咨詢工程師《項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)》講義0901

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1、2010年咨詢工程師網(wǎng)上輔導(dǎo) 《項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)》 第九章　財(cái)務(wù)分析 【大綱要求】 　　一、財(cái)務(wù)分析的基本原則、作用、內(nèi)容和程序。 　　二、財(cái)務(wù)分析的價(jià)格體系選用。 　　三、財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算。 　　四、財(cái)務(wù)盈利能力分析。 　　五、償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析。 　　六、非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析。 財(cái)務(wù)分析，又稱財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，是項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)中為判定項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性所進(jìn)行的一項(xiàng)重要工作，是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的重要組成部分，是投融資決策的重要依據(jù)。 第一節(jié)　概　述 　　一、財(cái)務(wù)分析的含義 　　財(cái)務(wù)分析是在現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度、稅收法規(guī)和價(jià)格體系下

2、，通過(guò)財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用的預(yù)測(cè)，編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行財(cái)務(wù)盈利能力分析、償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析，據(jù)以評(píng)價(jià)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。 　　二、財(cái)務(wù)分析的作用 　　（一）項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)的重要組成部分。 　　（二）重要的決策依據(jù)。 　?。ㄈ╉?xiàng)目或方案比選中起著重要作用。項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)的精髓是方案比選。 　　（四）財(cái)務(wù)分析中的財(cái)務(wù)生存能力分析對(duì)項(xiàng)目，特別是對(duì)非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可持續(xù)性的考察起著重要的作用。 　　三、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容和步驟 　　財(cái)務(wù)分析內(nèi)容隨項(xiàng)目性質(zhì)和目標(biāo)有所不同。為投資盈利的經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)分析內(nèi)容應(yīng)包括本章下述全部?jī)?nèi)容；為社會(huì)公眾提供公共產(chǎn)品和服務(wù)

3、的非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，財(cái)務(wù)分析內(nèi)容詳見(jiàn)本章第六節(jié)。 　?。ㄒ唬┴?cái)務(wù)分析的內(nèi)容 　　1.在明確項(xiàng)目評(píng)價(jià)范圍的基礎(chǔ)上，根據(jù)項(xiàng)目性質(zhì)和融資方式選取適宜的方法。 　　2.選取必要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用的估算，編制相關(guān)輔助報(bào)表，為財(cái)務(wù)分析進(jìn)行準(zhǔn)備，也稱財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)的確定、估算與分析。 　　3.編制財(cái)務(wù)分析報(bào)表和計(jì)算財(cái)務(wù)分析指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析：包括盈利能力分析、償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析。 　　4.在對(duì)初步設(shè)定的建設(shè)方案（稱為基本方案）進(jìn)行財(cái)務(wù)分析后，還應(yīng)進(jìn)行不確定性分析，包括盈虧平衡分析和敏感性分析。 　?。ǘ┴?cái)務(wù)分析的步驟 　　 　　　　　　　　　　　圖9-1　財(cái)務(wù)分析

4、圖 　　投資估算和融資方案是財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)。在實(shí)際操作過(guò)程中，三者互有交叉，在財(cái)務(wù)分析的方法和指標(biāo)體系設(shè)置上體現(xiàn)了這種交叉。 　　首先要做的是融資前的項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析，其結(jié)果體現(xiàn)項(xiàng)目方案本身設(shè)計(jì)是否合理，用于投資決策以及方案或項(xiàng)目的比選。也就是考察項(xiàng)目是否基本可行，并值得為之融資。 　　如果第一步分析的結(jié)論是“可”，那么才有必要考慮融資方案，進(jìn)行項(xiàng)目的融資后分析，包括項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析、償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析等。 　　融資后分析是比選融資方案，進(jìn)行融資決策和投資者最終出資的依據(jù)。 　　如果融資前分析結(jié)果不能滿足要求，可返回對(duì)項(xiàng)目建設(shè)方案進(jìn)行修改；若多次修改后分析結(jié)果

5、仍不能滿足要求，甚至可以做出放棄或暫時(shí)放棄項(xiàng)目的建議。 　　四、財(cái)務(wù)分析的基本原則 　　（一）費(fèi)用與效益計(jì)算范圍的一致性原則 　?。ǘ┵M(fèi)用與效益識(shí)別的有無(wú)對(duì)比原則 　　 有無(wú)對(duì)比是國(guó)際上項(xiàng)目評(píng)價(jià)中通用的識(shí)別費(fèi)用與效益的基本原則。 　　“有”指實(shí)施項(xiàng)目的將來(lái)狀況，“無(wú)”指不實(shí)施項(xiàng)目的將來(lái)狀況。 　?。ㄈ﹦?dòng)態(tài)分析與靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主的原則 　　國(guó)際通行的財(cái)務(wù)分析都是以動(dòng)態(tài)分析為主，采用現(xiàn)金流量分析方法。 　　根據(jù)資金時(shí)間價(jià)值原理，考慮項(xiàng)目整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年的效益和費(fèi)用，采用現(xiàn)金流量分析的方法，計(jì)算內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo)。 　?。ㄋ模┗A(chǔ)數(shù)據(jù)確定的穩(wěn)妥原則

6、 第二節(jié)　財(cái)務(wù)分析的價(jià)格體系 　　一、財(cái)務(wù)分析涉及的各種價(jià)格體系 　?。ㄒ唬┯绊憙r(jià)格變動(dòng)的因素 　　一是相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素；　二是絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素。 　　 　相對(duì)價(jià)格 　絕對(duì)價(jià)格 　概念 　商品之間的比價(jià)關(guān)系 　用貨幣單位表示的商品價(jià)格水平；絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)一般表現(xiàn)為物價(jià)總水平的變化。 　價(jià)格變動(dòng)因素 　供應(yīng)量的變化、價(jià)格政策的變化、勞動(dòng)生產(chǎn)率變化等可能引起商品間比價(jià)的改變；消費(fèi)水平變化、消費(fèi)習(xí)慣改變、可替代產(chǎn)品的出現(xiàn)等引起供求關(guān)系發(fā)生變化，從而使供求均衡價(jià)格發(fā)生變化，引起商品間比價(jià)的改變等 　因貨幣貶值（通貨膨脹）引起的所有商品價(jià)格普遍上漲，或因貨幣升值（通貨緊

7、縮）引起的所有商品價(jià)格普遍下降。 　?。ǘ┴?cái)務(wù)分析涉及的三種價(jià)格及其關(guān)系 　　 　基價(jià)（Base year price） 　時(shí)價(jià)（Current price） 　實(shí)價(jià)（Real price） 　含義 　以基年價(jià)格水平表示的，不考慮其后價(jià)格變動(dòng)的價(jià)格，也稱固定價(jià)格（Constant price） 　任何時(shí)候的當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格，以當(dāng)時(shí)的價(jià)格水平表示 　以基年價(jià)格水平表示的，只反映相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素影響的價(jià)格 　與相對(duì)價(jià)格、絕對(duì)價(jià)格的關(guān)系 　一般選擇評(píng)價(jià)工作進(jìn)行的年份為基年，也有選擇預(yù)計(jì)的開(kāi)始建設(shè)年份的。 　基價(jià)是確定項(xiàng)目涉及的各種貨物預(yù)測(cè)價(jià)格的基礎(chǔ)，也是估算建設(shè)投資的基礎(chǔ)。

8、　它包含了相對(duì)價(jià)格變動(dòng)和絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)的影響。 　可以由時(shí)價(jià)中扣除物價(jià)總水平變動(dòng)的影響來(lái)求得實(shí)價(jià)。 　　三種價(jià)格的關(guān)系是： 　?。?）設(shè)基價(jià)為Pb，時(shí)價(jià)為Pc，各年的時(shí)價(jià)上漲率為ci，i=1，2，…，n，ci可以各年相同，也可以不同，則第n年的時(shí)價(jià) 　　Pcn=［Pb（1+c1）（1+c2）……（1+cn）］ 　　　　　 （9-1） 　　若各年ci 相同，ci=c則有： 　　Pcn=Pb（1+c）n　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　（9-2） 　?。?）第i年的實(shí)價(jià)上漲率為ri ，物價(jià)總水平上漲率為fi，則有： 　　ri=［（1+ci）i/（1+fi）i］-1　　　　　

