《財務管理作業(yè)》

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1、財務管理作業(yè) 財務管理作業(yè) 財務管理作業(yè) 第二章第二章 財務管理價值觀念財務管理價值觀念 財務管理作業(yè) 練習題練習題1： 1.某人以10 000元存入銀行，3年期，年利 率4%，復利計息，求3年后終值； 參考答案： PF F=P(F/P,i,n）(1元復利終值系數(shù)元復利終值系數(shù)) F= 10 000（F/P,4%,3） = 10 0001.1249 = 11 249（元）（元） 財務管理作業(yè) 練習題1： 2.擬在5年后還清100 000元債務，從現(xiàn)在 起每年年末等額存入銀行一筆款項。假設 銀行存款利率4%，每年需存入多少元？ 參考答案： F A A=F/ （F/A,i,5）（）（1元年金終值系

2、數(shù)）元年金終值系數(shù)） A= 100 000/（F/A,4%,5） = 100 000/5.4163 = 18 462.79（元）（元） 財務管理作業(yè) 練習題1： 3.某人以7%的利率借得資金100 000元，投 資于一個合作期限為6年的項目，需要每年 年末至少收回多少資金才是有利可圖的？ 參考答案： PA A= P /（P/A,i,n）(1元年金現(xiàn)值系數(shù)元年金現(xiàn)值系數(shù)) A= 100 000/（P/A,7%,6） = 100 000/4.7665 = 20 979.75（元）（元） 財務管理作業(yè) 練習題1： 4.某人出國5年，請你代付房租，每年初支 付租金12 000元，設銀行存款利率為4%，

3、 他應該在現(xiàn)在給你往銀行存入多少錢？ A(預付年金預付年金)P P= A（P/A,i,n-1）+1 參考答案：參考答案： P= 12 000（P/A,4%,4）+1 = 12 0004.6299 = 55 558.8（元）（元） 財務管理作業(yè) 練習題練習題1： 5.某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金，計劃從第某人現(xiàn)在存入銀行一筆現(xiàn)金，計劃從第8年開始每年年末年開始每年年末 從銀行提取現(xiàn)金從銀行提取現(xiàn)金6 000元，連續(xù)提取元，連續(xù)提取10年，在利率為年，在利率為7%的的 情況下，情況下， 現(xiàn)在應存入銀行多少元？現(xiàn)在應存入銀行多少元？ 參考答案：參考答案： 遞延年金遞延年金 P= 6 000（P/A,7%

4、,10）（）（P/F,7%,7） = 6 0007.02360.6227 = 26 241.57（元）（元） PA m+n（P/A,i,）（P/A,i,m） PAi（P/A,i,n）(P/F, ,m) 財務管理作業(yè) 練習題2： 某公司擬購置一項設備，目前有某公司擬購置一項設備，目前有A、B兩種可供選擇。兩種可供選擇。 設備的價格比設備高設備的價格比設備高50 000元，但每年可節(jié)約維修保養(yǎng)元，但每年可節(jié)約維修保養(yǎng) 費等費用費等費用10 000元。假設元。假設A、B設備的經(jīng)濟壽命均為設備的經(jīng)濟壽命均為6年，年， 利率為利率為8%。要求：若該公司在。要求：若該公司在A、B兩種設備中必須擇一兩種設備

5、中必須擇一 的情況下，應選擇哪一種設備？的情況下，應選擇哪一種設備？ 參考答案：參考答案： 比較設備節(jié)約維修保養(yǎng)費的現(xiàn)值與高出比較設備節(jié)約維修保養(yǎng)費的現(xiàn)值與高出B設備設備 的價格的價格 P= 10 000（P/A,8%,6）？）？4.6229 =10 0006.2098 = 62098（元）（元） 由于由于62098元元 5 0000元，所以應該選擇購買元，所以應該選擇購買A設設 備。備。 財務管理作業(yè) 練習題3： 資料：已知目前市場上國庫券的利息率為資料：已知目前市場上國庫券的利息率為5%，市場證券組合的報酬率為，市場證券組合的報酬率為13%。 要求：要求：1.計算市場風險報酬率；計算市場風

6、險報酬率； 2.當一項投資的當一項投資的值為值為1.5時，該投資項目的必要報酬率應為多少？時，該投資項目的必要報酬率應為多少？ 3.如果一項投資計劃的如果一項投資計劃的值為值為0.8，投資者期望的報酬率為，投資者期望的報酬率為11%，是否應該投，是否應該投 資？資？ 4.如果某種股票的必要報酬率為如果某種股票的必要報酬率為12.2%，其，其值應為多少？值應為多少？ 參考答案：參考答案： 1. 市場風險報酬率市場風險報酬率= 13%-5% = 8% 2. i = 5%+1.5(13%-5%)= 17% 3. i = 5%+0.8(13%-5%)= 11.4% 投資者期望的報酬率投資者期望的報酬率

