中級(jí)會(huì)計(jì)師考試 財(cái)務(wù)管理課堂筆記
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1、 2011年中級(jí)會(huì)計(jì)師考試 財(cái)務(wù)管理課堂筆記 ☆企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的幾種具有代表性的理論: 1.利潤最大化 優(yōu)點(diǎn):有利于企業(yè)資源的合理配置,有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高 缺點(diǎn): (1) 沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)值。 (2) 沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。 (3) 沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系。 (4) 可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向,影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 2.股東財(cái)富最大化 優(yōu)點(diǎn): (1) 考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素; (2) 在一定程度上能避免企業(yè)短期行為 (3) 比較容易量化,便于考核和獎(jiǎng)懲。 缺點(diǎn): (1) 通常只適用于上市公司,非上市公司難于應(yīng)用 (2) 股
2、價(jià)受眾多因素影響,特別是企業(yè)外部的因素,有些還可能是非正常因素。 (3) 它強(qiáng)調(diào)得更多的是股東利益,而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。 3.企業(yè)價(jià)值最大化 未來現(xiàn)金流量 優(yōu)點(diǎn): (1) 考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間,并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量。 (2) 考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系。 (3) 將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位,能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。 (4) 用價(jià)值代替價(jià)格,克服了過多受外界市場(chǎng)因素的干擾,有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。 缺點(diǎn): (1) 企業(yè)的價(jià)值過于理論化,不易操作。 (2) 對(duì)于非上市公司,只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其價(jià)值,而在評(píng)估企業(yè)的資
3、產(chǎn)時(shí),由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響,很難做到客觀和準(zhǔn)確。 4.相關(guān)者利益最大化 優(yōu)點(diǎn): (1) 有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。 (2) 體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念,有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一。 (3) 這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系,較好地兼顧了各利益主體的利益。 (4) 體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一。 ☆ 利益沖突的協(xié)調(diào) 所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調(diào): 解聘;接手;激勵(lì)(股票期權(quán);績(jī)效股) 所有者與債權(quán)人的利益沖突協(xié)調(diào):限制性借債;收回借款或停止借款 ☆財(cái)務(wù)管理體制 企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制核心問題是如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限 財(cái)務(wù)管理體制的集權(quán)與分權(quán),需要考慮
4、企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征,以及集權(quán)與分權(quán)的“成本”和“利益”。 集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財(cái)務(wù)決策效率的下降,分散的“成本”主要是可能發(fā)生的各所屬單位財(cái)務(wù)決策目標(biāo)及財(cái)務(wù)行為與企業(yè)整體財(cái)務(wù)目標(biāo)的背離以及財(cái)務(wù)資源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容易使企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財(cái)務(wù)資源的利用效率,分散的“利益”主要是提高財(cái)務(wù)決策效率和調(diào)動(dòng)各所屬單位的積極性。 ☆企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則 (一) 與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則; (二) 明確企業(yè)對(duì)各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則 (三) 明確財(cái)務(wù)綜合管理和分層管理思想的原則
