程度影響程度逐步下降逐步下降自然自然資源資源政治政治法律法律經(jīng)濟經(jīng)濟狀況狀況社會社會文化文化國際投資環(huán)境的構(gòu)成因素國際投資環(huán)境的構(gòu)成因素國際投資環(huán)境的分類國際投資環(huán)境的分類從環(huán)境表現(xiàn)的形態(tài)從環(huán)境表現(xiàn)的形態(tài)從地域范圍劃分從地域范圍劃分從各因素的穩(wěn)定程度從各因素的穩(wěn)定程度從包含因素的多少從包含因素的多少狹義：經(jīng)濟環(huán)境狹義：經(jīng)濟環(huán)境廣義：經(jīng)濟、政治、法廣義：經(jīng)濟、政治、法律、社會文化環(huán)境等律、社會文化環(huán)境等宏觀：指整個國家范圍內(nèi)宏觀：指整個國家范圍內(nèi)微觀：指一個地區(qū)范圍內(nèi)微觀：指一個地區(qū)范圍內(nèi)硬環(huán)境：外部物質(zhì)

34、條件硬環(huán)境：外部物質(zhì)條件軟環(huán)境：非物質(zhì)形態(tài)因素軟環(huán)境：非物質(zhì)形態(tài)因素自然因素，相對穩(wěn)定因素自然因素，相對穩(wěn)定因素人為自然資源，中期可變因人為自然資源，中期可變因素素人為因素，短期可變因素人為因素，短期可變因素國際投資環(huán)境的特點國際投資環(huán)境的特點 先在性（客觀性）先在性（客觀性） 構(gòu)成國際投資環(huán)境的各因素是先于投資行為而客觀存在的構(gòu)成國際投資環(huán)境的各因素是先于投資行為而客觀存在的 綜合性綜合性 國際投資環(huán)境是由多種因素構(gòu)成的一個有機整體，這些因素國際投資環(huán)境是由多種因素構(gòu)成的一個有機整體，這些因素 都以其不同的方式對投資產(chǎn)生影響都以其不同的方式對投資產(chǎn)生影響 差異性差異性 在不同的國家或地區(qū)之間

35、，以及對于不同投資行業(yè)而言，投在不同的國家或地區(qū)之間，以及對于不同投資行業(yè)而言，投 資環(huán)境的區(qū)別是絕對而顯而易見的資環(huán)境的區(qū)別是絕對而顯而易見的 動態(tài)性動態(tài)性 是指投資環(huán)境及其本身及其評價觀念都在變化之中是指投資環(huán)境及其本身及其評價觀念都在變化之中 主觀性主觀性 是指投資者具有按照自己需要評價和選擇環(huán)境的權(quán)威性是指投資者具有按照自己需要評價和選擇環(huán)境的權(quán)威性國際投資環(huán)境的主要內(nèi)容國際投資環(huán)境的主要內(nèi)容一、自然環(huán)境因素一、自然環(huán)境因素 自然環(huán)境是指自然或歷史上長期形成的與投資有關(guān)的自自然環(huán)境是指自然或歷史上長期形成的與投資有關(guān)的自然、人口及地理等條件。它由地理位置、氣候、自然資源與人然、人口及地

36、理等條件。它由地理位置、氣候、自然資源與人口等子因素組成。口等子因素組成。 與構(gòu)成投資環(huán)境的其他因素相比，自然環(huán)境因素主要有以下與構(gòu)成投資環(huán)境的其他因素相比，自然環(huán)境因素主要有以下特點。特點。 （1）不可控制性）不可控制性 （2）相對穩(wěn)定性）相對穩(wěn)定性 （3）行業(yè)差異性）行業(yè)差異性國際投資環(huán)境的主要內(nèi)容國際投資環(huán)境的主要內(nèi)容二、經(jīng)濟環(huán)境因素二、經(jīng)濟環(huán)境因素 經(jīng)濟環(huán)境是指一國的經(jīng)濟發(fā)展狀況（如國民收入水平、經(jīng)濟環(huán)境是指一國的經(jīng)濟發(fā)展狀況（如國民收入水平、年增長率等）、經(jīng)濟發(fā)展前景以及影響進一步投資的各種基年增長率等）、經(jīng)濟發(fā)展前景以及影響進一步投資的各種基礎(chǔ)設(shè)施狀況等。經(jīng)濟環(huán)境一般包括以下內(nèi)容：