7、 11%，應該投資，應該投資 4. 12.2%= 5% + （13%-5%） 所以所以= 0.9 ifimf (KKRR ) 財務管理作業(yè) 資料：某企業(yè)集團準備對外投資，現(xiàn)有三家公司可供選擇，分別為甲公司、 乙公司、丙公司，這三家公司的年預期收益及其概率的資料如表2 4所示： 表2 4 某企業(yè)集團預期收益及其概率資料 市場 狀況 概率 年預期收益（萬元） 甲公司乙公司丙公司 良好0.3405080 一般0.52020-20 較差0.25-5-30 要求：假定你是該企業(yè)集團的穩(wěn)健型決策者，要求：假定你是該企業(yè)集團的穩(wěn)健型決策者， 請依據(jù)風險與收益原理作出選擇。請依據(jù)風險與收益原理作出選擇。 財務

8、管理作業(yè) 練習題4： 1.選擇標準離差率小的方案選擇標準離差率小的方案 i n 1i i PXE n 1i i 2 P)E(Xi E q 財務管理作業(yè) 練習題4： 參考答案： 三個公司的期望收益分別是三個公司的期望收益分別是 ： 甲公司甲公司= 400.3+200.5+50.2=23（萬元）（萬元） 乙公司乙公司= 500.3+200.5+（-5）0.2=24（萬元）（萬元） 丙公司丙公司= 800.3+（-20）0.5+（-30）0.2=8（萬元）（萬元） 三個公司收益的標準差分別是三個公司收益的標準差分別是 ： 甲公司甲公司=12.49 乙公司乙公司=19.47 丙公司丙公司 =44.51

9、 三個公司收益的變異系數(shù)分別是三個公司收益的變異系數(shù)分別是 ： 甲公司甲公司= 12.49/23=0.54 乙公司乙公司= 19.47/24=0.81 丙公司丙公司= 44.51/8=5.56 由于甲公司的風險最小，所以穩(wěn)健投資者應選擇投資甲公司。由于甲公司的風險最小，所以穩(wěn)健投資者應選擇投資甲公司。 財務管理作業(yè) 第三章第三章 長期籌資方式長期籌資方式 財務管理作業(yè) 1.某企業(yè)某企業(yè)20X1年度資產(chǎn)負債表如下：年度資產(chǎn)負債表如下： 公司資產(chǎn)負債表公司資產(chǎn)負債表 （20X1年年12月月31日）日） 資產(chǎn)資產(chǎn)金額金額負債及所有者權(quán)負債及所有者權(quán) 益益 金額金額 現(xiàn)金（包括銀行存款）現(xiàn)金（包括銀行

10、存款）40應付賬款應付賬款40 應收賬款應收賬款60應付費用應付費用40 存貨存貨300短期借款短期借款120 固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值600實收資本實收資本700 留存收益留存收益100 合計合計1000合計合計1000 該企業(yè)該企業(yè)20X1年的銷售收入為年的銷售收入為1600萬元，萬元，20X2年該企業(yè)在不增加固定資產(chǎn)年該企業(yè)在不增加固定資產(chǎn) 的情況下，銷售收入預計將達到的情況下，銷售收入預計將達到2000萬元，若該企業(yè)萬元，若該企業(yè)20X2年預計稅后利潤年預計稅后利潤 為為60萬元，留用比例為萬元，留用比例為30，請確定該企業(yè)，請確定該企業(yè)20X2年對外籌資數(shù)量。年對外籌資數(shù)量。 財務管

11、理作業(yè) 六、籌資數(shù)量預測六、籌資數(shù)量預測 第第3章章章章 （三）定量預測法（三）定量預測法 1.銷售百分比法銷售百分比法 （4 4）公式）公式 ： 外部資金需要量外部資金需要量= =增加的資產(chǎn)增加的資產(chǎn)- -增加的負債增加的負債- -增加的留存收益增加的留存收益 1 00 AB S-S-SPE SS 對外籌資的數(shù)量 A A= =敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn) ( (隨銷隨銷 售變化的資產(chǎn)售變化的資產(chǎn)) ) B B= =敏感負債敏感負債 ( (隨銷隨銷 售變化的負債售變化的負債) ) P P= =銷售凈利潤率銷售凈利潤率 S S1 1= =預測期銷售額預測期銷售額 單位銷售額所需的單位銷售額所需的 資產(chǎn)數(shù)量資

12、產(chǎn)數(shù)量 單位銷售額所產(chǎn)生的自然負債數(shù)量單位銷售額所產(chǎn)生的自然負債數(shù)量 第一節(jié)第一節(jié) 長期籌資概述長期籌資概述 財務管理作業(yè) 對外籌資額 =4002.5%+3.75%+18.75%- 400 2.5%-2.5%-7.5% -6030%=50-18=32萬元 0 00 () SS ABSSPE SS 資產(chǎn)資產(chǎn)金額金額比例比例預計預計負債負債+權(quán)益權(quán)益金額金額比例比例預計預計 現(xiàn)金現(xiàn)金402.50%50應付賬款應付賬款402.50%50 應收賬款應收賬款603.75%75應付費用應付費用402.50%50 存貨存貨30018.75%375短期借款短期借款1207.50%150 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)600

