第八章課件財(cái)務(wù)分析與考核

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1、 第八章 財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià) 　　　 第一節(jié) 財(cái)務(wù)分析與評(píng)價(jià)概述 一、財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容 財(cái)務(wù)分析是根據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表等信息資料，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)企業(yè)過去和現(xiàn)在的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及未來發(fā)展趨勢(shì)的過程。 財(cái)務(wù)分析的意義 1、可以判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力；2、可以評(píng)價(jià)和考核企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)，揭示財(cái)務(wù)活動(dòng)存在的問題；3、可以挖掘企業(yè)潛力，尋求提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的途徑；4、可以評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。 財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容 償債能力分析、營運(yùn)能力分析、獲利能力分析、發(fā)展能力分析和綜合能力分析。

2、 二、財(cái)務(wù)分析的方法 （一） 比較分析法 含義 指通過對(duì)比兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營成果變動(dòng)趨勢(shì)的一種方法。采用這種方法，可以分析引起變化的主要原因、變動(dòng)的性質(zhì)，并預(yù)測(cè)企業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)。 具體方法 1、重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較:是指將不同時(shí)期財(cái)務(wù)報(bào)告中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行縱向比較，直接觀察其增減變動(dòng)情況及變動(dòng)幅度，考察其發(fā)展趨勢(shì)，預(yù)測(cè)其發(fā)展前景。不同時(shí)期財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較主要有以下兩種方法： （1）定基動(dòng)態(tài)比率 （2）環(huán)比動(dòng)態(tài)比率 2、會(huì)計(jì)報(bào)表的比較 指將連續(xù)數(shù)期的會(huì)計(jì)報(bào)表的金

3、額并列起來，比較各指標(biāo)不同期間的增減變動(dòng)金額和幅度，據(jù)以判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。 3、會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目構(gòu)成的比較 是以會(huì)計(jì)報(bào)表中某個(gè)總體指標(biāo)作為100％，再計(jì)算出各組成項(xiàng)目占該總體指標(biāo)的百分比，從而比較各個(gè)項(xiàng)目百分比的增減變動(dòng)，以此判斷有關(guān)財(cái)務(wù)活動(dòng)的變化趨勢(shì)。 注意問題 1、用于對(duì)比的各期指標(biāo)在計(jì)算口徑必須保持一致；2、剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響，使分析所利用的數(shù)據(jù)能反映正常的生產(chǎn)經(jīng)營狀況；（3）運(yùn)用例外原則對(duì)某項(xiàng)有顯著變動(dòng)的指標(biāo)做重點(diǎn)分析。 （二）比率分析法 含義 是通過計(jì)算各種比率指標(biāo)來確定財(cái)務(wù)活動(dòng)變動(dòng)程度的方法。 具體方法 1、構(gòu)成

4、比率：又稱結(jié)構(gòu)比率，是某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。利用構(gòu)成比率，可以考察總體中某個(gè)部分的形成和安排是否合理。 2、效率比率：是某項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。利用效率比率指標(biāo)，可以進(jìn)行得失比較，考察經(jīng)營成果，評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)效益。 3、相關(guān)比率：是以某些項(xiàng)目和與其有關(guān)但又不同的項(xiàng)目加以對(duì)比所得的比率，反映有關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互關(guān)系。利用相關(guān)比率指標(biāo)，可以考察企業(yè)相互關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)安排得是否合理，以保障經(jīng)營活動(dòng)順暢進(jìn)行。 注意問題 1、對(duì)比項(xiàng)目的相關(guān)性；2、對(duì)比口徑的一致性；3、衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。 （三）因素分析法

5、 含義 依據(jù)分析指標(biāo)與其影響因素的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)分析指標(biāo)影響方向和影響程度的一種方法。 具體方法 1、連環(huán)替代法：是將分析指標(biāo)分解為各個(gè)可以計(jì)量的因素，并根據(jù)各個(gè)因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（通常即實(shí)際值）替代基準(zhǔn)值（通常即標(biāo)準(zhǔn)值或計(jì)劃值），據(jù)以測(cè)定各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。 2、差額分析法：是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，是利用各個(gè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計(jì)算各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。 注意問題 1、因索分解的關(guān)聯(lián)性；2、因素替代的順序性；3、順序替代的連環(huán)性；4、計(jì)算結(jié)果的假定性。 【例8—1】 某企業(yè)20