9、　　　　　　　　 （9-3） 　?。ㄗ?，這里的實(shí)價(jià)上漲率是相對(duì)于基年的實(shí)價(jià)上漲率） 　　時(shí)價(jià)上漲率里包括了實(shí)價(jià)上漲因素和通貨膨脹因素的影響 　　 　　如果貨物之間的相對(duì)價(jià)格保持不變，即實(shí)價(jià)上漲率為零，那么實(shí)價(jià)值就等于基價(jià)值，同時(shí)意味著各種貨物的時(shí)價(jià)上漲率相同，即各種貨物的時(shí)價(jià)上漲率等于物價(jià)總水平上漲率。 　　【2005年考題】當(dāng)時(shí)價(jià)上漲率大于通貨膨脹率時(shí)，此時(shí)貨物的實(shí)價(jià)上漲率（?。?。 　　A.小于0　　　B.大于0 　　C.等于0　　　D.不確定 　　提示：參見(jiàn)教材P259 　　[答疑編號(hào)111090101] 『正確答案』B 　　【20

10、08真題】某種貨物2008年年初的價(jià)格為150元/件，預(yù)計(jì)該種貨物2008和2009年的時(shí)價(jià)上漲率分別為15%和6%，同時(shí)預(yù)計(jì)2008和2009年的物價(jià)總水平分別上漲4%和3.5%，則預(yù)計(jì)該種貨物2009年底的實(shí)價(jià)應(yīng)為（　）元/件。 　　A.132.45 　　B.169.87 　　C.182.85 　　D.196.82 　　[答疑編號(hào)111090102] 『正確答案』B 『答案解析』 該種貨物2009年底的實(shí)價(jià) 　　二、財(cái)務(wù)分析的取價(jià)原則 　?。ㄒ唬┴?cái)務(wù)分析應(yīng)采用預(yù)測(cè)價(jià)格 　　（二）現(xiàn)金流量分析原則上應(yīng)采用實(shí)價(jià)體系 　　采用實(shí)價(jià)

11、計(jì)算凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率進(jìn)行現(xiàn)金流量分析是國(guó)際上比較通行的做法。 　　（三）償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析原則上應(yīng)采用時(shí)價(jià)體系 　?。ㄋ模?duì)財(cái)務(wù)分析采用價(jià)格體系的簡(jiǎn)化 　?。?）一般在建設(shè)期間既要考慮通貨膨脹因素，又要考慮相對(duì)價(jià)格變化，包括對(duì)建設(shè)投資的估算和對(duì)運(yùn)營(yíng)期投入產(chǎn)出價(jià)格的預(yù)測(cè)。（即時(shí)價(jià)） 　?。?）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，盈利能力分析和償債能力分析可以采用同一套價(jià)格，即預(yù)測(cè)的運(yùn)營(yíng)期價(jià)格。 　?。?）項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)，可根據(jù)項(xiàng)目和產(chǎn)出的具體情況，選用固定價(jià)格或考慮相對(duì)價(jià)格變化的變動(dòng)價(jià)格。（即基價(jià)或?qū)崈r(jià)） 　　（4）當(dāng)有要求，或通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，項(xiàng)目?jī)攤芰Ψ治龊拓?cái)務(wù)生存能力分析要采用時(shí)價(jià)價(jià)格體

12、系。 　?。ㄎ澹┴?cái)務(wù)分析采用價(jià)格是否應(yīng)該包含增值稅的問(wèn)題及相關(guān)處 　　項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)階段，財(cái)務(wù)分析所采用的價(jià)格可以是含增值稅的價(jià)格，也可以是不含增值稅的價(jià)格，但需要予以說(shuō)明。本章給出的表格格式是按不含增值稅的價(jià)格設(shè)計(jì)的。 　　增值稅的計(jì)算： 　?。?）銷項(xiàng)稅額=含稅收入（1+增值稅率）增值稅率=不含稅收入增值稅率 　?。?）進(jìn)項(xiàng)稅額=外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力含稅成本（1+增值稅率）增值稅率 　　　　　　　　 =外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力不含稅成本增值稅率 　　（3）增值稅=銷項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額 　　【例題9-1】某項(xiàng)目投產(chǎn)第三年采用含稅的價(jià)格計(jì)算的相關(guān)收入和費(fèi)用如下表所示，則項(xiàng)目當(dāng)年應(yīng)

13、該繳納的增值稅為（　）。 　　A.17萬(wàn)元 　　　　B.34 萬(wàn)元 　　 　　C.51 萬(wàn)元　　　　D.0 　　　 采用含稅價(jià)格（萬(wàn)元） 說(shuō)明 營(yíng)業(yè)收入 234 設(shè)定投入和產(chǎn)出的增值稅稅率都為17% 營(yíng)業(yè)稅金及附加 1.7 　　　 總成本費(fèi)用 167 設(shè)定投入和產(chǎn)出的增值稅稅率都為17%，其中外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力費(fèi)為117 利潤(rùn)總額 48.3 　 　　[答疑編號(hào)111090103] 『正確答案』A 『答案解析』 　　1.銷項(xiàng)稅額=含稅收入（1+增值稅稅率）增值稅稅率 　　　　　　　=234（1+17%）17%=34 （萬(wàn)元）

14、　　2.進(jìn)項(xiàng)稅額=外購(gòu)原材料、燃料動(dòng)力含稅成本（1+增值稅率）增值稅稅率=117（1+17%）17%=17（萬(wàn)元） 　　3.增值稅=銷項(xiàng)稅額-進(jìn)項(xiàng)稅額=34-17=17（萬(wàn)元） 　　【2005年考題】某項(xiàng)目不含稅年銷售收入為10000萬(wàn)元，計(jì)入銷售成本的原材料及燃料動(dòng)力成本為4000萬(wàn)元（不含稅），增值稅稅率為17%，其年增值稅額為（?。┤f(wàn)元。 　　A.1453 　　B.680 　　C.1020 　　D.1700 　　提示：參見(jiàn)教材P261 　　[答疑編號(hào)111090104] 『正確答案』C 『答案解析』 增值稅額＝銷項(xiàng)稅額－進(jìn)項(xiàng)稅額＝1

15、000017%－400017%＝1020（萬(wàn)元） 第三節(jié)　財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用的估算 　　本節(jié)的財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用是指項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)企業(yè)獲得的收入和支出。主要包括營(yíng)業(yè)收入、成本費(fèi)用和有關(guān)稅金等。某些項(xiàng)目可能得到的補(bǔ)貼收入也應(yīng)計(jì)入財(cái)務(wù)效益。 　　一、項(xiàng)目計(jì)算期的分析確定 　　項(xiàng)目計(jì)算期是指對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)應(yīng)延續(xù)的年限，包括建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期。 　　1.建設(shè)期 　　（1）評(píng)價(jià)用的建設(shè)期 　　評(píng)價(jià)用的建設(shè)期是指從項(xiàng)目資金正式投入開(kāi)始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間。 　　建設(shè)期的確定應(yīng)考慮的因素包括： 　　項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)模、建設(shè)性質(zhì)（新建、擴(kuò)建和技術(shù)改造）、項(xiàng)目復(fù)雜程度、當(dāng)?shù)?/p>

16、建設(shè)條件、管理水平與人員素質(zhì)等因素，并與項(xiàng)目進(jìn)度計(jì)劃中的建設(shè)工期相協(xié)調(diào)。 　?。?）項(xiàng)目進(jìn)度計(jì)劃中的建設(shè)工期:指從項(xiàng)目主體工程正式破土動(dòng)工起到項(xiàng)目建成投產(chǎn)止所需要的時(shí)間 　?。?）評(píng)價(jià)用的建設(shè)期和建設(shè)工期的比較 　　兩者的終點(diǎn)相同，但起點(diǎn)可能有差異。 　　根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況，評(píng)價(jià)用建設(shè)期可能大于或等于項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度中的建設(shè)工期。 　　2.運(yùn)營(yíng)期 　　評(píng)價(jià)用運(yùn)營(yíng)期的確定應(yīng)根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)、主要裝置（或設(shè)備）的經(jīng)濟(jì)壽命期（含主要產(chǎn)出物所處生命周期、主要裝置綜合折舊年限）等因素確定。 　　對(duì)于中外合資項(xiàng)目還要考慮合資雙方商定的合資年限，當(dāng)按上述原則估定評(píng)價(jià)用運(yùn)營(yíng)期后，還要與該合資生產(chǎn)年限相比

17、較，再按兩者孰短的原則確定。 　　二、營(yíng)業(yè)收入 　　營(yíng)業(yè)收入：銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)所取得的收入，是項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益的主體。 　　在項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)中，營(yíng)業(yè)收入的估算基于一項(xiàng)重要假定：當(dāng)年商品量等于當(dāng)年銷售量。 　　營(yíng)業(yè)收入估算的具體要求： 　　（一）合理確定運(yùn)營(yíng)負(fù)荷 　　計(jì)算營(yíng)業(yè)收入，首先要正確估計(jì)各年運(yùn)營(yíng)負(fù)荷（或稱生產(chǎn)能力利用率和開(kāi)工率）。 　　1.影響因素 　　運(yùn)營(yíng)負(fù)荷的高低與項(xiàng)目復(fù)雜程度、產(chǎn)品生命周期、技術(shù)成熟程度、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)程度、原材料供應(yīng)、配套條件、管理因素等都有關(guān)系。 　　在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，運(yùn)營(yíng)負(fù)荷的高低應(yīng)主要取決于市場(chǎng)。 　　2.確定 　　常見(jiàn)的做法是：設(shè)定一