5、 (四) 與企業(yè)組織體制相對(duì)應(yīng)的原則 ☆集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制集中的權(quán)利:制度制定權(quán);籌資、融資權(quán);投資權(quán);用資、擔(dān)保權(quán);固定資產(chǎn)購置權(quán);財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán);收益分配權(quán) 分散:經(jīng)營自主權(quán);人員管理權(quán);業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán);費(fèi)用開支審批權(quán) ☆預(yù)算的特征及作用 特征:預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致;數(shù)量化和可執(zhí)行性 作用:(1) 預(yù)算通過引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng),使企業(yè)經(jīng)營達(dá)到預(yù)期目標(biāo); (2) 預(yù)算可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個(gè)部門之間的協(xié)調(diào); (3) 預(yù)算可以作為業(yè)績(jī)考核的標(biāo)準(zhǔn) ☆預(yù)算的分類 1.根據(jù)預(yù)算內(nèi)容不同,可以分為業(yè)務(wù)預(yù)算(即經(jīng)營預(yù)算)、專門決策預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算;其中財(cái)務(wù)預(yù)算又稱總預(yù)算
6、,包括現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表 2.從預(yù)算指標(biāo)覆蓋的時(shí)間長(zhǎng)短劃分,企業(yè)預(yù)算可分為長(zhǎng)期預(yù)算和短期預(yù)算 ☆預(yù)算的編制方法 1)固定預(yù)算與彈性預(yù)算 固定預(yù)算的缺點(diǎn):過于呆板;可比性差 彈性預(yù)算(公式法、列表法)的優(yōu)點(diǎn):一是預(yù)算范圍寬;二是可比性強(qiáng)。彈性預(yù)算一般適用于與預(yù)算執(zhí)行單位業(yè)務(wù)量有關(guān)的成本(費(fèi)用)、利潤等預(yù)算項(xiàng)目。 2)增量預(yù)算與零基預(yù)算編制方法 增量預(yù)算編制方法的缺陷是可能導(dǎo)致無效費(fèi)用開支項(xiàng)目無法得到有效控制 零基預(yù)算的優(yōu)點(diǎn):① 不受現(xiàn)有費(fèi)用項(xiàng)目的限制;② 不受現(xiàn)行預(yù)算的束縛;③ 能夠調(diào)動(dòng)各方面節(jié)約費(fèi)用的積極性;④ 有利于促使各基層單位精打細(xì)算,合理使用資金。 3)定期預(yù)算與
7、滾動(dòng)預(yù)算編制方法 ☆預(yù)算的編制程序 企業(yè)編制預(yù)算,一般應(yīng)按照“上下結(jié)合、分級(jí)編制、逐級(jí)匯總”的程序進(jìn)行 ☆上加法: 目標(biāo)利潤=凈利潤/(1-所得稅率) 股利分配率=1-留存收益率=1-(新增留存收益/凈利潤) 凈利潤=本年新增留存收益/(1-股利分配率)= 本年新增留存收益+股利分配額 ☆籌資分類 資金的權(quán)益特性:股權(quán)籌資、債務(wù)籌資、衍生工具籌資(最常見認(rèn)股權(quán)證) 是否以金融結(jié)構(gòu)為媒介:直接、間接 資金的來源范圍不同:內(nèi)部、外部 使用期限不同:長(zhǎng)期、短期 ☆資金習(xí)性預(yù)測(cè)法: (1)回歸直線法 ∑y=na+b∑x y=a+bx
8、 ∑xy=a∑x+b∑x2 xy=ax+bx2 (2)高低法 b=(注意:收入) a=最低收入資金占用量-b最低銷售收入 ☆資本成本的作用 1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù) 2.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù) (平均資本成本率最小、企業(yè)價(jià)值最大時(shí),資本結(jié)構(gòu)最理想) 3.資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)(最低必要報(bào)酬率) 投資者要求的報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 +風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 =純利率+通貨膨脹率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 4.資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù) ☆影響資本成本的因素 ①總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境;②資
9、本市場(chǎng)條件 ③企業(yè)經(jīng)營狀況和融資狀況 ④企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的要求 ☆ 各類投資方式的籌資特點(diǎn) 個(gè)別資本成本從低到高排序:長(zhǎng)期借款<債券<留存收益<普通股 籌資方式 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 股權(quán)籌資 直接 投資 1.盡快形成生產(chǎn)能力;2.容易進(jìn)行信息溝通 3.手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便;4.籌資費(fèi)用較低 1.資本成本較高 2.企業(yè)控制權(quán)集中,不利于企業(yè)治理 3.不利于產(chǎn)權(quán)交易 普通 股 1.所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離,分散公司控制權(quán),有利于公司自主管理、自主經(jīng)營 2.沒有固定的股息負(fù)擔(dān),資本成本較低 3.能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù) 4.促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓 1.籌資費(fèi)用較高,手
10、續(xù)復(fù)雜 2.不易盡快形成生產(chǎn)能力 3.公司控制權(quán)分散,容易被經(jīng)理人控制 留存 收益 1.不用發(fā)生籌資費(fèi)用 2.維持公司的控制權(quán)分布 籌資數(shù)量有限 總體 1.是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ) 2.是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ) 3.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小 1.資本成本負(fù)擔(dān)較重 2.容易分散企業(yè)的控制權(quán) 3.信息溝通與披露成本較大 債務(wù)籌資 銀行 存款 1.籌資速度快;2.資本成本較低 3.籌資彈性較大 1.限制條款多 2.籌資數(shù)額有限 公司 債券 1.一次籌資數(shù)額大;2.提高公司的社會(huì)聲譽(yù) 3.籌集資金的使用限制條件少 4.能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān) 1.發(fā)行資格要求高,手