6、09年10月某種原材料費(fèi)用的實(shí)際數(shù)是4 620元，而其計(jì)劃數(shù)是4000元。實(shí)際比計(jì)劃增加620元。由于原材料費(fèi)用是由產(chǎn)品產(chǎn)量、單位產(chǎn)品材料消耗量和材料單價(jià)三個(gè)因素的乘積組成，因此就可以把材料費(fèi)用這一總指標(biāo)分解為三個(gè)因素，然后逐個(gè)來分析它們對(duì)材料費(fèi)用總額的影響程度。現(xiàn)假設(shè)這三個(gè)因素的數(shù)值如表8—1所示。 表8—1 項(xiàng)目 單位 計(jì)劃數(shù) 實(shí)際數(shù) 產(chǎn)品產(chǎn)量 件 100 11O 單位產(chǎn)品材料消耗量 千克 8 7 材料單價(jià) 元 5 6 材料費(fèi)用總額 元 4000 4620 根據(jù)表8—1中資料，材料費(fèi)用總額實(shí)際數(shù)較計(jì)劃數(shù)增加620元。運(yùn)用連環(huán)替代法，可以計(jì)

7、算各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用總額的影響。 計(jì)劃指標(biāo)：100× 8×5=4000（元） ① 第一次替代：110×8×5=4400（元） ② 第二次替代：110×7×5=3850（元） ③ 第三次替代：110×7×6=4620（元） ④ 實(shí)際指標(biāo)： ②-①=4400-4000=400（元） 產(chǎn)量增加的影響 ③-②=3850-4400=-550（元） 材料節(jié)約的影響 ④-③=4620-3850=770（元） 價(jià)格提高的影響 400-550+770=620（元）

8、 全部因素的影響 2、差額分析法 差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡(jiǎn)化形式，是利用各個(gè)因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計(jì)算各因素對(duì)分析指標(biāo)的影響。 【例8—2】 仍用表8—1中的資料?？刹捎貌铑~分析法計(jì)算確定各因素變動(dòng)對(duì)材料費(fèi)用的影響。 （1）由于產(chǎn)量增加對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響為： （110-100）×8×5=400（元） （2）由于材料消耗節(jié)約對(duì)材料費(fèi)用的影響為： （7-8）×110×5=-550（元） （3）由于價(jià)格提高對(duì)材料費(fèi)用的影響為： （6-5）×110×7=770（元） 三、財(cái)務(wù)分析的局限性 資料來源的局限性 財(cái)務(wù)報(bào)表存

9、在報(bào)表數(shù)據(jù)的時(shí)效性、真實(shí)性、可靠性、可比性、完整性問題。 分析方法的局限性 1、對(duì)于比較分析法來說，比較的雙方必須具備可比性才有意義。 2、對(duì)于比率分析法來說，比率分析法是針對(duì)單個(gè)指標(biāo)進(jìn)行分析，綜合程度較低；比率指標(biāo)計(jì)算一般都是建立在以歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)報(bào)表之上的，這使比率指標(biāo)提供的信息與決策之間的相關(guān)性大打折扣。 3、對(duì)于因素分析法來說，主觀假定各因素的變化順序而且規(guī)定每次只有一個(gè)因素發(fā)生變化，這些假定往往與事實(shí)不符。 4、無論何種分析法均是對(duì)過去經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的反映。隨著環(huán)境的變化，這些比較標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)發(fā)生變化。而在分析時(shí)，分析者往往只注重?cái)?shù)據(jù)的比較，而忽略經(jīng)營環(huán)境的變化，這

10、樣得出的分析結(jié)論也是不全面的 分析指標(biāo)的局限性 1、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系不嚴(yán)密：每一個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)只反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營狀況的某一方面，每一類指標(biāo)都過分強(qiáng)調(diào)本身所反映的方面，導(dǎo)致整個(gè)指標(biāo)體系不嚴(yán)密。 2、財(cái)務(wù)指標(biāo)所反映的情況具有相對(duì)性：在判斷某個(gè)具體財(cái)務(wù)指標(biāo)、或根據(jù)一系列指標(biāo)形成對(duì)企業(yè)的綜合判斷時(shí)，必須注意財(cái)務(wù)指標(biāo)本身所反映情況的相對(duì)性，要掌握好對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的“信任度”。 3、財(cái)務(wù)指標(biāo)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一：比如，對(duì)流動(dòng)比率，人們一般認(rèn)為指標(biāo)值為2比較合理，速動(dòng)比率則認(rèn)為1比較合適，但許多成功企業(yè)的流動(dòng)比率都低于2，不同行業(yè)的速動(dòng)比率也有很大差別，如采用大量現(xiàn)金銷售的企業(yè)，幾乎沒有應(yīng)收賬款，速動(dòng)比率大

