財(cái)務(wù)管理第9章 國(guó)際融資A

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1、第9章 國(guó)際融資第9章 國(guó)際融資 學(xué)習(xí)目標(biāo)：學(xué)習(xí)目標(biāo)：了解國(guó)際融資的概念、特點(diǎn)及分類方法；理解國(guó)際信貸融資、出口信用保險(xiǎn)、融資服務(wù)業(yè)務(wù)、國(guó)際項(xiàng)目融資的概念、特點(diǎn)與主要類型；掌握出口信貸、BOT項(xiàng)目融資等國(guó)際融資業(yè)務(wù)的操作程序。第9章 國(guó)際融資 國(guó)際間接融資 國(guó)際直接融資一、國(guó)際融資 1.國(guó)際融資的概念國(guó)際融資的概念 國(guó)際融資(international financing)，是指各國(guó)或地區(qū)的資金需求者通過(guò)各種途徑在國(guó)際間向資金供應(yīng)者進(jìn)行資金融通，以調(diào)劑資金余缺的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。2.國(guó)際融資的主要特點(diǎn)(1)以價(jià)值增值為目的 絕大多數(shù)國(guó)際融資方式都是在信用基礎(chǔ)上的借貸行為，因此都具有信貸的基本特征，即償

2、還性和生息性。因此，以價(jià)值增值為目的是國(guó)際融資的最基本的特征。(2)主客體比較復(fù)雜 國(guó)際融資的主體是指進(jìn)行融資活動(dòng)的雙方當(dāng)事人，即資金需求者(借款人)和資金供應(yīng)者(貸款人)。國(guó)際融資是在不同國(guó)家的政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人之間進(jìn)行資金融通的活動(dòng)，涉及的交易主體繁多，既包括本國(guó)的政府、銀行、工商企業(yè)及個(gè)人，又包括外國(guó)政府、銀行、工商企業(yè)和個(gè)人以及國(guó)際金融組織。(3)風(fēng)險(xiǎn)較大 國(guó)際融資除面臨國(guó)內(nèi)融資手段一般風(fēng)險(xiǎn)外，還面臨著其特有的外匯風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際融資通常以外國(guó)貨幣計(jì)值，如果匯價(jià)波動(dòng)，融資貨幣發(fā)生貶值或升值，既可能影響借款人的償債負(fù)擔(dān)和能力，又可能影響貸款人的按期收回貸款和債權(quán)收益。印度成2

3、009年亞太地區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)度最高國(guó)家 路透新加坡2008年10月28日電-一政治風(fēng)險(xiǎn)咨詢機(jī)構(gòu)表示，在亞太國(guó)家中，印度、馬來(lái)西亞和泰國(guó)2009年將面臨的政治和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)最高。該風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)最高為10，0代表最佳社會(huì)政治環(huán)境。香港政治與經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)咨詢公司（PERC）在報(bào)告中表示，印度的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)已沖至6.87，為所有國(guó)家中最高，反映出印度對(duì)巴基斯坦政局的擔(dān)心。報(bào)告警告，如果巴政局進(jìn)一步惡化，印度將可能出現(xiàn)社會(huì)動(dòng)蕩和不穩(wěn)定。導(dǎo)致印度風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)偏高的因素還有明年大選的不確定性，社區(qū)暴力的上升趨勢(shì)及武裝分子的襲擊增多等。泰國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)排行中名列第二，風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為6.28。泰國(guó)正在爆發(fā)的政治危機(jī)可能會(huì)拖至2009年，全國(guó)主要

4、機(jī)構(gòu)都會(huì)受到影響。名列第三的是馬來(lái)西亞，報(bào)告稱大馬政權(quán)的爭(zhēng)奪加深了種族及宗教間的緊張局勢(shì)。從排名上看，最穩(wěn)定的國(guó)家和地區(qū)分別是日本、香港、新加坡和澳大利亞。中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)得分為5.33。PERC預(yù)計(jì)，2009年對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)將是艱難的一年。面對(duì)出口市場(chǎng)不斷疲軟的局面，中國(guó)政府在努力保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭和提升國(guó)內(nèi)需求。(4)受到政府管制 國(guó)際融資涉及資金在不同國(guó)家之間的轉(zhuǎn)移和流動(dòng)，對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和穩(wěn)定具有重大的影響。各國(guó)政府從本國(guó)政治、經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)，為了平衡本國(guó)的國(guó)際收支，審慎管理本國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，以及貫徹執(zhí)行本國(guó)的貨幣政策等，一般都會(huì)對(duì)本國(guó)企業(yè)或居民的對(duì)外融資行為實(shí)施不同程度的干預(yù)和管制。二、國(guó)際融資的