18、段低負(fù)荷的投產(chǎn)期，以后各年均按達(dá)到設(shè)計(jì)能力計(jì)。但某些項(xiàng)目例外。 　　運(yùn)營(yíng)負(fù)荷的確定一般有兩種方式： 　?。?）經(jīng)驗(yàn)設(shè)定法 　?。?）營(yíng)銷計(jì)劃法 　　提倡采用第二種方式。 　?。ǘ┖侠泶_定產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格 　?。ㄈ┒喾N產(chǎn)品分別估算或合理折算 　　（四）編制營(yíng)業(yè)收入估算表 　　營(yíng)業(yè)收入估算表格格式可隨行業(yè)和項(xiàng)目而異，可同時(shí)列出各種應(yīng)繳營(yíng)業(yè)稅金及附加以及增值稅。（具體參見(jiàn)教材P263表9-2） 　　三、補(bǔ)貼收入 　　包括依據(jù)國(guó)家規(guī)定的補(bǔ)助定額（按銷量或工作量等）計(jì)算的定額補(bǔ)貼和屬于國(guó)家財(cái)政扶持領(lǐng)域的其他形式補(bǔ)助。 　　在項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中，作為運(yùn)營(yíng)期財(cái)務(wù)效益核算的應(yīng)是與收

19、益相關(guān)的政府補(bǔ)助，主要用于補(bǔ)償項(xiàng)目建成（企業(yè)）以后期間的相關(guān)費(fèi)用或損失。 　　四、成本與費(fèi)用 　　（一）成本與費(fèi)用的概念 　　在項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析中，為了對(duì)運(yùn)營(yíng)期間的總費(fèi)用一目了然，將管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和營(yíng)業(yè)費(fèi)用這三項(xiàng)費(fèi)用與生產(chǎn)成本合并為總成本費(fèi)用。 　?。ǘ┏杀九c費(fèi)用的種類 　　1.按其計(jì)算范圍可分為單位產(chǎn)品成本和總成本費(fèi)用； 　　2.按成本與產(chǎn)量的關(guān)系分為固定成本和可變成本； 　　3.按會(huì)計(jì)核算的要求有生產(chǎn)成本或稱制造成本； 　　4.按財(cái)務(wù)分析的特定要求有經(jīng)營(yíng)成本。 　?。ㄈ┏杀九c費(fèi)用估算要求 　　（1）成本與費(fèi)用的估算，原則上應(yīng)遵循國(guó)家現(xiàn)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》和（或

20、）《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》規(guī)定的成本和費(fèi)用核算方法，同時(shí)應(yīng)遵循有關(guān)稅法中準(zhǔn)予在所得稅前列支科目的規(guī)定。當(dāng)兩者有矛盾時(shí)，一般應(yīng)按從稅的原則處理。 　　（2）結(jié)合運(yùn)營(yíng)負(fù)荷，分年確定各種投入的數(shù)量，注意成本費(fèi)用與收入的計(jì)算口徑對(duì)應(yīng)一致。 　?。?）合理確定各項(xiàng)投入的價(jià)格，并注意與產(chǎn)出價(jià)格體系的一致性。 　?。?）各項(xiàng)費(fèi)用劃分清楚，防止重復(fù)計(jì)算或低估漏算。 　?。?）成本費(fèi)用估算的行業(yè)性很強(qiáng)，應(yīng)注意根據(jù)項(xiàng)目具體情況增減其構(gòu)成科目或改變名稱，反映行業(yè)特點(diǎn)。 　?。ㄋ模┛偝杀举M(fèi)用估算 　　總成本費(fèi)用是指在一定時(shí)期（項(xiàng)目評(píng)價(jià)中一般指一年）為生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品或提供服務(wù)而發(fā)生的全部費(fèi)用。 　　1.總成本費(fèi)

21、用構(gòu)成與計(jì)算式 　?。?）生產(chǎn)成本加期間費(fèi)用法 　　總成本費(fèi)用＝生產(chǎn)成本+期間費(fèi)用 　　生產(chǎn)成本＝直接材料費(fèi)+直接燃料和動(dòng)力費(fèi)+直接工資或薪酬+其他直接支出+制造費(fèi)用 　　期間費(fèi)用＝管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用+營(yíng)業(yè)費(fèi)用 　　項(xiàng)目評(píng)價(jià)中一般只考慮財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出，上式可改寫為： 　　期間費(fèi)用＝管理費(fèi)用+利息支出+營(yíng)業(yè)費(fèi)用 　?。?）生產(chǎn)要素估算法 　　總成本費(fèi)用＝外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)+工資或薪酬+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)+修理費(fèi)+利息支出+其他費(fèi)用 　　其他費(fèi)用＝其他制造費(fèi)用+其他管理費(fèi)用+其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用（扣除工資薪酬、折舊攤銷、修理費(fèi)以后的費(fèi)用） 　　2.總成本費(fèi)用各分項(xiàng)的估算要點(diǎn)

22、 　?。?）外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi) 　　需要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)： 　　1）相關(guān)專業(yè)所提出的外購(gòu)原材料和燃料動(dòng)力年耗用量。 　　2）選定價(jià)格體系下的預(yù)測(cè)價(jià)格，應(yīng)按入庫(kù)價(jià)格計(jì)算；或者按到廠價(jià)格計(jì)算，同時(shí)把途庫(kù)耗量換算到年耗用量中。 　　3）適用的增值稅稅率。 　　（2）工資或薪酬 　　工資或薪酬：通常包括職工工資、獎(jiǎng)金、津貼和補(bǔ)貼等。 　　執(zhí)行新《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的項(xiàng)目（企業(yè)），應(yīng)當(dāng)用“職工薪酬”代替“工資”，職工薪酬包括： 　　1）職工工資、獎(jiǎng)金、津貼和補(bǔ)貼； 　　2）職工福利費(fèi)； 　　3）醫(yī)療保險(xiǎn)費(fèi)、養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)、失業(yè)保險(xiǎn)費(fèi)、工傷保險(xiǎn)費(fèi)和生育保險(xiǎn)費(fèi)等社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)； 　　4）住房公積

23、金； 　　5）工會(huì)經(jīng)費(fèi)和職工教育經(jīng)費(fèi)； 　　6）非貨幣性福利； 　　7）因解除與職工的勞動(dòng)關(guān)系給予的補(bǔ)償； 　　8）其他與獲得職工提供的服務(wù)相關(guān)的支出。 　　按照生產(chǎn)要素估算法估算總成本費(fèi)用時(shí)，所采用的職工人數(shù)為項(xiàng)目全部定員。項(xiàng)目評(píng)價(jià)中采用生產(chǎn)要素法估算總成本費(fèi)用，其中的職工薪酬是指全部定員的職工薪酬。 　　確定工資或薪酬時(shí)需考慮以下因素： 　　1）項(xiàng)目地點(diǎn) 　　2）原企業(yè)工資或薪酬水平 　　3）行業(yè)特點(diǎn) 　　4）平均工資/薪酬或分檔工資/薪酬 　?。?）固定資產(chǎn)原值和折舊費(fèi) 　　1）固定資產(chǎn)原值 　　固定資產(chǎn)原值是指項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)（達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)）按規(guī)定由投資形成固

24、定資產(chǎn)的部分，包括：工程費(fèi)用、固定資產(chǎn)其他費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)和建設(shè)期利息。 　　固定資產(chǎn)其他費(fèi)用：即工程建設(shè)其他費(fèi)用中應(yīng)計(jì)入固定資產(chǎn)原值的部分，包括建設(shè)單位管理費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、可行性研究費(fèi)、環(huán)境影響評(píng)價(jià)費(fèi)、場(chǎng)地準(zhǔn)備及臨時(shí)設(shè)施費(fèi)，引進(jìn)技術(shù)和引進(jìn)設(shè)備其他費(fèi)、工程保險(xiǎn)費(fèi)和聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)等。 　　2）固定資產(chǎn)折舊 　　固定資產(chǎn)在使用過(guò)程中受到磨損的價(jià)值損失，通過(guò)提取折舊的方式得以補(bǔ)償。 　　按生產(chǎn)要素估算法估算總成本費(fèi)用，折舊計(jì)算中需要的是項(xiàng)目全部固定資產(chǎn)原值。 　　固定資產(chǎn)折舊的方法： 　　 　　折舊計(jì)算方法的選取： 　?。?）固定資產(chǎn)的折舊方法可在稅法允許的范圍內(nèi)由企業(yè)自行確定。 　?。?/p>

