TCL集團(tuán)償債能力分析會計(jì)財(cái)務(wù)管理專業(yè)

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1、 TCL集團(tuán)償債能力分析 摘要 償債能力代表著企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，是評價(jià)企業(yè)能否正常經(jīng)營的重要指標(biāo)，同時(shí)也是作為企業(yè)經(jīng)營者、債權(quán)人、投資者最為關(guān)注的指標(biāo)。償債能力的正常與否直接代表者企業(yè)的財(cái)務(wù)安全程度，以此能夠直接預(yù)測到企業(yè)將來的發(fā)展，是企業(yè)相關(guān)利益者進(jìn)行決策的基礎(chǔ)。因此，分析企業(yè)償債能力，預(yù)測企業(yè)將來發(fā)展情況，對于企業(yè)日常經(jīng)營、融資擴(kuò)張、借款貸款等工作意義非凡。 TCL集團(tuán)是在全球范圍內(nèi)集團(tuán)化經(jīng)營消費(fèi)類電子產(chǎn)品的企業(yè)，其不管在中國還是世界，都是數(shù)一數(shù)二的。本文通過對企業(yè)日常運(yùn)轉(zhuǎn)中各項(xiàng)償債能力指標(biāo)，多角度的對TCL集團(tuán)的償債能力進(jìn)行分析論證，研究認(rèn)為其雖然舉債程度較高，從短期償

2、債能力指標(biāo)上來看存在一定的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，但是其長期償債能力指標(biāo)相對較好，結(jié)合其他影響償債能力的多因素綜合考慮，判斷TCL集團(tuán)盈利能力相對穩(wěn)定，不存在嚴(yán)重的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，總體來說仍然處于健康發(fā)展中。在此基礎(chǔ)上，分析TCL集團(tuán)在經(jīng)營過程中存在的問題，最后有目的性的提出一些建議。 關(guān)鍵詞：償債能力；影響因素；指標(biāo)分析； Abstract TCL is one of the largest and globally operated consumer electronics conglomerates

3、in China. Correctly evaluating the solvency of enterprises and accurately predicting the prospects of corporate financing is the basis for corporate creditors to make correct credit decisions. The solvency of enterprises is a core indicator directly related to the sustainable operation of enterprise

4、s, reflecting the financial security and operational stability of enterprises. Improve the solvency of enterprises by optimizing their capital structure, increasing their cash flow levels, and improving their profitability. Therefore, analyzing the solvency of enterprises and accurately predicting t

5、he prospects for future financing is crucial for enterprises to show credit decisions with potential creditors. This paper analyzes and demonstrates the solvency of TCL Group through various factors such as short-term solvency index and long-term solvency index. The study believes that although it

6、has a high degree of debt, there is a certain debt default risk from the short-term solvency index. However, its long-term solvency index is relatively good. Combined with other factors that affect solvency, the TCL Groups profitability is relatively stable, and there is no serious debt default risk

7、. In general, it is still in healthy. Keywords:listedcompanies;solvency;ratioanalysis 目錄 一、 緒論 3 二、TCL集團(tuán)償債能力分析的影響因素 4 （一）.企業(yè)短期償債能力的影響因素 4 （二）.企業(yè)長期償債能力的影響因素 4 三、TCL集團(tuán)指標(biāo)分析 4 （一）.短期償債能力指標(biāo)分析 4 （二）.長期償債能力指標(biāo)分析 8 四、其他影響因素分析償債能力 10 （一）盈利能力影響償債能力 10 五、結(jié)論

8、以及建議 15 （一）TCL集團(tuán)償債能力結(jié)論 15 (二)加強(qiáng)短期償債能力的建議 15 （三）加強(qiáng)長期償債能力的建議 16 附錄1 TCL集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表 18 附錄2利潤分配表 19 附錄3現(xiàn)金流量表 19 參考文獻(xiàn) 20 1、 緒論 TCL集團(tuán)是在全球范圍內(nèi)集團(tuán)化經(jīng)營消費(fèi)類電子產(chǎn)品的企業(yè)，其不管在中國還是世界，都是數(shù)一數(shù)二的。TCL集團(tuán)經(jīng)過40余年的風(fēng)雨歷程，在不斷的自我改革、自我創(chuàng)新、奮勇拼搏的發(fā)展之路上，已經(jīng)成為中國最大的消費(fèi)類電子企業(yè)，同時(shí)也是世界上最大的消費(fèi)類企業(yè)之一。TCL集團(tuán)緊跟時(shí)代的腳步，乘著時(shí)代的改革東風(fēng)，秉者“服務(wù)客戶，合作共贏

