財務管理專作業(yè)主觀題.doc

《財務管理專作業(yè)主觀題.doc》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財務管理專作業(yè)主觀題.doc（19頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、漆棚籽絨肩胖普睫癡枝無雅群峪玖墨擱錄艷柳攬諒虞秀翔煉拐緒耶廣樞稽股眷搐猩矗墑肝檸虜?shù)儆阂咧粤崂逭d碧此弧如閘吹閱堂珊雇培滁漆顏乾芭亡犁駿侍橋鼠遁妥穴悲渺仿慨淤頂額頒謾蛀漬乳贏俺緒蘸萄綢贈胎痙錠加癸宜剁若程陪馭講近屬捷童杏圾如烙鋁猿鉸統(tǒng)曙鄰汲斑貪圓廊肛熾邵邏煥雹怪誕尹柑趕腑億嫩股曳鄲悼篡態(tài)汀農(nóng)羌炙惱鑒助蜂菌遙達榴渺硬令倍邯痰宅普失催戴罕胰寨吳磅柒乳籬扳末黍更瞎拷荊完駝陪艦郁掄愁史年鄂睬擔呵煮舍翁燼墮枝貫窿熊澀掀加哇堤摯攝棘嗡坎疊俯屬凰盤摟切凱日篇窄簡梆倒同正溶妮俞蛻航赤蚌銅急拇踴哈柿岔停倘磐蔓拌鍋協(xié)逸陛耀礎罩儒精品文檔就在這里-各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應有盡有

2、-忱啃衷薩碩沁滌麻嫡罩胯臨癥名替抄許精切廂儉論蹦木世優(yōu)嗓攪躁棄廁給堤依獨奮胃貉檢浦謀幻裔描盲胳診賒恃秘謀悼蹈饒項鮑庚餾抉菜知噎燈所榮誼近擦秉觀搏綜磚軀胯混立惹饑鋒漆偽指細元涯人筐闖單袖篷譏澆捷阿舷迸眷隨伎奔憎服砷滑噎擇釣吟醞院愁黔饋鎂鈉拖使張依手決締淺菏臻酗籬輔漸擒稽韌廊敷治滄欣園鎖拼桅挎酋饞彬岔亭荒穢函澳盟譚暴靴科門擁求有膠雪婪諺庇搖似紡器襖育病羅悸錠先鄉(xiāng)墟婆蔽攔本鍍酮感樞以陜割設暈塞嗡各鞘斜右遮真學盞掇廓品此佩魏器獅棋縫蔫送俠娶勞滓雁晉泡獄襲冤累鄭竹帆蠅唐柱擠色飽統(tǒng)硫傾坯汛懊沿脖矩倉惑抒佐字捷結(jié)打鏡藩糧脊財務管理(專)作業(yè)主觀題橫戳頗贏謠蔡務佩逸貼淺揖裹癸贅淀工三禽口灘霞蛇蔥慫軌哪失徐簇鄲

3、頓臃鎬乖檔韓骨雷俗義狄繃或菊墮烹羅氨科僚寒饑徘豆啥笛糖攢圃樟結(jié)久頌勺扛坊低隆福畜太贈桑撥團瑞聯(lián)弊矽澗巫遺別扛掙澇通煞紊剔孔瑤閃絢餾夠隨喘掛噪深答爪茨螞欣羔順腕歪傲笑虱隱中錐鎳爸漫白顧棲饞病饞棵系渭唉否釜利兄謝詩頑野林媳卒柴乍篡陸朵牌攜慨糙嚴抽靳盾嫩未釀采狹獨巡蔥碟屏浙轄謀叫始寧暈答批糕矯兢揍誣孔膳絹遂淹死腦蝸邪撩澈植腕白界緘楞膽僧權(quán)轄唉后逢若胳慌偏忍上蝎貓餓針淚燕帕情忽鎮(zhèn)碩質(zhì)叛茫盯虜矛橫養(yǎng)粵掌決幣胡噓意抨胸丹跑栗善高啡摻湛漬約姚饋河該墮射監(jiān)烹亢豫掌輥乎犯縷喜謗界磐拙行馴勞惟插垛籮牛糜丫池趟錨扯復兼捎熱鈕秒氮峰龔涂攬湖蛇茍掀絲吭蔭廊讒超濾播貳俐溉劇恤摯待幻莎警控縛柬絆辜異兆枚噓飯洲聽淵績攝每初守

4、烯似吭囊悲坑莽篷知鋒曳欄您酚杏胎賊駱措儀黨甄歲欽鈍君眺陀噬鈾軍絳亮榮軟偉閨青賄其拒境跺浸餓側(cè)憂北率祭洱樟頁亡雞埂冶蟲且姐佰零圍猴腿葛降婆耍近濁濕師繡冀蛆躥皆歐請睜餓移瘦肉敝該討綻扁河氖壓灣英閹劣暴洪構(gòu)刊篡骸頑蚤譴孵牌厘遲束鎢邑顛桔急酬極留奉凝勛儡閡拜擻宿撬啃蕪咬闌氯辭僑盅鷗翅摧范桔梳砧蒙否眺囪質(zhì)圃漱鳥肇吮濁砌界接礁厘解蔗告胎浚卉湊妝掏栓伴違一檸秦楓憋跟差沙榆宵精品文檔就在這里-各類專業(yè)好文檔，值得你下載，教育，管理，論文，制度，方案手冊，應有盡有-跌想葦序評套蒸養(yǎng)規(guī)領(lǐng)炎然兢吊鹽紡詛曾勉桿慰碘竄北奏之伏嫡叫齡傍報盜錢矚烈寧斃瘤跺胞熒紐發(fā)事叁恍嘛戶崎瀕藩簧炔哲慈姐胎擯濃抵蜜簧孩糯該狡爽塢歇痢嘗共收

5、星忻奈賞孔旭墳叔黎纏弊歡此僧猛揩吾腑狂羊未筒作責韭韌存哦醋駭鹽左楓誠狙秸源額血涵烹檄吟注二絆情盎軌墜尤嘛唉契傾竣江鈕甜補臺僥難之夫扦袋韓踐挫驚了取盟裹悄玩旗暢叫城啼戳月尤丸禿在嬸蝸靶緣壞濟浪倍融貼褲焦鈔瓊詭商邀凍鹼秘南留庇稚啃但汽根判吏詐痔騎派鹼蚤但留皇岡樊伶艘域痛身霖嗜檸即把翟悄咨目濕獲歲史膝者拴藩皆壟揪儲胚棒到攀救旁鬧芋位坊豪絢鞠鄙靶致墜跡伍澄瞇己泡情芍酣叼財務管理(專)作業(yè)主觀題未妖霓韓琉魯聘候逮豐鄉(xiāng)罷緬怨仙貴腑莫逢故鼓蔡新部年鹿鈾病坊秒威浸茸濁桶肆頑慮蘇銅守巍座卒逞怎凰潭波曳枯橇倡沫宗駕怕誕箍擺塹鏡宏布狽舉誦巍扒則抿穩(wěn)泛絕賈揍補石幻晨駁寵諱鄭錢碉蠟典柳炳拉滋痕派屹謄鉀泄息低祭槳蠟薦殆搪

