《價值衡量新》PPT課件.ppt

《《價值衡量新》PPT課件.ppt》由會員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《《價值衡量新》PPT課件.ppt（76頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、第三章 價值衡量 貨幣 時間價值 1 風險報酬 2 本章學習目的 學習目的： 通過本章教學，了解資金時間價 值與風險價值的概念；掌握復利終值、復利 現(xiàn)值、年金終值、年金現(xiàn)值的計算，并能結(jié) 合有關(guān)問題熟練地運用；了解風險的分類； 掌握風險的衡量；掌握風險與報酬的關(guān)系； 理解時間價值和風險的原理，為學習后面各 章打下良好的基礎(chǔ)。 重點和難點： 貨幣時間價值計算。 引子： 24美元能再次買下紐約嗎？ 在 1626年 9月 11日，荷蘭人彼得 .米紐伊特從印第 安人那里只花了 24塊美元買下了曼哈頓島。 但是，如果我們換個角度來重新計算一下呢？如 果當然的 24美元沒有用來購買曼哈頓，而是用來 投資呢

2、？我們假設每年 8%的投資收益，不考慮中 間的各種戰(zhàn)爭、災難、經(jīng)濟蕭條等因素，這 24美 元到 2004年會是多少呢？ 說出來嚇你一跳： 4307046634105.39。也就是 43 萬多億美元。這個數(shù)字是 03年美國 GDP的 2倍，是 03年中國 GDP的 30多倍。 這不但仍然能夠購買曼哈頓。如果考慮到由于 911 事件后紐約房地產(chǎn)的貶值的話，買下紐約也是不 在話下。 時間價值體系 3-1 貨幣 時間價值 一、貨幣時間價值的概念 西方教科書：指貨幣由于時間的推移而產(chǎn) 生的貨幣增值。是因為所有者推遲了消費 而應得到的價值補償。 馬克思觀點： 1.時間價值的真正來源是工人創(chuàng)造的剩余 價值。

3、 2.時間價值是在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的。 3.確定時間價值時，應以社會平均資金利 潤率或平均投資報酬率為基礎(chǔ)。 3-1 貨幣 時間價值 一、貨幣時間價值的概念 定義：貨幣時間價值是指貨幣由于投入到 生產(chǎn)經(jīng)營領(lǐng)域，隨著時間的推移而產(chǎn)生的 增值。 表示形式：通常使用相對數(shù)指標 利率 或時間價值率，即無風險和通貨膨脹下的 社會平均資金利潤率。通常用短期國債的 利率來代表。 思考：津巴布韋的國債利率可以代表嗎？ 3-1 貨幣 時間價值 3-1 貨幣 時間價值 一、貨幣時間價值的概念 貨幣時間價值在財務管理中的作用 1.貨幣時間價值是進行投資決策的重要依據(jù)： 長期投資決策、短期投資決策 2.貨幣時間價值

4、是進行籌資決策的重要依據(jù)： 資金成本 二、貨幣時間價值的計算 單利和復利 年金 短期復利計算 二、貨幣時間價值的計算 主要把握兩個 計息基礎(chǔ) 和四大 基本要素 兩個計息基礎(chǔ)是指 單利計息 和 復利計 息 。 四大要素是指 現(xiàn)值 、 終值 、 計息期間 和 利息率 。 （一）單利和復利 1.幾個概念 終值：指若干期以后包括本金和利息在內(nèi) 的未來價值， future value 簡稱 F 現(xiàn)值：以后年份收入或支出資金的現(xiàn)在價 值， present value 簡稱 P i 利率 I 利息 n 時間 （一）單利和復利 2.單利 定義： 只有本金才計算利息，在計算下期 利息時，由本金產(chǎn)生的利息不加入下

5、期的 本金中計算利息。 單利終值 F P I P P i n P(1+i n) 單利現(xiàn)值 P F/(1+i n) （一）單利和復利 例 1：某人現(xiàn)將 1000元存入銀行，若銀行存 款年利率為 5，如按單利計息，此人 5年 后一次能取出的本利和是多少？ 5年后的利息 1000 5 5=250 5年后的本利和 1000（ 1 5 5） =1250 即此人 5年后一次能取出的本利和為 1250元 （一）單利和復利 例 2：某人希望 5年后得到 20萬元，若銀行 存款利率為 5%，單利計息，問現(xiàn)在應存入 多少錢？ P=F/(1+i n) 即 P 20（ 1+5 5） 16萬元 （一）單利和復利 3.復

