《西方經(jīng)濟學（宏觀部分）》（第4版）筆記和習題詳解：第16章 宏觀經(jīng)濟政策實踐

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1、 第16章 宏觀經(jīng)濟政策實踐 16.1 復習筆記 一、經(jīng)濟政策目標 經(jīng)濟政策是指國家或政府為了增進社會經(jīng)濟福利而制定的解決經(jīng)濟問題的指導原則和措施。它是政府為了達到一定的經(jīng)濟目的而對經(jīng)濟活動有意識的干預。宏觀經(jīng)濟政策的目標約有四種，即：充分就業(yè)、價格穩(wěn)定、經(jīng)濟持續(xù)均衡增長和國際收支平衡。 1．充分就業(yè) 充分就業(yè)是宏觀經(jīng)濟政策的第一目標，廣泛意義上指一切生產(chǎn)要素都有機會以自己的原意的報酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)。由于測定其它要素的利用狀態(tài)非常困難，因此，一般以勞動要素的利用狀態(tài)來作為衡量尺度。充分就業(yè)并不意味著完全就業(yè)，仍然存在失業(yè)。 幾個與失業(yè)相關的概念：失業(yè)率=失業(yè)人數(shù)/勞動力人數(shù)；

2、勞動力參與率=勞動力人數(shù)/總人口；摩擦性失業(yè)、自愿失業(yè)和非自愿失業(yè)；自然失業(yè)率。 當非自愿失業(yè)率不存在時，或者說，失業(yè)僅限于摩擦性失業(yè)與自愿失業(yè)時，經(jīng)濟就處于充分就業(yè)狀態(tài)?；蛘哒f，失業(yè)僅限于摩擦性失業(yè)與自愿失業(yè)時，經(jīng)濟就處于充分就業(yè)狀態(tài)。 2．價格穩(wěn)定 價格穩(wěn)定是指價格總水平的穩(wěn)定。一般用價格指數(shù)來表達一般價格水平的變化。價格指數(shù)是表示若干種商品價格水平的指數(shù)，可以用一個簡單的百分數(shù)時間數(shù)列來表示不同時期一般價格水平的變化方向和變化程度。價格指數(shù)有消費物價指數(shù)(CPI)、批發(fā)物價指數(shù)(PPI)和國內生產(chǎn)總值折算指數(shù)(GDP deflator)三種。價格穩(wěn)定不是商品價格固定不變，而是價格

3、指數(shù)的相對穩(wěn)定，溫和的通貨膨脹是正?，F(xiàn)象，甚至對宏觀經(jīng)濟有利。 3．經(jīng)濟持續(xù)均衡增長。 經(jīng)濟增長是指在一個特定時期內經(jīng)濟社會所生產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長。通常用一定時期內實際國內生產(chǎn)總值年均增長率來衡量。持續(xù)、穩(wěn)定、長期的增長是經(jīng)濟社會所追求的理想狀態(tài)。 4．平衡國際收支 國際收支對現(xiàn)代開放型經(jīng)濟國家是至關重要的。國際收支會影響一個國家的就業(yè)、物價和經(jīng)濟增長 二、財政政策 財政政策的一般定義是：為促進就業(yè)水平提高，減輕經(jīng)濟波動，防止通貨膨脹，實現(xiàn)穩(wěn)定增長而對政府支出、稅收和借債水平所進行的選擇，或對政府收入和支出水平所作的決策。 1．財政的構成與財政政策工具 （1）財

4、政收入 稅收：財產(chǎn)稅、所得稅、貨物稅 公債：公債的發(fā)行和流通 （2）財政支出 財政購買支出：對產(chǎn)品與勞務的購買 政府轉移支付：各種福利支出、補貼 2．自動穩(wěn)定與斟酌使用 自動調節(jié)指西方財政制度本身有著自動地抑制經(jīng)濟波動的作用，即自動穩(wěn)定器；主動調節(jié)指政府有意識地進行所謂反周期的相機抉擇的積極的財政政策。 （1）自動穩(wěn)定 自動穩(wěn)定器，亦稱內在穩(wěn)定器，是指經(jīng)濟系統(tǒng)本身存在的一種會減少各種干擾對國民收入沖擊的機制，能夠在經(jīng)濟繁榮時期自動抑制通脹，在經(jīng)濟衰退時期自動減輕蕭條，無須政府采取任何行動。 財政的自動穩(wěn)定器作用是指財政制度本身具有的內在的自動穩(wěn)定功能。 財政政策的這種內在

5、穩(wěn)定經(jīng)濟的功能主要通過下述三項制度得到發(fā)揮： ①政府稅收的自動變化。 ②政府支出的自動變化。 ③農(nóng)產(chǎn)品價格維持制度。 注意：只能減緩經(jīng)濟的波動而不能扭轉總趨勢。 （2）斟酌使用的財政政策 斟酌使用的或權衡性的財政政策：為確保經(jīng)濟穩(wěn)定，政府要審時度勢，主動采取一些財政措施，即變動支出水平或稅收以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。 擴張性（膨脹性）財政政策：經(jīng)濟蕭條時減稅增加支出。 緊縮性財政政策：經(jīng)濟高漲時增稅減少支出。 3．財政思想的演變 （1）年度平衡預算：以實現(xiàn)每財政年度的收支平衡為目標。 （2）周期平衡預算：用經(jīng)濟繁榮階段的預算盈余彌補蕭條階段的預算赤

6、字，以實現(xiàn)一個經(jīng)濟周期內的收支平衡為目標。 （3）功能財政思想：以反經(jīng)濟周期的需要利用預算赤字與預算盈余，無須刻意保持財政收支平衡。 4．財政政策在實踐中的制約因素。 （1）時滯：認識時滯、行動時滯和影響時滯。 （2）政策效果的不確定性，首先是乘數(shù)難以準確確定，其次在財政政策產(chǎn)生效果的時間里面，需求可能已經(jīng)發(fā)生很大的變化。 （3）“擠出效應”。 5．充分就業(yè)預算盈余與財政政策方向 （1）影響預算盈余的兩個因素： 財政政策的變動 經(jīng)濟情況本身的變動 （2）充分就業(yè)預算盈余 充分就業(yè)預算盈余指既定的政府預算：在充分就業(yè)的國民收入水平即潛在的國民收入水平上所產(chǎn)生的政府預算盈余。

7、 如果用、、分別表示邊際稅率、既定的政府購買支出和政府轉移支付支出，用y和分別表示實際收入和潛在收入，則充分就業(yè)預算盈余(用表示)和實際預算盈余(用BS表示)分別為=——和BS=y——，二者差額為－BS＝（y－）。如果：Y﹡＜Y，則， BS﹡ ＜BS；?如果：Y﹡＞Y，則， BS﹡ ＞ BS。 作用：充分就業(yè)預算盈余增加或赤字減少，財政政策緊縮?充分就業(yè)預算盈余減少或赤字增加，財政政策擴張。 意義：消除了經(jīng)濟波動對預算狀況的影向；使政策制定者重視充分就業(yè)問題。 6．赤字與公債 功能財政導致了財政赤字和國家債務的積累，彌補赤字的途徑有借債和出售政府資產(chǎn)兩種 政府借債又分為：向中央銀行