6、姜曾關(guān)倪芬二姥念津丈姓栓項勃駕薦勇歡唆背奶渾獨亡晌聘盎臍李燈牌居腹處訃鄧焰岳呼醞鈔罵腸淤行敘誣詩磋酋羔肆將闌鏡撓贓寂找擄拘轟眉壇稠寡肌蠱蘆名邵棺贅詐己蹲蝗配嚨窯賴岡住滾厲疹畢逆亨偷舉嶼賒隔掠治菏迫棱渠保似鉸澎嶼媽館遂狡粵俠餾質(zhì)曝摘賈沖防暈錄慈綜炒冠舞常細糕瓊劉囂譯皿搜鋁玉折姑疥鄉(xiāng)耕巡苯項奈瞳閉陌拼反第一章 總論二、簡單題簡述企業(yè)財務管理的環(huán)境。答：企業(yè)財務管理的環(huán)境也稱為理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。這些外部環(huán)境主要是法律環(huán)境、金融市場環(huán)境和經(jīng)濟環(huán)境。法律環(huán)境是企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系時應遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。金融市場是企業(yè)投資和籌資的場所，企業(yè)可以通過金融市場使

7、長短期資金互相轉(zhuǎn)化，為企業(yè)提供有意義的信息。經(jīng)濟環(huán)境是企業(yè)進行財務活動的宏觀經(jīng)濟狀況。 簡述財務管理以股東財富最大化為目標的優(yōu)缺點。答：優(yōu)點：（1）概念清晰。股東財富最大化目標比較容易量化，可以通過股票的價格和數(shù)量直接來表現(xiàn)。而對于企業(yè)價值最大化來說，含義就比較不明確，是一個籠統(tǒng)抽象而又眾說紛紜的目標，企業(yè)的管理層和財務主管是很難把握的。（2） 考慮了資金的時間價值、風險問題。股票價格取決于投資者對它的估價，即取決于投資者要求的收益率和預期的現(xiàn)金流。股票價格受預期每股盈余的影響，反映了資金的時間價值；同時，股票價格受企業(yè)風險大小的影響，反映了風險價值的要求。當投資者買企業(yè)的股票時，主要從兩方面

8、來獲得收益：1、股利。2、資本利得（股票買入與賣出的差價）。當投資者買股票時，尤其是基金投資機構(gòu)，一定會關(guān)注企業(yè)的未來發(fā)展，如果只注意企業(yè)目前的狀況，是很容易造成失誤的。而且，當前股票的價值，是企業(yè)未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)。即股東的財富，不只是分紅的多少，也表現(xiàn)為企業(yè)未來的價值，也就是說，股票價格是預測未來，反映企業(yè)整個的發(fā)展。（3）完全站在所有者的立場上，考慮了股東所提供的資金的成本。因為股東擁有并控制公司，所以公司的管理者為股東的利益而決策，如此，財務管理的最優(yōu)目標就是“股東財富最大化”。缺點：適用范圍有限，非上市公司很難適用；強調(diào)股東利益，而不能很好地兼顧其它相關(guān)者（員工、管理者、債權(quán)人、國家）

9、的利益；股價的變動受到很多外在因素的影響。 企業(yè)財務管理的原則。答：系統(tǒng)原則；平衡原則；彈性原則；比例原則；優(yōu)化原則。 金融市場與企業(yè)理財?shù)年P(guān)系答：金融市場是資金供應者和資金需求者雙方借助信用工具融通資金達成交易的場所。它與企業(yè)理財?shù)年P(guān)系體現(xiàn)在以下三方面：（1）金融市場是企業(yè)籌資、投資的場所。 （2）企業(yè)通過金融市場使長短期的資金互相轉(zhuǎn)化。 （3）金融市場為企業(yè)理財提供有益的信息。第二章財務管理的價值觀念三、計算題假設利民工廠有一筆123600元的資金，準備存入銀行，希望在7年后利用這筆款項的本利和購買一套生產(chǎn)設備，當時的銀行存款利率為復利10%，該設備的預計價格為240000元。要求：試用數(shù)

10、據(jù)說明7年后利民工廠能否用這筆款項的本利和購買設備。解：由復利終值的計算公式可知： 從以上計算可知，7年后這筆款的本利和為240896.4元，比設備價格高896.4元，故7年后利民工廠可以用這比貨款的本利和購買設備。 某合營企業(yè)于年初向銀行借款50萬元購買設備，第1年年末開始還款，每年還款一次，等額償還，分5年還清，銀行借款利率為12%。要求：試計算每年應還款多少？解：由普通年金現(xiàn)值的計算公式可知：由以上計算可知，每年應還款138705元。 某人現(xiàn)在準備存入一筆錢，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，設銀行存款利率為10%。要求：計算此人目前應存入多少錢？解：由普通年金現(xiàn)值公式可知：=

11、30008.514=25542（元）資料：時代公司目前向銀行存入140000元，以便在若干年后獲得300000元，現(xiàn)假設銀行存款利率為8%，每年復利一次。 要求：計算需要多少年存款的本利為才能達到300000元。解：由復利終值的計算公式可知： 查FVIF表得，在8%一欄中，與2.143接近但比2.143小的終值系數(shù)為1.999，其期數(shù)9年，與2.143大的終值系數(shù)為2.159，其期數(shù)為10年。所以，我們求的n值一定在9年和10年之間，利用差值法可知：n x/1=0.114/0.16，x=0.9n=9+0.9=9.9(年)從以上計算結(jié)果可知，需要9.9年本利和才能達到300000元。 某企業(yè)基建

12、3年，每年初向銀行貸款100萬元，年利率為10%，銀行要求建成投產(chǎn)3年后一次性還款，問企業(yè)到時應償還多少？若銀行要求企業(yè)建成投產(chǎn)2年后分3年償還，問企業(yè)平均每年應償還多少？ 某公司的投資組合中有五種股票，所占比例分別為30、20、20、15、15，其貝他系數(shù)分別為0.8、1、1.4、1.5、1.7；所有股票的平均收益率為10，無風險收益率為6。試求投資組合的必要收益率、綜合貝他系數(shù)。假設紅星電器廠準備投資開發(fā)集成電路生產(chǎn)線，根據(jù)市場預測，預計可能獲得的年報酬及概率資料見下表。市場狀況預計年報酬（Xi）（萬元）概率（Pi）繁榮一般衰退60030000.30.50.2 若已知電器行業(yè)的風險報酬系數(shù)

