李云潔走出危機后的世界經(jīng)濟

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1、,,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,,,走出危機后的世界經(jīng)濟,宏觀經(jīng)濟分析師,,李云潔,,2008,年,12,月,1929,年不會重演 信貸危機強震已過,供給面的過剩在,2000-2003,年得到一次釋放，政府的積極應(yīng)對避免了,1929,年的重演,大金融機構(gòu)破產(chǎn)風(fēng)險較低,信貸市場已有所恢復(fù),明年,1,季度信貸市場有望恢復(fù)正常,全球經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變，明年全球經(jīng)濟將衰退,美國進入二戰(zhàn)以來最長衰退期，但將在住宅投資及消費的拉動下于,2009,年,3,季度溫和復(fù)蘇（,09,年,-0.8%,、,10,年,1.6%,）,歐洲在,2009,年,4,季度復(fù)蘇，由于房

2、地產(chǎn)的拖累，經(jīng)濟會弱于美國（,09,年,-0.9%,、,10,年,1.3%,）,日本將與美國同步復(fù)蘇（,09,年,-0.4%,、,10,年,1.2%,）,美元將在,09,年上半年下跌，下半年再重拾升勢,觀點總結(jié),一、,1929,年不會重演,銀行危機是大蕭條的主因,,資金對新興產(chǎn)業(yè)和對股市的追逐最終導(dǎo)致泡沫破裂,,政府在危機中推出的破壞性政策以及對銀行倒閉潮的忽視是銀行危機的直接原因,本資料來源,,,一、,1929,年不會重演,從,經(jīng)濟基本面看不是,1929年重演,1929-1935,年的大蕭條是新經(jīng)濟泡沫危機，資產(chǎn)泡沫危機以及銀行危機的集合體,這次危機中發(fā)達國家供給面的泡沫在,2000,年得到

3、釋放，現(xiàn)在的危機是過度消費導(dǎo)致的，是資產(chǎn)泡沫危機和信貸危機的集合體,發(fā)展中國家供給面泡沫還有待消化,,一、,1929,年不會重演,銀行危機部分和前兩次銀行危機有相似之處,非銀行信貸是危機的關(guān)鍵,過去,7,年，全球信用衍生品市場的是流動性的主要來源,10,月份的信貸市場狀況如果超過半年，大蕭條將不可避免,一、,1929,年不會重演,政府角色的轉(zhuǎn)變決定了大蕭條不會發(fā)生,,一、,1929,年不會重演,恐慌有基礎(chǔ)，但并不牢固,ARM,重置高峰在,09,年和,10,年中期,次級債券的價格已經(jīng)透支最壞預(yù)期,二、金融危機強震已過,政府金融救助計劃降低大型機構(gòu)破產(chǎn)風(fēng)險,二、金融危機強震已過,,二、金融危,機,

4、機強震已過,信心恢復(fù)，,信,信貸市場緊,縮,縮情況緩解,二、金融危,機,機強震已過,經(jīng)濟下行中,信,信用卡違約,風(fēng),風(fēng)險上升,二、金融危,機,機強震已過,“?！迸c“,機,機”,雖然其對實,體,體經(jīng)濟的損,害,害則尚未全,部,部顯現(xiàn)，但,低,低估值和央,行,行不遺余力,的,的流動性釋,放,放將逐漸改,善,善全球投資,人,人的恐慌情,緒,緒,未來信貸市,場,場將在政府,救,救助以及市,場,場自身作用,力,力（消減紅,利,利、裁員、,處,處理壞賬、,融,融資，并購,）,）下穩(wěn)定下,來,來。,二、金融危,機,機強震已過,三、走出危,機,機后的全球,經(jīng),經(jīng)濟展望,全球解杠桿,引,引發(fā)全球經(jīng),濟,濟增長方

5、式,調(diào),調(diào)整，發(fā)達,國,國家需求下,降,降，新興市,場,場國家供給,過,過剩的矛盾,只,只有通過全,球,球經(jīng)濟減速,來,來解決,美國可能,“,先進先出,”,美國,歐元區(qū),2008,年,8,月,美國,歐元區(qū),2007,年,12,月,美國,歐元區(qū),2006,年,12,月,美國,歐元區(qū),2005,年,12,月,美國,歐元區(qū),2004,年,12,月,美國,歐元區(qū),2002,年,12,月,美國,歐元區(qū),2001,年,12,月,美國,歐元區(qū),2000,年,12,月,美國,歐元區(qū),2000,年,12,月,,美國,歐元區(qū),2000,年,1,月,美國經(jīng)濟領(lǐng),先,先歐洲,三、走出危,機,機后的全球,經(jīng),經(jīng)濟展望,