11、續(xù)復(fù)雜 2.資本成本高 融資 租賃 1.能迅速獲得所需資產(chǎn) 2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小,財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯 3.限制條件較少;4.能延長(zhǎng)資金融通的期限 5.免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn) 資本成本高 總體 1.籌資速度較快;2.彈性大 3.資本成本較低;4.可以利用財(cái)務(wù)杠桿 5.穩(wěn)定公司的控制權(quán) 1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ) 2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大 3.籌資數(shù)額有限 衍生工具 可轉(zhuǎn)換債券 1.籌資靈活性 2.資本成本低 3.籌資效率高 1.存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力 2.存在回售的財(cái)務(wù)壓力 3.股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn) 認(rèn)股權(quán)證 1.融資促進(jìn)工具,能促使公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計(jì)
12、劃,順利實(shí)現(xiàn)融資 2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu) 3.有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制 ☆個(gè)別資本成本的計(jì)算 (1)銀行借款、公司債券: 一般模式:資本成本率=年資金占用費(fèi)[籌資總額(1-籌資費(fèi)用率)] 折現(xiàn)模式: 籌資凈額現(xiàn)值=未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值 (2)融資租賃(對(duì)承租人來講) 現(xiàn)金流入現(xiàn)值(即租賃設(shè)備原值)=現(xiàn)金流出現(xiàn)值(即各期租金現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值) 【提示】當(dāng)租金在年末支付時(shí),年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù); 當(dāng)租金在年初支付時(shí),年金現(xiàn)值系數(shù)為即付年金現(xiàn)值系數(shù)(普通年金現(xiàn)值系數(shù)(1+i))價(jià)值 (1)殘值歸出租人:設(shè)備價(jià)值=年租金年金現(xiàn)值系數(shù)+殘值現(xiàn)值
13、 (2)殘值歸承租人:設(shè)備價(jià)值=年租金年金現(xiàn)值系數(shù) (3)普通股資本成本: 1.股利增長(zhǎng)模型法 D0:已支付的股利, g:預(yù)期股利年增長(zhǎng)率, P0:股票目前市場(chǎng)價(jià)格, f:籌資費(fèi)用率 每年股利固定的情況下:普通股成本= 2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型法 Rm: 市場(chǎng)平均報(bào)酬率 Rf :無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=國債利率 (4)留存收益資本成本:與普通股成本相同但不考慮籌資費(fèi)用 (5)平均資本成本:kw=∑kjwj 賬面價(jià)值權(quán)數(shù)(賬面價(jià)值)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)(現(xiàn)行市價(jià))和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)(未來) (6)邊際資本成本:籌資方案組合時(shí),邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)
14、 ☆杠桿效應(yīng) 影響因素:?jiǎn)蝺r(jià)(-)、銷量(-)、單位變動(dòng)成本(+)、固定成本(+) DFL= 影響因素:債務(wù)資本比重(+);普通股盈余水平;所得稅稅率水平。 DTL== DTL==(EBIT+F)(EBIT-I) ☆影響資本結(jié)構(gòu)的因素: 企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率;企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和信用等級(jí);企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu);企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度;行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期;經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策 ☆資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方法 (1)每股收益分析法:每股收益 每股收益無差別點(diǎn)計(jì)算公式=(N2I1-N1I2)/(N2-N1) 【決策原則】1.對(duì)負(fù)債籌資方式和權(quán)益籌
15、資方式比較: 如果預(yù)期的息稅前利潤大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤,則運(yùn)用負(fù)債籌資方式; 反之,則運(yùn)用權(quán)益籌資方式。 2.對(duì)于復(fù)合籌資方式進(jìn)行比較時(shí),需要畫圖進(jìn)行分析。 (2)平均資本成本比較法:選擇平均資本成本率最低的方案。 (3)公司價(jià)值分析法:能夠提升公司價(jià)值的資本結(jié)構(gòu),則是合理的資本結(jié)構(gòu) 計(jì)算步驟: 1.股票市場(chǎng)價(jià)值 =凈利潤 / Ks 其中:Ks=Rs=Rf+β(Rm-Rf) 2.公司市場(chǎng)總價(jià)值(V)=債務(wù)資本的市場(chǎng)價(jià)值B+股票市場(chǎng)價(jià)值S 3.平均資本成本 【決策原則】最佳資本結(jié)構(gòu)亦即公司市場(chǎng)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。在公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下,