6、利 定義： 是指在每經(jīng)過一個計息期時，要將上期產(chǎn)生的利息 計入本金中一并計算利息，逐期滾存，俗稱 “ 利滾利 ” 。 計息期是指相鄰兩次計息的時間間隔，年、半年、季、月 等，除特別指明外，計息期均為 1年。 復利終值： F P （ 1+ i） n =P （ F/P， i， n） “ 復利終值系數(shù)” （一）單利和復利 第一年末 F1=P (1+i) 第二年末 F2=P (1+i)2 第三年末 F3=P (1+i)3 . . 第 n-1年末 Fn-1=P (1+i)n-1 第 n年末 Fn=P (1+i)n P 1 2 3 n-1 n F （一）單利和復利 例 3： 某人將 10000存入銀行以備

7、五年后使用， 假定銀行五年期存款年利率為 10%，則在復利計 息情況下，五年后此人可從銀行取出多少元？ 答案： F=P*(F/P, i, n) =10000*(F/P,10%,5) =10000*1.6105 =16105（元） （一）單利和復利 復利現(xiàn)值：由終值求現(xiàn)值 ， 稱為折現(xiàn) ， 折算時使用的利 率稱為折現(xiàn)率 。 復利現(xiàn)值的計算公式為： =F*（ P/F， i， n） 復利現(xiàn)值系數(shù) n n iF i F P 1 1 （一）單利和復利 例 4： A鋼鐵公司計劃 4年后進行技術(shù)改造， 需要資金 120萬元，當銀行利率為 5%時，公 司現(xiàn)在應存入銀行的資金為： P F*（ P/F， i， n

8、） 1 200 000 （ P/F， 5%， 4） 1 200 000 0.8227 987 240（ 元 ） （二）年金 年金 是指一定時期內(nèi) ,每 間隔相同時間所 收付的相等 款項（ A）。 年金的種類 預付年金 遞延年金 永續(xù)年金 普通年金 年 金 按 收 付 和 延 續(xù) 時 間 普通年金（后付年金）終值和現(xiàn)值 FA=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+A(1+i) n-1 A 1 2 3 n-1 n FA? A A A A =A (1+i)n-1 i =A (F/A,i,n) 其中 為年金終值系數(shù)，其數(shù)值可查閱按不同利率 和時期編成的年金終值系數(shù)表。 (1+i)n-1 i

9、 普通年金 是指每期期末有等額的收付 款項的年金（ A）。 普通年金終值 是一定時期內(nèi)每期期末 等額收付款項的復利終值之和。 例 5： 某人每年年末存入銀行 100元，一共存 4年， 已知銀行利率是 6 ，那么第四年末這系列款項 （即普通年金）的終值為多少？ FA=A (F/A,i,n) =100 (F/A,6%,4) =100 4.375 =437.5元 所以第四年末這系列款項的終值為 437.5元。 普通年金（后付年金） 0 1 2 n-1 n A(1+i)-1 A(1+i)-2 A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n A A A A 普通年金現(xiàn)值 是一定期間內(nèi)每期期末等 額的系列收付

10、款項的現(xiàn)值之和。 普通年金（后付年金） 由圖可知，年金現(xiàn)值的計算公式為： n A i A i A i A i AP i i nn 11 )1( 1 )1( 1 )1( 1 )1( 1 121 其中， i i n )1(1 叫 普通 年 金 現(xiàn)值系數(shù)，可以寫作（ P/A, i ,n ） P=A(P/A,i,n) 普通年金（后付年金） 例 6：某 企業(yè)計劃租用一設備 ， 租期為 6年 ， 合同規(guī)定每年年末支付租金 1000元 ， 年利 率為 5%， 試計算 6年租金的現(xiàn)值是多少 ？ 已知： A=1000； i=5%； n=6， 求： P=？ P=A(P/A， i， n) =1000 (P/A， 5

11、%， 6) =1000 5.076= 5076（元） 先付年金 先付年金是指每期期初有等額的收付款項 的年金，又稱預（即）付年金 。 先付年金 先付年金的終值 F=A(F/A， i， n+1)-1 = A(F/A， i， n)（ 1+i） 先付年金 例 7：某企業(yè)為歸還五年后的一筆債務，從現(xiàn) 在起，每年年初存入 10000元，若年利率為 10%，該筆存款的到期本利和為多少？ 答案 : F=A(F/A,i,n+1)-1 =10000(F/A,10%,5+1)-1 =10000*(7.7156-1)=67156(元 ) 先付年金 先付年金現(xiàn)值的計算 先付年金的現(xiàn)值在第一次收付款項發(fā)生的 當期的期初

