宋獻(xiàn)中：《中級(jí)財(cái)務(wù)管理》課后習(xí)題答案.doc

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附錄二章后練習(xí)題參考答案第1章基本訓(xùn)練知識(shí)題1.2 知識(shí)應(yīng)用1.2.1判斷題1. 2. 3. 4. 1.2.2選擇題1. ABE 2. C 第2章基本訓(xùn)練知識(shí)題2.2 知識(shí)應(yīng)用判斷題 技能題2.1規(guī)則復(fù)習(xí)1.（1） 指 標(biāo)項(xiàng) 目VA10.5%5.22%0.497B11.5%13.87%1.206由計(jì)算結(jié)果可知，B項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大于A項(xiàng)目。（2）X =10.5%5.22%=2.01查表知，X=2.01所對(duì)應(yīng)的面積為0.4778，即A項(xiàng)目盈利的可能性為97.78%。2.（1）EA=9.25% EB=4.7% A=9.65%B=2.24% （2）AB = 0.002153 （3）P = （60%）2（9.65%）2 + （40%）2（2.24%）2 + 260%40%0.99589.65%2.24% = 6.683%2.2 操作練習(xí)1（1）完成的表如下所示：證券組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差投資組合投資結(jié)構(gòu)（WA，WB）E（Rp）pABCDEFGHI(0, 1)(0.25, 0.75)(0.5, 0.5)(0.75, 0.25)(1, 0)(1.25, 0.25)(1,5, 0.5)(1.75, 0.75)(2, 1)4%5.5%7%8.5%10%11.5%13%14.5%16%01.25%2.5%3.75%5%6.25%7.5%8.75%10%（2）根據(jù)計(jì)算結(jié)果做圖（略）。 2（1） 8.5%7.152%， 該投資可行。（2）做出資本市場(chǎng)線（略）。 3(1)方案E2VA16%0.00490.070.4375B10%000C16.7%0.0082810.0910.5449D14.3%0.0046210.0680.4755 (2) AC=0.45792 AD =0.99368A=1 B=0 C=0.595296 D=1.291784RA=10%+1(16%10%)=16% RB=10% RC=10%+0.595296(16%10%)=13.57% RD=10%1.2917184 (16%10%)=2.25%評(píng)價(jià)（略）。第3章基本訓(xùn)練知識(shí)題3.2知識(shí)應(yīng)用3.2.1判斷題 3.2.2單項(xiàng)選擇題1.C 2.B3.C 4.C技能題3.1規(guī)則復(fù)習(xí)1（1）凈現(xiàn)值 項(xiàng) 目利 率ABC10%2 438元1 942元1 364元25%760元760元600元（2）IRRA =34.16%IRRB =37.98%IRRC=40%（3）當(dāng)利率為10%時(shí)，A項(xiàng)目最有利2. 項(xiàng) 目指 標(biāo)甲乙丙凈現(xiàn)值（元）3 0666311 547內(nèi)含報(bào)酬率25.57%12.32%24.99%獲利指數(shù)1.30661.06311.1574會(huì)計(jì)收益率33%13%25%回收期（年）1.5831.7140.83. E = 2 000元d = 443.07元 Q = 0.1K= 15% NPV = 204元NPV0，該項(xiàng)目可行。3.2 操作練習(xí)1NPV =29.05萬(wàn)元0，該項(xiàng)目可行。2（1）年凈現(xiàn)金流量=220 000元凈現(xiàn)值=220 000（P/A，12%，10）1 000 000=243 049（元）（2）敏感系數(shù)（設(shè)變動(dòng)率為15%）因 素敏感系數(shù)銷售量4.185固定成本3.185單價(jià)11.159單位變動(dòng)成本6.974（3）編制敏感分析表（變動(dòng)百分比為20%、15%、10%、10%、15%、20%）3指 標(biāo)不考慮稅收因素考慮稅收因素賬面臨界點(diǎn)（臺(tái)）2 0002 000現(xiàn)金臨界點(diǎn)（臺(tái)）1 200806財(cái)務(wù)臨界點(diǎn)（臺(tái)）2 6272 935從計(jì)算結(jié)果來(lái)看，該項(xiàng)目存在較大風(fēng)險(xiǎn)。