《外匯與外匯業(yè)務(wù)》PPT課件.ppt

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第一章外匯與外匯業(yè)務(wù),,第一節(jié)外匯與匯率,一、外匯的含義,外匯是國(guó)際匯兌（ForeignExchange）的簡(jiǎn)稱(chēng)。見(jiàn)P4動(dòng)態(tài)的外匯是指一種活動(dòng)，即把一國(guó)貨幣換成另一種貨幣，以清償國(guó)際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的一種專(zhuān)門(mén)性的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。靜態(tài)的外匯是指外幣及其外幣所表示的能用于國(guó)際結(jié)算的支付憑證和信用憑證。包括：,二、匯率及標(biāo)價(jià)方法,外匯匯率（ForeignExchangeRate）是指用一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格，即用一種貨幣折算成另一種貨幣的比價(jià)或價(jià)格，也可以說(shuō)成是用本國(guó)貨幣表示的外國(guó)貨幣的價(jià)格。,匯率的標(biāo)價(jià)方法,兩種貨幣的折算，要先確定以哪個(gè)國(guó)家的貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，即是以本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)折合成一定數(shù)額的外國(guó)貨幣，還是以外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)折合成一定數(shù)額的本國(guó)貨幣。由于標(biāo)準(zhǔn)不同，外匯匯率存在著三種不同的標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法及美元標(biāo)價(jià)法。,外匯匯率的標(biāo)價(jià)方法,1、直接標(biāo)價(jià)法是指用一定整數(shù)單位（通常是1或10的倍數(shù)）的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的本國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。采用直接標(biāo)價(jià)法，人們可以直接看出外幣的價(jià)格。,直接標(biāo)價(jià)：?jiǎn)挝煌鈳?若干本幣,中國(guó)銀行外匯牌價(jià)發(fā)布時(shí)間2012-01-1111:42:20現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)現(xiàn)鈔賣(mài)出價(jià)中間價(jià)英鎊973.05943.01980.86980.86976.53港幣81.1680.581.4681.4681.31美元630.31625.26632.84632.84631.55日元8.18287.93018.24858.24858.2121加拿大元618.2599.11623.17623.17620.38你在這個(gè)表中的價(jià)格看出什么規(guī)律？買(mǎi)價(jià)與賣(mài)價(jià)現(xiàn)匯買(mǎi)價(jià)與現(xiàn)鈔買(mǎi)價(jià)現(xiàn)匯賣(mài)價(jià)與現(xiàn)鈔賣(mài)價(jià),,直接標(biāo)價(jià)法：一個(gè)單位外幣等于多少本幣本幣增多，表示本幣貶值，外幣升值本幣減少，表示本幣升值，外幣貶值中國(guó)市場(chǎng)：美元兌人民幣匯率2005年7月20日1USD=8.28CNY2012年8月20日1USD=6.34CNY,,2、間接標(biāo)價(jià)法是指用一定整數(shù)單位（通常是1或10的倍數(shù)）的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干數(shù)額的外國(guó)貨幣的標(biāo)價(jià)方法。采用間接標(biāo)價(jià)法，人們無(wú)法直接看出外幣的價(jià)格，只有通過(guò)計(jì)算才能得出外幣價(jià)格。紐約市場(chǎng)：美元兌人民幣：1USD=8.28CNY1CNY=0.1208USD1USD=6.34CNY1CNY=0.1577USD,間接標(biāo)價(jià)：?jiǎn)挝槐編?若干外幣,2008年7月31日倫敦紐約外匯行市,在倫敦，一英鎊=1.9837美元,一美元=？英鎊，匯率表上不能直接看出來(lái)。只有通過(guò)計(jì)算：1/1.9837=0.5041USD1=GBP0.5041請(qǐng)計(jì)算倫敦市場(chǎng)1歐元=多少英鎊，1加元=多少英鎊？,,間接標(biāo)價(jià)法：一個(gè)單位本幣等于多少外幣外幣增多，表示外幣貶值，本幣升值外幣減少，表示外幣升值，本幣貶值例：美國(guó)紐約1USD=8.28CNY1USD=6.30CNY,不同國(guó)家和地區(qū)的匯率標(biāo)價(jià)法,世界上大多數(shù)國(guó)家采用直接標(biāo)價(jià)法：中國(guó)、俄羅斯、日本、加拿大等。少數(shù)國(guó)家采用間接標(biāo)價(jià)法：如美國(guó)、英國(guó)、澳大利亞、歐盟，但美元對(duì)英鎊采用直接標(biāo)價(jià)法。,3.美元標(biāo)價(jià)法,美元標(biāo)價(jià)法又稱(chēng)紐約標(biāo)價(jià)法，在美元標(biāo)價(jià)法下．各國(guó)均以美元為基準(zhǔn)來(lái)衡量各國(guó)貨幣的價(jià)值（即以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來(lái)計(jì)算應(yīng)該匯兌多少他國(guó)貨幣的表示方法），而非美元外匯買(mǎi)賣(mài)時(shí)，則是根據(jù)各自對(duì)美元的比率套算出買(mǎi)賣(mài)雙方貨幣的匯價(jià)．這里注意，除英鎊、歐元、澳元和紐幣外，美元標(biāo)價(jià)法基本已在國(guó)際外匯市場(chǎng)上通行。,三、外匯市場(chǎng),見(jiàn)書(shū)P5,四、外匯交易參與者,見(jiàn)書(shū)P7,補(bǔ)充：,外匯交易品種,補(bǔ)充：外匯交易品種,1.即期外匯交易:又稱(chēng)現(xiàn)匯交易,是交易雙方約定于成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式.2.遠(yuǎn)期交易:又稱(chēng)期匯交易,外匯買(mǎi)賣(mài)成交后并不交割,根據(jù)合同規(guī)定約定時(shí)間辦理交割的外匯交易方式.3.套匯:套匯是指利用不同的外匯市場(chǎng),不同的貨幣種類(lèi),不同的交割時(shí)間以及一些貨幣匯率和和利率上的差異，進(jìn)行從低價(jià)一方買(mǎi)進(jìn),高價(jià)一方賣(mài)出,從中賺取利潤(rùn)的外匯交易方式.4.套利交易:利用兩國(guó)貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)的利率差異,將資金從一個(gè)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到另一個(gè)市場(chǎng),以賺取利潤(rùn)的交易方式.5.