醫(yī)療企業(yè)收購兼并與重組

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1、單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,,,*,《收購、兼并和企業(yè)重組》授 課 綱 要,,教學目的：,從公司活動的角度，幫助學生了解企業(yè)收購、兼并活動的一般內容，理解企業(yè)重組方案設計的一般方法；幫助學生掌握公司在特定背景下收購、兼并方案的設計方法要點，掌握具體企業(yè)重組的方案設計和實施要領。,,,教學對象：,具有：,一定企業(yè)經歷或間接閱歷的,MBA學員,,,課時計劃：,授課：,一學期，,20周，,2節(jié)/周，,共40課時。,,,第一篇,導 論,,第1章,企業(yè)并購、重組的簡述,,第2章 企業(yè)理論與并購、重組行為,,,第1章,企業(yè)并購、重組的簡述,主要

2、內容：,簡介企業(yè),并購、重組的,類型及歷史演進。,,,第1章,企業(yè)并購、重組的簡述,一、企業(yè)并購、重組類型,二、企業(yè)并購、重組歷史,,企業(yè)并購、重組的定義：,發(fā)生在不同企業(yè)之間的資產、負債、業(yè)務、機構以及人員的重新安排，導致一些企業(yè)對資產、業(yè)務等控制范圍的擴大，這類行為可以稱為企業(yè)的并購、重組，或簡稱為企業(yè)購并。,,,一、企業(yè)并購、重組類型,企業(yè)購并可以從不同的角度分類,,（一）按行業(yè)（產品市場）分類,橫向購并、,縱向購并、,混合購并。,,,一、企業(yè)并購、重組類型,（二）按出資方式分類,,1、現(xiàn)金購并，換股購并；,,2、杠杠式收購、非杠杠式收購。,,,一、企業(yè)并購、重組類型,（三）以股票市場上

3、的行為分類,,1、善意收購，敵意收購；,,2、要約式收購，非要約式收購。,,,一、企,業(yè),業(yè)并購,、,、重組,類,類型,（四）,以,以公司,存,存續(xù)狀,態(tài),態(tài)分類,,1、吸,收,收式（,購,購并）,,2、新,設,設式（,合,合并）,,,二、企,業(yè),業(yè)購并,的,的歷史,（一）,美,美國企,業(yè),業(yè)購并,伴隨著,美,美國工,業(yè),業(yè)的成,長,長史，,美,美國的,企,企業(yè)界,出,出現(xiàn)過,五,五次大,規(guī),規(guī)模的,購,購并浪,潮,潮。其,規(guī),規(guī)模一,次,次比一,次,次大。,1、十,九,九世紀,末,末～二,十,十世紀,初,初,特點：a.大,企,企業(yè)開,始,始集中,；,；b.,工,工業(yè)組,織,織的現(xiàn),代,代結構

4、,開,開始形,成,成；c.企業(yè),壟,壟斷開,始,始出現(xiàn),；,；d.,通,通過股,票,票市場,實,實現(xiàn)。,,,（一）,美,美國企,業(yè),業(yè)購并,2、二,十,十世紀20年,代,代,特點：a.出,現(xiàn),現(xiàn)縱向,兼,兼并、,產,產品擴,張,張兼并,、,、市場,擴,擴張兼,并,并等形,式,式；b.投資,銀,銀行開,始,始發(fā)揮,作,作用；c.股,票,票市場,已,已成為,資,資本所,有,有者行,業(yè),業(yè)退出,的,的有效,通,通道。,3、二,十,十世紀60年,代,代,特點：a.出,現(xiàn),現(xiàn)混合,型,型兼并,；,；b.,伴,伴隨企,業(yè),業(yè)管理,水,水平的,提,提高；c.職,業(yè),業(yè)經理,層,層對企,業(yè),業(yè)的控,制,制與支

5、,配,配加強,。,。,,,（一）,美,美國企,業(yè),業(yè)購并,4、,二十世,紀,紀80,年,年代,特點：a.小,企,企業(yè)兼,并,并大企,業(yè),業(yè)；b.投資,銀,銀行家,成,成為主,角,角；c.稅收,體,體制、,政,政府的,其,其它社,會,會政策,支,支持；d.金,融,融資產,惡,惡化導,致,致經濟,體,體系的,不,不穩(wěn)定,。,。,,,（一）,美,美國企,業(yè),業(yè)購并,5、,二十世,紀,紀90,年,年代,特點：a.大,企,企業(yè)的,自,自主兼,并,并；b.實業(yè),界,界的企,業(yè),業(yè)家是,主,主角；c.產,業(yè),業(yè)結構,變,變遷的,市,市場引,導,導；d.政府,的,的推動,。,。,,,（二）,其,其它發(fā),達,達

6、國家,的,的企業(yè),購,購并,日本,特點：a.規(guī),模,模??；b.關,聯(lián),聯(lián)交易,多,多；c.拯救,式,式并購,多,多；d.銀行,操,操縱多,；,；e.,率,率先進,入,入美國,、,、歐洲,等,等進行,跨,跨國兼,并,并。,英國,特點：a.與,美,美國相,似,似，規(guī),模,模、效,果,果遜于,美,美國；b.政,府,府政策,擺,擺動大,。,。,,,（二）,其,其它發(fā),達,達國家,的,的企業(yè),購,購并,其它歐,洲,洲大陸,國,國家,德、法,、,、荷、,意,意等國,：,：,1、私,有,有化浪,潮,潮與兼,并,并收購,交,交織；,2、跨,國,國兼并,較,較多。,,,（三）,中,中國的,企,企業(yè)購,并,并,對

7、中國,大,大陸企,業(yè),業(yè)購并,的,的考察,，,，只能,是,是最近,十,十年的,情,情況。,考慮的,香,香港與,祖,祖國大,陸,陸在體,制,制改革,、,、經濟,發(fā),發(fā)展方,面,面的聯(lián),系,系，特,別,別是香,港,港金融,市,市場及,金,金融活,動,動對祖,國,國大陸,的,的影響,，,，有必,要,要先考,察,察香港,近,近二十,年,年的企,業(yè),業(yè)購并,狀,狀況。,,,（三）,中,中國的,企,企業(yè)購,并,并,香港80年代,以,以前的,企,企業(yè)購,并,并,特點：a.經,濟,濟高速,發(fā),發(fā)展，,產,產業(yè)結,構,構升級,；,；,b.華,資,資企業(yè),的,的崛起,。,。,香港80,年,年代以來,的,的企業(yè)購,

8、并,并,特點：a.政治局,勢,勢的變化,，,，資本市,場,場機遇；,b.大陸,資,資本的進,入,入；,c.香港,經,經濟與大,陸,陸經濟的,日,日趨融合,。,。,,,（三）中,國,國的企業(yè),購,購并,國內的企,業(yè),業(yè)兼并,外資企業(yè),對,對國內企,業(yè),業(yè)的兼并,上市公司,對,對其它企,業(yè),業(yè)的兼并,民營企業(yè),對,對國有企,業(yè),業(yè)的兼并,,,第2章,公,公司理論,與,與并購、,重,重組行為,主要內容,,簡介：,公,公司,理,理論,與,企業(yè)并購,、,、重組行,為,為的聯(lián)系,。,。,,,一、公司,理,理論,企業(yè)存在,的,的經濟意,義,義,,企業(yè)的組,織,織結構,,企業(yè)的組,織,織行為,,,一、公司,理