6、美國,日本,2008,年,8,月,美國,日本,2007,年,12,月,美國,日本,2006,年,12,月,美國,日本,2005,年,12,月,美國,日本,2004,年,12,月,美國,日本,2002,年,12,月,美國,日本,2001,年,12,月,美國,日本,2000,年,12,月,美國,日本,2000,年,1,月,美國經(jīng)濟與,日,日本基本同,步,步,三、走出危,機,機后的全球,經(jīng),經(jīng)濟展望,三、走出危,機,機后的全球,經(jīng),經(jīng)濟展望,NBER,正式宣布從,2007,年,12,月以來美國,已,已進入衰退,期,期,2,個月的緊縮,已,已對實體經(jīng),濟,濟造成破壞,金融危機對,全,全球經(jīng)濟負(fù),面,面

7、影響將在,年,年底到明年,上,上半年集中,體,體現(xiàn),3.1,美國正式進,入,入二戰(zhàn)以來,最,最長的衰退,期,期,我們預(yù)計美,國,國經(jīng)濟將在,未,未來兩個季,度,度最困難，,在,在明年,3,季度擺脫負(fù),增,增長,預(yù)計,2009,年負(fù)增長,0.8%,，,2010,年溫和增長,1.6%,3.1,美國正式進,入,入二戰(zhàn)以來,最,最長的衰退,期,期,預(yù)計,2009,年居民實際,消,消費將下降,1.3%,，是,1974,年石油危機,以,以來最大的,年,年度降幅,3.1.1,消費下滑趨,勢,勢有待新經(jīng),濟,濟刺激計劃,逆,逆轉(zhuǎn),美國消費者,借,借貸消費習(xí),慣,慣未變,美國居民,5,、,6,月份將,3116,

8、億美元退稅,收,收入消費了,30%,，消費韌性,超,超出市場預(yù),期,期,在新的退稅,計,計劃推出后,，,，消費會回,暖,暖,3.1.1,消費下滑趨,勢,勢有待新經(jīng),濟,濟刺激計劃,逆,逆轉(zhuǎn),,新政府將積,極,極應(yīng)對,明年一季度,將,將推出巨額,經(jīng),經(jīng)濟刺激計,劃,劃,奧巴馬的,減,減稅計劃,有,有利于中,產(chǎn),產(chǎn)階級,,減稅計劃對個人稅收收入影響百分比,,3.1.1,消費下滑,趨,趨勢有待,新,新經(jīng)濟刺,激,激計劃逆,轉(zhuǎn),轉(zhuǎn),,,,,,,,,信貸緊縮,和,和內(nèi)外需,的,的下降將,使,使得企業(yè),投,投資將大,幅,幅下滑,企業(yè)的產(chǎn),能,能調(diào)整壓,力,力較,2000,年稍小,領(lǐng)先指數(shù),預(yù),預(yù)示產(chǎn)能,降

9、,降幅接近,2002,年水平,3.1.2,企業(yè)投資,將,將趨勢性,下,下滑,3.1.2,美國住宅,投,投資有望,2,季度見底,回,回升,在房地產(chǎn),周,周期中，,通,通常都是,成,成交量先,出,出現(xiàn)拐點,動,動，其次,是,是投資，,最,最后是房,價,價,9,月份信貸,危,危機升級,前,前，住宅,市,市場出現(xiàn),走,走穩(wěn)跡象,，,，但被金,融,融海嘯中,止,止,美住宅市,場,場投資將,于,于,2009,年上半年,企,企穩(wěn),明年房價,收,收入比將,再,再降,10%,到,3.8,（,1979,年水平）,低房價收,入,入比足以,推,推動成交,量,量觸底回,暖,暖,近期美聯(lián),儲,儲對兩房,債,債券的購,買,

10、買壓低了,按,按揭貸款,市,市場利率,3.1.2,美國住宅,投,投資有望,2,季度見底,回,回升,赤字不會,對,對經(jīng)濟體,系,系立刻造,成,成威脅,在經(jīng)濟衰,退,退期，政,府,府允許赤,字,字?jǐn)U大對,經(jīng),經(jīng)濟可以,起,起到“內(nèi),在,在穩(wěn)定器,”,”作用,1998,年到,2004,年，日本,的,的預(yù)算赤,字,字年均為,-7%,2009,年美國的,財,財政赤字,會,會達到,GDP,的,-7%,，后期會,回,回復(fù),-3%,以內(nèi),3.1.2,美國財政,赤,赤字不是,問,問題,歐元區(qū)住,宅,宅市場剛,剛,剛開始調(diào),整,整，外需,疲,疲軟與信,貸,貸緊縮,歐洲將跟,隨,隨美國在,2009,年,4,季度復(fù)蘇