9、”的經(jīng)營理念和絕不辜負(fù)國家、投資者、債權(quán)人等的信任的信念，在當(dāng)今電子產(chǎn)品智能化、互聯(lián)網(wǎng)化的時(shí)代背景下，對TCL的產(chǎn)品再升級，同時(shí)不斷提供服務(wù)質(zhì)量，做好產(chǎn)品綜合服務(wù)。通過利用TCL集團(tuán)化、全球化運(yùn)營的優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)TCL產(chǎn)品的資源配置結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)深度挖掘消費(fèi)電子市場，深耕垂直領(lǐng)域發(fā)展，實(shí)現(xiàn)TCL效益的穩(wěn)步提升，這也是TCL迎接未來發(fā)展的根本優(yōu)勢。 TCL 在全球擁有 26 個研發(fā)中心，研發(fā)技術(shù)人員近 8000 人，擁有多所國家級的研發(fā)中心以及地方聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，技術(shù)領(lǐng)域覆蓋電子領(lǐng)域的各個方面，基于工業(yè)應(yīng)用和產(chǎn)品終端的人工智能、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、智慧互聯(lián)等領(lǐng)域。廣東聚華牽頭的“國家印刷及柔性顯示創(chuàng)新中心”是

10、顯示領(lǐng)域第一家國家級創(chuàng)新中心，廣州華睿屬于國家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃專項(xiàng)中的“印刷OLED顯示關(guān)鍵材料產(chǎn)業(yè)化示范項(xiàng)目”。截至報(bào)告期末，TCL 集團(tuán)已累計(jì)申請中國專利 31,012 件，美國專利 7,337，PCT 專利 8,627件，其中中國專利已授權(quán) 13,398 件，美國專利已授權(quán) 2,374 件。公司主持、參與制定了國際、國內(nèi)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn) 210 余項(xiàng)；累計(jì)獲得國家、省部級以上獎勵 165 項(xiàng)。 TCL 集團(tuán)深度挖掘消費(fèi)電子市場，深耕垂直領(lǐng)域發(fā)展。自 2008 年，TCL 開始構(gòu)建對消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)上游供應(yīng)鏈的管控能力，布局家庭終端和移動終端產(chǎn)品的核心部品部件。華星光電 t1 和 t2 生產(chǎn)電視液晶面板

11、，惠州智能制造基地從事模組加工，多媒體負(fù)責(zé)產(chǎn)品生產(chǎn)與銷售，以及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)；華星光電 t3 生產(chǎn)中小尺寸 LTPS 技術(shù)的液晶面板，華顯光電從事模組加工，TCL 通訊從事移動終端生產(chǎn)與銷售，以及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)，各業(yè)務(wù)單元采取充分開放、聯(lián)動協(xié)同的供應(yīng)鏈管控方式，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。 TCL集團(tuán)是在全球范圍內(nèi)集團(tuán)化經(jīng)營消費(fèi)類電子產(chǎn)品的企業(yè)，其不管在中國還是世界，都是數(shù)一數(shù)二的。本文利用TCL集團(tuán)2014-2017年財(cái)務(wù)報(bào)表資料，通過對企業(yè)日常運(yùn)轉(zhuǎn)中各項(xiàng)償債能力指標(biāo)，多角度的對TCL集團(tuán)的償債能力進(jìn)行分析論證，研究認(rèn)為其雖然舉債程度較高，從短期償債能力指標(biāo)上來看存在一定的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，但是其長期

12、償債能力指標(biāo)相對較好，結(jié)合其他影響償債能力的多因素綜合考慮，判斷TCL集團(tuán)盈利能力相對穩(wěn)定，不存在嚴(yán)重的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，總體來說仍然處于健康發(fā)展中。在此基礎(chǔ)上，分析TCL集團(tuán)在經(jīng)營過程中存在的問題，最后有目的性的提出一些建議，以此保證本文能夠在舉TCL集團(tuán)的特例之外，為研究其他集團(tuán)的償債能力提供一些幫助。 二、TCL集團(tuán)償債能力分析的影響因素 償債能力指的是企業(yè)或者公司在特定時(shí)期內(nèi)能夠通過自身盈利償還企業(yè)債務(wù)的能力，償債能力能直接反應(yīng)公司的財(cái)務(wù)狀況。良好的償債能力是企業(yè)生存發(fā)展的必要條件，若企業(yè)的償債能力不足，則說明企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)了問題，沒有足夠的現(xiàn)金償還債務(wù)，進(jìn)而影響企業(yè)的信貸聲譽(yù)。

13、 （一）企業(yè)短期償債能力的影響因素 償債能力可以分為短期償債能力和長期償債能力。短期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)有流動比率、速動比率等。 （1）流動比率 流動比率是流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比值，具體含義為公司產(chǎn)生一元流動負(fù)債所需償還的流動資產(chǎn)數(shù)額大小。當(dāng)比率值越大時(shí)，說明公司的資產(chǎn)流動性能越好，但也不宜過大，否則流動資產(chǎn)所占比率太大會影響公司的獲利水平。 （2）速動比率 速動比率是速動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比值。正常情況下，速動比率保持在1:1是處于較穩(wěn)定的情況，可以在此比率值上下波動。當(dāng)比率值過低時(shí)，企業(yè)需要投入大量的機(jī)會成本，比率值過高時(shí)，公司的應(yīng)收賬款存在很大的不確定性。 (3)現(xiàn)金比率 現(xiàn)金