9、,理論,企業(yè)存在,的,的經濟意,義,義,,交易成本,理,理論,生產成本,理,理論,契約集合,理,理論,,,一、公司,理,理論,企業(yè)的組,織,織結構,,1、橫向,組,組織結構,U型組織,；,； M,型,型組織；H型組,織,織。,,2、縱向,組,組織結構,前向關系,組,組織；,后,后向關,系,系組織。,,,一、公司,理,理論,企業(yè)的組,織,織行為,1、企業(yè),行,行為中的,相,相關主體,2、所有,者,者與管理,者,者,3、企業(yè),利,利害關系,各,各方,4、企業(yè),投,投資及財,務,務的決策,,,企業(yè)的組,織,織行為,1、企業(yè),行,行為中的,相,相關主體,,所有者、,管,管理者、,員,員工；,供應方、

10、,顧,顧客、債,權,權人；,其他,,,企業(yè)的組,織,織行為,2、所有,者,者與管理,者,者,,所有者的,監(jiān),監(jiān)督問題,監(jiān)督成本,，,，分享機,制,制、等,,所有權與,經,經營權分,離,離的問題,決策機制,的,的選擇,（權力、,程,程序等的,制,制度規(guī)定,）,）,,,,企業(yè)的組,織,織行為,3、企業(yè),的,的其他利,害,害關系方,員工、供,貨,貨方、顧,客,客、債權,人,人等,除了明示,的,的契約內,容,容以外，,還,還有一些,隱,隱含的要,求,求權。,利害關系,方,方對隱含,要,要求權的,理,理解問題,還有一些,利,利害關系,方,方,公用事業(yè),服,服務、政,府,府服務、,社,社區(qū)服務,、,、工會

11、、,行,行業(yè)協(xié)會,，,，等等。,,,企業(yè)的組,織,織行為,4、企業(yè),投,投資及財,務,務的決策,需要面對,下,下列問題,作,作出判斷,和,和選擇,：,怎樣的組,織,織形式,怎樣的代,理,理關系,不同的資,產,產可塑性,不同的無,形,形資產狀,況,況,,,二、企業(yè),購,購并與公,司,司戰(zhàn)略,購并的目,的,的與動機,,企業(yè)發(fā)展,戰(zhàn),戰(zhàn)略,,,購并的目,的,的與動機,購并目的,通過購并,，,，使企業(yè),增,增加競爭,力,力、創(chuàng)造,競,競爭優(yōu)勢,、,、增加股,東,東財富。,購并動機,不同的角,度,度：,1、企業(yè),的,的動機,2、管理,層,層的動機,,,購并動機,企業(yè)的動,機,機（股東,整,整體利益,的,

12、的動機）,圍繞企業(yè),發(fā),發(fā)展戰(zhàn)略,及,及商業(yè)目,標,標，展開,的,的實現(xiàn)手,段,段和步驟,。,。,管理層的,動,動機,1、追求,規(guī),規(guī)模（自,身,身利益）,2、發(fā)揮,才,才智,3、降低,經,經營風險,4、避免,被,被購并風,險,險,,,（二）企,業(yè),業(yè)發(fā)展戰(zhàn),略,略,基于對宏,觀,觀經濟、,社,社會局勢,和,和自身狀,況,況的判斷,，,，企業(yè)為,其,其生存和,發(fā),發(fā)展所做,出,出的總體,性,性、綱領,性,性的中長,期,期計劃安,排,排。,————,—,————,工作的重,心,心是什么,？,？,1、行業(yè),及,及產品方,向,向的選擇,；,；,2、技術,方,方向及線,路,路的選擇,；,；,3、投、,

13、融,融資方式,的,的選擇；,…,……,,,（二）企,業(yè),業(yè)發(fā)展戰(zhàn),略,略,中國的實,踐,踐,1、企業(yè),的,的規(guī)模及,環(huán),環(huán)境,a.不同,規(guī),規(guī)模的企,業(yè),業(yè)，面臨,不,不同的戰(zhàn),略,略要求；,b.不同,的,的行業(yè)內,企,企業(yè)分布,，,，決定不,同,同的戰(zhàn)略,選,選擇；,c.不同,的,的企業(yè)社,會,會環(huán)境，,決,決定不同,的,的戰(zhàn)略安,排,排。,2、企業(yè),的,的自身能,力,力,a.設計,能,能力；,b.實施,能,能力（理,解,解、執(zhí)行,）,）。,,,第二篇,企業(yè)的價,值,值,,第3章,企業(yè)價值,的,的一般分,析,析方法,,第4章,企,企業(yè),價,價值的差,別,別判斷方,法,法,,第5章,企,企業(yè)價

14、,值,值的再造,,,第3章,企業(yè)價值,的,的一般分,析,析方法,一、從企,業(yè),業(yè)自身狀,況,況考察,,二、從企,業(yè),業(yè)所處行,業(yè),業(yè)考察,,主要是從,企,企業(yè)自身,角,角度的考,察,察，主要,的,的分析資,料,料也是依,賴,賴于企業(yè),提,提供和外,部,部收集的,財,財務資料,。,。,,,一、從企,業(yè),業(yè)自身狀,況,況考察,（一）規(guī),模,模；,（,（二,）,）效益；,（三）效,率,率；,（,（四,）,）技術；,（五）產,品,品；,（,（六,）,）資產質,量,量；,（七）債,務,務及其它,。,。,,,一、從企,業(yè),業(yè)自身狀,況,況考察,（一）規(guī),模,模,生產能力,的,的規(guī)模,1、自身,擁,擁有生產

15、,能,能力；,2、實際,控,控制生產,能,能力。,銷售能力,的,的規(guī)模,1、近期,銷,銷售額（,實,實現(xiàn)量、,變,變動趨勢,）,）；,2、已有,銷,銷售網絡,（,（網點數,、,、覆蓋面,）,）。,,,一、從企,業(yè),業(yè)自身狀,況,況考察,（二）效,益,益,利潤總量,利潤總額,、,、凈利潤,、,、主營利,潤,潤、投資,收,收益、補,貼,貼收入、,…,…,利潤率,銷售利潤,率,率、稅前,利,利潤率、,總,總資產利,潤,潤率、凈,資,資產利潤,率,率、 …,,,一、從企,業(yè),業(yè)自身狀,況,況考察,（三）組,織,織效率,生產效率,勞動力效,率,率、材料,消,消耗效率,、,、設備使,用,用率、…,營銷效率

16、,營銷費用,率,率、銷售,折,折扣率、,單,單位銷售,人,人員銷售,額,額、…,,,一、從企,業(yè),業(yè)自身狀,況,況考察,（四）技,術,術狀態(tài),現(xiàn)存的技,術,術開發(fā)能,力,力,現(xiàn)存的技,術,術隊伍狀,況,況,（五）產,品,品狀況,目前的市,場,場占有率,主營產品,的,的市場進,入,入門檻,資金、技,術,術、政策,（,（特許經,營,營）等門,檻,檻,,,一、從企,業(yè),業(yè)自身狀,況,況考察,（六）資,產,產質量,固定資產,廠房的實,際,際成新度,、,、設備的,技,技術保值,度,度、資產,的,的通用性,、,、…,流動資產,庫存（賬,物,物相符、,物,物損程度,）,）、應收,帳,帳款（獨,立,立調查）,