掉期交易:是指將幣種相同,但交易方向相反,交割日不同的兩筆或者以上的外匯交易結(jié)合起來(lái)所進(jìn)行的交易.6.外匯期貨:所謂外匯期貨,是指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約,用來(lái)回避匯率風(fēng)險(xiǎn).它是金融期貨中最早出現(xiàn)的品種.7.外匯期權(quán)交易:外匯期權(quán)買(mǎi)賣(mài)的是外匯，即期權(quán)買(mǎi)方在向期權(quán)賣(mài)方支付相應(yīng)期權(quán)費(fèi)后獲得一項(xiàng)權(quán)利，即期權(quán)買(mǎi)方在支付一定數(shù)額的期權(quán)費(fèi)后，有權(quán)在約定的到期日按照雙方事先約定的協(xié)定匯率和金額同期權(quán)賣(mài)方買(mǎi)賣(mài)約定的貨幣，同時(shí)權(quán)利的買(mǎi)方也有權(quán)不執(zhí)行上述買(mǎi)賣(mài)合約。8、以后將出現(xiàn)由銀行和互聯(lián)網(wǎng)投資公司合辦的外匯交易平臺(tái)，這樣為個(gè)人投資降低了不必要的成本。,第二節(jié)外匯交易規(guī)則,,一、交易貨幣,在國(guó)際上，使用國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化組織(ISO)的ISO4217國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)即“貨幣及基金代碼表示法”（表示貨幣和資金的代碼）作為貨幣標(biāo)識(shí)制定標(biāo)準(zhǔn)，每個(gè)貨幣有兩種代碼，第一種是常用的三位字母代碼，第二種是較少用的三位數(shù)字代碼。大部份的標(biāo)識(shí)是用具有唯一性的三位字母代碼，前兩個(gè)字母代表國(guó)家或地區(qū)，第三個(gè)字母代表貨幣單位。例如GBP代表英鎊，USD代表美元。在外匯牌價(jià)中，貨幣對(duì)由兩個(gè)ISO代碼加一分隔符表示，例如GBP/USD，其中第一個(gè)代碼代表“基本貨幣”，另一個(gè)則是“二級(jí)貨幣”。,貨幣名稱(chēng)貨幣符號(hào)貨幣名稱(chēng)貨幣符號(hào),人民幣CNY(RMB)美元USD日元JPY歐元EUR英鎊GBP德國(guó)馬克DEM瑞士法郎CHF法國(guó)法郎FRF加拿大元CAD意大利里拉ITL港幣HKD荷蘭NLG澳大利亞元AUD韓國(guó)元KRW新西蘭元NZD菲律賓比索PHP俄羅斯盧布SUR新加坡元SGD,,時(shí)間：2012-1-1111:46:25幣種交易單位中間價(jià)現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)賣(mài)出價(jià)美元(USD)100631.62630.23625.18632.76港幣(HKD)10081.3181.1380.5681.46歐元(EUR)100805.19801.81776.44808.25英鎊(GBP)100976.67972.57941.80980.38日元(JPY)1008.218.187.928.24,二、交易時(shí)間,外匯市場(chǎng)是一個(gè)24小時(shí)不間斷的市場(chǎng)。如P9,二、交易時(shí)間,,三、外匯交易規(guī)則（一）報(bào)價(jià)規(guī)則,1.雙向報(bào)價(jià)即買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià)發(fā)布日期發(fā)布時(shí)間2012-01-1111:42:20現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)現(xiàn)鈔賣(mài)出價(jià)中間價(jià)英鎊973.05943.01980.86980.86976.53港幣81.1680.581.4681.4681.31美元630.31625.26632.84632.84631.55日元8.18287.93018.24858.24858.2121加拿大元618.2599.11623.17623.17620.38特點(diǎn)：1.賤買(mǎi)貴賣(mài)2.現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)高于現(xiàn)鈔買(mǎi)入價(jià)，現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)等于現(xiàn)鈔賣(mài)出價(jià)3.中間價(jià)是現(xiàn)匯買(mǎi)入價(jià)與現(xiàn)匯賣(mài)出價(jià)的大約平均值,,2.一般標(biāo)準(zhǔn)報(bào)價(jià)為5個(gè)有效數(shù)字因?yàn)樽钚∝泿艈挝灰话闶?%，如人民幣元、角、分，然后“分”的1%，就0.0001元。所以是小數(shù)點(diǎn)后4個(gè)數(shù)字。如果說(shuō)一個(gè)基點(diǎn)就是0.0001，10個(gè)基點(diǎn)就是0.001，100個(gè)基點(diǎn)就是0.01.但是，專(zhuān)業(yè)人士報(bào)價(jià)通常只報(bào)最后兩位數(shù)。如USD/CNY6.4430/6.448030/80也有用6.4430-6.44806.4430-80,,如果你以電話向中國(guó)銀行詢問(wèn)英鎊/美元，中國(guó)銀行回答：“1.6900/10”請(qǐng)問(wèn)：①中國(guó)銀行以什么匯價(jià)向你買(mǎi)進(jìn)美元，賣(mài)出英鎊？②如果你要買(mǎi)進(jìn)美元，中國(guó)銀行給你使用什么匯率？③如果你要買(mǎi)進(jìn)英鎊，匯率又是多少？,,GBP/USD=1.6900/10銀行買(mǎi)美元銀行賣(mài)美元銀行賣(mài)英鎊銀行買(mǎi)英鎊顧客賣(mài)美元顧客買(mǎi)美元顧客買(mǎi)英鎊顧客賣(mài)英鎊,（二）交易額規(guī)則,外匯市場(chǎng)大額交易通常以百萬(wàn)為單位，100萬(wàn)=1500萬(wàn)=5柜臺(tái)交易出現(xiàn)小額交易,（三）信用規(guī)則,,（四）交易術(shù)語(yǔ),（P10）,四、外匯交易步驟,詢價(jià)報(bào)價(jià)成交或放棄確認(rèn)見(jiàn)書(shū)P14例,第三節(jié)外匯交易,主要有三種類(lèi)型：即期交易、遠(yuǎn)期外匯交易交易、掉期交易。一、即期外匯交易概念P12（1）當(dāng)日交割（T+0）（柜臺(tái)交易通常是當(dāng)日交割）（2）次日交割（T+1）（3）標(biāo)準(zhǔn)日交割（T+2）（外匯市場(chǎng)通常用標(biāo)準(zhǔn)日交割）交割日指的是營(yíng)業(yè)日，如遇節(jié)假日順延。,,如果今天是9月20日，次日交割是指哪一天？標(biāo)準(zhǔn)日交割是指哪一天？9月21日，9月22日，9月23日，9月24日,,次日交割是指21日，標(biāo)準(zhǔn)日交割是指24日。,（二）即期外匯報(bào)價(jià),打開(kāi)網(wǎng)站：中國(guó)銀行外匯牌價(jià)或者在搜索框輸入“外匯報(bào)價(jià)”了解外匯報(bào)價(jià)了解匯率走勢(shì)了解外匯資訊,補(bǔ)充：影響匯率變動(dòng)的因素,,影響匯率的主要因素,1.