【大學(xué)論文】如何才能成為成功的投資者？——讀《戰(zhàn)勝華爾街》有感

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1、 如何才能成為成功的投資者？——讀《戰(zhàn)勝華爾街》有感 文學(xué)評(píng)論 如何才能成為成功的投資者? —— 讀《戰(zhàn)勝華爾街》有感 韓超 (廈門(mén)大學(xué)管理學(xué)院,福建廈門(mén)361005) 摘要:我國(guó)股票市場(chǎng)已經(jīng)有了一定的發(fā)展,本文主要通過(guò)對(duì)彼得林奇《戰(zhàn)勝華爾街》的研讀,提出一些對(duì)于成功投資的看法以及些 許投資的建議以供借鑒. 關(guān)鍵詞:股票投資;周末焦慮癥;反向投資 中圖分類(lèi)號(hào):106文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1006—026X(2009)一16-0048—02 1.全書(shū)內(nèi)容概覽 本書(shū)開(kāi)篇明確指出:業(yè)余投資者比專(zhuān)業(yè)投資者業(yè)績(jī)更好!第2章 討論"周末焦慮癥"投資陷阱以及規(guī)避措施;第3章,作

2、者結(jié)合自己 多年經(jīng)營(yíng)麥哲倫基金公司的經(jīng)驗(yàn)向讀者詳細(xì)介紹了選擇基金的基本 程序和訣竅. 第4,5,6章具體回憶了作者在13年中經(jīng)歷9次股市大跌的情況 下管理麥哲倫基金的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn). 在第7～20章,作者詳細(xì)討論了21個(gè)選股案例,基本覆蓋了普通 投資者經(jīng)常投資的主要行業(yè)和股票類(lèi)型,包括銀行業(yè),零售業(yè)等. 第21章主要講述定期檢查,分析投資組合中每一家公司基本面 的過(guò)程.在正文內(nèi)容結(jié)束以后,林奇先生又總結(jié)了25條股票投資黃 金法則,錦上添花. 鑒于筆者投資選股的經(jīng)驗(yàn)有限,故將分析的重點(diǎn)放在正確投資 觀的形成和整體投資策略及方法的探究. 2.收獲與心得 2.1更新了人們對(duì)于股票

3、投資的固有觀念 一 開(kāi)始,林奇就明確指出:如果你想要自己的資產(chǎn)未來(lái)比現(xiàn)在 增值得更多,那么你就應(yīng)該把大部分資產(chǎn)投資到股票上. 然而我要提出對(duì)于林奇這種說(shuō)法的些許懷疑.根據(jù)歷史數(shù)據(jù) 資料我們的確可以發(fā)現(xiàn):投資于股票市場(chǎng)的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過(guò)投資于 債券和國(guó)庫(kù)券的收益率.但是我認(rèn)為這一定律的成立應(yīng)該有著很?chē)?yán) 格的前提假設(shè).股票收益率高,并不是每個(gè)股民都能受益,而事實(shí) 往往是只有少數(shù)股民可以受益;相反,對(duì)于債券和國(guó)庫(kù)券,只要有 收益,只要投資者肯買(mǎi),就可以獲益,即在同樣的投資規(guī)模的前提 下,債券和國(guó)庫(kù)券的受眾面比之股票要廣得多. 再者,要得出投資于股票勝過(guò)投資于債券和國(guó)庫(kù)券這一結(jié)論,

4、 還應(yīng)該至少有以下幾個(gè)前提:投資者的投資時(shí)間自由,信息完全對(duì) 稱(chēng),投資能力無(wú)差異等. 2.2業(yè)余投資者比專(zhuān)業(yè)投資者業(yè)績(jī)更好?! 業(yè)余選股是一門(mén)日漸衰亡的藝術(shù),越來(lái)越多的人把資金委托給 那些業(yè)績(jī)還趕不上市場(chǎng)平均收益的基金經(jīng)理去管理,很少有業(yè)余投 資者敢與專(zhuān)業(yè)投資者一較高低,因?yàn)樽约阂粵](méi)專(zhuān)業(yè)知識(shí),二沒(méi)成功 經(jīng)驗(yàn),三沒(méi)足夠資金. 林奇告訴我們,事實(shí)上75%的基金經(jīng)理的投資業(yè)績(jī)達(dá)不到市場(chǎng)的 平均水平.圣阿格尼斯學(xué)校學(xué)生們的例子為該觀點(diǎn)提供了有力的支 持,一群乳臭未干的學(xué)生用極其簡(jiǎn)單的選股方式卻做出了令99%的基 48I經(jīng)典教苑f2009.8 金經(jīng)理望塵莫及的投資業(yè)績(jī)——業(yè)余投資