17、、,、 …,無形資產,資產的估,值,值、資產,的,的完整性,、,、…,,,,一、從企,業(yè),業(yè)自身狀,況,況考察,（七）債,務,務及其它,債務的總,量,量、期限,結,結構,收購對象,的,的債務總,量,量、特別,是,是近期需,償,償還的債,務,務量，是,制,制定收購,方,方案中重,要,要的財務,問,問題之一,。,。,或有債務,企業(yè)擔保,、,、潛在的,付,付款事項,、,、潛在賠,款,款的經濟,糾,糾紛、,…,…,其它糾紛,股東與管,理,理層的糾,紛,紛、管理,層,層與員工,的,的糾紛、,技,技術糾紛,、,、銷售糾,紛,紛、…,,,二、從企,業(yè),業(yè)所處行,業(yè),業(yè)考察,行業(yè)發(fā)展,的,的前瞻性,考,考察,

18、行業(yè)生命,周,周期的四,階,階段：,1、幼稚,階,階段；2、成,長,長階段；,3、成熟,階,階段；4、衰,退,退階段。,,,,二、從企,業(yè),業(yè)所處行,業(yè),業(yè)考察,行業(yè)內企,業(yè),業(yè)經營組,織,織模式的,特,特點,1、行業(yè),門,門類差別,與,與組織模,式,式的差別,如：工業(yè),與,與商業(yè)、,制,制造業(yè)與,服,服務業(yè)、,等,等等，,由,由于行業(yè),的,的差別，,其,其組織模,式,式有較大,差,差別。,2、制造,業(yè),業(yè)中加工,工,工藝及設,備,備特點,這一特點,影,影響著企,業(yè),業(yè)組織的,可,可分拆性,。,。,3、商業(yè),、,、服務業(yè),的,的組織模,式,式,趨勢：品,牌,牌、連鎖,…,…,,,二、從企,業(yè),

19、業(yè)所處行,業(yè),業(yè)考察,關于“,品,品牌”,運,運用的討,論,論,1、品牌,外,外溢效應,—,——“,贏,贏家通,吃,吃”,2、品牌,的,的形成,真實的打,造,造，必要,的,的宣傳…,,,第4章,企,企業(yè),價,價值的差,別,別判斷方,法,法,主要內容,從兼并重,組,組的主動,、,、被動方,，,，從所處,的,的不同行,業(yè),業(yè)，從企,業(yè),業(yè)的規(guī)模,、,、技術狀,態(tài),態(tài)及在行,業(yè),業(yè)中的地,位,位差異，,從,從地區(qū)經,濟,濟環(huán)境的,差,差異，介,紹,紹并購重,組,組中的價,值,值差異性,判,判斷方法,。,。,,,第4章,企,企業(yè),價,價值的差,別,別判斷方,法,法,從購并雙,方,方的互補,性,性看企業(yè)

20、,價,價值差別,,不同的被,收,收購對象,之,之間的企,業(yè),業(yè)價值差,別,別,,不,同,同,的,的,被,被,收,收,購,購,對,對,象,象,之,之,間,間,的,的,地,地,區(qū),區(qū),價,價,值,值,差,差,別,別,,,一,、,、,從,從,購,購,并,并,雙,雙,方,方,的,的,互,互,補,補,性,性,看,看,企,企,業(yè),業(yè),價,價,值,值,差,差,別,別,考,察,察,雙,雙,方,方,的,的,互,互,補,補,性,性,如,如,何,何,？,？,是,否,否,能,能,夠,夠,形,形,成,成,較,較,好,好,的,的,協(xié),協(xié),同,同,效,效,應,應,？,？,細,致,致,考,考,察,察,在,在,：,：,規(guī),規(guī),

21、模,模,、,、,效,效,益,益,、,、,組,組,織,織,效,效,率,率,、,、,技,技,術,術,及,及,產,產,品,品,、,、,等,等,等,等,方,方,面,面,，,，,雙,雙,方,方,的,的,互,互,補,補,性,性,如,如,何,何,？,？,,,,二,、,、,不,不,同,同,的,的,被,被,收,收,購,購,對,對,象,象,之,之,間,間,的,的,企,企,業(yè),業(yè),價,價,值,值,差,差,別,別,購,并,并,目,目,標,標,企,企,業(yè),業(yè),的,的,價,價,值,值,比,比,較,較,1,、,、,企,企,業(yè),業(yè),的,的,運,運,營,營,成,成,本,本,不同,企,企業(yè),之,之間,：,：工,資,資水,平,平、

22、,物,物耗,水,水平,、,、…,的,的比,較,較；,2、,企,企業(yè),的,的區(qū),位,位優(yōu),勢,勢比,較,較,不同,企,企業(yè),所,所處,的,的地,區(qū),區(qū)對,企,企業(yè),的,的：,運,運輸,成,成本,、,、銷,售,售成,本,本、,…,…的,影,影響,比,比較,。,。,,,三、,不,不同,的,的被,收,收購,對,對象,之,之間,的,的地,區(qū),區(qū)價,值,值差,別,別,購并,目,目標,企,企業(yè),間,間的,地,地區(qū),社,社會,環(huán),環(huán)境,比,比較,1、,當,當地,政,政府,的,的行,為,為習,慣,慣,對外,地,地企,業(yè),業(yè)是,否,否比,較,較負,責,責任,？,？政,府,府機,構,構辦,事,事效,率,率如,何,何

23、？,是,是否,有,有較,大,大的,額,額外,負,負擔,？,？,2、,當,當地,社,社會,市,市場,化,化意,識,識程,度,度,出現(xiàn),矛,矛盾,后,后，,各,各方,是,是否,比,比較,習,習慣,用,用公,認,認的,市,市場,化,化方,式,式解,決,決？,3、,當,當地,百,百姓,的,的民,風,風、,民,民俗,是否,對,對企,業(yè),業(yè)有,依,依賴,？,？有,排,排斥,？,？,,,﹡價,值,值評,估,估與,價,價值,形,形成,分,分析,一、,評,評估,方,方法,（一,）,）評,估,估方,法,法的,基,基礎,凈現(xiàn),值,值法,內部,收,收益,率,率法,,,﹡價,值,值評,估,估與,價,價值,形,形成,分,