11、,，,，全年負(fù),增,增長,0.9%,。由于歐,洲,洲的房地,產(chǎn),產(chǎn)調(diào)整晚,于,于美國，,2010,年歐洲經(jīng),濟,濟增長僅,為,為,1.3%,3.2,歐元區(qū),——,內(nèi)憂外患,歐洲大陸,經(jīng),經(jīng)歷了10多年的,房,房地產(chǎn)景,氣,氣,，房價漲,幅,幅超過美,國,國,3.2,歐元區(qū),——,內(nèi)憂外患,%,3.2,歐元區(qū),——,內(nèi)憂外患,歐盟歷史,上,上的房地,產(chǎn),產(chǎn)周期下,行,行以房價,看,看至少,3,年，以住,宅,宅投資看,至,至少,2,年半,預(yù)計住宅,投,投資,2009,年拖累,GDP0.6,個百分點,與美國相,比,比，歐洲,房,房地產(chǎn)市,場,場的調(diào)整,剛,剛剛開始,3.2,歐元區(qū),——,內(nèi)憂外患,歐

12、元區(qū)的,工,工業(yè)產(chǎn)量,將,將顯著下,滑,滑，三大,經(jīng),經(jīng)濟體將,重,重演,1993,年,企業(yè)投資,將,將全年負(fù),增,增長,2.4%,3.2,歐元區(qū),——,內(nèi)憂外患,預(yù)計,2009,年日本經(jīng),濟,濟溫和衰,退,退,0.3%,，,2010,年增長,1.2%,會跟隨美,國,國在,3,季度擺脫,負(fù),負(fù)增長,3.2,日本經(jīng)濟,——,溫和衰退,溫,溫和復(fù),蘇,蘇,日本的人,口,口老齡化,以,以及勞動,生,生產(chǎn)率下,降,降決定了,內(nèi),內(nèi)需不振,日本經(jīng)濟,難,難以擺脫,對,對外部需,求,求的依賴,性,性,3.2,日本經(jīng)濟,——,溫和衰退,溫,溫和復(fù),蘇,蘇,出口前景,惡,惡化,3.2,日本經(jīng)濟,——,溫和衰退

13、,溫,溫和復(fù),蘇,蘇,資金紛紛,從,從全球股,票,票、大宗,商,商品等風(fēng),險,險類資產(chǎn),撤,撤離，這,導(dǎo),導(dǎo)致了近,期,期全球金,融,融市場日,元,元、美元,獨,獨領(lǐng)風(fēng)騷,而,而其他所,有,有商品下,跌,跌的狀況,信貸危機,穩(wěn),穩(wěn)定后，,日,日元和美,元,元將回調(diào),四、匯率,與,與大宗商,品,品市場展,望,望,短期美元,上,上漲幅度,過,過大，信,貸,貸危機穩(wěn),定,定后面臨,較,較大幅度,調(diào),調(diào)整需要,（,（,09,年上半年,）,）,下半年美,國,國經(jīng)濟復(fù),蘇,蘇后，美,元,元再度轉(zhuǎn),強,強,下次科技,革,革命仍將,由,由美國帶,來,來，長期,看,看好美元,4.1,美元明年,將,將先貶值,后,

14、后升值,美元與油,價,價的同時,下,下跌反映,的,的是對基,本,本面的悲,觀,觀預(yù)期,一旦信貸,危,危機結(jié)束,，,，美國經(jīng),濟,濟露出轉(zhuǎn),好,好跡象，,美,美元和油,價,價可能同,時,時上漲,過剩的流,動,動性可能,引,引發(fā)滯漲,壓,壓力，聯(lián),儲,儲或在明,年,年底加息,,4.2,明年中期,可,可能出現(xiàn),美,美元共原,油,油同漲,9,、靜夜四無,鄰,鄰，荒居舊,業(yè),業(yè)貧。。12月-2212月-22,Saturday,December 24, 2022,10,、雨中黃葉,樹,樹，燈下白,頭,頭人。。10:25:1810:25:1810:25,12/24/202210:25:18AM,11,、以,

15、我,我獨,沈,沈久,，,，愧,君,君相,見,見頻,。,。。12,月,月-2210:25:1810:25,Dec-2224-Dec-22,12,、故,人,人江,海,海別,，,，幾,度,度隔,山,山川,。,。。10:25:1810:25:1810:25,Saturday,December24,2022,13,、乍見翻,疑,疑夢，相,悲,悲各問年,。,。。12月-2212月-2210:25:1810:25:18,December24,2022,14,、他鄉(xiāng),生,生白發(fā),，,，舊國,見,見青山,。,。。24,十,十二月202210:25:18,上,上午10:25:1812月-22,15,、比不了得,就