37、礎(chǔ)設(shè)施狀況等。經(jīng)濟環(huán)境一般包括以下內(nèi)容： （1 1）一般經(jīng)濟狀況。經(jīng)濟體制及市場體系）一般經(jīng)濟狀況。經(jīng)濟體制及市場體系 ；經(jīng)濟發(fā)展水；經(jīng)濟發(fā)展水平；經(jīng)濟穩(wěn)定性；貿(mào)易及國際收支狀況平；經(jīng)濟穩(wěn)定性；貿(mào)易及國際收支狀況 （2 2）基礎(chǔ)設(shè)施?；A(chǔ)設(shè)施涉及面很廣，按職能可以分為：）基礎(chǔ)設(shè)施?；A(chǔ)設(shè)施涉及面很廣，按職能可以分為：能源供應系統(tǒng)；供水和排水系統(tǒng)；交通系統(tǒng)；郵電交通系統(tǒng)；能源供應系統(tǒng)；供水和排水系統(tǒng)；交通系統(tǒng)；郵電交通系統(tǒng)；防災系統(tǒng)；環(huán)境系統(tǒng)；生活服務系統(tǒng)。前五個系統(tǒng)稱為生產(chǎn)防災系統(tǒng)；環(huán)境系統(tǒng)；生活服務系統(tǒng)。前五個系統(tǒng)稱為生產(chǎn)性基礎(chǔ)設(shè)施，后兩個系統(tǒng)稱為社會性基礎(chǔ)設(shè)施性基礎(chǔ)設(shè)施，后兩個系統(tǒng)稱為社會

38、性基礎(chǔ)設(shè)施 （3 3）經(jīng)濟政策。外資政策；產(chǎn)業(yè)和地區(qū)政策；稅收政策；）經(jīng)濟政策。外資政策；產(chǎn)業(yè)和地區(qū)政策；稅收政策；外匯政策；貿(mào)易政策；外匯政策；貿(mào)易政策；全球五大交通最差城市中國北京、俄羅斯莫斯科、墨西哥首都墨西哥城、巴西圣保羅以及尼日利亞的拉格斯 三、政治因素三、政治因素 政治制度政治制度 政局穩(wěn)定性及政策連續(xù)性政局穩(wěn)定性及政策連續(xù)性 政府的行政效率與廉潔程度政府的行政效率與廉潔程度 政府及公眾對外資的態(tài)度政府及公眾對外資的態(tài)度 東道國對外政治關(guān)系東道國對外政治關(guān)系 我國在我國在1616年前（即年前（即19931993年）由原來的石油出口國一下子變成凈進口國，年）由原來的石油出口國一下子變

39、成凈進口國，進口進口量逐年大幅度增加。量逐年大幅度增加。20082008年我國消費石油接近年我國消費石油接近4 4億噸（為億噸（為3.83.8億多噸），成為億多噸），成為僅次于美國的第僅次于美國的第2 2消費大國，而我們自己的石油產(chǎn)量不到消費大國，而我們自己的石油產(chǎn)量不到2 2億噸（億噸（1.891.89億噸），億噸），不足部分要依靠進口（接近不足部分要依靠進口（接近2 2億噸，億噸，1.951.95億噸）。億噸）。對外依存度高達對外依存度高達50%依存度已突破警戒線，如何保證國內(nèi)石油需求安全依存度已突破警戒線，如何保證國內(nèi)石油需求安全? ?中國的馬六甲海峽困境中國的馬六甲海峽困境中俄石油協(xié)議

40、中俄石油協(xié)議 2004年7月，俄羅斯第二大石油公司尤科斯公司拖欠稅款按進入司法程序。迄今為止，俄稅務部門要求尤科斯公司償還的稅款已超過了275億美元，該公司目前只償還了39億美元。 由于事關(guān)國際石油市場的安全和利益，如何解決尤科斯的巨額債務成了世界關(guān)注的焦點。2月19日，神秘買家貝加爾金融集團以2,607.5億盧布（約合93億美元）拍得尤科斯“王冠上的明珠”尤甘斯克石油天然氣公司76.79%的股份，引起外界一片愕然。之后僅3天，國有的俄羅斯石油公司就被證實為尤甘斯克的真正買家。俄專家認為，由于尤科斯公司解體及尤甘斯克石油天然氣公司國有化，俄羅斯政府重新恢復了因蘇聯(lián)解體和國有企業(yè)民營化而喪失的對

41、石油天然氣領(lǐng)域的管理能力名稱名稱長度長度(km)(km)年輸油設(shè)計能力年輸油設(shè)計能力( (萬噸萬噸) )建設(shè)成本建設(shè)成本( (億美元億美元) )安大線安大線22602260300030002525安納線安納線390039005000/80005000/800050705070泰納線泰納線4130413080008000107.5107.5中俄原油管道工程全線竣工中俄原油管道工程全線竣工 兩國元首共同見證兩國元首共同見證 2010年年9月月27日，中俄原油管道工程全線竣工。中國國家主席胡錦濤、俄日，中俄原油管道工程全線竣工。中國國家主席胡錦濤、俄羅斯總統(tǒng)梅德韋杰夫在北京人民大會堂共同見證這一歷史

