第4章資源的時間配置PPT課件

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1、1第第4 4章章 資源的時間配置：儲蓄與消費的選擇資源的時間配置：儲蓄與消費的選擇24.1儲蓄的性質(zhì)及其形式儲蓄的性質(zhì)及其形式34.1.1 4.1.1 儲蓄的性質(zhì)儲蓄的性質(zhì) n儲蓄不等于儲蓄存款n當(dāng)期收入中未被消費的部分都叫做儲蓄。n儲蓄可以分為正儲蓄與負(fù)儲蓄。 4按主體，儲蓄分為：n居民儲蓄：個人和家庭當(dāng)期可支配收入中未被用于消費的部分。 n企業(yè)儲蓄：企業(yè)的收入超過了他們對工資、稅、利息以及紅利的支付時，也就形成了企業(yè)儲蓄 n政府儲蓄：是不包括政府債務(wù)收入在內(nèi)的財政收入與政府的消費性支出之差，與財政盈余/赤字有明顯的區(qū)別，后者是指政府的財政收入與全部財政支出之間的差額，其中財政支出不僅包括政

2、府消費，還包括政府的投資性支出。 5 0%20%40%60%80%100%1992 199319941995 19961997 199819992000 200120022003圖4-1 中國國民儲蓄的主體結(jié)構(gòu)住戶部門企業(yè)部門政府部門 6n居民儲蓄、企業(yè)儲蓄和政府儲蓄合稱為國民總儲蓄；n國民凈儲蓄：國民總儲蓄與固定資本折舊之差額。國民凈儲蓄代表國民財富的凈積累。70200004000060000中國國民總儲蓄、固定資本折舊和凈儲蓄 單位：億元總國民儲蓄30916 31266 34194 37503 42213 54237固定資本折舊 11981 13209 14972 16779 18494

3、21551凈國民儲蓄18935 18057 19222 20723 23719 326851998199920002001200220038總儲蓄率n國民儲蓄率就是一個國家的國內(nèi)總儲蓄與國民可支配收入之比。n國民儲蓄率上升，那么，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資本形成就有更可靠的資金來源；反之，如國民儲蓄率下降，或處于較低的水平，那么，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展就不得不更多地依靠國外儲蓄。 9中國的國民儲蓄率與資本形成率 單位：%303234363840424446485019781980198219841986198819901992199419961998200020022004國民儲蓄率資本形成率(投資率)10儲

4、蓄的形式n儲蓄分為金融儲蓄和實物儲蓄。n金融儲蓄金融儲蓄就是以有價證券、銀行存款、現(xiàn)金等金融資產(chǎn)形式而存在的儲蓄。n實物儲蓄實物儲蓄就是諸如住房、耐用消費品和存貨等形式的儲蓄。 11圖4-2 實物儲蓄與金融儲蓄之比 單位：%020406080100120140160197919811983198519871989199119931995199719992001200312金融儲蓄與實物儲蓄的比較：n金融儲蓄的成本較低。n金融儲蓄還可能獲得一定的利息收入，只要通貨膨脹率不超過名義利率，金融儲蓄還會增值；實物儲蓄會受到物理折舊和精神折舊的影響不斷地貶值。n從宏觀上考慮，金融儲蓄更有利于金融剩余在空

5、間上的重新配置。n實物儲蓄主要體現(xiàn)在耐用消費品和其它存貨投資上，因此，金融儲蓄更有利于資本形成，推動經(jīng)濟(jì)增長。 13 中國居民金融儲蓄結(jié)構(gòu)（1979-2004）-20%0%20%40%60%80%100%1979198119831985198719891991199319951997199920012003保險股票企業(yè)債國債存款現(xiàn)金144.2儲蓄的動機(jī)儲蓄的動機(jī)n交易動機(jī)：為了應(yīng)付未來消費支出而進(jìn)行的儲蓄。 n謹(jǐn)慎動機(jī)：為預(yù)防未來不測之需而進(jìn)行的儲蓄 n投資動機(jī)：為了使未來得到更多的消費和收入也可能會進(jìn)行一些儲蓄 15中國居民儲蓄動機(jī)中國居民儲蓄動機(jī)生活零用39%教育費16%買房建房12%高檔

6、消費10%養(yǎng)老9%意外事故7%獲取利息3%證券集資4%164.3儲蓄與消費的選擇儲蓄與消費的選擇 174.3.1可支配收入、消費和儲蓄n決定消費與儲蓄的最主要的經(jīng)濟(jì)變量就是可支配收入 ?？芍涫杖胧强偸杖胫锌鄢枚惡蟮挠囝~。一般說來，可支配收入越高，消費支出越高，但同時儲蓄總額也會越多。 n當(dāng)期消費支出與收入之比叫做消費傾向消費傾向。n當(dāng)期收入中用于儲蓄所占的比例叫儲蓄傾向。 18設(shè)Y 為當(dāng)期可支配收入， C 為消費，S 為儲蓄，c為消費傾向，s為儲蓄傾向，因此，有： 消費傾向：YCc 儲蓄傾向：YSs 由于儲蓄是當(dāng)期收入中沒被消費的部分，所以儲蓄與消費之和等于當(dāng)期收入，即： YSC 將兩邊