8、借債（增發(fā)貨幣）和向國內公眾和外國舉債。 公債的作用：不會直接引起通貨膨脹；能夠在短期內彌補財政赤字；給政府帶來巨大的債務負擔。 7．西方財政的分級管理模式 財政管理體制對政府宏觀調控經(jīng)濟具有十分強烈的作用。 西方國家普遍采用分級管理的財政體制： （1）稅收分為中央稅、地方稅和中央與地方共享稅 （2）支出分為中央政府支出與地方政府支出 （3）中央政府與地方政府的預算各自分開、自求平衡 （4）中央對地方的調解是通過稅收返還制度和中央政府對地方政府的財政補貼方式實現(xiàn)的。 三、貨幣政策 1．中央銀行和商業(yè)銀行 中央銀行是一國的發(fā)行銀行、銀行的銀行和國家的銀行。商業(yè)銀行則是以經(jīng)

9、營信貸業(yè)務而獲取利潤的經(jīng)濟單位。 中央銀行與商業(yè)銀行之間具有某些制度規(guī)定，準備金制度和貼現(xiàn)制度經(jīng)常構成貨幣政策的制度基礎。 2．活期存款的貨幣創(chuàng)造機制。 如果是活期存款，它還能通過活期存款派生機制創(chuàng)造貨幣。公式為（D為活期存款總額，R為原始存款，為存款準備金，為超額存款準備金）。如果在存款創(chuàng)造機制中還存在現(xiàn)金流出，即貸款并不完全轉化為存款，那么貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為：，其中為現(xiàn)金－存款比率。此時，僅把活期存款考慮為貨幣供給量。如果把活期存款和通貨都考慮為貨幣供給量，即M＝D＋Cu，同時，引入強力貨幣H（銀行準備金加上非銀行部門持有的通貨），此時的貨幣創(chuàng)造公式如下： 3．貨幣政策三大工具

10、 （1）再貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率是中央銀行對商業(yè)銀行及其他金融機構的放款利率。提高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行向央行借款減少，從而貨幣供給量就會減少，反之，貨幣供給量增加。改變再貼現(xiàn)率是一項被動的政策，取決于商業(yè)銀行是否配合。 （2）公開市場業(yè)務。中央銀行在公開市場上買賣政府債券，其目的不是牟利，而是調節(jié)貨幣供應量和利率。如買進債券，增加貨幣量，利率下降；如賣出債券，減少貨幣量，利率上升。 （3）法定準備金率是中央銀行規(guī)定的應付提款需要的準備金在商業(yè)銀行存款中所占比例。法定準備金制度指中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行必須將其存款的一部分繳納中央銀行作為準備金的制度。該制度的目的：為了保證存款人及時、足額地提??；也為了

11、規(guī)范商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造活動，防止它們不適當?shù)財U張存款，增加銀行體系的風險；更為了通過對準備率的調節(jié)，調節(jié)貨幣供應量 如降低準備金率，增加貨幣量，利率下降；?如提高準備金率，減少貨幣量，利率上升。 4．貨幣政策其作用的其它途徑 （1）利率變動影響人們的資產(chǎn)組合。 （2）利率下降帶來的股票價格和債券價格上升，進而產(chǎn)生收入效應。 （3）銀行準備金增加帶來的效果。 （4）匯率變動的影響。 （5）可利用的信用規(guī)模的變化。 5．貨幣政策在實踐中的制約因素。 （1）時滯：認識時滯、行動時滯和影響時滯。 （2）貨幣流通速度。 （3）流動性陷阱。 6．債券價格與市場利息的關系 債券價格

12、與市場利息率具有反方向變化的關系，即：債券的價格越高；它意味著利息率越低；反之，債券的價格越低，它意味著利息率越高。這一反方向關系適用于一切金融市場。 四、資本證券市場 1．股票和債券的基本概念 股票和債券都是證券，但二者還有重大差別。 （1）性質不同。 （2）財務處理不同。 （3）收益風險不同。 2．證券的發(fā)行與流通 資本證券市場可以分為發(fā)行市場（一級市場）和流通市場（二級市場）。證券發(fā)行方式分為公募和私募。證券一級市場是二級市場的前提，二級市場是一級市場發(fā)展的條件和延伸 3．證券的交易與價格 （1）證券交易的程序：開戶、委托、競價、成交、清算交割、過戶。 （2）證券交

13、易方式：現(xiàn)貨交易、信用交易、期貨交易、期權交易。 （3）證券交易價格 股票的價格理論上取決于股票的內在價值，而股票的內在價值又決定于股票未來各期的收益。一般說來，影響股價的因素有：公司經(jīng)營業(yè)績、市盈率(股票市價／每股稅后利潤)、企業(yè)發(fā)展?jié)摿?、炒作題材、政策變化、政治經(jīng)濟形勢等。 債券價格最主要取決于債券內在價值。 4．證券投資收益及風險 證券投資收益一般由兩部分組成：一是債券利息、股息、紅利，一是資本利得即證券低買高賣的差價。 投資者決策時一般應遵循如下原則：風險相同的證券中選擇收益較高的投資，收益相同的證券中選擇風險較小的投資。 證券投資是一種風險投資。這里的風險是指投資者達不

14、到預期收益或遭受各種損失的可能性。這種風險可分系統(tǒng)性風險與非系統(tǒng)性風險。 系統(tǒng)性風險是政治、經(jīng)濟及社會環(huán)境變動而影響所有證券收益的風險，主要包括：.市場風險、利率風險、通脹風險。 非系統(tǒng)性風險指由于市場、行業(yè)及企業(yè)本身的特殊因素給個別企業(yè)證券帶來的風險，主要包括：行業(yè)風險、企業(yè)經(jīng)營風險、違約風險。 五、金融衍生品市場 金融衍生工具是指從基礎金融工具衍生出來的交易工具，包括遠期合約、期貨和期權交易產(chǎn)品及其他具有衍生工具特征的交易品種。 （1）期貨交易 期貨交易是指交易雙方約定在將來某個時間按成交時間約定的條件進行交割的交易。 期貨交易必須通過經(jīng)紀人。由于期貨交易的交割在遠期，故買賣

15、雙方在交割日未到時均可再買人或賣出相同期貨，在實際交割時把前后兩筆買進賣出方向相反的交易通過交易所進行“對沖”，只要交付二者差額即可，不必全部用實物交割。 （2）墊頭交易 墊頭交易，又稱為保證金交易，客戶可以憑借自己的信譽通過繳納一定的保證金取得經(jīng)紀人信用，從而通過經(jīng)紀人進行超出自己資金實力的交易。墊頭交易可以使客戶超出自身所擁有的資金力量進行大宗交易，促進了市場發(fā)展，也存在著巨大風險。 （3）期權交易 期權交易是指對一定期限內買賣金融資產(chǎn)選擇權的交易。它只是對一種權力的交易，這種權利允許購買者在特定時期內或一個特定的時間，按約定的幾個買進或賣出一定數(shù)量的證券，同時也允許他放棄形式買賣