11、大低于1是很正常的。相反，一些應(yīng)收賬款較多的企業(yè)，速動(dòng)比率可能要大于1。因此，在不同企業(yè)之間用財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)沒有一個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，不便于不同行業(yè)間的對(duì)比。 4、財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算口徑不一致：比如，對(duì)反映企業(yè)營運(yùn)能力指標(biāo)，分母的計(jì)算可用年末數(shù)，也可用平均數(shù)，而平均數(shù)的計(jì)算又有不同的方法，這些都會(huì)導(dǎo)致計(jì)算結(jié)果不一樣，不利于評(píng)價(jià)比較。 四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 含義 指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況進(jìn)行的總結(jié)、考核和評(píng)價(jià)。 方法 杜邦分析法、沃爾評(píng)分法、功效系數(shù)法（目前我國主要使用此法）。 步驟 選擇業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，確定各項(xiàng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，確定各項(xiàng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)數(shù)，計(jì)算各類業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)得分，計(jì)算

12、經(jīng)營業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)分?jǐn)?shù)，得出經(jīng)營業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)分級(jí)。 第二節(jié) 上市公司基本財(cái)務(wù)分析 一、上市公司特殊財(cái)務(wù)分析指標(biāo) （一）每股收益 基本每股收益 基本每股收益=歸屬于公司普通股股東的凈利潤／發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù) 稀釋每股收益 1、企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)計(jì)算稀釋每股收益。潛在普通股主要包括：①可轉(zhuǎn)換公司債券；②認(rèn)股權(quán)證；③股份期權(quán)等。 2、可轉(zhuǎn)換公司債券。對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)， ①分子的調(diào)整項(xiàng)目：為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額；②分母的調(diào)整項(xiàng)目為：假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)生日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。

13、3、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)。對(duì)于認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)， ①計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，作為分子的凈利潤金額一般不變， ②分母的調(diào)整項(xiàng)目為增加的普通股股數(shù)，同時(shí)還應(yīng)考慮時(shí)間權(quán)數(shù)。 說明 每股收益在不同行業(yè)、不同規(guī)模的上市公司之間具有很大的可比性，因而在各上市公司之間的業(yè)績(jī)比較中被廣泛地加以引用。此指標(biāo)越大，盈利能力越好，股利分配來源越充足，資產(chǎn)增值能力越強(qiáng)。 【例8-3】 某上市公司2008年度歸屬于公司普通股股東的凈利潤為25000萬元。2007年末的股本為8000萬股，2008年2月8日，公司向全體股東每10股送紅股10股，2008年11月29日發(fā)行新股6000萬股。 分析如下

14、：由于送紅股是將公司以前年度未分配利潤轉(zhuǎn)為普通股，轉(zhuǎn)化與否都一直在作為資本使用，因此新增的8000萬股無需按實(shí)際增加的月份加權(quán)計(jì)算，直接計(jì)入分母即可；而發(fā)行的新股6000萬股，由于是在11月底增加，對(duì)全年的利潤貢獻(xiàn)只有1個(gè)月，因此要加權(quán)計(jì)算。 基本每股收益==1.52元/股 【例8-4】 某上市公司2008年7月1日按面值發(fā)行年利率為3%的可轉(zhuǎn)換債券，面值10000萬元，期限為5年，利息每年末支付一次，發(fā)行結(jié)束一年后可以轉(zhuǎn)換股票，轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股5元，即每100元債券可以轉(zhuǎn)換為1元面值的普通股20股。2008年該公司歸屬于普通股股東的凈利潤為30000萬元，2008年發(fā)行在外的普通

15、股加權(quán)平均股數(shù)為40000萬股，債券利息不符合資本化條件，直接計(jì)入當(dāng)期損益，所得稅稅率為25%。假設(shè)不考慮可轉(zhuǎn)換債券在負(fù)債成份和權(quán)益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實(shí)際利率。則稀釋每股收益計(jì)算如下： 基本每股收益=30000/40000=0.75元/股 假設(shè)全部轉(zhuǎn)股，所增加的利潤=10000×3%××（1-25%）=112.5萬元 假設(shè)全部轉(zhuǎn)股，所增加的年加權(quán)普通股股數(shù)=×20×=1000萬股 稀釋每股收益==0.73元/股 （二）每股股利 公式 每股股利=股利總額/流通股數(shù) 影響因素 受每股收益和股利政策的影響。 說明 反映每股股利和每股收