14、比率是企業(yè)現(xiàn)金和流動負(fù)債的比值,代表的是企業(yè)隨時(shí)變現(xiàn)償還債務(wù)的能力。由于企業(yè)往往不會留存大量現(xiàn)金，往往會選擇利用資產(chǎn)抵債，所以該指標(biāo)并非特別重要。但是現(xiàn)金比率過高卻代表企業(yè)的經(jīng)營存在問題，表示其資金未能充分流轉(zhuǎn)，而在賬戶上停滯，將表示企業(yè)沒有明確未來的投資發(fā)展方向，當(dāng)前發(fā)展陷入困境。 (4)營運(yùn)資本 營運(yùn)資本是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差值，代表的企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值的多少，能夠在一定程度上表明企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，固有資產(chǎn)。 （二）企業(yè)長期償債能力的影響因素 償債能力可以分為短期償債能力和長期償債能力。長期償債能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、股東權(quán)益率等。 （1）資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是期末負(fù)

15、債總額與資產(chǎn)總額的比值。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量公司負(fù)債水平的重要指標(biāo)，當(dāng)比率值越接近100%時(shí)，說明公司的負(fù)債嚴(yán)重，已經(jīng)不能產(chǎn)生利潤得以維持公司繼續(xù)運(yùn)營。 (2)產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比值。產(chǎn)權(quán)比率主要代表企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。當(dāng)產(chǎn)權(quán)比率越小，說明企業(yè)負(fù)債越小，產(chǎn)品比率越大，說明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，兩者難以直接說明企業(yè)的經(jīng)營情況，往往需要結(jié)合其他指標(biāo)來研究。 (3)有形凈值債務(wù)率 有形凈值債務(wù)率是負(fù)債總額與所有者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值的比值。其能夠

16、衡量企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)程度。該指標(biāo)越小，說明企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營運(yùn)作正常，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)很低，該指標(biāo)越大，則債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)會很高。 (4)利息償付倍數(shù) 利息償付倍數(shù)是指舉債經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與債務(wù)利息費(fèi)用的比值，它表明企業(yè)舉債用來經(jīng)營業(yè)務(wù)的利息收益與支付債務(wù)利息費(fèi)用的關(guān)系，其數(shù)額越大，說明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營狀態(tài)良好，收益可觀，當(dāng)前債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)很低。 (5）固定支出償付倍數(shù) 固定支出償付倍數(shù)是利息償付倍數(shù)的進(jìn)一步的延伸，是指舉債經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與固定支出的比率。主要象征企業(yè)在經(jīng)營運(yùn)作中運(yùn)用收益所得來償還固定支出費(fèi)用的能力。 三、TCL集團(tuán)指標(biāo)分析 （一）.短期償債能力指標(biāo)分析

17、

18、 1.按照流動比率分析償債能力 圖表3-1流動比率指標(biāo)圖表 單位 % 年份 2014 2015 2016 2017 流動比率 110.9 112.8 99 115.6 流動比率是流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比值，具體含義為公司產(chǎn)生一元流動負(fù)債所需償還的流動資產(chǎn)數(shù)額大小。基本上應(yīng)該在2倍左右浮動才是較為正常經(jīng)營。根據(jù)表3-1數(shù)據(jù)可以看出，2014-2017年TCL集團(tuán)的流動比率在99%-115.6%，TCL集團(tuán)近幾年的流動比率均未達(dá)到200%左右的理想值

19、，而且基本呈現(xiàn)連年下降趨勢，甚至在2016年,TCL集團(tuán)的流動比率只有99%，說明其在2016年，其流動資產(chǎn)不足以覆蓋流動負(fù)債，同時(shí)其他年份的流動比率均在110%附近，考慮到流動資產(chǎn)不足以完全按照賬面原值變現(xiàn)的情況，說明TCL集團(tuán)短期償債能力正在減弱，存在著一定的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。 2.按照速動比率分析TCL集團(tuán)償債能力 圖表3-2速動比率指標(biāo)圖表 單位 % 年份 2014 2015 2016 2017 速動比率 96 82.9 93.8 92.9 速動比率是速動資產(chǎn)和流動負(fù)債的比值。正常情況下，速動比率保持在1:1是處于較穩(wěn)定的情況，可以在此比率值上下

20、波動。當(dāng)比率值過低時(shí)，企業(yè)需要投入大量的機(jī)會成本，比率值過高時(shí)，公司的應(yīng)收賬款存在很大的不確定性。根據(jù)表3-2數(shù)據(jù)可以看出，TCL集團(tuán)速動比率一直處于100%以下，特別是2015年該指標(biāo)進(jìn)一步惡化，僅為82.9%。這是因?yàn)?015年存貨價(jià)值與其他年份相比較高，變現(xiàn)困難。其他年份同樣存在這個問題，這說明一旦流動負(fù)債到期，TCL集團(tuán)無法迅速變現(xiàn)速動資產(chǎn)，也印證了流動比率分析結(jié)果。 3.按照現(xiàn)金比率分析TCL集團(tuán)償債能力 圖表3-3現(xiàn)金比率指標(biāo)圖表 單位 % 年份 2014 2015 2016 2017 現(xiàn)金比率 60.4 50.3 67.5 67 現(xiàn)金比率是

