對(duì)外長(zhǎng)期投資管理.ppt

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1、第一節(jié):對(duì)外長(zhǎng)期投資概述 第二節(jié):對(duì)外直接投資 第三節(jié):對(duì)外間接投資 第四節(jié):債券投資 第五節(jié):股票投資 第六節(jié):基金投資 第七節(jié):證券投資組合,第八章 對(duì)外長(zhǎng)期投資管理,掌握對(duì)外直接投資的主要方式、含義、種類、目的和特點(diǎn); 掌握證券投資的估價(jià)及影響價(jià)格的因素; 熟悉對(duì)外投資的特點(diǎn)與原則。 了解對(duì)外投資的目的。,,,難點(diǎn)及重點(diǎn),,第一節(jié):對(duì)外長(zhǎng)期投資概述,一、對(duì)外長(zhǎng)期投資的含義 1.定義:對(duì)外投資時(shí)企業(yè)以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)等形式或者以購(gòu)買股票、債券、基金等有價(jià)證劵的形式向其他單位進(jìn)行的投資(1年以上)。 2.分類:直接投資,間接投資,3.意義: 對(duì)外投資對(duì)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),提高企業(yè)的收

2、益具有重要的意義,二、對(duì)外投資的目的,(一) 優(yōu)化資源配置, 提高資產(chǎn)利用效率,(二) 優(yōu)化 投資組合, 降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),(三) 穩(wěn)定企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈, 擴(kuò)大市場(chǎng)占有率,(四) 提高資產(chǎn)的流動(dòng)性, 增強(qiáng)企業(yè)償債能力,,三、對(duì)外長(zhǎng)期投資的特點(diǎn),(一)對(duì)象的多樣化,決策程序比較復(fù)雜,(二) 對(duì)外投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)差別較大,(三) 對(duì)外投資的變現(xiàn)能力差別較大,(四) 對(duì)外投資回收時(shí)間和方式差別較大,四、對(duì)外長(zhǎng)期投資的原則,1效益性原則,2安全性原則,3整體性原則,一、對(duì)外直接投資的方式,(一)合資經(jīng)營(yíng)方式 1.定義:是指投資企業(yè)通過(guò)與其他企業(yè)共同投 資組建合資企業(yè)所進(jìn)行的對(duì)外長(zhǎng)期直接投資。 2.原則:共同投資

3、,共同經(jīng)營(yíng),共享利潤(rùn),共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) 3.應(yīng)用:在汽車行業(yè)具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì) E.g. 合資經(jīng)營(yíng)與我國(guó)汽車工業(yè) 中國(guó)以市場(chǎng)換技術(shù),第二節(jié):對(duì)外直接投資,世界動(dòng)感都會(huì),1)合資經(jīng)營(yíng)對(duì)我國(guó)汽車工業(yè)的貢獻(xiàn) 加快了汽車工業(yè)技術(shù)進(jìn)步,縮短了與世界先進(jìn)水平的差距 改善了汽車工業(yè)投資、融資結(jié)構(gòu) 加快了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整 促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和生產(chǎn)方式改變,安徽:奇瑞VS大眾,2)合資經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中存在的問(wèn)題 產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化問(wèn)題 重復(fù)引進(jìn)問(wèn)題 零部件問(wèn)題 自主開(kāi)發(fā)能力問(wèn)題 國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題,(二)合作經(jīng)營(yíng)方式 定義:是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)進(jìn)行合作的各方,通過(guò)協(xié)商簽訂合同,規(guī)定各方的權(quán)利與義務(wù),據(jù)以開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一種對(duì)外直接投

4、資方式。 2. 原則:各方投入的資本不必折成股份,投資各方的責(zé)任完全由投資協(xié)議來(lái)確定。 3. 應(yīng)用:中國(guó)樂(lè)凱與柯達(dá)的合作,(三)并購(gòu)控股方式 1.定義:是指通過(guò)兼并其他企業(yè)或者購(gòu)買其他企業(yè)的部分股權(quán)以實(shí)現(xiàn)對(duì)被投資企業(yè)控股的目的所進(jìn)行的對(duì)外直接投資。 2.意義:可以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組,增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。 3.應(yīng)用:中國(guó)5大成功和失敗海外并購(gòu)案例,中投投資黑石和摩根士丹利2007年5月,中投公司斥資約30億美元以29.605美元/股的價(jià)格購(gòu)買黑石近10%的股票。隨著國(guó)際金融環(huán)境的惡化,直至2008年10月,中投公司在黑石集團(tuán)上的投資浮虧已經(jīng)達(dá)到25億美元,浮虧為初始投資額的2/3。2