4（1）年折舊額= （60001000）3=5 000（元）第一年稅后利潤(rùn)=20 000+（10 0005 0005 000）（140%）=20 000（元）第二年稅后利潤(rùn)=20 000+（20 00010 0005 000）（140%）=23 000（元）第三年稅后利潤(rùn)=20 000+（15 0006 0005 000）（140%）=22 400（元）（2）第一年稅后現(xiàn)金流量=（20 00020 000）+5 000=5 000（元）第二年稅后現(xiàn)金流量=（23 00020 000）+5 000=8 000（元）第三年稅后現(xiàn)金流量=（22 40020 000）+5 000+1 000=8 400（元）以12%為貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值：5 0000.8929+8 0000.7972+8 4000.711816 000=821.22（元）NPV0，表明IRR12%，方案可行。5（1）凈現(xiàn)值=每年現(xiàn)金流入現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理凈損失減稅現(xiàn)值原始投資 NPV3=8752.487+3000.751+540233%0.7513000 =330.92（萬(wàn)元）（2） 沒(méi)有影響。因?yàn)橹灰擁?xiàng)目壽命達(dá)3.77年即為可行。1.若使用四年：初始投資=3000萬(wàn)元14年每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：凈利潤(rùn)=500*（1-33%）=335萬(wàn)元，折舊=3000*（1-10%）/5=540萬(wàn)元營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=335+540=875萬(wàn)元第四年末終結(jié)點(diǎn)流量：回收殘值=300萬(wàn)元，清理凈損失減稅=540*33%=178.2萬(wàn)元，NPV（4）=每年現(xiàn)金流入現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清理?yè)p失減稅-原始投資=875*3.170+300*0.683+178.2*0.683-3000=100.36萬(wàn)元2.若使用三年：初始投資=3000萬(wàn)元1-3年每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量+335+540=875萬(wàn)元第三年末終結(jié)點(diǎn)流量：回收殘值=300萬(wàn)元，清理凈損失減稅+540*2*33%=356.4萬(wàn)元NPV(3)=875*2.487+300*0.751+356.4*0.751-3000=-330.92萬(wàn)元根據(jù)內(nèi)插法：（N-3）/(4-3)=0-(-330.92)/100.36-(-330.92),N=3.77年所以他們的爭(zhēng)論是沒(méi)有意義的。因?yàn)楝F(xiàn)金流入持續(xù)時(shí)間達(dá)到3.77年方案即為可行 第4章基本訓(xùn)練知識(shí)題4.2知識(shí)應(yīng)用 選擇題1.ABCD 2.B 3 A 4 B 5 AD技能題4.1規(guī)則復(fù)習(xí)1 債券資本成本Ki =8.81%2借款資本成本Kd=8.88%3 =6.7% =8.67%=6.7%24%+8.67%16%+15%50%+14.5%10%=11.95% 4= EBIT=900(萬(wàn)元)當(dāng)預(yù)計(jì)公司的息稅前收益EBIT小于900萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)采用（1）方案籌資，股東的每股收益最大；當(dāng)EBIT大于900萬(wàn)元時(shí)，應(yīng)采用（2）方案籌資.4.2 操作練習(xí)1.