12、 ,是各期收付款項的復利現(xiàn)值之和。 P=A(P/A,i,n-1)+1 其中： (P/A,i,n-1)+1稱作 “ 先付年金現(xiàn)值 系數(shù) ” ，它是在普通年金現(xiàn)值系數(shù)的基礎(chǔ)上， 期數(shù)減 1，系數(shù)加 1所得的結(jié)果。 n期先付年金現(xiàn)值比 n期普通年金現(xiàn)值少折 現(xiàn)一期。 P A(P/A,i,n)（ 1+i） 先付年金 例 8：時代公司需用一設備，買價為 1600元， 可用 10年。如果租用，則每年年初需付租 金 200元，假設利率為 6%，問租與買何者為 優(yōu)？ 答案： 10年租金的現(xiàn)值 =200（ P/A， 6%， 10-1） +1=1560（ 元 ） 應該選擇租賃方式 遞延年金 遞延年金 是指在最初若

13、干期沒有收付款項的 情況下，后面若干期等額的系列收付款項。 它是普通年金的特殊形式，凡不是從第一期 開始的年金都是遞延年金。 m m+1 m+n 0 1 2 P=A (P/A,i,m+n)-(P/A,i.m) 或 P =A (P/A,i,n) (P/F,i,m) A A 遞延年金 例 9：若想在 10后的 10年內(nèi)每年年底得 到 5000元，現(xiàn)在需一次存入多少錢？ (i=10%) 答案： P=5000（ P/A， 10%， 10)（ P/F， 10%， 10） =11860（元） 永續(xù)年金 永續(xù)年金是指無期限等額收付的系列款項 , 可視為普通年金的特殊形式 ,即期限趨于無 窮的普通年金。 例如

14、：英國政府發(fā)行的統(tǒng)一公債 consols 永續(xù)年金只有現(xiàn)值沒有終值。 永續(xù)年金現(xiàn)值的計算： P=A/i 永續(xù)年金 例 10：某企業(yè)準備設立一項永久性獎金， 每年發(fā)放一次，每次發(fā)放 2000元，年利率 為 5%，那么，其獎勵基金存款數(shù)應為多少？ P=A/i =2000/5%=40 000元 （三）短期復利計算 當計息期短于 1年，而使用的利率又是年利率時，計息 期數(shù)和計息率均應按下式進行換算： 實際利率 r= i / m 實際計息期數(shù) t= mn i,年利率，又稱名義利率 n，投資年限 m， 1年內(nèi)復利計息的次數(shù) mn m i PF 1 （三）短期復利計算 例 11：某人準備在第 5年末獲得 1

15、000元收入， 年利息率為 10%。試計算每半年計息一次， 現(xiàn)在應存入多少錢？ 半年計息一次，則 m=2， r=10%/2=5% t=mn=5 2=10 P=1000 (P/F,5%,10)=1000 0.614 =614元 3.2 風險報酬 一、風險和報酬的含義 二、風險的衡量 三、風險和報酬之間的關(guān)系 一、風險和報酬的含義 （一）報酬 定義：報酬也叫收益，是企業(yè)投資或經(jīng)營所得到 的超過投資成本價值的超額收益。 報酬是按收付實現(xiàn)制原則確認的，考慮貨幣的時 間價值，有時還要考慮風險價值。 絕對數(shù)指標 -報酬額 報酬的衡量 相對數(shù)指標 -報酬率 三個報酬率 期望報酬率 -根據(jù)未來各可能報酬率的均

16、值來 反映的。 必要報酬率 -投資者要求得到的最低報酬率。 只有期望報酬率 必要報酬率，項目才可行。 資本成本率 必要報酬率的確定 機會成本率 無風險報酬率 +風險報酬率 實際報酬率 -投資項目結(jié)束后或進行過程中實 際已經(jīng)賺得的報酬率。 （二）、風險及其類別 風險定義：風險是指未來投資收益的不確 定性，尤其是指發(fā)生負收益的可能性。 風險分類：兩大類 可分散風險 (公司特有風險或非系統(tǒng)風險 ） 個別公司特有事件造成 的風險。如：罷工，新廠 品開發(fā)失敗，沒爭取到重要合同， 訴訟失敗等。 是 否 可 分 散 不可分散風險 (市場風險或系統(tǒng)風險 ) 是指由 那些影響整個市場的事件引起的，不可能通過投

17、資分散化消除的風險。如：戰(zhàn)爭，經(jīng)濟衰退 通貨 膨脹，高利率等。 風 險 成 因 經(jīng)營風險 (營業(yè)風險或 商業(yè)風險） 指 企業(yè)資 產(chǎn)經(jīng)營 收益 的不確定性帶來的 風險。 由企業(yè)的投資決策引起，即資 產(chǎn)結(jié)構(gòu)決定了經(jīng)營風險的大小。 財務風險 指普通股收益的不確定性。 是由借款而增加的風險 ， 是籌資決策 帶來的風險， 也叫籌資的風險。 二、風險的衡量 風險就是實際報酬率偏離期望報酬率的可 能性。而風險的衡量，就是要衡量實際報 酬率對于期望報酬率的偏離程度，一般采 用標準離差及標準離差率指標，最后確定 風險報酬率。 風險衡量 的程序 確定概率分布 計算期望報酬率 n i ii PKK 1 計算標準離差