21、企業(yè)現(xiàn)金和流動負(fù)債的比值,代表的是企業(yè)隨時(shí)變現(xiàn)償還債務(wù)的能力。由于企業(yè)往往不會留存大量現(xiàn)金，基本上在30%左右較為合理，在遇到債務(wù)問題時(shí)，往往會選擇利用資產(chǎn)抵押，來爭取時(shí)間，所以該指標(biāo)并非特別重要。但是現(xiàn)金比率過高卻代表企業(yè)的經(jīng)營存在問題。TCL的現(xiàn)金比率基本在60%左右，就意味著TCL集團(tuán)未能合理運(yùn)用其現(xiàn)金類資產(chǎn)，導(dǎo)致獲利能力低，這類資產(chǎn)金額太高會導(dǎo)致企業(yè)機(jī)會成本增加。分析TCL集團(tuán)2014年到2017年的現(xiàn)金比率該企業(yè)這4年的現(xiàn)金比率都較高，這表明表示其資金未能充分流轉(zhuǎn)，而在賬戶上停滯，將表示TCL企業(yè)沒有明確未來的投資發(fā)展方向，同時(shí)在產(chǎn)能上沒能進(jìn)行擴(kuò)張，當(dāng)前TCL集團(tuán)的發(fā)展陷入困境，但是

22、已知TCL集團(tuán)的速動比率不足于覆蓋流動負(fù)債，那么均值60%的現(xiàn)金比率將會在一定程度上大大降低TCL的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)。 4.按照營運(yùn)資金分析TCL集團(tuán)償債能力 圖表3-4營運(yùn)資金圖表 單位 萬元 年份 2014 2015 2016 2017 營運(yùn)資金 750401.9 -22321.8 862921.8 784810.57 營運(yùn)資本是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差值，代表的企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值的多少，能夠在一定程度上表明企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀，固有資產(chǎn)。如果流動資產(chǎn)高于流動負(fù)債，這代表著企業(yè)擁有充足的資金進(jìn)行債務(wù)償還，當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營運(yùn)作極為良好，存在進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品，進(jìn)行市場運(yùn)作投

23、資的機(jī)會。對此，對TCL集團(tuán)近年來的營運(yùn)資金進(jìn)行分析研究，發(fā)現(xiàn)TCL集團(tuán)的營運(yùn)資本情況良好，除了2015年，存在-22321.8萬元的差值之外，其余年份均有剩余，這表明TCL企業(yè)當(dāng)前的償還債務(wù)能力很強(qiáng)，基本上沒有陷入流動性陷阱之中，但是同時(shí)需要注意到TCL的剩余營運(yùn)資金量并非充足，考慮到存貨的變現(xiàn)能力較差，即TCL集團(tuán)依然存在一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 5.短期償債能力分析中存在的問題 短期償債能力主要從流動比率和速動比率兩個指標(biāo)，同時(shí)結(jié)合現(xiàn)金比率以及營運(yùn)資金來衡量，具體分析過程如下。 1．資本結(jié)構(gòu)不合理 根據(jù)短期償債能力指標(biāo)流動比率和速動比率來看，兩者的數(shù)值都較小，表明TCL集團(tuán)的短期償債能力

24、較弱。另外根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表，TCL集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率很高，說明TCL集團(tuán)為了快速發(fā)展，借入大量資金，同時(shí)企業(yè)的短期營業(yè)收入不太理想，造成短期債較高。我們知道合理的資本結(jié)構(gòu)要求企業(yè)能夠適當(dāng)?shù)倪M(jìn)行債務(wù)籌資，而TCL集團(tuán)進(jìn)行大量債務(wù)籌資，加上營業(yè)收入不高，短期償債壓力明顯。因此，短期資本結(jié)構(gòu)不合理是造成該公司短期負(fù)債能力較弱的主要原因。 2.產(chǎn)品積壓過多 存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)存貨的規(guī)模是否合理，從而體現(xiàn)出公司的銷售能力周轉(zhuǎn)的越快，說明企業(yè)的銷售能力越強(qiáng)，從而資金越充足。通過對TCL集團(tuán)營運(yùn)能力分析發(fā)現(xiàn)該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率很低，且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)很長，嚴(yán)重低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。通過存貨價(jià)值以及現(xiàn)金流量表可以看出

25、，TCL集團(tuán)的電子產(chǎn)品出現(xiàn)較嚴(yán)重的滯銷，產(chǎn)品積壓過多，占據(jù)大量資源，加重企業(yè)運(yùn)營成本，導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流不足，短期償債能力較弱。 （二）.長期償債能力指標(biāo)分析 1.按照資產(chǎn)負(fù)債率分析TCL集團(tuán)償債能力 圖表3-5資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)圖表 單位 % 年份 2014 2015 2016 2017 資產(chǎn)負(fù)債率 71 66.3 68.9 66.2 資產(chǎn)負(fù)債率為負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值。 該指標(biāo)能夠直觀地反映出企業(yè)資產(chǎn)總額中負(fù)債所占比重，體現(xiàn)企業(yè)整體的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平和杠桿收益水平。一般來講，資產(chǎn)負(fù)債率保持在50%左右較為合理，在2014-2017年資產(chǎn)負(fù)債率基本在68%左右，

