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1、 2014年經(jīng)濟師考試 建筑專業(yè) 沖刺串講班 講義 -全
第一章 資金的時間價值與投資方案選擇
第一節(jié) 資金的時間價值
1.資金時間價值的含義與原因
■ 資金時間價值的含義
☆ 資金在不同的時間上具有不同的價值,由于時間因素形成的價值差額即為資金的時間價值
☆ 利息、利率是資金時間價值的體現(xiàn)
■ 資金具有時間價值的原因
☆ 通貨膨脹、貨幣貶值-等量的錢現(xiàn)在的比以后的值錢,貨幣有通貨膨脹的可能
☆ 承擔風險-未來得到同樣的貨幣,要承擔時間風險,且具有多種不確定因素
☆ 貨幣增值-貨幣有在一定時間內(nèi)通過某些經(jīng)濟活動產(chǎn)生
2、增值的可能
2.單利
■ 利息和時間成線性關系,只計取本金的利息,本金所產(chǎn)生的利息不再計算利息
3.復利
■ 復利指每期末不支付利息而轉(zhuǎn)為下期的本金,即不但本金產(chǎn)生利息,而且利息也產(chǎn)生利息
■ 公式
4.單利和復利關系
■ 本金與利率均相同時,按復利計算的利息要比按單利計算的利息高
■ 這是由于利息部分也產(chǎn)生利息的原因。
5.資金時間價值換算的基本原則(補充)
■ 不在同一時點的資金不能比較大小,也不能直接相加減
■ 只有將發(fā)生在各個點的資金量換算到同一時點,才能比較大小和相加減
6.資金時間價值的計算的
3、框架
■ 三個值
☆ P:現(xiàn)值:表示現(xiàn)在時點的資金額
☆ F:將來值:期末的復本利和
☆ A:年值:是指在一定的時期內(nèi),以相同的時間間隔連續(xù)發(fā)生的等額收付款項。
■ 兩個因素
☆ 利率(i)
☆ 計息期(n)
■ 六種換算
☆ 現(xiàn)值換算為將來值 P~F
☆ 將來值換算為現(xiàn)值 F~P
☆ 年值換算為將來值 A~F
☆ 將來值換算為年值 F~A
☆ 年值換算為現(xiàn)值 A~P
☆ 現(xiàn)值換算為年值 P~A
7.現(xiàn)值換算為將來值 P~F
■ 公式
4、 ■ 形象記憶
☆ (存款)一次存錢,到期本利合計多少
■ 系數(shù)名稱
☆ 一次支付復本利和因數(shù)(F/P, i, n)
8.將來值換算為現(xiàn)值 F~P
■ 公式
■ 形象記憶
☆ (存款)已知到期本利合計數(shù),求最初本金。
■ 系數(shù)名稱
☆ 一次支付現(xiàn)值因數(shù)(P/ F,i, n)
9.年值換算為將來值 A~F
■ 公式
■ 形象記憶
☆ (存款)等額零存整取
■ 系數(shù)名稱
☆ 等額支付將來值(終值)因數(shù)(F/A,i, n)
10.終值換算為年值
5、 F~A
■ 公式
■ 形象記憶
☆ (存款、養(yǎng)老保險)已知最后要取出一筆錢,每年應等額存入多少錢 。年青時定期等額支付養(yǎng)老金,想到一定年齡一次性取出一定錢數(shù),問年青時每月或每月應存入多少錢。
■ 系數(shù)名稱
☆ 等額支付償債基金因數(shù)(A/F,i, n)
11.年值換算為現(xiàn)值 A~P
■ 公式
■ 形象記憶
☆ (養(yǎng)老金,房地產(chǎn)估價收益法)一次性存入一得筆錢,以后每年可獲得等額的養(yǎng)老金,如已知養(yǎng)老金的數(shù)額,問最初一次性需存入多少錢。
■ 系數(shù)名稱可多
☆ 等額支付現(xiàn)值因一數(shù)(P/A,i,
6、n)
12.永續(xù)年值,也叫永久年金(n-∞)
■ 如果年值一直持續(xù)到永遠,是相同時間間隔的無限期等額收付款項
13.現(xiàn)值換算為年值 P~A