24、分析,（二,）,）常,用,用的,測,測量,模,模型,實體,現(xiàn),現(xiàn)金,流,流量,折,折現(xiàn),模,模型,基本,思,思想,：公,司,司價,值,值（,股,股本,價,價值,）,）＝,業(yè)務,價,價值,－,－債,務,務價,值,值－,優(yōu),優(yōu)先,股,股等,的,的要,求,求,（注,意,意：,公,公司,業(yè),業(yè)務,又,又有,單,單一,業(yè),業(yè)務,、,、多,重,重業(yè),務,務之,分,分）,計算,公,公式,：價,值,值＝,預,預期,內,內現(xiàn),金,金流,量,量現(xiàn),值,值＋,預期,之,之后,現(xiàn),現(xiàn)金,流,流量,現(xiàn),現(xiàn)值,（,（連,續(xù),續(xù)價,值,值）,,,﹡價,值,值評,估,估與,價,價值,形,形成,分,分析,經濟,利,利潤,模,模

25、型,價值,＝,＝投,資,資資,本,本＋,預,預計,經,經濟,利,利潤,現(xiàn),現(xiàn)值,進一,步,步的,變,變形,：,：,凈利,潤,潤折,價,價模,型,型（RIDM,）,）,價值,＝,＝股,東,東權,益,益帳,面,面值,＋,＋,預計,超,超出,資,資本,成,成本,的,的凈,利,利潤,現(xiàn),現(xiàn)值,,,﹡價,值,值評,估,估與,價,價值,形,形成,分,分析,經濟,增,增加,值,值、,市,市,場,場增,加,加值,＊經,濟,濟增,加,加值,（,（EVA,）,）＝,稅后,凈,凈營,業(yè),業(yè)利,潤,潤－,資,資本,成,成本,＊市,場,場增,加,加值,（,（MVA,）,）＝,總股,本,本市,值,值－,帳,帳面,股,股本

26、,資,資本,＊兩,者,者關,系,系：,MVA=,∑,∑EVA,i,/(1+k),i,,,,﹡價,值,值評,估,估與,價,價值,形,形成,分,分析,二、,價,價值,形,形成,分,分析,實體,現(xiàn),現(xiàn)金,流,流量,折,折現(xiàn),模,模型,的,的提,示,示,價值,決,決定,因,因素,：,：,自由,現(xiàn),現(xiàn)金,流,流量,（,（毛,現(xiàn),現(xiàn)金,流,流量,－,－總,投,投資,）,）→,1、,投,投資,回,回報,率,率；,2、,增,增長,率,率（,銷,銷售,收,收入,、,、利,潤,潤、,資,資本,）,）。,,,﹡價,值,值評,估,估與,價,價值,形,形成,分,分析,經濟,利,利潤,模,模型,的,的提,示,示,價值,決

27、,決定,因,因素,：,：,資本,投,投入,；,；,未來,利,利潤,及,及其,時,時間,分,分布,；,；,,,﹡價,值,值評,估,估與,價,價值,形,形成,分,分析,經濟,增,增加,值,值（EVA）,、,、,市場,增,增加,值,值（MVA）,的,的,提,提示,與,與討,論,論,1、,區(qū),區(qū)別,：,：過,去,去的EVA,和,和,未,未來,的,的EVA,；,；,現(xiàn)實,的,的MVA,和,和理,論,論的MVA,。,。,2、,對,對青,島,島啤,酒,酒、,長,長虹,、,、科,龍,龍等,公,公司,的,的EVA，,如,如何,理,理解,？,？,3、,對,對美,國,國通,用,用電,器,器（GE,）,）公,司,司的

28、EVA,，,，,如,如何,理,理解,？,？,4、,對,對銀,廣,廣夏,的,的EVA,測,測算,，,，以,及,及其,后,后的,尷,尷尬,，,，說,明,明了,什,什么,？,？,,,﹡價,值,值評,估,估與,價,價值,形,形成,分,分析,三、,公,公司,價,價值,評,評估,的,的具,體,體步,驟,驟,（一,）,）分,析,析歷,史,史業(yè),績,績,（二,）,）預,測,測未,來,來績,效,效,（三,）,）資,本,本成,本,本評,估,估,（,四,四）,連,連續(xù),價,價值,評,評估,（五,）,）計,算,算及,說,說明,結,結果,,,﹡價,值,值評,估,估與,價,價值,形,形成,分,分析,四、,商,商譽,——,

29、資,資,產,產評,估,估中,一個,爭,爭議,很,很大,的,的問,題,題,一種,觀,觀點,：,：商,譽,譽沒,有,有實,際,際價,值,值。,（克,拉,拉林,格,格）,現(xiàn)實,的,的公,司,司重,組,組中,，,，賣,方,方往,往,往對,商,商譽,有,有較,大,大的,價,價值,要,要求,。,。,,,﹡價,值,值評,估,估與,價,價值,形,形成,分,分析,一個,實,實例,：,：,2002,年,年11月19,日,日，,上,上海,健,健特,生,生物,技,技術,有,有限,公,公司,將,將其,擁,擁有,的,的“,腦,腦白,金,金”,注,注,冊,冊商,標,標所,有,有權,轉,轉讓,給,給無,錫,錫健,特,特藥,業(yè)

30、,業(yè)有,限,限公,司,司。,“,腦,腦白,金,金”,注,注,冊,冊商,標,標所,有,有權,無,無形,資,資產,評,評估,價,價值,為,為：29800萬,元,元；,確,確定,交,交易,價,價為,：,：14600,萬,萬元,。,。,——,摘自,中,中國,證,證券,報,報（2002,年,年11月25,日,日）,相,相關,公,公告,,,第5,章,章,企,企,業(yè),業(yè)價,值,值的,再,再造,主要,內,內容,介紹,企,企業(yè),發(fā),發(fā)展,戰(zhàn),戰(zhàn)略,與,與并,購,購重,組,組的,關,關系,。,。,分,分,析,析并,購,購重,組,組后,企,企業(yè),間,間的,耦,耦合,狀,狀態(tài),對,對企,業(yè),業(yè)價,值,值的,影,影響,

31、，,，說,明,明企,業(yè),業(yè)戰(zhàn),略,略性,重,重組,的,的功,能,能性,作,作用,。,。,,,第5,章,章,企,企,業(yè),業(yè)價,值,值的,再,再造,購并,雙,雙方,的,的再,造,造,,再造,的,的短,期,期效,應,應和,長,長期,效,效應,,企業(yè),價,價值,再,再造,的,的核,心,心,——,—,——,組,組,織,織再,造,造,,,一、,購,購并,雙,雙方,的,的再,造,造,（一,）,）經,營,營協(xié),同,同效,應,應,（二,）,）財,務,務協(xié),同,同效,應,應,（三,）,）技,術,術協(xié),同,同效,應,應,,,一、,購,購并,雙,雙方,的,的再,造,造,（一,）,）經,營,營協(xié),同,同效,應,應,生產

32、,組,組織,方,方面,：,：,人員,重,重組,，,，組,織,織經,驗,驗互,補,補，,…,…,市場,營,營銷,方,方面,：,：,網絡,互,互通,，,，營,銷,銷技,巧,巧互,補,補，,…,…,,,,一、,購,購并,雙,雙方,的,的再,造,造,（二,）,）財,務,務協(xié),同,同效,應,應,A方,的,的資,金,金閑,置,置量,、,、可,調,調度,量,量；,B方,資,資金,短,短缺,量,量；,購并,項,項目,本,本身,可,可形,成,成的,融,融資,量,量；,購并,效,效果,—,—,—,—,現(xiàn),現(xiàn)金,流,流量,的,的變,化,化？,,,一、,購,購并,雙,雙方,的,的再,造,造,（三,）,）技,術,術協(xié),

