財(cái)務(wù)管理第9章 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

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1、 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基本方法財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基本方法 定性預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法 定量預(yù)測(cè)法定量預(yù)測(cè)法內(nèi)涵增長(zhǎng)率內(nèi)涵增長(zhǎng)率 可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率學(xué)習(xí)要點(diǎn)學(xué)習(xí)要點(diǎn)第九章第九章 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)及程序財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)及程序一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的內(nèi)容一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的內(nèi)容財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：是指用科學(xué)的方法預(yù)計(jì)未來(lái)資金、是指用科學(xué)的方法預(yù)計(jì)未來(lái)資金、成本、銷(xiāo)售收入以及利潤(rùn)的需要量或成本、銷(xiāo)售收入以及利潤(rùn)的需要量或是獲取量。是獲取量。狹義的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，是指用會(huì)計(jì)或財(cái)務(wù)狹義的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，是指用會(huì)計(jì)或財(cái)務(wù)的方法預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)（特指下一個(gè)會(huì)的方法預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)（特指下一個(gè)會(huì)計(jì)期間）的計(jì)期間）的融資融資需求。需求。二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的分

2、類(lèi)二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的分類(lèi)按財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的按財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的內(nèi)容內(nèi)容可分為：籌資預(yù)測(cè)、可分為：籌資預(yù)測(cè)、投資預(yù)測(cè)、銷(xiāo)售預(yù)測(cè)、成本費(fèi)用預(yù)測(cè)和投資預(yù)測(cè)、銷(xiāo)售預(yù)測(cè)、成本費(fèi)用預(yù)測(cè)和利潤(rùn)分配預(yù)測(cè)。利潤(rùn)分配預(yù)測(cè)。按財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)按財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)所跨時(shí)間長(zhǎng)度所跨時(shí)間長(zhǎng)度可分為：長(zhǎng)期可分為：長(zhǎng)期預(yù)測(cè)、中期預(yù)測(cè)和短期預(yù)測(cè)。預(yù)測(cè)、中期預(yù)測(cè)和短期預(yù)測(cè)。按按預(yù)測(cè)方法預(yù)測(cè)方法可分為：定性財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和定可分為：定性財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和定量財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。量財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。三、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的程序三、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的程序（一）確定預(yù)測(cè)對(duì)象和目標(biāo)。（一）確定預(yù)測(cè)對(duì)象和目標(biāo)。（二）收集整理相關(guān)信息。（二）收集整理相關(guān)信息。（三）選擇預(yù)測(cè)方法（三）選擇預(yù)測(cè)方法,進(jìn)行初步預(yù)測(cè)。進(jìn)行初步預(yù)測(cè)。（

3、四）對(duì)初步的預(yù)測(cè)結(jié)論進(jìn)行調(diào)整。（四）對(duì)初步的預(yù)測(cè)結(jié)論進(jìn)行調(diào)整。（五）反饋與評(píng)價(jià)預(yù)測(cè)效果（五）反饋與評(píng)價(jià)預(yù)測(cè)效果 第二節(jié)第二節(jié) 財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基本方法財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基本方法一、定性預(yù)測(cè)法（判斷預(yù)測(cè)法）一、定性預(yù)測(cè)法（判斷預(yù)測(cè)法）定性預(yù)測(cè)法：定性預(yù)測(cè)法：由熟悉業(yè)務(wù)，并有一定理論知識(shí)和綜合判斷能力的專(zhuān)家和專(zhuān)業(yè)人員，根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)和掌握的情況，對(duì)預(yù)測(cè)目標(biāo)將來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展結(jié)果所進(jìn)行的預(yù)測(cè)。適用于：數(shù)據(jù)資料掌握不完全，不便建立數(shù)據(jù)模型的情況。（一）意見(jiàn)匯集法方法 （二）專(zhuān)家意見(jiàn)法（特爾非法、專(zhuān)家小組法）（三）市場(chǎng)調(diào)查法二、定量預(yù)測(cè)法二、定量預(yù)測(cè)法 定量預(yù)測(cè)法：定量預(yù)測(cè)法：是指預(yù)測(cè)人員根據(jù)有關(guān)歷史是指預(yù)測(cè)人員根