25、2）固定資產(chǎn)折舊年限、預(yù)計(jì)凈殘值率可在稅法允許的范圍內(nèi)由企業(yè)自行確定，或按行業(yè)規(guī)定。 　　各種方法的計(jì)算公式： 　?、?年限平均法： 　　 　　年折舊額=固定資產(chǎn)原值年折舊率 　?、诠ぷ髁糠? 　　工作量法又分兩種，一是按照行駛里程計(jì)算折舊，二是按照工作小時(shí)計(jì)算折舊： 　　a.按照行駛里程計(jì)算折舊的公式： 　　 　　年折舊額=單位里程折舊額年行駛里程 　　b.按照工作小時(shí)計(jì)算折舊的公式： 　　 　　年折舊額=每工作小時(shí)折舊額年工作小時(shí) 　?、垭p倍余額遞減法 　　 　　年折舊額=年初固定資產(chǎn)凈值年折舊率 　　年初固定資產(chǎn)凈值=固定資產(chǎn)原值－以前各年累計(jì)折舊

26、 　　實(shí)行雙倍余額遞減法的，應(yīng)在折舊年限到期前兩年內(nèi)，將固定資產(chǎn)凈值扣除凈殘值后的凈額平均攤銷。 　?、苣陻?shù)總和法 　　 　　年折舊額=（固定資產(chǎn)原值－預(yù)計(jì)凈殘值）年折舊率 　?、輲追N折舊方法的比較（年折舊率和年折舊額的比較） 　　a.年限平均法計(jì)算的各年折舊率和年折舊額都相同； 　　b.雙倍余額遞減法各年折舊率相同，但年折舊額按固定資產(chǎn)凈值計(jì)算，逐年變小； 　　c.年數(shù)總和法按原值進(jìn)行計(jì)算，但各年折舊率逐漸變小，故年折舊額也逐年變小。 　　如果不計(jì)凈殘值率，采用雙倍余額遞減法估算的第1年的折舊額是采用年限平均法的兩倍。 　　【例9-3】設(shè)固定資產(chǎn)原值為10000萬(wàn)元，

27、綜合折舊年限為5年，凈殘值率為5%，試分別按年限平均法、雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法計(jì)算折舊。 　　[答疑編號(hào)111090201] 『正確答案』 　?。?）按年限平均法： 　　年折舊率=100%=19% 　　各年折舊額=1000019%=1900（萬(wàn)元） 　?。?）按雙倍余額遞減法： 　　年折舊率=100%=40% 　　第1年折舊額=1000040%=4000 　　第2年折舊額=（10000-4000）40%=2400 　　第3年折舊額=（10000-4000-2400）40%=1440 　　第4、5年折舊額=[（10000-4000-2400-14

28、40）-（100005%）]2=830 　?。?）按年數(shù)總和法： 　　第1年年折舊率= 　　年折舊額=（10000－100005%）33.33%=3166.35 　　第2年年折舊率= 　　年折舊額=（10000－100005%）26.67%=2533.65 　　第3年年折舊率= 　　年折舊額=（10000－100005%）20%=1900 　　第4年年折舊率= 　　年折舊額=（10000－100005%）13.33%=1266.35 　　第5年年折舊率= 　　年折舊額=（10000－100005%）6.67%=633.65 　　可以看出以上分別按3種方法計(jì)算的5年年折舊

29、費(fèi)總額都為9500萬(wàn)元。 　　【2008年考題】某項(xiàng)固定資產(chǎn)原值8000元，折舊年限4年，預(yù)計(jì)凈殘值率10%，若采用年數(shù)總和法折舊，則第3年的年折舊額為（?。┰? 　　A.600　　　　　B.1440 　　C.1800　　　　 D.2160 　　提示：參見(jiàn)教材P268 　　[答疑編號(hào)111090202] 『正確答案』B 『答案解析』 第3年的年折舊額=8000（1-10%）（4-2）/（452）=1440（元） 　?。?）固定資產(chǎn)修理費(fèi) 　　固定資產(chǎn)修理費(fèi)：為保持固定資產(chǎn)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和使用，充分發(fā)揮其使用效能，在運(yùn)營(yíng)期內(nèi)對(duì)其進(jìn)行必要修

30、理所發(fā)生的費(fèi)用。 　　按其修理范圍的大小和修理時(shí)間間隔的長(zhǎng)短可以分為大修理和中小修理。 　　項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)中修理費(fèi)可直接按固定資產(chǎn)原值（扣除所含的建設(shè)期利息）的一定百分?jǐn)?shù)估算。 　　按照生產(chǎn)要素估算法估算總成本費(fèi)用時(shí)，計(jì)算修理費(fèi)的基數(shù)應(yīng)為項(xiàng)目全部固定資產(chǎn)原值（扣除所含的建設(shè)期利息）。 　?。?）無(wú)形資產(chǎn)攤銷費(fèi) 　　包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)和特許權(quán)等。 　　項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)中可以將項(xiàng)目投資中包括的技術(shù)轉(zhuǎn)讓或技術(shù)使用費(fèi)（包括專利權(quán)、非專利技術(shù)）、土地使用權(quán)、商標(biāo)權(quán)等費(fèi)用直接轉(zhuǎn)入無(wú)形資產(chǎn)原值。 　　但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)開(kāi)發(fā)商品房時(shí)，相關(guān)的土地使用權(quán)賬面價(jià)值應(yīng)

31、當(dāng)計(jì)入所建造的房屋建筑物成本。 　　按照有關(guān)規(guī)定，無(wú)形資產(chǎn)從開(kāi)始使用之日起，在有效使用期限內(nèi)平均攤?cè)氤杀尽? 　　無(wú)形資產(chǎn)的攤銷一般采用年限平均法，不計(jì)殘值。 　?。?）其他資產(chǎn)攤銷費(fèi) 　　其他資產(chǎn)原稱遞延資產(chǎn)，是指除固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)，如長(zhǎng)期待攤費(fèi)用。 　　項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)中可將生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)、開(kāi)辦費(fèi)、樣品樣機(jī)購(gòu)置費(fèi)和農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的開(kāi)荒費(fèi)等直接形成其他資產(chǎn)。 　　其他資產(chǎn)的攤銷也采用年限平均法，不計(jì)殘值。 　?。?）其他費(fèi)用 　　其他費(fèi)用包括其他制造費(fèi)用、其他管理費(fèi)用和其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用這三項(xiàng)費(fèi)用，系指由制造費(fèi)用、管理費(fèi)用和營(yíng)業(yè)費(fèi)用中分別扣除折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)和

32、工資及福利費(fèi)等以后的其余部分。 　　1）其他制造費(fèi)用 　　其他制造費(fèi)用：是指由制造費(fèi)用中扣除工資或薪酬、折舊費(fèi)、修理費(fèi)后的其余部分。 　　估算方法： 　?、侔垂潭ㄙY產(chǎn)原值（扣除所含的建設(shè)期利息）的百分?jǐn)?shù)估算； 　?、诎慈藛T定額估算。 　　2）其他管理費(fèi)用 　　其他管理費(fèi)用：是指由管理費(fèi)用中扣除工資或薪酬、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)以后的其余部分。 　　估算方法： 　?、俟べY或薪酬總額的倍數(shù)； 　?、诎慈藛T定額估算。 　　若管理費(fèi)用中的技術(shù)使用費(fèi)、研究開(kāi)發(fā)費(fèi)和土地使用稅等數(shù)額較大，可單獨(dú)核算后并入其他管理費(fèi)用，或另外列項(xiàng)計(jì)入總成本費(fèi)用。 　　3）其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用 　　其他營(yíng)業(yè)

33、費(fèi)用：是指由營(yíng)業(yè)費(fèi)用中扣除工資或薪酬、折舊和修理費(fèi)后的其余部分。 　　估算方法：按營(yíng)業(yè)收入的百分?jǐn)?shù)估算。 　　（8）利息支出。 　　財(cái)務(wù)費(fèi)用，是指企業(yè)為籌集所需資金等而發(fā)生的費(fèi)用，包括利息支出（減利息收入）、匯兌損失（減匯兌收益）以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)等。 　　在項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)中，一般只考慮利息支出。 　　利息支出的估算包括長(zhǎng)期借款利息（即建設(shè)投資借款在投產(chǎn)后需支付的利息）、用于流動(dòng)資金的借款利息和短期借款利息三部分。 　　1）建設(shè)投資借款利息。 　　建設(shè)投資借款一般是長(zhǎng)期借款。 　　建設(shè)投資借款利息是指建設(shè)投資借款在還款起始年年初（通常也是運(yùn)營(yíng)期初）的余額（含未支付的建設(shè)期利息