籌資方式資本成本個(gè)別資本的籌資分界點(diǎn)（萬(wàn)元）資本結(jié)構(gòu)籌資總額分界點(diǎn)（萬(wàn)元）籌資范圍（萬(wàn)元）銀行借款121418%15030030%15030500300301 00005005001 0001 000以上普通股16192225%21056084070%2107030056070800840701 20003008001 2001 200以上由表可得六組籌資成本不同的籌資總額范圍：0300萬(wàn)元，300萬(wàn)元500萬(wàn)元，500萬(wàn)元800萬(wàn)元，800萬(wàn)元1 000萬(wàn)元，1 000萬(wàn)元1 200萬(wàn)元，1 200萬(wàn)元以上。分別計(jì)算這六組的綜合資本成本即加權(quán)平均邊際資本成本：籌資范圍資本總類資本結(jié)構(gòu)個(gè)別資本成本資本結(jié)構(gòu)個(gè)別資本成本綜合資本成本（萬(wàn)元）0300銀行借款30%12%0.036 14.80%普通股70%16%0.112 300500銀行借款30%12%0.036 16.90%普通股70%19%0.133 500800銀行借款30%14%0.042 17.50%普通股70%19%0.133 8001 000銀行借款30%14%0.042 20%普通股70%22%0.154 1 0001 200銀行借款30%18%0.054 20.80%普通股70%22%0.154 1 200以上銀行借款30%18%0.054 23%普通股70%25%0.175 投資項(xiàng)目D，DC組合，DCA組合三個(gè)方案均可行。DCA組合，平均投資報(bào)酬率為23.64%，綜合資本成本為20.8%，投資總收益為260萬(wàn)元，籌資總成本為228.8萬(wàn)元。DC組合，總投資額為900萬(wàn)元，總投資報(bào)酬率為24.33%，籌資總成本為20%。2. （萬(wàn)元）=0.86(1+10%1.68)0.855=1.00(元)3. 籌資方式資本成本個(gè)別資本的籌資分界點(diǎn)（萬(wàn)元）資本結(jié)構(gòu)籌資總額分界點(diǎn)（萬(wàn)元）籌資范圍（萬(wàn)元）發(fā)行債券8%9%3040%30407507575以上普通股15%16%6060%60601 00001 0001000以上籌資范圍資本總類資本結(jié)構(gòu)個(gè)別資本成本資本結(jié)構(gòu)個(gè)別資本成本綜合資本成本（萬(wàn)元）075發(fā)行債券40%8%0.032 12.20%普通股60%15%0.090 751 000發(fā)行債券40%9%0.036 12.60%普通股60%15%0.090 1 000以上發(fā)行債券40%9%0.036 13%普通股60%16%0.096 第5章基本訓(xùn)練知識(shí)題5.2知識(shí)應(yīng)用 選擇題1. B 2. A 3. B 4. B技能題5.1規(guī)則復(fù)習(xí)1.（1）247.5（萬(wàn)元）(2)（萬(wàn)元）（3）=570（萬(wàn)元）（4）=390（萬(wàn)元）2.（1）=30（萬(wàn)元）（2）=20%（3）=0.3（元）3.（1）發(fā)放10的股票股利所有者權(quán)益項(xiàng)目發(fā)放股票股利前發(fā)放股票股利后普通股股數(shù)500萬(wàn)股550萬(wàn)股普通股3 000萬(wàn)元3 300萬(wàn)元資本公積2 000萬(wàn)元2 700萬(wàn)元未分配利潤(rùn)3 000萬(wàn)元2 000萬(wàn)元所有者權(quán)益合計(jì)8 000萬(wàn)元8 000萬(wàn)元每股賬面價(jià)值8 000萬(wàn)元500萬(wàn)股=16元/股8000萬(wàn)元550萬(wàn)股=14.55元/股（2）以2:1的比例進(jìn)行股票分割所有者權(quán)益項(xiàng)目股票分割前股票分割后普通股股數(shù)500萬(wàn)股（每股面額6元）1 000萬(wàn)股（每股面額3元）普通股3 000萬(wàn)元3 000萬(wàn)元資本公積2 000萬(wàn)元2 000萬(wàn)元未分配利潤(rùn)3 000萬(wàn)元3 000萬(wàn)元所有者權(quán)益合計(jì)8 000萬(wàn)元8 000萬(wàn)元每股賬面價(jià)值8 000萬(wàn)元500萬(wàn)股=16元/股8 000萬(wàn)元1 000萬(wàn)股=8元/股5.2操作練習(xí)1.（1）（萬(wàn)元）（2）（萬(wàn)元）（3）(500350)/500=30%2. （1） 增發(fā)股票數(shù)為100萬(wàn)股1010萬(wàn)股，應(yīng)從未分配利潤(rùn)中轉(zhuǎn)出資金的數(shù)額為：10萬(wàn)股10元100萬(wàn)元，故未分配利潤(rùn)余額為0。