16、益之間關(guān)系的一個(gè)指標(biāo)是股利發(fā)放率，即每股股利與每股收益之比。借助該指標(biāo)，投資者可以了解一家上市公司的股利發(fā)放政策。 （三）市盈率 公式 市盈率=每股市價(jià)/每股收益 影響因素 1、上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性；2、投資者所獲報(bào)酬率的穩(wěn)定性；3、市盈率也受到利率水平變動(dòng)的影響。 說明 市盈率越高，意味著企業(yè)未來成長(zhǎng)的潛力越大，也即投資者對(duì)該股票的評(píng)價(jià)越高，也即投資者對(duì)該股票的評(píng)價(jià)越高，反之，投資者對(duì)該股票評(píng)價(jià)越低。另一方面，市盈率越高，說明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越大，市盈率越低，說明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越小。 利率與市盈率關(guān)系 市場(chǎng)平均市盈率=1/市場(chǎng)利率 （四）每股凈資產(chǎn) 公式

17、每股凈資產(chǎn)=股東權(quán)益總額/發(fā)行在外的普通股股數(shù) 說明 該指標(biāo)反映了每一股在賬面上到底值多少錢，它與股票面值、發(fā)行價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值乃至清算價(jià)值等往往有較大差距。 （五）市凈率 公式 市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn) 說明 一般而言，市凈率較低的股票投資價(jià)值較高，反之則相反。但有時(shí)較低市凈率反映投資者對(duì)公司未來的不良預(yù)期，而較高的市凈率則相反。 二、管理層討論與分析 概念 是上市公司定期報(bào)告中管理層對(duì)于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評(píng)價(jià)分析以及對(duì)企業(yè)和未來發(fā)展趨勢(shì)的前瞻性判斷，是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中所描述的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果的解釋，是對(duì)經(jīng)營中固有風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的揭示，同時(shí)也是

18、對(duì)企業(yè)未來發(fā)展前景的預(yù)期。 內(nèi)容 1、報(bào)告期間經(jīng)營業(yè)績(jī)變動(dòng)的解釋，包括： （1）分析企業(yè)主營業(yè)務(wù)及其經(jīng)營狀況； （2）概述企業(yè)報(bào)告期內(nèi)總體經(jīng)營情況，列示企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)利潤、凈利潤的同比變動(dòng)情況，說明引起變動(dòng)的主要影響因素。若企業(yè)實(shí)際經(jīng)營業(yè)績(jī)較曾公開披露過的本年度盈利預(yù)測(cè)或經(jīng)營計(jì)劃低于10％以上或高20％于以上，應(yīng)詳細(xì)說明造成差異的原因。 （3）報(bào)告期企業(yè)資產(chǎn)構(gòu)成、營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、所得稅等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)同比發(fā)生的重大變動(dòng)及產(chǎn)生變化的主要影響因素。 （4）結(jié)合企業(yè)現(xiàn)金流量表相關(guān)數(shù)據(jù)，說明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的構(gòu)成情況及變動(dòng)原因分析。 （5

19、）對(duì)企業(yè)設(shè)備利用情況、訂單的獲取情況、產(chǎn)品的銷售或積壓情況、主要技術(shù)人員變動(dòng)情況等與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的重要信息進(jìn)行討論與分析。 （6）企業(yè)主要控股企業(yè)及參股企業(yè)的經(jīng)營情況及業(yè)績(jī)分析。 2、企業(yè)未來發(fā)展的前瞻性信息 （1）分析所處行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)及企業(yè)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。產(chǎn)生重大影響的，應(yīng)給予管理層基本判斷的說明。 （2）企業(yè)應(yīng)當(dāng)向投資者提示管理層所關(guān)注的未來企業(yè)發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)。企業(yè)可以編制并披露新年度的盈利預(yù)測(cè)，該盈利預(yù)測(cè)必須經(jīng)過具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核并發(fā)表意見。 （3）企業(yè)應(yīng)當(dāng)披露為實(shí)現(xiàn)未來發(fā)展戰(zhàn)略所需的資金需求及使用計(jì)劃，以及資金來源情況，說明維持企業(yè)當(dāng)前業(yè)務(wù)