5、者有著先天的劣勢(shì),但有 時(shí)這些劣勢(shì)卻可以成為優(yōu)勢(shì)——簡(jiǎn)單的思維方式往往可以戰(zhàn)勝?gòu)?fù)雜 的市場(chǎng). 緊接著林奇先生提出了第3條投資法則:千萬(wàn)不要對(duì)任何無(wú)法用 蠟筆將公司業(yè)務(wù)描述清楚的股票進(jìn)行投資.意在指出所有投資者在 投資之前都要對(duì)所投資的公司基本面信息有足夠的了解.因?yàn)槌赡? 投資者往往習(xí)慣于忽視那些業(yè)務(wù)模式簡(jiǎn)單清晰,容易理解且盈利較 好的公司,而青睞于那些復(fù)雜難懂,風(fēng)險(xiǎn)很大且往往虧損的公司, 難以想象這將會(huì)產(chǎn)生多大的機(jī)會(huì)成本.遵循投資于業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單易懂的 公司股票這一原則,可以幫助投資者避開(kāi)很多風(fēng)險(xiǎn)很大的垃圾股. 2.3周末焦慮癥 歷史上股票出現(xiàn)最大跌幅的日子總是在周一,這就是周

6、末焦慮 癥造成的.同時(shí)每年12月份股市往往會(huì)下跌,說(shuō)明周末焦慮癥也可 以升級(jí)為年末焦慮癥. 根據(jù)行為金融理論,決定股票價(jià)值的不只是市場(chǎng),還有人們的 預(yù)期.人們的預(yù)期真的有這么的大的影響力嗎?作者在這里給出了 自己的懷疑. "事實(shí)上,1987年我們這些投資專(zhuān)家對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)前景和股市走 勢(shì)是最為樂(lè)觀的,但正是這一年發(fā)生了著名的1000點(diǎn)暴跌." "伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)根本不像某些人預(yù)言的那樣恐怖,股市不僅沒(méi) 有下跌33%,相反,標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上漲了30%,道瓊斯指數(shù)上漲了 25%,小盤(pán)股更是上漲了60%". 對(duì)于一個(gè)訓(xùn)練有素的選股者來(lái)說(shuō),在一片悲觀氛中,反而為 尋找賺錢(qián)機(jī)會(huì)很大的股票提供

7、了買(mǎi)人良機(jī).或許是機(jī)緣巧合,結(jié)合 當(dāng)前正在世界范圍內(nèi)肆虐的經(jīng)濟(jì)危機(jī),我想到了反向投資策略. 2.4反向投資策略 反向投資策略就是根據(jù)過(guò)去一段時(shí)間的股票收益率情況排序, 買(mǎi)人過(guò)去表現(xiàn)較差的股票而賣(mài)出過(guò)去表現(xiàn)較好的股票,據(jù)此構(gòu)成的 投資組合在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將獲得較高收益的投資策略. 根據(jù)行為金融的理論,反向投資策略主要源于人們對(duì)信息過(guò)度 反應(yīng)的結(jié)果,是基于投資者心理的錨定和過(guò)度自信特征.這是由于 投資者在實(shí)際投資決策中,受總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境或者心理預(yù)期的影響, 往往過(guò)分注重股市近期表現(xiàn)的結(jié)果,通過(guò)簡(jiǎn)單外推的方法,根據(jù)備 選公司的近期表現(xiàn)對(duì)未來(lái)進(jìn)行決策,從而導(dǎo)致對(duì)備選公司近期業(yè)績(jī) 情

8、況做出持續(xù)過(guò)度反應(yīng),形成對(duì)績(jī)差公司股價(jià)的過(guò)分低估和對(duì)績(jī)優(yōu) 公司股價(jià)的過(guò)分高估現(xiàn)象.這就為投資者利用反向投資策略提供了 套利的機(jī)會(huì). 文學(xué)評(píng)論 運(yùn)用反向投資策略,實(shí)際上是借助投資者對(duì)噪聲交易者反應(yīng) 偏差的修正而獲利.我國(guó)的股票市場(chǎng)素有"政策市"之稱(chēng),不同的 投資者對(duì)政策的反應(yīng)是不一樣的.普通個(gè)人投資者由于消息的不完 全,往往對(duì)政策信息表現(xiàn)出過(guò)度反應(yīng).而機(jī)構(gòu)投資者的信息庫(kù)和專(zhuān) 家隊(duì)伍則可以對(duì)政策的把握有一定的預(yù)見(jiàn)性,針對(duì)個(gè)人投資者的行 為反應(yīng)模式,可以采取反向投資策略,進(jìn)行積極的波段操作. 我國(guó)證券市場(chǎng)還存在大量的"跟風(fēng)","跟莊"的羊群行為, 使整個(gè)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差