5、007年底,中投公司又購(gòu)買了摩根士丹利56億美元面值的到期強(qiáng)制轉(zhuǎn)股債券,占摩根士丹利當(dāng)時(shí)股本的9.86%。由于金融危機(jī)不斷升級(jí),摩根士丹利股價(jià)大幅下跌,交易賬面浮虧30億美元左右。此外,中投還投資雷曼兄弟發(fā)行的衍生債券,2008年9月受其拖累被凍結(jié)資金高達(dá)54億美元。,失敗并購(gòu)案例,中海油并購(gòu)優(yōu)尼科2005年6月23日,中海油宣布以要約價(jià)185億美元收購(gòu)美國(guó)老牌石油企業(yè)優(yōu)尼科石油公司。單筆投資額大是國(guó)有企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的一大特點(diǎn),這跟它們擁有比較好的金融支持甚至政府支持相關(guān),它們把這一優(yōu)勢(shì)發(fā)揮得也比較充分。當(dāng)然,這也為它們的某些并購(gòu)增添了麻煩:有時(shí)候,僅僅因?yàn)椤板X的顏色”就讓交易泡湯:中海油并購(gòu)優(yōu)

6、尼科失敗的一個(gè)主要原因就在于此。,中鋁收購(gòu)力拓經(jīng)過(guò)三個(gè)多月的拉鋸戰(zhàn),中國(guó)鋁業(yè)以195億美元注資力拓,打算將力拓的股份增加至19%的計(jì)劃終于以分手告終。2009年6月5日力拓集團(tuán)董事會(huì)宣布撤銷對(duì)2月12日宣布的雙方合作推薦,力拓并為此而向中鋁支付1.95億美元分手費(fèi)。中鋁注資力拓的計(jì)劃一直成為國(guó)際財(cái)經(jīng)圈關(guān)注的焦點(diǎn),因?yàn)檫@是迄今為止中國(guó)企業(yè)最大規(guī)模的海外投資,澳洲以及西方國(guó)家是否放行,是觀察西方社會(huì)如何對(duì)待中國(guó)企業(yè)走出去的一次重要指標(biāo)。中鋁顯然是低估了政治干預(yù)的影響力,沒(méi)有汲取中海油收購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科公司的失敗教訓(xùn)。,騰中收購(gòu)悍馬2009年6月初,正當(dāng)美國(guó)百年企業(yè)通用汽車公司遭遇破產(chǎn)危機(jī)之時(shí),地處中國(guó)

7、西部四川一家名為騰中重工的民營(yíng)企業(yè)宣布,已與通用公司達(dá)成了收購(gòu)悍馬的初步協(xié)議。2010年2月25日,通用與騰中先后發(fā)表聲明證實(shí),收購(gòu)交易失敗。至此,自去年以來(lái)炒得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的騰中重工“馭馬”事件,終于塵埃落定。失敗原因眾說(shuō)紛紜,中國(guó)首位研究汽車產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后研究員喬梁表示,購(gòu)買一個(gè)品牌無(wú)非三個(gè)目的:技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng)。很明顯,已經(jīng)不適應(yīng)當(dāng)今社會(huì)主流發(fā)展方向的悍馬早已不具備這些要素了。,民生銀行收購(gòu)美國(guó)聯(lián)合銀行此前投資1.29億美元、購(gòu)得美國(guó)聯(lián)合銀行9.9%股份的民生銀行,2008年3月提出收購(gòu)要約,股份提至19.9%,以保護(hù)其初始投資,并擴(kuò)大在美國(guó)市場(chǎng)的地盤(pán)。但根據(jù)當(dāng)?shù)胤?,并?gòu)方無(wú)論

8、怎么增持,都無(wú)法取得控股權(quán)。一般到20%之下還行,20%之上的困難就比較大。民生銀行行長(zhǎng)洪琦后來(lái)總結(jié)說(shuō):“首先是他們的政治性太強(qiáng)。投行跟你說(shuō),律師跟你說(shuō),人家是想把業(yè)務(wù)做成,成不成是你的事,他要拿手續(xù)費(fèi)?!?成功并購(gòu)案例,4.國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行入股英國(guó)巴克萊銀行股權(quán) 2007年7月23日,中國(guó)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行與英國(guó)巴克萊銀行正式簽署協(xié)議,國(guó)開(kāi)行共獲得巴克萊銀行增發(fā)的2.014億股普通股,對(duì)價(jià)約217.5億人民幣(14.5億英鎊),持股比例為3.1%,并向巴克萊銀行派出一名董事。此次戰(zhàn)略性合作是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行向商業(yè)化運(yùn)作金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變的重要一步。,中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)成功競(jìng)購(gòu)菲律賓電網(wǎng)運(yùn)營(yíng)權(quán) 2007年12月

