《《利率風(fēng)險(xiǎn)管理》課件》由會(huì)員分享，可在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)《《利率風(fēng)險(xiǎn)管理》課件（99頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。
1、利率風(fēng)險(xiǎn)管理第三節(jié) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理利率風(fēng)險(xiǎn)管理原則利率風(fēng)險(xiǎn)管理方法 利率風(fēng)險(xiǎn)管理第三節(jié) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理利率風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)：將利率控制在可承受的一定的范圍內(nèi) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理1.利率風(fēng)險(xiǎn)管理的原則健全完善的分級(jí)授權(quán)管理制度 商業(yè)銀行的決策層要全面了解本機(jī)構(gòu)所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)和責(zé)任，明確利率風(fēng)險(xiǎn)管理的授權(quán)與責(zé)任分工，并定期審查影響利率風(fēng)險(xiǎn)的各種因素，重新規(guī)劃整體業(yè)務(wù) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理1.利率風(fēng)險(xiǎn)管理的原則制定科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理政策與程序建立全面的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量系統(tǒng)具有完善的內(nèi)部控制和獨(dú)立的外部審計(jì)系統(tǒng) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2.利率風(fēng)險(xiǎn)管理的方法利用缺口管理利率風(fēng)險(xiǎn)利用久期管理利率風(fēng)險(xiǎn)利用利率衍生工具管理利率風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)證券化管理
2、利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1.缺口管理缺口分析報(bào)告利率缺口管理 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-1.缺口分析報(bào)告銀行的利率風(fēng)險(xiǎn)頭寸是由構(gòu)成資產(chǎn)負(fù)債表的無(wú)數(shù)筆存款貸款和投資交易的累積結(jié)果每一筆存款和貸款都有自己的現(xiàn)金流量特征 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-1.缺口分析報(bào)告為了對(duì)包含在資產(chǎn)負(fù)債表中的利率風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)全面的了解，銀行需要將所有這些存款和貸款交易加以綜合，并將現(xiàn)金流量狀況和重新定價(jià)時(shí)間表于一般利率水平的變動(dòng)聯(lián)系起來(lái) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理根據(jù)敏感性資產(chǎn)和負(fù)債的規(guī)模，利率敏感性缺口可分為： 正缺口 負(fù)缺口 零缺口 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理正缺口： 指的是敏感性資產(chǎn)總量
3、大于敏感性負(fù)債 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理當(dāng)利率上升，商業(yè)銀行對(duì)敏感性金融資產(chǎn)負(fù)債重新定價(jià)后，由敏感性資產(chǎn)帶來(lái)的收入增長(zhǎng)幅度要大于敏感性資產(chǎn)負(fù)債帶來(lái)的支出的增長(zhǎng)幅度，從而使商業(yè)銀行的凈收入增加，盈利水平相應(yīng)提高 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理某商業(yè)銀行總資產(chǎn)有1200萬(wàn)元，其中敏感性資產(chǎn)1000萬(wàn)元，平均收益率10%， 非敏感性資產(chǎn)200萬(wàn)元，利率8%；敏感性負(fù)債800萬(wàn)元，平均成本8%，非敏感性負(fù)債300萬(wàn)元，平均成本7%；自由資本100萬(wàn)元 利率風(fēng)險(xiǎn)管理資產(chǎn)（萬(wàn)元）平均收益率（%）負(fù)債（萬(wàn)元）平均成本（%）利率敏感性1000 10 800 8利率非敏感性200 8 30
4、0 7資本金100合計(jì)1200 1200凈收入=1000*10%+200*8%-800*8%-300*7%=31（萬(wàn)元）敏感性缺口=1000-800=200（萬(wàn)元）利率敏感性缺口管理（利率變化前） 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理當(dāng)資產(chǎn)利率和敏感性負(fù)債的利率水平同時(shí)上升1個(gè)百分點(diǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理資產(chǎn)（萬(wàn)元）平均收益率（%）負(fù)債（萬(wàn)元）平均成本（%）利率敏感性1000 11 800 9利率非敏感性200 8 300 7資本金100合計(jì)1200 1200凈收入=1000*11%+200*8%-800*9%-300*7%=33（萬(wàn)元）或者，利率變化前凈收入+敏感性缺口*利率變動(dòng)水平=31+200