16、證券的權利。 （4）雙向期權 為了抵御風險，投資者在同一時間，即購買某種股票的買進期權，又購入該股票的賣出期權，這樣的交易叫做“套做期權”或“雙向期權”或“對敲”。 六、宏觀經(jīng)濟政策及理論的演變 1．大蕭條契機與凱恩斯主義需求管理的政策 （1）凱恩斯經(jīng)濟學與有效的財政政策觀點 （2）凱恩斯主義經(jīng)濟學與“相機抉擇” （3）新古典綜合派 2．“滯脹”與凱恩斯主義危機 （1）貨幣學派的“單一規(guī)則” （2）供給學派的減稅政策 （3）理性預期與政策無效 3．新凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟政策 4．宏觀經(jīng)濟政策的局限性 （1）貨幣政策制止嚴重蕭條時的無能為力。 （2）盡管政策正確而適

17、時，但官員們卻有可能由于利己的政治考慮而不予執(zhí)行，從而產(chǎn)生“政治經(jīng)濟周期”。 （3）經(jīng)濟政策在時間上滯后的性質。 16.2 課后習題詳解 1．選擇 （1）政府的財政收入政策通過哪一個因素對國民收入產(chǎn)生影響？ 1）政府轉移支付； 2）政府購買； 3）消費支出； 4）出口。 （2）假定政府沒有實行財政政策，國民收入水平的提高可能導致 1）政府支出增加； 2）政府稅收增加；3）政府稅收減少； 4）政府財政赤字增加。 （3）擴張性財政政策對經(jīng)濟的影響是 1）緩和了經(jīng)濟蕭條但增加了政府債務； 2）緩和了蕭條也減輕了政府債務； 3）加劇了通貨膨脹但減輕了

18、政府債務； 4）緩和了通貨膨脹但增加了政府債務。 （4）商業(yè)銀行之所以會有超額儲備，是因為： 1）吸收的存款太多； 2）未找到那么多合適的貸款對象； 3）向中央銀行申請的貼現(xiàn)太多； 4）以上幾種情況都有可能。 （5）市場利率提高，銀行的準備金會： 1）增加； 2）減少； 3）不變； 4）以上幾種情況都可能。 （6）中央銀行降低再貼現(xiàn)率，會使銀行準備金： 1）增加； 2）減少； 3）不變； 4）以上幾種情況都可能。 （7）中央銀行在公

19、開市場賣出政府債券是企圖： 1）收集一筆資金幫助政府彌補財政赤字； 2）減少商業(yè)銀行在中央銀行的存款； 3）減少流通中基礎貨幣以緊縮貨幣供給； 4）通過買賣債券獲取差價利益。 答：（1）選擇3）。政府的收入政策（稅收和公債）通過個人可支配收入影響消費支出，進而影響國民收入。 （2）選擇2）。在稅率不變的情況下，政府稅收隨國民收入的提高而自動增加。 （3）選擇1）。擴張性的財政政策對總需求起刺激作用，從而能緩和經(jīng)濟蕭條，但以增加政府債務為代價。 （4）選擇4）。形成超額準備金的原因有多種：銀行找不到合適的貸款對象，吸收的存款太多，向中央銀行申請的貼現(xiàn)太多。 （5）選擇2）。市場

20、利率上升，說明市場對資金的需求增加，銀行會讓更多準備金（特別是超額準備金）通過信貸進入市場，故銀行準備金減少。 （6）選擇1）。貼現(xiàn)率降低，商業(yè)銀行向中央銀借款就會增加，意味著商業(yè)銀行準備金增加，進而貨幣供給量就會增加。 （7）選擇3）?？刂屏魍ㄖ械幕A貨幣數(shù)量是中央銀行公開市場業(yè)務的重要目的之一。 2．什么是自動穩(wěn)定器？是否邊際稅率越高，稅收作為自動穩(wěn)定器的作用越大？ 答：（1）自動穩(wěn)定器，亦稱內在穩(wěn)定器，是指財政制度本身所具有的減輕各種干擾對GDP沖擊的內在機制。自動穩(wěn)定器的內容包括政府所得稅制度、政府轉移支付制度、農(nóng)產(chǎn)品價格維持制度等。在混合經(jīng)濟中投資變動所引起的國民收入變動

21、比私人部門的變動小，原因是當總需求由于意愿投資增加而增加時，會導致國民收入和可支配收入的增加，但可支配收入增加小于國民收入的增加，因為在國民收入增加時，稅收也在增加，增加的數(shù)量等于邊際稅率乘以國民收入，結果混合經(jīng)濟中消費支出增加額要比私人經(jīng)濟中的小，從而通過乘數(shù)作用使國民收入累積增加也小一些。同樣，總需求下降時，混合經(jīng)濟中收入下降也比私人部門經(jīng)濟中要小一些。這說明稅收制度是一種對國民收入波動的自動穩(wěn)定器。 （2）混合經(jīng)濟中支出乘數(shù)值與私人經(jīng)濟中支出乘數(shù)值的差額決定了稅收制度的自動穩(wěn)定程度，其差額愈大，自動穩(wěn)定作用愈大，這是因為，在邊際消費傾向一定的條件下，混合經(jīng)濟中支出乘數(shù)越小，說明邊際稅率

22、越高，從而自動穩(wěn)定量愈大。這一點可以從混合經(jīng)濟的支出乘數(shù)公式中得出。當t愈大時，該乘數(shù)愈小，從而邊際稅率的變動的穩(wěn)定經(jīng)濟作用愈大。舉例來說，假設邊際消費傾向為0.8，當稅率為0.1時，則增加1美元投資會使總需求增加3.57美元，若稅率增至0.25時，則增加1美元投資只會使總需求增加2.5美元，可見，稅率越高，自發(fā)投資沖擊帶來的總需求波動愈小，說明自動穩(wěn)定作用越大。 3．什么是斟酌使用的財政政策和貨幣政策？ 答：西方經(jīng)濟學者認為，為確保經(jīng)濟穩(wěn)定，政府要審時度勢，根據(jù)對經(jīng)濟形勢的判斷，逆經(jīng)濟風向行事，主動采取一些措施穩(wěn)定總需求水平。在經(jīng)濟蕭條時，政府要采取擴張性的財政政策，降低稅率、增加政

23、府轉移支付、擴大政府支出，目的是刺激總需求，以降低失業(yè)率；在經(jīng)濟過熱時，采取緊縮性的財政政策，提高稅率、減少政府轉移支付，降低政府支出，以此抑制總需求的增加，進而遏制通貨膨脹。這就是斟酌使用的財政政策。 同理，在貨幣政策方面，西方經(jīng)濟學者認為斟酌使用的貨幣政策也要逆經(jīng)濟風向行事。當總支出不足，失業(yè)持續(xù)增加時，中央銀行要實行擴張性的貨幣政策，即提高貨幣供應量，降低利率，從而刺激總需求，以緩解衰退和失業(yè)問題；在總支出過多，價格水平持續(xù)上漲時，中央銀行就要采取緊縮性的貨幣政策，即削減貨幣供應量，提高利率，降低總需求水平，以解決通貨膨脹問題。這就是斟酌使用的貨幣政策。 4．平衡預算的財政思想和