9、12日,中國(guó)最大國(guó)有電力公司中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)為首的財(cái)團(tuán)以約為296億人民幣(39.5億美元)的價(jià)格,險(xiǎn)勝唯一的對(duì)手由食品與飲料制造商生力公司(San Miguel)率領(lǐng)的另一個(gè)財(cái)團(tuán),贏得了菲律賓電網(wǎng)未來(lái)25年的經(jīng)營(yíng)權(quán)。此筆交易可能成為菲律賓國(guó)家歷史上最大的私有化交易,這也是中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)規(guī)模最大的一筆海外交易。,中國(guó)移動(dòng)收購(gòu)巴基斯坦運(yùn)營(yíng)商 2007年4月28日,中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)宣布,繼2月份耗資約21.3億人民幣(2.84億美元)成功收購(gòu)米雷康姆(Millicom)公司持有的巴基斯坦巴科泰爾(Paktel)公司88.86%股權(quán)之后,又簽署了收購(gòu)其剩余11.14%股權(quán)的相關(guān)協(xié)議。這是中國(guó)移動(dòng)

10、實(shí)施的首個(gè)具有戰(zhàn)略意義的海外收購(gòu),中國(guó)移動(dòng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)從此實(shí)現(xiàn)零的突破,也是中國(guó)電信運(yùn)營(yíng)商實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的重大突破。,中國(guó)工商銀行收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行 2007年10月25日,剛獲取澳門誠(chéng)興銀行控股權(quán)的中國(guó)工商銀行(上海交易所代碼:601398)再度圈地新興市場(chǎng):工行以約409.5億人民幣(54.6億美元)的對(duì)價(jià)收購(gòu)南非標(biāo)準(zhǔn)銀行20%的股權(quán),并成為該行第一大股東。這是工行上市以來(lái)進(jìn)行的最大一筆境外收購(gòu),也是南非迄今最大的一筆外國(guó)直接投資項(xiàng)目。,中國(guó)吉利收購(gòu)沃爾沃汽車 中國(guó)浙江吉利控股集團(tuán)有限公司2010年3月28日與美國(guó)福特汽車公司在瑞典哥德堡正式簽署收購(gòu)沃爾沃汽車公司的協(xié)議。沃爾沃汽車

11、及其相關(guān)資產(chǎn)(主要為知識(shí)產(chǎn)權(quán))的交易價(jià)格為18億美元,其中2億美元將以支票支付,其他將以現(xiàn)金支付。,二、對(duì)外直接投資應(yīng)考慮的因素,(一)企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況,(二)企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)目標(biāo),(三)投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)與收益,,三 、對(duì)外直接投資決策程序,投資方案 的提出,,分析、評(píng)價(jià) 選出最優(yōu)方案,,擬定投資 計(jì)劃 ,選擇 合理方式、 時(shí)間,實(shí)施投資方案,,投資效果 的評(píng)價(jià),,29,第三節(jié):對(duì)外間接投資,一、證券投資概述 1. 定義:指票面載有一定金額,代表財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán),可以有償轉(zhuǎn)讓的憑證。,100,2.對(duì)象:金融資產(chǎn) a)定義:是一種索取實(shí)物資產(chǎn)的無(wú)形的權(quán)利。是一切可以在有組織的金融市場(chǎng)上進(jìn)行交易、具有

12、現(xiàn)實(shí)價(jià)格和未來(lái)估價(jià)的金融工具的總稱。,b)性質(zhì): 貨幣性:指其可以用來(lái)做為貨幣或容易轉(zhuǎn)換為貨幣,行使交易媒介或支付功能; 流通性:可以迅速變現(xiàn),而同時(shí)不受價(jià)值上的損失; 償還期限性:在行使最終支付前的時(shí)間長(zhǎng)度; 風(fēng)險(xiǎn)性:用來(lái)購(gòu)買金融資產(chǎn)是本金是否有受損失的危險(xiǎn); 收益性:用收益率來(lái)表示,指金融資產(chǎn)所取得的收益與本金的比率。,c) 分類: 國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系(SNA)中,從統(tǒng)計(jì)目的出發(fā)對(duì)金融資產(chǎn)作了以下分類:,3.證券的種類,按期限,長(zhǎng)期證券,短期證券,,按發(fā)行主體,政府證券,金融證券,公司證券,,按權(quán)益關(guān)系,債權(quán)證券,所有者證券,,按收益狀況,固定收益證券,變動(dòng)收益證券,,證券投資的種類,(一)

13、債券,(二)股票,(三)基金,政府債券,金融債券,,企業(yè)債券,(一)債券投資 1.債券: 是某一社會(huì)經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息,并于到期時(shí)償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。,2.債券的種類 (1)政府債券 發(fā)行者:中央政府或地方政府 目的:中央政府為調(diào)節(jié)國(guó)庫(kù)短期收支差額 彌補(bǔ) 政府正常財(cái)政收入不足。 發(fā)行價(jià)格:貼現(xiàn)發(fā)行;平價(jià)發(fā)行 特點(diǎn):國(guó)家財(cái)政作為擔(dān)保,信用度很高,是證券 市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)最小的證券。 投資時(shí)注意其流動(dòng)性。,(2)金融債券 發(fā)行者:銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)。 目的:籌集信貸資金。 分類:按發(fā)行條件 (3)公司債券,普通金融債