33、同,同效,應,應,技術,人,人員,的,的協(xié),調,調,在研,產,產品,的,的協(xié),調,調,研發(fā),基,基地,的,的協(xié),調,調,,,二、,再,再造,的,的短,期,期效,應,應和,長,長期,效,效應,（一,）,）短,期,期效,應,應,提高,現(xiàn),現(xiàn)有,產,產品,產,產量,，,，增,加,加銷,售,售規(guī),模,模；,提,高,高,公,公,司,司,的,的,股,股,票,票,市,市,值,值,；,；,提,高,高,公,公,司,司,的,的,經,經,營,營,穩(wěn),穩(wěn),定,定,度,度,。,。,,,二,、,、,再,再,造,造,的,的,短,短,期,期,效,效,應,應,和,和,長,長,期,期,效,效,應,應,（,二,二,）,）,長,長,

34、期,期,效,效,應,應,對,企,企,業(yè),業(yè),發(fā),發(fā),展,展,戰(zhàn),戰(zhàn),略,略,的,的,貢,貢,獻,獻,。,。,規(guī),模,模,經,經,濟,濟,、,、,多,多,角,角,化,化,經,經,營,營,、,、,進,進,入,入,新,新,市,市,場,場,、,、,技,技,術,術,的,的,持,持,續(xù),續(xù),升,升,級,級,、,、,等,等,方,方,面,面,的,的,作,作,用,用,。,。,,,,三,、,、,企,企,業(yè),業(yè),價,價,值,值,再,再,造,造,的,的,核,核,心,心,企,業(yè),業(yè),價,價,值,值,再,再,造,造,的,的,核,核,心,心,—,—,—,—,組,組,織,織,再,再,造,造,（,一,一,）,）B,企,企,業(yè),

35、業(yè),的,的,經,經,營,營,體,體,系,系,調,調,整,整,（,二,二,）,）B,企,企,業(yè),業(yè),的,的,組,組,織,織,資,資,本,本,提,提,高,高,（,三,三,）,）A,企,企,業(yè),業(yè),的,的,組,組,織,織,資,資,本,本,變,變,化,化,（,四,四,）,）,總,總,資,資,產,產,的,的,組,組,織,織,效,效,率,率,提,提,高,高,,,企,業(yè),業(yè),價,價,值,值,再,再,造,造,的,的,核,核,心,心,—,—,—,—,組,組,織,織,再,再,造,造,（,一,一,）,）B,企,企,業(yè),業(yè),的,的,經,經,營,營,體,體,系,系,調,調,整,整,在,并,并,購,購,重,重,組,組,之

36、,之,初,初,，,，B,企,企,業(yè),業(yè),能,能,否,否,較,較,快,快,地,地,調,調,整,整,其,其,經,經,營,營,體,體,系,系,。,。,這,這,里,里,涉,涉,及,及,到,到A,企,企,業(yè),業(yè),是,是,否,否,能,能,夠,夠,比,比,較,較,恰,恰,當,當,地,地,輸,輸,出,出,自,自,己,己,的,的,管,管,理,理,模,模,式,式,，,，,比,比,較,較,恰,恰,當,當,地,地,嫁,嫁,接,接,自,自,己,己,的,的,經,經,營,營,體,體,系,系,。,。,,,,企,業(yè),業(yè),價,價,值,值,再,再,造,造,的,的,核,核,心,心,—,—,—,—,組,組,織,織,再,再,造,造,（,

37、二,二,）,）B,企,企,業(yè),業(yè),的,的,組,組,織,織,資,資,本,本,提,提,高,高,在,并,并,購,購,重,重,組,組,之,之,后,后,，,，B,企,企,業(yè),業(yè),是,是,否,否,能,能,較,較,快,快,地,地,提,提,高,高,自,自,身,身,組,組,織,織,資,資,本,本,價,價,值,值,。,。,這,這,里,里,涉,涉,及,及B,企,企,業(yè),業(yè),是,是,否,否,能,能,借,借,購,購,并,并,重,重,組,組,之,之,機,機,，,，,主,主,動,動,學,學,習,習,和,和,吸,吸,收,收A,企,企,業(yè),業(yè),或,或,其,其,它,它,優(yōu),優(yōu),秀,秀,企,企,業(yè),業(yè),的,的,組,組,織,織,模,

38、模,式,式,，,，,改,改,造,造,自,自,己,己,的,的,管,管,理,理,及,及,營,營,銷,銷,體,體,系,系,。,。,,,,企,業(yè),業(yè),價,價,值,值,再,再,造,造,的,的,核,核,心,心,—,—,—,—,組,組,織,織,再,再,造,造,（,三,三,）,）A,企,企,業(yè),業(yè),的,的,組,組,織,織,資,資,本,本,變,變,化,化,（,降,降,低,低,？,？,提,提,高,高,？,？,）,）,在,并,并,購,購,的,的,過,過,程,程,中,中,，,，A,企,企,業(yè),業(yè),的,的,組,組,織,織,資,資,本,本,也,也,可,可,能,能,受,受,到,到,影,影,響,響,。,。,一,一,種,種,可

39、,可,能,能,是,是,：,：,受,受B,企,企,業(yè),業(yè),的,的,拖,拖,累,累,，,，A,企,企,業(yè),業(yè),的,的,組,組,織,織,資,資,本,本,價,價,值,值,降,降,低,低,；,；,另,另,一,一,種,種,可,可,能,能,是,是,：,：A,企,企,業(yè),業(yè),從,從B,企,企,業(yè),業(yè),學,學,習,習,到,到,一,一,些,些,有,有,價,價,值,值,的,的,組,組,織,織,方,方,法,法,，,，,從,從,而,而,提,提,高,高,自,自,身,身,的,的,組,組,織,織,資,資,本,本,價,價,值,值,。,。,,,企,業(yè),業(yè),價,價,值,值,再,再,造,造,的,的,核,核,心,心,—,—,—,—,組

40、,組,織,織,再,再,造,造,（,四,四,）,）,總,總,資,資,產,產,的,的,組,組,織,織,效,效,率,率,提,提,高,高,購,并,并,后,后,的,的,企,企,業(yè),業(yè)A,、,、B,，,，,其,其,一,一,體,體,化,化,的,的,總,總,資,資,產,產,需,需,要,要,有,有,一,一,個,個,駕,駕,馭,馭,全,全,局,局,的,的,組,組,織,織,體,體,系,系,，,，,它,它,不,不,是,是A,、,、B,企,企,業(yè),業(yè),組,組,織,織,體,體,系,系,的,的,簡,簡,單,單,相,相,加,加,，,，,而,而,是,是,針,針,對,對,總,總,資,資,產,產,管,管,理,理,的,的,組,組,織