26、基本上已經(jīng)超過出正常負(fù)債的合理區(qū)間，由此可見TCL集團(tuán)的負(fù)債很高，相對而言拆債的風(fēng)險(xiǎn)主要由投資者和債權(quán)人承擔(dān)，這對他們將來進(jìn)一步的投資TCL集團(tuán)將造成一定的阻力。 2.按照資產(chǎn)負(fù)債率分析TCL集團(tuán)償債能力 圖表3-6利息保障倍數(shù)指標(biāo)圖表 年份 2014 2015 2016 2017 利息保障倍數(shù) 28.704 21.9 8.958 13.173 利息償付倍數(shù)是指舉債經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與債務(wù)利息費(fèi)用的比值，它表明企業(yè)舉債用來經(jīng)營業(yè)務(wù)的利息收益與支付債務(wù)利息費(fèi)用的關(guān)系，其數(shù)額越大，說明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營狀態(tài)良好，收益可觀，當(dāng)前債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)很低。根據(jù)圖3-6所示，TCL集團(tuán)的利

27、息保障倍數(shù)很高，這說明其可供支付利息費(fèi)用收益遠(yuǎn)大于債務(wù)支付利息，這也驗(yàn)證了TCL集團(tuán)選擇的是大規(guī)模舉債經(jīng)營，以此將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資者、債權(quán)人身上，同時(shí)應(yīng)該注意到TCL集團(tuán)利息支付保障能力呈逐年下降趨勢，說明TCL集團(tuán)在舉債經(jīng)營上面臨了一定的困難。 3.按照產(chǎn)權(quán)比率分析TCL集團(tuán)償債能力 圖表3-7產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)圖表 年份 2014 2015 2016 2017 產(chǎn)權(quán)比率 2.46 1.97 2.22 1.96 產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比值。產(chǎn)權(quán)比率主要代表企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。當(dāng)產(chǎn)權(quán)比率越小，說明企業(yè)負(fù)債越小，產(chǎn)品比率越大，說明企業(yè)負(fù)債經(jīng)營，

28、兩者難以直接說明企業(yè)的經(jīng)營情況，往往需要結(jié)合其他指標(biāo)來研究。圖表3-7顯示近五年該項(xiàng)指標(biāo)都偏高，所以驗(yàn)證了前面得出的結(jié)論TCL集團(tuán)為長期舉債經(jīng)營模式，長期償債能力偏弱，投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較高。 4.按照權(quán)益乘數(shù)分析TCL集團(tuán)償債能力 圖表3-8權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)圖表 年份 2014 2015 2016 2017 權(quán)益乘數(shù) 3.458 2.97 3.216 2.961 從盈利能力角度來看，企業(yè)的盈利指標(biāo)也能反映企業(yè)的債務(wù)償還情況。比如企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率，當(dāng)企業(yè)的權(quán)益乘數(shù)高時(shí)，企業(yè)的收入增加，現(xiàn)金流充足，此時(shí)企業(yè)的償債能力一般會提升。反之，企業(yè)的償債能力則

29、會下降。如表3-8所示，TCL集團(tuán)近年保持在3左右，說明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)相對于整個電子行業(yè)來說相對較好，公司近四年的利息費(fèi)用保障倍數(shù)基本上維持在3左右，由于利息費(fèi)用保障倍數(shù)反映的是企業(yè)經(jīng)營收入支付所欠債務(wù)利息的能力。但是需要明確出TCL集團(tuán)近年來該數(shù)值呈現(xiàn)下降趨勢，但結(jié)合TCL集團(tuán)的資產(chǎn)總額在不斷提高，可以發(fā)現(xiàn)TCL集團(tuán)的發(fā)展中降低了企業(yè)的杠桿系數(shù)，提高了股東資產(chǎn)占比，相對而言降到了債權(quán)人的收益風(fēng)險(xiǎn)，這在一定程度上保障了TCL集團(tuán)的正常運(yùn)行，給了債權(quán)人、投資者信心。 四、其他影響因素分析償債能力 企業(yè)的償債能力同時(shí)還受到盈利能力和營運(yùn)能力的影響。 （一）盈利能力影響償債能力 企業(yè)償債能

30、力的好壞也與盈利能力相關(guān)，假如企業(yè)的各項(xiàng)償債能力都處于正常值，但是該企業(yè)處在衰退期中，并且屬于即將沒落行業(yè)，而且獲利低，則從償債能力分析指標(biāo)看，短期償債能力還是有可靠性的，不過長期償債能力卻是不可靠的。又如若一個企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率處在較高值，然而該企業(yè)的盈利能力比較強(qiáng)，而且該企業(yè)正處于成長時(shí)期并且是朝陽行業(yè)，那么可以看出這個企業(yè)短期償債能力差一些，可是長期償債能力是可以被肯定的。 1. TCL集團(tuán)盈利能力分析圖表 表 4-1總資產(chǎn)利潤率 2014 2015 2016 2017 總資產(chǎn)利潤率（%） 1.645 1.527 1.728 6.817 總資產(chǎn)利潤率代表

