財(cái)務(wù)管理第八章 證劵投資101215[1]

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1、第一節(jié)第一節(jié) 證券投資概述證券投資概述(P261)(P261)一、證券投資的特點(diǎn)一、證券投資的特點(diǎn) 1 1、可分割性、可分割性 2 2、流動(dòng)性、流動(dòng)性 3 3、相容性相容性二、證券投資的種類(lèi)二、證券投資的種類(lèi)(P263)1 1、債券投資、債券投資 2 2、股票投資、股票投資 3 3、基金投資、基金投資 4 4、期貨投資、期貨投資 5 5、期權(quán)投資、期權(quán)投資三、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)三、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)(P265)(P265)（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)1 1、利息率風(fēng)險(xiǎn)、利息率風(fēng)險(xiǎn) 期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大期限越長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)越大2 2、再投資風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn) 無(wú)法按預(yù)定收

2、益率再投資的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法按預(yù)定收益率再投資的風(fēng)險(xiǎn)3 3、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) 購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)三、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)三、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)(P265)(P265)（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（二）非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)公司特有風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)1 1、違約風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn) 無(wú)法按約付息還本無(wú)法按約付息還本2 2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 按合理市價(jià)出售的風(fēng)險(xiǎn)按合理市價(jià)出售的風(fēng)險(xiǎn)3 3、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn) 無(wú)法收回權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法收回權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)四、證券投資基本規(guī)則四、證券投資基本規(guī)則（一）證券交易時(shí)間和交易市場(chǎng)（一）證券交易時(shí)間和交易市場(chǎng)1.1.交易時(shí)間交易時(shí)間上午上午9 9：15-915-9：25 25

3、 集合競(jìng)價(jià)集合競(jìng)價(jià) (集中一次處理全部有效委托集中一次處理全部有效委托)；上午上午 9 9：30-1130-11：30 30 前市前市下午下午1313：00-1500-15：00 00 后市后市 連續(xù)競(jìng)價(jià)連續(xù)競(jìng)價(jià) (對(duì)有效委托逐筆處理對(duì)有效委托逐筆處理)。2.2.證券交易市場(chǎng)證券交易市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易：證券交易所交易場(chǎng)內(nèi)交易：證券交易所交易場(chǎng)外交易：非集中競(jìng)價(jià)交易場(chǎng)外交易：非集中競(jìng)價(jià)交易（二）證券交易一般規(guī)則（二）證券交易一般規(guī)則1.1.競(jìng)價(jià)原則競(jìng)價(jià)原則價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先 價(jià)格較高的買(mǎi)進(jìn)優(yōu)先于較低的；價(jià)格較高的買(mǎi)進(jìn)優(yōu)先于較低的；價(jià)格較低的賣(mài)出優(yōu)先于較高的；同價(jià)位委托，則按價(jià)格較低的

4、賣(mài)出優(yōu)先于較高的；同價(jià)位委托，則按時(shí)間順序優(yōu)先。時(shí)間順序優(yōu)先。2.2.交易單位交易單位(1)(1)股票的交易單位為股票的交易單位為“股股”，100100股股1 1手，委托買(mǎi)入手，委托買(mǎi)入數(shù)量必須為數(shù)量必須為100100股或其整數(shù)倍；股或其整數(shù)倍；(2)(2)基金的交易單位為基金的交易單位為“份份”，100100份份1 1手，委托買(mǎi)入手，委托買(mǎi)入數(shù)量必須為數(shù)量必須為100100份或其整數(shù)倍；份或其整數(shù)倍；(3)(3)國(guó)債現(xiàn)券和可轉(zhuǎn)換債券的交易單位為國(guó)債現(xiàn)券和可轉(zhuǎn)換債券的交易單位為“手手”，10001000元面額元面額1 1手，委托買(mǎi)入數(shù)量必須為手，委托買(mǎi)入數(shù)量必須為1 1手或其整數(shù)倍；手或其整數(shù)