24、功能財政思想有何區(qū)別？ 答：（1）平衡預算的財政思想主要分為年度平衡預算、周期平衡預算和充分就業(yè)平衡預算三種。年度平衡預算，要求量入為出，每個財政年度的收支平衡，即當年收入等于當年支出。這是在20世紀30年代大危機以前普遍采用的政策原則。周期平衡預算是指政府在一個經(jīng)濟周期中保持平衡。在經(jīng)濟衰退時實行擴張政策，有意安排預算赤字，在繁榮時期實行緊縮政策，有意安排預算盈余，以繁榮時的盈余彌補衰退時的赤字，使整個經(jīng)濟周期的盈余和赤字相抵而實現(xiàn)預算平衡。這種思想在理論上似乎非常完整，但實行起來非常困難。這是因為在一個預算周期內，很難準確估計繁榮與衰退的時間與程度，兩者更不會完全相等，因此連預算也難以事

25、先確定，從而周期預算平衡也難以實現(xiàn)。充分就業(yè)平衡預算是指政府應當使支出保持在充分就業(yè)條件下所能達到的凈稅收水平。這類平衡預算思想的本質仍然是收支平衡，是一種消極的財政預算思想。 功能財政思想強調，政府在財政方面的積極政策主要是為實現(xiàn)無通貨膨脹的充分就業(yè)水平。當實現(xiàn)這一目標時，預算可以是盈余，也可以是赤字。功能財政思想是凱恩斯主義者的財政思想。他們認為不能機械地用財政預算收支平衡的觀點來對待預算赤字和預算盈余，而應從反經(jīng)濟周期的需要來利用預算赤字和預算盈余。當國民收入低于充分就業(yè)的收入水平時，政府有義務實行擴張性財政政策，增加支出或減少稅收，以實現(xiàn)充分就業(yè)。如果起初存在財政盈余，政府有責任減少

26、盈余甚至不惜出現(xiàn)赤字，堅定地實行擴張政策。反之亦然?？傊?。功能財政思想認為，政府為了實現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余，而不應為了實現(xiàn)財政收支平衡妨礙政府財政政策的正確制定和實行。 （2）顯然，二者的共同點在于他們都是為了設法使得經(jīng)濟保持穩(wěn)定，而區(qū)別在于平衡預算的財政思想強調的是財政收支平衡，以此作為預算目標，或者說政策的目的；功能財政思想強調，財政預算的平衡、盈余或赤字都只是手段，目標是追求無通脹的充分就業(yè)和經(jīng)濟的穩(wěn)定增長。 5．假設－經(jīng)濟中有如下關系： c＝100＋0.8yd ………………………………………………………………………（消費） i＝50 …

27、……………………………………………………………………………（投資） g＝200 …………………………………………………………………………（政府支出） tr＝62.5 ………………………………………………………………… （政府轉移支付） （單位都是10億美元） t＝0.25 ……………………………………………………………………… （邊際稅率） （1）求均衡收入。 （2）求預算盈余BS。 （3）若投資增加到i＝100時，預算盈余有何變化？為什么會發(fā)生這一變化？ （4）若充分就業(yè)收入y*＝1 200，當投資分別為50和100時，充分就業(yè)預算盈余BS*為多少？ （5）若投資i＝50

28、，政府購買g＝250，而充分就業(yè)收入仍為1 200，試問充分就業(yè)預盈余為多少？ （6）用本題為例說明為什么要用BS*而不用BS去衡量財政政策的方向？ 解：（1）據(jù)題意，可構造模型： c＝100＋0.8yd yd＝y(tǒng)－ty＋tr y＝c＋i＋g i＝50 g＝200 解之得均衡收入為：y＝1 000 （2）當均衡收入y＝1 000時，預算盈余為： BS＝ty－tr－g＝0.25×1 000－62.5－200＝－12.5 （3）投資增加到100時，有方程為： y＝c＋i＋g＝100＋0.8（y－0.25y＋62.5）＋100＋200 解之得：y＝1 125 此時預算盈余

29、為：BS＝ty－tr－g＝0.25×l 125－62.5－200＝18.75。 由于投資增加，從而國民收入增加，稅收增加，所以預算盈余改善。 （4）投資為50時，有： BS*＝t（y*－y）＋BS＝0.25×（1 200－1 000）－12.5＝37.5 投資為100時，有： BS*＝t（y*－y）＋BS＝0.25×（1 200－1 125）＋18.75＝37.5 （5）投資為50，政府購買為250時， y＝c＋i＋g＝100＋0.8（y－0.25y＋62.5）＋50＋250 解之得均衡收入：y＝1 125 BS＝ty－tr－g＝0.25×1 125－62.5－250＝－31

30、.25 BS*＝t（y*－y）＋BS＝0.25×（1 200－1 125）－31.25＝－12.5 （6）從表面上看，預算盈余BS的變化似乎可以成為對經(jīng)濟中財政政策方向的檢驗指針，即預算盈余增加意味著擴張的財政政策。然而，如果這樣簡單地用BS去檢驗財政政策的方向是不正確的。這是因為，自發(fā)支出改變時，收入也會改變，從BS也發(fā)生變化。在本題中，當投資從50增加到100時，盡管稅率和政府購買g都沒有變化，但預算盈余從赤字（－12.5）變成了盈余（18.5），如果單憑預算盈余的這種變化就認為財政政策從擴張轉向了緊縮，所得結論就是錯誤的。 而充分就業(yè)預算盈余BS*衡量的是在充分就業(yè)收入水平上的預算

31、盈余，充分就業(yè)收入在一定時期內是一個穩(wěn)定的量。在此收入水平上，預算盈余增加，則是緊縮的財政政策，反之，則是擴張的財政政策。在本題（4）中，充分就業(yè)收入y*＝1 200，當i＝50時，由于財政收入和支出沒有變化，故用y*衡量的BS*沒有變化，仍等于37.5。但是本題（5）中，由于ty*未變，而g從200增加至250，故充分就業(yè)預算盈余減少了，從37.5變?yōu)椋ǎ?2.5），因此，顯示出財政擴張。所以要用BS*而不是用BS去衡量財政政策的方向。 6．什么是貨幣創(chuàng)造乘數(shù)？其大小主要和哪些變量有關？ 答：貨幣創(chuàng)造乘數(shù)指中央銀行創(chuàng)造一單位的基礎貨幣所能增加的貨幣供應量。如果是活期存款，它還能通過活