7、同除以Y就可以得到： 1scYYYSYC 這即表明，消費傾向與儲蓄傾向之和等于1。 19n當(dāng)可支配收入增加一個單位時，消費支出增加的數(shù)量就是邊際消費傾向。 n當(dāng)可支配收入增加一個單位時，儲蓄增加的數(shù)量就是邊際儲蓄傾向。n一般說來，可支配收入越高，邊際消費傾向越低，邊際儲蓄傾向則會越高；反之，可支配收入越低，邊際消費傾向會越高，邊際儲蓄傾向則會越低。所以，當(dāng)人們的可支配收入越高時，儲蓄在收入中所占的比重就會越高。 20以Y為收入增加額，C消費增加額，c為這際消費傾向，s為邊際儲蓄傾向，即有： 邊際消費傾向YCc 邊際儲蓄傾向YSs YSC 兩邊同除以Y得： 1scYYYSYC 即，邊際消費傾向與

8、邊際儲蓄傾向之和也等于1。 21中國的最終消費率5052545658606264666819781980198219841986198819901992199419961998200020022004224.3.2恒久性收入與生命周期儲蓄理論n弗里德曼提出了恒久性收入假說，強(qiáng)調(diào)對人們的消費與儲蓄的選擇具有重要影響的不是當(dāng)期的絕對收入，而是一生中的恒久性收入。 n恒久性收入是指一個人在一生中每個時期的平均收入。一些意外的臨時性收入不會使人們突然間增加他們的消費支出，人們會把超出恒久性收入的臨時性收入的主要部分都用于儲蓄。 23絕對收入與恒久性收入理論的不同政策含義：n根據(jù)絕對收入理論，政府減稅會

9、引起消費者可支配收入的增加，從而引起消費支出的增加，但儲蓄傾向會上升；反之，政府增加稅收則會引起消費者可支配收入的減少，從而引起消費支出的減少，但儲蓄傾向反而會下降。n根據(jù)恒久性收入理論，當(dāng)政府減少稅收時，只有減稅被認(rèn)為能夠引起消費者長期可支配收入的增加時，消費支出才會增加；反之，當(dāng)政府增加稅收入，只有增稅被認(rèn)為能夠引起消費者長期可支配收入的減少時，消費支出才會減少。 24生命周期儲蓄 在一生中所掙得的收入的時間分布是不均勻的，參加工作之前或退休后就基本上沒有收入或收入極低，在一生中收入的取得和支出的時間分布具有不一致性。人總是試圖把自己一生的全部收入在各個時期做出消費和儲蓄的最佳分配。一般地

10、，在年輕時和年老時的收入水平相對較低，在中年時的收入水平相對較高。為實現(xiàn)一生消費的效用最大化，人們會盡可能使他一生中的消費保持恒定，因此，從總體上說，在一生中，雖然收入是不穩(wěn)定的，但消費卻是穩(wěn)定的，相應(yīng)地，儲蓄傾向卻會隨收入的波動而不斷地變化。 25生命周期內(nèi)儲蓄余額的變動 儲蓄余額 0 0t 1t 2t 時間 26n根據(jù)人生周期儲蓄理論，人口結(jié)構(gòu)的變化對一國總儲蓄率有重要影響。n適齡勞動人口所占比重上升，一國的總儲蓄率可能會上升。n適齡勞動人口和勞動參與率的上升所帶來的國民儲蓄率的上升，叫“人口紅利”27中國人口結(jié)構(gòu) 單位：%年齡組年齡組195319531964196419821982199

11、0199020002000200520050-140-14歲歲36.2836.2840.6940.6933.5933.5927.6927.6922.8922.8919.5519.5515-6415-64歲歲59.3159.3155.7555.7561.561.566.7466.7470.1570.1571.3771.376565歲以上歲以上4.414.413.563.564.914.915.575.576.966.969.089.0828中國人口自然增長率4681012141618197819811983198519871989199119931995199719992001200329中國的

12、勞動力參與率與儲蓄率 單位：%3237424752576219791981198319851987198919911993199519971999200120032005勞動力參與率儲蓄率304.3.3消費與儲蓄的棘輪效應(yīng)：相對收入假說 相對收入假說認(rèn)為，一個人的消費在其收入中所占的比例，取決于他在收入分配中所處的位置，收入水平低于平均水平的人，其消費傾向就高，這是因為用較低的收入就可維持既定的平均消費標(biāo)準(zhǔn)。反之，則反是。 消費不可逆性。這意味著，儲蓄在收入中所占比例取決他現(xiàn)期收入和從前高峰收入的相對水平?，F(xiàn)期收入對于從前的高峰收入上升時，儲蓄在收入中所占的比例會上升；反之，現(xiàn)期收入相對于從前