34、）應(yīng)在運(yùn)營(yíng)期支付的利息，國(guó)際上通行的還本付息方法主要有等額還本付息和等額還本、利息照付兩種，有時(shí)也可采取其他方法。 　?、俚阮~還本付息方式。 　　還本付息計(jì)算公式： 　　 　　式中A——每年還本付息額（等額年金）； 　　　　——還款起始年年初的借款余額（含未支付的建設(shè)期利息）； 　　　　i——年利率； 　　　　n——預(yù)定的還款期； 　　　　——資金回收系數(shù) 　　在每年還本付息額A中： 　　每年支付利息=年初借款余額年利率 　　每年償還本金=A－每年支付利息 　　以后各年年初借款余額=－本年以前各年償還的本金累計(jì) 　　②等額還本、利息照付方式。等額還本、利息照付方式是

35、在每年等額還本的同時(shí)，支付逐年相應(yīng)減少的利息。還本付息計(jì)算公式如下： 　?。?-21） 　　式中——第t年還本付息額； 　　　　——每年償還本金額； 　　　　——第t年支付利息額。 　　③其他還本付息方式。其他還本付息方式是指由借貸雙方商定的除上述兩種方式之外的還本付息方式。 　　【例9-4】若還款年年初的借款余額為1000萬(wàn)元，年利率為5%，預(yù)定的還款期為5年，若按等額還本付息方式計(jì)算，每年還本付息額以及所付利息和償還本金為多少？如采用等額還本、利息照付方式計(jì)算各年還本和付息額。 　　[答疑編號(hào)111090203] 『正確答案』 　　等額還本付息方式：

36、 　　第1步先求年還本付息額（年金A），然后再逐年分別求出付息和還本額。 　　A=1000=1000（A/P，5%，5）=230.97 　　第1年 付息：10005%=50（萬(wàn)元） 　　還本：230.97－50=180.97（萬(wàn)元） 　　第2年 付息：（1000－180.97）5%=40.95（萬(wàn)元） 　　還本：230.97－40.95=190.02（萬(wàn)元） 　　第3年 付息：（1000－180.97－190.02）5%=31.45（萬(wàn)元） 　　還本：230.97－31.45=199.52（萬(wàn)元） 　　第4年 付息：（1000－180.97－190.02－199.52）5%=2

37、1.47（萬(wàn)元） 　　還本：230.97－21.47=209.50（萬(wàn)元） 　　第5年 付息：（1000－180.97－190.02－199.52－209.50）5%=11.O0（萬(wàn)元） 　　還本：230.97－11.00=219.97（萬(wàn)元） 　　計(jì)算得出的各年利息，分別計(jì)入各年總成本費(fèi)用中的利息支出科目。 　　等額還本、利息照付方式： 　　每年償還本金額=1000/5=200（萬(wàn)元） 　　第1年付息：1000[1－（1－1）/5]5%=50（萬(wàn)元） 　　第2年付息：1000[1－（2－1）/5]5%=40（萬(wàn)元） 　　第3年付息：1000[1－（3－1）/5]5%=30（

38、萬(wàn)元） 　　第4年付息：1000[1－（4－1）/5]5%=20（萬(wàn)元） 　　第5年付息：1000[1－（5－1）/5]5%=10（萬(wàn)元） 　　【2004年考題】某項(xiàng)目建設(shè)期1年，生產(chǎn)期6年，長(zhǎng)期借款3000萬(wàn)元，建設(shè)期年初借款，借款年利率10%，在生產(chǎn)期前5年等額還本利息照付，每年還本額為（?。┤f(wàn)元。 　　A.550　　B.630 　　C.600　　D.660 　　提示：參見(jiàn)教材P271 　　[答疑編號(hào)111090204] 『正確答案』D 『答案解析』 生產(chǎn)期應(yīng)還本付息金額： 　　3000（1+10%）=3300（萬(wàn)元） 　　生產(chǎn)期每年還

39、本金額： 　　3300/5=660（萬(wàn)元） 　　 　　2）流動(dòng)資金借款利息 　　按年終償還、下年初再借的方式處理，并按一年期利率計(jì)息。 　　償還安排：財(cái)務(wù)分析中對(duì)流動(dòng)資金的借款償還一般設(shè)定在計(jì)算期最后一年，也可在還完建設(shè)投資借款后安排。 　　計(jì)算：一般按當(dāng)年年初流動(dòng)資金借款余額乘以相應(yīng)的借款年利率計(jì)算。 　　3）短期借款利息 　　短期借款是指項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間為了滿足資金的臨時(shí)需要而發(fā)生的短期借款。 　　計(jì)算短期借款利息所采用的利率一般可為一年期借款利率。 　　短期借款的償還按照隨借隨還的原則處理，即當(dāng)年借款盡可能于下年償還。 　?。ㄎ澹┙?jīng)營(yíng)成本 　　經(jīng)營(yíng)成本

40、是項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)的現(xiàn)金流量分析中所采用的一個(gè)特定概念，作為運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的主要現(xiàn)金流出。 　　經(jīng)營(yíng)成本與融資方案無(wú)關(guān)。因此在完成建設(shè)投資和營(yíng)業(yè)收入估算后，就可以估算經(jīng)營(yíng)成本，為項(xiàng)目融資前的現(xiàn)金流量分析提供數(shù)據(jù)。 　　經(jīng)營(yíng)成本=外購(gòu)原材料費(fèi)+外購(gòu)燃料及動(dòng)力費(fèi)+工資或薪酬+修理費(fèi)+其他費(fèi)用　 　　經(jīng)營(yíng)成本=總成本費(fèi)用－折舊費(fèi)－攤銷費(fèi)－利息支出　 　?。┕潭ǔ杀九c可變成本 　　 　固定成本 　可變成本 　概念 　不隨產(chǎn)品產(chǎn)量變化的各項(xiàng)成本費(fèi)用 　隨產(chǎn)品產(chǎn)量增減而成正比例變化的各項(xiàng)成本費(fèi)用 　內(nèi)容 　工資或薪酬（計(jì)件工資除外）、折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)和其他費(fèi)用等 　外購(gòu)原材

41、料、燃料及動(dòng)力費(fèi)和計(jì)件工資等 　　 　長(zhǎng)期借款利息，流動(dòng)資金借款和短期借款利息 　　 　　進(jìn)行盈虧平衡分析時(shí)，需要將總成本費(fèi)用分解為固定成本和可變成本。 　　（七）維持運(yùn)營(yíng)的投資費(fèi)用 　?。ò耍┏杀九c費(fèi)用估算的有關(guān)表格 　　1.總成本費(fèi)用估算表（教材273頁(yè)表9-3）； 　　2.各分項(xiàng)成本費(fèi)用估算表：“外購(gòu)原材料費(fèi)估算表”，“外購(gòu)燃料和動(dòng)力費(fèi)估算表”，“固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表”，“無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)估算表”，“長(zhǎng)期借款利息估算表”（可與“借款還本付息計(jì)劃表”合二為一）等。這些報(bào)表都屬于財(cái)務(wù)分析的輔助報(bào)表。 　 　　五、相關(guān)稅金估算 　　財(cái)務(wù)分析涉及的主要稅種和計(jì)稅時(shí)

42、涉及的費(fèi)用效益科目。 　　1.增值稅。 　　2.營(yíng)業(yè)稅。 　　3.消費(fèi)稅。 　　4.土地增值稅。 　　5.資源稅。 　　國(guó)家對(duì)開(kāi)采特定礦產(chǎn)品或者生產(chǎn)鹽的單位和個(gè)人征收的稅種，通常按礦產(chǎn)的產(chǎn)量計(jì)征。 　　6.企業(yè)所得稅。 　　7.城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加。 　　以流轉(zhuǎn)稅額（包括增值稅、營(yíng)業(yè)稅和消費(fèi)稅等）為基數(shù)進(jìn)行計(jì)算，屬于地方稅種。 　　8.關(guān)稅。 　　六、改擴(kuò)建項(xiàng)目效益和費(fèi)用估算應(yīng)注意的問(wèn)題 　?。ㄒ唬┩顿Y項(xiàng)目的分類 　　按照項(xiàng)目建設(shè)的性質(zhì)以及項(xiàng)目與企業(yè)原有資產(chǎn)的關(guān)系，分為新建項(xiàng)目和改擴(kuò)建項(xiàng)目； 　　按照項(xiàng)目的融資主體，分為新設(shè)法人項(xiàng)目和既有法人項(xiàng)目。 　　