5、*1%=33（萬(wàn)元）利率上升時(shí)的利率敏感性缺口管理 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理負(fù)缺口： 指利率敏感性金融資產(chǎn)總量小于利率敏感性負(fù)債 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理當(dāng)利率上升，商業(yè)銀行對(duì)敏感性金融資產(chǎn)負(fù)債重新定價(jià)后，由敏感性資產(chǎn)帶來(lái)的收入增長(zhǎng)幅度要小于敏感性負(fù)債帶來(lái)的支出增加的幅度，商業(yè)銀行凈收入將會(huì)下降 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理當(dāng)利率水平下降時(shí)，敏感性資產(chǎn)的收入和敏感性負(fù)債的支出都會(huì)減少，但是前者下降的數(shù)額要小于后者，商業(yè)銀行凈收入反而會(huì)比以前有所增加，盈利水平也會(huì)相應(yīng)地提高 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理零缺口： 指利率敏感性資產(chǎn)總量等于利率敏感負(fù)債
6、總量 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理無(wú)論利率水平如何變化，由于資產(chǎn)收入和負(fù)債支出水平將發(fā)生同等規(guī)模的變化，因此利率的變化將不會(huì)影響商業(yè)銀行凈收入的變化 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理利率敏感性缺口還可用利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債的比率表示利率敏感率 =利率敏感性資產(chǎn) /利率敏感性負(fù)債 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理利率敏感率1 正缺口 利率敏感率1 負(fù)缺口 利率敏感率=1 零缺口 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理利率上升時(shí)，采用正缺口的管理方式利率下降時(shí)，采用負(fù)缺口的管理方式 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理通過(guò)改變資金缺口的大小，達(dá)到利潤(rùn)的最大化 利率
7、風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理在利率周期的第一階段，利率上升時(shí)期，銀行應(yīng)建立一個(gè)正缺口。正缺口表明一部分利率敏感性資產(chǎn)是由固定利率的負(fù)債來(lái)支持的 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理隨著利率的不斷上升，由正缺口帶來(lái)的凈收益將不斷增加，最大的正缺口應(yīng)該建立在H點(diǎn)，即利率周期達(dá)到最高點(diǎn)前出現(xiàn) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理最高點(diǎn)即將來(lái)臨時(shí)，應(yīng)搶時(shí)間按市場(chǎng)利率擴(kuò)大貸款并將貸款定為固定利率貸款 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理如果負(fù)債利率較高，應(yīng)盡量縮短期限，以避免市場(chǎng)利率下降的風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理按照不對(duì)稱(chēng)風(fēng)險(xiǎn)模型，利率下降的速度比上升的速度快因此在接近最
8、高峰時(shí)，因不能降低敏感性缺口帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)大于上升時(shí)不愿擴(kuò)大敏感性缺口帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理利率周期的第二階段，即利率由上升轉(zhuǎn)為下降，開(kāi)始進(jìn)入低利率階段銀行應(yīng)采取負(fù)缺口戰(zhàn)略，直到利率上升 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理缺口敏感性：利率變動(dòng)預(yù)期值利差率預(yù)期值變動(dòng)幅度利差率允許盈利敏感性資產(chǎn)敏感性缺口目標(biāo)值 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理缺口管理的局限： 沒(méi)有考慮一個(gè)時(shí)期內(nèi)各種頭寸的不同特點(diǎn)，特別是假定了所有頭寸時(shí)同時(shí)到期或者同時(shí)重新定價(jià)，這種簡(jiǎn)化方式會(huì)對(duì)計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確程度有很大的影響 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理缺口管理的局限： 忽略了不