政治局勢(shì)：國(guó)際、國(guó)內(nèi)政治局勢(shì)變化對(duì)匯率有很大影響，局勢(shì)穩(wěn)定，則匯率穩(wěn)定；局勢(shì)動(dòng)蕩則匯率下跌。所需要關(guān)注的方面包括國(guó)際關(guān)系、黨派斗爭(zhēng)、重要政府官員情況、動(dòng)亂、暴亂等。例：美國(guó)大選前美元會(huì)出現(xiàn)不穩(wěn)定狀況。日本近年來(lái)頻繁換相，小泉純一郎2005.9.21就任（任期1年安倍晉三2006.9.26就任（任期1年）福田康夫2007.9.25就任（任期11個(gè)月）麻生太郎2008.9.24就任（任期11個(gè)月）鳩山由紀(jì)夫2009.9.16就任（任期9個(gè)月）菅直人(2010.6.4就任)（任期14個(gè)月）野田佳彥(2011.09.02就任),,2.經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：一國(guó)經(jīng)濟(jì)各方面綜合效應(yīng)的好壞，是影響本國(guó)貨幣匯率最直接和最主要的因素。其中主要考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平、國(guó)際收支狀況、通貨膨脹水平、利率水平等幾個(gè)方面。例：中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑。日本1985年廣場(chǎng)協(xié)議1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”日元升值后日本經(jīng)濟(jì)衰退10年。,,,3.軍事動(dòng)態(tài)：戰(zhàn)爭(zhēng)、局部沖突、暴亂等將造成某一地區(qū)的不安全，對(duì)相關(guān)地區(qū)以及弱勢(shì)貨幣的匯率將造成負(fù)面影響，而對(duì)于遠(yuǎn)離事件發(fā)生地國(guó)家的貨幣和傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣的匯率則有利。主要的避險(xiǎn)貨幣有瑞士法郞、日元。,4.政府、央行政策：政府的財(cái)政政策、外匯政策和央行的貨幣政策對(duì)匯率起著非常重要的作用，有時(shí)是決定作用。如政府宣布將本國(guó)貨幣貶值或升值；央行的利率升降、市場(chǎng)干預(yù)等。資料介紹：美國(guó)第一輪量化寬松貨幣政策：2008年11月25日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將購(gòu)買(mǎi)政府支持企業(yè)房利美、房地美、聯(lián)邦住房貸款銀行與房地產(chǎn)有關(guān)的直接債務(wù)，購(gòu)買(mǎi)由兩房、聯(lián)邦政府國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)所擔(dān)保的抵押貸款支持證券。首輪定量寬松總計(jì)為金融系統(tǒng)及市場(chǎng)提供了1.725萬(wàn)億美元流動(dòng)性。第二次量化寬松：美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)2010年11月3日宣布推出第二輪定量寬松貨幣政策，到2011年6月底以前購(gòu)買(mǎi)6000億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，并對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中的債券資產(chǎn)到期回籠資金進(jìn)行再投資，以進(jìn)一步刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。兩輪寬松政策增加貨幣供應(yīng)量2.325萬(wàn)億貨幣美元。,央行貨幣政策對(duì)匯率的影響,一般情況下，一國(guó)利率上升，會(huì)引起資金流入，如當(dāng)前中國(guó)國(guó)內(nèi)通脹，銀行不斷加息，引起游資大量進(jìn)入，國(guó)內(nèi)美元增加，美元貶值，因而人民幣升值。,5.市場(chǎng)心理：外匯市場(chǎng)參與者的心理預(yù)期，嚴(yán)重影響著匯率的走向。對(duì)于某一貨幣的升值或貶值，市場(chǎng)往往會(huì)形成自己的看法，在達(dá)成一定共識(shí)的情況下，將在一定時(shí)間內(nèi)左右匯率的變化，這時(shí)可能會(huì)發(fā)生匯率的升降與基本面完全脫離或央行干預(yù)無(wú)效的情況。如中國(guó)人民幣升值預(yù)期帶來(lái)游資的進(jìn)入，這與預(yù)期心理有關(guān)。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下滑后，人民幣重新回到貶值，又有外資撤離中國(guó)。,6.投機(jī)交易：隨著金融全球化進(jìn)程的加快，充斥在外匯市場(chǎng)中的國(guó)際游資越來(lái)越龐大，這些資金有時(shí)為某些投機(jī)機(jī)構(gòu)所掌控，由于其交易額非常巨大，并多采用對(duì)沖方式，有時(shí)會(huì)對(duì)匯率走勢(shì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。例：量子基金阻擊英鎊、泰珠，使其匯率在短時(shí)間內(nèi)大幅貶值等。1997年7月2日，泰國(guó)宣布放棄固定匯率制，實(shí)行浮動(dòng)匯率制，引發(fā)了一場(chǎng)遍及東南亞的金融風(fēng)暴。當(dāng)天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，,7.突發(fā)事件：一些重大的突發(fā)事件，會(huì)對(duì)市場(chǎng)心理形成影響，從而使匯率發(fā)生變化，其造成結(jié)果的程度，也將對(duì)匯率的長(zhǎng)期變化產(chǎn)生影響。例：911事件使美元在短期內(nèi)大幅貶值等。,,打開(kāi)網(wǎng)站：中國(guó)銀行外匯牌價(jià)或者在搜索框輸入“外匯報(bào)價(jià)”上“東方財(cái)富”網(wǎng)頁(yè)，“外匯頻道”了解外匯報(bào)價(jià)了解匯率走勢(shì)了解外匯資訊查找關(guān)于美元、英鎊、歐元的分析查找關(guān)于人民幣與美元匯率的分析,課堂互動(dòng)：,1.請(qǐng)問(wèn)你對(duì)美元的未來(lái)（至今年底）走勢(shì)有如何看法？為什么？（查外匯資訊進(jìn)行分析）2.你對(duì)人民幣匯率走勢(shì)又如何看呢？鏈接：中國(guó)網(wǎng)2012-08-22金陵晚報(bào)記者金菁3個(gè)月前，兌換1美元可能只需6.29元人民幣就行了，然而，現(xiàn)在你想兌換1美元，則需要6.37元，雖然只是0.08元的差距，但積少成多，如果你想兌換1000美元，那么就得多花80元。請(qǐng)分析這屬于什么趨勢(shì)？為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況？3.綜合考慮美元和人民幣的走勢(shì)，美元兌人民幣的發(fā)展趨勢(shì)如何？