5、倍；3.漲跌幅限制漲跌幅限制 在一個(gè)交易日內(nèi)，除首日上市證券外在一個(gè)交易日內(nèi)，除首日上市證券外，每只證券的交易價(jià)格相對(duì)上一個(gè)交易日，每只證券的交易價(jià)格相對(duì)上一個(gè)交易日收市價(jià)的漲跌幅度不得超過(guò)收市價(jià)的漲跌幅度不得超過(guò)10%，超過(guò)漲，超過(guò)漲跌限價(jià)的委托為無(wú)效委托。跌限價(jià)的委托為無(wú)效委托。ST股票交易日漲跌幅限制股票交易日漲跌幅限制5%。4.“T+1”交收交收 “T”表示交易當(dāng)天，表示交易當(dāng)天，“T+1”表示交易表示交易日當(dāng)天的第二天。日當(dāng)天的第二天。“T+1”交易制度指投交易制度指投資者當(dāng)天買(mǎi)入的證券不能在當(dāng)天賣(mài)出，需資者當(dāng)天買(mǎi)入的證券不能在當(dāng)天賣(mài)出，需待第二天進(jìn)行自動(dòng)交割過(guò)戶(hù)后方可賣(mài)出。待第二天

6、進(jìn)行自動(dòng)交割過(guò)戶(hù)后方可賣(mài)出。（債券當(dāng)天允許（債券當(dāng)天允許“T+0”回轉(zhuǎn)交易。）回轉(zhuǎn)交易。）第二節(jié)第二節(jié) 債券投資債券投資一、債券投資的特點(diǎn)一、債券投資的特點(diǎn)(P267)債券投資：企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)各債券投資：企業(yè)通過(guò)證券市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)各種債券種債券(如國(guó)庫(kù)券、金融債券、公司債如國(guó)庫(kù)券、金融債券、公司債券等券等)進(jìn)行的投資。進(jìn)行的投資。1 1債券投資屬于債券投資屬于債權(quán)性投資債權(quán)性投資 2 2債券投資的風(fēng)險(xiǎn)小債券投資的風(fēng)險(xiǎn)小 3 3債券投資的收益穩(wěn)定債券投資的收益穩(wěn)定 4 4債券價(jià)格的波動(dòng)性較小債券價(jià)格的波動(dòng)性較小 5 5市場(chǎng)流動(dòng)性好市場(chǎng)流動(dòng)性好 債券投資風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)定、國(guó)債利息免稅。債券投資風(fēng)險(xiǎn)

7、低、收益穩(wěn)定、國(guó)債利息免稅。債券市場(chǎng)分交易所市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng)分交易所市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)和銀行柜臺(tái)市場(chǎng)。市場(chǎng)。銀行柜臺(tái)市場(chǎng)，只能交易流動(dòng)性差的憑證式國(guó)債銀行柜臺(tái)市場(chǎng)，只能交易流動(dòng)性差的憑證式國(guó)債，持有到期獲取票面利息收入。，持有到期獲取票面利息收入。除了需繳納開(kāi)戶(hù)費(fèi)外，目前買(mǎi)賣(mài)債券不需要除了需繳納開(kāi)戶(hù)費(fèi)外，目前買(mǎi)賣(mài)債券不需要手續(xù)費(fèi)，也可在不同銀行之間辦理轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)。手續(xù)費(fèi)，也可在不同銀行之間辦理轉(zhuǎn)托管業(yè)務(wù)。但如提前變現(xiàn)，雖然本金不會(huì)損失，利息會(huì)有損但如提前變現(xiàn)，雖然本金不會(huì)損失，利息會(huì)有損失，而且要繳納失，而且要繳納1的手續(xù)費(fèi)。的手續(xù)費(fèi)。記賬式國(guó)債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、公司債等投資，

8、需記賬式國(guó)債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債、公司債等投資，需通過(guò)交易所市場(chǎng)進(jìn)行。通過(guò)交易所市場(chǎng)進(jìn)行。債市獲利方式有兩種債市獲利方式有兩種:一是持有到期獲得利息收入一是持有到期獲得利息收入;。二是利用債券的價(jià)差獲利，和。二是利用債券的價(jià)差獲利，和“炒股炒股”是一樣的是一樣的。T+0回轉(zhuǎn)交易，即當(dāng)天賣(mài)出債券所得資金可以當(dāng)天回轉(zhuǎn)交易，即當(dāng)天賣(mài)出債券所得資金可以當(dāng)天就買(mǎi)成其他債券品種，可以提高資金的利用效率。就買(mǎi)成其他債券品種，可以提高資金的利用效率。債券的交易費(fèi)率比較低，除了企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債要收債券的交易費(fèi)率比較低，除了企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債要收取取20%利息所得稅外，債券交易只收取利息所得稅外，債券交易只收取1的傭金的傭