9、.導(dǎo)致股票價(jià)格的偏離,并隨著 投資者對(duì)價(jià)格趨勢(shì)的積極跟進(jìn)而進(jìn)一步放大了價(jià)格與股票基礎(chǔ)價(jià)值 的偏離.這些對(duì)股票價(jià)值的高估或低估最終都會(huì)隨著金融市場(chǎng)的價(jià) 值回歸而出現(xiàn)異乎尋常的股價(jià)下挫或上揚(yáng),也就帶來(lái)了相應(yīng)的價(jià)值 投資機(jī)會(huì). 我國(guó)的廣大投資者應(yīng)當(dāng)在了解公司基本面信息的基礎(chǔ)上,密切 關(guān)注證券市場(chǎng)上各種股票的價(jià)格走勢(shì),并將其價(jià)格與基本價(jià)值進(jìn)行 比較,尋找股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離價(jià)值的股票,構(gòu)建投資組合,等股價(jià)回歸 基本價(jià)值時(shí)獲得收益.在實(shí)際的證券交易中,投資者可以選擇市盈 率,市凈率和歷史收益率偏低的股票,這些股票由于長(zhǎng)期不被投資 者看好,價(jià)格的負(fù)泡沫現(xiàn)象比較嚴(yán)重,其未來(lái)的走勢(shì)就可能是價(jià)值

10、回歸.特別是當(dāng)股市走熊時(shí),市場(chǎng)往往對(duì)具有較大潛力的中小盤(pán)成 長(zhǎng)股關(guān)注不夠,投資者應(yīng)該努力考察這類(lèi)股票并提前買(mǎi)人,等待市 場(chǎng)轉(zhuǎn)好價(jià)值回歸時(shí)就可以大獲其利. 2.5如何成為一個(gè)成功的投資者? 在整本書(shū)中,林奇始終向我們傳達(dá)這樣一種理念:選股根本無(wú) 法簡(jiǎn)化為一種簡(jiǎn)單的公式或者訣竅.選股既是一門(mén)科學(xué),又是一門(mén) 藝術(shù),但是過(guò)于強(qiáng)調(diào)其中任何一方面都是非常危險(xiǎn)的.透過(guò)林奇這 一 成功的案例,我大體總結(jié)了一個(gè)成功的投資者所必須具備的六大 素質(zhì): 2.5.1正確的投資觀 根據(jù)行為金融的理論,投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)經(jīng)常會(huì)犯以下 幾種錯(cuò)誤: a1過(guò)分自信 b)回避損失:在投資活動(dòng)中,人們

11、往往首先考慮如何避免損 失,其次才是獲取收益. c)追求時(shí)尚和從眾心理:位置消費(fèi)理論告訴我們,人們對(duì)相對(duì) 經(jīng)濟(jì)地位的追求在空間上表現(xiàn)為與他人相比. d1后悔與謹(jǐn)慎 除了克服上述4個(gè)"投資頑疾"之外,要成功投資還需要具備以 下3個(gè)要素: ●基本知識(shí):投資不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的擲骰子,對(duì)于投資的基本知 識(shí)是必備的. ●正確的投資動(dòng)機(jī):永遠(yuǎn)不要指望投資一夜暴富,我個(gè)人是不 提倡把房子和汽車(chē)抵押貸款用來(lái)炒股或者甚至直接將其賣(mài)掉用來(lái)炒 股的壯舉的. ●資本原始積累:我個(gè)人以為,要進(jìn)行股票投資最好是在衣食 無(wú)憂(yōu)的前提下,在保障了基本的生活需求以后用閑置的資金去進(jìn)行 股票投資不失為一個(gè)不

12、錯(cuò)的選擇. 2.5.2把股票投資看作一門(mén)科學(xué) 可以把股票投資看作一門(mén)科學(xué),因?yàn)樵趯?duì)股票進(jìn)行分析的時(shí) 候,我們可以借助很先進(jìn)的分析軟件和工具進(jìn)行決策.但是任何一 種分析工具的作用都是有限的.一個(gè)只把選股當(dāng)作一門(mén)科學(xué)的投資 者,往往會(huì)過(guò)于迷信數(shù)據(jù)分析,整天鉆在一大堆上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表 利不出來(lái),根本不可能取得投資成功.因?yàn)槿绻@樣可以投資成功 的話(huà),世界上所有成功的數(shù)學(xué)家和會(huì)計(jì)師都將會(huì)是成功的投資者. 我們?cè)谶x股的時(shí)候,不能僅僅拘泥于"股票投資是一門(mén)科學(xué)"這 種單一的思維方式,在科學(xué)分析的基礎(chǔ)上,同樣需要其他方面的努 力. 2.5.3把股票投資看作一門(mén)藝術(shù) 股票投資是一門(mén)科學(xué)