,美元貶值原因,美國(guó)寬松貨幣政策—第三輪量化寬松有可能推出，以進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)2008年11月25日，首輪定量寬松總計(jì)為金融系統(tǒng)及市場(chǎng)提供了1.725萬(wàn)億美元流動(dòng)性。第二次量化寬松：2010年11月3日宣布到2011年6月底以前購(gòu)買(mǎi)6000億美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債，并對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表中的債券資產(chǎn)到期回籠資金進(jìn)行再投資，以進(jìn)一步刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。兩輪寬松政策增加貨幣供應(yīng)量2.325萬(wàn)億貨幣美元。,人民幣貶值原因,1.出口放緩：出口少了，外匯收入減少，外幣升值，人民幣貶值2.外資撤離：外匯緊張，美元升值，人民幣貶值3.擴(kuò)大外需：人民幣貶值有利于擴(kuò)大出口,（三）即期外匯交易應(yīng)用,1.某客戶在香港市場(chǎng)向多家銀行詢價(jià)購(gòu)買(mǎi)美元（美元/港幣）哪家銀行的報(bào)價(jià)對(duì)該客戶最有利？銀行買(mǎi)入價(jià)銀行賣(mài)出價(jià)A7.80587.8065B7.80627.8070C7.80547.8060D7.80507.8063（客戶賣(mài)出價(jià)）（客戶買(mǎi)入價(jià)）注意：報(bào)價(jià)方法,,（C）,,2.應(yīng)到哪家銀行賣(mài)出美元買(mǎi)入日元？USD/JPYA.141.75-141.95B.141.73-142.05C.141.70-141.90D.141.73-141.93注意：報(bào)價(jià)方法,,(A),,3.應(yīng)到哪家銀行賣(mài)出英鎊？GBP/USDA.1.9505/15B.1.9507/17C.1.9500/10D.1.9506/16注意：報(bào)價(jià)方法,,B,4.注意一條新聞報(bào)道,第一財(cái)訊：據(jù)新華社2012年1月25日?qǐng)?bào)道，為刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)25日宣布，將把零至0.25%的超低聯(lián)邦基金利率至少延續(xù)到2014年下半年；倘若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭惡化，可能將推出新的寬松貨幣政策舉措。你對(duì)這條消息如何看？如果你手頭有100萬(wàn)美元，你會(huì)如何操作？,美聯(lián)儲(chǔ)延長(zhǎng)超低利率原油期貨26日上破100美元/桶,來(lái)源：天津網(wǎng)-理財(cái)頻道2012-1-2617:15:44[世華財(cái)訊]美聯(lián)儲(chǔ)表示至少將當(dāng)前超低利率維持至2014年年底，提振市場(chǎng)信心，歐元走強(qiáng)，美元回落，原油期貨合約應(yīng)聲上揚(yáng)，紐約原油上破100美元/桶關(guān)口。美聯(lián)儲(chǔ)維持超低利率的計(jì)劃提振了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，雖然亞洲股市漲跌互現(xiàn)，但匯率走強(qiáng)。美元走低，持有其他貨幣投資者投資原油會(huì)更為便宜，像原油以美元計(jì)價(jià)的商品上揚(yáng)。,又一則消息,英央行如期擴(kuò)大量化寬松規(guī)模2012年02月11日09:26來(lái)源：金融時(shí)報(bào)在歐債危機(jī)未決、希臘債務(wù)危機(jī)一拖再拖背景下，英央行議息會(huì)議如期而至。如多數(shù)市場(chǎng)人士預(yù)期，英央行2月9日宣布在維持基準(zhǔn)利率于0.5%不變的同時(shí)，擴(kuò)大量化寬松規(guī)模500億英鎊（約合790億美元）至3250億英鎊。你會(huì)作出如何判斷？,受此消息刺激，在9日歐洲交易時(shí)段，英鎊兌美元的匯率應(yīng)聲走高至1.5807。,自2009年3月施行首輪量寬政策以來(lái)，英央行已向市場(chǎng)投放了2750億英鎊的資金。有市場(chǎng)人士指出，量寬政策對(duì)振興英經(jīng)濟(jì)的作用“顯而易見(jiàn)”。摩根大通在2月8日最新公布的經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)告中指出，近期英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景好轉(zhuǎn)，一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期或面臨上修可能。1月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）的激增，意味著近期英國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)前景的好轉(zhuǎn)，及其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已然回歸趨勢(shì)水平。該報(bào)告預(yù)示英國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退的可能性將降低。彭博新聞社近日發(fā)表署名文章指出，2月3日公布的調(diào)查結(jié)果顯示英經(jīng)濟(jì)正逐步顯示強(qiáng)勁勢(shì)頭。今年1月英服務(wù)業(yè)產(chǎn)值創(chuàng)10個(gè)月新高，制造業(yè)重拾升勢(shì)，建筑業(yè)產(chǎn)值繼續(xù)擴(kuò)大。此外，世界第一大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)失業(yè)率創(chuàng)2009年2月以來(lái)新低、歐洲Stoxx600指數(shù)1月創(chuàng)14年新高、倫敦富時(shí)100指數(shù)較去年上升5.6%等外部因素也對(duì)提振英經(jīng)濟(jì)有利好作用。,口訣：,銀行做買(mǎi)賣(mài)，賤買(mǎi)又貴賣(mài)。銀行買(mǎi)，客戶賣(mài)。銀行賣(mài)，客戶買(mǎi)。買(mǎi)入要挑便宜貨，賣(mài)出要找出價(jià)高。別看價(jià)差一點(diǎn)點(diǎn)，買(mǎi)賣(mài)精明最重要。,（四）即期外匯交易步驟,見(jiàn)P14,（五）即期匯率套算,已知某貨幣分別對(duì)另外兩種貨幣的匯率，求另外兩種貨幣之間的匯率（已知A/B,A/C，求B/C）口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除同一貨幣不同邊，同邊相乘,口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除同一貨幣不同邊，同邊相乘,例1：已知某日即期匯率USD/JPY=130.30/90USD/CNY=8.2651/99求(1)JPY/CNY(2)CNY/JPY因?yàn)椋簝蓚€(gè)已知即期匯率都是以美元幣作為基準(zhǔn)貨幣（或計(jì)價(jià)貨幣），所以套匯匯率為交叉相除；解（1）：JPY/CNY=USD/CNYUSD/JPY日元為單位貨幣/人民幣為標(biāo)價(jià)貨幣日元買(mǎi)入價(jià)為USD/CNYUSD/JPY=8.2651130.90=0.0631日元賣(mài)出價(jià)為USD/CNYUSD/JPY=8.2699130.30=0.0635所以得出JPY/CNY=0.0631/35注意：不管先算買(mǎi)入或是先算賣(mài)出，最后將得數(shù)小的放前，大的放后。