41、,織,再,再,造,造,。,。,一,般,般,地,地,說,說,，,，,這,這,需,需,要,要,一,一,段,段,時,時,間,間,的,的,培,培,養(yǎng),養(yǎng),。,。,,,第,三,三,篇,篇,企,業(yè),業(yè),并,并,購,購,重,重,組,組,的,的,一,一,般,般,方,方,法,法,,第6,章,章,收,購,購,、,、,兼,兼,并,并,、,、,合,合,并,并,,第7,章,章,資,資,產,產,剝,剝,離,離,（,（,分,分,立,立,、,、,出,出,售,售,…,…,）,）,,第8章,企,企業(yè)重組,的,的其它手,段,段,,,第6章,收,收購,、,、兼并、,合,合并,主要內容,介紹：收,購,購、兼并,、,、合并的,區(qū),區(qū)別；

42、,分析：主,動,動、被動,各,各方可能,存,存在的背,景,景和,意圖，方,案,案選擇的,一,一般原則,。,。,,,一、收購,、,、兼并、,合,合并的含,義,義,（一）收,購,購,購買目標,公,公司的股,權,權、資產,（,（全部或,部,部分資產,）,）的行為,。,。,收購主體,可,可以是法,人,人、也可,以,以是自然,人,人。,收購之后,，,，還需要,選,選擇：,保留目標,公,公司？撤,銷,銷目標公,司,司？,,,一、收購,、,、兼并、,合,合并的含,義,義,（二）兼,并,并,又稱為：,吸,吸收合并,、,、存續(xù)合,并,并。,撤銷目標,公,公司，將,其,其資產、,產,產品、人,員,員、組織,等,等

43、并入本,公,公司。,兼并可以,在,在收購的,基,基礎上進,行,行，也可,以,以不發(fā)生,收,收購的情,況,況下進行,。,。,,,,兼并、合,并,并的含義,?公司法,?,?第184條,：,公司合并,可,可以采取,吸,吸收合并,和,和新設合,并,并兩種形,式,式。,一個公司,吸,吸收其他,公,公司為吸,收,收合并，,被,被吸收的,公,公司解散,。,。兩個以,上,上公司合,并,并設立一,個,個新的公,司,司為新設,合,合并，合,并,并各方解,散,散。,……,,,一、收購,、,、兼并、,合,合并的含,義,義,（三）合,并,并,又稱：新,設,設合并、,解,解散合并,。,。,雙方的資,產,產、產品,、,、人

44、員、,組,組織等等,，,，統(tǒng)一到,一,一家公司,名,名下。,原雙方公,司,司的名稱,都,都取消，,重,重新選擇,新,新公司的,名,名稱。,實際操作,中,中：1、,兼,兼顧雙方,名,名稱；,2、組織,體,體系需要,漸,漸進改變,。,。,,,?公司法,?,?第184條,：,……,公司合并,，,，應當由,合,合并各方,簽,簽訂合并,協(xié),協(xié)議，并,編,編制資產,負,負債表及,財,財產清單,。,。公司應,當,當自作出,合,合并決議,之,之日起十,日,日內通知,債,債權人，,并,并于三十,日,日內在報,紙,紙上至少,公,公告三次,。,。債權人,自,自接到通,知,知書之日,起,起三十日,內,內，未接,到,到

45、通知書,的,的自第一,次,次公告之,日,日起九十,日,日內，有,權,權要求公,司,司清償債,務,務或者提,供,供相應的,擔,擔保。,……,,,?公司法,?,?第184條,：,……,不清償債,務,務或者不,提,提供相應,的,的擔保的,，,，公司不,得,得合并。,公司合并,時,時，合并,各,各方的債,權,權、債務,，,，應當由,合,合并后存,續(xù),續(xù)的公司,或,或者新設,的,的公司承,繼,繼。,,,二、購并,雙,雙方的背,景,景與意圖,（一）A 方背,景,景與意圖,背景,行業(yè)：發(fā),展,展階段、,技,技術前景,、,、競爭程,度,度、企業(yè),地,地位；地,區(qū),區(qū)：可利,用,用資源、,政,政策環(huán)境,；,；,

46、股東：股,東,東結構，,對,對決策的,參,參與程度,，,，可動員,的,的各,種力量；,管理團隊,：,：組織健,全,全程度，,核,核心管理,層,層的經驗,、,、經,歷、意志,，,，等等。,,,二、購并,雙,雙方的背,景,景與意圖,（一）A,方,方背景與,意,意圖,意圖,（,1）生存,？,？發(fā)展？,（2）作,股,股東？進,入,入管理層,？,？,（3）著,眼,眼于實物,資,資產的重,新,新配置？,還是在資,本,本市場上,獲,獲得差價,？,？,,,,二、購并,雙,雙方的背,景,景與意圖,（二）B 方,背,背景與意,圖,圖,背景,行業(yè)：發(fā),展,展階段、,技,技術前景,、,、競爭程,度,度、企業(yè),的,的行

47、,業(yè)地位；,地區(qū)：當,地,地政府的,態(tài),態(tài)度、可,利,利用資源,、,、政策環(huán),境,境；,股東：股,東,東態(tài)度及,結,結構，不,合,合作股東,動,動員各種,力,力量,的能力；,管理團隊,：,：組織健,全,全程度，,管,管理團隊,的,的能力，,核,核心,管理層的,態(tài),態(tài)度，等,等,等。,,,二、購并,雙,雙方的背,景,景與意圖,（二）B 方背,景,景與意圖,意圖,（1）公,司,司生存？,發(fā),發(fā)展？,（2）股,東,東意圖？,管理層意,圖,圖？,,,,三、購并,重,重組操作,中,中的若干,原,原則,堅持實質,性,性重組原,則,則,1、真實,地,地了解對,方,方的意圖,，,，2、理,清,清自己的,資,資

48、源和實,力,力，3、,摸,摸清對方,的,的資源和,實,實力。,堅持“蛋,糕,糕做大”,原,原則,追求向外,發(fā),發(fā)展，向,市,市場要利,益,益的理念,。,。,堅持利益,分,分享原則,各方要有,分,分享收益,的,的理念，,特,特別是A,方,方企業(yè)，,這,這事實上,構,構成了購,并,并重組成,功,功的基石,。,。,,,第7章,資產剝離,（,（分立、,出,出售…）,,主要內容,介紹：企,業(yè),業(yè)并購重,組,組中,公司分立,、,、出售資,產,產等行為,的,的,目的、規(guī),則,則及約束,條,條件。,,,公司分立,、,、出售資,產,產的戰(zhàn)略,意,意義,將無關聯(lián),的,的業(yè)務分,離,離，獨立,發(fā),發(fā)展,1、減少,不

49、,不必要的,管,管理摩擦,；,；,2、減少,企,企業(yè)龐大,帶,帶來的反,應,應遲鈍。,將非主流,業(yè),業(yè)務出售,1、減少,虧,虧損；,2、集中,精,精力發(fā)展,主,主業(yè)。,,,公司分立,中,中的法律,約,約束,《公司法,》,》第七章,，,，第一百,八,八十五條,：,：,公司分立,，,，其財產,作,作相應的,分,分割。,公司分立,時,時，應當,編,編制資產,負,負債表及,財,財產清單,。,。公司應,當,當自作出,分,分立決議,之,之日起十,日,日內通知,債權人,，并于三,十,十日內在,報,報紙上至,少,少公告三,次,次。債權,人,人自接到,通,通知書之,日,日起三十,日,日內，未,接,接到通知,書,