■ 公式
■ 形象記憶
☆ (按揭)住房按揭貸款,已知貸款額,求月供或年供
■ 系數(shù)名稱
☆ 資本回收因數(shù)(A/ P,i , n)
14.資金時間價值換算的基本公式的假定條件
■ 方案實施中發(fā)生的經(jīng)常性收益和費用假定發(fā)生在期末
☆ 事實上現(xiàn)金流在一年中隨機地發(fā)生,但是公式默認為現(xiàn)金流發(fā)生在每一期的期末。
☆ 而且在題目中如沒有特別說明,都假
7、設現(xiàn)金流發(fā)生在期末,即每年的年末。
☆ 1年上的現(xiàn)金流假設發(fā)生在第1年年末,N年上的現(xiàn)金流假設發(fā)生在第n年年末
☆ 現(xiàn)金流量圖中的0點,表示第一年的年初,其它年數(shù)1、2、3…n都表示是這一年的年末。
■ 本期的期末為下期的期初
☆ 前一期的期末就意味著今期的期初
☆ 筆收入或支出如果發(fā)生在這一年的年初,則在現(xiàn)金流量圖中必須表示為上一年的流入或流出中
■ 當問題包括P和A時,系列的第一個A是在P發(fā)生一個期間后的期末發(fā)生的
■ 當問題包括F和A時,系列的最后一個A與F同時發(fā)生
第二節(jié) 單一投資方案的評價(三指標)
1.單一投資方
8、案的評價三指標
■ 數(shù)額法-凈現(xiàn)值
■ 比率法-內(nèi)部收益率
■ 期間法-投資回收期
2.數(shù)額法的重要概念
■ 基準收益率
☆ 是企業(yè)或者部門所確定的投資項目應達到的收益率標準,一般為最低的可以接受的收益率
☆ 是投資決策的重要參數(shù)
☆ 基準收益率一般大于貸款利率
■ 凈現(xiàn)值
☆ 投資方案在執(zhí)行過程中和生產(chǎn)服務年限內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量按基準收益率或設定的收益率換算成現(xiàn)值的總和。其實質(zhì)是(F~P)(A~P)
■ 凈年值
☆ 換算成均勻的等額年值
■ 凈將來值
☆ 換算成未來某一時點(通常為生產(chǎn)
9、或服務年限末)的將來值的總和
■ 關系
☆ 凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值三者一般不相等
☆ 三者中要有一個為零則全為零
3.數(shù)額法的評價標準
■ 實質(zhì)
☆ 用凈現(xiàn)值作為評價指標,就是把資金換算到同時點是進行計算與比較
■ 評價標準
☆ PW≥0,說明方案正好達到預定的投資收益水平,或者尚有盈余,項目可以接受
☆ PW<0,說明方案達不到預定的收益水平,方案不可接受
■ 說明
☆ 三個指標,哪個方便即可應用哪個,三個指標之間可以相互換算,結論相同
☆ 計算時必須事先給出基準收益率或設定的收益率來折現(xiàn)
10、
4.比率法的評價指標-內(nèi)部收益率的概念
■ 使投資方案各年現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值與各年現(xiàn)金流出量的總現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率(PW=0時的折現(xiàn)率)
■ 實質(zhì)反應項目的盈利能力
5.內(nèi)部收益率的求取方法
■ 內(nèi)部收益率函數(shù)是減函數(shù)
☆ i1時,凈現(xiàn)值為PW1>0,則r一定比i1大
☆ i2時,凈現(xiàn)值為PW2<0,則r一定比i2小
■ 計算方法-插值法
☆ i1時,凈現(xiàn)值為NPV1>0
☆ i2時,凈現(xiàn)值為NPV2<0
6.內(nèi)部收益率與方案評價