4、據(jù)有關(guān)歷史資料，運(yùn)用現(xiàn)代數(shù)學(xué)方法進(jìn)行客觀分析的資料，運(yùn)用現(xiàn)代數(shù)學(xué)方法進(jìn)行客觀分析的一種預(yù)測(cè)方法。一種預(yù)測(cè)方法。適用于：數(shù)據(jù)資料掌握較為完全，可以建適用于：數(shù)據(jù)資料掌握較為完全，可以建立數(shù)據(jù)模型的情況。立數(shù)據(jù)模型的情況。(一一)歷史資料引申法歷史資料引申法1 1、簡(jiǎn)單平均法、簡(jiǎn)單平均法2 2、趨勢(shì)平均法、趨勢(shì)平均法3 3、移動(dòng)加權(quán)平均法、移動(dòng)加權(quán)平均法4 4、指數(shù)平滑法、指數(shù)平滑法(二二)因果分析法因果分析法1 1、高低點(diǎn)法、高低點(diǎn)法2 2、散布圖法、散布圖法3 3、直線回歸法、直線回歸法5 5、銷(xiāo)售百分比法（資產(chǎn)負(fù)債表法）、銷(xiāo)售百分比法（資產(chǎn)負(fù)債表法）根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表上的項(xiàng)目與利潤(rùn)表上銷(xiāo)售額根據(jù)

5、資產(chǎn)負(fù)債表上的項(xiàng)目與利潤(rùn)表上銷(xiāo)售額之間的依存關(guān)系，按預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)情況，之間的依存關(guān)系，按預(yù)測(cè)期銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)情況，來(lái)預(yù)測(cè)需要相應(yīng)追加的資金數(shù)量的一種方法。來(lái)預(yù)測(cè)需要相應(yīng)追加的資金數(shù)量的一種方法。銷(xiāo)售百分比法的基本步驟：銷(xiāo)售百分比法的基本步驟：1 1、分析資產(chǎn)負(fù)債表中的項(xiàng)目與銷(xiāo)售額間的依、分析資產(chǎn)負(fù)債表中的項(xiàng)目與銷(xiāo)售額間的依存關(guān)系。存關(guān)系。敏感資產(chǎn)：敏感資產(chǎn)：隨銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)而自動(dòng)增加的資隨銷(xiāo)售額的增長(zhǎng)而自動(dòng)增加的資產(chǎn)項(xiàng)目。產(chǎn)項(xiàng)目。敏感負(fù)債：敏感負(fù)債：隨銷(xiāo)售額的增加而自動(dòng)增加的負(fù)隨銷(xiāo)售額的增加而自動(dòng)增加的負(fù)債項(xiàng)目。債項(xiàng)目。2 2、將基期資產(chǎn)負(fù)債表中敏感項(xiàng)目用銷(xiāo)售百分、將基期資產(chǎn)負(fù)債表中敏感項(xiàng)目

6、用銷(xiāo)售百分比表示。比表示。3 3、預(yù)測(cè)外部資金需要量。、預(yù)測(cè)外部資金需要量。敏敏感感項(xiàng)項(xiàng)目目具體計(jì)算方法：具體計(jì)算方法：預(yù)測(cè)期外部融資需求量預(yù)測(cè)期外部融資需求量(F F)預(yù)測(cè)公式如下預(yù)測(cè)公式如下：)1()()1(1110000011110000dRSSVLSVASSdRSSVLSSVAS的外部籌資額預(yù)測(cè)期需要追加REs預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率1R預(yù)測(cè)期留存收益比率預(yù)測(cè)期股利發(fā)放率111 dd期銷(xiāo)售額的百分比基期敏感資產(chǎn)總額占基00SVA期銷(xiāo)售額的百分比基期敏感負(fù)債總額占基00SVL銷(xiāo)售額分別為基期和預(yù)測(cè)期的式中10,SS敏感負(fù)債敏感資產(chǎn)VLVA第三節(jié)第三節(jié) 可持續(xù)增長(zhǎng)模型可持續(xù)增長(zhǎng)模型一、內(nèi)涵增長(zhǎng)率一、

7、內(nèi)涵增長(zhǎng)率 是指僅僅依靠自然增長(zhǎng)的應(yīng)付款項(xiàng)和留是指僅僅依靠自然增長(zhǎng)的應(yīng)付款項(xiàng)和留存收益資金所能產(chǎn)生的最大（銷(xiāo)售收入）增長(zhǎng)率，存收益資金所能產(chǎn)生的最大（銷(xiāo)售收入）增長(zhǎng)率，亦即不使用外部籌資時(shí)的最大增長(zhǎng)率（亦即不使用外部籌資時(shí)的最大增長(zhǎng)率（g g）。）。)1()1(11000011dRSVLSVAdRg 可持續(xù)增長(zhǎng)率的前提假設(shè)：假設(shè)企業(yè)在下可持續(xù)增長(zhǎng)率的前提假設(shè)：假設(shè)企業(yè)在下年度保持本年度的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不年度保持本年度的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變（即四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)不變），同時(shí)不從外變（即四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)不變），同時(shí)不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的前提條件下，銷(xiāo)售所能部進(jìn)行股權(quán)融資的前提條件下，銷(xiāo)售所能夠?qū)崿F(xiàn)的一

