匯率制度與外匯管制.ppt

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第二章匯率制度與外匯管制,主講教師牛薇薇,主要內(nèi)容,匯率制度固定匯率制度浮動匯率制度人民幣匯率制度外匯管制外匯管制的內(nèi)容外匯管制的措施我國的外匯管理,,,第一節(jié)固定匯率制,一、定義是指兩國貨幣比價基本固定,現(xiàn)實匯率只能圍繞平價在很小的幅度內(nèi)波動的匯率制度,,,二、固定匯率制度分類,1、金本位制度下的固定匯率制：1816—二戰(zhàn)前,,2、布雷頓森林體系下的固定匯率制：二戰(zhàn)后—1973,世界最大硬幣,這枚硬幣是由99.999%純度的黃金制造，圖案是加拿大楓葉，重量達100千克，價值100萬英鎊，全世界一共有5枚。,,最貴的金幣,大英博物館以35.78萬英鎊(約合62.55萬美元)的價格從一位私人收藏家手中買了一枚具有1200年歷史的英國古金幣。這枚金幣也成為迄今為止最昂貴的英國錢幣。,,三金本位制下的固定匯率制,1.匯率決定基礎(chǔ)(中心匯率）:鑄幣平價鑄幣平價:兩國單位貨幣的實際含金量之比如:1英鎊含金量為113.0016格令;1美元含金量為23.22格令,英鎊與美元的鑄幣平價為:GBP1=113.0016/23.22=USD4.86652.匯率的波動：外匯供求3.波動幅度：在黃金輸送點內(nèi)波動4.匯率的調(diào)節(jié)措施：自動調(diào)節(jié),黃金輸送點,鑄幣平價加減運送黃金的費用最高不能超過黃金輸出點，即鑄幣平價加運費最低不能低于黃金輸入點，即鑄幣平價減運費,,,黃金輸送點舉例,黃金輸送點=鑄幣平價1個單位黃金運送費用例：輸金費用=包裝費+運費+保險費+檢驗費+利息一戰(zhàn)前，英美間運送黃金為$0.03/￡,黃金輸送點舉例,一美國公司從英國進口價值￡100萬的毛織品，付款時市場匯率漲至￡1=$4.9000。問：美國公司如何支付貨款？答:若向英國匯出￡100萬，即需付出$490萬，若改為運送黃金，只需付$489.65萬，它寧愿輸出相當于￡100萬的黃金，可節(jié)省$3500。,黃金輸送點舉例,一美出口商向英出口價值￡100萬的商品，英進口商付款時，市場匯率跌至￡1=$4.8200。問：美出口商如何收貨款？答:此時美出口商如收進￡100萬，只能兌換為$482萬，若將這筆貸款在英就地購買黃金輸入，在美國可兌換為$483.65萬，故它寧愿輸入黃金，可以多收$16500。,四布雷頓森林體系下的固定匯率制,1。布雷頓森林體系的簡單回顧（1）1929—1933年的世界經(jīng)濟危機。開始于美國的證券市場，股市暴跌，上千家銀行倒閉。(20世紀末兩大金融泡沫；日本股票、房地產(chǎn)泡沫，日經(jīng)指數(shù)由1989年的38740點跌到2002年底的8579點；美歐股票泡沫，道-瓊斯指數(shù)由此2000年的11722.98跌到2002年的8341。結(jié)果是7.5萬億美元蒸發(fā)，11家銀行倒閉)（2）金本位制崩潰。英國1931、美國1933、法國1934年放棄金本位制度（3）布雷頓森林體系建立。1944年7月在美國,美國經(jīng)濟裂縫層出不窮,,,“美國衰落”了嗎?,經(jīng)濟發(fā)展水平和增長率下降雖然美國在全球經(jīng)濟中的比重在持續(xù)下降,但從經(jīng)濟總量上看，排在前9位的國家和經(jīng)濟實體分別是歐盟、美國、中國、日本,2007年美國占全球經(jīng)濟總量的27%.軍事開支超出承受能力美國軍事開支達6000億美元左右，幾乎接近全球軍事開支的一半.但僅占其GDP的4.1%,“美國衰落”了嗎?,消費水平高于生產(chǎn)水平美國社會現(xiàn)在的消費大于生產(chǎn)，政府、社會都在借債生活,全球仍是生產(chǎn)高于消費,美國仍然吸引著大量外國投資，美國也繼續(xù)對外國投資維護全球政治統(tǒng)治的成本提高在新技術(shù)革命中落后全球10所頂尖大學(xué)，美國占8所，全球100所最好大學(xué)，美國占68所,2、布雷頓森林體系的主要內(nèi)容：,一固定,雙掛鉤,上下限,政府干預(yù),允許調(diào)整。