,,解（2）：已知某日即期匯率USD/JPY=130.30/90USD/CNY=8.2651/99求CNY/JPYCNY/JPY=USD/JPYUSD/CNY價(jià)一：USD/JPYUSD/CNY=130.908.2651=15.837價(jià)二：USD/JPYUSD/CNY=130.308.2699=15.756所以得出CNY/JPY=15.756/15.837,,記?。呵蠡鶞?zhǔn)貨幣匯率，將標(biāo)價(jià)貨幣匯率除以基準(zhǔn)貨幣匯率即可。,口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除同一貨幣不同邊，同邊相乘,如果兩個(gè)已知即期匯率中一個(gè)是以A幣為單位貨幣，另一個(gè)是以A幣為計(jì)價(jià)貨幣，則套匯匯率為同邊相乘。例2：已知某日即期匯率USD/CHF=0.9500/20EUR/USD=1.2600/30求（1）EUR/CHF（2）CHF/EUR注：這里是求EUR/CHF的雙向匯率。因?yàn)橐阎獏R率中一個(gè)以美元作為單位貨幣，一個(gè)以美元作為計(jì)價(jià)貨幣，所以應(yīng)為同邊相乘。,匯率：USD/CHF=0.9500/20EUR/USD=1.2600/30,解（1）EUR/CHF=USD/CHFEUR/USD價(jià)一：USD/CHFEUR/USD=0.95001.2600=1.1970價(jià)二：USD/CHFEUR/USD=0.95201.2630=1.2024所以EUR/CHF=1.1970/1.2024解（2）：CHF/EUR價(jià)一：CHF/EUR=11.1970=0.8354價(jià)二：CHF/EUR=11.2024=0.8317所以：CHF/EUR=0.8317/0.8354,練習(xí)口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除；同一貨幣不同邊，同邊相乘,（一）中國(guó)銀行某日外匯牌價(jià)為：USD/JPY78.650-78.750USD/HKD7.7500-7.7550請(qǐng)計(jì)算HKD/JPY,JPY/HKD的買(mǎi)賣(mài)價(jià)。（二）紐約銀行某日牌價(jià)為：GBP/AUD1.5400-1.5430AUD/HKD7.9840-7.9850請(qǐng)計(jì)算GBP/HKD,HKD/GBP的買(mǎi)賣(mài)價(jià)。,求單位貨幣匯率，將標(biāo)價(jià)貨幣匯率除以單位貨幣匯率即可,匯率：USD/JPY78.650-78.950USD/HKD7.7500-7.7600求HKD/JPY價(jià)1.HKD/JPY=78.6507.7600=10.135價(jià)2.HKD/JPY=78.9507.7500=10.187所以：HKD/JPY=10.135/10.187求JPY/HKD價(jià)1.JPY/HKD=7.750078.950=0.0982價(jià)2.JPY/HKD=7.760078.650=0.0987所以：JPY/HKD=0.0982/0.0987,口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除；同一貨幣不同邊，同邊相乘,GBP/AUD1.5400-1.5430AUD/HKD7.9840-7.9850求GBP/HKD價(jià)一：1.5400*7.9840=12.295價(jià)二：1.5430*7.9850=12.321所以：GBP/HKD=12.295/12.321求HKD/GBP價(jià)一：112.295=0.0813價(jià)二：112.321=0.0812HKD/GBP=0.0812/13,二、遠(yuǎn)期外匯交易,（一）遠(yuǎn)期外匯交易概念是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易與即期外匯交易的區(qū)別在于交割日不同。凡是交割日在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日以上的外匯交易均屬于遠(yuǎn)期外匯交易。,（二）遠(yuǎn)期外匯交易報(bào)價(jià)與匯率計(jì)算,三個(gè)關(guān)于遠(yuǎn)期匯率的概念升水—遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率貼水—遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率平價(jià)—遠(yuǎn)期匯率與即期匯率一致USD/AUD即期匯率USD1=1.0235AUD一個(gè)月遠(yuǎn)期USD1=1.0255AUD三個(gè)月遠(yuǎn)期USD1=1.0200AUD六個(gè)月遠(yuǎn)期USD1=1.0235AUD,遠(yuǎn)期外匯交易報(bào)價(jià),1.直接報(bào)價(jià)法。如某銀行遠(yuǎn)期外匯匯率：一個(gè)月遠(yuǎn)期USD1=AUD1.0255/85三個(gè)月遠(yuǎn)期USD1=AUD1.0200/30六個(gè)月遠(yuǎn)期USD1=AUD1.0235/65,2.掉期率報(bào)價(jià)法（匯水報(bào)價(jià)法）,即某一時(shí)點(diǎn)遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的匯率差。一般先報(bào)出即期匯率，再報(bào)出掉期率（匯水）,某日某銀行的歐元兌美元的匯率：,,操作方法：點(diǎn)數(shù)排列前小后大，匯率與匯水同邊相加點(diǎn)數(shù)排列前大后小，匯率與匯水同邊相減,中行人民幣遠(yuǎn)期外匯牌價(jià)2012-09-07,美元?dú)W元日元港元英鎊瑞郎七天買(mǎi)入632.62798.208.000681.451007.02661.83賣(mài)出636.73806.718.070682.181015.90668.02一個(gè)月買(mǎi)入633.94800.138.019681.631009.03663.22賣(mài)出638.24808.728.090382.381018.26669.87三個(gè)月買(mǎi)入636.80804.398.060082.021013.52667.04賣(mài)出641.18812.958.132382.771022.71673.71六個(gè)月買(mǎi)入639.73809.428.110282.461018.48671.81賣(mài)出644.61817.898.181383.191027.62678.42九個(gè)月買(mǎi)入641.83813.358.151782.771022.09675.83賣(mài)出647.22821.938.222683.511031.36682.62十二個(gè)月買(mǎi)入644.25817.648.196783.121026.14680.47賣(mài)出649.93826.228.268683.861035.42687.19,口訣：前小后大用加法前大后小用減法,練習(xí)：1.