13、/600實收資本實收資本700/700 留存收益留存收益100118 合計合計10001100合計合計10001068 財務管理作業(yè) 2.旺達公司按年利率旺達公司按年利率5%向銀行借款向銀行借款100萬元，期限萬元，期限3年；根據(jù)年；根據(jù) 公司與銀行簽訂貸款協(xié)議，銀行要求保持公司與銀行簽訂貸款協(xié)議，銀行要求保持15%的補償性余額，的補償性余額， 不按復利計息。不按復利計息。 要求：計算旺達公司（要求：計算旺達公司（1）可用借款額；（）可用借款額；（2）實際利率。）實際利率。 解： （1）可用借款額=100（1-15%）= 85萬元 （2）實際利率= 5.88% 15%-1100 5%100 ?

14、 財務管理作業(yè) 3.某公司擬發(fā)行某公司擬發(fā)行8年期債券進行籌資，債券票面金額為年期債券進行籌資，債券票面金額為1000元，元， 票面利率為票面利率為10%，當時市場利率為，當時市場利率為12%，計算以下兩種情，計算以下兩種情 況下該公司債券發(fā)行價格應為多少才是合適的。況下該公司債券發(fā)行價格應為多少才是合適的。 （1）單利計息，到期一次還本付息；）單利計息，到期一次還本付息； （2）每年付息一次，到期一次還本。）每年付息一次，到期一次還本。 解 （1）“利息+本金”折現(xiàn) (2) 元 ）（ 727.020.40391800 12%1 810%10001000 P 8 P 1000P/F 12% 8

15、1000 10%P/A 12% 8（， ）（， ） 元900.664.96761000.40391000 財務管理作業(yè) 4.某企業(yè)采用融資租賃的方式于某企業(yè)采用融資租賃的方式于20X5年年1月月1日融資租入一臺設日融資租入一臺設 備，設備價款為備，設備價款為60000元，租期為元，租期為10年，到期后設備歸企業(yè)所年，到期后設備歸企業(yè)所 有，租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為有，租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為20，計算并回答下列問，計算并回答下列問 題：題： （1）計算每年年末等額支付的租金額；）計算每年年末等額支付的租金額； （2）如果租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為）如果租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為18，計算每

16、年年初等，計算每年年初等 額支付的租金額。額支付的租金額。 (1)后付租金后付租金 (2)先付租金先付租金 6000060000 A14311.27 (/, ,)P/A 20% 104.1925 P pA i n 元 （， ） 600006000060000 A=11314 ( / , ,)P/A18% 91114.3030 15.3030n P p A i 元 （， ） 財務管理作業(yè) 第四章第四章 資本成本與資本結(jié)構(gòu)資本成本與資本結(jié)構(gòu) 財務管理作業(yè) 1.某公司發(fā)行面值為某公司發(fā)行面值為1000元、期限為元、期限為8年、票面利率年、票面利率 為為15%的每年付息，到期還本的長期債券，發(fā)行的每年

17、付息，到期還本的長期債券，發(fā)行 價格為價格為1100元，所得稅率為元，所得稅率為25%。 要求：計算該債券的資本成本。要求：計算該債券的資本成本。 解： （1）不考慮資金時間價值）不考慮資金時間價值 b 0 (1T) 100015%1-25% K=10.23% B(1- )1100 I f （） 財務管理作業(yè) 1.某公司發(fā)行面值為某公司發(fā)行面值為1000元、期限為元、期限為8年、票面利率為年、票面利率為15%的每年付息，的每年付息， 到期還本的長期債券，發(fā)行價格為到期還本的長期債券，發(fā)行價格為1100元，所得稅率為元，所得稅率為25%。 要求：計算該債券的資本成本。要求：計算該債券的資本成本。

18、 解： （2）考慮資金時間價值）考慮資金時間價值 8 8 1 )1 ( 1000 K1 25%-115%100 1100 K t t ）（ ）（ %42. 9K 0 1 (1) (1) (1)(1) n tn n t bb t K T Bf K IB 財務管理作業(yè) 2.銀行由于業(yè)務經(jīng)營的需要，需借入三年期資金為銀行由于業(yè)務經(jīng)營的需要，需借入三年期資金為150萬元。萬元。 銀行要求其維持銀行要求其維持15%的補償性余額，借款年利率的補償性余額，借款年利率12%。假。假 定所得稅率為定所得稅率為25%。 要求：要求：1.公司需向銀行申請的借款金額為多少才能滿足業(yè)務公司需向銀行申請的借款金額為多少才