50、書的自第,一,一次公告,之,之日起九,十,十日內，,有,有權要求,公,公司清償,債,債務或者,提,提供相應,的,的擔保。,不,不清償債,務,務或者不,提,提供相應,的,的擔保的,，,，公司不,得,得分立。,,,公司分立,中,中的法律,約,約束,《公司法,》,》第七章,，,，第一百,八,八十六條,：,：,公司需要,減,減少注冊,資,資本時，,必,必須編制,資,資產負債,表,表及財產,清,清單。,公司應當,自,自作出減,少,少注冊資,本,本決議之,日,日起十日,內,內通知,債權人,，并于三,十,十日內在,報,報紙上至,少,少公告三,次,次。債權,人,人自接到,通,通知書之,日,日起三十,日,日內，

51、未,接,接到通知,書,書的自第,一,一次公告,之,之日起九,十,十日內，,有,有權要求,公,公司清償,債,債務或者,提,提供相應,的,的擔保。,…… …,…,…,,,出售資產,的,的約束,一、公司,運,運營中的,決,決策權力,劃,劃分；,,二、上市,公,公司中有,關,關“,關,關聯(lián)交易,”,” 的,法律、法,規(guī),規(guī)約束。,,,第8章,企,企業(yè),重,重組的其,它,它手段,主要內容,從加強內,部,部整合和,外,外部聯(lián)系,兩,兩個方面,，,，介紹企,業(yè),業(yè)重組的,其,其它手段,。,。,具體涉及,：,：股東之,間,間的調整,及,及股東的,退,退出和進,入,入，員工,持,持股計劃,，,，企業(yè)的,聯(lián),聯(lián)營

52、計劃,（,（并購的,準,準備），,企,企業(yè)的托,管,管、租賃,（,（實物租,賃,賃、融資,租,租賃）等,方,方法。,,,第四篇,購并重組,的,的設計與,實,實施,,第9章,購并重組,的,的具體設,計,計,,第10章,購,購,并,并重組的,外,外部環(huán)境,因,因素,,第11章,重,重,組,組方案的,實,實施與績,效,效,,,,第9章,購并重組,的,的具體設,計,計,,主要內容,從前期準,備,備、工作,線,線路確定,等,等方面，,介,介紹企業(yè),重,重組方案,設,設計的一,般,般原則和,步,步驟。,,,,,第9章,購并重組,的,的具體設,計,計,,一、購并,重,重組的工,作,作程序,二、購并,重,重組

53、中的,具,具體策劃,三、購并,重,重組中的,審,審計與審,查,查,,,一、購并,重,重組的工,作,作程序,對于主動,式,式購并重,組,組：,（一）購,并,并前的準,備,備,（二）篩,選,選候選者,（三）評,估,估候選者,并,并確定談,判,判對象,（四）談,判,判并確定,購,購并的對,象,象,（五）完,成,成購并重,組,組的法律,程,程序,（六）購,并,并后的管,理,理一體化,,,一、購并,重,重組的工,作,作程序,（一）購,并,并前的準,備,備,1、公司,戰(zhàn),戰(zhàn)略梳理,（,（明確購,并,并的目的,）,）；,2、自我,評,評估（本,公,公司目前,的,的實際狀,況,況）；,3、內部,保,保密（專,

54、門,門工作小,組,組）；,4、行業(yè),調,調查（本,行,行業(yè)，或,進,進入行業(yè),）,）；,5、政府,態(tài),態(tài)度調查,（,（所有者,的,的態(tài)度？,行,行政管,理者的態(tài),度,度？）；,,,一、購并,重,重組的工,作,作程序,（二）篩,選,選候選者,1、選擇,范,范圍（上,市,市公司？,非,非上市公,司,司）；,2、選擇,標,標準（根,據,據公司戰(zhàn),略,略要求確,定,定）；,3、選擇,次,次序（除,標,標準之外,，,，,有無優(yōu)先,考,考慮？）,；,；,4、咨詢,機,機構 （,是,是否選擇,咨,咨詢機構,、,、投資銀,行幫助篩,選,選候選者,？,？）；,5、篩選,出,出候選者,。,。,,,一、購并,重,重

55、組的工,作,作程序,（三）草,擬,擬購并方,案,案框架并,確,確定談判,對,對象,1、根據,公,公司戰(zhàn)略,和,和候選者,狀,狀況，,草擬購并,方,方案框架,；,；,2、對候,選,選者的實,際,際情況進,行,行評價；,具體包括,：,：生產、,財,財務、技,術,術、產品,、,、,員工、管,理,理層、…,；,；,3、根據,上,上述評價,，,，在篩選,出,出的候選,者,者中，,進一步收,縮,縮，確定,談,談判對象,。,。,,,一、購并,重,重組的工,作,作程序,（四）談,判,判并確定,購,購并的對,象,象,1、與確,定,定的談判,對,對象展開,談,談判；,2、同時,對,對談判對,象,象展開深,入,入的

56、調查,，,，以便較,快,快地尋找,到,到共同點,；,；,3、根據,談,談判的情,況,況，不斷,地,地充實和,調,調整方案,，,，以使方,案,案更加可,行,行；,4、確定,購,購并對象,。,。,,,一、購并,重,重組的工,作,作程序,（五）完,成,成購并重,組,組的法律,程,程序,1、工作,小,小組撰寫,購,購并文件,2、專業(yè),律,律師審閱,其,其有效性,3、簽約,4、公司,重,重新登記,5、資產,過,過戶登記,,,一,、,、,購,購,并,并,重,重,組,組,的,的,工,工,作,作,程,程,序,序,（,六,六,）,）,購,購,并,并,后,后,的,的,管,管,理,理,一,一,體,體,化,化,,1,

57、、,、,確,確,定,定,管,管,理,理,一,一,體,體,化,化,的,的,目,目,標,標,模,模,式,式,2,、,、,確,確,定,定,管,管,理,理,一,一,體,體,化,化,的,的,操,操,作,作,步,步,驟,驟,3,、,、,操,操,作,作,中,中,，,，,步,步,驟,驟,的,的,調,調,整,整,和,和,模,模,式,式,的,的,創(chuàng),創(chuàng),新,新,,,二,、,、,購,購,并,并,重,重,組,組,中,中,的,的,具,具,體,體,策,策,劃,劃,（,一,一,）,）,購,購,并,并,手,手,段,段,及,及,組,組,織,織,架,架,構,構,的,的,選,選,擇,擇,（,二,二,）,）,資,資,金,金,需,需,

58、求,求,與,與,調,調,度,度,（,三,三,）,）,資,資,產,產,、,、,負,負,債,債,、,、,產,產,品,品,等,等,安,安,排,排,（,四,四,）,）,管,管,理,理,層,層,的,的,安,安,排,排,（,五,五,）,）,員,員,工,工,的,的,安,安,排,排,（,六,六,）,）,歷,歷,史,史,遺,遺,留,留,問,問,題,題,的,的,處,處,理,理,,,二,、,、,購,購,并,并,重,重,組,組,中,中,的,的,具,具,體,體,策,策,劃,劃,（,一,一,）,）,購,購,并,并,手,手,段,段,及,及,組,組,織,織,架,架,構,構,的,的,選,選,擇,擇,2,、,、,購,購,并,并,