即期匯率USD/CAD1.5369/79三個(gè)月遠(yuǎn)期300/290十二個(gè)月遠(yuǎn)期590/580前大后小用減法則3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/CAD1.5069/8912個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/CAD1.4779/99,口訣：前小后大用加法前大后小用減法,練習(xí)2即期匯率USD/HKD7.7930/483個(gè)月遠(yuǎn)期100/88前大后小用減法,則：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/HKD7.7830/60,,練習(xí)3即期匯率EUR/CHF1.4601/433個(gè)月遠(yuǎn)期匯水30/58前小后大用加法3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率EUR/CHF1.4631/1.4701,（三）遠(yuǎn)期外匯價(jià)格的計(jì)算,遠(yuǎn)期匯率是由兩種貨幣的利差決定的，利率變動(dòng)會(huì)直接影響到匯水的大小，具體計(jì)算公式為：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+即期匯率標(biāo)價(jià)貨幣利率-基準(zhǔn)貨幣利率天數(shù)/360規(guī)律：利率高的貨幣會(huì)趨向貼水，利率低的貨幣會(huì)趨向升水，這是由貨幣供應(yīng)規(guī)律造成的。,練習(xí)：,倫敦外匯市場(chǎng)即期匯率￡1=＄1.5500，倫敦英鎊市場(chǎng)利率為10%，紐約美元市場(chǎng)利率為8%，求：英鎊遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水？升水或貼水值是多少？三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是多少？分析：英鎊是基準(zhǔn)貨幣，美元是標(biāo)價(jià)貨幣,答1：英鎊利率高于美元利率，英鎊遠(yuǎn)期匯率貼水。答2：英鎊遠(yuǎn)期貼水值=即期匯率標(biāo)價(jià)貨幣利率-基準(zhǔn)貨幣利率天數(shù)/360=1.5500（8%-10%）90/360=-0.00775答3：三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率=1.5500-0.0078=1.5422三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率￡1=＄1.5422,練習(xí),紐約外匯市場(chǎng)即期匯率1USD=1.1950AUD，悉尼澳元市場(chǎng)利率為3.5%，紐約美元市場(chǎng)利率為1%，求：美元遠(yuǎn)期匯率是升水還是貼水？升水或貼水值是多少？6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是多少？,,答1：美元利率低于澳元利率，美元遠(yuǎn)期匯率升水。答2：美元遠(yuǎn)期利率升水值=即期匯率（標(biāo)價(jià)貨幣利率-基準(zhǔn)貨幣利率）天數(shù)/360=1.1950（3.5%-1%）180/360=-0.0598答3：6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率=1.1950+0.0598=1.2548三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD1=1.2548AUD,2.遠(yuǎn)期外匯價(jià)格的套算,例：P19即期匯率USD/PHP=47.61/65,三個(gè)月掉期率為20/30,三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/KRW=1212.3/1213.1求三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率PHP/KRW分析：先求三個(gè)月遠(yuǎn)期USD/PHP再求三個(gè)月遠(yuǎn)期PHP/KRW,,口訣：同一貨幣相同邊，交叉相除同一貨幣不同邊，同邊相乘,（四）遠(yuǎn)期外匯交易應(yīng)用,1.進(jìn)出口商避免匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)香港一進(jìn)口商向美國(guó)買(mǎi)進(jìn)10萬(wàn)美元商品，約定三個(gè)月后付款，3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯價(jià)格USD/HKD=7.81，需付78.1萬(wàn)港元。如果三個(gè)月后USD/HKD=7.88，則需付出78.8萬(wàn)港元，多付0.7萬(wàn)港元。為了避免匯率波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口商買(mǎi)入三個(gè)月遠(yuǎn)期外匯，鎖定風(fēng)險(xiǎn)。,2.外匯銀行軋平遠(yuǎn)期外匯頭寸,香港某銀行發(fā)生超賣(mài)現(xiàn)象，表現(xiàn)為三個(gè)月遠(yuǎn)期頭寸缺10萬(wàn)美元，銀行必須補(bǔ)進(jìn)。假定即期匯率USD/HKD=7.70三個(gè)月遠(yuǎn)期匯水為0.18HKD則三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/HKD=7.88到時(shí)銀行付給客戶10萬(wàn)美元，收入78.8萬(wàn)港元。該銀行為了平衡這筆超賣(mài)的美元期匯，必須立刻在外匯市場(chǎng)買(mǎi)入同期限（三個(gè)月），同金額（10萬(wàn)美元）期匯，如果沒(méi)有立即補(bǔ)進(jìn)，到收市時(shí)即期匯率已升至7.90，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯水依然是0.18HKD，該銀行補(bǔ)進(jìn)的10萬(wàn)美元，就必須以8.08成交，付出80.8萬(wàn)港元，而到時(shí)收回的港元只有78.8萬(wàn)，損失2萬(wàn)港元。,3.投機(jī)者利用遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行外匯投機(jī),某人預(yù)測(cè)美元會(huì)大幅貶值，于是他在期匯市場(chǎng)以三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率USD/CNY=6.8155簽訂賣(mài)出10萬(wàn)美元，如果三個(gè)月后，美元果然大幅貶值，匯率為6.6155，此人在市場(chǎng)上以661550買(mǎi)入10萬(wàn)美元，然后按照原來(lái)簽訂的遠(yuǎn)期合同賣(mài)出，獲得681550元人民幣，從而獲利20000元人民幣。遠(yuǎn)期外匯可以以保證金形式，不需在簽約時(shí)就付出大量外匯，到期與交易對(duì)手按照差價(jià)進(jìn)行交易。,三、掉期外匯交易,（一）掉期外匯交易的概念是指外匯交易者在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一種期限、一定數(shù)額的某種貨幣的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)另一種期限、相同數(shù)額的同種貨幣的外匯交易。