20、并完成在建投資項(xiàng)目的資金需求，未來重大的資本支出計(jì)劃。 （4）企業(yè)應(yīng)當(dāng)針對(duì)自身特點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示，披露的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)充分、準(zhǔn)確、具體。同時(shí)企業(yè)可以根據(jù)實(shí)際情況，介紹采取的對(duì)策和措施。 第三節(jié) 企業(yè)綜合績(jī)效分析與評(píng)價(jià) 一、企業(yè)綜合績(jī)效分析的方法 （一）杜邦財(cái)務(wù)分析體系 相關(guān)公式 凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)凈利率=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額=1+產(chǎn)權(quán)比率=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率） 作用 主要是用來分析凈資產(chǎn)收益率高低變化的原因。 （二）沃爾比重評(píng)分法 是由亞歷山大·沃爾創(chuàng)設(shè)的財(cái)

21、務(wù)分析方法。他選擇了七種財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中所占的比重，總和為100分。然后，確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率相比較，評(píng)出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，求出總評(píng)分。若總評(píng)分達(dá)到或超過了100分，說明信用水平較好，反之說明信用水平較差。原始意義上的沃爾比重評(píng)分法存在兩個(gè)缺陷：一是所選定的7項(xiàng)指標(biāo)缺乏證明力；二是當(dāng)某項(xiàng)指標(biāo)嚴(yán)重異常時(shí)，會(huì)對(duì)總評(píng)分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。 【例8-10】 某企業(yè)是一家中型電力企業(yè)，2008年的財(cái)務(wù)狀況評(píng)分的結(jié)果見表8-9所示。 表8—9 沃爾綜合評(píng)分表 財(cái)務(wù)比率 比重 標(biāo)準(zhǔn)比率 實(shí)際比率 相對(duì)比率 綜合指數(shù)

22、① ② ③ ④=③÷② ⑤=①×④ 流動(dòng)比率 25 2.00 1.66 0.83 20.75 凈資產(chǎn)/負(fù)債 25 1.50 2.39 1.59 39.75 資產(chǎn)/固定資產(chǎn) 15 2.50 1.84 0.736 11.04 銷售成本/存貨 10 8 9.94 1.243 12.43 銷售額/應(yīng)收賬款 10 6 8.61 1.435 14.35 銷售額/固定資產(chǎn) 10 4 0.55 0.1375 1.38 銷售額/凈資產(chǎn) 5 3 0.40 0.133 0.67 合 計(jì) 100 100.3

23、7 現(xiàn)代社會(huì)與沃爾的時(shí)代相比，已有很大變化。一般認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容首先是盈利能力，其次是償債能力，再次是成長(zhǎng)能力，它們之間大致可按5：3：2的比重來分配。盈利能力有四個(gè)常用指標(biāo)，償債能力有四個(gè)常用指標(biāo)，成長(zhǎng)能力有三個(gè)常用指標(biāo)。仍以100分為總評(píng)分。 【例8-11】 仍以例8-10中企業(yè)2008年的財(cái)務(wù)狀況為例，以中型電力生產(chǎn)企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)值為評(píng)價(jià)基礎(chǔ)，則其綜合評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)如表8—1 0所示。 表8—10 指 標(biāo) 評(píng)分值 標(biāo)準(zhǔn)比率（％） 行業(yè)最高比率（％） 最高評(píng)分 最低評(píng)分 每分比率的差（％） ① ② ③ ④ ⑤ ⑥=(③-②)/(④-①) 盈利能力：

24、 總資產(chǎn)報(bào)酬率 20 5.5 15.8 30 10 1.03 銷售凈利率 20 26.5 56.2 30 10 3.02 凈資產(chǎn)收益率 10 4.4 22.7 15 5 3.66 償債能力： 自有資本比率 8 25.9 55.8 12 4 7.475 流動(dòng)比率 8 95.7 253.6 12 4 39.475 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 8 290 960 12 4 167.5 存貨周轉(zhuǎn)率 8 800 3030 12 4 557.5 成長(zhǎng)能力：

