福建家族企業(yè)上市研究 金融學(xué)專業(yè)

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1、福建家族企業(yè)上市研究 摘要：在新的機遇和形勢下，福建家族企業(yè)上市形成一股潮流。但是與其他典型家族企業(yè)上市相比，福建的家族企業(yè)上市還有許多不足。同時家族企業(yè)上市熱的出現(xiàn)，也存在一些問題。從家族企業(yè)是否需要上市；上市前企業(yè)應(yīng)做何準備兩方面進行深入研究。進而提出轉(zhuǎn)變思想，正確認識改制上市；加快股份制改革與上市步伐，培育市場主體；加快企業(yè)制度創(chuàng)新，建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度等對策建議，為福建家族企業(yè)上市問題提供決策參考。 關(guān)鍵詞：福建家族企業(yè)，分析，上市，對策 家族企業(yè)作為世界上最具普遍意義的企業(yè)組織形態(tài)，在世界經(jīng)濟中有著舉足輕重的地位。在世界各國，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，家族企業(yè)

2、都在頑強的生長和發(fā)展著。美國學(xué)者克林蓋爾西克認為“即使最保守的估計也認為家庭所有或經(jīng)營的企業(yè)在全世界企業(yè)中占65%到80%之間。全世界500強企業(yè)中有40%由家庭所有或經(jīng)營”。 改革開放以來，我國的家族企業(yè)有了巨大的發(fā)展，據(jù)統(tǒng)計，目前我國非公有制經(jīng)濟中。家族經(jīng)營的企業(yè)至少占了90％ 以上比例。在這些企業(yè)中，既有單一業(yè)主制的企業(yè)．也有合伙制的企業(yè)，甚至還出現(xiàn)了家族控股的上市公司。福建地處中國東南，與中國臺灣隔海相望，福建的許多企業(yè)都是家族企業(yè)，近年來，在政策的引導(dǎo)、政府的扶持和企業(yè)自身發(fā)展需要等多重因素的綜合作用下，上市融資成為福建家族企業(yè)界討論最多的話題之一。 一、家族企業(yè)上市現(xiàn)狀 在新

3、興的發(fā)展中國家，尤其是在西方發(fā)達的資本主義社會，家族公司數(shù)不勝數(shù)。比如：美國的微軟、杜邦、柯達、迪尼斯等大型公司都是家族公司，在東亞各國最大的15個家族控股公司的市價總值，占其國內(nèi)生產(chǎn)總值的百分比，分別是：香港82．26％、馬來西亞76．2％、新加坡48．3％、菲律賓46．7％、泰國39．3％、印尼21．5％、臺灣17％、韓國12．9％、日本2．1％。即使是在歐洲，43％的企業(yè)也都是家族企業(yè)，而在68％的歐洲企業(yè)中，主要行政人員來源于控股家族的委派。可見，家族公司普遍存在于世界各地。 家族企業(yè)是市場經(jīng)濟國家普遍采用的一種企業(yè)組織形式.目前在我國非公有制經(jīng)濟中,由家族經(jīng)營的企業(yè)至少占了90%以

4、上比例,然而在我國上市公司中,家族企業(yè)卻不足1%.通過對我國家族企業(yè)的上市現(xiàn)狀進行分析,認為:家族企業(yè)上市有利于社會資源的優(yōu)化配置和家族企業(yè)的發(fā)展.但同時也可能帶來一些需要引起全體社會共同關(guān)注的問題. 家族企業(yè)中，獨立董事本身獨立于公司的管理層，與公司沒有任何可能嚴重影響其做出獨立判斷的交易或關(guān)系。因此，獨立董事憑借其獨立性、良好的專業(yè)知識和豐富的經(jīng)驗可以更好地對上市公司的經(jīng)理層進行監(jiān)督，對其業(yè)績做出客觀的評價。同時，還有助于企業(yè)做出科學(xué)的公司發(fā)展戰(zhàn)略，并為企業(yè)提供與外界聯(lián)系的渠道。由此可見，獨立董事的增加可以有效地提高公司的治理績效，促進公司經(jīng)營業(yè)績的提升。但是，高達69.57%的中國上市

5、家族企業(yè)并沒有引入獨立董事制度，其它引入獨立董事的21家企業(yè)中，大部分企業(yè)的獨立董事都在2～3人之間，只有2家企業(yè)的獨立董事規(guī)模超過了5人。同時，從家族企業(yè)相對規(guī)模來看（見表8），69.57%企業(yè)的獨立董事相對規(guī)模為0， 23.19%的企業(yè)的獨立董事相對規(guī)模在20%～40%之間，只有一家企業(yè)獨立董事的相對規(guī)模在40%以上。 二、家族企業(yè)上市原因 家族企業(yè)為什么又熱衷于上市呢?因為有關(guān)的國外研究資料表明。國外家族企業(yè)的壽命，一般為23年左右：家族企業(yè)能延續(xù)至第二代的，僅僅為39％；能延續(xù)至第三代的家族企業(yè)，更是只有15％。企業(yè)要能永續(xù)地發(fā)展，需要不斷地追加資本。因此。一些私人企業(yè)家，就開始想