■ 實質(zhì)
☆ 利用內(nèi)部收益率指標來評價項目
11、 ☆ 評價項目本身的考慮了資金時間價值的收益能力(對應的靜態(tài)指標是投資利潤率)
■ 判定標準
☆ 內(nèi)部收益率大于或等于基準收益率或設定的收益率,表明項目可接受,
☆ 內(nèi)部收益率小于基準收益率或設定的收益率,則方案不可接受
■ 說明
☆ 只要內(nèi)部收益率大于基準收益率,凈現(xiàn)值就一定大于0,反之亦然
☆ 數(shù)額法與比率法的結論是一致的
7.期間法的評價指標-投資回收期
■ 指以項目的凈收益抵償初始投資所需要的時間,用于衡量投資項目初始投資回收速度
8.投資回收期的求解
■ 定性-用不等式確定范圍,或利用復利系數(shù)表查出大約
12、的年份
■ 定量-用公式計算出約等于數(shù)字
9.投資回收期的運用
■ 兩種投資回收期
☆ 一種從方案投產(chǎn)算起
☆ 一種從投資開始算起
■ 判定標準
☆ 投資回收期越短越好
☆ 投資回收期小于方案的壽命期限可接受
☆ 投資回收期比國家或企業(yè)規(guī)定的最大允許回收期短,可接受
第三節(jié) 投資方案的類型與選擇
1.投資方案的類型(三種)
■ 獨立方案
☆ 方案間互不干擾,在選擇時可以任意組合,直到資源得到充分運用為止
☆ 若方案間加法法則成立,則是獨立方案
■ 互斥方案
13、 ☆ 若干方案中選擇其中任何一個,其它方案就必然被排斥
■ 混合方案
☆ 若干個互相獨立的方案中,每個獨立方案又存在若干個互斥方案
2.獨立方案的評價指標
■ 以效率作為指標,效率=效益/制約資源的數(shù)量,主要指內(nèi)部收益率
■ 掌握制約資源,主要是資金
■ 只能用相對指標(盈利能力指標),不能用絕對指標(如凈現(xiàn)值)
3.獨立方案的選擇方法(三種情況)
■ 無資金約束的項目選擇方法
1)計算各方案的效率(內(nèi)部收益率)
☆)直接將計算出的效率指標與收益標準進行比較
3)大于標準的方案可行,小于標準的方案不可
14、行
■ 有資金總量約束的項目選擇方法
1)計算各方案的效率(投資利潤率或是內(nèi)部收益率)
☆)按效率從大至小的順序排列各方案
3)畫出資金總量約束線
4)資金總量約束線左邊的,效率大于標準的項目即為可選方案
■ 有資金成本約束的項目選擇方法
1)計算各方案的效率(投資利潤率或是內(nèi)部收益率)
☆) 按效率從大至小的順序排列各方案
3)將用于投資的資金成本,按由小至大的排列
4)將上述兩圖合并為獨立方案選擇圖
5)效率線與資金成本線交點左邊的方案即為最后選擇方案
4.內(nèi)部收益率指標的適用范圍
■ 一般適用于初期投資
15、有連續(xù)的正的凈收益的方案,沒有兩上以上實數(shù)根
■ 具有多個內(nèi)部收益率的投資方案是各期凈現(xiàn)金流量有時為正有時為負的情況,此時不宜采用內(nèi)部收益率作為判斷方案優(yōu)劣的依據(jù)
■ 通常具有多個內(nèi)部收益率的投資方案往往其凈現(xiàn)值很小,一般可將其直接排除
■ 投資類型完全不同的情況,不宜采用內(nèi)部收益率作為判斷標準
5.互斥方案選擇(分兩種情況)
■ 壽命期相同
☆ 凈值法(凈現(xiàn)值、凈年值、凈將來值法)
☆ 差額法
☆ 追加投資收益率法
■ 壽命期不同
☆ 年值法
☆ 最小公倍數(shù)法
6.互斥方案選擇方法一:凈現(xiàn)值、凈年
16、值、凈將來值法
■ 計算出各方案的PW
■ AW=PW(A/P,i,n),實質(zhì)A=P(A/P,i,n)
■ FW=PW(F/p,i,n),實質(zhì)F=P(F/P,i,n)
■ 多方案比較選值最大的項目
■ 該方法必須事先給出基準收益率或設定收益率
