工程財(cái)務(wù)管理第七章.ppt

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,第7章工程項(xiàng)目投資決策,本章主要講述項(xiàng)目投資決策的基本理論和方法。通過本章的學(xué)習(xí)，應(yīng)達(dá)到以下目標(biāo)：1.理解項(xiàng)目投資的概念、了解項(xiàng)目投資的種類和程序；2.理解和掌握項(xiàng)目投資決策的基本方法；3.熟悉投資決策基本方法的應(yīng)用。,7.1項(xiàng)目投資概述,7.1.1項(xiàng)目投資的含義和種類1．項(xiàng)目投資的含義項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。2．項(xiàng)目投資的種類1)新建企業(yè)投資、簡(jiǎn)單再生產(chǎn)投資和擴(kuò)大再生產(chǎn)投資2)戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資3)相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資4)擴(kuò)大收入的投資與降低成本的投資,7.1項(xiàng)目投資概述,7.1.2項(xiàng)目投資的特點(diǎn)1)投資金額大2)投資回收期長(zhǎng)3)投資的變現(xiàn)能力差4)資金占用額相對(duì)穩(wěn)定5)投資的實(shí)物形態(tài)與價(jià)值形態(tài)可以分離6)投資風(fēng)險(xiǎn)大,7.1項(xiàng)目投資概述,7.1.3項(xiàng)目投資的程序1)提出投資項(xiàng)目2)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性3)投資項(xiàng)目的決策4)投資項(xiàng)目的執(zhí)行5)投資項(xiàng)目的再評(píng)價(jià),7.1項(xiàng)目投資概述,7.1.4項(xiàng)目投資期項(xiàng)目投資期是指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開始到最終清理結(jié)束為止整個(gè)過程所需的全部時(shí)間，包括建設(shè)期和運(yùn)營期。項(xiàng)目建設(shè)期是指項(xiàng)目投資建設(shè)開始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需的時(shí)間。項(xiàng)目運(yùn)營期是指從項(xiàng)目建成投產(chǎn)開始到項(xiàng)目報(bào)廢清理為止所需的時(shí)間。項(xiàng)目投資期、建設(shè)期和運(yùn)營期之間的關(guān)系為項(xiàng)目投資期(n)=項(xiàng)目建設(shè)期+項(xiàng)目運(yùn)營期,7.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算,7.2.1現(xiàn)金流量的內(nèi)容現(xiàn)金流量(CashFlow)也稱現(xiàn)金流動(dòng)量，是指與投資項(xiàng)目有關(guān)的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量，或由投資項(xiàng)目引起的現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出增加的數(shù)量。1．現(xiàn)金流入量投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量(CashFlow-in，CI)即投資項(xiàng)目引起的現(xiàn)金收入的增加額，簡(jiǎn)稱現(xiàn)金流入。1)營業(yè)收入2)回收的固定資產(chǎn)余值3)回收的流動(dòng)資金4)其他現(xiàn)金流入量,7.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算,7.2.1現(xiàn)金流量的內(nèi)容2．現(xiàn)金流出量投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量(CashFlow-out，CO)是指投資項(xiàng)目引起的現(xiàn)金支出的增加額，簡(jiǎn)稱現(xiàn)金流出。1)建設(shè)投資（包括更改投資)2)墊支的流動(dòng)資金3)付現(xiàn)成本4)各項(xiàng)稅款5)其他現(xiàn)金流出量3．現(xiàn)金凈流量現(xiàn)金凈流量(CashNetCurrentQuantity，NCF)是指某一項(xiàng)目(一定時(shí)期)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的凈額。,7.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算,7.2.2現(xiàn)金流量的估算1．現(xiàn)金流量的構(gòu)成現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量=初始現(xiàn)金凈流量+營業(yè)現(xiàn)金凈流量+終結(jié)現(xiàn)金凈流量1)初始現(xiàn)金凈流量(1)固定資產(chǎn)上的投資。(2)流動(dòng)資產(chǎn)上的投資。(3)其他投資費(fèi)用。(4)原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入。2)營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量是指投資項(xiàng)目投入使用后，在其有效期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金凈流量。3)終結(jié)現(xiàn)金凈流量(1)固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入。(2)原來墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回。(3)停止使用的土地的變價(jià)收入等。(4)固定資產(chǎn)的清理支出等。,7.2現(xiàn)金流量的內(nèi)容及估算,7.2.2現(xiàn)金流量的估算2．現(xiàn)金流量的估算1)現(xiàn)金流量估算必須注意的問題(1)分清相關(guān)成本和非相關(guān)成本。(2)重視機(jī)會(huì)成本。(3)考慮項(xiàng)目對(duì)原有項(xiàng)目的影響。(4)必須重視對(duì)凈營運(yùn)資金的影響。2)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估算(1)現(xiàn)金流入量的估算。①營業(yè)現(xiàn)金收入的估算。②回收固定資產(chǎn)余值的估算。③回收流動(dòng)資產(chǎn)的估算。(2)現(xiàn)金流出量的估算。①建設(shè)期投資的估算。②流動(dòng)資金投資的估算。③經(jīng)營成本的估算。④各項(xiàng)稅金的估算。,7.3項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo),7.3.1非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)1．靜態(tài)投資回收期投資回收期(PaybackPeriod，PP)又稱靜態(tài)投資回收期，是指收回全部初始投資所需要的時(shí)間。