6、方設(shè)法使自己的家族企業(yè)成為公眾公司，從資本市場獲得更為充裕的資金支持和有效的監(jiān)督，為企業(yè)的快速成長創(chuàng)造良好的外部條件。而且，這也是為了解決私人企業(yè)或家族企業(yè)在經(jīng)營和財產(chǎn)繼承過程中常常發(fā)生的巨大的震動問題：因為股票市場有便利的退出機制，假如成為上市公司，隨時都可以通過市場套現(xiàn)，家庭成員繼承的是企業(yè)股票．彼此之間不存在產(chǎn)權(quán)不清的問題。所以，一些有遠見、有魄力的私人企業(yè)家， 開始有效地利用股票市場的籌資功能，使自己的家族企業(yè)成為公眾公司，從資本市場獲得更為充裕的資金支持和有效的監(jiān)督，為企業(yè)的快速成長創(chuàng)造外部化條件。如大家最為熟知的香港李嘉誠父子．堪稱利用社會資本發(fā)展家族經(jīng)濟的楷模。從總體上看，家族絕

7、對控股上市企業(yè)的突出優(yōu)點在于：創(chuàng)業(yè)者往往比較精明能干．業(yè)績一般也比較卓著：企業(yè)產(chǎn)權(quán)往往比較清晰．一般不存在出資人虛置的現(xiàn)象：主營業(yè)務(wù)往往比較突出，主營業(yè)務(wù)利潤比較集中：總股本以及可流通股本一般比較小，往往容易受到大投資者和一般投資者的關(guān)注。 三、上市產(chǎn)生的問題 對于家族企業(yè)來說，上市也是一把雙刃劍。上市固然具有許多積極的效應(yīng)，但是負面影響也不能忽視。 1．從融資方面來看，獲得資金是需要支付一定的成本，并不是免費的。很多家族企業(yè)不顧成本的高低一心想著上市，結(jié)果雖然募集到資金，但是卻可能要交高昂的費用，同時可能要面臨財務(wù)風(fēng)險。 這樣的結(jié)果是得不償失的。 2．從 形象方面來看，如果上市后的

8、家族企業(yè)缺乏長期的盈利能力，投資者最終將用腳投票，導(dǎo)致 股價的不斷下跌，使公司股票淪為垃圾股，公司可能被收購，甚至被摘牌。這樣的話，上市初樹立的企業(yè)形象就會喪失殆盡。 3．從管理方面來看，上市將使家族企業(yè)創(chuàng)業(yè)者有喪失企業(yè)控制權(quán)的風(fēng)險。家族企業(yè)一旦上市成為公眾 公司，企業(yè)股權(quán)就處于流動之中，若外部投資者意圖收購，持股超過創(chuàng)業(yè)者的股份時，企業(yè)就會易主，外部投資者將取得對企業(yè)的控制權(quán)。再之，新的投資者的加入，會要求家族企業(yè)改變過去傳統(tǒng)的管理方式，創(chuàng)業(yè)者對此會有一個痛苦的適應(yīng)過程。特別是上市后所要求的信息透明公開，以及不斷應(yīng)對上市市場變化和來自公眾投資者、中介機構(gòu)、新聞媒體、政府機構(gòu)的各種質(zhì)詢、

9、監(jiān)督，這對于長期習(xí)慣于自行其事、封閉管理的家族企業(yè)將是很大的挑戰(zhàn)。以及公司管理難度加大，公司事務(wù)的處理彈性降低。上市對家族企業(yè)而言在融資、管理、企業(yè)形象等方面均利弊共存，損益具備，家族企業(yè)對此不可不察。家族企業(yè)選擇 市前應(yīng)理性析上市的內(nèi)部環(huán)境與外部環(huán)境。家族企業(yè)上市外部環(huán)境不是我們家族企業(yè)自己能解決的事情，所以家族企業(yè)重點要來解決自身存在的問題，如何進行內(nèi)部治理，以便使家族企業(yè)上市后優(yōu)勢大于劣勢，符合成本效益原則，同時為其上市后更好地發(fā)展提供良好的條件。 四、解決方法 1．轉(zhuǎn)變思想觀念，正確認識改制上市。 (1)轉(zhuǎn)變政府的觀念。福建政府部門要轉(zhuǎn)變觀念，把企業(yè)改制上市納入地方經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，