16、,就不比，得,不,不到的就不,要,要。。。十二月 2210:25,上,上午12月-2210:25,December24,2022,16,、行動出,成,成果，工,作,作出財富,。,。。2022/12/24 10:25:1810:25:18,24 December2022,17,、,做,做,前,前,，,，,能,能,夠,夠,環(huán),環(huán),視,視,四,四,周,周,；,；,做,做,時,時,，,，,你,你,只,只,能,能,或,或,者,者,最,最,好,好,沿,沿,著,著,以,以,腳,腳,為,為,起,起,點,點,的,的,射,射,線,線,向,向,前,前,。,。,。,。10:25:18,上,上,午,午10:25,上,上

17、,午,午10:25:1812,月,月-22,9,、,沒,沒,有,有,失,失,敗,敗,，,，,只,只,有,有,暫,暫,時,時,停,停,止,止,成,成,功,功,！,！,。,。12,月,月-2212,月,月-22,Saturday,December24,2022,10,、很,多,多事,情,情努,力,力了,未,未必,有,有結(jié),果,果，,但,但是,不,不努,力,力卻,什,什么,改,改變,也,也沒,有,有。,。,。10:25:1810:25:1810:25,12/24/202210:25:18AM,11,、成,功,功就,是,是日,復(fù),復(fù)一,日,日那,一,一點,點,點小,小,小努,力,力的,積,積累,。,。

18、。12月-2210:25:1810:25,Dec-2224-Dec-22,12,、世間成,事,事，不求,其,其絕對圓,滿,滿，留一,份,份不足，,可,可得無限,完,完美。。10:25:1810:25:1810:25,Saturday, December 24, 2022,13,、,不,不,知,知,香,香,積,積,寺,寺,，,，,數(shù),數(shù),里,里,入,入,云,云,峰,峰,。,。,。,。12,月,月-2212,月,月-2210:25:1810:25:18,December24,2022,14,、,意,意,志,志,堅,堅,強,強,的,的,人,人,能,能,把,把,世,世,界,界,放,放,在,在,手,手,

19、中,中,像,像,泥,泥,塊,塊,一,一,樣,樣,任,任,意,意,揉,揉,捏,捏,。,。24,十,十,二,二,月,月202210:25:18,上,上,午,午10:25:1812,月,月-22,15,、楚塞三湘,接,接，荊門九,派,派通。。。十二月 2210:25,上,上午12月-2210:25,December 24, 2022,16,、少年十五,二,二十時，步,行,行奪得胡馬,騎,騎。。2022/12/2410:25:1810:25:18,24 December 2022,17,、空,山,山新,雨,雨后,，,，天,氣,氣晚,來,來秋,。,。。10:25:18,上,上,午,午10:25,上,上午

20、10:25:1812,月,月-22,9,、楊,柳,柳散,和,和風(fēng),，,，青,山,山澹,吾,吾慮,。,。。12,月,月-2212,月,月-22,Saturday,December24,2022,10,、,閱,閱,讀,讀,一,一,切,切,好,好,書,書,如,如,同,同,和,和,過,過,去,去,最,最,杰,杰,出,出,的,的,人,人,談,談,話,話,。,。10:25:1810:25:1810:25,12/24/202210:25:18AM,11,、越是,沒,沒有本,領(lǐng),領(lǐng)的就,越,越加自,命,命不凡,。,。12月-2210:25:1810:25,Dec-2224-Dec-22,12,、越是無,能,能

21、的人，,越,越喜歡挑,剔,剔別人的,錯,錯兒。10:25:1810:25:1810:25,Saturday, December 24, 2022,13,、知人者,智,智，自知,者,者明。勝,人,人者有力,，,，自勝者,強,強。12月-2212月-2210:25:1810:25:18,December24,2022,14,、意志堅,強,強的人能,把,把世界放,在,在手中像,泥,泥塊一樣,任,任意揉捏,。,。24 十,二,二月 202210:25:18,上,上午10:25:1812月-22,15,、最具挑戰(zhàn),性,性的挑戰(zhàn)莫,過,過于提升自,我,我。。十二月 2210:25,上,上午12月-2210

22、:25,December 24, 2022,16,、業(yè)余生活,要,要有意義，,不,不要越軌。2022/12/2410:25:1810:25:18,24 December 2022,17,、一,個,個人,即,即使,已,已登,上,上頂,峰,峰，,也,也仍,要,要自,強,強不,息,息。10:25:18,上,上,午,午10:25,上,上午10:25:1812,月,月-22,,MOMODA POWERPOINT,Lorem ipsum dolor,sit,,eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis,amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut,cursus.,感謝,您,您的,下,下載,觀,觀看,專家,告,告訴,