5、主要類型 1.按是否通過(guò)金融中介分類按是否通過(guò)金融中介分類 國(guó)際融資按是否通過(guò)金融中介，可分為直接融資和間接融資。直接融資是指不通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)(主要是銀行、保險(xiǎn)公司和信托投資公司等)，由資金供應(yīng)者(投資者)直接向資金需求者(籌資者)提供資金的融資活動(dòng)。2.按融資期限分類按融資期限分類 國(guó)際融資按融資期限，可分為短期融資、中期融資和長(zhǎng)期融資。短期融資是指融資期限在1年以下的融資活動(dòng)。其融通資金周轉(zhuǎn)較快，大多屬于信用融通，往往是為了解決進(jìn)出口商短期資金需要、克服臨時(shí)性的資金短缺、調(diào)劑外匯資金、彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差或維持貨幣匯率等問(wèn)題。中期融資是指融資期限為15年的融資活動(dòng)。一般需由資金的供需雙方簽訂

6、融資協(xié)議，有的還需要擔(dān)?；虻盅骸ｉL(zhǎng)期融資是指融資期限在5年以上(最長(zhǎng)甚至可達(dá)50年)的融資活動(dòng)。中長(zhǎng)期融資的目的一般是為了解決大型機(jī)器設(shè)備和技術(shù)出口的資金需求，或重要工程項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金需求。3.按融資來(lái)源分類按融資來(lái)源分類 國(guó)際融資按融資來(lái)源，可分為官方融資、商業(yè)融資和混合融資。官方融資是指資金來(lái)源于各國(guó)政府和國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際融資，如國(guó)際貨幣基金組織貸款、世界銀行貸款或各國(guó)政府貸款等。商業(yè)融資是指資金來(lái)源于私人部門(mén)的國(guó)際融資，如國(guó)際商業(yè)銀行貸款、國(guó)際債券融資等.混合融資則是將官方融資和商業(yè)融資結(jié)合在一起進(jìn)行的國(guó)際融資，其目的通常是為了降低融資的風(fēng)險(xiǎn)和成本。4.按融資目的分類 國(guó)際融

7、資按融資目的，可分為貿(mào)易融資和項(xiàng)目融資。國(guó)際貿(mào)易融資是指與進(jìn)出口貿(mào)易相聯(lián)系的融資活動(dòng)，包括對(duì)出口商提供的融資和對(duì)進(jìn)口商提供的融資，如買(mǎi)方信貸、出口押匯、打包放款、福費(fèi)廷等。國(guó)際項(xiàng)目融資是指為東道國(guó)特定的工程項(xiàng)目提供的融資，如大型采礦、能源開(kāi)發(fā)、交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。項(xiàng)目融資一般具有資金需要量大、專款專用、期限較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)比較大等特點(diǎn)。間接融資：投融資主體之間沒(méi)有直接的接觸和聯(lián)系，而是由金融中介間接辦理的融資活動(dòng)。主要有：1.國(guó)際貨幣資金借貸 2.國(guó)際貿(mào)易融資9.1 國(guó)際間接融資 根據(jù)期限不同，國(guó)際貨幣資金借貸可以分為短期借貸和中長(zhǎng)期借貸。9.1.1國(guó)際貨幣資金借貸 根據(jù)信貸資金來(lái)源不同，國(guó)際

8、貨幣資金借貸可以分為國(guó)際商業(yè)銀行貸款，政府貸款以及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款三種形式。9.1.1國(guó)際貨幣資金借貸9.1.1國(guó)際貨幣資金借貸（1）國(guó)際商業(yè)銀行貸款又稱國(guó)際商業(yè)貸款，是指一國(guó)政府、銀行和企業(yè)由于資金緊缺或外匯不足，在國(guó)際金融市場(chǎng)上向外國(guó)商業(yè)銀行籌借的貸款。國(guó)際商業(yè)銀行貸款是一種商業(yè)性借貸資金，其貸款人是國(guó)際性商業(yè)銀行(主要是跨國(guó)銀行)，利率以國(guó)際金融市場(chǎng)上的利率為基礎(chǔ)，一般是按倫敦銀行間同業(yè)拆放利率(LIBOR)再加上加息率(spread)組成。（2）政府貸款(government loan)，是一國(guó)政府利用其財(cái)政預(yù)算資金向另一國(guó)政府提供的優(yōu)惠性貸款。政府貸款是以國(guó)家政府的名義提供與接受而形