19、能滿足業(yè)務 需要？需要？ 2計算該筆借款的實際資本成本。計算該筆借款的實際資本成本。 （1） （2） 150 =176.47 -(115%) 實際需要資金 萬元 （1 補償性比率） 176.47 12%1-25%15.88 K=15.128% 150150 利息（） 本金 財務管理作業(yè) 3.某公司擬籌集資本總額某公司擬籌集資本總額5000萬元，其中：發(fā)行普通股萬元，其中：發(fā)行普通股1000 萬股，每股面值萬股，每股面值1元，發(fā)行價格元，發(fā)行價格2.5元，籌資費用元，籌資費用100萬元，萬元， 預計下一年每股股利預計下一年每股股利0.4元，以后每年增長元，以后每年增長5%；向銀行長；向銀行長 期

20、借款期借款1000萬元，年利率萬元，年利率10%，期限，期限3年，手續(xù)費率年，手續(xù)費率0.2%； 按面值發(fā)行按面值發(fā)行3年期債券年期債券1500萬元，年利率萬元，年利率12%，發(fā)行費用，發(fā)行費用 50萬元，所得稅率為萬元，所得稅率為25%。 要求：計算該公司的加權(quán)平均資本成本。要求：計算該公司的加權(quán)平均資本成本。 普通股的資本成本：普通股的資本成本： 1 S 0 0.4 K =5%21.67% 100 (1) 2.5- 1000 D g Pf 財務管理作業(yè) 3.某公司擬籌集資本總額某公司擬籌集資本總額5000萬元，其中：發(fā)行普通股萬元，其中：發(fā)行普通股1000 萬股，每股面值萬股，每股面值1元

21、，發(fā)行價格元，發(fā)行價格2.5元，籌資費用元，籌資費用100萬元，萬元， 預計下一年每股股利預計下一年每股股利0.4元，以后每年增長元，以后每年增長5%；向銀行長；向銀行長 期借款期借款1000萬元，年利率萬元，年利率10%，期限，期限3年，手續(xù)費率年，手續(xù)費率0.2%； 按面值發(fā)行按面值發(fā)行3年期債券年期債券1500萬元，年利率萬元，年利率12%，發(fā)行費用，發(fā)行費用 50萬元，所得稅率為萬元，所得稅率為25%。 要求：計算該公司的加權(quán)平均資本成本。要求：計算該公司的加權(quán)平均資本成本。 長期借款資本成本：長期借款資本成本： D 0 I (1 T) 1000 10%1-25% K7.515% P(

22、1- )10001-0.2%f （） （） 財務管理作業(yè) 3.某公司擬籌集資本總額某公司擬籌集資本總額5000萬元，其中：發(fā)行普通股萬元，其中：發(fā)行普通股1000 萬股，每股面值萬股，每股面值1元，發(fā)行價格元，發(fā)行價格2.5元，籌資費用元，籌資費用100萬元，萬元， 預計下一年每股股利預計下一年每股股利0.4元，以后每年增長元，以后每年增長5%；向銀行長；向銀行長 期借款期借款1000萬元，年利率萬元，年利率10%，期限，期限3年，手續(xù)費率年，手續(xù)費率0.2%； 按面值發(fā)行按面值發(fā)行3年期債券年期債券1500萬元，年利率萬元，年利率12%，發(fā)行費用，發(fā)行費用 50萬元，所得稅率為萬元，所得稅率

23、為25%。 要求：計算該公司的加權(quán)平均資本成本。要求：計算該公司的加權(quán)平均資本成本。 債券的資本成本：債券的資本成本： b B 0 (1 T) 1500 12%1-25% K=9.31% B(1- )1500-50 I f （） 財務管理作業(yè) 3.某公司擬籌集資本總額某公司擬籌集資本總額5000萬元，其中：發(fā)行普通股萬元，其中：發(fā)行普通股1000萬萬 股，每股面值股，每股面值1元，發(fā)行價格元，發(fā)行價格2.5元，籌資費用元，籌資費用100萬元，預萬元，預 計下一年每股股利計下一年每股股利0.4元，以后每年增長元，以后每年增長5%；向銀行長期借；向銀行長期借 款款1000萬元，年利率萬元，年利率1

24、0%，期限，期限3年，手續(xù)費率年，手續(xù)費率0.2%；按面；按面 值發(fā)行值發(fā)行3年期債券年期債券1500萬元，年利率萬元，年利率12%，發(fā)行費用，發(fā)行費用50萬元，萬元， 所得稅率為所得稅率為25%。 要求：計算該公司的加權(quán)平均資本成本。要求：計算該公司的加權(quán)平均資本成本。 普通股普通股 長期借款長期借款 債券債券 加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本 1 S 0 0 .4 K=5 %2 1 .6 7 % 1 0 0 (1) 2 .5 - 1 0 0 0 D g Pf D 0 I(1T ) 10%1-25% K7.515% P(1- )1-0.2%f （） （） b B 0 (1T) 150012%