16、公司的平均資本成本率也是最低的。 ☆固定資產(chǎn)費(fèi)用 固定資產(chǎn)原值=形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用+建設(shè)期資本化利息+預(yù)備費(fèi) 其中:形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用=建筑工程費(fèi)+設(shè)備購置費(fèi)+安裝工程費(fèi)+其他費(fèi)用 ☆設(shè)備購置費(fèi)的估算 ①狹義國產(chǎn)設(shè)備購置費(fèi)=設(shè)備含稅購置成本*(1+運(yùn)雜費(fèi)率) ②狹義進(jìn)口設(shè)備購置費(fèi)=以人民幣標(biāo)價(jià)的進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià)+進(jìn)口從屬費(fèi)+國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) 國際運(yùn)費(fèi)(外幣)= 離岸價(jià)(外幣)國際運(yùn)費(fèi)率 國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)(外幣)=(離岸價(jià)+國際運(yùn)費(fèi)) * 國際運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率 進(jìn)口從屬費(fèi)=進(jìn)口關(guān)稅+外貿(mào)手續(xù)費(fèi)+結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi) 進(jìn)口關(guān)稅=到岸價(jià)(人民幣)關(guān)稅稅率 外貿(mào)手續(xù)費(fèi)=到岸價(jià)(人民幣)外貿(mào)手
17、續(xù)費(fèi)率 結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)=進(jìn)口設(shè)備貨價(jià)(外幣)人民幣外匯牌價(jià)結(jié)匯銀行財(cái)務(wù)費(fèi)率 國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)=[到岸價(jià)(人民幣)+進(jìn)口關(guān)稅+進(jìn)口增值稅]國內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率 ③廣義設(shè)備購置費(fèi)=狹義設(shè)備購置費(fèi)+工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi) 工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)=狹義設(shè)備購置費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費(fèi)率 簡(jiǎn)化計(jì)算:設(shè)備購置費(fèi)=離岸價(jià)(外幣)*(1+國際運(yùn)費(fèi)率)*…*(1+工具購置費(fèi)) ☆形成其他資產(chǎn)費(fèi)用的估算:形成其它資產(chǎn)費(fèi)用 = 生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi) + 開辦費(fèi) ☆流動(dòng)資金投資估算 1)本年流動(dòng)資金需用額=該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額-該年流動(dòng)負(fù)債需用額 2)該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額=存貨需用額
18、+應(yīng)收賬款需用額+現(xiàn)金需用額 1. 外購原材料需用額= 外購燃料動(dòng)力需用額= 其他材料需用額= 在產(chǎn)品需用額= 產(chǎn)成品需用額= 2. 3. 3)該年流動(dòng)負(fù)債需用額 流動(dòng)負(fù)債需用額=應(yīng)付賬款需用額+預(yù)收賬款需用額 應(yīng)付賬款需用額= 預(yù)收賬款需用額= ☆經(jīng)營成本的估算 經(jīng)營成本=該年外購原材料、燃料和動(dòng)力費(fèi)+工資福利費(fèi)+修理費(fèi)+其他費(fèi)用 =不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-折舊額-攤銷額 ☆投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量NCFt計(jì)算 某年凈現(xiàn)金流量=該年現(xiàn)金流入量-該年現(xiàn)金流出量 建設(shè)期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量NCFt= -該年原始投資額I
19、☆單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量的確定方法 建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=-該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資 ☆靜態(tài)投資回收期 包括建設(shè)期的回收期(PP)=不包括建設(shè)期的回收期(PP’)+ 建設(shè)期 1) 公式法 條件:運(yùn)營期內(nèi)前若干年每年凈現(xiàn)金流量相等,且合計(jì)≥建設(shè)期原始投資合計(jì) 2) 列表法又稱一般法 原理: 優(yōu)點(diǎn):能直觀反映原始投資的返本期限,便于理解,計(jì)算不難,可直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。 缺點(diǎn):沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素和回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量,不能正確反映投資方式不同對(duì)項(xiàng)目的影響 ☆總投資收益率(ROI
20、) = 優(yōu)點(diǎn):計(jì)算公式簡(jiǎn)單 缺點(diǎn):沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素,不能正確反映建設(shè)期長(zhǎng)短及投資方式同和回收額的有無等條件對(duì)項(xiàng)目的影響,分子、分母的計(jì)算口徑的可比性差,無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。 ☆凈現(xiàn)值NPV=各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計(jì) =投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)-原始投資額現(xiàn)值 優(yōu)點(diǎn):綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)全部?jī)衄F(xiàn)金流量信息和投資風(fēng)險(xiǎn) 缺點(diǎn):無法從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平,與靜態(tài)投資回收期指標(biāo)相比,計(jì)算過程比較繁瑣。 ☆凈現(xiàn)值率(NPVR) = 優(yōu)點(diǎn):可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系,計(jì)算過程比較