（2）發(fā)放股票股利后的每股市價(jià)為： （元） 股價(jià)降低幅度為：（3）股東市場(chǎng)價(jià)值為：1 000（1+10）9.110 010 （元）（4）普通股的股本結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生變化。3. （14.80.2）（1+0.5）9.73（元）第6章基本訓(xùn)練知識(shí)題6.2知識(shí)應(yīng)用6.2.1判斷題1. 2. 3. 4 5. 6. 7 8 6.2.2單項(xiàng)選擇題1.A 2. C 3. C 4. B 5. A 6. D技能題6.1規(guī)則復(fù)習(xí)1.（1）（元/股）（2）=3.37+10.19=13.56（元/股）2股票轉(zhuǎn)回前后有關(guān)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)如下：3 （股）4（元/股）5.6.2操作練習(xí)（元/股）（元/股）（元/股）應(yīng)當(dāng)進(jìn)行股票分割，股票分割后普通股股數(shù)為4 000 000份。（元/股）（元/股）（元/股） A公司8.4%，B公司6.45，C公司7.7%。是的，都是按每股收益50%固定型股利政策。 可見(jiàn)A公司負(fù)債比率最高，與B公司的資產(chǎn)負(fù)債率比較相近。 B公司：K=2.25/368.4%=15.18%C公司: K=3.75/656.4%=12.54%將這兩個(gè)K值代入公式，推導(dǎo)出A公司的股票價(jià)格范圍：根據(jù)B公司的K值，A公司的股票價(jià)格=1.5/(15.18%7.7%)=21.6（元/股）根據(jù)C公司的K值，A公司的股票價(jià)格=1.5/(12.54%7.7%)=33.38（元/股），即A公司的股票價(jià)格可能范圍為：每股21.633.38元。 A公司的股票價(jià)格可能范圍為：每股21.633.38元。按22元計(jì)算，可獲得資本金22（18%）400 000=8 096 000（元）。第7章基本訓(xùn)練知識(shí)題7.2知識(shí)應(yīng)用7.2.1判斷題1 2 3 4 5 6 77.2.2單項(xiàng)選擇題 1. B 2. D 3. D 4. C 5. A 6D 7C 8D 9. A 10. C技能題7.1規(guī)則復(fù)習(xí)1. 債券價(jià)值=108.16%(P/A，10%，3)+10（1+10%）-3=9.5424（萬(wàn)元）95 24294 000，對(duì)購(gòu)買者有吸引力。到期收益率約為10.6%。2（1）當(dāng)市場(chǎng)利率為10%時(shí)，發(fā)行價(jià)格為：1 000元。（2）當(dāng)市場(chǎng)利率為12%時(shí)，發(fā)行價(jià)格為：887.02元。（3）當(dāng)市場(chǎng)利率為8%時(shí)，發(fā)行價(jià)格為：1 121.34元。3.債券價(jià)值（元）4到期收益率為9%時(shí)，VA=1 215.63元，VB= 1 085.05元。到期收益率為8%時(shí)，VA= 1 292.56 元，VB= 1 112.36 元。當(dāng)收益率變化時(shí)，長(zhǎng)期債券價(jià)值的變化幅度大于短期債券。到期收益率為8%，期限均縮短1年時(shí)，VA= 1 272.36 元，VB= 1 077.75 元。當(dāng)債券期限變化時(shí)，短期債券價(jià)值的變化幅度大于長(zhǎng)期債券。5 每期償還的等額本息=5 000 0003.7908=1 318 987.401 319 000（元）借款分期償還計(jì)劃表 單位：元年度年償還額年付息額本金償還額本金剩余額=i=0 10 000 000 1 1 819 000 1 000 000 819 000 9 181 000 2 1 819 000 918 100 900 900 8 280 100 3 1 819 000 828 010 990 990 7 289 110 4 1 819 000 728 911 1 090 089 6 199 021 5 1 819 000 619 979 6 199 021 合計(jì) 9 095 000 4 095 000 10 000 000 7.2操作練習(xí)1每年償債基金支付額為：1 000萬(wàn)10年=100萬(wàn)/年。