9、同頭寸的利率差異，以及由此產(chǎn)生的不同的現(xiàn)金流 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理某金融機(jī)構(gòu)有敏感性資產(chǎn)8000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)下半年資產(chǎn)和負(fù)債的利差率為5%， 利差率變動(dòng)幅度為正負(fù)10%， 利率變動(dòng)預(yù)期為正負(fù)2% 利率風(fēng)險(xiǎn)管理%25%2%5%10 盈利敏感性資產(chǎn)敏感性缺口目標(biāo)值 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-1-2. 利率缺口管理敏感性缺口目標(biāo)值為2000萬(wàn)元（25%*8000萬(wàn)元）假如該銀行目前缺口為1600萬(wàn)元，當(dāng)利率上升2%時(shí)，則應(yīng)增加400萬(wàn)元的資產(chǎn)（2000萬(wàn)元-1600萬(wàn)元 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2.利用久期管理利率風(fēng)險(xiǎn)利用久期管理利率風(fēng)險(xiǎn)的方法： 根據(jù)對(duì)利率變化趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，利用久期達(dá)到盈利或降低風(fēng)險(xiǎn)目
10、的 利用久期構(gòu)造免疫資產(chǎn)管理利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2-1.利用久期控制利率風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)利率風(fēng)險(xiǎn)的久期計(jì)量模型，債券的久期越大，利率的變化對(duì)該債券價(jià)格的影響越大，因此利率風(fēng)險(xiǎn)越大 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2-1.利用久期控制利率風(fēng)險(xiǎn)降息時(shí)久期大的債券上升幅度較大；升息時(shí)久期大的債券下跌的幅度較大 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2-1.利用久期控制利率風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)預(yù)期未來(lái)升息時(shí)，可選擇久期小的債券，這樣債券下跌的風(fēng)險(xiǎn)小 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2-1.利用久期控制利率風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)預(yù)期未來(lái)降息時(shí)，可選擇久期大的債券，這樣債券上漲的幅度大 利率風(fēng)險(xiǎn)管理P為凈現(xiàn)金流, DP為凈現(xiàn)金流的變化量A為資產(chǎn)現(xiàn)金流, DA資產(chǎn)現(xiàn)金流的變化量L為負(fù)債現(xiàn)金流
11、， DL負(fù)債現(xiàn)金流的變化量 drttrLttrA dLdAdP tt 212111 11 利率風(fēng)險(xiǎn)管理R(1)、R(2)分別為資產(chǎn)和負(fù)債的利率T 為資產(chǎn)的計(jì)劃期T(1)、T(2) 分別為資產(chǎn)和負(fù)債的持續(xù)期 drttrLttrA dLdAdP tt 212111 11 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2-1. 利用久期控制利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)劃期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等于用持續(xù)期調(diào)整的資產(chǎn)與負(fù)債的未來(lái)價(jià)值之差 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2-1. 利用久期控制利率風(fēng)險(xiǎn)某商業(yè)銀行有期限為2年，收益率為12%的1000萬(wàn)資產(chǎn)，該資產(chǎn)通過(guò)發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單來(lái)取得。存單分兩種：一是1年期利率為8%的500萬(wàn)元存單；另外一種是2年期利率為10%的5
12、00萬(wàn)元的存單 利率風(fēng)險(xiǎn)管理資產(chǎn)（萬(wàn)元）期限（年）收益率（%）負(fù)債（萬(wàn)元）期限（年）利率（%）1000 2 12 500500 12 810資產(chǎn)持續(xù)期=計(jì)劃期=2年資產(chǎn)收益率=12%負(fù)債持續(xù)期=1*50%+2*50%=1.5（年）負(fù)債平均利率=（500*8%+500*10%）/1000=9%。 則該銀行凈現(xiàn)金流量的變化 1000*（1+0.12）*（2-2）-1000*（1+0.09）*（2-1.5）dp=-545dr持續(xù)期內(nèi)的銀行凈現(xiàn)金流量變化情況 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2-1. 利用久期控制利率風(fēng)險(xiǎn)如果市場(chǎng)利率減低一個(gè)百分點(diǎn)，凈現(xiàn)金流增加5.45萬(wàn)元利率上升100個(gè)基點(diǎn)，凈現(xiàn)金流減少5.45萬(wàn)元