特點(diǎn)1、一種貨幣在被買(mǎi)入的同時(shí)即被賣(mài)出，或者說(shuō)是一個(gè)相反的操作；2、買(mǎi)賣(mài)的貨幣幣種、金額都一致；3、買(mǎi)與賣(mài)的交收時(shí)間不同。正因?yàn)槿绱耍羝谕鈪R交易不會(huì)改變交易者的外匯持有額，改變的只是交易者所持有的外匯的期限結(jié)構(gòu)，故名“掉期”。,掉期交易與前面講到的即期交易和遠(yuǎn)期交易有所不同。即期與遠(yuǎn)期交易是單一的，要么做即期交易，要么做遠(yuǎn)期交易，并不同時(shí)進(jìn)行，因此，通常也把它叫做單一的外匯買(mǎi)賣(mài)，主要用于銀行與客戶的外匯交易之中。掉期交易的操作涉及即期交易與遠(yuǎn)期交易或買(mǎi)賣(mài)的同時(shí)進(jìn)行，故稱(chēng)之為復(fù)合的外匯買(mǎi)賣(mài)，主要用于銀行同業(yè)之間的外匯交易。一些大公司也經(jīng)常利用掉期交易進(jìn)行套利活動(dòng)。,,掉期交易的種類(lèi)：即期對(duì)遠(yuǎn)期（如即期對(duì)一個(gè)月、三個(gè)月）即期對(duì)即期（如同是即期交易，可選擇次日交割、標(biāo)準(zhǔn)日交割進(jìn)行掉期）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期（如一個(gè)月對(duì)三個(gè)月）,,（二）掉期率一般不需客戶計(jì)算，銀行會(huì)給出掉期率。但如果自己想知道，也不難，就是和利率有關(guān)。（P22）與前面說(shuō)過(guò)的匯水計(jì)算一致。,（三）外匯掉期交易的應(yīng)用,1.軋平外匯頭寸某銀行某日發(fā)生四筆外匯交易（1）買(mǎi)入即期美元200萬(wàn)（2）賣(mài)出三個(gè)月遠(yuǎn)期美元300萬(wàn)（3）賣(mài)出即期美元100萬(wàn)（4）買(mǎi)入三個(gè)月遠(yuǎn)期200萬(wàn)問(wèn)：當(dāng)日的外匯頭寸是否平衡？應(yīng)該怎么辦？,,答：外匯頭寸不平衡，雖然總量平衡，買(mǎi)入400萬(wàn)，賣(mài)出400萬(wàn)，但時(shí)間不不一致，因?yàn)椋?）和（3）相比，多余100萬(wàn)，（2）和（4）相比，短缺100萬(wàn)，所以該銀行要賣(mài)出即期100萬(wàn)美元，買(mǎi)入3個(gè)月遠(yuǎn)期100萬(wàn)美元，這樣才會(huì)平衡。,2.掉期保值,新加坡進(jìn)出口商根據(jù)合同進(jìn)口一批貨物，一個(gè)月后須支付貨款10萬(wàn)美元，他將這批貨物轉(zhuǎn)口外銷(xiāo)，預(yù)計(jì)三個(gè)月后收回以美元計(jì)價(jià)的貨款，為避免風(fēng)險(xiǎn)，如何進(jìn)行操作？新加坡外匯市場(chǎng)匯率如下：1個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率：USD1=SGD1.8213-1.82433個(gè)月遠(yuǎn)期美元匯率：USD1=SGD1.8123-1.8153如何操作？,,1個(gè)月期美元匯率：USD1=SGD1.8213-1.82433個(gè)月期美元匯率：USD1=SGD1.8123-1.8153為避免美元匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，該商人做以下掉期操作：第一步：買(mǎi)進(jìn)一個(gè)月遠(yuǎn)期美元10萬(wàn)，應(yīng)支付18.243萬(wàn)新加坡元第二步：賣(mài)出3個(gè)月遠(yuǎn)期美元10萬(wàn)，收取18.123萬(wàn)新加坡元付出掉期成本18.243-18.123=0.12萬(wàn)新加坡元，此后無(wú)論美元如何波動(dòng)，該商人均無(wú)匯率風(fēng)險(xiǎn)。,,練習(xí)：某進(jìn)出口公司一個(gè)月后將收到100萬(wàn)英鎊的貨款，三個(gè)月后需支付100萬(wàn)英鎊的貨款。假定匯率：1個(gè)月GBP1=USD1.6500-503個(gè)月GBP1=USD1.6000-50該公司為了保值，須進(jìn)行掉期交易。問(wèn)如何操作？結(jié)果如何？,,操作：賣(mài)出1個(gè)月100萬(wàn)英鎊，收入美元165萬(wàn)買(mǎi)入3個(gè)月100萬(wàn)英鎊，付出美元160.5萬(wàn)該次掉期業(yè)務(wù)使公司盈利4.5萬(wàn)美元。,第四節(jié)套匯與套利交易,,（1）直接套匯,又叫兩角套匯或雙邊套匯，它是指利用兩個(gè)不同外匯市場(chǎng)的兩種貨幣在同一時(shí)刻出現(xiàn)的匯率差異，同時(shí)在這兩個(gè)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)以賺取匯率差額的交易。例：,,紐約：1美元=132.20-133.10日元東京：1美元=130.50-131.30日元美元的匯率在紐約比東京高。如果有100萬(wàn)美元，在紐約以132.20日元價(jià)格賣(mài)出100萬(wàn)美元。在東京以131.30日元價(jià)格買(mǎi)進(jìn)100萬(wàn)美元。（132.20-131.30）100萬(wàn)=90萬(wàn)（日元）賺90萬(wàn)日元。,練習(xí)：,紐約：1英鎊=1.6780/90美元倫敦：1英鎊=1.6720/30美元某人有100萬(wàn)英鎊，如何進(jìn)行套匯？,練習(xí)答案：,紐約：1英鎊=1.6780/90美元倫敦：1英鎊=1.6720/30美元紐約英鎊價(jià)格比倫敦高，遵循賤買(mǎi)貴賣(mài)原則：在紐約按1.6780賣(mài)出100萬(wàn)英鎊得167.8萬(wàn)美元。在倫敦按1.6730買(mǎi)入100萬(wàn)英鎊，花掉167.3萬(wàn)美元。賺5000美元?；蛘撸涸诩~約按1.6780賣(mài)出100萬(wàn)英鎊得167.8萬(wàn)美元。在倫敦將167.8萬(wàn)美元按1.6730買(mǎi)入英鎊得100.2988萬(wàn)英鎊。賺2988英鎊。,（2）間接套匯,又叫三角套匯和多角套匯，它是指利用三個(gè)或多個(gè)不同外匯市場(chǎng)中三種或多種貨幣之間的匯率差異，同時(shí)在這三個(gè)或多個(gè)外匯市場(chǎng)進(jìn)行套匯買(mǎi)賣(mài)，獲取匯率差額的交易。例：倫敦A：1英鎊=1.41美元紐約B：1美元=133.40日元東京C：1英鎊=189.50日元,如何判斷有無(wú)套匯機(jī)會(huì)？,將匯率相乘，得數(shù)≠1，即有機(jī)會(huì)。上例：倫敦A：1英鎊=1.41美元紐約B：1美元=133.40日元東京C：1英鎊=189.50日元（1日元=0.005277英鎊）整理后匯率：倫敦A：1英鎊=1.41美元紐約B：1美元=133.40日元東京C：1日元=0.0053英鎊1.41133.40.0053=0.9969不等于1，存在套匯機(jī)會(huì)。,確定套匯線路,套匯線路要經(jīng)過(guò)試算上例線路先從后往前計(jì)算（CBA）,A倫敦：1英鎊=1.41美元B紐約：1美元=133.40日元C東京：1英鎊=189.50日元,東京市場(chǎng)換1895萬(wàn)日元（100000189.50）紐約市場(chǎng)換14.21萬(wàn)美元（1895萬(wàn)133.40）倫敦市場(chǎng)換10.07萬(wàn)英鎊（14.2511.41）結(jié)果賺0.07萬(wàn)英鎊。