,35美元,1盎司黃金,其他國貨幣,,,3、“布”體系下的固定匯率制度內(nèi)容,（1）匯率決定基礎(chǔ)：黃金平價黃金平價：兩國貨幣法定含金量之比（2）波動幅度：黃金平價+1%（3）調(diào)節(jié)措施：提高或降低貼現(xiàn)率；動用外匯儲備；外匯管制；借外債;貨幣法定升值或貶值,舉例,二戰(zhàn)后1英鎊的法定含金量為3.58134克黃金，1美元的法定含金量為0.888671克黃金，英鎊與美元的黃金平價為：GBP1=3.58134/0.888671=USD4.03波動幅度為4.03+1%=4.03+0.0403,即3.9897~4.0703之間如果英美之間的匯率超過這個幅度，則英國與美國有義務(wù)采取措施進行干預(yù)，使匯率維持在以上幅度內(nèi),五兩種固定匯率制度的比較,1。相同點：（1）各國的貨幣都與黃金相聯(lián)系，兩國貨幣匯率的確定以平價為基礎(chǔ)（2）現(xiàn)實匯率圍繞平價在一定范圍內(nèi)波動2。不同點：（1）匯率決定基礎(chǔ)不同。（2）匯率的調(diào)整機制不同（3）匯率的穩(wěn)定程度不同,六固定匯率制度的優(yōu)缺點,1.優(yōu)點:匯率相對穩(wěn)定,有利于國際貿(mào)易和投資2.缺點:(1)一國很難實行獨立的貨幣政策.可能出現(xiàn)一國貨幣政策難以奏效,犧牲國內(nèi)經(jīng)濟為代價的情況(如一國出現(xiàn)通貨膨脹)(2)可能招致國際游資的沖擊,第二節(jié)浮動匯率制度,一、布雷頓森林體系的崩潰1。美國長期國際收支逆差--導(dǎo)致美元貶值—各國擠兌黃金—美國關(guān)閉黃金門（1971.8.15)—雙掛鉤不存在—布雷頓森林體系崩潰—浮動匯率制建立2。特里芬難題：為滿足國際經(jīng)濟與貿(mào)易對國際儲備資產(chǎn)日益增長的需要，必須逐步增加美國境外的美元數(shù)量，而這只有通過維持美國國際收支逆差才能達到。然而一旦美國國際收支出現(xiàn)逆差，就會影響到人們對美元的信心，導(dǎo)致美元危機，直至促成布雷頓森林體系的崩潰。,二浮動匯率制度的主要內(nèi)容,1。定義：指本國貨幣與外匯貨幣的比價不加以固定，也不規(guī)定匯率波動的上下限，聽任外匯市場根據(jù)供求狀況的變化自發(fā)決定本幣對外幣的匯率2。匯率決定基礎(chǔ)：兩國貨幣代表的價值量之比3。波動幅度：不加以限制4。調(diào)節(jié)措施：貨幣政策、財政政策,三浮動匯率的類型,（一）從政府是否干預(yù)分類1、自由浮動2、管理浮動（二）根據(jù)浮動的方式分類1、單獨浮動2、聯(lián)合浮動3、釘住浮動,四聯(lián)系匯率制,1、起源：是英聯(lián)邦成員國的貨幣發(fā)行制度。2、特點：將匯率制度的確定與貨幣發(fā)行準備制度相結(jié)合3、香港的聯(lián)系匯率制度的主要內(nèi)容4.、聯(lián)系匯率制度的自我維護機制,第三節(jié)人民幣匯率制度,一、人民幣匯率制度的歷史1.1949-1952,波動時期.USD1=RMB80—42000—261792.1973-1972,穩(wěn)定時期.USD1=RMB2.463.1973-1980,釘往一籃子貨幣,匯率經(jīng)常調(diào)整時期.USD1=RMB2.0505--1.53034.1981-1984,雙重官方匯率時期.貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價:USD1=RMB2.80官方牌價:USD1=RMB1.535.1985-1993,人民幣不斷貶值時期.USD1=RMB2.8—5.86.1994-2005,人民幣從小幅升值到穩(wěn)定時期.USD1=RMB8.7—8.277.2005-現(xiàn)在.