42、時刻。羅斯總統(tǒng)梅德韋杰夫在北京人民大會堂共同見證這一歷史時刻。當日中午，竣工儀式在人民大會堂主會場和中、俄兩個分會場同時舉行。當日中午，竣工儀式在人民大會堂主會場和中、俄兩個分會場同時舉行。俄東方石油管道公司總經(jīng)理布羅尼科夫首先在俄境內(nèi)加林達計量交接站，通俄東方石油管道公司總經(jīng)理布羅尼科夫首先在俄境內(nèi)加林達計量交接站，通過電子顯示屏向梅德韋杰夫報告：在實施中俄政府間協(xié)議框架下，俄羅斯管過電子顯示屏向梅德韋杰夫報告：在實施中俄政府間協(xié)議框架下，俄羅斯管道輸油公司全部完成了中俄原油管道俄境內(nèi)段的建設(shè)，充填了原油并完成了道輸油公司全部完成了中俄原油管道俄境內(nèi)段的建設(shè)，充填了原油并完成了整體測試，現(xiàn)在

43、原油管道俄境內(nèi)段已做好全線投運準備。整體測試，現(xiàn)在原油管道俄境內(nèi)段已做好全線投運準備。國際投資環(huán)境的主要內(nèi)容國際投資環(huán)境的主要內(nèi)容四、法律因素四、法律因素 東道國的國內(nèi)法律環(huán)境東道國的國內(nèi)法律環(huán)境 （1 1）法律的完備性）法律的完備性 （2 2）法律的公正性）法律的公正性 （3 3）法律的穩(wěn)定性）法律的穩(wěn)定性 東道國的涉外法律問題。首先，關(guān)注東道國與投資國之間東道國的涉外法律問題。首先，關(guān)注東道國與投資國之間的法律關(guān)系，主要是指兩國政府之間是否簽訂有雙邊的經(jīng)濟協(xié)的法律關(guān)系，主要是指兩國政府之間是否簽訂有雙邊的經(jīng)濟協(xié)定或者條約，尤其是是否有雙邊投資保障協(xié)定定或者條約，尤其是是否有雙邊投資保障協(xié)定

44、（Bilateral Investment Guarantee Agreement）或雙邊投資條約或雙邊投資條約（Bilateral Investment Treaty），并且要看這些條約的執(zhí)行情況如何。并且要看這些條約的執(zhí)行情況如何。國際投資環(huán)境的主要內(nèi)容國際投資環(huán)境的主要內(nèi)容五、社會文化因素五、社會文化因素 社會文化環(huán)境是企業(yè)跨國經(jīng)營所涉及國家或地區(qū)的居民社會文化環(huán)境是企業(yè)跨國經(jīng)營所涉及國家或地區(qū)的居民的語言、文字、教育水平、宗教信仰、消費習慣、工作態(tài)度、的語言、文字、教育水平、宗教信仰、消費習慣、工作態(tài)度、價值觀念等因素的綜合。社會文化環(huán)境包括的內(nèi)容很多，從價值觀念等因素的綜合。社會文化

45、環(huán)境包括的內(nèi)容很多，從國際投資活動角度考慮，主要可從語言文字、價值觀、國民國際投資活動角度考慮，主要可從語言文字、價值觀、國民教育水平三方面去剖析。教育水平三方面去剖析。 社會文化環(huán)境的評估從兩方面入手：一是投資國與東道國社會文化環(huán)境的評估從兩方面入手：一是投資國與東道國的社會文化差異識別；二是對東道國社會文化特征的認識，的社會文化差異識別；二是對東道國社會文化特征的認識，側(cè)重分析其利弊及其對國際投資的影響。一般應分析一國社側(cè)重分析其利弊及其對國際投資的影響。一般應分析一國社會文化的一體化程度（同質(zhì)性）、社會文化的復雜性、社會會文化的一體化程度（同質(zhì)性）、社會文化的復雜性、社會文化的穩(wěn)定性等。

46、文化的穩(wěn)定性等。國際投資環(huán)境評價方法（二）等級綜合評分法國際投資環(huán)境評價方法（二）等級綜合評分法 等級評分法：將影響投資環(huán)境的重要因素列舉出來，并等級評分法：將影響投資環(huán)境的重要因素列舉出來，并逐逐級給出特征描述和經(jīng)驗性標準評分，最后直接將現(xiàn)實與各級級給出特征描述和經(jīng)驗性標準評分，最后直接將現(xiàn)實與各級標準對照并得出總分的綜合評判方法。標準對照并得出總分的綜合評判方法。 它包括它包括8 8方面因素：方面因素： capital repatriation political stability foreign ownership allowed willingness to grant tariff