25、1-25% K=9.31% B(1- )1500-50 I f （） WACC 21.67%7.515%9.31%15.13150%20%30% 財務管理作業(yè) 5.某企業(yè)資本總額為某企業(yè)資本總額為250萬元，負債比率為萬元，負債比率為40%，負債利率為，負債利率為 10%，該企業(yè)年度銷售額為，該企業(yè)年度銷售額為320萬元，固定成本為萬元，固定成本為48萬元，萬元， 變動成本率為變動成本率為60%，所得稅率為，所得稅率為25%。 三、要求：三、要求： 1.計算保本點的銷售額。計算保本點的銷售額。 2.計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、復合杠桿系數(shù)。計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、復合杠桿系數(shù)。 1

26、. 48 =120 1-60% F P V 保本點萬元 銷售銷售 價格價格 單位變單位變 動成本動成本 固定固定 成本成本 財務管理作業(yè) 5.某企業(yè)資本總額為某企業(yè)資本總額為250萬元，負債比率為萬元，負債比率為40%，負債利率為，負債利率為 10%，該企業(yè)年度銷售額為，該企業(yè)年度銷售額為320萬元，固定成本為萬元，固定成本為48萬元，萬元， 變動成本率為變動成本率為60%，所得稅率為，所得稅率為25%。 三、要求：三、要求： 1.計算保本點的銷售額。計算保本點的銷售額。 2.計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、復合杠桿系數(shù)。計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、復合杠桿系數(shù)。 2. M3201-60%

27、 DOL=1.6 EBIT3201-60%-48 （） （） EBIT3201-60% -48 DFL =1.14 EBIT-I3201-60% -48-2500.40.1 （） （） DTL=1.61.14=1.83 財務管理作業(yè) 6.某公司目前發(fā)行在外普通股某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股萬股（每股1元），已發(fā)行元），已發(fā)行10%利率的債券利率的債券400 萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年 息稅前利潤增加到息稅前利潤增加到200萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇；按萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選

28、擇；按12%的利率發(fā)行債券的利率發(fā)行債券 （方案（方案1）；按每股）；按每股20元發(fā)行新股（方案元發(fā)行新股（方案2），公司適用所得稅率），公司適用所得稅率25%。 要求：要求： 1.計算兩個方案的每股收益；計算兩個方案的每股收益； 2.計算兩個方案的每股收益無差別點的息稅前利潤；計算兩個方案的每股收益無差別點的息稅前利潤； 3.計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)；計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)； 4.根據(jù)計算結(jié)果判斷那個方案最優(yōu)。根據(jù)計算結(jié)果判斷那個方案最優(yōu)。 ()(1)EBITIT EPS N 息稅前息稅前 利潤利潤 負債負債 利息利息 所得稅所得稅 稅率稅率 普通股普通股 股數(shù)股數(shù) 元 ）（ 0.75

29、 100 25%-112%50010%400-200 EPS 1 元 ）（ 0.96 125 25%-110%400-200 EPS 2 財務管理作業(yè) 6.某公司目前發(fā)行在外普通股某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股萬股（每股1元），已發(fā)行元），已發(fā)行10%利率的債券利率的債券400 萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年 息稅前利潤增加到息稅前利潤增加到200萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇；按萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇；按12%的利率發(fā)行債券的利率發(fā)行債券 （方案（方案1）；按每股）；按每股20元

30、發(fā)行新股（方案元發(fā)行新股（方案2），公司適用所得稅率），公司適用所得稅率25%。 要求：要求： 1.計算兩個方案的每股收益；計算兩個方案的每股收益； 2.計算兩個方案的每股收益無差別點的息稅前利潤；計算兩個方案的每股收益無差別點的息稅前利潤； 3.計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)；計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)； 4.根據(jù)計算結(jié)果判斷那個方案最優(yōu)。根據(jù)計算結(jié)果判斷那個方案最優(yōu)。 1122 12 (EBITI )(1T)D(EBITI )(1T)D NN 500/20100 25%-110%400-EBIT 100 25%-112%500-10%400-EBIT ）（）（ EBIT340萬元200萬元（預

31、計） 所以方案2好 財務管理作業(yè) 6.某公司目前發(fā)行在外普通股某公司目前發(fā)行在外普通股100萬股（每股萬股（每股1元），已發(fā)行元），已發(fā)行10%利率的債券利率的債券400 萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年 息稅前利潤增加到息稅前利潤增加到200萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇；按萬元?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇；按12%的利率發(fā)行債券的利率發(fā)行債券 （方案（方案1）；按每股）；按每股20元發(fā)行新股（方案元發(fā)行新股（方案2），公司適用所得稅率），公司適用所得稅率25%。 要求：要求： 1.計算兩個方案的每股