43、（二）改擴(kuò)建項(xiàng)目的特點(diǎn) 　　改擴(kuò)建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析涉及項(xiàng)目和企業(yè)兩個(gè)層次，“有項(xiàng)目”和“無(wú)項(xiàng)目”兩個(gè)方面。其特點(diǎn)是： 　　1.在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源，以增量調(diào)動(dòng)存量，以較小的新增投入取得較大的效益； 　　2.項(xiàng)目效益與費(fèi)用的識(shí)別和計(jì)算較新建項(xiàng)目復(fù)雜； 　　3.建設(shè)期內(nèi)建設(shè)與生產(chǎn)可能同步進(jìn)行； 　　4.項(xiàng)目與企業(yè)既有聯(lián)系，又有區(qū)別。既要考察項(xiàng)目給企業(yè)帶來(lái)的效益，又要考察企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況； 　　5.項(xiàng)目的效益和費(fèi)用可隨項(xiàng)目的目標(biāo)不同而有很大差別。 　　6.改擴(kuò)建項(xiàng)目的費(fèi)用多樣，不僅包括新增投資（含原有資產(chǎn)的拆除和遷移費(fèi)等）、新增成本費(fèi)用等，還可能包括因改造引起的停產(chǎn)損失。

44、 　　（三）項(xiàng)目范圍的界定 　　項(xiàng)目范圍的界定宜采取最小化原則，以能正確計(jì)算項(xiàng)目的投入和產(chǎn)出，說(shuō)明項(xiàng)目給企業(yè)帶來(lái)的效益為限，其目的是易于采集數(shù)據(jù)，減少工作量。 　　項(xiàng)目范圍界定方法是： 　　1.企業(yè)總體改造或雖局部改造但項(xiàng)目的效益和費(fèi)用與企業(yè)的效益和費(fèi)用難以分開(kāi)的，應(yīng)將項(xiàng)目范圍界定為企業(yè)整體； 　　2.企業(yè)局部改造且項(xiàng)目范圍可以明確為企業(yè)的一個(gè)組成部分，可將項(xiàng)目直接有關(guān)的部分界定為項(xiàng)目范圍，成為“項(xiàng)目范圍內(nèi)”，企業(yè)的其余部分作為“項(xiàng)目范圍外”。 　　“項(xiàng)目范圍內(nèi)”的數(shù)據(jù)需詳細(xì)分項(xiàng)估算，用于估算項(xiàng)目給企業(yè)帶來(lái)的增量效益和費(fèi)用；而“項(xiàng)目范圍外”的數(shù)據(jù)可歸集在一起，必要時(shí)，用于估算有項(xiàng)目后

45、企業(yè)整體效益和費(fèi)用。 　?。ㄋ模┬б媾c費(fèi)用的數(shù)據(jù) 　　1.涉及的五套數(shù)據(jù) 　?。?）現(xiàn)狀數(shù)據(jù)，反映項(xiàng)目實(shí)施起點(diǎn)時(shí)的效益和費(fèi)用情況，是單一的狀態(tài)值。 　?。?）“無(wú)項(xiàng)目”數(shù)據(jù)，指不實(shí)施該項(xiàng)目時(shí)，在現(xiàn)狀基礎(chǔ)上考慮計(jì)算期內(nèi)效益和費(fèi)用的變化趨勢(shì)（其變化值可能大于、等于或小于零），經(jīng)合理預(yù)測(cè)得出的數(shù)值序列。 　　（3）“有項(xiàng)目”數(shù)據(jù)，指實(shí)施該項(xiàng)目后計(jì)算期內(nèi)的總量效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)，是數(shù)值序列。 　?。?）新增數(shù)據(jù)，是“有項(xiàng)目”相對(duì)“現(xiàn)狀”的變化額，即有項(xiàng)目效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)與現(xiàn)狀數(shù)據(jù)的差額。 　?。?）增量數(shù)據(jù)，是“有項(xiàng)目”效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)與“無(wú)項(xiàng)目”效益和費(fèi)用數(shù)據(jù)的差額，即“有無(wú)對(duì)比”得出的數(shù)據(jù)，

46、是數(shù)值序列。 　　2.五套數(shù)據(jù)之間的關(guān)系 　　無(wú)項(xiàng)目固定資產(chǎn)價(jià)值=原有固定資產(chǎn)價(jià)值（現(xiàn)狀數(shù)據(jù)）+無(wú)項(xiàng)目追加投資形成固定資產(chǎn)價(jià)值 　　有項(xiàng)目固定資產(chǎn)價(jià)值=新增固定資產(chǎn)價(jià)值+原有固定資產(chǎn)價(jià)值 　　增量固定資產(chǎn)價(jià)值=有項(xiàng)目固定資產(chǎn)價(jià)值-無(wú)項(xiàng)目固定資產(chǎn)價(jià)值 　　=新增固定資產(chǎn)價(jià)值-無(wú)項(xiàng)目追加投資形成固定資產(chǎn)價(jià)值 　　 　?。?）若無(wú)項(xiàng)目追加投資=0，則： 　　增量固定資產(chǎn)價(jià)值=新增固定資產(chǎn)價(jià)值 　?。?）新設(shè)法人項(xiàng)目是“有無(wú)對(duì)比”的特例，即現(xiàn)狀為零，無(wú)項(xiàng)目也為零，此時(shí)： 　　新增數(shù)值=有項(xiàng)目數(shù)值-現(xiàn)狀數(shù)值（0）=有項(xiàng)目數(shù)值 　　增量數(shù)值=有項(xiàng)目數(shù)值-無(wú)項(xiàng)目數(shù)值（0）=有項(xiàng)目數(shù)

47、值 　　新增數(shù)值=增量數(shù)值=有項(xiàng)目數(shù)值 　　即：有項(xiàng)目=新項(xiàng)目 　　3.“無(wú)項(xiàng)目”數(shù)據(jù)是增量分析的關(guān)鍵 　　注意：“無(wú)項(xiàng)目”數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)是一個(gè)難點(diǎn)，也是增量分析的關(guān)鍵所在。 　　【例9-7】下表顯示了某項(xiàng)目產(chǎn)量的無(wú)項(xiàng)目數(shù)據(jù)和有項(xiàng)目數(shù)據(jù)，則第九年該項(xiàng)目產(chǎn)量的增量數(shù)據(jù)是（?。? 　　　 起點(diǎn) 第一年 第二年 第三年 …… 第九年 第十年 現(xiàn)狀 6 　　　　 　　　　 　　　　 　　　　 　　　　 　　　　 無(wú)項(xiàng)目 　　　　 6 4 3 3 2 2 有項(xiàng)目 　　　 6 10 10 10 10 10 　　A.8

48、 萬(wàn)噸　　B.4 萬(wàn)噸 　　C.2 萬(wàn)噸　　D.10 萬(wàn)噸 　　提示：參見(jiàn)教材P277 　　[答疑編號(hào)111090205] 『正確答案』A 　　注：本科目考試全部為選擇題，老師結(jié)合考試將教材【例9-7】改編成為選擇題的形式。 　　（五）計(jì)算期的確定 　　“有項(xiàng)目”和“無(wú)項(xiàng)目”效益與費(fèi)用的計(jì)算范圍和計(jì)算期應(yīng)保持一致。 　　應(yīng)以“有項(xiàng)目”（新增資產(chǎn)部分）的計(jì)算期為基礎(chǔ)，對(duì)“無(wú)項(xiàng)目”的計(jì)算期進(jìn)行調(diào)整。 　?。?）一般情況下可通過(guò)追加投資或加大各年修理費(fèi)的方式，延長(zhǎng) “無(wú)項(xiàng)目”的壽命期使之與“有項(xiàng)目”新增資產(chǎn)的計(jì)算期相同，并在計(jì)算期末將固定資產(chǎn)余值回收

49、。 　?。?）若通過(guò)追加投資延長(zhǎng)其壽命期在技術(shù)上不可行，或在經(jīng)濟(jì)上明顯不合理時(shí)，可以使“無(wú)項(xiàng)目”的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)適時(shí)終止，其后各年的現(xiàn)金流量視為零，實(shí)踐中很少采用。 　　（3）在某些極端的情況下，計(jì)算期內(nèi)無(wú)項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量均可視為零，例如按環(huán)保政策要求限時(shí)停產(chǎn)的裝置。 　?。┏翛](méi)成本 　　沉沒(méi)成本也稱沉沒(méi)費(fèi)用，是指源于過(guò)去的決策，非當(dāng)前決策所能改變的，已經(jīng)發(fā)生的費(fèi)用。例如項(xiàng)目利用原有企業(yè)閑置廠房，利用企業(yè)原有設(shè)施的潛在能力的，已花投資也都作為沉沒(méi)費(fèi)用。 　　（七）機(jī)會(huì)成本 　　企業(yè)資產(chǎn)一旦用于某項(xiàng)目，就同時(shí)喪失了用于其他機(jī)會(huì)所可能帶來(lái)的潛在收入，這喪失的收入就是該資產(chǎn)被用于該項(xiàng)目的