9、金。不征收印花稅、過(guò)戶(hù)費(fèi)和委托費(fèi)。不征收印花稅、過(guò)戶(hù)費(fèi)和委托費(fèi)。債券價(jià)值債券價(jià)值是指按照投資者要求的必要報(bào)酬率進(jìn)是指按照投資者要求的必要報(bào)酬率進(jìn)行折現(xiàn)，所反映的行折現(xiàn)，所反映的未來(lái)債券本金和利息現(xiàn)金流未來(lái)債券本金和利息現(xiàn)金流量現(xiàn)值。量現(xiàn)值。主要由以下因素決定：主要由以下因素決定：（1 1）債券的利息率）債券的利息率 （2 2）計(jì)息期）計(jì)息期 （3 3）投資者要求的必要投資報(bào)酬率）投資者要求的必要投資報(bào)酬率三、債券價(jià)值的確定（三、債券價(jià)值的確定（P268）1、債券價(jià)值確定的基本公式、債券價(jià)值確定的基本公式 P=I(P/A,i,n)+F(P/F,i,n)式中：式中：PP債券價(jià)格；債券價(jià)格；F F債

10、券面值；債券面值；I I每年利息；每年利息；i i市場(chǎng)利率或投資人要求的必要收益率；市場(chǎng)利率或投資人要求的必要收益率；n n付息總期數(shù)。付息總期數(shù)。某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)吉化公司發(fā)行的公司債某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為券，該債券票面面值為10001000元，每年計(jì)息一元，每年計(jì)息一次，票面利率為次，票面利率為8%8%，期限為，期限為3 3年，按期付息年，按期付息到期一次還本。到期一次還本。投資者要求的必要報(bào)酬率為投資者要求的必要報(bào)酬率為10%10%。要求。要求計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)行日購(gòu)買(mǎi)。發(fā)行日購(gòu)買(mǎi)。（元）96.949

11、751.01000487.280%)101(1000)3%,10,/(803APP0 1 2 3P 80 80 80+1000 某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)吉化公司發(fā)行的公司債某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為券，該債券票面面值為10001000元，每年計(jì)息一元，每年計(jì)息一次，票面利率為次，票面利率為8%8%，期限為，期限為3 3年，按期付息年，按期付息到期一次還本。到期一次還本。投資者要求的必要報(bào)酬率為投資者要求的必要報(bào)酬率為6%6%。要求計(jì)。要求計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)行日購(gòu)買(mǎi)。行日購(gòu)買(mǎi)。（元）44.10538396.010006

12、73.280%)61(1000)3%,6,/(803APP0 1 2 3P 80 80 80+1000 小結(jié)小結(jié)投資人要求的必要報(bào)酬率高于票面利率投資人要求的必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于票面價(jià)值；時(shí)，債券價(jià)值低于票面價(jià)值；投資人要求的必要報(bào)酬率低于票面利率投資人要求的必要報(bào)酬率低于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于票面價(jià)值；時(shí)，債券價(jià)值高于票面價(jià)值；投資人要求的必要報(bào)酬率等于票面利率投資人要求的必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，債券價(jià)值等于票面價(jià)值時(shí)，債券價(jià)值等于票面價(jià)值 2期末一次還本付息且不計(jì)復(fù)利時(shí)債期末一次還本付息且不計(jì)復(fù)利時(shí)債券價(jià)格的確定券價(jià)格的確定 我國(guó)目前發(fā)行的債券大多屬于一次還本付利息且

13、不計(jì)復(fù)利的債券，其估價(jià)計(jì)算公式為：P=(F+In)(P/F,i,n)某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)吉化公司發(fā)行的公司債某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為券，該債券票面面值為10001000元，每年計(jì)息一元，每年計(jì)息一次，票面利率為次，票面利率為8%8%，期限為，期限為3 3年，按期付息年，按期付息到期一次還本到期一次還本,不計(jì)復(fù)利不計(jì)復(fù)利。投資者要求的必要報(bào)酬率為投資者要求的必要報(bào)酬率為10%10%。要求。要求計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)行日購(gòu)買(mǎi)。發(fā)行日購(gòu)買(mǎi)。（元）61.9317513.01240%)101()3%81(10003P0 1