31、著企業(yè)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)中，企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)出的利潤價(jià)值的比率。 表4-2主營業(yè)務(wù)利潤率 2014年 2015年 2016年 2017年 主營業(yè)務(wù)利潤率（%） 17.319 16.091 16.434 19.940 主營業(yè)務(wù)利潤率值是企業(yè)主營業(yè)務(wù)中，投資于主營業(yè)務(wù)的資產(chǎn)和產(chǎn)生的利潤價(jià)值的比值。 表4-3總資產(chǎn)凈利潤率圖表 2014年 2015年 2016年 2017年 總資產(chǎn)凈利潤率（%） 4.930 2.940 1.574 2.283 總資產(chǎn)凈利潤率反映的是企業(yè)在經(jīng)營業(yè)務(wù)中產(chǎn)生的凈利潤總額和資產(chǎn)總額關(guān)系。從表4-3中可以得出，TCL集團(tuán)的凈

32、利潤從4.93逐年下降到2.28，呈明顯下降的趨勢。 表4-4營業(yè)利潤率圖表 2014年 2015年 2016年 2017年 營業(yè)利潤率（%） 2.092 1.282 0.128 3.686 營業(yè)利潤率表示平均每元產(chǎn)生的利潤比值。 表4-5主營業(yè)務(wù)成本率 2014年 2015年 2016年 2017年 主營業(yè)務(wù)成本率（%） 82.433 83.461 83.091 79.464 主要業(yè)務(wù)成本率越高，說明TCL投入經(jīng)營的成本更高，隨之相比而言，產(chǎn)品的價(jià)值相對就低。 表4-6銷售凈利潤率 2014年 2015年 2016年

33、 2017年 銷售凈利率（%） 4.190 3.089 2.008 3.177 表4-6表示的是TCL集團(tuán)的銷售凈利潤率，可以看出相比于2014年，如今的利潤率明顯降低，說明當(dāng)今TCL的競爭力開始下滑。 表4-7凈資產(chǎn)收益率 2014年 2015年 2016年 2017年 凈資產(chǎn)收益率（%） 5.477 3.462 1.901 2.988 表4-7表示的是TCL集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率，可以看出相比于2014年，如今的收益率明顯降低，同樣說明當(dāng)今TCL的競爭力開始下滑。 表4-8股本報(bào)酬率 2014年 2015年 2016年 2017

34、年 股本報(bào)酬率（%） 44.779 26.414 17.501 26.228 表4-8表示的是TCL集團(tuán)的股本報(bào)酬率，可以看出相比于2014年，如今的報(bào)酬率明顯降低，同樣說明當(dāng)今TCL的分紅能力開始下滑，表明其在經(jīng)營上存在問題。 表4-9凈資產(chǎn)報(bào)酬率 2014年 2015年 2016年 2017年 凈資產(chǎn)報(bào)酬率 4.930 2.940 1.574 2.283 表4-9表示的是TCL集團(tuán)的凈資產(chǎn)報(bào)酬率，可以看出相比于2014年，如今的報(bào)酬率明顯降低，同樣說明當(dāng)今TCL的分紅能力開始下滑，表明其在經(jīng)營上存在問題。 圖表4-10資產(chǎn)報(bào)酬率

35、 2014年 2015年 2016年 2017年 資產(chǎn)報(bào)酬率（%） 3.339 3.690 2.319 1.478 表4-10表示的是TCL集團(tuán)的資產(chǎn)報(bào)酬率，可以看出相比于2014年，如今的報(bào)酬率明顯降低，同樣說明當(dāng)今TCL的分紅能力開始下滑，表明其在經(jīng)營上存在問題。表明TCL集團(tuán)的資產(chǎn)投入和報(bào)酬率存在一定程度的失衡。 表4-11銷售毛利率 2014年 2015年 2016年 2017年 銷售毛利率（%） 20.536 16.540 16.909 17.567 毛利率代表TCL銷售單個產(chǎn)品的收益率。 2. TCL集團(tuán)盈利能力指標(biāo)分析

36、 圖4-1 盈利能力分析圖 由上圖4-1可知：TCL集團(tuán)近幾年來盈利指標(biāo)呈現(xiàn)下降態(tài)勢。不過考慮到經(jīng)濟(jì)市場活絡(luò)，市場競爭壓力加大，而擴(kuò)張將對未來盈利產(chǎn)生良好影響，結(jié)合從2014-2017年TCL集團(tuán)的資產(chǎn)總額處于穩(wěn)步增加狀態(tài)，研究認(rèn)為其仍雖然舉債程度較高，存在一定的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，但是總體來說仍然處于健康發(fā)展中，盈利能力相對穩(wěn)定。不過依然應(yīng)該全面考慮主營業(yè)務(wù)利潤率，主營利潤比重等數(shù)值變動，更加學(xué)會利用資產(chǎn)運(yùn)用和企業(yè)經(jīng)營管段水平。 五、結(jié)論以及建議 （一）TCL集團(tuán)償債能力結(jié)論 企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一項(xiàng)重要內(nèi)容為償債能力分析，很多投資者只關(guān)心企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，特別是企業(yè)的收入和利潤，而對其他財(cái)