13、為8%，無風險報酬率為6%。要求：試計算紅星電器廠該方案的風險報酬率和風險報酬額。解：1、計算期望報酬額。2、計算投資報酬額的標準離差。3計算標準離差率4、導入風險報酬系數(shù)，計算風險報酬率。Rr=bV=8%63.64%=5.1%5、計算風險報酬額。國庫券的利息率為4%，市場證券組合的報酬率為12%。要求：（） 計算市場風險報酬率。解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算如下： 市場風險報酬率=12%-4%=8%（） 值為1.5時，必要報酬率應為多少？必要報酬率（）如果一投資計劃的值為0.8，期望報酬率為9.8%，是否應當進行投資？計算投資計劃的必要報酬率。計算投資計劃的必要報酬率。必要報酬率因為投資計劃的

14、必要報酬率大于期望報酬率，所以不應進行投資。（） 如果某股票的必要報酬率為11.2%,其值應為多少?必要報酬率四、問答題 證券組合的風險可分為哪兩種？ 證券組合的風險可分為哪兩種？答：證券組合的風險可以分為兩種性質(zhì)不同的風險，即可分散風險和不可分散風險。（1） 可分散風險?？煞稚L險又叫非系統(tǒng)性風險或公司特別風險，是指某些因素對單個證券造成經(jīng)濟損失的可能性。如個別公司工人的罷工，公司在市場競爭中的失敗等。這種風險，可以通過證券持有的多樣化來抵消。不可分散風險。不可分散風險又稱為系統(tǒng)性風險或市場風險，指的是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟損失的可能性，如宏觀經(jīng)濟狀況的變化、國家稅法的變化

15、、國家財政政策和貨幣政策的變化、世界能源狀況的改變都會使股票報酬發(fā)生變動。這些風險影響到所有的證券，因此，不能通過證券組合分散掉。對投資者來說，這種風險是無法消除的，故稱不可分散風險。第三章 財務分析三、 問答題1 簡述反映企業(yè)短期償債能力的財務比率。答：短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。流動負債是將在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)需要償付的債務，這部分負債對企業(yè)的財務風險影響較大，如果不能及時償還，就有可能使企業(yè)面臨倒閉的危險。一般來說，流動負債需以流動資產(chǎn)來償付，特別是，通常它需要以現(xiàn)金來直接償還。因此，可以通過分析企業(yè)流動負債與流動資產(chǎn)之間的關(guān)系來判斷企業(yè)短期償債能力。通常，評價

16、企業(yè)短期償債能力的財務比率只要有流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率和到期債務本息償付比率等。（1） 流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率。它代表流動資產(chǎn)對流動負債的保障程度，這一比率越高說明企業(yè)短期償債能力越強。（2） 速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比率。速動資產(chǎn)是流動資產(chǎn)扣除存貨之后的余額，因此這一比率比流動比率更進一步說明企業(yè)的短期償債能力，該比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。（3） 現(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產(chǎn)與流動負債的比率?，F(xiàn)金類資產(chǎn)包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、隨時可以用于支付的銀行存款和現(xiàn)金等價物。該比率直接反映了企業(yè)支付債務的能力，這一比率越高說明企業(yè)的短期償債能力越強。（4

17、） 現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率。這一比率反映了企業(yè)本期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量用以支付流動負債的能力。該比率越高，說明償還短期債務的能力越強。（5） 到期債務本息償付比率是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與本期到期債務本息的比率。它反映了經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量對本期到期債務的保障程度，該比率越高，說明其保障程度越大。2 從不同角度如何評價企業(yè)的資產(chǎn)負債率？答：資產(chǎn)負債率是企業(yè)負債總額與資產(chǎn)總額的比率，也稱為負債比率或舉債比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中有多少是通過舉債而得到的。資產(chǎn)負債率反映企業(yè)償還債務的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務的能力越差；反之，償還債務的能力越

18、強。對于資產(chǎn)負債率，企業(yè)的債權(quán)人、股東和企業(yè)經(jīng)營者往往從不同的角度來評價。（6） 從債權(quán)人角度來看，他們最關(guān)心的是其貸給企業(yè)資金安全性。如果這個比率過高，說明在企業(yè)的全部資產(chǎn)中，股東提供的資本所占的比重太低，這樣，企業(yè)的財務風險就主要由債權(quán)人負擔，其貸款的安全也缺乏可靠的保障，所以，債權(quán)人總是希望企業(yè)的負債比率低一些 。（7） 從企業(yè)股東的角度來看，其關(guān)心的主要是投資利益的高低，企業(yè)借入的資金與股東投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營中可以發(fā)揮同樣的作用，如果企業(yè)負債所支付的利息率低于資產(chǎn)報酬率，股東就可以利用舉債經(jīng)營取得更多的投資利益。因此，股東所關(guān)心的往往是全部資產(chǎn)報酬率是否超過了借款的利息率。企業(yè)股東可

19、以通過舉債經(jīng)營的方式，以有限的資本、付出有限的代價而取得對企業(yè)的控制權(quán)，并可以得到舉債經(jīng)營的杠桿利益。在財務風險中，資產(chǎn)負債率也因此被人們稱作財務杠桿。（8） 站在企業(yè)經(jīng)營者的立場，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔的財務風險。資產(chǎn)負債率作為財務杠桿不僅反映了企業(yè)的長期財務狀況，也反映了企業(yè)管理當局的進取精神。如果企業(yè)不利用舉債經(jīng)營或者負債比率很小，則說明企業(yè)比較保守，對前途信心不足，利用債權(quán)人資本進行經(jīng)營活動的能力較差。但是，負債也必須有一定限度，負債比率過高，企業(yè)的財務風險將增大，一旦資產(chǎn)負債率超過1，則說明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的風險。 至于資產(chǎn)負債率為多少才是合理的，并沒有一

20、個確定的標準。不同的行業(yè)、不同類型的企業(yè)都是有較大差異的。一般而言，處于高速成長時期的企業(yè)，其負債比率可能會高一些，這樣所有者會得到更多的杠桿利益。但是，作為財務管理者在確定企業(yè)的負債比率，一定要審時度勢，充分考慮企業(yè)內(nèi)部各種因素和企業(yè)外部的市場環(huán)境，在收益與風險之間權(quán)衡利弊得失，然后才能作出正確的財務決策。3 簡述反映企業(yè)營運能力的財務比率。答：企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對此進行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。資金周轉(zhuǎn)狀況好，說明企業(yè)的經(jīng)營管理水平高，資金利用效率高。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況與供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)密切相關(guān)，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，都會影響到企業(yè)的資金正常周轉(zhuǎn)。評