13、,同樣是一門(mén)藝術(shù).這就是為什么這個(gè)世 界上有那么多的專(zhuān)業(yè)股票分析師,而能夠持續(xù)戰(zhàn)勝市場(chǎng)的投資天才 卻寥若晨星.在藝術(shù)的層面上,股票投資可以和靈感聯(lián)系在一起, 而靈感要發(fā)揮作用是以各方面的基本分析為前提的.那些迷信選股 只是一門(mén)藝術(shù)的投資者,完全忽視基本面的分析,選股和抽獎(jiǎng)無(wú) 異,結(jié)果只會(huì)是惹火上身. 2.5.4實(shí)地調(diào)研 沒(méi)有調(diào)查就沒(méi)有發(fā)言權(quán),要想真正了解一只股票是否有持有價(jià) 值,最好的方法當(dāng)然是實(shí)際調(diào)研.調(diào)研也是彼得林奇成為世界上最 成功的基金管理人的一大制勝法寶.而令人失望的是,許多專(zhuān)業(yè)投 資者往往會(huì)沉迷于先進(jìn)的股票軟件和信息服務(wù)系統(tǒng)卻忽視調(diào)研這一 重要環(huán)節(jié),這也可以在

14、一定程度上解釋為什么75%的基金經(jīng)理的業(yè)績(jī) 還不如市場(chǎng)的平均收益水平了. 2.5.5耐心&信心 足夠的耐心和堅(jiān)定的信心,在股市走熊的時(shí)候更要如此. "下次股市下跌的時(shí)候,我一定毫不理會(huì)那些悲觀消息,我要 趁機(jī)買(mǎi)入一些超跌的股票."Butitiseasiersaidthandone.因?yàn)槊恳? 次危機(jī)看起來(lái)都要比實(shí)際上要嚴(yán)重得多,要想做到對(duì)悲觀消息完全 置之不理非常困難.這個(gè)時(shí)候,尤其需要耐心. 選擇股票的成功依賴(lài)于堅(jiān)定的信心.很多股民習(xí)慣于跟著感覺(jué) 走,這種方法存在很?chē)?yán)重的弊端:在股市大漲600點(diǎn)之后,股票已經(jīng) 被高估,人們反而會(huì)覺(jué)得股市還會(huì)長(zhǎng)得更高,因而會(huì)在高位買(mǎi)人

15、, 結(jié)果股市調(diào)整而被嚴(yán)重套牢;而在股市大跌600點(diǎn)后,股票普遍被低 估的情況下,人們反而會(huì)覺(jué)得股市還會(huì)跌得更低,結(jié)果后來(lái)股市反 彈而失去低價(jià)買(mǎi)入的良機(jī).所以在具備了基本的投資素養(yǎng)之后,要 對(duì)自己的判斷和自己選擇的股票有信心,而不是為噪音交易者所左 右,唯有如此,投資才能成功. 2.5.6克服貪欲 在一個(gè)比較智慧的市場(chǎng)中,更具智慧的選擇并不一定是追求完 美的選擇,而一個(gè)聰明的交易者也不一定是完美主義的交易者.想 要成為一個(gè)成功的投資者,克服貪欲無(wú)疑是一種必備的君質(zhì).因?yàn)? 貪欲,你可能會(huì)放棄對(duì)沖,你可能會(huì)對(duì)套期保值嗤之以鼻;因?yàn)樨? 欲,你很可能會(huì)傾其所有孤注一擲;還是因?yàn)樨澯?你可能會(huì)放棄 本可以全身而退的機(jī)會(huì),最后血本無(wú)歸. 無(wú)論你多么了解一個(gè)行業(yè),這個(gè)行業(yè)總會(huì)發(fā)生一些令你意想不 到的事情.克服貪欲,做一個(gè)智慧的投資者. 3.總結(jié) 所謂的戰(zhàn)勝華爾街,其實(shí)最終是要戰(zhàn)勝自己,客服自我內(nèi)心的 貪婪和恐懼.只有最終戰(zhàn)勝了自己,我們?cè)谶@個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)上才能取勝, 才能生存,才能成長(zhǎng).這或許才是本書(shū)的真正意義所在. 參考文獻(xiàn): [1】郭南.漫步華爾街【J].時(shí)代風(fēng)采,2002,(07) [2】子均.解讀華爾街【J]_當(dāng)代世界,2002,(09) 經(jīng)典教苑l2009.849