21、簡(jiǎn)單 缺點(diǎn):無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率。 ☆內(nèi)部收益率(IRR):是能使項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于0的折現(xiàn)率 (1) 特殊方法-年金法 條件:全部投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入,建設(shè)期為0,運(yùn)營期每年凈現(xiàn)金流量相等,即符合普通年金形式 (P/A, IRR, n) =I/NCF (2) 一般方法-逐步測(cè)試法 優(yōu)點(diǎn):既從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率水平,又不受基準(zhǔn)收益率高低的影響,比較客觀。 缺點(diǎn):計(jì)算過程復(fù)雜,尤其當(dāng)運(yùn)營期內(nèi)大量追加投資時(shí),有可能導(dǎo)致多個(gè)內(nèi)部收益率出現(xiàn),或偏高或偏低,缺乏實(shí)際意義。 ☆財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的類型
22、 靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)(總投資收益率、靜態(tài)投資回收期) 按是否考慮 資金時(shí)間價(jià)值分 動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)(凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率) 評(píng)價(jià)指標(biāo) 按指標(biāo)性 正指標(biāo)(越大越好:除靜態(tài)投資回收期以外的其他指標(biāo)) 的分類 質(zhì)不同分 反指標(biāo)(越小越好:靜態(tài)投資回收期) 按指標(biāo)在 主要指標(biāo)(凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率等) 決策中的 次要指標(biāo)(靜態(tài)投資
23、回收期) 重要性分 輔助指標(biāo)(總投資收益率) ☆ 財(cái)務(wù)可行性判斷 NPV≥0;NPVR≥0;IRR≥基準(zhǔn)收益率;PP′≤P/2(即運(yùn)營期的一半); 總投資收益率ROI≥基準(zhǔn)總投資收益率i ☆投資項(xiàng)目決策的主要方法 1) 凈現(xiàn)值法:適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策,大的優(yōu) 2)凈現(xiàn)值率法:適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多個(gè)互斥方案的比較決策,大的優(yōu) 3)差額投資內(nèi)部收益率法: 適用于兩個(gè)原始投資不相同,但項(xiàng)目計(jì)算期相同的多方案比較決策 計(jì)算方法同內(nèi)部收益率法: 1.差量?jī)衄F(xiàn)金流量△NCF;2.差額內(nèi)部收益率△IRR=△NCF0/△N
24、CF1-n;3.內(nèi)插法 4) 年等額凈回收額法: 適用:原始投資不同,特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策,大的優(yōu) 某方案年等額凈回收額=該方案凈現(xiàn)值資本回收系數(shù)(= 1/年金現(xiàn)值系數(shù)) 5)計(jì)算期統(tǒng)一法: 1. 方案重復(fù)法(計(jì)算期最小公倍數(shù)法)(重復(fù)凈現(xiàn)值) 解題步驟: ①計(jì)算最小公倍數(shù),如A方案計(jì)算期為10年,B方案為15年 ?求調(diào)整后的NPV 新NPVA=NPVA+NPVA*(P/F,r%,10)+NPVA*(P/F,r%,20) 新NPVB=NPVB+NPVB*(P/F,r%,15) ?比較,大的優(yōu) 2. 最短計(jì)算期法: 3. 解題步驟: ①求調(diào)整后的NP
25、V,如A計(jì)算期小于B 新NPVA=NPVA 新NPVB=NPVB*(P/A,r,NA)/(P/A,r,NB) ?比較,大的優(yōu) ☆固定資產(chǎn)更新改造決策 1.更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=新設(shè)備的投資-舊設(shè)備變價(jià)凈收入 2.運(yùn)營期不包括財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用變動(dòng)額=△經(jīng)營成本+△折舊 3.因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失=折余價(jià)值-變價(jià)凈收入 4.運(yùn)營期息稅前利潤變動(dòng)額=營業(yè)收入-2=營業(yè)收入-(△經(jīng)營成本+△折舊) 5.計(jì)算NCF NCF0=-(新投資-舊變價(jià)凈收入) NCF1=息稅前利潤(1-所得稅率)+△折舊+舊報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額 NCF
26、2-n =息稅前利潤(1-所得稅率)+△折舊 6.計(jì)算△IRR (P/A,△IRR ,n)= NCF0/ NCF2-n 7.比較決策:當(dāng)更新改造項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)≥基準(zhǔn)折現(xiàn)率時(shí)應(yīng)更新;反之就不應(yīng)更新。 ☆購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策 方法一、分別計(jì)算差量?jī)衄F(xiàn)金流量,然后按差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行決策 1)購買設(shè)備: 1.初始現(xiàn)金流量=-固定資產(chǎn)投資 2.增加的營業(yè)利潤(息稅前利潤)=增加的收入-增加的經(jīng)營成本-增加的營業(yè)稅金及附加-增加的折舊 3.增加的凈利潤=增加的營業(yè)利潤(1-所得稅稅率) 4.NCF0=-購買固定資產(chǎn)的投資 NCF1-n=△凈利潤+△折舊
27、 NCFn+1=△凈利潤+△折舊+回收余值 2)經(jīng)營租入設(shè)備 NCF0=-租入固定資產(chǎn)的投資=0 NCF1-n =△凈利潤+△折舊 3)計(jì)算△IRR △NCF=購買NCF-租入NCF (P/A,△IRR ,n)= △NCF0/△ NCF1-n內(nèi)插法計(jì)算 4)決策:當(dāng)差額內(nèi)部收益率小于基準(zhǔn)折現(xiàn)率,不應(yīng)當(dāng)購買設(shè)備,應(yīng)租入設(shè)備。 方法二、折現(xiàn)總費(fèi)用比較法: 1)購買設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用=投資現(xiàn)值-折舊抵減所得稅的現(xiàn)值-回收余值的現(xiàn)值 2)租入設(shè)備的折現(xiàn)總費(fèi)用=∑租金的現(xiàn)值-∑租金抵減所得稅的現(xiàn)值 3)做出決策:選擇折現(xiàn)總費(fèi)用較小的方案 ☆營運(yùn)資金的管理原則 1.保證合