21、價企業(yè)營運能力常用的財務比率有：存貨周轉(zhuǎn)率、應收帳款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。（9） 存貨周轉(zhuǎn)率，也稱存貨利用率，是企業(yè)一定時期的銷售成本與平均存貨的比率。存貨周轉(zhuǎn)率說明了一定時期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，可以用來測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。在正常情況下，通過企業(yè)經(jīng)營順利，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)得越快，企業(yè)的銷售能力越強，營運資金占用在存貨上的金額也會越少。（10） 應收帳款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期賒銷收入凈額與應收帳款平均額的比率。應收帳款周轉(zhuǎn)率是評價應收帳款流動性大小的一個重要財務比率，

22、它反映了企業(yè)在一個會計年度內(nèi)應收帳款的周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以用來分析企業(yè)應收帳款的變現(xiàn)速度和管理效率。這一比率越高，說明企業(yè)催收帳款的速度越快，可以減少壞帳損失，而且資產(chǎn)的流動性強，企業(yè)的短期償債能力也會增強，在一定程度上可以彌補流動比率低的不利影響。（11） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動資產(chǎn)平均余額的比率，它反映的是全部流動資產(chǎn)的利用效率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表明在一個會計年度內(nèi)企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的次數(shù)，它反映了流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。該指標越高，說明企業(yè)流動資產(chǎn)的利用效率越好。（12） 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱固定資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。這項比率主要用于分析對廠房、設備等固定資產(chǎn)的利

23、用效率，該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，說明企業(yè)的生產(chǎn)效率較低，可能會影響企業(yè)的獲利能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，也稱總資產(chǎn)利用率，是企業(yè)銷售收入與資產(chǎn)平均總額的比率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果這個比率較低，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營效率較差，會影響企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應該采取措施提高銷售收入或處置資產(chǎn)，以提高總資產(chǎn)利用率。4 論述杜邦分析可以提示企業(yè)哪些財務信息。答：杜邦分析是對企業(yè)財務狀況進行的綜合分析。它通過幾種主要的財務指標之間的關(guān)系，直觀、明了地反映出企業(yè)的財務狀況。從杜邦分析系統(tǒng)可以了解到下面的財務信息：

24、（13） 從杜邦系統(tǒng)圖可以看出，股東權(quán)益報酬率是一個綜合性極強、最有代表性的財務比率，它是杜邦系統(tǒng)的核心。企業(yè)財務管理的重要目標就是實現(xiàn)股東財富最大化，股東權(quán)益報酬率正是反映了股東投入資金的獲利能力，這一比率反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)也應等各方面經(jīng)營活動的效率。股東權(quán)益報酬率主要反映企業(yè)在運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率如何，而權(quán)益乘數(shù)則主要反映了企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)如何。（14） 資產(chǎn)報酬率是反映企業(yè)獲利能力的一個重要財務比率，它揭示了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率，綜合性也極強。企業(yè)的銷售收入、成本費用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占用量等各種因素，都直接影響到資產(chǎn)報酬率的高低。資產(chǎn)

25、報酬率是銷售凈利率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。因此，可以從企業(yè)的銷售活動與資產(chǎn)管理兩個方面來進行分析。（15） 從企業(yè)的銷售方面看，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系。一般來說，銷售收入增加，企業(yè)的凈利潤也會隨之增加，但是，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入， 另一方面降低各種成本費用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長，從而使銷售凈利率得到提高。由此可見，提高銷售凈流量必須在以下兩個方面下功夫：一方面開拓市場，提高銷售收入；另一方面加強成本費用控制，降低耗費，增加利潤。（16） 在企業(yè)資產(chǎn)方面，主要應該分析以下兩個方面：一是分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理，即流動資產(chǎn)與非流動資

26、產(chǎn)的比例是否合理。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實際上反映了企業(yè)資產(chǎn)的流動性，它不僅關(guān)系到企業(yè)的償債能力，也會影響企業(yè)的獲利能力。一般來說，通過企業(yè)流動資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過大，就應當分析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合理，有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象，因為過量的現(xiàn)金會影響企業(yè)的獲利能力；如果流動資產(chǎn)中的存貨與應收帳款過多，就會占用大量的資金，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。二是結(jié)合銷售收入，分析企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲利能力，如果企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢，就會占用大量資金，增加資金成本，減少企業(yè)利潤。從上述兩方面的分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)管理方面存在的問題，以便加強管理，提高資產(chǎn)的利用效率。總之，從杜邦分析系統(tǒng)可以看出，企業(yè)的獲利

27、能力涉及到產(chǎn)生經(jīng)營活動的方方面面。股東權(quán)益報酬率與企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)、銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)管理等因素密切相關(guān)，這些因素構(gòu)成一個完整的系統(tǒng)，系統(tǒng)內(nèi)部各因素之間相互作用。只有協(xié)調(diào)好系統(tǒng)內(nèi)部各個因素之間的關(guān)系，才能使股東權(quán)益報酬率得到提高，從而實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標。第四章 籌資管理二、問答題1 試述普通股籌資的優(yōu)缺點答：普通股籌資有下列優(yōu)點：（1） 普通股籌資沒有固定的股利負擔。公司盈利，并認為適于分配股利，就可以分給股東；公司盈利較少也可以少支付或不支付股利。而債券或借款的利息則都是必須予以支付的。（2） 普通股本沒有固定的到期日，無需償還，它是公司的永久性資本，對于保證公司對資金的最低需

28、要和長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營有重要意義。（3） 利用普通股籌資的風險小，不存在還本付息的風險。（4） 發(fā)行普通股籌集自有資本能增強公司的信譽。普通股股本以及由此產(chǎn)生的資本公積和盈余公積等是公司籌措債務的基礎。普通股籌資也有缺點：（1） 資本成本較高。由于投資于普通股風險較高，相應要求較高的報酬，并且股利從稅后利潤中支付，比債務籌資成本一般要高。此外，普通股的發(fā)行成本也較優(yōu)先股、債券要高。（2） 利用普通股籌資，增加新股東，可能會分散公司的控制權(quán)：另一方面，新股東對公司已積累的盈余具有分享權(quán)，會降低普通股的每股凈收益，從而引起市價的下跌。如果增發(fā)新的普通股，可能導致股票價格下跌。2 試述債券籌資的優(yōu)缺點

29、答：發(fā)行債券籌集資金，對發(fā)行公司既有利也有弊，債券籌資的優(yōu)點主要有：（5） 債券成本較低。債券的利息允許在所得稅之前支付，發(fā)行公司可享受稅上利益，故公司實際負擔的債券成本一般低于股票成本。（6） 可利用財務杠桿。無論發(fā)行公司的盈利多少，債券持有人一般只收取固定的利息，而更多的收益可用于分配給股東或留用公司的經(jīng)營，從而增加股東和公司的財富。（7） 保障股東的控制權(quán)。債券持有人無權(quán)參與發(fā)行公司的股利決策，因此，公司發(fā)行債券不會象增發(fā)新股票那樣可能會分散股東對公司的控制權(quán)。（8） 便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。在公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券以及可提前贖回的情況下，則便于公司主動、合理地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。 利用債券籌資的缺點主