14、2 3P 80 80 80+1000 3 3貼現(xiàn)發(fā)行的債券價(jià)格的確定貼現(xiàn)發(fā)行的債券價(jià)格的確定 有些債券以低于面值的價(jià)格發(fā)行，沒(méi)有票面沒(méi)有票面利率利率，到期按面值償還。P=F(P/F,i,n)某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)吉化公司發(fā)行的公司債某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為券，該債券票面面值為10001000元，期限為元，期限為3 3年年，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還。，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還。投資者要求的必要報(bào)酬率為投資者要求的必要報(bào)酬率為10%10%。要求。要求計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券計(jì)算該債券的價(jià)值。假設(shè)該公司準(zhǔn)備在債券發(fā)行日購(gòu)買(mǎi)。發(fā)行日購(gòu)買(mǎi)。（元）3.75175

15、13.01000%)101(10003P0 1 2 3P 1000 三、債券投資收益三、債券投資收益(P270)(P270)債券投資收益包括兩個(gè)部分：債券投資收益包括兩個(gè)部分：轉(zhuǎn)讓價(jià)差轉(zhuǎn)讓價(jià)差 利息收入利息收入（一）每年計(jì)息、到期還本債券（一）每年計(jì)息、到期還本債券的投資收益率的投資收益率 到期收益率是指使未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于到期收益率是指使未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率。債券購(gòu)入價(jià)格的折現(xiàn)率。到期收益率實(shí)際是該債券的到期收益率實(shí)際是該債券的內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率。某公司某公司在在2010年年1月月1日發(fā)行日發(fā)行5年期年期債券，面值債券，面值1000元，票面利率元，票面利率10%，于，

16、于每年每年12月月31日付息，到期時(shí)一次還本。日付息，到期時(shí)一次還本。假定假定1年后該債券的市場(chǎng)價(jià)格為年后該債券的市場(chǎng)價(jià)格為1049.06元，該債券在元，該債券在2011年年1月月1日的日的到期收益率是多少？到期收益率是多少？用用9%和和8%試誤法求解：試誤法求解：i=9%時(shí)時(shí) P=100（PA，9%，4）+1000（1+9%)-4 =1003.2397+10000.7084=1032.37（元）（元）i=8%時(shí)時(shí) P=100（PA，8%，4）+1000（1+8%)-4 =1003.3121+10000.7350=1066.21（元）（元）i=9%1032.37i 1049.06i=8%106

17、6.2137.103221.106606.104921.1066%9%8%8ii=8.51%（二）貼現(xiàn)債券投資收益率（二）貼現(xiàn)債券投資收益率 貼現(xiàn)債券沒(méi)有票面利率，購(gòu)買(mǎi)價(jià)格與貼現(xiàn)債券沒(méi)有票面利率，購(gòu)買(mǎi)價(jià)格與票面價(jià)值的差價(jià)就是債券的利息。票面價(jià)值的差價(jià)就是債券的利息。購(gòu)買(mǎi)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)價(jià)格=面值面值*復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) 某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)吉化公司發(fā)行的公司債某公司準(zhǔn)備購(gòu)買(mǎi)吉化公司發(fā)行的公司債券，該債券票面面值為券，該債券票面面值為10001000元，期限為元，期限為3 3年年，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還。，期內(nèi)不計(jì)利息，到期按面值償還。發(fā)行價(jià)格為發(fā)行價(jià)格為751751元，要求計(jì)算該債券的元，要求計(jì)

18、算該債券的到期收益率。到期收益率。751=1000（1+i)-3 （1+i)-3=0.751 i=10%第三節(jié)第三節(jié) 股票投資股票投資一、股票投資的特點(diǎn)一、股票投資的特點(diǎn)(P272)(P272)1 1股票投資是權(quán)益性投資股票投資是權(quán)益性投資 2 2股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大股票投資的風(fēng)險(xiǎn)大 3 3股票投資的收益高股票投資的收益高 4 4股票投資的收益不穩(wěn)定股票投資的收益不穩(wěn)定 5 5股票價(jià)格的波動(dòng)性大股票價(jià)格的波動(dòng)性大股票樣票股票投資“一贏二平七虧”-高風(fēng)險(xiǎn)的概率游戲1990年日經(jīng)年日經(jīng)225指數(shù)指數(shù)40000點(diǎn)，點(diǎn)，2003年僅年僅8000點(diǎn)點(diǎn)2007年年11月中國(guó)石油月中國(guó)石油48元元,2009年年