9、成的，一般是由各國(guó)的中央政府經(jīng)過(guò)完備的立法手段加以批準(zhǔn)，它是在兩國(guó)政治關(guān)系良好的基礎(chǔ)上，配合外交活動(dòng)的一種經(jīng)濟(jì)手段。提供政府貸款的國(guó)家通常是經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，（3）國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款是指國(guó)際金融機(jī)構(gòu)通過(guò)多國(guó)集資，為會(huì)員國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和提高會(huì)員國(guó)人民的生活水平，而向一國(guó)政府或政府擔(dān)保的項(xiàng)目提供的貸款。提供這種貸款的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)以國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行兩者最具代表性和影響力。9.1.2 國(guó)際間接融資 國(guó)際貿(mào)易信貸融資(international credit financing)是為開(kāi)展或支持國(guó)際貿(mào)易而進(jìn)行的各種借貸活動(dòng)、信用擔(dān)?；蛉谕ɑ顒?dòng)以及出口信用保險(xiǎn)活動(dòng)的總稱.國(guó)際貿(mào)易信貸分為短期信貸以及中長(zhǎng)期

10、信貸。由于中長(zhǎng)期貿(mào)易信貸的作用更著重于對(duì)擴(kuò)大本國(guó)出口的支持，所以國(guó)際上又把中長(zhǎng)期信貸成為出口信貸。出口信貸(export credit)是出口國(guó)政府為了支持和擴(kuò)大本國(guó)大型設(shè)備的出口，加強(qiáng)本國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力，以利息補(bǔ)貼和提供信貸擔(dān)保的方式，鼓勵(lì)本國(guó)銀行向本國(guó)出口商或外國(guó)進(jìn)口商(或進(jìn)口方銀行)提供優(yōu)惠性中長(zhǎng)期貸款的一種融資方式。注 出口信貸具有四個(gè)突出特點(diǎn):一是與出口貿(mào)易相聯(lián)系。出口信貸必須與貸款國(guó)的出口貿(mào)易項(xiàng)目相聯(lián)系，而且通常規(guī)定出口資本貨物的國(guó)產(chǎn)化率必須達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)。二是貸款條件優(yōu)惠。出口信貸通常由出口國(guó)的官方金融機(jī)構(gòu)，或獲官方利息補(bǔ)貼等財(cái)政撥款支持的私人商業(yè)銀行提供，其貸款條件比金融市

11、場(chǎng)一般貸款條件優(yōu)惠，貸款利率低于市場(chǎng)利率，利差由出口國(guó)政府給予補(bǔ)貼。三是政府承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。由于出口信貸期限長(zhǎng)，金額大，信貸銀行存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，國(guó)家一般設(shè)有專門(mén)機(jī)構(gòu)對(duì)出口信貸發(fā)放銀行提供安全保障措施信貸保險(xiǎn)，如果發(fā)生不能收回貨款的情況，信貸保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)就予以補(bǔ)償。四是國(guó)家設(shè)立專門(mén)機(jī)構(gòu)管理出口信貸資金。這種國(guó)家信貸機(jī)構(gòu)一般在出口信貸金額巨大、商業(yè)銀行信貸資金不足的情況下，發(fā)放出口信貸來(lái)支持出口。出口信貸類型出口信貸類型出口信貸類型出口信貸類型 賣方信貸賣方信貸 買(mǎi)方信貸買(mǎi)方信貸企業(yè)買(mǎi)方信貸企業(yè)買(mǎi)方信貸銀行買(mǎi)方信貸銀行買(mǎi)方信貸 1.賣方信貸賣方信貸 賣方信貸(suppliers credit)是指在大

12、型機(jī)械裝備與成套設(shè)備貿(mào)易中，為便于出口商以延期付款方式出賣設(shè)備，出口方銀行向出口商提供的中長(zhǎng)期信貸。出口信貸業(yè)務(wù)程序圖8.2 賣方信貸的業(yè)務(wù)程序 2.買(mǎi)方信貸買(mǎi)方信貸 買(mǎi)方信貸(buyers credit)是指在大型機(jī)械裝備或成套設(shè)備貿(mào)易中，為擴(kuò)大本國(guó)設(shè)備的出口，由出口方銀行直接向進(jìn)口商或進(jìn)口方銀行提供的信貸融資。買(mǎi)方信貸包括出口方銀行貸款給進(jìn)口商(買(mǎi)方)和進(jìn)口方銀行兩種情形。出口方銀行貸款給進(jìn)口方銀行后，進(jìn)口方銀行再向進(jìn)口商(買(mǎi)方)提供信貸，這是一種間接提供出口信貸的買(mǎi)方信貸。出口信貸業(yè)務(wù)程序 圖8.3 買(mǎi)方信貸的業(yè)務(wù)程序 福費(fèi)廷福費(fèi)廷 福費(fèi)廷(forfaiiting)又稱票據(jù)包買(mǎi)業(yè)務(wù)，是指