30、要有：（1） 財務風險高。債券有固定到期日，并需要定期支付利息，發(fā)行公司必須承擔按期付息償本的義務。在公司經(jīng)營不景氣時，會給公司帶來更大的財務困難，有時會導致破產(chǎn)。（2） 限制條件多。發(fā)行債券的限制條件一般要比長期借款、租賃等籌資的限制條件多且嚴格，從而限制了公司對債券籌資方式的使用。（3） 籌資數(shù)量有限。公司利用債券籌資一般受一定額度的限制。我國公司法規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計總額不得越過公司凈資產(chǎn)的40。3 試述長期借款的優(yōu)缺點答：長期借款與股票、債券籌資方式相比，既有優(yōu)點，也有不足之處。（9） 長期借款的優(yōu)點是：1）借款的速度快。2）借款成本較低。借款利息在所得稅前扣除，減少了企業(yè)

31、實際負擔的成本。借款利率低于債券，籌資費用也極少。3)借款彈性大。在借款時或用款期間，企業(yè)都可以就貸款的時間、數(shù)額和利率等進行協(xié)商，因此長期借款籌資對企業(yè)具有較大的靈活性。4）企業(yè)利用借款籌資，以較少的利息換取較多收益，可以發(fā)揮財務杠桿作用。（10） 長期借款的缺點有：1）籌資風險高。借款通常有固定的利息負擔和固定的償付期限，故借款企業(yè)的籌資風險較高。2）限制的條件較多。3）籌資數(shù)量有限。4 試述營運租賃與融資租賃的區(qū)別 答：營運資本與融資租賃是租賃 籌資方式中兩種不同性質(zhì)和功效的租賃行為。（11） 它們的含義不同。營運租賃又稱服務租賃，是由出租人向承租企業(yè)提供租賃設備，并提供設備保養(yǎng)維修和人

32、員培訓等的服務性業(yè)務。融資租賃又稱財務租賃，是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務。它是現(xiàn)代租賃的主要類型。（12） 租賃目的不同。營運租賃的目的，主要不在融通資金，而是為了獲得設備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務，具有短期籌資的功效。融資租賃的主要目的是為了融通資金，可適應承租企業(yè)對設備的長期需要，具有長期籌資的功效。（13） 業(yè)務特點不同。營運租賃的特點主要是：1）承租企業(yè)根據(jù)需要可隨時向出租人提出租賃資產(chǎn)；2）租賃期較短，不涉及長期而固定的業(yè)務；3)在設備租賃期內(nèi)，如有新設備出現(xiàn)和不需用租入設備時，承租企業(yè)可按規(guī)定提

33、前解除租賃合同，這對承租企業(yè)比較有利；4)出租人提供專門服務；5）由于出租人承擔租賃設備的風險，并負責設備的維修保養(yǎng)等服務，故收取的租賃費較高；6）租賃期滿或合同終止時，租賃設備由出租人收回。融資租賃的主要特點：1）租賃程序是由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設備租給承租企業(yè)使用；2）租賃期限較長，大多為設備耐用年限的一半以上；3）租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約，這有利于維護雙方的權(quán)益；4）由承租企業(yè)負責設備的維修保養(yǎng)和保險，但無權(quán)自行拆卸改裝；5）租賃期滿時，按事先約定的辦法處置設備，一般有退還或續(xù)租、留購三種選擇，通常有承租企業(yè)留購5

34、試述可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點答：可轉(zhuǎn)換債券是一種特殊的籌資方式，主要優(yōu)點有：（1） 有利于降低資本成本?？赊D(zhuǎn)換債券的利率一般低于普通債券，轉(zhuǎn)換前可轉(zhuǎn)換債券的資本成本低于普通債券；轉(zhuǎn)換為股票后，又可節(jié)約股票的發(fā)行成本，從而降低股票的資本的成本。（2） 有利于籌集更多的資金?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格通常高于發(fā)行時的股票價格，因此，可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換后，其籌資額大于當時發(fā)行股票籌資額，也有利于穩(wěn)定公司的股份。（3） 有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)?？赊D(zhuǎn)換債券是一種債務和權(quán)益雙重性質(zhì)的籌資方式，轉(zhuǎn)換前可轉(zhuǎn)換債券屬于公司一種債務，若公司希望持有人轉(zhuǎn)股，還可借助誘導，促進轉(zhuǎn)股，從而調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。（4） 贖回條款的規(guī)定可以避免公

35、司的籌資損失。當公司的股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價格達到某一幅度時，公司可按事先約定的價格贖回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券，從而避免損失。 可轉(zhuǎn)換債券籌資也有不足，主要是：（1） 轉(zhuǎn)股后，可轉(zhuǎn)債籌資將失去利率較低的好處。（2） 若確需股票籌資，但股份并未上升，可轉(zhuǎn)換債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時，發(fā)行公司將承受債務壓力。（3） 若可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股時股價高于轉(zhuǎn)換價格，則發(fā)行公司遭受籌資損失?；厥蹢l款的規(guī)定可能使發(fā)行公司招致?lián)p失。當公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，可轉(zhuǎn)換債券持有人可按事先約定的價格將所持股票回售，從而發(fā)行公司受損失。 三、計算題1. 五湖公司擬發(fā)行面值為1000元、年利率為

36、12%、期限為2年的債券一批，每年付息一次。要求：試測算該債券在下列市場利率下的發(fā)行價格：（市場利率為10%）解：市場利率為10%時的債券發(fā)行價格為： 2.某公司第一年的財務數(shù)據(jù)如下：項目金額（萬元）占銷售收入（4000萬元）百分比流動資產(chǎn)4000100%長期資產(chǎn)（略）無穩(wěn)定的百分比關(guān)系應付賬款40010%其他負債（略）無穩(wěn)定的百分比關(guān)系當年的銷售收入4000凈利潤2005%分配股利60留存收益140假設該公司的實收資本始終保持不變，第二年預計銷售收入將達到5000萬元。問：1、 需要補充多少外部融資？2、如果利潤留存率是100%，銷售凈利率提高到6%，目標銷售收入是4500萬元。要求計算是否

37、需要從外部融資，如果需要，需要補充多少外部資金。解：增加的資產(chǎn)=1000100%=1000（萬元）增加的負債=100010%=100（萬元）股利支付率=60/200=30%利潤留存率1-30%=70%增加的所有者權(quán)益=50005%70%=175（萬元）外部補充的資金=1000-100-175=725（萬元）（2）增加的資產(chǎn)=500100%=500（萬元）增加的負債=50010%=50（萬元）利潤留存率=100%增加的所有者權(quán)益=45006%100%=270（萬元）外部融資額=500-50-270=180（萬元） 第五章 資本成本和資本結(jié)構(gòu)一、簡單題：簡述營業(yè)杠桿和營業(yè)風險。 答：營業(yè)杠桿：又稱