19、5月月12元元(一一)股票估價(jià)基本模型股票估價(jià)基本模型 股票的價(jià)值應(yīng)等于股票投資者預(yù)期能得到股票的價(jià)值應(yīng)等于股票投資者預(yù)期能得到的的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。1(1)(1)ntnnntdvvkkvv股票現(xiàn)在價(jià)格股票現(xiàn)在價(jià)格VnVn未來(lái)出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格未來(lái)出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格KK投資人要求的必要收益率投資人要求的必要收益率dtdt第第t t期的預(yù)期股利期的預(yù)期股利nn預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)預(yù)計(jì)持有股票的期數(shù)二、股票估價(jià)二、股票估價(jià)(P273)課堂練習(xí)課堂練習(xí) 某公司當(dāng)前股票市價(jià)為每股某公司當(dāng)前股票市價(jià)為每股21元，元，預(yù)計(jì)將發(fā)放股利為預(yù)計(jì)將發(fā)放股利為2元元/股，預(yù)計(jì)一年后股，預(yù)計(jì)一年

20、后的股價(jià)為的股價(jià)為20元，投資者要求必要報(bào)酬率元，投資者要求必要報(bào)酬率為為10%，試計(jì)算股票的投資價(jià)值。，試計(jì)算股票的投資價(jià)值。元20%101220v(二二)長(zhǎng)期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票長(zhǎng)期持有股票、股利穩(wěn)定不變的股票股票價(jià)值的估價(jià)模型可表述為：股票價(jià)值的估價(jià)模型可表述為：式中：式中：VV股票現(xiàn)在價(jià)格；股票現(xiàn)在價(jià)格；d d每年固定股利；每年固定股利；K K投資人要求的收益率投資人要求的收益率dvk課堂練習(xí)課堂練習(xí) 投資者擬長(zhǎng)期持有某公司股票，該投資者擬長(zhǎng)期持有某公司股票，該股票當(dāng)前市價(jià)為每股股票當(dāng)前市價(jià)為每股21元，公司股利固元，公司股利固定為每年定為每年2元元/股，投資者要求的必要報(bào)股，

21、投資者要求的必要報(bào)酬率為酬率為10%，試計(jì)算股票的投資價(jià)值。，試計(jì)算股票的投資價(jià)值。元20%102v(三三)長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)的股票長(zhǎng)期持有股票、股利固定增長(zhǎng)的股票 假設(shè)某公司最近一年支付的股利為假設(shè)某公司最近一年支付的股利為d0，預(yù)期股利預(yù)期股利增長(zhǎng)率為增長(zhǎng)率為g,則：則：式中：式中：d d1 1為第為第1 1年的股利年的股利01(1)()()dgvkgdkg課堂練習(xí)課堂練習(xí) 投資者擬長(zhǎng)期持有某公司股票，該投資者擬長(zhǎng)期持有某公司股票，該股票當(dāng)前市價(jià)為每股股票當(dāng)前市價(jià)為每股21元，公司剛發(fā)放元，公司剛發(fā)放股利為股利為2元元/股，股利年增長(zhǎng)率為股，股利年增長(zhǎng)率為2%，投，投資者要求的必要

22、報(bào)酬率為資者要求的必要報(bào)酬率為10%，試計(jì)算，試計(jì)算股票的投資價(jià)值。股票的投資價(jià)值。元5.25%2%10%)21(2v(四四)非固定成長(zhǎng)股票價(jià)值（非固定成長(zhǎng)股票價(jià)值（P275P275）分段計(jì)算分段計(jì)算課堂練習(xí)課堂練習(xí) 某公司股票的某公司股票的系數(shù)為系數(shù)為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為為8%，市場(chǎng)上的平均報(bào)酬率為，市場(chǎng)上的平均報(bào)酬率為12%。求（求（1）該公司的股票收益率）該公司的股票收益率（2）若該股票為固定成長(zhǎng)股，年增長(zhǎng)率）若該股票為固定成長(zhǎng)股，年增長(zhǎng)率為為4%，預(yù)計(jì)一年內(nèi)后的股利為，預(yù)計(jì)一年內(nèi)后的股利為1.4元，元，當(dāng)前市價(jià)為當(dāng)前市價(jià)為10元，是否應(yīng)購(gòu)買(mǎi)該股票？元，是否應(yīng)購(gòu)買(mǎi)該股票？（3