人民幣漸近升值時期,關(guān)于人民幣匯率的幾個時間,(1)第一個人民幣匯率產(chǎn)生的時間和地點:1949.1.18,天津(2)1994.1.1人民幣匯率體制改革,開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的\單一的\有管理的浮動匯率制(3)1994.4.4,全國銀行間外匯市場誕生(4)2005.7.21.完善人民幣形成機制的改革,實行以市場供求為基礎(chǔ),參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié),有管理的浮動匯率制度,二、人民幣匯率的產(chǎn)生,,中國外匯交易中心,中行,工行,農(nóng)行,建行,客戶群,客戶群,客戶群,客戶群,,,,,,,,,,,,人民幣匯率產(chǎn)生流程,,銀行間外匯市場,USD中間價,商行對客戶人民幣牌價,國際外匯市場,EUR、HKDJPY、GBP中間價,,,,,,人民幣匯率產(chǎn)生流程,1、銀行間外匯市場匯率產(chǎn)生2、USD及HKD、GBP、JPY、EUR中間價的產(chǎn)生3、商業(yè)銀行對客戶人民幣匯率產(chǎn)生,1、銀行間外匯市場匯率的產(chǎn)生,撮合交易交易方式詢價交易（OTC方式）,,,集中競價、撮合成交,是我國銀行間外匯市場自成立之日起一直采用的交易方式。采用電子競價交易系統(tǒng)，會員通過現(xiàn)場或遠程交易終端自主報價，交易系統(tǒng)按“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則對外匯買入報價和賣出報價的順序進行組合，按照最低賣出價和最高買入價的順序撮合成交。是一種集中競價、集中授信的交易方式,OTC參考資料,中國人民銀行發(fā)布公告,自2006.1.4日起,在銀行間即期外匯市場引入詢價制度(OTC方式)1.OTC方式:是銀行間外匯市場交易主體以雙邊授信為基礎(chǔ),通過自主雙邊詢價,雙邊清算進行的即期外匯交易2.做市商:指在銀行間外匯市場上進行人民幣與外幣交易時,承擔向市場成員持續(xù)提供買賣價格義務(wù),通過自身的買賣行為為市場提供流動性的銀行間外匯市場成員.3.做市商制度是國際外匯市場的基本制度.做市商通過自己的連續(xù)報價和交易,為市場提供流動性,平滑市場價格波動,提高交易效率,分散風(fēng)險,并通過買賣價差盈利.同時,做市商也集中了市場信息,成為重要的定價中心,2、USD及HKD、GBP、JPY、EUR中間價的產(chǎn)生,A人民幣兌美元中間價:中國外匯交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向所有銀行間外匯市場的做市商詢價,并將全部做市商報價作為人民幣兌美元匯率的計算樣本,去掉最高和最低報價后,將剩余做市商報價加權(quán)平均,得到當日人民幣兌美元中間價B人民幣兌EUR、JPY、HKD、GBP中間價：由中國外匯交易中心分別根據(jù)當日USD/RMB的中間價與上午9時國際外匯市場EUR、JPY、HKD、GBP與USD的匯率套算確定,3、商業(yè)銀行對客戶人民幣匯率,銀行對客戶美元現(xiàn)匯牌價實行最大買賣價差不得超過外匯交易中心公布交易中間價的1%的非對稱管理（只要現(xiàn)匯賣出價與買入價之差不超過當日交易中間價的1%、且賣出價與買入價形成的區(qū)間包含當日交易中間價即可。銀行對客戶美元現(xiàn)鈔賣出價出買入價之差不得超過交易中間價的4%。,商行人民幣牌價的轉(zhuǎn)變,一日一價：一個營業(yè)日外匯牌價從始至終不發(fā)生變化。對超過USD100萬美元的大額交易，可以在央行公布的基準價和浮動幅度內(nèi)面議匯價。一日多價：根據(jù)國際外匯市場的變化隨時調(diào)整匯率。問題：這種轉(zhuǎn)變對于銀行和客戶的影響？