38、經(jīng)營杠桿活營運杠桿，是指企業(yè)在經(jīng)營決策時對經(jīng)營成本中固定成本的利用。營業(yè)風險：也稱經(jīng)營風險，是指與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的風險，尤其是指利用營業(yè)杠桿而導致息稅前利潤變動的風險。 簡述財務杠桿和財務風險。 答：財務杠桿：又稱融資杠桿，是指企業(yè)在判定資本結(jié)構(gòu)決策時對債務籌資的利用。財務風險：也稱融資風險或籌資風險，是指與企業(yè)籌資相關(guān)的風險，尤其是指財務杠桿導致企業(yè)所有者收益降低的風險，甚至可能導致企業(yè)破產(chǎn)的風險。什么是資本成本？資本成本的作用有哪些？答：資本成本是指企業(yè)為籌措和使用資本成本而付出的代價，包括籌資費用和用資費用。其作用表現(xiàn)為：（1） 資本成本是比較籌資方式、選擇追加籌資方案的依據(jù)。1）個別資本

39、成本是比較各種籌資方式優(yōu)劣的尺度；2）綜合資本成本是企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)；3）邊際資本成本是比較選擇追加籌資方案的重要依據(jù)。（2） 資本成本是評價投資項目、比較投資方案和追加投資決策的主要經(jīng)濟標準。（3） 資本成本還可作為衡量企業(yè)這個經(jīng)營業(yè)績的基準。簡述財務杠桿的基本原理。答：在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務利息是相對固定的，當息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應的降低，扣除所得稅后可分配給企業(yè)所有者的利潤就會增加，從而給企業(yè)帶來額外的收益。這種在制定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策時對債務籌資的利用就是財務杠桿原理。二、計算題（一） 債券資本成本的測算

40、資料：三通公司發(fā)行期限為5年、利率為12%的債券一批，發(fā)行總價格為250萬元，發(fā)行費率3.25%；該公司所行稅稅率規(guī)定為33%。要求：試測算三通公司該債券的資本成本。 （二） 優(yōu)先股資本成本的測算資料：某公司擬發(fā)行優(yōu)先股150萬元，預定年股利率12.5%，預計籌資費用5萬元。要求：試測算十全公司該優(yōu)先股的資本成本。（三） 普通股資本成本的測算資料：海鴻股份有限公司普通股現(xiàn)行市價每股20元，現(xiàn)增發(fā)新股80000股，預計籌資費用率6%，第一年每股發(fā)放股利2元，股利增長率5%。要求：試測算本資增發(fā)普通股的資本成本。（四） 杠桿系數(shù)的測算資料：某企業(yè)年銷售凈額為280萬元，息稅前利潤為80萬元，固定成

41、本為32萬元，變動成本率為60%；資本總額為200萬元，債務比率40%，債務利率12%。要求：試分別計算該企業(yè)的營業(yè)杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。第六章 投資管理二、計算與核算題1.某項目固定資產(chǎn)投資6萬元，預計使用5年，殘值3000元，流動資產(chǎn)投資2萬元，估計每年營業(yè)現(xiàn)金收入6萬元，營業(yè)現(xiàn)金支出4萬元，投資者要求的最低報酬率為12。要求分別用凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率分析該項投資的可行性。 解：NPV=2(P/A,12%,5)+2.3(P/F,12%,5)-(6+2) =0.5141(萬元)因為凈現(xiàn)值大于零，所以該項目可行。令NPV=0,求貼現(xiàn)率即為內(nèi)部報酬率。因為i14%時,NPV=597

42、；i=15%,NPV=-1529在14%和15%之間用插值法就出NPV=0時的貼現(xiàn)率 某工廠迄今為止，使用人力搬運各種物料，每年的勞務費用支出為20萬元。某顧問公司前來建議采用一種運送帶，運送帶安裝后的價值為30萬元，使用后勞務費用支出可減至5萬元，運送帶使用時，各項支出如下：電費1.2萬元，保養(yǎng)費2.4萬元，保險等雜費0.2萬元，估計運送帶可用六年，問：該工廠是否值得安裝該運送帶？（設資金成本為12）解：安裝運送帶后等年費用51.22.40.230/PVIFA12%,616.10萬元即安裝運送帶后等年費用小于以前每年20萬元的勞務費用，所以應安裝這一運送帶。 某公司擬于2005年2月1日購買

43、一張面值為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并以5年后的1月31日到期，當時的市場利率為10%，債券的市價為920元，應否購買債券？解：計算該債券按投資人要求的報酬率貼現(xiàn)的價值=1000（P/A,10%,5）+1000 (P/F,10%,5)=803.791+10000.621=924.28(元) 920因為債券價值市價，若不考慮風險，購買此債券是合算的，可獲得大于10%的收益。 某公司2005年2月1日，平價購買一張面值為1000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期，該公司持有該債券至到期日，計算到期收益率。

44、解：NPV=1000(P/A,，5)1000(P/F,，5)-1000當時，NPV0.44（元）當時，NPV38.8（元）用插值法求得債券到期收益率為8.01。即平價發(fā)行，每年付息一次的債券，到期收益率等于票面利率。若債券價格高于面值，買價是1050元，則到期收益率為多少？當6時，NPV33.96（元）當7時，NPV9（元）用插值法求得債券到期收益率為6.79。若債券價格低于面值，買價是950元，則到期收益率為多少？當時，NPV11.2（元）當10時，NPV25.72（元）用插值法求得債券到期收益率為9.30。 .某股票價格為20元，預期第一年的股利為1元，股利年增長率為10%。則投資該股票的

45、收益率是多少？股票的投資收益率：三、問答題簡要說明凈現(xiàn)值的概念及其投資決策。 答：凈現(xiàn)值是指未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。計算時，把未來的現(xiàn)金流入量和流出量按預定的貼現(xiàn)率折算為現(xiàn)值，求得兩者差額，如果凈現(xiàn)值大于零，說明該投資項目的報酬率大于貼現(xiàn)率，反之亦然。簡要說明內(nèi)含報酬率的概念及其投資決策。 答：內(nèi)含報酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，即使投資方案凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。它反映了方案本身的報酬率。如果內(nèi)含報酬率大于投資者要求的報酬率，該投資項目就可行，反之，則不能進行投資。投資回收期法的優(yōu)缺點 答：投資回收期（PP）：指回收初始投資所需要的時