25、 銷售增長(zhǎng)率 6 2.5 38.9 9 3 12.13 凈利增長(zhǎng)率 6 10.1 51.2 9 3 13.7 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 6 7.3 42.8 9 3 11.83 合計(jì) 100 150 50 在給每個(gè)指標(biāo)評(píng)分時(shí)，應(yīng)規(guī)定其上限和下限，以減少個(gè)別指標(biāo)異常對(duì)總分造成不合理的影響。上限可定為正常平均分值的1.5倍，下限可定為正常評(píng)分值的0.5倍。此外，給分不是采用“乘”的關(guān)系，而采用“加”或“減”的關(guān)系來處理，以克服沃爾評(píng)法的缺點(diǎn)。例如，總資產(chǎn)報(bào)酬率每分比率的差為1.03％＝（15．8％－5.5％）/（30分－20分）

26、?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率每提高1.03％，多給1分，但該項(xiàng)得分不得超過30分。 根據(jù)這種方法，對(duì)該企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況重新進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，得124.94分（見表8—11），是一個(gè)中等略偏上水平的企業(yè)。 表8—11 A企業(yè)財(cái)務(wù)情況評(píng)分 指標(biāo) 實(shí)際比率% 標(biāo)準(zhǔn)比率% 差異% 每分比率的差% 調(diào)整分 標(biāo)準(zhǔn)評(píng)分值 得分 ① ② ③=①-② ④ ⑤=③/④ ⑥ ⑦=⑤+⑥ 盈利能力： 總資產(chǎn)報(bào)酬率 10 5.5 4.5 1.03 4.37 20 24.37 銷售凈利率 33.54 26.0 7.54 3.02 2.5

27、0 20 22.50 凈資產(chǎn)收益率 13.83 4.4 9.43 3.66 2.58 10 12.58 償債能力： 自有資本比率 72.71 25.9 46.81 7.475 6.26 8 14.26 流動(dòng)比率 166 95.7 70.3 39.475 1.78 8 9.78 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 861 290 571 167.5 3.41 8 11.41 存貨周轉(zhuǎn)率 994 800 194 557.5 0.35 8 8.35 成長(zhǎng)能力： 銷售增長(zhǎng)率

28、17.7 2.5 15.2 12.13 1.25 6 7.25 凈利增長(zhǎng)力 -1.74 10.1 -11.84 13.7 -0.86 6 5.14 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 46.36 7.3 39.06 11.83 3.03 6 9.30 合計(jì) 100 124.94 二、綜合績(jī)效評(píng)價(jià) 綜合績(jī)效評(píng)價(jià)是綜合分析的一種，一般是站在企業(yè)所有者的角度進(jìn)行的。 （一）綜合績(jī)效評(píng)價(jià)的內(nèi)容與評(píng)價(jià)指標(biāo) 評(píng)價(jià)內(nèi)容 與權(quán)重 財(cái)務(wù)績(jī)效（70％） 管理績(jī)效（30％） 基本指標(biāo) 權(quán)重

29、修正指標(biāo) 權(quán)重 評(píng)議指標(biāo) 權(quán)重 盈利能 力狀況 34 凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)報(bào)酬率 20 14 銷售利潤率 利潤現(xiàn)金保障倍數(shù) 成本費(fèi)用利潤率 資本收益率 10 9 8 7 戰(zhàn)略管理 發(fā)展創(chuàng)新 經(jīng)營決策 風(fēng)險(xiǎn)控制 基礎(chǔ)管理 人力資源 行業(yè)影響 社會(huì)貢獻(xiàn) 18 15 16 13 14 8 8 8 資產(chǎn)質(zhì) 量狀況 22 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 10 12

30、 不良資產(chǎn)比率 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 9 7 6 債務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)狀況 22 資產(chǎn)負(fù)債率 己獲利息倍數(shù) 12 10 速動(dòng)比率 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 帶息負(fù)債比率 或有負(fù)債比率 6 6 5 5 經(jīng)營增 長(zhǎng)狀況 22 銷售增長(zhǎng)率 資本保值增值率 12 10 銷售利潤增長(zhǎng)率 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 技術(shù)投入比率 10 7 5 （二）企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 包括國內(nèi)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和國際行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。按照不同行業(yè)、不同規(guī)模及指標(biāo)類別，劃分為優(yōu)秀（A）、良好（B）、平均（C）、較低（D）、較差（E）五個(gè)檔次，對(duì)應(yīng)五檔評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)分別為1.0、0.8、0.6、0.4、O.2， 較差（E）以下為0。 管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) 管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)分為優(yōu)（A）、良（B）、中（C）、低（D）、差（E）五個(gè)檔次。對(duì)應(yīng)五檔評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)分別為1.0、O．8、0.6、O.4、0.2，差（E）以下為0。