年償債基金支付款項(xiàng)=10 000 000(F/A,6%,10)=759 000（元）。2 到期收益率為3.4%。先求出2000年1月的利率：650=1 0003.4%（P/A，K，17）+1000（P/F，K，17）利率K=6.98%到2012年1月，離到期還有5年，債券價(jià)值：P=10003.4%（P/A，6.98%，5）+1000（P/F，6.98%，5）=853.13（元）債券已接近到期，其價(jià)值即為到期還本價(jià)值=1000元。3（1）分析計(jì)算以新債券替換舊債券所發(fā)生的凈現(xiàn)金流出量。新債券替換舊債券的凈現(xiàn)金流出量 單位：元收回舊債券的支出（11120 000） 2 220 000.00 新債發(fā)行費(fèi)用（2 000 0003%） 60 000.00 重疊期舊債券利息支出（200000014%2/12） 46 666.67 其他費(fèi)用 20 000.00 現(xiàn)金流出合計(jì) 2 346 666.67 發(fā)行新債券收入 2 000 000.00 稅收節(jié)約額：收回公司債溢價(jià)（112000033%） 72 600.00 重疊期的利息費(fèi)用（200000014%2/1233%） 15 400.00 現(xiàn)金流入合計(jì) 2 088 000.00 凈現(xiàn)金流出量 258 666.67 （2）分析計(jì)算以新債券替換舊債券所發(fā)生的現(xiàn)金流出的節(jié)約額。舊債券年凈現(xiàn)金流出量 單位：元年利息費(fèi)用（200000014%） 280 000.00 減：稅收節(jié)約額：利息費(fèi)用（200000014%33%） 92 400.00 年凈現(xiàn)金流出量 187 600.00 新債券年凈現(xiàn)金流出量 單位：元年利息費(fèi)用（200000011%） 220 000.00 減：稅收節(jié)約額：利息費(fèi)用（200000011%33%） 72 600.00 發(fā)行費(fèi)用攤銷（60000/833%） 2 475.00 其他相關(guān)費(fèi)用攤銷（20000/833%） 825.00 年凈現(xiàn)金流出量 144 100.00 年現(xiàn)金流出的節(jié)約額=187 600144 100=43 500（元）（3）當(dāng)貼現(xiàn)率為11%，年數(shù)為8年時(shí)，年金現(xiàn)值系數(shù)為5.146。NPV=435005.146=223900元低于331300元，故此次債券替換并不值得。4（1) 計(jì)算融資租賃的凈現(xiàn)金流出量年度年租金額節(jié)約稅額凈現(xiàn)金流出量=35%=0240 0000240 0001240 00084 000156 0002240 00084 000156 0003240 00084 000156 0004240 00084 000156 0005084 00084 000合計(jì)1 200 000420 000780 000（2） 計(jì)算舉債購(gòu)買的凈現(xiàn)金流出量每期償還的等額本息=1 000 0003.7908=263 797.48263 800（元）年度年償還額年付息額折舊費(fèi)稅收節(jié)約額凈現(xiàn)金流出量=（)35%=1 263 800 100 000 200 000 105 000 158 800 2 263 800 83 620 200 000 99 267 164 533 3 263 800 65 602 200 000 92 961 170 839 4 263 800 45 782 200 000 86 024 177 776 5 263 800 23 996 200 000 78 399 185 401 合計(jì) 1 319 000 319 000 1 000 000 461 650 857 350 （3） 比較兩種籌資方式，選擇凈現(xiàn)金流出量現(xiàn)值較低者年度現(xiàn)值系數(shù)融資租入舉債購(gòu)買（P/F，6.5%, n）凈現(xiàn)金流出量 現(xiàn)值凈現(xiàn)金流出量現(xiàn)值=01.000 240 000 240 000 10.939 156 000 146 479 158 800 149 108 20.882 156 000 137 539 164 533 145 062 30.828 156 000 129 144 170 839 141 429 40.777 156 000 121 262 177 776 138 190 50.730 84 000 61 310 185 401 135 321 合計(jì) 780 000 713 115 857 350 709 110 可知，舉債購(gòu)買的現(xiàn)金流出量小于租賃融資的現(xiàn)金流出量，故公司不可采用融資租賃的方式，應(yīng)舉債購(gòu)入該項(xiàng)設(shè)備。