28、理的資金需求;2.提高資金使用效率;3.節(jié)約資金使用成本;4.保持足夠的短期償債能力 ☆流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略的影響因素 1.企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡;2.產(chǎn)業(yè)因素;3.決策者 ☆隨機(jī)模型 b:轉(zhuǎn)換成本;δ:日現(xiàn)金流標(biāo)準(zhǔn)差;i:日現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本;L:最低控制線 最高控制線H=3R-2L ☆現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 ◆ 存貨周轉(zhuǎn)期=平均存貨/每天的銷售成本;存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨 ◆ 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)收賬款/每天的銷售收入 ◆ 應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)付賬款/每天的銷售成本 ☆應(yīng)收賬款管理 (1)收益的增加=增加的銷售收入-增
29、加的變動(dòng)成本=增加的邊際貢獻(xiàn) (2)計(jì)算實(shí)施新信用政策后成本費(fèi)用的增加: 1.應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加 應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加=新信用政策占有資金的應(yīng)計(jì)利息-原信用政策占用資金的應(yīng)計(jì)利息 應(yīng)收賬款占用資金的利息=年銷售額/360平均收現(xiàn)期變動(dòng)成本率資本成本 =應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率資本成本 =應(yīng)收賬款占用資金資本成本 注意:在沒有現(xiàn)金折扣條件情況下,以信用期作為平均收現(xiàn)期; 在有現(xiàn)金折扣條件情況下,則用加權(quán)平均數(shù)作為平均收賬天數(shù) 2.存貨占用資金應(yīng)計(jì)利息增加=存貨增加量單位變動(dòng)成本資金成本 3.應(yīng)付賬款增加導(dǎo)致的應(yīng)計(jì)利息減少=應(yīng)付賬款平均余額增加資金成
30、本 4.計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加,一般為已知的 5.計(jì)算現(xiàn)金折扣的增加 =新的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例新的現(xiàn)金折扣率-舊的銷售水平享受現(xiàn)金折扣的顧客比例舊的現(xiàn)金折扣 6.收益的增加=收入的增加-變動(dòng)成本的增加 其中:成本費(fèi)用的增加=應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息的增加+存貨資金應(yīng)計(jì)利息的增加+應(yīng)付賬款減少的應(yīng)計(jì)利息+ 現(xiàn)金折扣成本的增加+收賬費(fèi)用的增加+壞賬損失的增加 ☆ 平均逾期天數(shù)=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)-平均信用期天數(shù) ☆存貨的持有成本(總成本)TC=取得成本TCa + 儲(chǔ)存成本TCc + 缺貨成本TCs 儲(chǔ)存成本=儲(chǔ)存固定成本+儲(chǔ)存變動(dòng)成本
31、 ☆最優(yōu)存貨量(經(jīng)濟(jì)訂貨批量)的確定 =變動(dòng)訂貨成本(D/Q)K + 變動(dòng)儲(chǔ)存成本(Q/2)Kc EOQ= 經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量下的平均資金占用額=(Q/2)平均采購成本 年度最佳訂貨批次N=D/Q 最佳訂貨周期T=360/N 變動(dòng)訂貨成本=年訂貨次數(shù)(D/Q)每次訂貨成本(K) 變動(dòng)儲(chǔ)存成本=年平均庫存(Q/2)單位儲(chǔ)存成本(Kc) ☆保險(xiǎn)儲(chǔ)備 再訂貨點(diǎn)R=預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求+保險(xiǎn)儲(chǔ)備 =交貨時(shí)間平均日需求量+保險(xiǎn)儲(chǔ)備 ◆保險(xiǎn)儲(chǔ)備的持有成本=保險(xiǎn)儲(chǔ)備量(=缺貨數(shù)量單位價(jià)格)單位(存貨的)年儲(chǔ)存變動(dòng)成本 ◆缺貨成本=一次訂貨期望缺貨量(=缺
32、貨數(shù)量缺貨概率) 每年訂貨次數(shù)單位缺貨損失 ☆信貸承諾費(fèi)=周轉(zhuǎn)信貸額度-實(shí)際使用的數(shù)額=未使用的信貸費(fèi)承諾費(fèi)率未使用時(shí)間 ☆ ☆借款金額=申請(qǐng)貸款的數(shù)額(1-補(bǔ)償性余額比率) ☆貼現(xiàn)法計(jì)息=名義利率(1-名義利率) ☆放棄現(xiàn)金折扣的信用成本: ☆銷售預(yù)測(cè)的定量分析法:趨勢(shì)預(yù)測(cè)分析法、加權(quán)平均法、移動(dòng)平均法、指數(shù)平滑法 其中:1.移動(dòng)平均法 2.指數(shù)平滑法 Yn+1= αXn +(1-α)Yn α通常在0.3-0.7之間 Xn為n期實(shí)際銷量
33、 Yn為n期預(yù)測(cè)銷量 ☆產(chǎn)品定價(jià)方法 1)以成本為基礎(chǔ)的定價(jià)方法 1.完全成本加成定價(jià)法 ①成本利潤率定價(jià): ②銷售利潤率定價(jià): 2.保本點(diǎn)定價(jià)法 利潤=0 3.目標(biāo)利潤定價(jià)法 4.變動(dòng)成本定價(jià)法(計(jì)劃外) 2)以市場(chǎng)需求為基礎(chǔ)的定價(jià)方法 1.需求價(jià)格彈性系數(shù)定價(jià)法:其中: = 2.邊際分析定價(jià)法 邊際利潤=邊際收入-邊際成本=0 邊際收入=邊際成本 【結(jié)論】邊際收入等于邊際成本時(shí),利潤最大,此時(shí)的價(jià)格為最優(yōu)價(jià)格。 ☆價(jià)格運(yùn)用策略1.折讓定價(jià)策略2.心理定價(jià)策略3.組
34、合定價(jià)策略4.壽命周期定價(jià)策略 ☆成本性態(tài)分析 1)固定成本: 1.約束性固定成本:保險(xiǎn)費(fèi)、房屋租金、管理人員工資 2.酌量性固定成本:廣告費(fèi)、職工培訓(xùn)費(fèi)、新產(chǎn)品研究開發(fā)費(fèi) 2)變動(dòng)成本: 1.技術(shù)變動(dòng)成本:與產(chǎn)量有明確的技術(shù)或?qū)嵨镪P(guān)系的變動(dòng)成本 2.酌量變動(dòng)成本:銷售傭金、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi) 3)混合成本 1.半變動(dòng)成本:固定電話座機(jī)費(fèi)、水費(fèi)、煤氣費(fèi) 2.半固定成本:階梯式;管理員、運(yùn)貨員、檢驗(yàn)員工資 3.延期成本:職工基本工資 4.曲線變動(dòng)成本:遞增(累進(jìn)計(jì)件工資、違約金);遞減(費(fèi)用封頂?shù)耐ㄐ欧?wù)費(fèi)) ☆標(biāo)準(zhǔn)成本的確定 1. 直接材料標(biāo)準(zhǔn)成本=Σ(材料價(jià)格