14、券 累進(jìn)利息金融債券 貼現(xiàn)金融債券,,(二)股票 股票是股份有限公司為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有 價(jià)證券。,以投資者角度進(jìn)行分類,1.藍(lán)籌股 (熱門股票) 2.成長(zhǎng)性股票 3.周期性股票 4.防守性股票 5.投機(jī)性股票,,(三)基金投資 1.投資基金: 是一種集合投資制度,由基金發(fā)起人以發(fā)行收益證券形式匯集一定數(shù)量的具有共同投資目的投資者的資金,委托由投資專家組成的專門投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行各種分散的投資組合,投資者按出資的比例分享投資收益,并共同承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。,2.投資基金的起源:英國(guó) 1868年 海外及殖民地政府信托基金,3.創(chuàng)立及運(yùn)行涉及的方面:,投資人 (法人或自然人),發(fā)起人,管理人,

15、托管人,委托管理和運(yùn)營(yíng),委托保管和進(jìn)行財(cái)務(wù)核算,發(fā)起人與管理人和托管人之間的權(quán)利與義務(wù)通過(guò)信托契約來(lái)規(guī)定,4.投資基金與股票、債券的區(qū)別,(1)發(fā)行主體不同, 體現(xiàn)的權(quán)力關(guān)系不同,投資基金 投資人與發(fā)行人:契約關(guān)系 發(fā)行人與管理人、托管人:信托契約關(guān)系,股票、債券是一種經(jīng)濟(jì)關(guān)系,(2) 風(fēng)險(xiǎn)收益不同,(3) 存續(xù)時(shí)間不同,5.投資基金的種類,三、證券投資的基本原則,安全性:投資安全,即投資資金能否安全收回。 流動(dòng)性:證券投資時(shí),也要注意保持一定的資產(chǎn)流動(dòng)性和變現(xiàn)能力。 盈利性:在遵循以上原則的基礎(chǔ)上,力求使投資收益最大化。,股票投資、基金投資和債券投資的區(qū)別,四 、 證券投資的目的,(一)短期

16、證券投資的目的,1.現(xiàn)金 替代品,2.投機(jī)的目的,3. 滿足企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)需要,,(二)長(zhǎng)期證券投資的目的,1. 獲取較高的投資收益,2. 對(duì)被投資企業(yè)取得控制權(quán),,五 、 證券投資的程序與交易方式,選擇合適 對(duì)象,遵循:安全性、流動(dòng)性、收益性原則,確定合適 的買入 價(jià)格,發(fā)出委托 投資指示,委托買賣,隨市指示,限定性 指示,停止損失 指示,撤銷以前有效委托 指示,,,,,,,證券交割 和清算,,,,,辦理證券過(guò)戶,,,(一)證券投資的一般程序,(二)證券交易方式 1.股票現(xiàn)貨交易 2.股票期貨交易 3.股票指數(shù)期貨交易 4.股票期權(quán)交易,六、證券投資的風(fēng)險(xiǎn),(一)、 證券投資風(fēng)險(xiǎn) 1. 違約風(fēng)

17、險(xiǎn)(Default Risk)證券發(fā)行人無(wú)法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。 2. 利率風(fēng)險(xiǎn)(Interest Risk)由于利率的變動(dòng)而引起的證券價(jià)格下跌,使投資人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。一般說(shuō)來(lái),利率上升則證券價(jià)格下降,反之則上升。,3. 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)(Purchasing Power Risk)由于通貨膨脹而使證券到期或出售所獲得的資金購(gòu)買力減少的風(fēng)險(xiǎn)。普通股沒(méi)有購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn),因物價(jià)上漲公司盈利增加,相應(yīng)股利增加。 4. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)(Liquidity Risk)即投資人在想將證券變現(xiàn)時(shí),不能立即出售的風(fēng)險(xiǎn)。通常上市證券一般都能出售,但因價(jià)格原因,此時(shí)出售不劃算。未上市的公司債券流動(dòng)性差。 5. 政策

18、性風(fēng)險(xiǎn)(Policy Risk)因國(guó)家政策變化,如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策、金融政策等變動(dòng)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。,(二) 證券投資避險(xiǎn)原則 1 正視風(fēng)險(xiǎn),不懼風(fēng)險(xiǎn)。 2 量力而行,承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 3 優(yōu)化投資,削弱風(fēng)險(xiǎn)。,七、證券投資基本面分析 (一)證券投資決策影響宏觀因素分析 1.國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP) 它是指在一國(guó)領(lǐng)土范圍內(nèi),本國(guó)居民和外國(guó)居民在一年內(nèi)所生產(chǎn)的、以市場(chǎng)價(jià)格表示的產(chǎn)品和勞務(wù)的總值。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)成就的根本反映。增長(zhǎng)率過(guò)高和過(guò)低給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響。,2.貨幣供應(yīng)量 貨幣供應(yīng)量是單位和居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和。它的變化

