如何才能真正看懂上市公司財務報表

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如何才能真正看懂上市公司財務報表你必須知道每1元現(xiàn)金是怎樣從一家公司的消費者手中轉(zhuǎn)到我們投資者（股東）手里的。 一個實例： 消費者史蒂文花1000元從戴爾公司買了一臺電腦。戴爾公司將付給雇員和零部件商821元。怎么看出來？因為制造成本/銷售收入=82.1%，這說明戴爾公司收到1000元在支付完制造成本后還剩179元。剩余的179元發(fā)生了什么？大約86元用于廣告和管理費（銷售和管理費用），13元用于研發(fā)，25.5元繳稅，1000元銷售收入還剩60元凈利潤。這一活動過程告訴我們什么？1.利潤率相當?shù)停?000元只有60元凈利潤，大部分收入給了雇員和零部件商以及公司運營。2.在研發(fā)和市場營銷上投入較少。作為戴爾是好事，因為它是低成本生產(chǎn)商。但如果是醫(yī)藥企業(yè)，研發(fā)/營業(yè)收入=1.5%那就太少了，令人擔心。拿過一張財務報表，首先看現(xiàn)金流量表，檢查公司去掉偽裝后還剩多少現(xiàn)金；再看資產(chǎn)負債表，檢查財務基礎(chǔ)是不是健康；最后看利潤表，檢查獲得多少利潤，并查看毛利率。一、現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量表是一家公司創(chuàng)造價值的真正試金石，不需要每一次都仔細檢查現(xiàn)金流量表的每一項，因為這些都已經(jīng)完美的包含在“經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額”下。營運資本變動科目常常是凈利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金流量不同的最大原因，需要逐條分析。1.折舊和攤銷不是現(xiàn)金費用，需要加回凈利潤。2.營運資本變動賒銷和借錢都影響營運資本，因為應收賬款增加意味著現(xiàn)金流量減少；應付賬款增加則現(xiàn)金流量增加；存貨增加則現(xiàn)金流量減少。投資活動現(xiàn)金流量 投資活動現(xiàn)金流量包括花在長期性投資科目（如國定資產(chǎn)）上的錢和長期性投資。1.投資收益公司投資已經(jīng)賺取或虧損的錢。2.發(fā)行/購買股票籌資活動現(xiàn)金流量1.支付紅利2.發(fā)行新股在稀釋現(xiàn)有股價的同時充實了公司現(xiàn)金。3.發(fā)行償還債務是否有借款或償還了先前借款。二、資產(chǎn)負債表 平衡式：資產(chǎn)-負債=所有者權(quán)益資產(chǎn)流動資產(chǎn)1.應收賬款：是公司還沒收到的現(xiàn)金，但如果不出意外不久會收到的貨款。應收賬款比銷售收入增長快，是容易出問題的信號，因為借出去的現(xiàn)金誰也不能保證全部收回。把應收賬款增長率和銷售收入增長率比較，是判斷公司回收應收賬款能力的好辦法。2.壞賬準備反應公司估計有多少錢可能會被賴賬，這些錢將徹底損失。3.存貨： 包括還沒有制成成品的原材料、半成品和還沒有銷售的成品。存貨對于觀察制造業(yè)和零售業(yè)都非常重要。存貨占用資本，現(xiàn)金變成存貨放在倉庫不能做任何事，存貨周轉(zhuǎn)速度對收益率有巨大影響。存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨諸如高科技產(chǎn)品貶值較快的話，周轉(zhuǎn)慢不是好現(xiàn)象。非流動資產(chǎn)1.固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例反應固定資產(chǎn)占用公司資金多寡。2.投資 主要指長期投資需仔細查看并弄清楚投資標的的質(zhì)地，看其真正的價值。3.無形資產(chǎn)商譽是最普通的形態(tài)。商譽：是收購公司支付的價格和目標公司實際資產(chǎn)之間的差價。報表里的商譽一般比目標公司真實價值高得多，應慎重對待這個賬戶，這一欄最好是空白。負債流動負債 1.應付賬款 是公司借貸來并在一年內(nèi)要償付的資金。它意味著持有現(xiàn)金更長時間，對改善公司現(xiàn)金流有好處。2.短期借款對處于財務困境中的公司異常重要，因為全部短期借款必須很快歸還。非流動負債最重要的是長期負債。所有者權(quán)益唯一值得關(guān)注的是未分配利潤。未分配利潤是公司一定的資本數(shù)量存續(xù)一圈時間發(fā)生的利潤減去粉紅和股票回購后的基本記錄。未分配利潤是公司長期盈利情況的記錄。三、利潤表1.銷售收入銷售了多少。2.銷售成本指直接創(chuàng)造收入的有關(guān)費用。3.毛利能給產(chǎn)品標多高的價格，能掙多少錢。4.營業(yè)費用銷售費用+管理費用經(jīng)營管理是否節(jié)約，較低意味著較嚴格的節(jié)省了成本。（巴菲特以營業(yè)費用/毛利潤30%為非常優(yōu)秀）5.折舊和攤銷這是不計入凈利潤卻沒有實際支出的資金。6.非經(jīng)營性損益最好空白。公司習慣于把真實營業(yè)活動中的費用加到這個項目。必須在注釋中找到相關(guān)緣由。連續(xù)的非經(jīng)營性費用是管理層不自信的表現(xiàn)。7.營業(yè)利潤銷售收入-銷售成本-營業(yè)費用營業(yè)利潤是一個接近真實的數(shù)字，應為它不包含幾乎所有的一次性科目。營業(yè)利潤/銷售收入=營業(yè)毛利率，這個數(shù)字可以跨行業(yè)比較。8.利息收益/費用公司為它已經(jīng)發(fā)行的債券和持有債券所支付貨收到的利息。9.稅賦通常是列在凈利潤之前的費用。要弄清楚現(xiàn)行費率是永久的還是暫時的。稅率如果一年又一年反復擺動，意味著通過逃稅產(chǎn)生的收益可能比銷售貨物或服務來得多。10.凈利潤凈利潤必須結(jié)合現(xiàn)金流量表查看，因為它很容易被一次性費用或一次性投資收益扭曲。11.股份數(shù)報告期發(fā)行在外的股份數(shù)，包括基準股數(shù)和稀釋的股份數(shù)。稀釋股份數(shù)包括潛在的可轉(zhuǎn)化為股票的有價證券，如股票期權(quán)、可轉(zhuǎn)換債券等。在這種股票商投資意味著潛在的縮水。12每股盈利=凈利潤/股份數(shù)如果不看現(xiàn)金流量表并綜合其他很多因素，單這個數(shù)字是沒有意義的。