10、加大對各類企業(yè)改制上市的政策扶持和工作支持，鼓勵符合產(chǎn)業(yè)政策、具有發(fā)展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)企業(yè)和民營企業(yè)改制上市。 (2)轉(zhuǎn)變企業(yè)的觀念。家族企業(yè)要及時轉(zhuǎn)變觀念，超越故步自封的經(jīng)驗?zāi)Ｊ?，樹立長遠的發(fā)展戰(zhàn)略。在上市過程中，企業(yè)要正視面臨的困難和問題，尊重市場規(guī)律，充分發(fā)揮市場機制的作用，把改制與上市視為實現(xiàn)發(fā)展戰(zhàn)略的一種手段，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。 2．加快股份制改革與上市步伐，培育市場主體。 (1)加快股份制改革。圍繞五大傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、五大新興產(chǎn)業(yè)和重點培育的25個經(jīng)濟板塊，將符合福建省產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的行業(yè)龍頭企業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的骨干企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)和有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)納入上市后備

11、資源庫，作為重點培育改制上市的后備企業(yè)。 (2)加快企業(yè)境內(nèi)外上市步伐。要綜合境內(nèi)外上市的利弊，結(jié)合自身的特點，堅持“兩條腿走路”、內(nèi)外并舉的上市策略。一方面，抓住深圳中小企業(yè)板塊啟動的機遇，整合全市優(yōu)勢資源，重點支持對本地經(jīng)濟發(fā)展全局有重要影響的企業(yè)改制上市；另一方面，進一步發(fā)揮境外上市的優(yōu)勢和潛力，引導(dǎo)企業(yè)以H股、N股、S股等方式在境外直接上市，構(gòu)建海外福建板塊，逐步擴大境外上市融資的規(guī)模和影響力。 (3)提高上市公司效益。上市公司要進一步規(guī)范運作，擴大經(jīng)營規(guī)模和再融資能力，通過吸收合并、配股、定向增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等形式，加大跨地區(qū)、跨行業(yè)投資，增強企業(yè)的核心競爭力，使其成為推動福

12、建省結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的市場主體。 3．加快企業(yè)制度創(chuàng)新，建立健全現(xiàn)代企業(yè)制度。 (1)樹立現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營理念。把改制上市與轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制結(jié)合起來，發(fā)揮公司法人治理結(jié)構(gòu)約束機制的功能作用；把利用資本市場與加強企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略管理結(jié)合起，通過引入多元化的投資主體，形成合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)。股份公司要根據(jù)新形勢、新要求，增強職業(yè)化經(jīng)營管理理念；加強企業(yè)接班人培養(yǎng)，并通過公開招聘、市場選聘和競爭上崗等方式選擇經(jīng)營管理人員，加快企業(yè)高管人員市場化和職業(yè)化進程。 (2)健全法人治理結(jié)構(gòu)。按照《公司法》和其他相關(guān)法律、法規(guī)的要求，健全由股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理人構(gòu)成的緊密有序、互相制約的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，

13、建立健全激勵和約束機制，提高公司治理水平，完善現(xiàn)代企業(yè)制度。 (3)提高企業(yè)資金的籌資與運營能力，家族企業(yè)要加強對大資金的管理和營運能力，關(guān)鍵要健全內(nèi)控系統(tǒng)、引進優(yōu)秀管理人才和建立有效的投資決策機制，通過科學(xué)化和民主化決策，盡量減少投資決策的失誤。 【1】毛志忠．關(guān)于我國民營企業(yè)上市的理性分析【J】． 中國民營科技和經(jīng)濟，2006(12)． 【2】王陸莊，陳凌．中國家族企業(yè)成長中的障礙與出路【J】．管理世界，2006(8)． 【3】洪峰．民企上市利弊【J】．江蘇經(jīng)濟報，2004(4)． 【4】李揚． 民企海外上市成本遠高于國內(nèi)【J】． 北京現(xiàn)代商報，2004(12)． 【5】鄭俊杰．溫州民企的上市選擇【J】． 浙江經(jīng)濟報，2003 【6】儲小平．家族企業(yè)研究：一個具有現(xiàn)代意義的話題【J】．中國社會科學(xué)，20O0(5) 【7】 郭躍進．家族企業(yè)經(jīng)營治理【M】．北京：經(jīng)濟管理出版社．2003． 【8】 王迎春.我國家族企業(yè)上市相關(guān)問題研究【J】.科技進步管理. 【9】吳曉蕾.我國上市家族企業(yè)契約治理現(xiàn)狀分析