47、 discrimination and control availability of local capital currency stability annual inflation投資環(huán)境因素投資環(huán)境因素等級等級評分評分標準標準投資環(huán)境因素投資環(huán)境因素等級等級評分評分標準標準一、資本抽回一、資本抽回無限制無限制只有時間上的限制只有時間上的限制對資本和紅利都有限制對資本和紅利都有限制對資本有限制對資本有限制限制十分嚴格限制十分嚴格禁止資本抽回禁止資本抽回0-120-12分分12128 86 64 42 20 0三、對外商的歧視和管制程度三、對外商的歧視和管制程度外商與本國企業(yè)一視同仁外商與

48、本國企業(yè)一視同仁對外商略有限制但無管制對外商略有限制但無管制對外商有少許管制對外商有少許管制對外商有限制并有管制對外商有限制并有管制對外商有限制并嚴加管制對外商有限制并嚴加管制對外商嚴格限制并嚴加管制對外商嚴格限制并嚴加管制禁止外商投資禁止外商投資0-120-12分分121210108 86 64 42 20 0二、外部股權(quán)二、外部股權(quán)準許歡迎全部外資股權(quán)準許歡迎全部外資股權(quán)準許但不歡迎全部外資股準許但不歡迎全部外資股權(quán)權(quán)準許外資占大部分股權(quán)準許外資占大部分股權(quán)外資最多不得超過股權(quán)半外資最多不得超過股權(quán)半數(shù)數(shù)只準外資占小部分股權(quán)只準外資占小部分股權(quán)外資不得超過股權(quán)三成外資不得超過股權(quán)三成不準外

49、資控制任何股權(quán)不準外資控制任何股權(quán)0-120-12分分121210108 86 64 42 20 0四、貨幣穩(wěn)定性四、貨幣穩(wěn)定性完全自由兌換完全自由兌換黑市與官價差距小于一成黑市與官價差距小于一成黑市與官價差距一至四成之間黑市與官價差距一至四成之間黑市與官價差距四成至一倍間黑市與官價差距四成至一倍間黑市與官價差距一倍以上黑市與官價差距一倍以上4-204-20分分2020181814148 84 4投資環(huán)境因素投資環(huán)境因素等級評分標準投資環(huán)境因素投資環(huán)境因素等級評分標準五、政治穩(wěn)定五、政治穩(wěn)定長期穩(wěn)定長期穩(wěn)定穩(wěn)定但取決于關(guān)鍵人物穩(wěn)定但取決于關(guān)鍵人物政府穩(wěn)定但內(nèi)部有分歧政府穩(wěn)定但內(nèi)部有分歧各種壓力

50、場左右政府的政策各種壓力場左右政府的政策有政變的可能有政變的可能不穩(wěn)定，政變極可能不穩(wěn)定，政變極可能0-120-12分分12128 86 64 42 20 0七、當?shù)刭Y金的可供性七、當?shù)刭Y金的可供性完善的資本市場，有分開的完善的資本市場，有分開的證交所證交所有少量當?shù)刭Y本，有投機性有少量當?shù)刭Y本，有投機性證交所證交所當?shù)刭Y本少，外來資本不多當?shù)刭Y本少，外來資本不多短期資本及其有限短期資本及其有限資本管制很嚴資本管制很嚴高度的資本外流高度的資本外流0-100-10分分10108 86 64 42 20 0六、關(guān)稅保護制度六、關(guān)稅保護制度給予充分保護給予充分保護給予適當保護但以新生工業(yè)給予適當保護

51、但以新生工業(yè)為主為主給予少數(shù)保護但以新生工業(yè)給予少數(shù)保護但以新生工業(yè)為主為主很少或不予保護很少或不予保護2-82-8分分8 86 64 42 2八、近八、近5 5年的通貨膨脹率年的通貨膨脹率低于低于1%1%1%-3%1%-3%3%-7%3%-7%7%-10%7%-10%10%-15%10%-15%15%-30%15%-30%高于高于30%30%2-142-14分分1414121210108 86 64 42 2因素因素 冷冷 熱熱 政治的穩(wěn)定性政治的穩(wěn)定性不穩(wěn)定不穩(wěn)定 穩(wěn)定穩(wěn)定 市場機會市場機會機會小機會小 機機會大會大 經(jīng)濟發(fā)展狀況經(jīng)濟發(fā)展狀況速度慢，水平低速度慢，水平低 速度快，水速度快，水平高平高國內(nèi)文化國內(nèi)文化文化多元化文化多元化 文化單文化單元化元化 法令的障礙法令的障礙法令復雜多變法令復雜多變 法令法令穩(wěn)定穩(wěn)定 （一）冷熱國對比分析法謝謝觀賞