50、機(jī)會(huì)成本。 　　必要時(shí)，財(cái)務(wù)分析中把機(jī)會(huì)成本作為無(wú)項(xiàng)目時(shí)的效益計(jì)算。當(dāng)簡(jiǎn)化直接進(jìn)行增量計(jì)算時(shí)可直接列為項(xiàng)目的增量費(fèi)用。 　　【例9-8】某公司計(jì)劃新上一個(gè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目需要一個(gè)原材料庫(kù)，該公司原有的一個(gè)閑置倉(cāng)庫(kù)正好可以滿足項(xiàng)目的需要，其固定資產(chǎn)凈值100萬(wàn)元。同時(shí)該倉(cāng)庫(kù)正被他人租用，而且在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間一直可以租出，平均年租金估計(jì)6萬(wàn)元。在進(jìn)行該項(xiàng)目的決策分析與評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)該如何處理該倉(cāng)庫(kù)的費(fèi)用？為什么？ 　　[答疑編號(hào)111090206] 『正確答案』該倉(cāng)庫(kù)是過(guò)去投資建設(shè)的，原有價(jià)值屬于沉沒(méi)成本，其固定資產(chǎn)凈值100萬(wàn)元不應(yīng)計(jì)為增量費(fèi)用。但如果項(xiàng)目不使用這個(gè)倉(cāng)庫(kù)，公司可

51、以每年得到固定的租金收入；項(xiàng)目使用了這個(gè)倉(cāng)庫(kù)，導(dǎo)致公司損失了每年的租金收入。因此該租金收入就是項(xiàng)目使用該倉(cāng)庫(kù)的機(jī)會(huì)成本，應(yīng)計(jì)作無(wú)項(xiàng)目時(shí)的收入，也可直接表示為增量的費(fèi)用。 第四節(jié)　財(cái)務(wù)盈利能力分析 　　財(cái)務(wù)分析的分類 　?。?）從是否考慮資金時(shí)間價(jià)值角度，包括現(xiàn)金流量分析（動(dòng)態(tài)分析）和靜態(tài)分析。 　?。?）從是否在融資方案的基礎(chǔ)上進(jìn)行分析的角度區(qū)分，分為融資前分析和融資后分析。 　　 　　 　　一、現(xiàn)金流量分析 　　第一層次是項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析， 　　第二層次是項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析， 　　第三層次是投資各方現(xiàn)金流量分析。 　?。ㄒ唬╉?xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析

52、 　　1.含義 　　項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析是針對(duì)項(xiàng)目基本方案進(jìn)行的現(xiàn)金流量分析，原稱為“全部投資現(xiàn)金流量分析”。 　　項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析是在不考慮債務(wù)融資條件下進(jìn)行的融資前分析，是從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。融資前分析計(jì)算的相關(guān)指標(biāo)，可作為初步投資決策的依據(jù)和融資方案研究的基礎(chǔ)。 　　融資前分析可從所得稅前和（或）所得稅后兩個(gè)角度進(jìn)行考察，選擇計(jì)算所得稅前和（或）所得稅后分析指標(biāo)。 　　2.項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量識(shí)別與報(bào)表編制 　　是否能作為融資前項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的現(xiàn)金流量，要看其是否與融資方案無(wú)關(guān)。從該角度識(shí)別的現(xiàn)金流量也被稱為自由現(xiàn)金流量。 　　1）現(xiàn)

53、金流入： 　　主要包括營(yíng)業(yè)收入（必要時(shí)還可包括補(bǔ)貼收入），在計(jì)算期的最后一年，還包括回收固定資產(chǎn)余值（該回收固定資產(chǎn)余值應(yīng)不受利息因素的影響，它區(qū)別于項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表中的回收固定資產(chǎn)余值）及回收流動(dòng)資金。 　　2）現(xiàn)金流出： 　　主要包括建設(shè)投資、流動(dòng)資金、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加。 　　所得稅后分析還要將所得稅作為現(xiàn)金流出。該所得稅應(yīng)根據(jù)不受利息因素影響的息稅前利潤(rùn)（EBIT）乘以所得稅稅率計(jì)算，稱為調(diào)整所得稅，也可稱為融資前所得稅。 　　 　　根據(jù)上述現(xiàn)金流量編制的現(xiàn)金流量表稱為項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表，其格式見(jiàn)教材290頁(yè)表9-11。 　　3.項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析的指標(biāo)

54、　　依據(jù)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表可以計(jì)算項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR），項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（FNPV），這兩項(xiàng)指標(biāo)通常被認(rèn)為是主要指標(biāo)。 　　另外還可借助該表計(jì)算項(xiàng)目投資回收期，我國(guó)的評(píng)價(jià)方法只規(guī)定計(jì)算靜態(tài)投資回收期。 　?。?）項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值。 　　項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是指按設(shè)定的折現(xiàn)率ic計(jì)算的項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和。 　　計(jì)算公式為： 　　 　　 　　式中CI——現(xiàn)金流入； 　　　　CO——現(xiàn)金流出； 　　 ?。–I-CO）t——第t年的凈現(xiàn)金流量； 　　　　n——計(jì)算期年數(shù)； 　　　　ic——設(shè)定的折現(xiàn)率，通常可選用財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)值（最低可接受

55、收益率）。 　　判別： 　　項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是考察項(xiàng)目盈利能力的絕對(duì)量指標(biāo)，它反映項(xiàng)目在滿足按設(shè)定折現(xiàn)率要求的盈利之外所能獲得的超額盈利的現(xiàn)值。 　　項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值等于或大于零，表明項(xiàng)目的盈利能力達(dá)到或超過(guò)了設(shè)定折現(xiàn)率所要求的盈利水平，該項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益可以被接受。 　?。?）項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。 　　項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是指能使項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率，它是考察項(xiàng)目盈利能力的相對(duì)量指標(biāo)。 　　其表達(dá)式為： 　　 　 　　式中 ——欲求取的項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。 　　判別： 將求得的項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率與設(shè)定的基準(zhǔn)參數(shù)（ic）進(jìn)行比

56、較，當(dāng)FIRR≥ic時(shí)，即認(rèn)為項(xiàng)目的盈利性能夠滿足要求，該項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益可以被接受。 　?。?）關(guān)于凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率（包括下面將要講到的投資回收期）公式中采用還是的說(shuō)明。 　　4.所得稅前分析和所得稅后分析的作用 　?。?）項(xiàng)目投資所得稅前指標(biāo)，是投資盈利能力的完整體現(xiàn)，可用以考察項(xiàng)目的基本面，即由項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)本身所決定的財(cái)務(wù)盈利能力，它不受融資方案和所得稅政策變化的影響，僅僅體現(xiàn)項(xiàng)目方案本身的合理性。 　　作用： 　?、倏勺鳛槌醪酵顿Y決策的主要指標(biāo)，用于考察項(xiàng)目是否基本可行，并值得去為之融資。 　?、谠撝笜?biāo)還特別適用于建設(shè)方案研究中的方案比選。 　　政府投資和政府關(guān)注項(xiàng)目必須進(jìn)

57、行所得稅前分析。 　?。?）項(xiàng)目投資所得稅后分析也是一種融資前分析，只是在現(xiàn)金流出中增加了調(diào)整所得稅，所得稅后分析是所得稅前分析的延伸，有助于判斷在不考慮融資方案的條件下項(xiàng)目投資對(duì)企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)，是企業(yè)投資決策偏愛(ài)的主要指標(biāo)。 　　【2007年考題】某項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用數(shù)據(jù)如下：達(dá)產(chǎn)年流動(dòng)資金1000萬(wàn)元，投產(chǎn)第一年流動(dòng)資金占達(dá)產(chǎn)年的70%。投產(chǎn)后第二年達(dá)產(chǎn)，其營(yíng)業(yè)收入10000萬(wàn)元（不含增值稅銷項(xiàng)稅額），營(yíng)業(yè)稅金及附加100萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)成本4000萬(wàn)元（不含增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額），投產(chǎn)后第二年的所得稅前凈現(xiàn)金流量應(yīng)為（　）萬(wàn)元。 　　A.5600　　　　B.5400　　　C.5100　　　D.