23、）若該股票未來(lái)）若該股票未來(lái)3年股利零增長(zhǎng)，每年年股利零增長(zhǎng)，每年股利固定為股利固定為2元，第元，第4年開(kāi)始正常增長(zhǎng)，年開(kāi)始正常增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為年增長(zhǎng)率為4%，當(dāng)前市價(jià)為，當(dāng)前市價(jià)為14元，是元，是否應(yīng)購(gòu)買(mǎi)該股票？否應(yīng)購(gòu)買(mǎi)該股票？（1）R=8%+1.5*(12%-8%)=14%（2）V=1.4/(14%-4%)=14元市價(jià)元市價(jià)10元元（3）V1-3=2*(P/A,14%,3)=4.64元元V4=2*(1+4%)/(14%-4%)=20.8元元V=4.64+20.8*（P/F,14%,3）=18.68元元市價(jià)市價(jià)14元元 買(mǎi)進(jìn)買(mǎi)進(jìn)(一一)短期股票投資收益率短期股票投資收益率 短期股票投資一般持

24、有期間比較短，因而其收短期股票投資一般持有期間比較短，因而其收益率的計(jì)算通常不考慮時(shí)間價(jià)值因素。益率的計(jì)算通常不考慮時(shí)間價(jià)值因素。其基本計(jì)算公式為：其基本計(jì)算公式為：100100%SSpRSR-R-股票投資收益率股票投資收益率S S1 1-股票出售價(jià)格股票出售價(jià)格S S0 0-股票購(gòu)買(mǎi)價(jià)格股票購(gòu)買(mǎi)價(jià)格P-P-股票股利股票股利三、股票投資的收益（三、股票投資的收益（P275）課堂練習(xí)課堂練習(xí) 某公司欲投資購(gòu)買(mǎi)甲股票，甲股票目前市某公司欲投資購(gòu)買(mǎi)甲股票，甲股票目前市價(jià)為價(jià)為3元元/股，估計(jì)股，估計(jì)2年后其市價(jià)可以漲到年后其市價(jià)可以漲到3.4元元/股，甲股票每年發(fā)放固定股利股，甲股票每年發(fā)放固定股利

25、0.5元元/股。若持股。若持有有2年后將其出售，計(jì)算甲股票持有收益率。年后將其出售，計(jì)算甲股票持有收益率。%335.232%67.46%67.46325.034.3年收益率）（持有收益率(二二)長(zhǎng)期持有，股利固定成長(zhǎng)的股票收益率長(zhǎng)期持有，股利固定成長(zhǎng)的股票收益率股利年增長(zhǎng)率股票市價(jià)預(yù)期年股利額股票收益率sR課堂練習(xí)課堂練習(xí) 某股票目前的市價(jià)為某股票目前的市價(jià)為40元元/股，剛發(fā)股，剛發(fā)放股利放股利2元元/股，預(yù)期股利增長(zhǎng)率為股，預(yù)期股利增長(zhǎng)率為5%。計(jì)算甲股票的預(yù)期收益率計(jì)算甲股票的預(yù)期收益率。%25.10%540%)51(2預(yù)期收益率(三三)長(zhǎng)期持有，股利固定不變的股票收益率長(zhǎng)期持有，股利固

26、定不變的股票收益率股票市價(jià)預(yù)期年股利額股票收益率sR課堂練習(xí)課堂練習(xí) 某股票目前的市價(jià)為某股票目前的市價(jià)為40元元/股，每年固股，每年固定股利定股利2元元/股，計(jì)算股票的預(yù)期收益率股，計(jì)算股票的預(yù)期收益率。%5402預(yù)期收益率第四節(jié)第四節(jié) 基金投資基金投資一、基金的概念（一、基金的概念（P276）利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證劵投資方式。二、基金的特點(diǎn)（二、基金的特點(diǎn)（P277）1、專(zhuān)家理財(cái) 2、間接證劵投資 3、投資門(mén)檻較低我國(guó)基金現(xiàn)狀我國(guó)基金現(xiàn)狀 19981998年，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，當(dāng)時(shí)新成立的南年，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，當(dāng)時(shí)新成立的南方基金管理公司和國(guó)泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)方基金管理公司和國(guó)