■ 三個指標,哪個方便可使用哪個,結論相同
7.互斥方案選擇方案二:差額法
■ 找出兩個方案的現(xiàn)金流量差額(B-A)
■ 計算出差額的凈現(xiàn)值、凈年值和凈將來值
■ 如果上述值為正,則B項目優(yōu)于A項目
8.互斥方案選擇方案三:追加投資收益率法
■ 比較兩個方案的投資額或年值收益的差額(
17、B-A)
■ 計算差額的內(nèi)部收益率
■ 與基準收益率進行比較,大于基準收益率,表示這種追加投資是值的的,B方案優(yōu)于A方案
■ 引入的A0表示不投資或投資額為零時的方案
9.壽命期不同的互斥方案選擇-年值法
■ 考慮各投資方案壽命期最小公倍數(shù)的期限的現(xiàn)金流量
■ 重復出現(xiàn)第一個壽命期的現(xiàn)金流
■ 為了簡化計算,只計算各方案第一個壽命周期的年值進行選擇即可,結論與計算最小公倍數(shù)的期限年值是完全一樣的
■ 方法歸納
☆ 最小公倍數(shù)法
☆ 年值法
10.評價方法歸納總結
方案類型
指標與方法
單一方案
☆ 數(shù)額法-凈現(xiàn)值
18、
☆ 比率法-內(nèi)部收益率
☆ 期間法-投資回收期
多個方案
獨立方案
☆ 內(nèi)部收益率
互斥方案
■ 壽命期相同
☆ 凈現(xiàn)值
☆ 差額法(差額的凈現(xiàn)值)
☆ 追加投資收益率
■ 壽命期不同
☆ 年值法
☆ 最小公倍數(shù)法
第二章 預測和決策方法
第一節(jié) 預測和決策方法
1.預測的概念
■ 定義
☆ 預測是人們對未來要發(fā)生的事物進行的估計和推測。
■ 按預測的方法分類
☆ 定性預測(2種)
☆ 定量預測(3種)
■ 按預測的時間分類
☆ 長期預測-10~15 年
☆ 中期
19、預測-5 ~10 年
☆ 短期預測-1 ~5 年
2.定性預測方法
■ 專家調(diào)查法-真實反映專家意見,缺點是受專家個人判斷的影響,具有一定片面性
☆ 專家個人調(diào)查法
☆ 專家會議調(diào)查法
■ 特爾菲法-專家調(diào)查法的一種發(fā)展,采用匿名的方式,通過幾輪函詢來征求專家的意見,重復多次逐步使意見趨于一致
3.定量預測方法
■ 簡單平均法
■ 移動平均法
■ 加權平均法
4.決策的類型
■ 確定型決策-條件及結果均已知
■ 風險型決策(隨機型決策)-條件是否發(fā)生不能肯定,但可以估計出發(fā)生的概率
☆ 期望值標
20、準
☆ 合理性標準(等概率法)
■ 非確定型決策-無法估計概率,決策主要取決于決策人的主觀判斷和經(jīng)驗
☆ 最大最小收益值法(小中取大法)-保守
☆ 最大最大收益法-冒險型
☆ 最小最大后悔值法
5.風險型決策的方法(兩種)
■ 期望值標準
☆ 計算出每個方案的期望值,然后選擇收益期望值最大或損失期望值最小的方案
☆ 期望值=∑〔每一情況發(fā)生的概率每一情況下的收益(損失值)〕
■ 合理性標準(等概率法)
☆ 假設各種情況發(fā)生的概率相等,其余與期望值法完全相同
6.非確定型決策(三種)
■ 最大最小收益值法
21、(小中取大法)-先小后大,保守
☆ 找出各方案的最小收益值,再從這些最小收益值中選擇一個收益最大的方案作為最優(yōu)方案
☆ 注意是按方案選,而非按條件選
■ 最大最大收益法-樂觀而冒險
☆ 從每個方案中選擇一個最大的收益值,再從這些最大的收益值中選擇一個最大的收益值
☆ 注意是按方案選,而非按條件選
■ 最小最大后悔值法-先大后小
☆ 后悔值-最大收益值與所采取方案的收益值之差,注意是按條件選,非按方案選
☆ 求出各方案在各種自然狀態(tài)下的后悔值,然后從最大后悔值中選擇后悔值最小的方案
☆ 后悔值=最大收益值-一般值,注意被減數(shù)和減數(shù)的順序