8、個(gè)最大的增長(zhǎng)率，就稱(chēng)為夠?qū)崿F(xiàn)的一個(gè)最大的增長(zhǎng)率，就稱(chēng)為可持可持續(xù)的收入增長(zhǎng)率續(xù)的收入增長(zhǎng)率，簡(jiǎn)稱(chēng)，簡(jiǎn)稱(chēng)可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率。可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率 三個(gè)假設(shè)條件：三個(gè)假設(shè)條件：1 1經(jīng)營(yíng)效率不變經(jīng)營(yíng)效率不變 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 和銷(xiāo)售凈利率和銷(xiāo)售凈利率 2 2財(cái)務(wù)政策不變財(cái)務(wù)政策不變 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 和股利支付率和股利支付率 3 3不增發(fā)新股。不增發(fā)新股。以上展開(kāi)為五個(gè)條件。以上展開(kāi)為五個(gè)條件。（一）根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率（一）根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率=期初股東權(quán)益凈利率期初股東權(quán)益凈利率預(yù)計(jì)的留存收益率預(yù)計(jì)的留存收益率銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售

9、凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率期末總資產(chǎn)期末總資產(chǎn)/期初期初股東權(quán)益股東權(quán)益留存收益率留存收益率期初股東權(quán)益預(yù)計(jì)的留存收益率本期凈利潤(rùn)（二）根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率（二）根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率 可持續(xù)增長(zhǎng)率 留存收益率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售凈利率留存收益率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售凈利率1留存收益率期末權(quán)益凈利率留存收益率期末權(quán)益凈利率1三、可持續(xù)增長(zhǎng)模型的靜態(tài)分析與敏感三、可持續(xù)增長(zhǎng)模型的靜態(tài)分析與敏感分析分析（P.224）1、靜態(tài)分析靜態(tài)分析:就是根據(jù)模型計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)就是根據(jù)模型計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率與其下一年度的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率對(duì)比，率與其下一年度的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率對(duì)比

10、，以評(píng)價(jià)企業(yè)的增長(zhǎng)速度。以評(píng)價(jià)企業(yè)的增長(zhǎng)速度?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)速度（可持續(xù)增長(zhǎng)速度（t）=實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率（實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率（t）可持續(xù)增長(zhǎng)率（可持續(xù)增長(zhǎng)率（t-1）0 0，高速增長(zhǎng)；，高速增長(zhǎng)；可持續(xù)增長(zhǎng)速度可持續(xù)增長(zhǎng)速度 0 0，低速增長(zhǎng)；，低速增長(zhǎng)；0 0，平穩(wěn)增長(zhǎng)。，平穩(wěn)增長(zhǎng)。2、敏感分析：當(dāng)一個(gè)系統(tǒng)的周?chē)鷹l件發(fā)生變化時(shí)，、敏感分析：當(dāng)一個(gè)系統(tǒng)的周?chē)鷹l件發(fā)生變化時(shí)，導(dǎo)致這個(gè)系統(tǒng)的狀態(tài)發(fā)生了怎樣的變化，是敏感導(dǎo)致這個(gè)系統(tǒng)的狀態(tài)發(fā)生了怎樣的變化，是敏感（變化大）還是不敏感（變化小）。（變化大）還是不敏感（變化?。?。在一個(gè)確定的模型在一個(gè)確定的模型有了有了最優(yōu)解后，敏感分析研究最優(yōu)解后，敏感分析研究的是，該模型中的某個(gè)或多個(gè)參數(shù)允許變化到怎的是，該模型中的某個(gè)或多個(gè)參數(shù)允許變化到怎樣的數(shù)值（最大或最?。瓉?lái)的最優(yōu)解仍能保樣的數(shù)值（最大或最?。?，原來(lái)的最優(yōu)解仍能保持不變；或者當(dāng)某個(gè)參數(shù)的變化已經(jīng)超出了允許持不變；或者當(dāng)某個(gè)參數(shù)的變化已經(jīng)超出了允許范圍，原有的最優(yōu)解不再范圍，原有的最優(yōu)解不再“最優(yōu)勢(shì)最優(yōu)勢(shì)”，怎樣用簡(jiǎn)，怎樣用簡(jiǎn)捷的方法重新求得最優(yōu)解。捷的方法重新求得最優(yōu)解?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)模型的參數(shù)：可持續(xù)增長(zhǎng)模型的參數(shù)：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷(xiāo)售凈利總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率。率、資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率。(p.224)(p.224)