27、泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)立了規(guī)模均為立了規(guī)模均為2020億元的兩只封閉式基金億元的兩只封閉式基金基金基金開(kāi)元和基金金泰，此舉宣告了中國(guó)證券投資基金開(kāi)元和基金金泰，此舉宣告了中國(guó)證券投資基金正式走上了中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史舞臺(tái)。正式走上了中國(guó)資本市場(chǎng)的歷史舞臺(tái)。截至截至20092009年年9 9月，我國(guó)共批準(zhǔn)設(shè)立了月，我國(guó)共批準(zhǔn)設(shè)立了6060家家基金基金管理公司，成立基金數(shù)目達(dá)到管理公司，成立基金數(shù)目達(dá)到586586只，其中開(kāi)放式只，其中開(kāi)放式基金基金553553只，封閉式基金只，封閉式基金3333只。只。20072007年末基金所持的股票總資產(chǎn)曾一度占年末基金所持的股票總資產(chǎn)曾一度占A A股流通市

28、值比重的股流通市值比重的27.32%27.32%。2009年度前五大基金公司及其公募年度前五大基金公司及其公募資產(chǎn)管理規(guī)模依次是：資產(chǎn)管理規(guī)模依次是：華夏華夏(2657.59億元億元)易方達(dá)易方達(dá)(1595.23億元億元)嘉實(shí)嘉實(shí)(1564.21億元億元)博時(shí)博時(shí)(1504.56億元億元)南方南方(1222.71億元億元)三、基金的種類(lèi)（三、基金的種類(lèi)（P278）（一）按變現(xiàn)方式分 1、封閉式基金基金總額限定 2、開(kāi)放式基金基金總額不限（二）按投資標(biāo)的不同分類(lèi) 1、股票基金：60%2、債券基金：80%3、貨幣基金 4、混合基金四、基金的估價(jià)（四、基金的估價(jià)（P279）基金單位總份額基金凈資產(chǎn)價(jià)

29、值總額基金單位凈值 分子“基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額”等于基金資產(chǎn)總額減去基金負(fù)債總額?；鸬呢?fù)債一般是穩(wěn)定的，包括對(duì)外的融資借款、應(yīng)付投資者分紅、應(yīng)付認(rèn)購(gòu)費(fèi)、管理費(fèi)等。基金總資產(chǎn)的價(jià)值是指資產(chǎn)總額的市場(chǎng)價(jià)值。五、基金的價(jià)格五、基金的價(jià)格(P280)三種費(fèi)用：三種費(fèi)用：一是在購(gòu)買(mǎi)新成立基金時(shí)繳納一是在購(gòu)買(mǎi)新成立基金時(shí)繳納“認(rèn)購(gòu)費(fèi)認(rèn)購(gòu)費(fèi)”；二是在購(gòu)買(mǎi)老基金時(shí)繳納二是在購(gòu)買(mǎi)老基金時(shí)繳納“申購(gòu)費(fèi)申購(gòu)費(fèi)”；三是在基金贖回時(shí)繳納三是在基金贖回時(shí)繳納“贖回手續(xù)費(fèi)贖回手續(xù)費(fèi)”。一般認(rèn)購(gòu)率為一般認(rèn)購(gòu)率為1.2%，申購(gòu)率為，申購(gòu)率為1.5%，贖，贖回率為回率為0.5%(貨幣市場(chǎng)基金免收費(fèi)用貨幣市場(chǎng)基金免收費(fèi)用)?；鹫J(rèn)