35、標(biāo)準(zhǔn)單位產(chǎn)品材料用量標(biāo)準(zhǔn)) 2. 直接人工標(biāo)準(zhǔn)成本=標(biāo)準(zhǔn)工資率工時(shí)用量標(biāo)準(zhǔn) 其中: 標(biāo)準(zhǔn)工資率=標(biāo)準(zhǔn)工資總額/標(biāo)準(zhǔn)總工時(shí) 3. 制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)成本=制造費(fèi)用分配率標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)用量標(biāo)準(zhǔn) 其中: 標(biāo)準(zhǔn)工資率=制造費(fèi)用總額/標(biāo)準(zhǔn)總工時(shí) ☆變動(dòng)成本差異的計(jì)算與分析: (1) 直接材料成本差異計(jì)算公式 直接材料價(jià)格差異=(實(shí)際價(jià)格-標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格)實(shí)際用量 直接材料用量差異=(實(shí)際用量-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)用量)標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格 (2)直接人工成本差異計(jì)算公式 直接人工工資率差異=(實(shí)際工資率-標(biāo)準(zhǔn)工資率)實(shí)際人工工時(shí) 直接人工效率差異=(實(shí)際人工工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)人工工時(shí))標(biāo)準(zhǔn)工資率
36、 (3)變動(dòng)制造費(fèi)用成本差異計(jì)算公式 變動(dòng)制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=(實(shí)際分配率-標(biāo)準(zhǔn)分配率)實(shí)際工時(shí) 變動(dòng)制造費(fèi)用效率差異=(實(shí)際工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))變動(dòng)制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率 (4)固定制造費(fèi)用成本差異分析 1.兩差異法 固定制造費(fèi)用耗費(fèi)差異=實(shí)際產(chǎn)量下實(shí)際固定制造費(fèi)用-預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用 =實(shí)際固定制造費(fèi)用-預(yù)算產(chǎn)量工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)分配率 =實(shí)際固定制造費(fèi)用-預(yù)算產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)分配率 固定制造費(fèi)用能量差異=預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用-實(shí)際產(chǎn)量下標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用 =(預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))標(biāo)準(zhǔn)分配率 2.三差異法 固定制
37、造費(fèi)用耗費(fèi)差異=實(shí)際產(chǎn)量下實(shí)際固定制造費(fèi)用-預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)固定制造費(fèi)用 =實(shí)際固定制造費(fèi)用-預(yù)算產(chǎn)量工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)分配率 =實(shí)際固定制造費(fèi)用-預(yù)算產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)標(biāo)準(zhǔn)分配率 固定制造費(fèi)用產(chǎn)量差異=(預(yù)算產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量下的實(shí)際工時(shí))標(biāo)準(zhǔn)分配率 固定制造費(fèi)用效率差異=(實(shí)際產(chǎn)量下的實(shí)際工時(shí)-實(shí)際產(chǎn)量下的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))標(biāo)準(zhǔn)分配率 ☆預(yù)算成本節(jié)約額=預(yù)算成本(=實(shí)際產(chǎn)量下的單位成本)-實(shí)際成本 預(yù)算成本節(jié)約率=預(yù)算成本節(jié)約額 / 預(yù)算成本100% ☆利潤中心:邊際貢獻(xiàn)=銷售收入總額-變動(dòng)成本總額 可控邊際貢獻(xiàn)(也稱部門經(jīng)理邊際貢獻(xiàn))=邊際貢獻(xiàn)-該中心負(fù)責(zé)人可控固定成本
38、 (評(píng)價(jià)利潤中心管理者業(yè)績(jī)的理想指標(biāo)) 部門邊際貢獻(xiàn)(又稱部門毛利)=可控邊際貢獻(xiàn)-該中心負(fù)責(zé)人不可控固定成本 (用于評(píng)價(jià)部門業(yè)績(jī)) ☆投資報(bào)酬率=營業(yè)利潤/平均營業(yè)資產(chǎn) 其中:平均營業(yè)資產(chǎn)=(期初營業(yè)資產(chǎn)+期末營業(yè)資產(chǎn))/2 ☆剩余收益=經(jīng)營利潤-(經(jīng)營資產(chǎn)最低投資報(bào)酬率) ☆股利政策 1)剩余股利政策:適應(yīng)于企業(yè)初創(chuàng)階段 2)固定或穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策:經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長(zhǎng)期的企業(yè),且很難被長(zhǎng)期采用 3)固定股利支付率政策:穩(wěn)定發(fā)展且財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的企業(yè) 4)低政策股利加額外股利政策:波動(dòng)較大或盈利與現(xiàn)金流量很不穩(wěn)定時(shí) ☆股票分割和股票回購:每股凈資