58、4900 　　提示：參見(jiàn)教材P280 　　[答疑編號(hào)111090301] 『正確答案』A 『答案解析』 　　第二年流動(dòng)資金占用增加=1000－100070%=300（萬(wàn)元） 　　投產(chǎn)后第二年所得稅前凈現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)稅金及附加-經(jīng)營(yíng)成本-流動(dòng)資金增加值=10000－100－4000－300=5600（萬(wàn)元） 　　【2008年考題】經(jīng)計(jì)算，某投資項(xiàng)目FNPV（i=16%）=210.29萬(wàn)元，F(xiàn)NPV（i=20%）=78.70萬(wàn)元，F(xiàn)NPV（i=23%）=-60.54萬(wàn)元，則該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為（　）。 　　A.17.09% 　　B.18.9

59、1% 　　C.21.44%　　 D.21.70% 　　提示：參見(jiàn)教材P243 　　[答疑編號(hào)111090302] 『正確答案』D 『答案解析』運(yùn)用人工試算法進(jìn)行計(jì)算：（i-20%）/3%=78.70/（60.54+78.70）解得i=21.7% 　?。ǘ╉?xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析 　　1.項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析的含義和作用 　　項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析是融資后分析。項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)應(yīng)能反映從項(xiàng)目權(quán)益投資者整體角度考察盈利能力的要求。 　　項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo)是比較和取舍融資方案的重要依據(jù)。 　　2.項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量識(shí)別和報(bào)表編制 　

60、　項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析需要編制項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表， 　　現(xiàn)金流入： 　　包括營(yíng)業(yè)收入（必要時(shí)還可包括補(bǔ)貼收入），在計(jì)算期的最后一年，還包括回收固定資產(chǎn)余值及回收流動(dòng)資金； 　　現(xiàn)金流出： 　　主要包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金中的項(xiàng)目資本金（權(quán)益資金）、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、還本付息和所得稅。如果計(jì)算期內(nèi)需要投入維持運(yùn)營(yíng)投資，也應(yīng)將其作為現(xiàn)金流出（通常設(shè)定維持運(yùn)營(yíng)投資由企業(yè)自有資金支付）。 　　凈現(xiàn)金流量： 　　凈現(xiàn)金流量包括了項(xiàng)目（企業(yè)）在繳稅和還本付息之后所剩余的收益（含投資者應(yīng)分得的利潤(rùn)），也即企業(yè)的凈收益，又是投資者的權(quán)益性收益。 　　項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的格式詳見(jiàn)教材2

61、91頁(yè)表9-12。 　　3.項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析指標(biāo) 　　按照我國(guó)財(cái)務(wù)分析方法的要求，可只計(jì)算項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo). 　　項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)應(yīng)體現(xiàn)項(xiàng)目發(fā)起人（代表項(xiàng)目所有權(quán)益投資者）對(duì)投資獲利的最低期望值（最低可接受收益率）。 　　判別： 　　當(dāng)項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于該最低可接受收益率時(shí)，說(shuō)明在該融資方案下，項(xiàng)目資本金獲利水平超過(guò)或達(dá)到了要求，該融資方案是可以接受的。 　?。ㄈ┩顿Y各方現(xiàn)金流量分析 　　對(duì)于某些項(xiàng)目，為了考察投資各方的具體收益，還需要編制從投資各方角度出發(fā)的現(xiàn)金流量表，計(jì)算相應(yīng)的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)。 　　1.投資各方現(xiàn)金

62、流量的識(shí)別 　　現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出科目需根據(jù)項(xiàng)目具體情況和投資各方的現(xiàn)金流量情況選擇填列。 　　2.投資各方現(xiàn)金流量分析的指標(biāo) 　　投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，是一個(gè)相對(duì)次要的指標(biāo)。其計(jì)算方法與項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率相同。 　　注意： 　?。?）在按股本比例分配利潤(rùn)和分擔(dān)虧損和風(fēng)險(xiǎn)的原則下，投資各方的利益一般是均等的，可不計(jì)算該指標(biāo)。 　?。?）只有投資各方有股權(quán)之外的不對(duì)等的利益分配時(shí)，或者是不按比例出資和進(jìn)行分配的合作經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，投資各方的收益率才會(huì)有差異。 　　計(jì)算投資各方的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率可以看出各方收益的非均衡性是否在一個(gè)合理的水平上，有助于促成投資各方在合作談判中達(dá)成平等互利

63、的協(xié)議。　　 　?。ㄋ模┈F(xiàn)金流量分析基準(zhǔn)參數(shù) 　　1.含義 　　現(xiàn)金流量分析指標(biāo)的判別基準(zhǔn)稱為基準(zhǔn)參數(shù)，即是設(shè)定的投資截止率,收益低于這個(gè)水平不予投資。這也就是最低可接受收益率的概念。 　　最重要的基準(zhǔn)參數(shù)是財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或最低可接受收益率，它用于判別財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率是否滿足要求，同時(shí)它也是計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率。 　　（1）采用財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或最低可接受收益率作為折現(xiàn)率，用于計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，可使財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于或等于零與財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于或等于財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率或最低可接受收益率兩者對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的判斷結(jié)果一致。 　?。?）計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率也可取不同于財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率判別基準(zhǔn)的數(shù)值

64、，或者取幾個(gè)不同數(shù)值的折現(xiàn)率，計(jì)算多個(gè)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，此時(shí)通過(guò)財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的判斷可能會(huì)與通過(guò)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性進(jìn)行的判斷不同。 　　2.選取 　　基準(zhǔn)參數(shù)選取的要求： 　?。?）基準(zhǔn)參數(shù)的確定要與指標(biāo)的內(nèi)涵相對(duì)應(yīng)。 　?。?）基準(zhǔn)參數(shù)的確定要與所采用價(jià)格體系相協(xié)調(diào) 　　如果計(jì)算期內(nèi)考慮通貨膨脹，并采用時(shí)價(jià)計(jì)算財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，則確定判別基準(zhǔn)時(shí)也應(yīng)考慮通貨膨脹因素，反之亦然。 　　含否通貨膨脹因素的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率及其基準(zhǔn)參數(shù)之間關(guān)系近似為： 　　ic′≌ic+f 　　IRR′≌IRR+f 　　式中ic——不含通貨膨脹因素的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率判別基準(zhǔn)； 　　

65、　　ic′——含通貨膨脹因素的內(nèi)部收益率判別基準(zhǔn)； 　　　　IRR——不含通貨膨脹因素的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率； 　　　　IRR′——含通貨膨脹因素的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率； 　　　　f——通貨膨脹率。 　?。?）基準(zhǔn)參數(shù)的確定要考慮資金成本 　　投資獲益要大于資金成本，通常把資金成本作為基準(zhǔn)參數(shù)的確定基礎(chǔ)，或稱第一參考值。 　?。?）基準(zhǔn)參數(shù)的確定要考慮資金機(jī)會(huì)成本 　　投資獲益要大于資金機(jī)會(huì)成本，也把資金機(jī)會(huì)成本作為基準(zhǔn)參數(shù)的確定基礎(chǔ)。 　?。?）項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù) 　　確定： 　?、倏刹捎脟?guó)家、行業(yè)或?qū)I(yè)（總）公司統(tǒng)一發(fā)布執(zhí)行的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率 　　②或由評(píng)價(jià)者自行設(shè)定

66、。 　　一般可在加權(quán)平均資金成本基礎(chǔ)上再加上調(diào)控意愿等因素來(lái)確定財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率。 　　選擇項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率基準(zhǔn)參數(shù)時(shí)要注意所得稅前和所得稅后指標(biāo)的不同。 　　（6）項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn) 　　項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)應(yīng)為項(xiàng)目資本金所有者整體的最低可接受收益率。 　　其數(shù)值大小主要取決于資金成本、資本收益水平、風(fēng)險(xiǎn)以及項(xiàng)目資本金所有者對(duì)權(quán)益資金收益的要求，還與投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有關(guān)。 　　確定： 　?、偻ǔ？刹捎孟嚓P(guān)公式計(jì)算 　?、谝部蓞⒄胀愴?xiàng)目（企業(yè)）的凈資產(chǎn)收益率確定。 　?。?）投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的判別基準(zhǔn) 　　投資各方財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)參數(shù)為投資各方對(duì)投資收益水平的最低期望值，也可稱為投資各方最低可接受收益率。 　　它只能由各投資者自行確定。 　　 　　二、靜態(tài)分析 　?。ㄒ唬╈o態(tài)分析的指標(biāo) 　　1.項(xiàng)目投資回收期（Pt） 　?。?）含義：項(xiàng)目投資回收期