13、的高峰收入下降時，儲蓄在收入中所占的比例會下降。過去的短期消費對未來的長期消費傾向的下降具有一定有阻礙作用，這就是棘輪效應(yīng)。 314.3.4財富 如果收入水平相同但積累的財富不同，那么，財富較多的人的消費傾向會高些，儲蓄傾向則低些；反之，財富較少的人的消費傾向會低些，儲蓄傾向則會高些。 因財富差異而導(dǎo)致不同的消費傾向和儲蓄傾向就叫財富財富效應(yīng)效應(yīng)。 財富效應(yīng)影響消費傾向的原理是：當(dāng)其他條件相同時，一個人的儲蓄越多，他積累更多金錢的愿望就越小。 324.3.5消費信貸與儲蓄金融對消費的平滑作用：n當(dāng)個人未來的預(yù)期收入比現(xiàn)期收入高時，就需要一種金融機(jī)制能夠使他均等安排其生命期內(nèi)的收入，保證消費者將

14、未來的收入提前在現(xiàn)期支取。這就是消費信貸的作用。n個人未來的預(yù)期收入低于現(xiàn)期收入時，就需要儲蓄來平滑生命期收入。 33消費信貸約束：由于信息不對稱，銀行為了盡可能地減少由此帶來的信用風(fēng)險，常常會進(jìn)行信用配給，消費者的消費信貸需求只能得到部分的滿足，有時甚至根本得不到滿足。這種消費信貸完全稱為金融約束型的消費信貸不完全。消費信貸的制度供給不足，即一些發(fā)展中國家在金融制度的安排上，并沒有將消費信貸提到應(yīng)有的地位予以重視，消費信貸沒有納入政府正規(guī)金融體系之中，消費者根本不可能從有組織的銀行體系中得到消費信貸。將這種消費信貸市場不完全稱為金融抑制型的消費信貸不完全。 34消費信貸對儲蓄的影響 如果得不

15、到應(yīng)有的消費信貸，那么，人們的選擇就受到了極大地限制。在存在消費信貸配額時，人們的消費，尤其是對一些價值量特別大的耐用消費品的選擇就嚴(yán)格地依賴于人們當(dāng)前的收入和以前積累的財富。但消費信貸就可以改變這種狀況,消費信貸會影響消費與儲蓄。 35中國的情況圖4-5 中國居民金融儲蓄率與流動性約束之間的關(guān)系 單位：%05101520253035199219931994199519961997199819992000200120022003金融儲蓄率對個人貸款占銀行貸款的比重36美國的情況美國居民借款占非金融部門借款的比重15.00%25.00%35.00%45.00%55.00%65.00%75.00%

16、1978198019821984198619881990199219941996199820002002200437美國居民儲蓄率 單位：%02468101219781980198219841986198819901992199419961998200020022004384.3.6利率與消費和儲蓄利率主要通過兩條途徑直接影響消費：當(dāng)人們通過借款消費時，借款的成本越低，消費者越愿意通過借款為消費者進(jìn)行融資。消費者財富會對消費支出產(chǎn)生直接的影響。而利率的變化會影響消費者的財富。這是因為，債券價格與利率負(fù)相關(guān)。利率越低，債券價格越高，資產(chǎn)的現(xiàn)值或市場價格就上升。因此，市場利率越低，財富的市場價值就

17、越高，鼓勵人們多消費。這就是財富效應(yīng)。 39提高利率一定會減少消費增加儲蓄嗎？ 利率變動具有兩個效應(yīng)：利率越高，增加的未來消費也就越多，這就會鼓勵更傾向于儲蓄，這就是提高利率的替代效應(yīng)替代效應(yīng)。 較高的利率也增加了將來的利息收入，現(xiàn)在你只需要較小的本金儲蓄，就能滿足你未來特定的支出，因此，這又會鼓勵你增加當(dāng)期的消費，減少未來的儲蓄，這就是提高利率的收入效應(yīng)收入效應(yīng)。 40 提高利率是否使儲蓄傾向更高則要取決于替代效應(yīng)和收入效應(yīng)的相對大小。 如果替代效應(yīng)大于收入效應(yīng)，那么，提高利率會使你的儲蓄傾向會上升； 反之，如果替代效應(yīng)小于收入效應(yīng)，那么，提高利率反而會使你的儲蓄傾向下降，增加當(dāng)期的消費。