19、反映中央銀行貨幣政策的變化,中央銀行通過(guò)增加或減少貨幣供應(yīng)量控制貨幣市場(chǎng),實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)。央行通過(guò)對(duì)貨幣供應(yīng)量的管理來(lái)調(diào)節(jié)信貸供給和利率,從而影響貨幣需求并使其與貨幣供給相一致,以進(jìn)一步影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的經(jīng)濟(jì)政策。,3.失業(yè)率 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)是維持充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。降低失業(yè)率會(huì)促使物價(jià)上升,控制物價(jià)又會(huì)使失業(yè)率上升。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,一般認(rèn)為,4%左右的失業(yè)率為正常。在失業(yè)率很高時(shí),資源被浪費(fèi),人們收入減少,影響人們生活和情緒,引發(fā)社會(huì)問(wèn)題。,4.利率 從宏觀經(jīng)濟(jì)分析角度看,利率的波動(dòng)反映出市場(chǎng)資金供求的變動(dòng)情況。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮增長(zhǎng)時(shí)期,資金供不應(yīng)求,利率上升;當(dāng)經(jīng)濟(jì)

20、蕭條市場(chǎng)疲軟時(shí),資金需求減少,利率下降。利率影響著人們的儲(chǔ)蓄、投資和消費(fèi)行為,利率結(jié)構(gòu)也影響著居民金融資產(chǎn)的選擇和證券結(jié)構(gòu),5.通貨膨脹率 通貨膨脹是指用某種價(jià)格指數(shù)衡量的一般價(jià)格水平的持續(xù)上漲。 通貨膨脹率=物價(jià)指數(shù)總水平國(guó)民生產(chǎn)總值實(shí)際增長(zhǎng)率 通貨膨脹對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響主要有:引發(fā)收入和財(cái)富的再分配;扭曲商品相對(duì)價(jià)格;降低資源配置效率;促使泡沫經(jīng)濟(jì);損害一國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政權(quán)基礎(chǔ)。溫和通貨膨脹是指低于10%的通貨膨脹;嚴(yán)重通貨膨脹是指兩位數(shù)的通貨膨脹;惡性通貨膨脹是指三位數(shù)的通貨膨脹。降低通貨膨脹而采取的貨幣及財(cái)政政策會(huì)導(dǎo)致高失業(yè)率和GDP低增長(zhǎng)。,(二)行業(yè)分析 1.行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分

21、析市場(chǎng)結(jié)構(gòu)就是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或壟斷的程度。 完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng) 不完全競(jìng)爭(zhēng)(壟斷競(jìng)爭(zhēng)),1。生產(chǎn)者眾多,各種生產(chǎn)資料可以完全流動(dòng)。 2。產(chǎn)品都是同質(zhì)的,無(wú)差別。 3。沒(méi)有一個(gè)企業(yè)能影響市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格。 4。企業(yè)是價(jià)格的接受者而不是價(jià)格的制定者。 5。企業(yè)盈利由市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求來(lái)決定。 6。生產(chǎn)者和消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)很了解, 并 可自由進(jìn)出市場(chǎng)。 在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中,,1。生產(chǎn)者眾多,各種生產(chǎn)資料可以流動(dòng)。 2。產(chǎn)品之間存在著差異性。 3。因差異性的存在,生產(chǎn)者可樹(shù)立自己產(chǎn)品的信譽(yù),從而對(duì)其產(chǎn)品有一定的控制能力。,買東西就要認(rèn)準(zhǔn)品牌!,寡頭壟斷市場(chǎng) 完全壟斷市場(chǎng),1。少數(shù)生產(chǎn)者的產(chǎn)量很大,對(duì)

22、市場(chǎng)價(jià)格和交易有一定的壟斷能力。 2。每個(gè)生產(chǎn)者的價(jià)格政策和經(jīng)營(yíng)方式的變化,對(duì)其他生產(chǎn)者 有重要影響。 3。通常有一個(gè)起領(lǐng)導(dǎo)作用的企業(yè)。,獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種沒(méi)有替代的特質(zhì)產(chǎn)品。分為政府完全壟斷和個(gè)別企業(yè)完全壟斷。 1。市場(chǎng)被獨(dú)家控制。 2。壟斷者確定市場(chǎng)價(jià)格和產(chǎn)量,以獲取高額利潤(rùn)。,壟斷市場(chǎng)的感覺(jué)真好!,2. 行業(yè)生命周期分析 行業(yè)同企業(yè)和產(chǎn)品一樣,也有一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過(guò)程,這個(gè)過(guò)程稱為行業(yè)的生命周期。 銷價(jià) 大規(guī)模計(jì)算機(jī) 石油、電力 互聯(lián)網(wǎng) 紡織、冶金 生物制藥 初創(chuàng)期 成長(zhǎng)期 成熟