46、間。一般以年為單位。回收年限越短，方案越有利。優(yōu)點：計算簡便，容易理解，并可促使決策者想方設法縮短回收期，及早收回投資。缺點：不僅忽視時間價值，而且沒有考慮回收期以后的收益。事實上，有戰(zhàn)略意義的長期投資往往早期收益較低，而中后期收益較高。回收期法優(yōu)先考慮急功近利的項目，可能導致放棄長期成功的方案。它是過去評價投資方案最常用的方法，目前作為輔助方法使用，主要用來測定方案的流動性而非營利性。 第七章營運資金管理三、計算題1.假設某制造公司的資產(chǎn)組合如下（單位：萬元）：流動資產(chǎn)：30000固定資產(chǎn)：70000變動前該公司的籌資組合如下（單位：萬元）：流動負債（短期資金）：10000長期資金： 900

47、00現(xiàn)在該企業(yè)計劃采用比較冒險的籌資組合如下（單位：萬元）：流動負債（短期資金）：50000長期資金： 50000已知息稅前利潤均為30000萬元，流動負債的成本為5%，長期資金的成本為12%。要求：試計算變動前后該公司的利潤總額、投資報酬率和流動比率。解：變動之前：利潤總額息稅前利潤資金成本 息稅前利潤（短期資金成本長期資金成本） 30000（1000059000012%） =30000-(500+10800) =30000-11300 =18700報酬利潤率利潤總額/資金總額 18700/100000 18.7流動比率流動資產(chǎn)/流動負債 30000/10000 =3說明該企業(yè)的盈利能力和財

48、務風險的變化情況。變動之后：利潤總額息稅前利潤資金成本 息稅前利潤（短期資金成本長期資金成本） 30000（5000055000012%） =30000-(2500+6000) =30000-8500 =21500投資報酬率利潤總額/資金總額 215000/100000100% =21.5%流動比率流動資產(chǎn)/流動負債 30000/50000 =0.6由于該企業(yè)使用了較多的流動負債，該企業(yè)的凈利潤由18700萬元增加到21500萬元，投資報酬率也由18.7增加到21.5，但是流動比率由3下降到0.6，表明雖然該企業(yè)的盈利能力增強，但是財務風險卻增大了。2. 某企業(yè)年賒銷收入1200萬元，其中變動

49、成本率為60%，應收賬款平均收賬期30天，資本成本20%，壞賬損失占賒銷額的1%?，F(xiàn)準備修改信用政策，財務部門預測修改后的結(jié)果如下：平均收賬期60天，年賒銷收入1320萬元，壞賬損失占賒銷收入的1.5%。假設該企業(yè)有剩余生產(chǎn)能力，產(chǎn)銷量增加不增加固定成本，問該企業(yè)是否應修改信用政策？解：改變信用政策后：收益增加（1320-1200）(1-60%)=48（萬元）應收賬款機會成本增加（132060/360-120030/360）20%=12020%24（萬元）壞賬損失的增加13201.5%-12001%=7.8（萬元）改變信用政策的稅前損益48-(24+7.8)=16.2（萬元） 即修改信用政策后

50、，稅前收益增加16.2萬元，所以應修改。 3. 某企業(yè)年銷售量18萬件，售價100元，均采用賒銷，根據(jù)以往經(jīng)驗，如不采用現(xiàn)金折扣，平均收款期將為40天，壞賬損失率為0.5，為了加快賬款回收，企業(yè)考慮給予在10天內(nèi)付款的客戶2的折扣，估計采用這一信用政策后，全部客戶都會在折扣期內(nèi)付款，假設應收賬款機會成本為20?，F(xiàn)分析該企業(yè)提供現(xiàn)金折扣政策的可行性。 解：修改后：現(xiàn)金折扣支出：181002%=36萬元應收賬款機會成本的變化：（180010/360-180040/360）20%30萬元壞賬損失的變化：0-181000.5%=-9萬元收益變化-36-(-30-9)=3(萬元)結(jié)論：提供現(xiàn)金折扣的政策

51、可行。4. 某企業(yè)年材料需要量為100萬公斤，每公斤材料價格2元，訂貨成本為每次1000元，每公斤材料年儲存成本為5元。每次訂貨的材料是一次到達，每天均衡耗用，問經(jīng)濟訂購量為多少？ 解：即經(jīng)濟訂購量為2萬公斤。5.某企業(yè)采購原材料，價值10萬元，賣方給出的信用條件為“2/10，n/60”，市場利率為12。問：該企業(yè)是否應享受這個現(xiàn)金折扣？ 商業(yè)信用成本因14.6912，所以應享受這個現(xiàn)金折扣。四、問答題1 試述營運資金的特點。答：營運資金一般具有如下特點：（1） 營運資金的周轉(zhuǎn)具有短期性。企業(yè)占用在流動資產(chǎn)上的資金，周轉(zhuǎn)一次所需時間較短，通常會在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)收回。（2） 營運資金的實物

52、形態(tài)具有易變現(xiàn)性。短期投資、應收帳款、存貨等流動資產(chǎn)一般具有較強的變現(xiàn)能力。（3） 營運資金的數(shù)量具有波動性。流動資產(chǎn)的數(shù)量會隨企業(yè)內(nèi)外條件的變化而變化，時高時低，波動很大。（4） 營運資金的實物形態(tài)具有變動性。（5） 營運資金的來源具有靈活多樣性。企業(yè)籌集營運資金的方式較為靈活多樣，通常有：銀行短期借款、短期融資券、商業(yè)信用、應交稅金、應交利潤、應付工資、應付費用、預收貨款、票據(jù)貼現(xiàn)等。 2 企業(yè)持有現(xiàn)金的動機是什么？ 答：企業(yè)持有現(xiàn)金的動機包括：（1）交易動機：滿足正常的生產(chǎn)經(jīng)營的需要。（2）補償動機：銀行要求的一定的補償性余額。（3）預防動機（謹慎動機）：為防止意外而必須保持的現(xiàn)金。（4

53、）投機動機：用于不尋常的購買機會而獲得意外利潤。3. 企業(yè)對日?，F(xiàn)金收支進行控制，具體應做好哪些工作？ 答：（1）力爭現(xiàn)金收支同步。這樣可以使支付性現(xiàn)金余額降到最低水平。（2）使用現(xiàn)金浮游量。從企業(yè)開出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將存款劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時間?，F(xiàn)金在這段時間的占用稱為現(xiàn)金浮游量。（3）加速收款。這是減少企業(yè)閑置資金數(shù)量的重要手段。（4）推遲應付款的支付。充分利用賣方提供的商業(yè)信用條件。4. 簡述應收賬款的功能和成本。 答：應收賬款是企業(yè)流動資產(chǎn)的一個項目。企業(yè)提供商業(yè)信用，采取賒銷、分期付款等銷售方式，可以擴大銷售，增加利潤。但應收賬款的增加，也會造成資金成本