13、 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫養(yǎng)老基金和人壽基金管理者面臨如何盡心個(gè)多種資產(chǎn)的組合投資，以便將來(lái)某個(gè)時(shí)期能夠獲得足夠的投資收益來(lái)向投保人支付保險(xiǎn)金問(wèn)題 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫面臨的風(fēng)險(xiǎn)：利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫免疫組合的概念組合內(nèi)部，利率變化對(duì)債券價(jià)格的影響可以相互抵消，因此組合在整體上表現(xiàn)對(duì)利率不具備敏感性 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫根據(jù)債券組合的久期等于各債券久期加權(quán)平均和的原理，利用一組債券，可以構(gòu)造出久期等于0 的債券組合，即免疫組合，此時(shí)該組合對(duì)利率不敏感 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫例如一債券投資經(jīng)理，根據(jù)計(jì)劃
14、，兩年后需要支付1000萬(wàn)元?，F(xiàn)在市場(chǎng)上有兩種交易債券：期限3年，年息票利息40元，現(xiàn)在市價(jià)為950元，到期收益率為5%，久期為2.78年的債券 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫另一種是期限1年，年息票利息30元，現(xiàn)在市價(jià)為970元，到期收益率為5%，到期一次支付1030元的債券 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫問(wèn)題：債券投資經(jīng)理如何構(gòu)造免疫組合，防止利率風(fēng)險(xiǎn)？ 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫假設(shè)債券投資經(jīng)理構(gòu)建的債券組合為P，因?yàn)閮赡旰笾挥幸淮维F(xiàn)金流出，故該債券組合的久期為2年。債券投資經(jīng)理有多種選擇方案： 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫方案一將所有資金投資于1年
15、期債券，1年以后將所有本息再投資于1年期債券 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫該方案的風(fēng)險(xiǎn)：如下一年利率下降，則再投資只能獲得低于5%的收益(再投資風(fēng)險(xiǎn)) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫方案二將所有資金投資于3年期債券，在兩年末出售，滿(mǎn)足1000萬(wàn)元的支付需求 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫該方案的風(fēng)險(xiǎn)：如果在出售前利率上升，則債券價(jià)格會(huì)下降，出售的價(jià)格會(huì)低于1000萬(wàn)元(利率風(fēng)險(xiǎn)) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫為了防范利率風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)，債券投資經(jīng)理可以將一部分資金投資于1年期債券，其余資金投資于3年期債券 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫w(1)+w
16、(3)=1w(1)*1+w(3)*2.78=2第一個(gè)方程：兩個(gè)權(quán)數(shù)之和必須等于1第二個(gè)方程：組合的久期必須等于組合內(nèi)各個(gè)債券的平均久期 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫w(1)=0.4382w(3)=0.5618投資經(jīng)理應(yīng)該將43.82%的資金投資于1年期債券，56.18%的資金投資于3年期債券 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫現(xiàn)在，投資經(jīng)理需要用1000萬(wàn)/(1+5%)2即9070295元用于購(gòu)買(mǎi)債券構(gòu)建免疫組合 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫投資于1年期債券的金額：9070295*43.82%=3974603元購(gòu)買(mǎi)數(shù)量：3974603/970=4098(張) 利率風(fēng)險(xiǎn)管
17、理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫投資于3年期債券的金額：9070295*56.18%=5059691元購(gòu)買(mǎi)數(shù)量：5059691/950=5364(張) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫免疫作用：如果收益率上升，組合在2年以后貼現(xiàn)3年債券遭受的損失，可以被1年期債券到期收入和3年期債券的第一年的息票利息的再投資得到的額外收益補(bǔ)償 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫免疫作用：如果收益率下降，則1年后用1年期債券到期的收入和3年期債券的第一年的息票利息，再投資與低利率投資造成的損失，正好可以被以后出售3年期債券價(jià)格上升彌補(bǔ) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫債券組合可以免受未來(lái)利率變動(dòng)所帶