,一日一價風(fēng)險案例,2001年12月14日早上國家外匯管理局公布的美元對人民幣外匯牌價USD100=RMB827.67,國際市場歐元對美元價為EUR1=USD0.8932,中行制定出的歐元對人民幣牌價為EUR100=RMB739.275.當日下午歐元在國際市場上大幅升值至EUR1=USD0.9050,在此期間客戶在中行辦理了大量的歐元售匯業(yè)務(wù),售匯量達到EUR19,985,991.14,中行在國際市場上購進相應(yīng)歐元進行平盤,平盤價為EUR1=USD0.9043,而此時歐元折人民幣實際應(yīng)為EUR100=748.46.試計算中行共損失多少人民幣?,計算結(jié)果,中行共損失:19985991.14*(748.46-739.275)/100=1835713.29問題:中國銀行為什么集中在國際市場上出售歐元?,商業(yè)銀行的對外平盤方式,實行一日一價期間,大多數(shù)商業(yè)銀行實行的是總分行間中間價平倉制,總行最終匯集全轄頭寸對外平盤.影響:這種平盤方式,總行承擔全部匯率風(fēng)險和匯率損失;分行卻穩(wěn)賺不賠(?),所以匯率風(fēng)險防范意識差.,一日多價對商業(yè)銀行的影響,提高控制風(fēng)險意識,加強抵御風(fēng)險能力健全風(fēng)險利潤分配機制加強匯率人才培養(yǎng)提高銀行整體效益,一日多價對企業(yè)影響,企業(yè)票據(jù)操作帶來不便企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險的意識增強,三1994年人民幣匯率體制改革的特點,1.以市場供求為基礎(chǔ)的匯率2.單一的匯率3.有管理的匯率4.浮動匯率,四、2005年人民幣匯率體制改革的特點,1.以市場供求為基礎(chǔ)的匯率2.參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)3.有管理的匯率4.浮動匯率,第四節(jié)外匯管制,一外匯管制概述1.定義:是指一個國家為平衡國際收支,維持匯率穩(wěn)定,對外匯交易,國際結(jié)算等采取的限制性措施.2.演變過程:產(chǎn)生于一次世界大戰(zhàn)(一戰(zhàn)開始實行)—(戰(zhàn)后取消)—(1929-1933,二戰(zhàn),二戰(zhàn)后一直實行)—五六十年代取消—70年代實行—80年代取消3.目的:4.類型:嚴格外匯管制;部分外匯管制;沒有外匯控制,二外匯管制的主要內(nèi)容,(一)外匯管制的機構(gòu)1.中央銀行---英國2.財政部---美國3.專門機構(gòu)---法國,意大利4.幾個部門共同管理---日本,挪威,(二)外匯管制的對象,1.對人的管制人的分類:居民;非居民居民:是指長期(一年以上)在本國境內(nèi)定居或營業(yè)的自然人和法人非居民:居住或設(shè)立在國外的自然人和法人外匯管制的對象:主要是對于居民的管制2.對物的管制.主要有外鈔\黃金\外匯票據(jù)\外幣有價證券\本幣的攜出入國境3.對地區(qū)的管制:對本國境內(nèi)的管制;不同國家管制措施不同,(三)外匯管制的措施,1.數(shù)量管制:對外匯收入和支出的數(shù)量進行管制.(1)貿(mào)易收支的管制(2)非貿(mào)易收支的管制(3)對資本輸出入的管制2.價格管制:一國政府對匯率進行直接或間接干預(yù)(1)直接管制:復(fù)匯率(2)間接管制:通過外匯平準基金,貿(mào)易收支的數(shù)量管制措施,進口管制措施1.提高關(guān)稅2.進口配額制3.進口許可證制4.進口預(yù)交存款保證金制5.行政性分類,出口管制措施1.出口退稅2.出口許可證制3.出口結(jié)匯制,復(fù)匯率問題,1.定義:指一個國家實行兩種或兩種以上匯率的制度2.分類:(1)公開的復(fù)匯率制(2)隱藏的復(fù)匯率制A出口補貼B外匯留成,