投資回收期的計(jì)算因每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量是否相等而有所不同，主要有以下兩種方法。1)年金法2)累計(jì)法2．投資報(bào)酬率年均報(bào)酬率(AverageRateofReturn，ARR)是在投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均每年的投資報(bào)酬率，也稱平均投資報(bào)酬率。,7.3項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo),7.3.2貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)1．凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(NetPresentValue，NPV)是指項(xiàng)目投產(chǎn)后未來年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與初始投資額的現(xiàn)值的差額。2．現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)又稱獲利指數(shù)(ProfitabilityIndex，PI)，是投資項(xiàng)目投產(chǎn)后未來各年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和與原始投資額的現(xiàn)值之比。3．內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率(InternalRateofReturn，IRR)，是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。,7.3項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo),7.3.3投資決策指標(biāo)的比較1．凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)的比較在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣時(shí)，它們常常是一致的，但當(dāng)初始投資額不同時(shí)，凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)也有可能產(chǎn)生差異。最大的凈現(xiàn)值符合企業(yè)的最大利益，也就是說，凈現(xiàn)值越高，企業(yè)的收益越大；而現(xiàn)值指數(shù)只反映投資回收的程度，不反映投資回收的多少。在沒有資本限量的情況下的互斥選擇決策中，應(yīng)選用凈現(xiàn)值較大的投資項(xiàng)目；而在資本有限量或獨(dú)立選優(yōu)決策中，以現(xiàn)值指數(shù)作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)可能更好。,7.3項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo),7.3.3投資決策指標(biāo)的比較2．凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率的比較在多數(shù)情況下，運(yùn)用凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率這兩種方法得出的結(jié)論是相同的。但在如下兩種情況下，有時(shí)會(huì)產(chǎn)生差異：①初始投資不一致，一個(gè)項(xiàng)目的初始投資大于另一個(gè)項(xiàng)目的初始投資；②現(xiàn)金流入的時(shí)間不一致，一個(gè)在最初幾年流入得較多，另一個(gè)在最后幾年流入得較多。在無資本限量或互斥選擇的情況下，凈現(xiàn)值法是一個(gè)比較好的方法；而在資本有限量或獨(dú)立選優(yōu)決策中，內(nèi)含報(bào)酬率法則比較好。,7.4投資決策指標(biāo)的應(yīng)用,7.4.1使用年限相等的互斥方案決策1．每年各項(xiàng)目的生產(chǎn)能力無差別若項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)每年中不同項(xiàng)目的生產(chǎn)能力相同，即投資決策并不影響各年的銷售收入，只影響投資額和年付現(xiàn)成本額，這時(shí)可通過比較各項(xiàng)目投資期內(nèi)現(xiàn)金凈流出量的總現(xiàn)值進(jìn)行項(xiàng)目投資決策，即現(xiàn)金凈流出量現(xiàn)值法。2．每年各項(xiàng)目的生產(chǎn)能力有差別若項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)每年各項(xiàng)目的生產(chǎn)能力不一樣，即投資決策不但影響投資額和年付現(xiàn)成本額，而且也影響各年的銷售收入，這時(shí)可用差量?jī)衄F(xiàn)值法或凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策。,7.4投資決策指標(biāo)的應(yīng)用,7.4.2使用年限不等的互斥方案決策1．每年各項(xiàng)目的生產(chǎn)能力相同若項(xiàng)目經(jīng)營期內(nèi)每年中不同項(xiàng)目的生產(chǎn)能力相同，即投資決策沒有影響各年的銷售收入，只影響投資額、年成本額和項(xiàng)目經(jīng)營期，這時(shí)可通過比較各項(xiàng)目投資期內(nèi)平均每年的現(xiàn)金凈流出量進(jìn)行項(xiàng)目投資決策，即年均成本法。2．每年各項(xiàng)目的生產(chǎn)能力不同若不同投資項(xiàng)目不僅經(jīng)營期限不同，每年各項(xiàng)目的生產(chǎn)能力也不一樣，即投資決策不但影響投資額和年成本額，而且也影響各年的銷售收入，這時(shí)可用年均凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資決策。,7.4投資決策指標(biāo)的應(yīng)用,7.4.3資本有限量的獨(dú)立選優(yōu)決策1．組合的現(xiàn)值指數(shù)法組合的現(xiàn)值指數(shù)法是指對(duì)可供投資的項(xiàng)目進(jìn)行不同的投資組合(每一投資組合所需投資總額不能大于可供投資資金總額)，以每一組合中各項(xiàng)目的投資比重為權(quán)數(shù)，計(jì)算各投資組合的加權(quán)平均的現(xiàn)值指數(shù)，并據(jù)此作出投資決策的方法。2．組合的凈現(xiàn)值法組合的凈現(xiàn)值法是指對(duì)可供投資的項(xiàng)目進(jìn)行不同的投資組合(每一投資組合所需投資總額不能大于可供投資資金總額)，將每一投資組合中各項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別進(jìn)行加總，計(jì)算各投資組合的凈現(xiàn)值總額，并據(jù)此作出投資決策的方法。,本章小結(jié),本章主要闡述項(xiàng)目投資及其決策方法，首先介紹了項(xiàng)目投資的概念、特點(diǎn)、種類和決策程序。然后介紹了項(xiàng)目投資的基本決策方法。主要包括：非貼現(xiàn)的投資回收期法、年均報(bào)酬率法、貼現(xiàn)的凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法。最后簡(jiǎn)單介紹了投資決策方法的應(yīng)用。,