項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量.ppt

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第一節(jié)項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量 鈄志斌麗水職業(yè)技術(shù)學(xué)院 一 項(xiàng)目投資的含義 項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象 直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為 新建項(xiàng)目屬于擴(kuò)大再生產(chǎn)更新改造項(xiàng)目屬于簡(jiǎn)單再生產(chǎn) 二 投資項(xiàng)目類(lèi)型 投資項(xiàng)目主要包括新建項(xiàng)目更新改造項(xiàng)目 新建項(xiàng)目 是指公司以增加生產(chǎn)能力為目的的投資項(xiàng)目 它包括單項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)投資項(xiàng)目 單項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目簡(jiǎn)稱(chēng)為固定資產(chǎn)投資 只包括為取得固定資產(chǎn)而發(fā)生的資本投入 而不涉及周轉(zhuǎn)資本投入 完整工業(yè)投資項(xiàng)目不僅包括固定資產(chǎn)投資 而且還涉及流動(dòng)資產(chǎn)投資 甚至包括無(wú)形資產(chǎn)等其他長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目的投資 因此 不能簡(jiǎn)單地將項(xiàng)目投資等同于固定資產(chǎn)投資 更新改造項(xiàng)目 一是更新項(xiàng)目即以全新的固定資產(chǎn)替換原有的固定資產(chǎn) 該類(lèi)項(xiàng)目投資目的在于恢復(fù)固定資產(chǎn)的生產(chǎn)效率 二是改造項(xiàng)目即以一種新型號(hào)的固定資產(chǎn)替換舊型號(hào)的固定資產(chǎn) 目的在于改善生產(chǎn)條件 圖8 1投資項(xiàng)目的類(lèi)型 三 項(xiàng)目投資金額 項(xiàng)目投資金額包括原始投資和項(xiàng)目投資總額 原始投資 又稱(chēng)初始投資 是指企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力 開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金 它包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資 投資總額是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo) 它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和 其中建設(shè)期資本化利息是指在建設(shè)期發(fā)生的與購(gòu)建項(xiàng)目所需的固定資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)有關(guān)的借款利息 圖8 2項(xiàng)目投資總額的構(gòu)成 例8 1 項(xiàng)目投資金額的計(jì)算 中南公司擬新建一條生產(chǎn)線 需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資300萬(wàn)元 在建設(shè)期末投入無(wú)形資產(chǎn)投資30萬(wàn)元 建設(shè)期為1年 建設(shè)期資本化利息為10萬(wàn)元 全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值 流動(dòng)資金投資合計(jì)為20萬(wàn)元 根據(jù)上述資料可計(jì)算該項(xiàng)目有關(guān)指標(biāo)如下 1 固定資產(chǎn)原值 300 10 310 萬(wàn)元 2 建設(shè)投資 300 30 330 萬(wàn)元 3 原始投資 330 20 350 萬(wàn)元 4 項(xiàng)目總投資 350 10 360 萬(wàn)元 四 項(xiàng)目計(jì)算期 項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間 完整的項(xiàng)目計(jì)算期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期 它們之間的關(guān)系為 項(xiàng)目計(jì)算期 建設(shè)期 運(yùn)營(yíng)期其中 運(yùn)營(yíng)期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期 五 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 一 現(xiàn)金流量的概念所謂現(xiàn)金流量 CashFlow 在投資決策中是指一個(gè)投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的數(shù)量 現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量 是由特定項(xiàng)目引起的 現(xiàn)金 是廣義的現(xiàn)金 它不僅包括各種貨幣資金 而且包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值 或重置成本 例如一個(gè)項(xiàng)目需要使用原有的廠房 設(shè)備和材料時(shí) 