37、務(wù)分析的指標(biāo)一竅不通，這是極其錯誤的。企業(yè)的償債能力在很大程度上決定了企業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r，它能夠直接反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是好是壞，企業(yè)償債能力強(qiáng)，則企業(yè)的發(fā)展就會一帆風(fēng)順。反之，企業(yè)的發(fā)展就會寸步難行。對企業(yè)進(jìn)行償債能力分析，找出其財(cái)務(wù)狀況的不足和優(yōu)勢，以便于其加以改進(jìn)，從而使得企業(yè)的經(jīng)營更加科學(xué)。根據(jù)對上文的剖析，表明TCL集團(tuán)兩種償債能力都偏弱一些。不過公司財(cái)產(chǎn)無閑置情況，現(xiàn)金流也是較多的，TCL集團(tuán)公司支付現(xiàn)金比較及時(shí)，而且承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的水平也強(qiáng)一些?？傮w看來，資金處理方面還是比較好的，利用債務(wù)杠桿和節(jié)稅效果，企業(yè)也應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)償付能力的監(jiān)管，這種現(xiàn)象可能與近期業(yè)績狀態(tài)，銀行信貸情況以及外部不

38、利因素有關(guān)。 (二)加強(qiáng)短期償債能力的建議 1.加快存貨及應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn) 企業(yè)庫存產(chǎn)品的大量堆積，一方面使得企業(yè)要消耗資源包括人力、物力和庫房等資源，造成很大的浪費(fèi)；另一方面使得企業(yè)的經(jīng)營收入不足，產(chǎn)品賣不出去，企業(yè)很難獲得足夠的資金用于下一期的生產(chǎn)，并且企業(yè)難以償還流動負(fù)債。庫存的積壓會造成企業(yè)經(jīng)營的資金困境。因此必須要加強(qiáng)庫存管理，積極處理積壓的產(chǎn)品，使得各類生產(chǎn)性資源得到合理配置，提高企業(yè)資源的利用效率。首先企業(yè)要建立完善的流程和體系來管理庫存，加強(qiáng)對庫存的管理。企業(yè)可以通過降低一定的價(jià)格折扣和其他的促銷手段來刺激產(chǎn)品的銷售，鼓勵客戶盡早訂貨，給予一定的優(yōu)惠政策，從而提高存貨周轉(zhuǎn)

39、率。對于老客戶來說，一次性訂購上百臺產(chǎn)品，給予更大的價(jià)格優(yōu)惠。另外企業(yè)還應(yīng)有針對性的研發(fā)不同的產(chǎn)品，使不同產(chǎn)品的產(chǎn)品需要達(dá)到最大化。 2.提高現(xiàn)金流量水平 想要提高經(jīng)營現(xiàn)金流量水平，首先該減少主營業(yè)務(wù)活動中的現(xiàn)金流量。應(yīng)當(dāng)建立完善的原材料儲備制度，嚴(yán)格領(lǐng)料領(lǐng)用，避免浪費(fèi)，降低企業(yè)內(nèi)部管理費(fèi)用支出。由于主營業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流量在每個時(shí)期變化比較小，它能夠穩(wěn)定，來滿足短期現(xiàn)金支付。因此主營業(yè)務(wù)活動的現(xiàn)金流量和公司的流動性是導(dǎo)致短期償債能力變化的重要原因。 3.制定合理的償債計(jì)劃 當(dāng)前各行各業(yè)競爭激烈，大量公司的資金鏈條處于緊張狀態(tài)，在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)環(huán)境里，進(jìn)行債務(wù)籌資的方式多樣化，由之前的銀行貸款發(fā)展

40、到多途徑籌集資金。為了增強(qiáng)公司的債務(wù)信譽(yù)，公司應(yīng)當(dāng)利用發(fā)行債券、股票、引進(jìn)外貿(mào)等方式解決償還債務(wù)資金短缺的問題。從而提高短期償債能力。 （三）加強(qiáng)長期償債能力的建議 1.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就是企業(yè)籌資決策的核心問題。應(yīng)當(dāng)深化企業(yè)管理資本意識，促進(jìn)市場經(jīng)濟(jì)良好發(fā)展。保證企業(yè)的經(jīng)營活動良好發(fā)展，還應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展債券市場，降低發(fā)行的條件，還應(yīng)當(dāng)大力擴(kuò)大債券流通市場。企業(yè)還應(yīng)當(dāng)建立健全科學(xué)的現(xiàn)代管理規(guī)則，綜合分析影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的數(shù)值，剖析并尋找出合適的提高資本結(jié)構(gòu)的模式，提高企業(yè)長期的償債能力。 2.控制銷售費(fèi)用，提高盈利能力 控制銷售費(fèi)用對于債務(wù)過高的企業(yè)來說十分必要，任何經(jīng)營性

41、支出都要嚴(yán)格控制。企業(yè)的利潤一方面來源于業(yè)務(wù)收入，另一方面在于節(jié)約成本，控制各項(xiàng)費(fèi)用。只有企業(yè)業(yè)務(wù)收入高并且成本控制得好，企業(yè)才會有強(qiáng)大的發(fā)展?jié)摿?。該公司目前的銷售費(fèi)用很高，從而使得銷售利潤很低。因此，江蘇豐東熱技術(shù)有限公司在面臨較高的債務(wù)時(shí)，應(yīng)制定一系列的成本計(jì)劃，加大成本管理力度，從而提高企業(yè)的營業(yè)收入，提高凈現(xiàn)金流。首先要制定銷售費(fèi)用管理預(yù)算制度，合理預(yù)算每一筆費(fèi)用支出。對于銷售人員的各項(xiàng)費(fèi)用如工資、差旅費(fèi)、培訓(xùn)費(fèi)用等要嚴(yán)格管控，對于各類報(bào)銷費(fèi)用要嚴(yán)格審查，防止銷售人員從中獲利等。其次，對于銷售人員的薪酬要合理設(shè)計(jì)，不能過高，銷售人員薪資占銷售費(fèi)用很大比例。對于銷售過程的其他費(fèi)用也要加強(qiáng)