39、產(chǎn)=所有者權(quán)益 / 股數(shù) 內(nèi)容 股票股利 股票分割 不同點(diǎn) (1)面值不變 ?。?)股東權(quán)益結(jié)構(gòu)改變 ?。?)屬于股利支付方式 ?。?)面值變小 ?。?)股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變 ?。?)不屬于股利支付方式 相同點(diǎn) ?。?)普通股股數(shù)增加(股票分割增加更多) ?。?)每股收益和每股市價(jià)下降(股票分割下降更多) (3)股東持股比例不變 ?。?)資產(chǎn)總額、負(fù)債總額、股東權(quán)益總額不變 ☆債務(wù)籌資稅收籌劃: (1)利用負(fù)債的稅收籌劃: 權(quán)益資本收益率(稅前)=息稅前利潤投資總額
40、 權(quán)益資本收益率(稅后)=息稅前利潤(1-25%)投資總額 (2)借款計(jì)息方式的稅收籌劃:借款利息可稅前扣除 ☆權(quán)益籌資的稅務(wù)管理: 發(fā)行股票支付的股息和吸收直接投資支付的紅利不能稅前扣除。 債務(wù)所占比重越大,計(jì)算出來的每股凈利會(huì)越高,但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較高。 ☆企業(yè)投資稅務(wù)管理 1. 研發(fā):形成無形資產(chǎn),按無形資產(chǎn)成本的150%攤銷;未形成無形資產(chǎn),在按照規(guī)定據(jù)實(shí)扣除的基礎(chǔ)上, 再按照研發(fā)費(fèi)用的50%加計(jì)扣除。 2. 直接投資:房地產(chǎn)入股再轉(zhuǎn)讓股權(quán),只交雙份印花稅;銷售交營業(yè)稅及附加和一方印花稅 3. 間接投資:國債免稅 ☆銷售過程稅收籌劃 1) 商業(yè)折扣 應(yīng)納
41、增值稅=(折扣后價(jià)格-成本)/(1+17%)17% 銷售利潤=(折扣后價(jià)格-成本)-應(yīng)納增值稅 2) 贈(zèng)品 贈(zèng)送行為視同銷售,銷項(xiàng)稅不允許稅前扣除;代扣代繳個(gè)人所得稅 3) 返現(xiàn)金 代扣代繳個(gè)人所得稅 從稅負(fù)角度看,商業(yè)折扣最優(yōu);贈(zèng)品次之;返現(xiàn)金最不可取。 ☆企業(yè)所得稅的稅務(wù)管理 應(yīng)稅所得額=收入總額-不征稅收入-免稅收入-各項(xiàng)準(zhǔn)予扣除項(xiàng)目-允許彌補(bǔ)的以前年度虧損 1.業(yè)務(wù)招待費(fèi)=min(實(shí)際發(fā)生額的60%;5‰銷售收入), 最理想=銷售收入/120 2.公益性捐贈(zèng)不超過12%年度利潤總額 3.個(gè)人投資者從上市公司取得的股息紅利所得,暫減按50%計(jì)個(gè)稅,即50%*20%
42、 ☆財(cái)務(wù)分析的方法:比較分析法、比率分析法、因素分析法 1)比較分析法:A、重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較: 1. 本期/基期 2. 2)比率分析法: 效率比率:反映投入與產(chǎn)出的比率;相關(guān)比率 采用比率分析法時(shí)應(yīng)該注意以下幾點(diǎn): 1.對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性(比率指標(biāo)的分子分母必須具有相關(guān)性)。 2.對(duì)比口徑的一致性(分子分母必須在計(jì)算時(shí)間、范圍等方面保持口徑一致)。 3.衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。 3)因素分析法: 1.連環(huán)替代法:計(jì)劃(標(biāo)準(zhǔn))指標(biāo)N0=A0B0C0 實(shí)際指標(biāo)N1=A1B1C1
43、 第一次替代N2=A1B0C0 第二次替代N3=A1B1C0 第三次替代N1=A1B1C1 三因素影響合計(jì):(N2-N0)+(N3-N2)+(N1-N3)=N1-N0 2.差額分析法: A因素變動(dòng)的影響=(A1-A0)B0C0 B因素變動(dòng)的影響=A1(B1-B0)C0 C因素變動(dòng)的影響=A1B1(C1-C0) ☆稀釋每股收益 1. 注:送紅股不加權(quán);發(fā)行新股、回購股份加權(quán) 2.增加的凈利潤=債券面值利率時(shí)間權(quán)數(shù) 3.增加的年
44、加權(quán)平均普通股股數(shù)=債券面值/轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)間權(quán)數(shù) 4.增量股的每股收益=增加的凈利潤/增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù) 5.稀釋每股收益=Σ凈利潤/Σ股數(shù) ◆轉(zhuǎn)換價(jià)格 = 每張債券面值 / 轉(zhuǎn)換比率( =可轉(zhuǎn)換股票數(shù) / 可轉(zhuǎn)換債券數(shù)) ◆可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù) =債券面值 / 轉(zhuǎn)換價(jià)格 ☆1.每股股利:每股股利=股利總額/流通股數(shù) 2.市盈率=每股市價(jià)/每股收益 市場(chǎng)平均市盈率=1/市場(chǎng)利率 3.每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的普通股股數(shù) 4.市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn) ☆企業(yè)綜合績(jī)效分析的方法 1) 杜邦分析法:凈資產(chǎn)收益率 = 銷售
45、凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) = 凈利潤 / 平均所有者權(quán)益 =平均資產(chǎn)總額/平均所有者權(quán)益總額 2) 沃爾評(píng)分法: 盈利能力,償債能力,成長(zhǎng)能力,按5:3:2的比重來分配。 盈利的主要指標(biāo):總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率,按2:2:1的比重來安排。 償債的主要指標(biāo):自有資本比率、流動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率 成長(zhǎng)的主要指標(biāo):銷售增長(zhǎng)率、凈利潤增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 指標(biāo)評(píng)分=標(biāo)準(zhǔn)分+調(diào)整分 其中:調(diào)整分=(實(shí)際比率-標(biāo)準(zhǔn)比率)/每分比率差 每分比率差=(最高比率-標(biāo)準(zhǔn)比率)/(最高評(píng)分-標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分) 3)企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)計(jì)分方法: 績(jī)效改進(jìn)度大于1,說明經(jīng)營績(jī)效上升,績(jī)效改進(jìn)度小于1,說明經(jīng)營績(jī)效下滑。 34
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