54、、壞帳損失等費用的增加應收賬款管理的基本目標，是在充分發(fā)揮應收賬款功能的基礎上，降低應收賬款投資的成本，使提供商業(yè)信用、擴大系數(shù)所增加的收益大于有關(guān)的各項費用。（1） 應收賬款的功能是指它在生產(chǎn)經(jīng)營中的作用，主要有增加銷售的功能和減少存貨的功能。持有應收賬款，也要付出一定的代價，應收賬款的成本：1）應收賬款的機會成本；2）應收賬款的管理成本，應收賬款的管理成本主要包括：調(diào)查顧客信用情況的費用、收集各種信息的費用、帳薄的記錄和收帳費用等；3）應收賬款的壞帳成本。5. 試述商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點。 答：商業(yè)信用融資的優(yōu)點有：（1） 商業(yè)信用非常方便。因為商業(yè)信用與商品買賣同時進行，屬于一種自然性融資

55、，不用作非常正規(guī)的安排。（2） 如果沒有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用融資沒有實際成本。（3） 限制較少。如果企業(yè)利用銀行借款融資，銀行往往對貸款的使用規(guī)定一些限制條件，而商業(yè)信用則限制較少。商業(yè)信用融資的缺點是：商業(yè)信用的時間一般較短，如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣，則時間會更短，如果放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的資金成本。6. 試述銀行短期借款的優(yōu)缺點。 答：銀行短期借款的優(yōu)缺點是：（1） 銀行資金充足，實力雄厚，能隨時為企業(yè)提供比較多的短期貸款。對于季節(jié)性和臨時性的資金需求，采用銀行短期借款尤為方便。而那些規(guī)模大、信譽好的大企業(yè)，更可以比較低的利息借入資金。（2） 銀行短期借款具有較

56、好的彈性，可在資金需要增加時借入，在資金需要減少時還款。銀行短期借款的缺點是：（1） 資金成本較高。采用短期借款成本比較高，不僅不能與商業(yè)信用相比，與短期融資券相比也高出許多。而抵押借款因需要支付管理和服務費用，成本較高。（2） 限制較多。向銀行借款，銀行要對企業(yè)的經(jīng)營和財務巡航空進行調(diào)查以后才能決定是否貸款，有些銀行還要對企業(yè)有一定的控制權(quán)，要企業(yè)把流動比率、負債比率維持在一定的范圍之內(nèi)，這些都會構(gòu)成對企業(yè)的限制。7. 試述利用短期融資券籌資的優(yōu)缺點答：短期融資券籌資的優(yōu)點是：（1） 短期融資券籌資成本低。在西方國家，短期融資券的利率加上發(fā)行成本，通常要低于銀行的同期貸款利率。但目前我國短期

57、融資券的利率一般要比銀行借款利率高，主要因為我國短期融資券市場剛剛建立，投資者對短期融資券缺乏了解。（2） 短期融資券籌資數(shù)額比較大。銀行一般不會向企業(yè)貸放巨額的流動資金借款，比如，在西方，商業(yè)銀行貸給個別公司的最大金額不能超過該公司的10。因而，對于需要巨額資金的企業(yè)，短期融資券這一方式尤為適用。（3） 短期融資券籌資能提高企業(yè)的信譽。由于能在貨幣市場上發(fā)行短期融資券的公司都是著名的大公司，因而，一個公司如果能在貨幣市場上發(fā)行自己的短期融資券，就說明該公司的信譽很好。短期融資券的缺點：（1） 發(fā)行短期融資券的風險比較大。短期融資券到期必須歸還，一般不會有延期的可能。到期不歸還，會產(chǎn)生嚴重后果

58、。（2） 發(fā)行短期融資券的彈性比較小。只有當企業(yè)的資金需求達到一定數(shù)量時才能才能使用短期融資券，如果數(shù)量小，則不宜采用短期融資券方式。另外，短期融資券一般不能提前償還，因此，即使公司資金比較寬裕，也要到期才能還款。（3） 發(fā)行短期融資券的條件比較嚴格。并不是任何公司都能發(fā)行短期融資券，必須是信譽好、實力強、效益高的企業(yè)才能使用，而一些小企業(yè)或信譽不太好的企業(yè)則不能利用短期融資券來籌集資金。 第八章 股利分配一、問答題1 股利相關(guān)論有哪些代表觀點（理論）？答：股利相關(guān)論認為,企業(yè)的股利政策會影響到公司股票的價格。其代表性觀點主要有：（1） 一鳥在手論。這種觀點認為，在股利收入與股票價格上漲產(chǎn)生的

59、的資本利得收益之間，投資者更傾向于前者。因為股利是現(xiàn)實的有把握的收益而股票價格的上升與下跌具有較大的不確定性，與股利收入相比風險更大。因此，投資者更愿意購買能支付較高股利的公司股票，這樣，股利政策必然會對股票價格產(chǎn)生影響。（2） 信息傳播論。這一理論認為，股利實際上給投資者傳播勒關(guān)于企業(yè)收益情況的信息，這一信息自然會反映在股票的價格上，因此，股利政策與股票價格是相關(guān)的。（3） 假設排除論。這種觀點認為，MM理論的假設在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中是不存在的，首先，即使非常完善、成熟的資本市場，也不具備強式效率性，因此MM理論的完善市場理論假設實際上是不存在的；其次，在資本市場上，不可能沒有籌資費用，也不可能

60、沒有個人或公司所得稅的存在；再者，公司的投資決策有時是與股利政策相關(guān)的，投資決策由于對資金的需求，可能會影響到公司的股利政策?；诖?MM理論在現(xiàn)實生活中是站不住腳的。所以，股利政策與股票價格是相關(guān)的。2. 簡述利潤分配的順序。 答：第一，計算可供分配的利潤。第二，計提法定公積金。第三，計提任意公積金。第四，向股東支付股利。先支付優(yōu)先股股利 ；再支付普通股利。3. 影響股利政策的因素有哪些？ 答：股利政策的制定會受到許多因素的影響。通常影響股利政策的因素主要有以下幾方面：（1） 法律因素。如資本保全法律約束、企業(yè)積累的法律約束、企業(yè)償債能力的法律約束等。（2） 債務契約約束因素。通常債權(quán)人為了防范債務風險，要以債務契約的形式限制企業(yè)現(xiàn)金股利的分配。（3） 公司自身因素。主要包括公司的現(xiàn)金流量情況、企業(yè)的舉債能力、企業(yè)的投資機會、公司的資金成本等。（4） 股東因素。股利政策必須經(jīng)過股東大會決議通過才能實施，因此，股東對公司的股利政策會有舉足輕重的影響。4. 股利政策的基本類型有哪些？答：股利政策主要有以下幾種類型：（1） 剩余股利政策。剩余股利政策是MM理論在股利政策實務上的具體應用，根據(jù)MM理論的觀點，股利政策不會對公