32、期存款派生機制創(chuàng)造貨幣，公式為（D為活期存款總額，R為原始存款，為存款準備金，為超額存款準備金）。如果在存款創(chuàng)造機制中還存在現(xiàn)金流出，即貸款并不完全轉化為存款，那么貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為：，其中為現(xiàn)金－存款比率。此時，僅把活期存款考慮為貨幣供給量。如果把活期存款和通貨都考慮為貨幣供給量，即M＝D＋Cu，同時，引入強力貨幣H（銀行準備金加上非銀行部門持有的通貨），此時的貨幣創(chuàng)造公式如下： 從上式可見，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的大小與法定準備率（含超額準備率）、中央銀行貼現(xiàn)率、市場借款利率及現(xiàn)金對存款的比率有關，現(xiàn)金存款比率、法定準備率和超額準備率越大，貨幣乘數(shù)越小。 7．中央銀行的貨幣政策工具主要有哪

33、些？ 答：貨幣政策工具是指中央銀行為調控貨幣政策中介目標和操作目標，進而實現(xiàn)貨幣政策最終目標所采用的政策手段。貨幣政策目標是通過中央銀行對貨幣政策工具的運用來實現(xiàn)的。中央銀行的貨幣政策工具主要有三種： （1）公開市場業(yè)務。所謂公開市場業(yè)務，是指中央銀行在公開市場上買進或賣出政府債券以增加或減少商業(yè)銀行準備金的一種政策手段。公開市場業(yè)務是中央銀行穩(wěn)定經(jīng)濟的最經(jīng)常使用的政策手段，也是最靈活的政策手段。公開市場業(yè)務是逆經(jīng)濟風向行事的。當經(jīng)濟風向顯示出總支出不足，因而失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢時，中央銀行在公開市場買進政府債券。使政府債券價格提高到現(xiàn)有市場價格以上，而債券價格的上漲就等于利率的下降。同時

34、，商業(yè)銀行準備金的增加會使活期存款多倍擴大，活期存款即貨幣供給的增加也使利率下降。利率的下降會引起投資上升，從而引起收入、價格和就業(yè)的上升。反之，當經(jīng)濟風向顯示出總支出過大，因而價格水平有持續(xù)上漲的趨勢時，中央銀行在公開市場賣出政府債券，從而引起收入、價格和就業(yè)的下降。 （2）再貼現(xiàn)率政策。再貼現(xiàn)是指中央銀行給商業(yè)銀行的貸款，再貼現(xiàn)率是指中央銀行對商業(yè)銀行的貸款利率。中央銀行可以根據(jù)經(jīng)濟情況改變再貼現(xiàn)率。當貨幣當局認為總支出不足、失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢時，就降低再貼現(xiàn)率，擴大再貼現(xiàn)的數(shù)量以鼓勵商業(yè)銀行發(fā)放貸款，刺激投資。再貼現(xiàn)率的下降表示貨幣當局要擴大貨幣和信貸供給，再貼現(xiàn)率的上升表示貨幣當局

35、要收縮貨幣和信貸供給。中央銀行在降低或提高再貼現(xiàn)率時，用控制銀行準備金的辦法迫使商業(yè)銀行相應地降低或提高貸款利率。 （3）改變銀行準備率。銀行準備率是銀行準備金對存款的比例，由于這一比例是法定的，因而又名法定準備率。中央銀行可以在法定的范圍內改變商業(yè)銀行活期存款的準備率來調節(jié)貨幣和信用供給，如果要突破法定準備率的最高限或最低限，就必須請求立法機構授予這項權力。改變法定準備率被認為是一項強有力的手段，這種手段由于影響太強烈而不常使用。中央銀行逆經(jīng)濟風向改變銀行準備率。貨幣當局認為總支出不足、失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢時，可以降低銀行準備率，便商業(yè)銀行能夠按更低的準備率，也就是按更多的倍數(shù)擴大貸款；也

36、可使商業(yè)銀行形成超額準備金，超額準備金擴大了商業(yè)銀行增加信用的基礎，增大了貸款能力。反之，貨幣當局認為總支出過多、價格水平有持續(xù)增長的趨勢時，可以提高銀行準備率，使商業(yè)銀行必須按更高的準備率也就是按較低的倍數(shù)擴大貸款；也還使商業(yè)銀行準備金不足，從而減少了貸款能力。不過，目前西方國家一般不主張?zhí)岣咩y行準備率。 除了上述公開市場業(yè)務、改變再貼現(xiàn)率和改變銀行準備率三種重要政策手段外，西方國家的中央銀行有時還采用一些次要手段，例如，道義上的勸告、選擇性控制和證券信貸的控制，以及分期付款信貸控制和抵押信貸控制等，這些工具通過影響貨幣乘數(shù)和基礎貨幣來影響貨幣供給。 8．假定現(xiàn)金存款比率rc＝＝0.

37、38，準備率（包括法定的和超額的）r＝0.18試問貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為多少？若增加基礎貨幣100億美元，貨幣供給變動多少？ 解：（1）貨幣創(chuàng)造乘數(shù) （2）貨幣供給變動額（億美元） 即若增加貨幣100億美元，貨幣供給增加246.43億美元。 9．假定法定準備率是0.12，沒有超額準備金，對現(xiàn)金的需求是1 000億美元。 （1）假定總準備金是400億美元，貨幣供給是多少？ （2）若中央銀行把準備率提高到0.2，貨幣供給變動多少？（假定總準備金仍是400億美元。） （3）中央銀行買進10億美元政府債券（存款準備率仍是0.12），貨幣供給變動多少？ 解：（1）貨幣供給M＝C＋D＝1 00

38、0＋400／0.12＝1 000＋3 333.33＝4 333.33（億美元） （2）當準備金率提高到0.2，則存款變?yōu)镈'＝400／0.2＝2 000（億美元），現(xiàn)金不變。 則貨幣供給為：M'＝C＋D'＝1 000＋2 000＝3000（億美元），因此△M＝M'－M＝－1 333.33（億美元），即：貨幣供給減少1 333.33億美元。 （3）若中央銀行買進10億美元政府債券，即基礎貨幣增加10億美元，則△M＝10／0.12＝83.33（億美元），即：貨幣供給增加83.33億美元。 16.3 考研真題與難題詳解 一、概念題 1．自動穩(wěn)定器（automatic stabili

39、zer）（上海財大2001研；東南大學2002研；北京交大2002研；金融聯(lián)考2004研；北京化工大學2005研；北郵2006研；對外經(jīng)貿大學2006研；南航2006研） 答：自動穩(wěn)定器又稱“內在穩(wěn)定器”，是在國民經(jīng)濟中無需經(jīng)常變動政府政策而有助于經(jīng)濟自動趨向穩(wěn)定的因素。例如，一些財政支出和稅收制度就具有某種自動調整經(jīng)濟的靈活性，可以自動配合需求管理，減緩總需求的搖擺性，從而有助于經(jīng)濟的穩(wěn)定。在社會經(jīng)濟生活中，通常具有內在穩(wěn)定器作用的因素主要包括：個人和公司所得稅、失業(yè)補助和其他福利轉移支付、農(nóng)產(chǎn)品維持價格以及公司儲蓄和家庭儲蓄等等。例如，在蕭條時期，個人收入和公司利潤減少，政府所得稅收入自