59、手,手,段,段,的,的,選,選,擇,擇,：,：,收,收,購,購,股,股,權,權,？,？,兼,兼,并,并,？,？,合,合,并,并,？,？,方,案,案,選,選,擇,擇,受,受,制,制,于,于,：,：,a.,公,公,司,司,發(fā),發(fā),展,展,中,中,的,的,業(yè),業(yè),務,務,組,組,合,合,選,選,擇,擇,；,；,b.,公,公,司,司,資,資,金,金,調,調,度,度,能,能,力,力,；,；,c.,公,公,司,司,其,其,它,它,的,的,動,動,員,員,能,能,力,力,；,；,d.,公,公,司,司,持,持,有,有,的,的,其,其,它,它,籌,籌,碼,碼,；,；,…,…,,,二,、,、,購,購,并,并,重,

60、重,組,組,中,中,的,的,具,具,體,體,策,策,劃,劃,（,一,一,）,）,購,購,并,并,手,手,段,段,及,及,組,組,織,織,架,架,構,構,的,的,選,選,擇,擇,2,、,、,購,購,并,并,后,后,的,的,組,組,織,織,架,架,構,構,安,安,排,排,具,體,體,包,包,括,括,：,：,a.,股,股,權,權,結,結,構,構,安,安,排,排,（,（,母,母,公,公,司,司,，,，,控,控,股,股,子,子,公,公,司,司,）,）,；,；,b.,董,董,事,事,會,會,結,結,構,構,、,、,權,權,力,力,安,安,排,排,（,（,母,母,、,、,子,子,公,公,司,司,）,）,；,

61、；,c.,公,公,司,司,行,行,政,政,組,組,織,織,結,結,構,構,框,框,架,架,（,（,母,母,、,、,子,子,公,公,司,司,）,）,。,。,,,,二,、,、,購,購,并,并,重,重,組,組,中,中,的,的,具,具,體,體,策,策,劃,劃,（,二,二,）,）,資,資,金,金,需,需,求,求,與,與,調,調,度,度,1,、,、,股,股,權,權,購,購,買,買,與,與,債,債,務,務,重,重,組,組,的,的,資,資,金,金,需,需,求,求,量,量,2,、,、,公,公,司,司,內,內,部,部,資,資,金,金,調,調,度,度,閑,置,置,資,資,金,金,量,量,、,、,時,時,間,間,？,

62、？,可,可,擠,擠,壓,壓,量,量,、,、,時,時,間,間,？,？,3,、,、,外,外,部,部,資,資,金,金,籌,籌,措,措,貨,幣,幣,市,市,場,場,？,？,資,資,本,本,市,市,場,場,？,？,其,其,它,它,？,？,協(xié),協(xié),議,議,落,落,實,實,？,？,4,、,、,制,制,定,定,資,資,金,金,安,安,排,排,計,計,劃,劃,根,據,據,購,購,并,并,的,的,支,支,付,付,要,要,求,求,，,，,制,制,定,定,資,資,金,金,安,安,排,排,計,計,劃,劃,，,，,并,并,附,附,有,有,保,保,障,障,方,方,案,案,。,。,,,二,、,、,購,購,并,并,重,重,組,

63、組,中,中,的,的,具,具,體,體,策,策,劃,劃,（,三,三,）,）,資,資,產,產,、,、,負,負,債,債,、,、,產,產,品,品,等,等,安,安,排,排,1,、,、,資,資,產,產,重,重,組,組,具,體,體,涉,涉,及,及,：,：a.,哪,哪,些,些,資,資,產,產,剔,剔,除,除,？,？,（,清,清,理,理,并,并,售,售,賣,賣,）,）,b.,資,資,產,產,在,在,母,母,子,子,公,公,司,司,之,之,間,間,如,如,何,何,安,安,排,排,？,？,（,與,與,業(yè),業(yè),務,務,安,安,排,排,一,一,致,致,）,）,c.,資,資,產,產,在,在,公,公,司,司,內,內,部,部,

64、如,如,何,何,安,安,排,排,？,？,（,與,與,內,內,部,部,的,的,管,管,理,理,結,結,構,構,有,有,關,關,）,）,,,二,、,、,購,購,并,并,重,重,組,組,中,中,的,的,具,具,體,體,策,策,劃,劃,（,三,三,）,）,資,資,產,產,、,、,負,負,債,債,、,、,產,產,品,品,等,等,安,安,排,排,2,、,、,債,債,務,務,重,重,組,組,具,體,體,涉,涉,及,及,：,：,a.,購,購,并,并,對,對,象,象,的,的,債,債,務,務,是,是,否,否,重,重,新,新,安,安,排,排,？,？,b.,債,債,務,務,總,總,量,量,是,是,否,否,安,安,排,

65、排,自,自,有,有,資,資,金,金,沖,沖,減,減,？,？,c.,是,是,否,否有,“,“債,轉,轉股,”,”的,機,機會,？,？是,否,否利,用,用？,,,二、,購,購并,重,重組,中,中的,具,具體,策,策劃,（三,）,）資,產,產、,負,負債,、,、產,品,品等,安,安排,3、,產,產品,與,與技,術,術重,組,組,a.,產,產,品,品重,組,組決,定,定于,資,資產,、,、業(yè),務,務的,重,重組,方,方案,b.,技,技,術,術系,統(tǒng),統(tǒng)重,組,組要,考,考慮,的,的：,一是,與,與現(xiàn),行,行產,品,品的,生,生產,、,、銷,售,售相,匹,匹配,；,；,二是,與,與公,司,司發(fā),展,展戰(zhàn)

66、,略,略相,匹,匹配,。,。,4、,市,市場,營,營銷,體,體系,重,重組,母子,公,公司,營,營銷,體,體系,的,的合,理,理配,置,置。,,,二、,購,購并,重,重組,中,中的,具,具體,策,策劃,（四,）,）管,理,理層,的,的安,排,排,1、,崗,崗位,設,設置,與,與原,管,管理,團,團隊,的,的安,排,排,a.,崗,崗,位,位設,置,置主,要,要取,決,決于,經,經營,管,管理,的,的需,要,要；,b.,原,原,管,管理,團,團隊,的,的安,排,排要,考,考慮,的,的是,：,：個,人,人能,力、,道,道德,品,品質,、,、公,司,司平,穩(wěn),穩(wěn)過,渡,渡，,等,等等,。,。,2、,重,重組,后,后企,業(yè),業(yè)管,理,理團,隊,隊的,經,經濟,待,待遇,a.,工,工,資,資水,平,平？,參,參考,市,市場,價,價格,（,（現(xiàn),價,價、,期,期價,）,）；,b.,持,持,股,股計,劃,劃？,與,與經,營,營業(yè),績,績掛,鉤,鉤；,c.,其,其,它,它（,福,福利,、,、在,職,職消,費,費、,…,…）,,,二、,購,購并,重,重組,中,中的,具,具體,策,策劃,（五,）,）員,工,