23、期 衰退期,,,,,,,初創(chuàng)期 在這一階段,由于新行業(yè)剛誕生或初建不久,較高的產(chǎn)品成本和價(jià)格與較小的市場(chǎng)需求,使投資于新興行業(yè)的投資公司面臨很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。在幼稚期的企業(yè)還可能因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),故這類企業(yè)適合投機(jī)者而非投資者。 成長(zhǎng)期 在幼稚期后期,隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提高、生產(chǎn)成本的逐步降低和市場(chǎng)需求的擴(kuò)大,新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的初創(chuàng)期轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的成長(zhǎng)期。在這一時(shí)期,擁有一定市場(chǎng)營(yíng)銷和資金實(shí)力的大企業(yè)逐漸主導(dǎo)市場(chǎng),并開(kāi)始定期支付股利和擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。投資者若能在行業(yè)成長(zhǎng)期入市則能隨著行業(yè)增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。,成熟期 在這一時(shí)期,企業(yè)與產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)手段逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)

24、向非價(jià)格手段,如提高產(chǎn)品質(zhì)量、改善產(chǎn)品性能、加強(qiáng)售后服務(wù)等。此間,行業(yè)利潤(rùn)因壟斷較高,而風(fēng)險(xiǎn)較小,新企業(yè)進(jìn)入較困難,行業(yè)增長(zhǎng)緩慢甚至停止。 衰退期 由于新產(chǎn)品和替代品的大量出現(xiàn),原行業(yè)市場(chǎng)需求和銷量減少,部分廠商開(kāi)始向其他更有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金,出現(xiàn)行業(yè)內(nèi)企業(yè)減少,利潤(rùn)下降的蕭條景象。投資者應(yīng)適時(shí)售出自己的股票,轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)型的行業(yè)與公司。,(三) 區(qū)位分析 1. 區(qū)位內(nèi)的自然和基礎(chǔ)設(shè)施條件: 包括:礦產(chǎn)資源、水資源、能源、交通、通信、城市建設(shè)等,對(duì)上市公司發(fā)展起著限制或促進(jìn)作用。西部板塊、東部板塊、西南板快、西北板塊、東北板快、省市板快如上海、北京板塊等。 2. 區(qū)位內(nèi)的比較優(yōu)勢(shì)

25、和特色: 包括:區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、條件與水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)鏈及配套、人才優(yōu)勢(shì)等。如汽車、機(jī)械、化工、電子、軟件等產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。 3. 區(qū)位內(nèi)政府產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)經(jīng)濟(jì)的支持: 為進(jìn)一步促進(jìn)區(qū)位經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,當(dāng)?shù)卣话愣贾贫私?jīng)濟(jì)優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)和扶持產(chǎn)業(yè),給予財(cái)政、稅收、信貸的優(yōu)惠政策,這將引導(dǎo)和推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,使涉及的上市公司受益。如四川的旅游、水電產(chǎn)業(yè)、重慶的汽摩產(chǎn)業(yè)等。,(四)產(chǎn)品分析 1.產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力分析 1).成本優(yōu)勢(shì)分析 依靠低成本獲得高于同行業(yè)其他企業(yè)的盈利能力。具有成本優(yōu)勢(shì)的公司在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中往往處于有利地位。 2).技術(shù)優(yōu)勢(shì)分析 公司具有比同行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更強(qiáng)的技

26、術(shù)實(shí)力及其研究與開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的能力。具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的上市公司往往具有更大的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。 3).質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)分析 質(zhì)量是產(chǎn)品信譽(yù)的保證,提高產(chǎn)品質(zhì)量是提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力行之有效方法,在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位。,,2. 市場(chǎng)占有率 通常從兩方面來(lái)考察: 1.公司產(chǎn)品市場(chǎng)地域覆蓋面,地區(qū)、全國(guó)、世界等。 2.公司產(chǎn)品在同類產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。市場(chǎng)占有率越高,表示公司經(jīng)營(yíng)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力越強(qiáng),公司銷售和利潤(rùn)水平越好。 3. 品牌戰(zhàn)略 品牌具有產(chǎn)品所不具有的開(kāi)拓市場(chǎng)的多種功能,即品牌具有創(chuàng)造市場(chǎng)、聯(lián)合市場(chǎng)、鞏固市場(chǎng)的功能。效益好的上市公司,大多具有自己的品牌和名牌戰(zhàn)略。,(五)上市公司財(cái)務(wù)狀況分析 1