32、收益；計算兩個方案的每股收益； 2.計算兩個方案的每股收益無差別點的息稅前利潤；計算兩個方案的每股收益無差別點的息稅前利潤； 3.計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)；計算兩個方案的財務杠桿系數(shù)； 4.根據(jù)計算結(jié)果判斷那個方案最優(yōu)。根據(jù)計算結(jié)果判斷那個方案最優(yōu)。 1 EBIT200 DFL 2 EBIT - I200-400 10%-500 12% 2 EBIT200 DFL 1.25 EBIT - I200-400 10% 財務管理作業(yè) 第五章第五章 內(nèi)部長期投資內(nèi)部長期投資 財務管理作業(yè) 1.某企業(yè)有一投資方案，該方案沒有建設期，原始投資額為某企業(yè)有一投資方案，該方案沒有建設期，原始投資額為24 0

33、00元，采用直線元，采用直線 法提折舊，使用壽命法提折舊，使用壽命5年，年，5年后有殘值收入年后有殘值收入4 000元，元，5年內(nèi)每年的銷售收入年內(nèi)每年的銷售收入 為為10 000元，付現(xiàn)成本第一年為元，付現(xiàn)成本第一年為4 000元，以后每年逐年增加元，以后每年逐年增加200元，另需墊支元，另需墊支 營運資金營運資金3 000元。設所得稅稅率為元。設所得稅稅率為25%。 要求：試計算該方案各年的現(xiàn)金流量。要求：試計算該方案各年的現(xiàn)金流量。 年折舊年折舊= （24 000-4000）/ 5= 4 000（元）（元） 各年現(xiàn)金流量計算如下：各年現(xiàn)金流量計算如下： 第第0年：年：- 24 000+（

34、-3 000）=- 27 000元元 1-4年：現(xiàn)金凈流入年：現(xiàn)金凈流入=銷售收入銷售收入-付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本-所得稅所得稅 第第1年：年：10 000- 4 000 - （10 000-4 000 -4 000）25%=5 500（元）（元） 第第2年：年：10 000- 4 200 - （10 000-4 200 -4 000）25%=5 350（元）（元） 第第3年：年：10 000- 4 400 - （10 000-4 400 -4 000）25%=5 200（元）（元） 第第4年：年：10 000- 4 600 - （10 000-4 600 -4 000）25%=5 050（元）（元

35、） 第第5年：現(xiàn)金凈流入年：現(xiàn)金凈流入=銷售收入銷售收入-付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本-所得稅所得稅+墊支的營運資金墊支的營運資金+殘值收入殘值收入 第第5年：年：10 000- 4 800 - （10 000-4 800 -4 000）25% + 3 000 + 4 000=11 900 （元）（元） 財務管理作業(yè) 2.甲公司目前擬購置一臺設備，設備價款為甲公司目前擬購置一臺設備，設備價款為124 000元，該設元，該設 備了利用備了利用6年，沒有建設期，使用期滿有殘值年，沒有建設期，使用期滿有殘值4 000元。使元。使 用該項設備每年可為企業(yè)增加凈利潤用該項設備每年可為企業(yè)增加凈利潤12 000元，甲

36、公司采元，甲公司采 用直線法計提折舊，公司的資本成本為用直線法計提折舊，公司的資本成本為14%。 要求：試計算該設備的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率并評要求：試計算該設備的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率并評 價其可行性。價其可行性。 年折舊年折舊= （124 000-4000）/ 6= 20 000（元）（元） 各年現(xiàn)金流量計算如下：各年現(xiàn)金流量計算如下： 第第0年：年：-124 000元元 第第1-5年：凈利潤年：凈利潤+折舊折舊= 12 000 + 20 000=32 000 （元）（元） 第第6年：年：32000 + 4 000=36 000（元）（元） 凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值= 32 000（ P/

37、A,14%,6）+4 000 (P/F,14%,6) -124 000=2 260.5(元元) 財務管理作業(yè) 2.甲公司目前擬購置一臺設備，設備價款為甲公司目前擬購置一臺設備，設備價款為124 000元，該設元，該設 備了利用備了利用6年，沒有建設期，使用期滿有殘值年，沒有建設期，使用期滿有殘值4 000元。使元。使 用該項設備每年可為企業(yè)增加凈利潤用該項設備每年可為企業(yè)增加凈利潤12 000元，甲公司采元，甲公司采 用直線法計提折舊，公司的資本成本為用直線法計提折舊，公司的資本成本為14%。 要求：試計算該設備的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率并評要求：試計算該設備的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率