這些原有的資產(chǎn)相當(dāng)于用當(dāng)前的變現(xiàn)價(jià)值為該項(xiàng)目而購(gòu)入 因此 其變現(xiàn)價(jià)值視同為現(xiàn)金流出 二 現(xiàn)金流量的內(nèi)容 1 初始現(xiàn)金流量 建設(shè)投資 含更新改造投資 包括固定資產(chǎn)的購(gòu)入或建造成本 運(yùn)輸成本 安裝成本等 流動(dòng)資產(chǎn)投資 包括對(duì)材料 在產(chǎn)品 產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資 其它投資費(fèi)用 指與該項(xiàng)目投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi) 談判費(fèi) 注冊(cè)費(fèi)用等 原有固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入 2 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目投入使用后 在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入和流出量 這種現(xiàn)金流量一般以年為單位進(jìn)行計(jì)算 現(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式為 現(xiàn)金凈流量NCFt 現(xiàn)金流入量 現(xiàn)金流出量 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量計(jì)算的三種方法 根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 根據(jù)年末營(yíng)業(yè)結(jié)果來(lái)計(jì)算 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 稅后凈利 折舊等非付現(xiàn)成本由于現(xiàn)金流量估算時(shí)是站在企業(yè)投資者的立場(chǎng)上 考慮全部投資的運(yùn)動(dòng)情況 而不必具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量 即使實(shí)際存在借入資金也將其作為自有資金來(lái)對(duì)待 但在計(jì)算固定資產(chǎn)原值和總投資時(shí) 還需要考慮借款利息因素 因此 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量中的稅后凈利 實(shí)質(zhì)上為息前凈利 根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 稅后凈利 折舊等非付現(xiàn)成本 收入 付現(xiàn)成本 折舊等非付現(xiàn)成本 1 所得稅稅率 折舊等非付現(xiàn)成本 稅后收入 稅后付現(xiàn)成本 折舊等非付現(xiàn)成本 所得稅稅率一般來(lái)說(shuō) 第三個(gè)公式中實(shí)務(wù)中得到廣泛地應(yīng)用 3 終結(jié)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目終結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量 主要包括 固定資產(chǎn)的殘值凈收入 停止使用的土地等變價(jià)收入 回收的流動(dòng)資金 例8 2 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流計(jì)算 中南公司擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn) 需要在建設(shè)起點(diǎn)一次性投入全部資金100萬(wàn)元 按直線法折舊 使用壽命10年 期末有10萬(wàn)元凈殘值 建設(shè)期為1年 發(fā)生建設(shè)期資本化利息10萬(wàn)元 預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤(rùn)10萬(wàn)元 所得稅稅率25 請(qǐng)計(jì)算各年現(xiàn)金凈流量 相關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下 1 項(xiàng)目計(jì)算期為 1年 10年 11年 2 固定資產(chǎn)原值 固定資產(chǎn)投資 建設(shè)期資本化利息 100 10 110 萬(wàn)元 3 固定資產(chǎn)年折舊額 110 10 10 10 萬(wàn)元 4 息前凈利 息稅前利潤(rùn) 1 所得稅稅率 10 1 25 7 5 萬(wàn)元 5 初始現(xiàn)金凈流量為 NCF0 100NCF1 0 6 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為 NCF2 NCF11中每年現(xiàn)金凈流量 7 50 10 17 50 萬(wàn)元 7 終結(jié)現(xiàn)金凈流量為 NCF12 7 50 10 10 27 50 萬(wàn)元 例8 3 無(wú)借款下的完整工業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算 中南公司投資300萬(wàn)元建設(shè)一條生產(chǎn)線 建設(shè)期為2年 交付使用時(shí)又墊支100萬(wàn)元流動(dòng)資金 項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期10年 在經(jīng)營(yíng)期內(nèi) 每年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出為400萬(wàn)元 固定資產(chǎn)折舊按直線法計(jì)提 