27、. 償債能力分析 2. 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析 3. 獲利能力分析,八、證券投資技術(shù)分析 (一)技術(shù)分析的理論基礎(chǔ) 1. 技術(shù)分析的定義 技術(shù)分析是指運(yùn)用統(tǒng)計(jì)和圖形的方法對(duì)過(guò)去和現(xiàn)在證券市場(chǎng)的價(jià)格、時(shí)間、成交量等市場(chǎng)行為的不同方面進(jìn)行記錄和加工,并在此基礎(chǔ)上總結(jié)和運(yùn)用規(guī)律,進(jìn)而對(duì)未來(lái)證券價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的活動(dòng)。 2. 技術(shù)分析三大假設(shè) 1).市場(chǎng)行為涵蓋一切信息。它是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。 2).價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)。它是技術(shù)分析最根本、最核心的因素。 3).歷史會(huì)重演,技術(shù)分析的四要素: 價(jià)、量、時(shí)、空 4. 例如: K線圖 成交額柱狀圖 MACD(平滑異同移動(dòng)平均指標(biāo)) K

28、DJ(隨機(jī)指數(shù)) RSI(相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)) SAR(轉(zhuǎn)向點(diǎn)指標(biāo)又稱停損指標(biāo)) TWR(寶塔線),(二)、股市入市準(zhǔn)則 1.投資投機(jī),各取所需。股市中投資投機(jī)難以分的一清二楚,關(guān)鍵是要踏準(zhǔn)股市節(jié)拍,投資中包含投機(jī),投機(jī)中包含投資。 2.順勢(shì)而為,抓住機(jī)會(huì)。股市沒(méi)有專家,投資不能自以為是剛愎自用,固執(zhí)己見(jiàn),不能賭氣,跟人民幣過(guò)不去,要順應(yīng)大勢(shì),才能吃大波,賺大錢。 3.常做必虧,現(xiàn)金是金。在股市上做得好的投資者,都是一年只做幾次行情,而整天泡在股市里連日濫炒的,賺了錢又奉送回股市了,有的還虧本跳樓。 4.紙上富貴,落袋為安。有的股民贏利之后,笑逐顏開(kāi),貪婪欲望一發(fā)不可收拾,傾其所有,結(jié)果

29、高位套牢,到手的鴿子又飛了。每次只要賺了銀子,就應(yīng)滿足,只是賺多賺少的問(wèn)題。,(三)、股票市場(chǎng)上的投資理念 1.具有投資價(jià)值的股票才能投資理念 (1)只有在上升行情中的股票才具有投資價(jià)值; (2)能帶來(lái)贏利的證券就具有投資價(jià)值; (3)能帶來(lái)高于銀行定期存款利率的投資回報(bào)具有投資價(jià)值。 2.冬播春收理念 中國(guó)冬天的股市,一般門可落雀,是股市低迷買入的好時(shí)機(jī),春天證券公司人滿為患,是賣出獲利的好時(shí)機(jī)。要善于激流勇退,逆水行舟。 3.物極必反盛極而衰理念。 在行情低迷,人棄我買,在行情火暴時(shí),人買我棄。,4.長(zhǎng)線投資波段操作理念 “長(zhǎng)線是金,短線是銀”選幾種股票,長(zhǎng)期投資和跟蹤,隨著行情

30、,波段操作,高拋低吸。 5.漲跌均有機(jī)會(huì)理念 有人說(shuō)做股評(píng)家很容易“不是漲就是跌,否則就是橫盤(pán)”。單邊上漲和下跌均是買入賣出的機(jī)會(huì),股價(jià)大幅波動(dòng)也是投資機(jī)會(huì),堅(jiān)持高拋低吸。通常大跌正是買入的好機(jī)會(huì)。 6.踏準(zhǔn)節(jié)拍理念 月有陰晴圓缺,股市自有漲跌。炒股尤如跳舞,只要踏準(zhǔn)了股市運(yùn)行節(jié)奏,賺錢的感覺(jué)非常好。踏錯(cuò)節(jié)拍,不外乎是一貪二怕所致。投資者應(yīng)大勢(shì)突破阻力位時(shí)從容跟進(jìn),此時(shí)不但風(fēng)險(xiǎn)小,而且盈利可觀;反之大勢(shì)跌破阻力位,則果斷斬倉(cāng)出局。,7.良好心態(tài)理念 作為一個(gè)股票投資者,做適合的心理特征是:第一要具有獨(dú)立思考分析,判斷能力,善于冷靜理智對(duì)待各種股市流言和傳言。第二要具有當(dāng)機(jī)立斷,果斷決策