38、并評 價其可行性。價其可行性。 現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)= 126 260.5/124 000 =1.02 內(nèi)含報酬率：內(nèi)含報酬率：32 000（ P/A,i,6）+4 000 (P/F,i%,6)-124 000 = 0（凈現(xiàn)值為（凈現(xiàn)值為0） i = 14.66% 由于該項目凈現(xiàn)值大于由于該項目凈現(xiàn)值大于0，現(xiàn)值指數(shù)大于，現(xiàn)值指數(shù)大于1，內(nèi)含，內(nèi)含 報酬率大于資本成本，所以可以投資。報酬率大于資本成本，所以可以投資。 財務管理作業(yè) 3.某公司準備購入一設備以擴充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個某公司準備購入一設備以擴充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有甲、乙兩個 方案可供選擇：方案可供選擇： 甲方案需投資甲方案需投資3萬元，

39、使用壽命萬元，使用壽命5年，采用直線法計提折舊，年，采用直線法計提折舊， 5年后設備無殘值，年后設備無殘值，5年中每年銷售收入為年中每年銷售收入為15 000元，每年元，每年 的付現(xiàn)成本為的付現(xiàn)成本為5 000元。元。 乙方案需投資乙方案需投資36 000元，采用直線法計提折舊，使用壽命元，采用直線法計提折舊，使用壽命 也是也是5年，年，5年后有殘值收入年后有殘值收入6 000元。元。5年中每年收入為年中每年收入為17 000元，付現(xiàn)成本第一年為元，付現(xiàn)成本第一年為6 000元，以后隨著設備陳舊，元，以后隨著設備陳舊， 逐年將增加修理費逐年將增加修理費300元。元。 不管采用哪個方案，均需墊支

40、營運資本不管采用哪個方案，均需墊支營運資本3 000元。假設所元。假設所 得稅稅率為得稅稅率為25，資本成本為，資本成本為10。 要求：要求： 1.計算兩個方案的凈現(xiàn)金流量；計算兩個方案的凈現(xiàn)金流量； 2.計算兩個方案的凈現(xiàn)值；計算兩個方案的凈現(xiàn)值； 3.計算兩個方案的現(xiàn)值指數(shù)；計算兩個方案的現(xiàn)值指數(shù)； 4.計算兩個方案的內(nèi)含報酬率；計算兩個方案的內(nèi)含報酬率； 5.計算兩個方案的靜態(tài)投資回收期計算兩個方案的靜態(tài)投資回收期 財務管理作業(yè) （1）甲方案：初始投資）甲方案：初始投資30 000元，元，5年內(nèi)每年現(xiàn)年內(nèi)每年現(xiàn) 金流量金流量8 400元；乙方案：初始投資元；乙方案：初始投資36 000元

41、，現(xiàn)元，現(xiàn) 金流量；第一年金流量；第一年9 000元，第二年元，第二年8 820元，第三年元，第三年 8 640元，第四年元，第四年8 460元，第五年元，第五年17 280元。元。 （2）凈現(xiàn)值：甲方案）凈現(xiàn)值：甲方案=1 844.40元元 乙方案乙方案=- 535.98元元 （3）現(xiàn)值指數(shù)；甲方案）現(xiàn)值指數(shù)；甲方案=1.06 乙方案乙方案=0.99 （4）內(nèi)含報酬率：甲方案）內(nèi)含報酬率：甲方案=12.40% 乙方案乙方案 =9.52% （5）回收期：甲方案）回收期：甲方案= 3.57 年年 乙方案乙方案=4.24年年 財務管理作業(yè) 4.某企業(yè)有甲、乙、丙三個投資項目，每一項目的經(jīng)濟壽命某企

42、業(yè)有甲、乙、丙三個投資項目，每一項目的經(jīng)濟壽命 均為均為5年，每年凈現(xiàn)金流量的期望值如下表所示。年，每年凈現(xiàn)金流量的期望值如下表所示。 假定甲、乙、丙三個項目的投資支出分別為假定甲、乙、丙三個項目的投資支出分別為100 000元、元、350 000元和元和12 000元，該企業(yè)無風險條件下的投資報酬率為元，該企業(yè)無風險條件下的投資報酬率為5%， 而甲、乙、丙三個項目屬于風險投資，風險溢價分別為而甲、乙、丙三個項目屬于風險投資，風險溢價分別為2%、 10%和和15%。 12345 甲甲20 00025 00028 00033 00040 000 乙乙80 00095 000100 00080 0

43、0090 000 丙丙3 0003 0004 0005 0004 500 要求：試對甲、乙、丙三個投資項目的可行性作出評價。要求：試對甲、乙、丙三個投資項目的可行性作出評價。 財務管理作業(yè) 三個項目的期望收益率分別是： 甲： 7% 乙： 15% 丙 20% 甲項目的凈現(xiàn)值=16 809.1（元） 乙項目的凈現(xiàn)值=- 52 360.5（元） 丙項目的凈現(xiàn)值=-857.05（元） 由于只有甲方案的凈現(xiàn)值大于0，所以甲方 案可行。 財務管理作業(yè) 第七章第七章 流動資產(chǎn)管理流動資產(chǎn)管理 財務管理作業(yè) 1.某企業(yè)年現(xiàn)金需求總量為某企業(yè)年現(xiàn)金需求總量為360萬元，其應付賬萬元，其應付賬 款平均付款期為款平