40、動減少，從而相應增加了消費和投資。同時，隨著失業(yè)人數(shù)的增加，政府失業(yè)救濟金和各種福利支出必然要增加，又將刺激個人消費和促進投資。但是，內在穩(wěn)定器的作用是有限的。它只能配合需求管理來穩(wěn)定經(jīng)濟，而本身不足以完全維持經(jīng)濟的穩(wěn)定；它只能緩和或減輕經(jīng)濟衰退或通貨膨脹的程度，而不能改變它們的總趨勢。因此，還必須采用更有力的財政政策措施。 2. 公開市場業(yè)務（open market operations）（人大1998研；中南財大2000研；中國海洋大學2002研；北航2006研；上海理工大學2006研） 答：公開市場業(yè)務指中央銀行在證券場上公開買賣有價證券（主要是政府公債、國庫券和銀行承兌票據(jù)等），以

41、期調節(jié)信用和貨幣供應量的一種業(yè)務活動，是中央銀行的三大法寶之一。公開市場業(yè)務的目的是：①通過政府債券的買賣活動收縮或擴大會員銀行存放在中央銀行的準備金，從而影響這些銀行的信貸能力；②通過影響準備金的數(shù)量控制市場利率；③通過影響利率控制匯率和國際黃金流動；④為政府證券提供一個有組織的市場。公開市場業(yè)務被認為是實施貨幣政策、穩(wěn)定經(jīng)濟的重要工具。例如，經(jīng)濟擴張時，實行賣出政府債券的政策，可以減少商業(yè)銀行的準備金，降低它的信貸能力，促使貸款利率上漲，遏制過度的投資需求。經(jīng)濟蕭條時，則買進政府債券，以便提高商業(yè)銀行的準備金，擴大它們的信貸能力，促使利息率下降，從而擴大投資需求。 作為中央銀行最重要的貨

42、幣政策工具之一，公開市場業(yè)務具有明顯的優(yōu)越性，這主要體現(xiàn)在：①通過公開市場業(yè)務可以直接調控銀行系統(tǒng)的準備金總量，使其符合政策目標的需要；②中央銀行通過公開市場業(yè)務可以“主動出擊”，避免“被動等待”；③公開市場業(yè)務操作可以對貨幣供應量進行微調，也可以進行連續(xù)性、經(jīng)常性、試探性甚至逆向性操作，以靈活調節(jié)貨幣供應量。 但是，公開市場操作受到諸如商業(yè)周期、貨幣流通速度變化、商業(yè)銀行的信貸意愿等因素的影響，同時必須具備一個高度發(fā)達的證券市場。 3．貨幣乘數(shù)（money multiplier）（武大2002研；東南大學2002研；北師大2006研） 答：貨幣乘數(shù)指中央銀行創(chuàng)造一單位的基礎貨幣所能增加

43、的貨幣供應量。如果是活期存款，它還能通過活期存款派生機制創(chuàng)造貨幣，公式為（D為活期存款總額，R為原始存款，為存款準備金，為超額存款準備金）。如果在存款創(chuàng)造機制中還存在現(xiàn)金流出，即貸款并不完全轉化為存款，那么貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為：，其中為現(xiàn)金－存款比率。此時，僅把活期存款考慮為貨幣供給量。如果把活期存款和通貨都考慮為貨幣供給量，即M＝D＋Cu，同時，引入強力貨幣H（銀行準備金加上非銀行部門持有的通貨），此時的貨幣創(chuàng)造公式如下： 影響貨幣乘數(shù)的因素有：現(xiàn)金漏損率，活期存款法定準備率，超額準備率，定期存款占存款的比例。貨幣乘數(shù)可以從兩個方面起作用：它既可以使銀行存款多倍擴大，又能使銀行存款多倍收縮

44、。因此，中央銀行控制準備金和調整準備率對貨幣供給會產(chǎn)生重大影響。 4．基礎貨幣（monetary base）（上海財大2000研；華中科技大學2005研；南航2006研） 答：基礎貨幣又稱為貨幣基礎、貨幣基數(shù)，是指商業(yè)銀行存入中央銀行的準備金與社會公眾所持有的現(xiàn)金之和，是中央銀行直接控制的變量，也是銀行體系的存款擴張、貨幣創(chuàng)造的基礎。其數(shù)額的大小會影響貨幣供應量的增減變化，所以也稱高能貨幣。當中央銀行提高或降低法定準備金率時，各商業(yè)銀行就要調整資產(chǎn)負債表項目，相應地增加或減少其存放在中央銀行的法定準備金，這會使銀行體系內產(chǎn)生一系列的變化。按照乘數(shù)理論，就會對貨幣供應量產(chǎn)生緊縮或擴張的作用。

45、社會公眾持有的現(xiàn)金的變動也會引起派生存款的變化，從而引起貨幣供應量的增加或減少。當公眾將現(xiàn)金存入銀行時，銀行就可以按一定比例發(fā)放貸款，從而在銀行體系內產(chǎn)生一系列的存款擴張過程；當公眾從銀行提取現(xiàn)金時，又會使銀行體系內不斷進行的派生存款過程部分中止。但一般來說，除季節(jié)性變動外，公眾持有的現(xiàn)金額度比較穩(wěn)定?；A貨幣具有以下四個屬性：第一，可控性，是中央銀行能調控的貨幣。第二，負債性，它是中央銀行的負債。第三，擴張性，能被商業(yè)銀行吸收作為其創(chuàng)造存款貨幣的基礎，具有多倍擴張的功能。第四，初始來源惟一性，即其增量只能來源于中央銀行，不能來源于商業(yè)銀行，也不能來源于公眾。 5. 相機抉擇（華南師大200

46、4研；東華大學2006研） 答：相機抉擇是指政府根據(jù)市場情況和各項調節(jié)措施的特點，機動靈活地采取一種或幾種措施，使財政政策和貨幣政策相互搭配的需求管理政策。根據(jù)宏觀財政政策和宏觀貨幣政策在決策速度、作用速度、預測的可靠程度和中立程度這四方面的差異，相機抉擇一般具有三種搭配方式：①松的財政政策與松的貨幣政策相搭配；②緊的財政政策與緊的貨幣政策搭配；③松的財政政策與緊的貨幣政策搭配或緊的財政政策與松的貨幣政策搭配。實行相機抉擇的目的在于既保持總需求，又不引起較高的通貨膨脹率。 二、簡答題 1. 貨幣政策應該按規(guī)則還是相機抉擇？請說明理由。（人大2006研） 答：（1）關于貨幣政策應該是按照

47、規(guī)則還是相機抉擇，經(jīng)濟學家們各持己見，沒有統(tǒng)一的看法。其分歧在于規(guī)則和相機抉擇各有其好處。 （2）固定貨幣規(guī)則是指貨幣當局把貨幣供應量的增長率穩(wěn)定在一個確定的數(shù)值上的貨幣政策。這是以弗里德曼為代表的美國貨幣主義學派極力提倡的貨幣政策。貨幣主義認為，貨幣供應與經(jīng)濟增長之間存在著穩(wěn)定的聯(lián)系，人們的貨幣需求與實際收入之間存在著穩(wěn)定的函數(shù)關系。因此，貨幣供應量的增長必須和實際經(jīng)濟增長保持一致，貨幣供應量的增長率也應當保持穩(wěn)定。貨幣主義學派反對凱恩斯主義以相機抉擇的反周期財政政策調控經(jīng)濟，而突出強調貨幣政策的重要作用，認為通貨膨脹和經(jīng)濟變動是貨幣因素造成的，必須運用貨幣政策來消除。而貨幣政策的落腳點不