30、購(gòu)價(jià)基金認(rèn)購(gòu)價(jià)=基金單位凈值基金單位凈值+首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)基金申購(gòu)價(jià)基金申購(gòu)價(jià)=基金單位凈值基金單位凈值+申購(gòu)費(fèi)申購(gòu)費(fèi)基金贖回費(fèi)基金贖回費(fèi)=基金單位凈值基金單位凈值-贖回費(fèi)贖回費(fèi)實(shí)際操作實(shí)際操作:基金認(rèn)購(gòu)：基金認(rèn)購(gòu)：認(rèn)購(gòu)費(fèi)用認(rèn)購(gòu)金額認(rèn)購(gòu)費(fèi)用認(rèn)購(gòu)金額認(rèn)購(gòu)費(fèi)率。認(rèn)購(gòu)費(fèi)率。凈認(rèn)購(gòu)金額認(rèn)購(gòu)金額凈認(rèn)購(gòu)金額認(rèn)購(gòu)金額-認(rèn)購(gòu)費(fèi)用。認(rèn)購(gòu)費(fèi)用。認(rèn)購(gòu)份額凈認(rèn)購(gòu)金額認(rèn)購(gòu)份額凈認(rèn)購(gòu)金額申請(qǐng)日基金單位凈值。申請(qǐng)日基金單位凈值?；疒H回：基金贖回：贖回費(fèi)贖回費(fèi)贖回份額贖回份額贖回當(dāng)日基金單位凈值贖回當(dāng)日基金單位凈值贖回費(fèi)率。贖回費(fèi)率?；鹕曩?gòu)：基金申購(gòu)：申購(gòu)費(fèi)用申購(gòu)金額申購(gòu)費(fèi)用申購(gòu)金額申購(gòu)費(fèi)率。申購(gòu)費(fèi)率。申購(gòu)份額申購(gòu)份

31、額(申購(gòu)金額申購(gòu)金額-申購(gòu)費(fèi)用申購(gòu)費(fèi)用)申請(qǐng)日基金單位凈值。申請(qǐng)日基金單位凈值。65課堂練習(xí)課堂練習(xí) 某基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為某基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)率為1%，發(fā)行時(shí)單位凈，發(fā)行時(shí)單位凈值為值為1元，王某認(rèn)購(gòu)了元，王某認(rèn)購(gòu)了100萬(wàn)元該基金，求萬(wàn)元該基金，求王某認(rèn)購(gòu)基金的份數(shù)。王某認(rèn)購(gòu)基金的份數(shù)。份王某認(rèn)購(gòu)基金份數(shù)）（基金認(rèn)購(gòu)價(jià)0099.99009901.1100000001.1%11*1份990000 1.00990000 認(rèn)購(gòu)份額元99 元1-元100 凈認(rèn)購(gòu)金額元1%1*100萬(wàn)萬(wàn)萬(wàn)認(rèn)購(gòu)費(fèi) 課堂練習(xí)課堂練習(xí) 某投資人有某投資人有100萬(wàn)元用來(lái)申購(gòu)開(kāi)放式基萬(wàn)元用來(lái)申購(gòu)開(kāi)放式基金，假定申購(gòu)的費(fèi)率為金，假定申購(gòu)的

32、費(fèi)率為2，單位基金凈值，單位基金凈值為為1.5元，那么他可認(rèn)購(gòu)多少份基金？元，那么他可認(rèn)購(gòu)多少份基金？申購(gòu)費(fèi)用申購(gòu)費(fèi)用 100萬(wàn)元萬(wàn)元x 2 2萬(wàn)元萬(wàn)元凈申購(gòu)金額凈申購(gòu)金額 100萬(wàn)元萬(wàn)元-2萬(wàn)元萬(wàn)元 98萬(wàn)元萬(wàn)元申購(gòu)份額申購(gòu)份額 98萬(wàn)元萬(wàn)元1.50元元 653333.3333份份基金申購(gòu)價(jià)基金申購(gòu)價(jià)1.5x（1+2）1.53元元申購(gòu)份額申購(gòu)份額 100萬(wàn)元萬(wàn)元1.53元元 653594.7712份份課堂練習(xí)課堂練習(xí) 某投資人要贖回某投資人要贖回100萬(wàn)份基金單位，萬(wàn)份基金單位，假定贖回的費(fèi)率為假定贖回的費(fèi)率為1，單位基金凈值，單位基金凈值為為1.5元，求他的贖回金額。元，求他的贖回金額。贖回價(jià)格贖回價(jià)格1.5元元x(1-1)1.485元元贖回金額贖回金額 100萬(wàn)萬(wàn)x 1.485148.5萬(wàn)元萬(wàn)元贖回費(fèi)用贖回費(fèi)用1.5x100 x 1 1.5元元贖回金額贖回金額 100萬(wàn)萬(wàn)x 1.5-1.5148.5萬(wàn)元萬(wàn)元