44、均付款期為20天，應收賬款平均收賬期天，應收賬款平均收賬期 為為30天，存貨周轉(zhuǎn)期為天，存貨周轉(zhuǎn)期為50天。天。 要求：計算企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量要求：計算企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量 解：解： 最佳現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量=企業(yè)年現(xiàn)金需求總額企業(yè)年現(xiàn)金需求總額/ 360） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期= 存貨周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期+應收賬款周轉(zhuǎn)期應收賬款周轉(zhuǎn)期 - 應付賬款周轉(zhuǎn)期應付賬款周轉(zhuǎn)期 360/360（50+30）-20=60萬元萬元 財務管理作業(yè) 2.某企業(yè)年現(xiàn)金需求總量為8400萬元，有 價證券年利率為7%，將有價證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn) 金的轉(zhuǎn)換成本為150萬元。 要求：計算最佳現(xiàn)金持有量及相關

45、的總成本。 解： 存貨模式 28400 150 2 6000 7% 2420 Tb N i TCTbi 最佳現(xiàn)金持有量 最低 萬元 = 28400 1507% 現(xiàn)金持有成本 萬元 財務管理作業(yè) 3.某公司年賒銷額為某公司年賒銷額為340萬元，目前年收賬費用為萬元，目前年收賬費用為6萬元，壞賬損失率為萬元，壞賬損失率為2%， 平均收賬期為平均收賬期為30天?，F(xiàn)公司財務經(jīng)理欲將年收賬費用降低至天。現(xiàn)公司財務經(jīng)理欲將年收賬費用降低至4萬元，這將萬元，這將 導致壞賬損失率增加到導致壞賬損失率增加到2.5%，賒銷額增加至，賒銷額增加至360萬元。該公司資金的機會萬元。該公司資金的機會 成本為成本為13%

46、，變動成本率為，變動成本率為75%。 要求：公司是否應該降低收賬費用。要求：公司是否應該降低收賬費用。 解：解： 項目項目目前收賬政策目前收賬政策改變后的收賬政策改變后的收賬政策 銷售收入銷售收入340360 邊際收益邊際收益8590 年收賬費用年收賬費用64 壞賬損失壞賬損失6.89 應收賬款機會成應收賬款機會成 本本 5.5255.85 扣除信用成本后扣除信用成本后 的收益的收益 66.67571.15 應該降低收賬費用。 財務管理作業(yè) 4.某公司目前的賒銷收入為3000萬元，變動成本率為70%，資本成本率 為12%，信用條件N/30，壞賬損失率2%，年收賬費用48萬元。該公司 擬改變信用

47、政策以增加銷售收入10%，有A、B兩個方案可供選擇： A方案：壞賬損失率3%，年收賬費用70.2萬元。 B方案：（2/10，1/20，N/60），壞賬損失率2%，收賬費用58.78萬元。 客戶分布為：10日內(nèi)付款占60%，20日內(nèi)付款占15%，60日內(nèi)付款占 25%。 要求：通過計算說明該公司是否應該改變目前的信用政策。若改變，應 采納哪個方案。 解： 項目目前收賬政策擬改變的收賬政策 銷售收入30003300 邊際收益900990 現(xiàn)金折扣成本4.455 年收賬費用4858.78 壞賬損失6066 應收賬款機會成本2118.48 扣除信用成本后的收益771842.285 應該改變 財務管理作

48、業(yè) 5.某公司本年度需耗用A材料36000千克，該材料采購成本 為200元/千克，年度儲存成本為16元/千克，平均每次進貨 費用為20元。 三、要求：（1）計算本年度A材料的經(jīng)濟訂貨批量；（2） 計算本年度A材料經(jīng)濟訂貨批量下的相關總成本；（3）計 算最優(yōu)訂貨次數(shù)。 解： 2 36000 20 3004800 16 36000/300120 Q N 千克 TC= 2 36000 20 16元 次 財務管理作業(yè) 6.某企業(yè)全年耗用B材料8000件，每次訂貨成本160元，單 位存貨年儲存成本為6元，該材料的價格為25元/件。若企 業(yè)一次訂貨2000件以上時，可享受3%的折扣，一次訂貨 3000件以上時，可享受4%的折扣。 要求：計算該企業(yè)的最佳經(jīng)濟訂貨批量。 解： 2 8000 160 8003200 4 Q 件 TC= 2 8000 160 4元 TC800=3200+800025=203,200元元 TC2000=4160+40004+800025(1-3%）=210,640元元 TC4000=2160+40004+800025(1-4%）=208,320元元 最佳經(jīng)濟訂貨批量應該是最佳經(jīng)濟訂貨批量應該是800件。件。