試試如果套匯線路ABC，結(jié)果會(huì)如何？倫敦市場(chǎng)10萬(wàn)英鎊換141萬(wàn)美元，紐約市場(chǎng)141萬(wàn)美元換18809.4萬(wàn)美元東京市場(chǎng)18809.4萬(wàn)日元換99.26萬(wàn)英鎊虧損0.74萬(wàn)美元,,練習(xí)：倫敦：￡1=＄1.6980/95巴黎：￡1=€1.4731/62紐約：＄1=€0.7854/94某人用10萬(wàn)美元套匯，如何進(jìn)行套匯？結(jié)果如何？,,第一步：整理匯率A倫敦：￡1=＄1.6980/95B巴黎：￡1=€1.4731/62（€1=￡0.6774/0.6788）C紐約：＄1=€0.7854/94第二步：計(jì)算有無(wú)套匯機(jī)會(huì)1.69800.67740.7854/1.69950.67880.7894=0.9034/0.9107（不等于1，有套匯機(jī)會(huì)）,第三步：套匯A倫敦：￡1=＄1.6980/95B巴黎：￡1=€1.4731/62（€1=￡0.6774/0.6788）C紐約：＄1=€0.7854/94試算紐約-巴黎-倫敦紐約：10萬(wàn)美元換7.854萬(wàn)歐元，（客戶賣(mài)出美元匯率0.7854），巴黎：7.854萬(wàn)歐元換5.32萬(wàn)英鎊（客戶買(mǎi)入英鎊匯率1.4762），倫敦：7.46萬(wàn)英鎊換9.033萬(wàn)美元（客戶賣(mài)出英鎊匯率1.6980）虧損0.97萬(wàn)美元。試算倫敦-巴黎-紐約倫敦：10萬(wàn)美元1.6995=5.88萬(wàn)英鎊巴黎：5.88萬(wàn)英鎊1.4731=8.66萬(wàn)歐元紐約：8.66萬(wàn)歐元0.7894=10.97萬(wàn)美元盈利0.97萬(wàn)美元,二、套利交易,又稱(chēng)利息套匯，是指投資者在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差異且這種差異大于某種外匯的即期匯率與遠(yuǎn)期匯率的差額時(shí)，將該筆外匯資金從利率低的國(guó)家轉(zhuǎn)移到利率較高的國(guó)家，以賺取利差收益的交易。,,思考：由于中國(guó)國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期提高，近兩年來(lái)涌入中國(guó)的熱錢(qián)較多，為什么？,,1.預(yù)期人民幣加息，而美國(guó)利率較低。2010年08月26日14:55來(lái)源：新浪據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，美國(guó)市場(chǎng)利率洞察機(jī)構(gòu)研究員日前公布，今年7月，聯(lián)邦儲(chǔ)蓄、支票、貨幣市場(chǎng)和有息存款帳戶的平均利率近10年來(lái)首次跌破1%，降至0.99%。2.預(yù)期人民幣升值。3.中國(guó)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上升（房地產(chǎn)和股票、大宗商品）。,,例：2010年8月人民幣存款一年期利率為2.25%，美國(guó)一年期存款利率為0.99%，某人將100萬(wàn)美元從美國(guó)轉(zhuǎn)移到中國(guó)的銀行，問(wèn)（1）一年期利差多少？（2）如果2010年8月匯率為1USD=6.7768CNY2011年8月匯率為1USD=6.3867CNY該投資者在2011年8月一年期存款期滿后將資金調(diào)回美國(guó)，該投資者比在美國(guó)存款盈利多了多少？,答案：,在美國(guó)存款一年期得利：100萬(wàn)美元0.99%=0.99萬(wàn)美元在中國(guó)存款一年期本金：100萬(wàn)美元6.7768=677.68萬(wàn)人民幣利息：677.68萬(wàn)人民幣2.25%=15.2478萬(wàn)人民幣一年期存款本利共得：677.68+15.2478=692.9278萬(wàn)人民幣一年后將資金調(diào)回美國(guó)：692.92786.3867=108.495萬(wàn)美元與美國(guó)投資相比：8.495-0.99=7.505萬(wàn)美元答：投資盈利可多得7.505萬(wàn)美元。,（一）無(wú)拋補(bǔ)套利,無(wú)拋補(bǔ)套利又稱(chēng)有風(fēng)險(xiǎn)套利，即在即期外匯市場(chǎng)轉(zhuǎn)換貨幣進(jìn)行套利時(shí)，有意承擔(dān)匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而未在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)進(jìn)行拋補(bǔ)的套利行為。上例即為無(wú)拋補(bǔ)套利。,（二）拋補(bǔ)套利,拋補(bǔ)套利是指將套利和掉期交易結(jié)合起來(lái)進(jìn)行的外匯交易，套利者在把資金從甲地調(diào)往乙地以獲取較高利息的同時(shí)，還在外匯市場(chǎng)上賣(mài)出遠(yuǎn)期的乙國(guó)貨幣以防止風(fēng)險(xiǎn)。但是要付出一筆掉期成本。,外匯保證金交易，是指通過(guò)與（指定投資）銀行簽約，開(kāi)立信托投資帳戶，存入一筆資金（保證金）做為擔(dān)保，由（投資）銀行（或經(jīng)紀(jì)行）設(shè)定信用操作額度（即20-200倍的杠桿效應(yīng)）。投資者可在額度內(nèi)自由買(mǎi)賣(mài)同等價(jià)值的即期外匯，操作所造成之損益，自動(dòng)從上述投資賬戶內(nèi)扣除或存入。,補(bǔ)充：外匯保證金交易與實(shí)盤(pán)交易,,所謂“實(shí)盤(pán)交易”，指的是在外匯交易中，不適用杠桿原理，即不能從銀行融資從而將交易金額放大若干倍。客戶只能通過(guò)國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行，將自己持有的某種可自由兌換的外匯（或外幣）按照匯率兌換成另外一種可自由兌換的外匯（或外幣）的交易，稱(chēng)為“外匯實(shí)盤(pán)交易”。國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行可供外匯實(shí)盤(pán)交易的幣種，基本上包括美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亞元、港元等。這些幣種都是可自由兌換的。外匯實(shí)盤(pán)交易不提供涉及不可自由兌換的外匯（或外幣）的交易。,假設(shè)有A、B兩個(gè)投資者，他們分別以保證金方式(假設(shè)比例為1%)和實(shí)盤(pán)方式，按歐元/美元=0.653的價(jià)位買(mǎi)入100萬(wàn)美元。A本金（外匯保證金交易方式）：0.653*100萬(wàn)=653萬(wàn)*1%=6530歐元本金（實(shí)盤(pán)交易方式）：0.653*100萬(wàn)=653萬(wàn)歐元賣(mài)出時(shí)的匯率為歐元/美元=0.658，因此A、B兩個(gè)投資者可以分別獲利：A：100（0.658-0.653）=5000歐元（回報(bào)率77%）B：100（0.658-0.653）=5000歐元（回報(bào)率0.77%,,案例分析：,P28浙江M進(jìn)出口公司德國(guó)漢莎航空公司自己閱讀理解，下周上課抽查。,本章小結(jié)：外匯交易的7種形式中，本章已經(jīng)介紹5種。,