48、在于控制銀行信貸利率，而是直接控制貨幣供應量的增長率。貨幣主義學派認為市場經(jīng)濟本身是穩(wěn)定的，不需要政府干預，只要維持固定的貨幣增長率，就會消除通貨膨脹和經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。政府干預反而有可能造成宏觀經(jīng)濟的波動，帶來經(jīng)濟的不穩(wěn)定。 相機抉擇的貨幣政策主要是凱恩斯主義的一種實施總需求管理、根據(jù)經(jīng)濟運行的波動情況而機動靈活運用的貨幣政策。一般依照逆向規(guī)則實施，即當總需求低于充分就業(yè)的產(chǎn)量時，實行擴張性貨幣政策，刺激需求，以消除失業(yè)；反之，則實行緊縮性貨幣政策，以抑制通貨膨脹。這種貨幣政策曾長期作為西方國家實施宏觀調控政策的主要依據(jù)。但這種政策未能考慮政府決策的局限性，對公眾預期、貨幣政策時滯和人的認識

49、能力等因素的影響估計不足。 可見，固定規(guī)則和相機選擇都有各自的優(yōu)越性，貨幣政策究竟應該按照固定規(guī)則還是按照相機抉擇目前仍然處于爭論之中，尚無定論。 2．財政政策的具體內容是什么？（東北財大2003研） 答：財政政策指政府變動稅收和支出以便影響總需求進而影響就業(yè)和國民收入的政策。變動稅收是指改變稅率和稅率結構。變動政府支出指改變政府對商品與勞務的購買支出以及轉移支付。它利用政府預算（包括稅收和政府支出）來影響總需求，從而達到穩(wěn)定經(jīng)濟目的宏觀經(jīng)濟政策。其特點是政府用行政預算來直接控制消費總量和投資總量，調節(jié)國家的需求水平，使總需求和總供給達到理想的均衡狀態(tài)，從而促進充分就業(yè)和控制通貨膨脹。從

50、其內容上看，包括財政收入政策和財政支出政策。前者的政策手段主要是稅率，后者的政策手段主要是政府購買（支出）。從對經(jīng)濟發(fā)生作用的結果上看，財政政策分為擴張性的財政政策和緊縮性的財政政策。前者是指降低稅率、增加轉移支付、擴大政府支出，目的是刺激總需求，以降低失業(yè)率。后者則包括提高稅率、減少轉移支付、降低政府支出，以此抑制總需求的增加，進而遏制通貨膨脹。財政政策是需求管理的一種主要手段。 財政政策的主要內容包括： （1）稅率。主要作法是在經(jīng)濟蕭條時，政府降低稅率，使個人和企業(yè)的可支配收入增加，消費與投資增加，總需求與國民收入擴張，消除衰退；在通貨膨脹嚴重時政府提高稅率，使個人和企業(yè)的可支配收入減

51、少，消費與投資減少，總需求與國民收入收縮，消除通貨膨脹。 （2）政府購買。具體作法是在經(jīng)濟蕭條時，政府增加政府購買，消費與投資增加，總需求與國民收入擴張，消除衰退；在通貨膨脹嚴重時政府減少政府購買，消費與投資減少，總需求與國民收入收縮，消除通貨膨脹。 （3）轉移支付。具體作法是在經(jīng)濟蕭條時，政府增加轉移支付，使個人和企業(yè)的可支配收入增加，消費與投資增加，總需求與國民收入擴張，消除衰退；在通貨膨脹嚴重時政府減少轉移支付，使個人和企業(yè)的可支配收入減少，消費與投資減少，總需求與國民收入收縮，消除通貨膨脹。 三、計算題 1. 設銀行的存款準備金率為0.1，通貨存款比率為0.2。 （1

52、）假定政府開支超過稅收收入100億元，而且完全通過央行進行赤字融資，那么高能貨幣，貨幣供給和銀行準備金率各增加多少？ （2）如果初始貨幣供給是5000億元，產(chǎn)出恰好處于潛在水平。如果潛在產(chǎn)出的增長率每年為3%。價格水平預計增長2%，貨幣流通速度（V=PY/M）保持不變，那么政府要將產(chǎn)出維持在潛在水平，應該有多大赤字？（中山大學2002研） 解：（1）政府開支超過稅收收入100億元，而且完全通過央行進行赤字融資，從而導致了高能貨幣增加了100億元。 貨幣乘數(shù)為：， 整個貨幣供給量為＝100×4＝400億元； 銀行準備金增加量＝ ＝＝＝33.3億元。 （2）根據(jù)V=PY/M可得：

53、5％，這樣根據(jù)初始貨幣供給為5000億，這樣增加的貨幣供給應該為250億，對應的基礎貨幣為億。 2．某商業(yè)銀行體系共持有準備金300億元，公眾持有的通貨數(shù)量為100億元，中央銀行對活期存款和非個人定期存款規(guī)定的法定準備率分別為15%和10%，據(jù)測算，流通中現(xiàn)金漏損率（現(xiàn)金/活期存款）為25%，商業(yè)銀行的超額準備率為5%，而非個人定期存款比率為50%。試求： （1）活期存款乘數(shù)； （2）貨幣乘數(shù)；（指狹義貨幣M1） （3）狹義貨幣供應量M1。（東南大學2003研） 解：已知 （1）活期存款乘數(shù) （2）貨幣乘數(shù) （3）狹義貨幣供應量： 四、論述題 1．什么是貨幣政策？

54、貨幣政策的主要手段有哪些？并分析它們影響總需求的基本機制。（西南財大2001研） 答：（1）貨幣政策指政策通過中央銀行變動貨幣供給量，影響利率和國民收入的政策措施。貨幣政策的工具有公開市場業(yè)務、改變貼現(xiàn)率、改變法定準備率以及道義上的勸告等措施。這些貨幣政策的工具作用的直接目標是通過控制商業(yè)銀行的存款準備金，影響利率與國民收入，從而最終實現(xiàn)穩(wěn)定國民經(jīng)濟的目標。 （2）貨幣政策的主要手段有： ①公開市場業(yè)務。所謂公開市場業(yè)務，是指中央銀行在公開市場上買進或賣出政府債券以增加或減少商業(yè)銀行準備金的一種政策手段。公開市場業(yè)務是中央銀行穩(wěn)定經(jīng)濟的最經(jīng)常使用的政策手段，也是最靈活的政策手段。公開市場