第8章基本訓(xùn)練知識(shí)題8.2知識(shí)應(yīng)用8.2.1判斷題1. 234568.2.2單項(xiàng)選擇題1B 2D 3. B 4. D 5. C 技能題8.1規(guī)則復(fù)習(xí)1. V=（5040）1/2=5（元）2(1) 當(dāng)股票市價(jià)上升為60元時(shí)甲投資者總收益=（6040）（8040）=40（元）甲投資者獲利率=4080100%=50%乙投資者認(rèn)股權(quán)證理論價(jià)值=（4030）1=10（元）故80元可購(gòu)入認(rèn)股權(quán)證數(shù)=8010=8（張）乙投資者總收益=（6030）880=160（元）乙投資者獲利率=16080100%=200%(2)當(dāng)市價(jià)降為0時(shí)甲投資者總損失=（040）（8040）=80（元）乙投資者總損失=（030）880=320（元）3所有持有認(rèn)股權(quán)證的均未購(gòu)買股票時(shí)，每股凈利=800/2400=0.33(元)所有持有認(rèn)股權(quán)證的均購(gòu)買了股票時(shí)，每股凈利：(元)每股凈利上升0.03元4（1）前兩年轉(zhuǎn)換比率=1 00040=25(股)轉(zhuǎn)換溢價(jià)=（4030）25=250元轉(zhuǎn)換溢價(jià)率=（4030）/30100%=33.33%（2）第三年到第四年轉(zhuǎn)換比率=1000/45=22.22(股)轉(zhuǎn)換溢價(jià)=（4530）22.22=333.3元轉(zhuǎn)換溢價(jià)率=（4530）/30100%=50%（3）后兩年轉(zhuǎn)換比率=1000/50=20(股)轉(zhuǎn)換溢價(jià)=（5030）20=400元轉(zhuǎn)換溢價(jià)率=（5030）/30100%=66.67%8.2操作練習(xí)1 美國(guó)捷運(yùn)公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)勢(shì)所在：A.認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行可以促使其他籌資方式的運(yùn)用，達(dá)到籌資的目的。發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券可能比發(fā)行純粹的債券更有吸引力。此外，可將認(rèn)股權(quán)證作為改善新發(fā)行普通股或非公開(kāi)銷售債券發(fā)行條件的因素。B.附認(rèn)股權(quán)證的公司債兼具負(fù)債和股權(quán)的特性，可降低公司的資金成本。發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證的證券，可以使投資者在公司獲利狀況不錯(cuò)時(shí)成為股東，從而分享公司盈余，故投資者愿意接受較低的債券利率和較為寬松的債券契約條款，達(dá)到降低公司的資金成本的目的。C.認(rèn)股權(quán)證可以帶來(lái)額外現(xiàn)金。認(rèn)股權(quán)證不論是單獨(dú)發(fā)行還是附帶發(fā)行，均可為公司帶來(lái)額外的現(xiàn)金，增強(qiáng)公司的資金實(shí)力。 美國(guó)捷運(yùn)公司的強(qiáng)制轉(zhuǎn)換條款執(zhí)行條件是：股票市價(jià)高于提前收回的價(jià)格，即當(dāng)市價(jià)上升到高于$55時(shí)，持有者將愿意行使轉(zhuǎn)換權(quán)。2 對(duì)于公司而言，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證都是作為一種暫時(shí)籌資的工具，其本意是發(fā)行普通股籌資，但兩種優(yōu)先權(quán)行使后對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況的影響卻是不同的。 （1）對(duì)資金總額和資本結(jié)構(gòu)的影響不同?？赊D(zhuǎn)換債權(quán)行使后，只是改變了企業(yè)資金來(lái)源的具體形式和資本結(jié)構(gòu)，增加普通股所占比例，而企業(yè)資金來(lái)源不變；認(rèn)股權(quán)證行使后企業(yè)除了獲得原已發(fā)售證券籌得資金外，還可新增一筆股權(quán)資本金，并改變資本結(jié)構(gòu)。 （2）對(duì)負(fù)債總額的影響不同。當(dāng)可轉(zhuǎn)換債券行使轉(zhuǎn)換權(quán)后，原有的債務(wù)消失，負(fù)債總額減少；而認(rèn)股權(quán)證行使后，原有的債務(wù)保留，負(fù)債總額不變。（3）對(duì)納稅的影響不同。當(dāng)可轉(zhuǎn)換權(quán)行使后，原有負(fù)債的節(jié)稅功能相應(yīng)消除；而認(rèn)股權(quán)行使后，不影響原有的節(jié)稅效果。（4）對(duì)財(cái)務(wù)杠桿作用的影響不同。可轉(zhuǎn)換權(quán)行使后，原有的財(cái)務(wù)杠桿作用消失，而認(rèn)股權(quán)證行使后，原有的財(cái)務(wù)杠桿作用仍然保留。（5）對(duì)原有股權(quán)沖淡程度的取決條件不同?？赊D(zhuǎn)換權(quán)行使后對(duì)原有股東權(quán)益的影響取決于轉(zhuǎn)換價(jià)格與原股東每股權(quán)益的關(guān)系；認(rèn)股權(quán)證行使后對(duì)原有股東權(quán)益的影響取決于認(rèn)購(gòu)價(jià)格與原股東每股權(quán)益的關(guān)系。 通過(guò)上述分析，我們可以得出結(jié)論：可轉(zhuǎn)換證券適用于將來(lái)不需增資且負(fù)債比率過(guò)高的情況；而認(rèn)股權(quán)證則適用于將來(lái)要求大量增資且負(fù)債比率適當(dāng)或較低的情況。發(fā)行公司可根據(jù)公司的財(cái)務(wù)狀況，在分析不同籌資方式的優(yōu)劣后，作出對(duì)公司有利的決策。第9章基本訓(xùn)練知識(shí)題9.2知識(shí)應(yīng)用9.2.1判斷題9.2.2單項(xiàng)選擇題A A D技能題9.1規(guī)則復(fù)習(xí) 因?yàn)榉艞壃F(xiàn)金折扣成本為24.29%高于市場(chǎng)利率，所以應(yīng)享受現(xiàn)金折扣。 甲、乙供應(yīng)商的機(jī)會(huì)成本分別為20.99%和31.81%。由于該公司有足夠的付現(xiàn)能力，故應(yīng)選擇乙供應(yīng)商。 該筆借款的實(shí)際利率為7.5%。 采用收款法、貼現(xiàn)法和加息法付息的實(shí)際利率分別為7%、7.53%和14%。9.2操作練習(xí)少付貨款=1000003%=3000（元） 市場(chǎng)利率=12% 22.27%公司應(yīng)享受現(xiàn)金折扣。第10章基本訓(xùn)練知識(shí)題10.2知識(shí)應(yīng)用10.2.1判斷題 10.2.2單項(xiàng)選擇題B D B DB技能題10.1規(guī)則復(fù)習(xí)運(yùn)用成本分析模式確定企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。 方案項(xiàng) 目1234現(xiàn)金持有量40 00060 00080 000100 000投資成本4 8007 2009 60012 000管理成本5 0006 0007 0008 000短缺成本20 00016 00012 0008 000總成本29 80029 20028 60028 000由計(jì)算結(jié)果可知，企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量為100 000元。作圖（略）。