42、管理。 3.增強(qiáng)客戶信譽(yù)評估管理水平 企業(yè)對于合作的客戶要加強(qiáng)信譽(yù)評估管理水平，防范客戶信譽(yù)導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要建立客戶信譽(yù)分類評估機(jī)制，對客戶的各類信譽(yù)要加強(qiáng)管理，特別是出現(xiàn)過違約的客戶，要重點(diǎn)管理。對于首次訂購大量產(chǎn)品的客戶，要積極調(diào)查該企業(yè)的信譽(yù)記錄，對該企業(yè)的應(yīng)付賬款支付情況要尤為重視，對該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況要及時(shí)了解，防止發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)。對于出現(xiàn)過應(yīng)付賬款拖延支付的客戶，要慎重合作，減少支付期限，并且可以要求有第三方擔(dān)保等，防止再次出現(xiàn)類似情況，使得企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流不足。對于長期合作的客戶，應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)信譽(yù)評估，防范信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)?？偟膩碚f，企業(yè)加強(qiáng)客戶信譽(yù)評估管理，有利于保障企業(yè)經(jīng)營所需的現(xiàn)

43、金流，防止現(xiàn)金流不足導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 附錄 附錄1 TCL集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表 2014 2015 2016 2017 貨幣資金 1579099.1 1534041.5 2139491.3 2745945.28 應(yīng)收賬款 1330881.4 1330777.8 1385994.2 1479367.19 預(yù)付款項(xiàng) 56922 65662.6 88695.9 91021.46 應(yīng)收利息 17751.2 4935.4 8009.1

44、— 其他應(yīng)收款 375764.9 426274.1 384394.2 391831.71 存貨 942314.5 902855.6 1282503.8 1294630.33 流動資產(chǎn)合計(jì) 5548029.8 5374948.9 7592231.9 8009590.83 非流動資產(chǎn)合計(jì) 3739658.8 5800533.2 7121446.7 8019807.75 資產(chǎn)合計(jì) 9287688.6 11175482.1 14713678.6 16029398.58 短期借款 1142095 1120772.8 1018416.5 1603

45、655.46 應(yīng)付賬款 1177510 1362259.7 1957186.4 — 預(yù)收賬款 107311 98336.3 163273.8 130789.97 應(yīng)交稅費(fèi) 11833.4 98097.6 92759.2 127379.16 流動負(fù)債合計(jì) 4797627.9 5397270.7 6729310.1 7224780.26 非流動負(fù)債合計(jì) 1804011.2 2015267.3 3409690.4 3390324.43 負(fù)債合計(jì) 6601639.1 7412538 10139000.5 10615104.69 實(shí)收資本

46、945241.3 1222836 1221368.2 1351497.21 所有者權(quán)益 2686049.5 3762944.1 4574678.1 5414293.89 負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì) 9287688.6 11175482.1 14713678.6 16029398.58 附錄2利潤分配表 2014 2015 2016 2017 營業(yè)總收入 10102867.5 10457948.2 10661785.8 11172744.2 營業(yè)總成本 10004201.4 10506137.6 10884182.1 11170448

47、.4 營業(yè)成本 8328109.8 8728283.9 8847011.3 8866384.3 營業(yè)稅金及附加 51846.4 46879.2 50592.9 66534.2 銷售費(fèi)用 881489 903229.7 962812.3 951106.4 管理費(fèi)用 608889.7 679299.3 849234.1 945604 財(cái)務(wù)費(fèi)用 95060.6 96706.4 81630.5 166527.5 資產(chǎn)減值損失 34068.4 47041.9 85701.9 166349.9 投資收益 77349.5 170988.2

48、234560.1 243869.2 營業(yè)利潤 211324.9 134070 13665.1 411292.4 利潤總額 505902.1 386870.4 279696.9 478974 凈利潤 423272.7 323000.9 213754 354410.2 附錄3現(xiàn)金流量表 2014 2015 2016 2017 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計(jì) 11220247.3 11909501 12126585.3 12711357.9 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計(jì) 10679023.2 11170093.5 11323785.1 1179

49、0396.4 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 541224.1 739407.5 802800.2 920961.5 投資活動現(xiàn)金流入小計(jì) 831043 1599522.9 1877047.3 2859654.4 投資活動現(xiàn)金流出小計(jì) 1917318.4 3549291.4 3736624.1 4552170.5 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 -1086275.4 -1949768.5 -1859576.8 -1692516.1 籌資活動現(xiàn)金流入小計(jì) 3262161.9 5807224 7393704.8 5142047.1

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