13、在延期付款的大型設(shè)備貿(mào)易中，出口商把經(jīng)進(jìn)口商承兌的遠(yuǎn)期匯票無(wú)追索權(quán)(without recourse)地售予出口方銀行或大金融公司，從而提前取得現(xiàn)款的一種資金融通形式。它是出口信貸的一個(gè)類型，其實(shí)質(zhì)是一種沒(méi)有追索權(quán)的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。保付代理保付代理 保付代理（factoring)，簡(jiǎn)稱保理，是一種專門(mén)為賒銷設(shè)計(jì)的集商業(yè)資信調(diào)查、應(yīng)收賬款管理、信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保與貿(mào)易融資于一體的綜合性金融服務(wù)產(chǎn)品。分為國(guó)際保理和國(guó)內(nèi)保理。福費(fèi)廷與保付代理業(yè)務(wù)的區(qū)別（1）融資的期限不同（2）是否需要辦理?yè)?dān)保不同（3）業(yè)務(wù)內(nèi)容不同9.2 國(guó)際直接融資 9.2.1國(guó)際證券融資 9.2.2國(guó)際租賃 9.2.3國(guó)際項(xiàng)目融資國(guó)際直接融

14、資國(guó)際直接融資國(guó)際證券融資國(guó)際證券融資國(guó)際租賃國(guó)際租賃國(guó)際項(xiàng)目融資國(guó)際項(xiàng)目融資lBOT項(xiàng)目融資（公共工程特許權(quán)項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資（公共工程特許權(quán)項(xiàng)目融資/外商投資特許權(quán)項(xiàng)目融資）外商投資特許權(quán)項(xiàng)目融資）lABS項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資資產(chǎn)擔(dān)保證券項(xiàng)目融資資產(chǎn)擔(dān)保證券項(xiàng)目融資l產(chǎn)品支付法融資產(chǎn)品支付法融資l國(guó)際債券融資國(guó)際債券融資l國(guó)際股票融資國(guó)際股票融資l融資租賃融資租賃l經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃l維修租賃維修租賃l杠桿租賃杠桿租賃l綜合租賃綜合租賃 9.2.1國(guó)際證券融資國(guó)際證券融資是指在國(guó)際金融市場(chǎng)上通過(guò)股票、債券等有價(jià)證券交易形式進(jìn)行的融資活動(dòng)。9.2.2國(guó)際租賃現(xiàn)代租賃是出租人以收取租金為條件，在一定期

15、限內(nèi)將某項(xiàng)財(cái)產(chǎn)交付承租人使用的行為。是一種融資和融物相結(jié)合的新型信貸方式。我國(guó)的國(guó)際租賃業(yè)務(wù)方式：主要是自營(yíng)租賃和轉(zhuǎn)租賃。主要機(jī)構(gòu)：中國(guó)銀行、中信公司、中國(guó)租賃公司、中國(guó)東方租賃公司、以及一些專業(yè)租賃公司等。注意問(wèn)題：租金支付的外匯來(lái)源要有保證 做好引進(jìn)租賃設(shè)備的可行性研究9.2.3 國(guó)際項(xiàng)目融資 國(guó)際項(xiàng)目融資(international roject financing)是一種新型的國(guó)際融資方式，即融資者對(duì)一個(gè)大型工程項(xiàng)目貸款或投資，等工程項(xiàng)目建成后，再用銷售該項(xiàng)目所生產(chǎn)產(chǎn)品換回的現(xiàn)金來(lái)償還融資者的投資或貸款。項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)的企業(yè)長(zhǎng)期融資是不同的，在傳統(tǒng)的企業(yè)長(zhǎng)期融資中，借款企業(yè)承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