18、41實際利率與金融儲蓄率之間的關(guān)系圖4-6 中國居民金融儲蓄率與實際利率 單位：%-20-15-10-50510152025301979198119831985198719891991199319951997199920012003金融儲蓄率實際利率424.3.7制度變遷、不確定性與經(jīng)濟(jì)之外其它因素的影響 從計劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)過渡增加了不確定性。不確定性的增加會增加人們的預(yù)防性儲蓄。預(yù)防性儲蓄就是指風(fēng)險厭惡的消費者為預(yù)防未來收入水平的不確定性導(dǎo)致消費水平的急劇下降，或意外支出的大量增加而進(jìn)行的儲蓄。如果有了較高的儲蓄額，當(dāng)人們面臨這類沖擊時，儲蓄就起到了非常有用的緩沖作用。 43經(jīng)濟(jì)之外的一些

19、因素 ：文化習(xí)慣習(xí)俗 宗教44討論n試?yán)蒙芷趦π罾碚摵喴治鲋袊挠媱澤邔ξ磥碇袊用駜π盥实内厔莸挠绊憽?54.4 國民儲蓄變動的宏觀經(jīng)濟(jì)影響46儲蓄的重要性n為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金來源；n惡性循環(huán)理論：一國由于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，人均收入低，低收入意味著人們將要把大部分收入用于消費，很少用于儲蓄；低儲蓄能力會造成資本形成不足；資本形成不足又會導(dǎo)致生產(chǎn)規(guī)模難以擴(kuò)大，勞動生產(chǎn)率難以提高；低生產(chǎn)率造成低產(chǎn)出，低產(chǎn)出又造成低收入。形成了一個“低收入低資本形成低收入”惡性循環(huán)；47儲蓄與宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定n儲蓄小于投資，導(dǎo)致膨脹；n儲蓄大于投資，導(dǎo)致緊縮48節(jié)儉的悖論節(jié)儉的悖論n凱恩斯認(rèn)為在社會經(jīng)濟(jì)活動中

20、，勤儉節(jié)約對于個人或家庭來說是美德，然而對整個社會來說，節(jié)約意味著減少支出，迫使廠商削減產(chǎn)量，解雇工人，從而減少了收入，最終減少了儲蓄，造成有效需求不足，阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)量、就業(yè)增加。n在20世紀(jì)30年代大蕭條時期，托賓甚至將“儲蓄”說成“一個特別危險的自我毀滅過程”。凱恩斯則鞭撻了節(jié)儉的儲蓄者，他斷言，節(jié)儉將促成貧困的“惡性循環(huán)”；如果“你們儲蓄五先令，將會使一個人失業(yè)一整天”。49國民收入恒等式n從總供給的角度來看： 國民收入=最終消費+國民儲蓄n從總需求的角度來看： 國民收入=最終消費+投資+出口-進(jìn)口因此有： 國民儲蓄+進(jìn)口=投資+出口50儲蓄、投資與貿(mào)易差額n國民總儲蓄-投資=貿(mào)易差

21、額n如果儲蓄大于投資，將出現(xiàn)貿(mào)易順差；反之，如果儲蓄小于投資，將出現(xiàn)貿(mào)易逆差51美國的總儲蓄與投資 單位：10億美元0.0500.01,000.01,500.02,000.02,500.03,000.019781980198219841986198819901992199419961998200020022004總儲蓄總投資52美國出口-進(jìn)口 單位：10億美元-8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000010001964196719701973197619791982198519881991199419972000200353中國的國民儲蓄率與資本形成率 單

22、位：%303234363840424446485019781980198219841986198819901992199419961998200020022004國民儲蓄率資本形成率(投資率)54中國的出口-進(jìn)口 單位：億美元-200-100010020030040050060070019781980198219841986198819901992199419961998200020022004552007年兩位央行行長的表態(tài)n美聯(lián)儲主席伯南克：美國的貿(mào)易赤字是其它國家儲蓄率過高造成的。n中國人民銀行行長周小川：中國應(yīng)當(dāng)降低儲蓄率，減少貿(mào)易順差。56美國國民儲蓄率10.00%12.00%14.

23、00%16.00%18.00%20.00%22.00%24.00%1959 19621965196819711974197719801983198619891992199519982001200457中美兩國居民儲蓄率比較 單位：%051015202530197519771979198119831985198719891991199319951997199920012003美國居民儲蓄率中國居民儲蓄率58各部門儲蓄與國民可支配收入之比4.50%6.50%8.50%10.50%12.50%14.50%16.50%18.50%20.50%22.50%19921993199419951996199719981999200020012002200320042005政府企業(yè)住戶59降低中國儲蓄率的關(guān)鍵在于；n降低企業(yè)儲蓄n降低政府儲蓄n關(guān)鍵在于改善國民收入分配結(jié)構(gòu)60The end