18、來(lái)的任何影響 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 運(yùn)用久期進(jìn)行免疫例如，1000元購(gòu)買(mǎi)的5年保單，5年期滿(mǎn)后支付1469元 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 運(yùn)用久期進(jìn)行免疫策略：(1) 購(gòu)買(mǎi)期限為5年的零息債券(2) 購(gòu)買(mǎi)久期為5年的附息債券 利率風(fēng)險(xiǎn)管理(1) 購(gòu)買(mǎi)期限為5年的零息債券面值1000元，到期收益率為8% 的5年期貼現(xiàn)債券的現(xiàn)值： 利率風(fēng)險(xiǎn)管理(1) 購(gòu)買(mǎi)期限為5年的零息債券現(xiàn)在買(mǎi)入1000元，利率為8%，5年期零息債券，5年期滿(mǎn)返還1469元 利率風(fēng)險(xiǎn)管理(1) 購(gòu)買(mǎi)期限為5年的零息債券債券組合的久期與保險(xiǎn)公司保費(fèi)的返還期匹配 利率風(fēng)險(xiǎn)管理(1) 購(gòu)買(mǎi)期限為5年的零息債券零息債券在到期前沒(méi)有現(xiàn)金流，所
19、以不會(huì)遭受利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理(2) 購(gòu)買(mǎi)久期為5年的附息債券面值為1000元，期限為6年票面利率為8%的債券久期為4.993年約為5年 利率風(fēng)險(xiǎn)管理(2) 購(gòu)買(mǎi)久期為5年的附息債券保險(xiǎn)公司購(gòu)買(mǎi)久期為5年的債券組合1000元，5年期滿(mǎn)后返還1469元 利率風(fēng)險(xiǎn)管理(2) 購(gòu)買(mǎi)久期為5年的附息債券利率的變化不會(huì)影響5年期滿(mǎn)的收益因?yàn)橹型粳F(xiàn)金流的增加(減少)都恰好與收入的減少(增加)相抵消 利率風(fēng)險(xiǎn)管理(2) 購(gòu)買(mǎi)久期為5年的附息債券購(gòu)買(mǎi)久期與保費(fèi)期限相同的債券組合，可以使保險(xiǎn)公司回避利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理(2) 購(gòu)買(mǎi)久期為5年的附息債券購(gòu)買(mǎi)1000元期限6年，票面利率為8% 的附息債券。假設(shè)5
20、年中市場(chǎng)利率出現(xiàn)(2-1) 維持在8%(2-2) 下降到7%(2-3) 上升到9% 利率風(fēng)險(xiǎn)管理(2-1) 5年中市場(chǎng)利率維持在8%利息收入：5*80=400(元)再投資收入：69元 利率風(fēng)險(xiǎn)管理(2-1) 5年中市場(chǎng)利率維持在8%出售債券的收入 當(dāng)6年期的債券距到期日還有1年時(shí)，保險(xiǎn)公司在第五年底賣(mài)出債券獲得的收入： 1000元 利率風(fēng)險(xiǎn)管理(2-2) 5年中市場(chǎng)利率下降到7%利息收入：400元再投資收入：60元出售債券的收入：1009元 利率風(fēng)險(xiǎn)管理(2-3) 5年中市場(chǎng)利率上升到9%利息收入：400元再投資收入：78元出售債券的收入：991元 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫免疫組
21、合存在的問(wèn)題：如果存在推遲或提前贖回的風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)組合就失去免疫作用 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫免疫組合存在的問(wèn)題：如果收益率曲線(xiàn)是非水平的和存在非水平的移動(dòng)，則組合失去免疫能力因?yàn)槊庖哔Y產(chǎn)和平均期限是以收益率期限是水平的以及移動(dòng)是平行的這一假設(shè)為前提的 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-2. 利用久期進(jìn)行免疫免疫組合存在的問(wèn)題：需要重新平衡隨著時(shí)間的流逝和收益率的變化，平均期限可能會(huì)按不同的速度改變，此時(shí)債券組合就不再具有免疫能力。此時(shí)需要對(duì)組合經(jīng)常地再平衡。通過(guò)出售某些債券和購(gòu)買(mǎi)另一些債券，使新的組合的平均期限與約定的現(xiàn)金流的平均期限一致 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-3.基于利率衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理用利率期權(quán)套
22、期保值原理： 持有利率敏感性正缺口，為規(guī)避下跌給商業(yè)銀行可能帶來(lái)的損失，可買(mǎi)入看漲期權(quán)，一旦未來(lái)市場(chǎng)利率下跌，作為期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的利率相關(guān)證券價(jià)格將上升，買(mǎi)入的看漲期權(quán)上的獲利將彌補(bǔ)因持有利率敏感性正缺口而遭受的收益損失 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-3.基于利率衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理用利率期權(quán)套期保值原理： 持有利率敏感性負(fù)缺口時(shí)，為規(guī)避利率上升帶來(lái)的損失，可買(mǎi)入看跌期權(quán)。一旦未來(lái)市場(chǎng)利率上升，期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的利率相關(guān)證券價(jià)格下降，買(mǎi)入的看跌期權(quán)上的獲利將彌補(bǔ)因持有利率敏感性負(fù)缺口而遭受的收益損失 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-3.基于利率衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理用利率上限(下限)期權(quán)套期保值原理： 持有浮動(dòng)利率債務(wù)或利率敏感性負(fù)缺