10.2操作練習(xí)現(xiàn)金預(yù)算 單位：元項(xiàng) 目1季度2季度3季度4季度全年各項(xiàng)現(xiàn)金收入額60 00070 00096 00095 000321 000減：各項(xiàng)現(xiàn)金支出額70 00085 00090 00075 000320 000 采購(gòu)材料35 00045 00048 00035 000163 000 營(yíng)業(yè)費(fèi)用25 00030 00030 00028 000113 000 購(gòu)置設(shè)備8 0008 00010 00010 00036 000 支付股利2 0002 0002 0002 0008 000 現(xiàn)金凈收入額(10 000)(15 000)6 00020 0001 000加：期初現(xiàn)金余額8 0005 0005 0005 6258 000減：期末現(xiàn)金余額5 0005 0005 6257 3007 300 現(xiàn)金多余或不足(7 000)(15 000)5 37518 3251 700 銀行借款7 00015 00022 000 歸還借款(5 000)(17 000)(22 000) 歸還利息3751 325(1 700)注：第一次付息=500010%3/4=375（元） 第二次付息=200010%+1500010%3/4=1325（元）第11章基本訓(xùn)練知識(shí)題11.2知識(shí)應(yīng)用11.2.1判斷題 4. 11.2.2單項(xiàng)選擇題 C D D技能題11.1規(guī)則復(fù)習(xí) 計(jì)算現(xiàn)行方案的投資收益額同理，可計(jì)算出新方案的投資收益為19000 0元。所以，應(yīng)采納新方案。 項(xiàng) 目現(xiàn)行方案新方案賒銷收入邊際利潤(rùn)機(jī)會(huì)成本壞賬損失1200000 540000 9900 240001268800 553800 7150 13000投資收益 456100 493650 由計(jì)算結(jié)果可知，新的信用條件可行。 11.2 操作練習(xí)1.（1）列表計(jì)算如下：項(xiàng) 目A方案比現(xiàn)行方案B方案比現(xiàn)行方案增加邊際利潤(rùn)（萬(wàn)元）36增加機(jī)會(huì)成本（萬(wàn)元）1.122.5278增加管理費(fèi)用（萬(wàn)元）0.81增加壞賬損失（萬(wàn)元）0.91.5增加利潤(rùn)（萬(wàn)元）0.180.9722由計(jì)算結(jié)果可知，公司應(yīng)采納B方案。（2）將A方案的信用條件改為“2/10，N/30”減少邊際利潤(rùn)=902%=1.8（萬(wàn)元）減少機(jī)會(huì)成本=1.12（3210）/32=0.77（萬(wàn)元）減少壞賬損失：0.9萬(wàn)元減少管理費(fèi)用：130%=0.3%（萬(wàn)元）增加利潤(rùn)=（0.77+0.9+0.3）1.8=0.17（萬(wàn)元）將B方案的信用條件改為“2.5/10，N/60”減少邊際利潤(rùn)=1002.5%50%=1.25（萬(wàn)元）減少機(jī)會(huì)成本=2.5278(6510)/6550%=1.0695（萬(wàn)元）減少壞賬損失和管理費(fèi)用=（1.5+1.2）25%=0.55（萬(wàn)元）增加利潤(rùn)=（1.0695+0.55）1.25=0.3695（萬(wàn)元）由計(jì)算結(jié)果可知，B方案優(yōu)于A方案。第12章基本訓(xùn)練知識(shí)題12.2知識(shí)應(yīng)用12.2.1 判斷題 4. 12.2.2 單項(xiàng)選擇題 CDD4.D技能題12.1規(guī)則復(fù)習(xí) 計(jì)算現(xiàn)行方案的投資收益額同理，可計(jì)算出新方案的投資收益為190 000元。所以，應(yīng)采納新方案。 項(xiàng) 目現(xiàn)行方案新方案賒銷收入邊際利潤(rùn)機(jī)會(huì)成本管理費(fèi)用壞賬損失1200000 540000 9900 50000 240001268800 553800 7150 40000 13000投資收益 456100 493650 由計(jì)算結(jié)果可知，新的信用條件可行。12.2操作練習(xí)1.（1）自制：TC=72006+1470=44670（元）（2）外購(gòu)：TC=720061.5+509=65309（元）由計(jì)算結(jié)果可知，企業(yè)應(yīng)自制A標(biāo)準(zhǔn)件。（2）年訂貨次數(shù)=360095=38（次）（3）訂交貨間隔期內(nèi)平均需求=500.1+600.2+700.4+800.2+900.1=70（件）（4）保險(xiǎn)儲(chǔ)備：TC（B=0）=（8070）0.2+（9070）0.1 10038=15200(元)TC（B=10）=（9080）0.110038+1020=4000（元）TC（B=20）=2020=400（元）（5）再訂貨點(diǎn)=70+20=90（件）