55、業(yè)務是逆經(jīng)濟風向行事的。當經(jīng)濟風向顯示出總支出不足，因而失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢時，中央銀行在公開市場買進政府債券。使政府債券價格提高到現(xiàn)有市場價格以上，而債券價格的上漲就等于利率的下降。反之，當經(jīng)濟風向顯示出總支出過大，因而價格水平有持續(xù)上漲的趨勢時，中央銀行在公開市場賣出政府債券，從而引起收入、價格和就業(yè)的下降。 ②再貼現(xiàn)率政策。通常把中央銀行給商業(yè)銀行的貸款叫做再貼現(xiàn)，把中央銀行對商業(yè)銀行的貸款利率叫做再貼現(xiàn)率。中央銀行可以根據(jù)經(jīng)濟情況改變再貼現(xiàn)率。當貨幣當局認為總支出不足、失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢時，就降低再貼現(xiàn)率，擴大再貼現(xiàn)的數(shù)量以鼓勵商業(yè)銀行發(fā)放貸款，刺激投資。再貼現(xiàn)率的下降表示貨幣當局

56、要擴大貨幣和信貸供給，再貼現(xiàn)率的上升表示貨幣當局要收縮貨幣和信貸供給。中央銀行在降低或提高再貼現(xiàn)率時，用控制銀行準備金的辦法迫使商業(yè)銀行相應地降低或提高貸款利率。 ③改變銀行準備率。銀行準備率是銀行準備金對存款的比例，由于這一比例是法定的，因而又名法定準備率。中央銀行逆經(jīng)濟風向改變銀行準備率。貨幣當局認為總支出不足、失業(yè)有持續(xù)增加的趨勢時，可以降低銀行準備率，便商業(yè)銀行能夠按更低的準備率，也就是按更多的倍數(shù)擴大貸款；也使商業(yè)銀行形成超額準備金，超額準備金擴大了商業(yè)銀行增加信用的基礎，增大了貸款能力。反之，貨幣當局認為總支出過多、價格水平有持續(xù)增長的趨勢時，可以提高銀行準備金率，使商業(yè)銀行必須

57、按更高的準備金率也就是按較低的倍數(shù)擴大貸款；也還使商業(yè)銀行準備金不足，從而減少了貸款能力。 （3）貨幣政策影響總需求的機制。貨幣政策通過法定準備金率、貼現(xiàn)率、公開市場操作等貨幣政策工具，影響貨幣供應量，在貨幣需求量不變的情況下，貨幣供應量的變動會影響利率水平變化，利率變化影響投資需求，繼而影響社會總產(chǎn)出。所以貨幣政策影響總需求的機制可以表達為： 貨幣政策工具→貨幣供應量→利率水平→投資需求→社會總需求 2. 在美聯(lián)儲90年代以來的貨幣政策調控的中介目標中，貨幣量已基本不被視為貨幣調控的中介目標，這與貨幣主義倡導的貨幣調控中介目標截然不同。 （1）為什么會有這種變化？ （2）與此同時

58、，一些經(jīng)濟學家建議美聯(lián)儲選擇聯(lián)邦基金利率（r）目標的貨幣規(guī)則。其中：是過去一年的平均通貨膨脹率；最近衡量的實際GDP；是經(jīng)濟自然產(chǎn)出水平；是美聯(lián)儲的通貨膨脹目標。試解釋這個確定利率規(guī)則背后的邏輯。 （3）一些經(jīng)濟學家支持這種貨幣規(guī)則，但認為和y應該是通貨膨脹和產(chǎn)量的未來預期值。用預期值而不用實際值有什么優(yōu)點和缺點？（人大2006研） 答：（1）受維克塞爾和凱恩斯理論的影響，二戰(zhàn)后很長一段時間內，各國貨幣當局主要是通過調節(jié)再貼現(xiàn)率來影響市場利率水平，并以此來調節(jié)國民收入、維持“充分就業(yè)”。長期推行低利率政策導致了通貨膨脹的不斷發(fā)展。在石油危機的沖擊下，英美等國的物價上漲幅度急劇上升，從而使穩(wěn)

59、定物價的問題空前尖銳起來。經(jīng)過弗里德曼等人的理論努力，在學術界、決策圈乃至公眾范圍內逐漸形成了這樣一種思想潮流：只要控制了貨幣增長，就可以實現(xiàn)物價穩(wěn)定和潛在的經(jīng)濟增長。在這種背景下，英、美等國轉而采用貨幣量充當貨幣政策中介目標：美聯(lián)儲自1971年開始正式定期公布M1、M2、M3的目標增長幅度；1979年，美聯(lián)儲正式開始采用貨幣量作為貨幣政策中介目標。 然而，在美聯(lián)儲采用貨幣量充當貨幣政策中介目標的同時，貨幣量指標卻發(fā)生了深刻變化。20世紀60年代以來，各種結合了付息特征和隨時支取特征的金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，這不僅模糊了活期存款與定期存款的界限，也模糊了投機性貨幣持有和交易性貨幣持有的界限，使

60、不同層次貨幣量變化同實體經(jīng)濟運行的穩(wěn)定聯(lián)系趨于破裂。另外，國際資本的大規(guī)模流動也使英美等國越來越難以控制貨幣總量。在這種情況下，1982年美聯(lián)儲放棄了M1，轉而利用M2充當貨幣政策的中介目標；1993年美聯(lián)儲宣布轉向盯住實際利率，從而徹底放棄了貨幣量指標。 （2）制定這項利率政策的含義有3點： 第一，（2%＋p）項意味著在長期均衡中，當y = y*和p = p*時，實際利率為2%，因為2%等于名義利率(r)和通貨膨脹利率(p)之差。 第二，當（y－y*）項為正值時，這意味著總需求曲線和短期總供給曲線在長期總供給曲線的右面相交，因此，美聯(lián)儲應該緊縮貨幣政策（提高利率r），使總需求曲線向左移

61、動。當（y－y*）項為負值時，這意味著總需求曲線和短期總供給曲線在長期總供給曲線的左面相交，因此，美聯(lián)儲應該放松貨幣政策（降低利率r），使總需求曲線向右移動。 第三，當（p－p*）項為正值時，通貨膨脹利率高于美聯(lián)儲的通貨膨脹目標，美聯(lián)儲應該緊縮貨幣政策（提高利率r），使短期菲利普斯曲線向下移動以減小通貨膨脹。當（p－p*）項為負值時，通貨膨脹利率低于美聯(lián)儲的通貨膨脹目標，美聯(lián)儲應該放松貨幣政策（降低利率r），使短期菲利普斯曲線向上移動以增大通貨膨脹。 （3）實際值是過去或現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)生的情況，預期則是將來會發(fā)生情況的推測。采用實際值，時滯問題就很有可能影響政策的執(zhí)行。美聯(lián)儲的貨幣政策是對未來的經(jīng)濟發(fā)生作用的，由于實際值反映的是歷史情況，所以用預期值更為科學，而且還考慮了時滯問題，但其缺點是經(jīng)濟預期是極不準確的，因為宏觀經(jīng)濟學是極為原始的科學，某些引起經(jīng)濟波動的沖擊在本質上是根本無法預期的。如果美聯(lián)儲的貨幣政策規(guī)則用預期值，他們就不得不依靠對未來經(jīng)濟狀況進行學理式的猜測。