23、口時(shí)，可買(mǎi)入利率上限期權(quán)，為利率債務(wù)成本設(shè)置上限，從而把利率風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-3.基于利率衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理用利率上限(下限)期權(quán)套期保值原理： 持有浮動(dòng)利率資產(chǎn)或利率敏感性正缺口時(shí)，可買(mǎi)入利率下限期權(quán)，為利率資產(chǎn)成本設(shè)置下限，從而把利率風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-3.基于利率衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理用利率上限(下限)期權(quán)套期保值原理： 監(jiān)獄利率敏感性缺口的正負(fù)經(jīng)常發(fā)生變化，可以通過(guò)買(mǎi)入雙限期權(quán)，既鎖定利率上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，也防止利率下跌帶來(lái)的收益損失 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-3.基于利率衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理用利率上限(下限)期權(quán)套期保值原理： 持有浮動(dòng)利率債務(wù)或李率敏感性負(fù)缺口時(shí)
24、，可買(mǎi)入利率上限期權(quán)，為利率債務(wù)成本設(shè)置上限，從而把利率風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍內(nèi) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-4.資產(chǎn)證券化管理利率風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)證券化指的是將非流動(dòng)性或流動(dòng)性差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榭山灰踪Y產(chǎn)證券的一種技術(shù) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-4.資產(chǎn)證券化管理利率風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)證券化的產(chǎn)生和發(fā)展與商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)管理密切相關(guān)。 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-4.資產(chǎn)證券化管理利率風(fēng)險(xiǎn)20世紀(jì)70年代，發(fā)達(dá)國(guó)家利率自由化后利率不斷上升，當(dāng)時(shí)商業(yè)銀行收益來(lái)自于一些長(zhǎng)期的低息貸款資產(chǎn)，因此商業(yè)銀行面臨著不斷增加的利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-4.資產(chǎn)證券化管理利率風(fēng)險(xiǎn)為減少利率風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行愿意將其低收益的固定利率貸款資產(chǎn)賣(mài)給可以接受這一現(xiàn)金流的投資者，從而刺激資產(chǎn)證券化的發(fā)展 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-4.資產(chǎn)證券化管理利率風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)資產(chǎn)證券化，商業(yè)銀行可以把其發(fā)放的長(zhǎng)期貸款資產(chǎn)出售，用得到的資金進(jìn)行短期投資，從而減少資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配帶來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)管理2-4.資產(chǎn)證券化管理利率風(fēng)險(xiǎn)利率下降時(shí)，長(zhǎng)期貸款借款者可能會(huì)提前償還借款，從而使商業(yè)銀行面臨著選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)形式的利率風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)資產(chǎn)證券化，商業(yè)銀行通過(guò)出售其資產(chǎn)，可以有效降低該種形式的利率風(fēng)險(xiǎn)
《利率風(fēng)險(xiǎn)管理》課件