31、能力。股市行情瞬息萬(wàn)變,“五心不定”會(huì)導(dǎo)致貽誤時(shí)機(jī),追悔末及炒股是對(duì)人性的折磨, (1)要防止貪婪心理:貪低與貪高,設(shè)置心理盈虧止損位。 (2)要防止恐懼心理:有收益就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn),有風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)有恐懼。要防止恐懼感,就要理智客觀的對(duì)待分析事實(shí)與判斷行情, 正確估計(jì)行情的發(fā)展。 (3)防止賭博心理: 賭博很大程度上靠運(yùn)氣取勝,而投資則取決于投資者的知識(shí)、智慧與經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)時(shí)機(jī)的準(zhǔn)確把握。防止賭博心理要有贏得起,輸?shù)闷鸬臍飧藕颓‘?dāng)?shù)耐顿Y目標(biāo)及投資分析習(xí)慣。 (4)防止盲從心理:很多股民不善于自己作分析,喜歡盲目跟風(fēng),形成從眾行為。投資是自己的事,自己對(duì)投資沒(méi)有把握可以將資金交給投資公司操作。要相信自己的

32、獨(dú)立判斷能力,善于潛心研究上市公司和股市動(dòng)態(tài),得出自己的判斷。,(四)、最佳選股依據(jù) 1.根據(jù)公司業(yè)績(jī)選股 一般認(rèn)為若每股收益在0.8元以上且年增長(zhǎng)率在25%以上者,具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。衡量公司業(yè)績(jī)的重要的指標(biāo)是每股盈利及增長(zhǎng)率。 2.根據(jù)每股凈資產(chǎn)選股 每股凈資產(chǎn)是股票的內(nèi)在含金量即內(nèi)在價(jià)值,在市價(jià)一定的情況下,每股凈資產(chǎn)越高,其投資價(jià)值越大。如果市價(jià)低于其凈資產(chǎn)則投資價(jià)值極高。 3.根據(jù)股票市場(chǎng)表現(xiàn)和成交量選股 通過(guò)股票近期價(jià)格走勢(shì)和成交量的變化選股。 4.根據(jù)股票市盈率選股 一般來(lái)說(shuō)應(yīng)選市盈率低的股票,其投資風(fēng)險(xiǎn)較小,但市盈率長(zhǎng)期偏低,則未必值得選擇,可能不被投資者看好,不

33、活躍使盈利空間和機(jī)會(huì)較小。,5.根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期按行業(yè)選股 不同行業(yè)公司股票在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段表現(xiàn)是不一樣的。朝陽(yáng)行業(yè)與夕陽(yáng)行業(yè)。 6.根據(jù)公司流通盤(pán)子選股 通常流通盤(pán)小,易被莊家操縱,漲幅空間較大。如億安科技。 7.根據(jù)行業(yè)“領(lǐng)頭羊”和漲幅超前選股 莊家一般選擇拉升“領(lǐng)頭羊”,漲幅超前的對(duì)未漲的有一個(gè)補(bǔ)漲行情。 8.根據(jù)個(gè)人偏好及操作經(jīng)驗(yàn)選股 選擇自己熟悉,長(zhǎng)期觀察,有一定操作經(jīng)驗(yàn)的股票投資,容易駕輕就熟,操作得心應(yīng)手,對(duì)自己不熟悉的股票,不要輕易下手。,(六)炒股四原則 1.業(yè)績(jī)與行業(yè)原則 炒買股票要關(guān)注公司業(yè)績(jī)和所處的行業(yè),選擇藍(lán)籌股和朝陽(yáng)行業(yè)股票投資。 2.觀察成交量原

34、則 任何技術(shù)分析都是建立在成交量的時(shí)空變化分析基礎(chǔ)上的,有的分析指標(biāo)可以騙人,但成交量卻是真實(shí)的。 3.長(zhǎng)期投資波段操作原則 對(duì)你看好的個(gè)股要有長(zhǎng)期投資的思想準(zhǔn)備,高拋低吸波段操作。 4.良好心態(tài)原則 不要為一時(shí)的股票漲跌,搞壞了心態(tài),偏離既定投資目標(biāo),犯下高價(jià)買進(jìn),低價(jià)賣出的錯(cuò)誤。,大家要仔細(xì)進(jìn)行投資分析,防止進(jìn)入莊家圈套!,【單選】證劵投資風(fēng)險(xiǎn)從大到小排列順序?yàn)椋篈.股票、債券、基金B(yǎng).債券、基金、股票C.股票、基金、債券D.基金、股票、債券,【答案】C,【單選】證劵投資收益從大到小排列順序?yàn)椋篈.股票、債券、基金B(yǎng).債券、基金、股票C.股票、基金、債券D.基金、股票、債券,【答案】C,【多選】企業(yè)合資經(jīng)營(yíng)方式的原則:A.共同投資B.共同經(jīng)營(yíng)C.共享利潤(rùn)D.共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),【答案】ABCD,

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