項(xiàng)目結(jié)束時(shí) 有凈殘值收入20萬(wàn)元 并一次收回墊支的流動(dòng)資金 所得稅率為25 請(qǐng)計(jì)算初始 營(yíng)業(yè) 終結(jié)時(shí)的現(xiàn)金凈流量 相關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下 1 項(xiàng)目計(jì)算期為 2年 10年 12年 2 固定資產(chǎn)原值 固定資產(chǎn)投資 建設(shè)期資本化利息 300 0 300 萬(wàn)元 3 固定資產(chǎn)年折舊額 300 20 10 28 萬(wàn)元 4 初始現(xiàn)金凈流量為 NCF0 300NCF1 0NCF2 100 5 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為 稅后收入 稅后付現(xiàn)成本 折舊等非付現(xiàn)成本 所得稅稅率 500 1 25 400 1 25 28 25 82 萬(wàn)元 所以 NCF3 NCF11中的每年現(xiàn)金凈流量 82 萬(wàn)元 6 終結(jié)現(xiàn)金凈流量為 NCF12 82 20 100 202 萬(wàn)元 例8 4 有借款下的完整工業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算 中南公司投資某工程所需資金1250萬(wàn)元 其中固定資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元 開(kāi)辦費(fèi)投資50萬(wàn)元 流動(dòng)資金投資200萬(wàn)元 建設(shè)期為1年 項(xiàng)目壽命期10年 借入資金1000萬(wàn)元 利息率為10 每年年末支付利息 固定資產(chǎn)投資和開(kāi)辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入 流動(dòng)資金于完工時(shí)投入 固定資產(chǎn)按直線法折舊 期滿后有100萬(wàn)元凈收益 開(kāi)辦費(fèi)自投產(chǎn)當(dāng)年一次性攤銷(xiāo)完畢 流動(dòng)資金于終結(jié)時(shí)一次回收 預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年獲息稅前利潤(rùn)300萬(wàn)元 所得稅稅率25 相關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下 1 項(xiàng)目計(jì)算期為 1年 10年 11年 2 固定資產(chǎn)原值 固定資產(chǎn)投資 建設(shè)期資本化利息 1000 100 1100 萬(wàn)元 3 固定資產(chǎn)年折舊額 1100 100 10 100 萬(wàn)元 4 初始現(xiàn)金凈流量為 NCF0 1000 50 1050 萬(wàn)元 NCF1 200 萬(wàn)元 5 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為 NCF2 300 1 25 100 50 375 萬(wàn)元 NCF3 NCF10 300 1 25 100 0 325 萬(wàn)元 6 終結(jié)現(xiàn)金凈流量為 NCF11 300 1 25 100 200 525 萬(wàn)元 例8 5 更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算 中南公司擬變賣(mài)一套尚可使用5年的舊設(shè)備 另新購(gòu)設(shè)備來(lái)替換它 新設(shè)備投資額為18萬(wàn)元 舊設(shè)備折余價(jià)值為9萬(wàn)元 共變現(xiàn)收入8萬(wàn)元 到第5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用的舊設(shè)備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等 新舊設(shè)備的替換將在期初完成 即更新設(shè)備的建設(shè)期為零 使用新設(shè)備后可使企業(yè)每年增加營(yíng)業(yè)收入5萬(wàn)元 增加營(yíng)業(yè)成本2 5萬(wàn)元 設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊 適用的所得稅稅率為25 所得稅在期末清繳 請(qǐng)計(jì)算更新改造項(xiàng)目的各年的差量現(xiàn)金凈流量 相關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下 1 項(xiàng)目計(jì)算期 5年 2 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 新設(shè)備的投資 舊設(shè)備的變價(jià)收入 18 8 10 萬(wàn)元 3 因更新改造每年增加的折舊 10 5 2 萬(wàn)元 4 因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生固定資產(chǎn)凈收入 8 9 1 萬(wàn)元 5 因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生所得稅繳納支出 1 25 0 25 萬(wàn)元 6 初始現(xiàn)金凈流量NCF0 新設(shè)備的投資 舊設(shè)備的變價(jià)收入 10 萬(wàn)元 7 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 NCF1 5 2 50 1 25 2 25 0 25 2 63 萬(wàn)元 NCF2 NCF5 5 2 50 1 25 2 25 2 38 萬(wàn)元 終結(jié)時(shí)由于兩者無(wú)差異 故不必計(jì)算差量現(xiàn)金流量