16、，并用其財(cái)產(chǎn)作擔(dān)保，因此，銀行比較關(guān)心借款企業(yè)的資信。在項(xiàng)目融資中，貸款人也要承擔(dān)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保限于該項(xiàng)目，還款資金來(lái)源是項(xiàng)目未來(lái)的收益，因此，銀行比較關(guān)心新事業(yè)的經(jīng)濟(jì)收益狀況。案 例 印度大博電廠(DabholPowerCompany，縮寫(xiě)DPC)。是以美國(guó)安然(Enmn)公司為主投資近30億美元建成，是印度的外商投資項(xiàng)目和項(xiàng)目融資項(xiàng)目，也是目前在印度最大的獨(dú)立發(fā)電廠lIPP)項(xiàng)目。從2000年底開(kāi)始，不斷出現(xiàn)該電廠電費(fèi)支付糾紛的報(bào)導(dǎo)。到2001年初，大博電廠與馬哈拉斯特拉邦(Mahatashtra，簡(jiǎn)稱馬邦)的電費(fèi)糾紛進(jìn)一步升級(jí)，電廠無(wú)奈中只好停止發(fā)電。雖然該項(xiàng)目由印度中央政府對(duì)購(gòu)電協(xié)

17、議提供擔(dān)保，但是在大博要求印度中央政府兌現(xiàn)擔(dān)保時(shí)，印度政府開(kāi)始食言。現(xiàn)在誰(shuí)也不清楚大博電廠的問(wèn)題最后將如何解決該項(xiàng)目糾紛引起的直接效應(yīng)就是:目前幾乎所有的印度境內(nèi)的獨(dú)立發(fā)電廠都因?yàn)樵擁?xiàng)目的失敗而陷于停頓，印度吸引外資的努力也受到沉重打擊。大博電廠的失敗和其它一系列經(jīng)營(yíng)失誤，使安然的股票價(jià)格由2000年的90美元下跌到2001年的不足1美元。1.BOT項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資 BOT的英文全稱是build-operate-transfer，意思是建設(shè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)讓，它是國(guó)際項(xiàng)目融資的一種方式。是指東道國(guó)政府通過(guò)簽訂協(xié)議，把由政府支配、擁有或控制的資源，如基礎(chǔ)設(shè)施或其他公益項(xiàng)目，授權(quán)給以招標(biāo)形式選擇的投資商組建

18、的項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司在特許期內(nèi)負(fù)責(zé)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)和運(yùn)營(yíng)，并回收投資成本，償還項(xiàng)目的借款債務(wù)，賺取合理的利潤(rùn)，特許期結(jié)束后將項(xiàng)目所有權(quán)無(wú)償移交給東道國(guó)政府。BOT融資方式實(shí)質(zhì)上是政府與承包商(項(xiàng)目公司)合作經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的一種特殊融資運(yùn)作模式，主要適用于大型資本、技術(shù)密集型項(xiàng)目，如市政、道路、交通、電力、通信、環(huán)保等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。（1）廣東省湛江市霞山污水處理廠（2）廣東省省道S119線廣惠高速匝道口至新塘段大修及擴(kuò)建工程（3）廣東省省道S119線荔城至廣惠高速匝道口段大修工程（4）廣東省省道S242河汕線埔邊至汕尾段改建工程廣東省內(nèi)使用廣東省內(nèi)使用BOT方式融資項(xiàng)目舉例方式融資項(xiàng)目舉例

19、（5）廣東省深圳市龍華至東莞市大嶺山公路項(xiàng)目（6）廣東省肇慶市城區(qū)管道天然氣項(xiàng)目特許經(jīng)營(yíng)權(quán)（7）廣東省肇慶市污水處理廠項(xiàng)目（含一廠和二廠）特許經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目（8）廣東省肇慶市2003年度市政、公路工程建設(shè)項(xiàng)目8.3.3 項(xiàng)目融資的主要類型 (1)BOT方式的特點(diǎn) BOT作為國(guó)際項(xiàng)目融資方式的創(chuàng)新模式，自進(jìn)入國(guó)際投資領(lǐng)域后，很快就為投資國(guó)和東道國(guó)所接受。對(duì)投資商來(lái)說(shuō)，利用BOT方式不僅可以開(kāi)拓新的市場(chǎng)，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，獲取可觀的投資回報(bào)，而且還可以帶動(dòng)投資國(guó)的技術(shù)和設(shè)備出口。對(duì)東道國(guó)來(lái)說(shuō)，BOT方式既可以高效率地完成基礎(chǔ)設(shè)施和公益項(xiàng)目的建設(shè)目標(biāo)，滿足公眾的需要，又可以減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)和外債負(fù)擔(dān)，避免政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，由于項(xiàng)目成功與否直接關(guān)系到投資商的利益，投資商必然會(huì)對(duì)項(xiàng)目建設(shè)質(zhì)量嚴(yán)格把關(guān)，有利于東道國(guó)獲得國(guó)外先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備和管理經(jīng)驗(yàn)。