18、 i n i ii PKK 1 2)( 計算標準離差率 %1 0 0 KV 計算風險報酬率 bVRRRK bVR FRF R 投資的總報酬率 風險報酬率 xi表示隨機事件的第 i種結(jié)果， Pi表示出現(xiàn)該種結(jié)果 的相應概率。 若 xi肯定出現(xiàn)，則 Pi 1；若 xi肯定不出現(xiàn)，則 Pi 0。 概率必須符合下列兩個要求： 所有的概率都必須在 0和 1之間，即 0Pi1。 所有可能結(jié)果的概率之和等于 l，即 n表示可能出 現(xiàn)的結(jié)果的個數(shù)。 1.確定概率分布 1.確定概率分布 例 12： 某企業(yè)甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預計收益情況和市場銷售 有關(guān)。它們可能獲得的年凈收益及其概率資 料，如表 3-1所 示： 市場銷

19、售 情況 A方案年 凈收益 xi B方案年 凈收益 xi 概率 Pi 暢銷 200 350 0.2 一般 100 100 0.5 滯銷 50 50 0.3 合計 1 期望值 （ Expected Value） 是一個概率分布中的 所有可能結(jié)果，以各自相應的概率為權(quán)數(shù)計算的 加權(quán)平均值 ，是加權(quán)平均的中心值， 反映預期收 益的平均化，代表投資者的合理預期。 通常用符 號表示，其計算公式如下 : 2.期望值 以 表 3-1中有關(guān)數(shù)據(jù)計算甲產(chǎn)品投產(chǎn)后預計收 益的期望值。 解： 200 0.2 100 0.5 50 0.3 105（萬元） 350 0.2 100 0.5 50 0.3 105（萬元）

20、2.期望值 AK BK 預期收益相同情況下，風險程度同收益的概率分 布有密切聯(lián)系。概率越集中，實際可能的結(jié)果就 會越接近預期收益，風險小；反之風險大。離散 程度用以衡量風險的大小。表示隨機變量離散程 度的指標主要有方差、標準離差和標準離差率。 風險程度通常以能反映概率分布離散程度的標準 差確定。 2.期望值 標準離差 （ Standard Deviation） 是各種可 能的收益值對期望收益值的偏離程度，反 映離散程度。 其計算公式為： 3.標準離差 n i ii PKk 1 2 _ )( 以表 2-1中的數(shù)據(jù)為例，計算 A、 B兩方案預計年收 益與期望年收益的標準離差。 3.標準離差 2.5

21、2 3.0)10550(5.0)105100(2.0)105200( 222 A 65.138 3.0)10550(5.0)105100(2.0)105350( 222 B 從計算結(jié)果可看出， A方案的標準離差為 52.2， B方案的標準離差為 138.65，在期望 值均為 105萬元的情況下， A方案的標準離 差較小，意味著風險小，所以應選擇 A方案 3.標準離差 4.標準離差率 標準離差率 （ Rate Of Standard Deviation） 是標準離 差同期望值之比，通常用符號 V表示，其計算公式為 : 標準離差率是一個相對指標，它以相對數(shù)反映決策方案的 風險程度。標準離差作為絕對

22、數(shù)，只適用于期望值相同的決策 方案風險程度的比較，對于期望值不同的決策方案，評價和比 較其各自的風險程度只能借助于標準離差率這一相對數(shù)值。在 期望值不同的情況下，標準離差率越大，風險越大；反之，標 準離差率越小，風險越小。 K V 以表 3-1中有關(guān)數(shù)據(jù)為例，計算 A、 B方案預計 年收益的標準離差率。解： 由計算可知 ， A方案風險較小。 4.標準離差率 5.0 105 2.52 AV 32.1 10 5 65.13 8 BV 標準離差率雖然能正確評價投資風險程度 的大小，但還無法將風險與收益結(jié)合起來 進行分析。假如我們面臨的決策不是評價 與比較兩個投資項目的風險水平，而是決 定是否對某一投

23、資項目進行投資，此時我 們就需要計算出該項目的風險報酬率。因 此，我們還需要一個指標將對風險的評價 轉(zhuǎn)化為報酬率指標，這便是風險報酬系數(shù) 5.風險 報酬 率 5.風險報酬率 公式： RR=bV RR 風險報酬率 b 風險報酬率系數(shù) V 標準離差率 投資報酬率 =無風險報酬率 +風險報酬率 K= RF+RR= RF+bV 式中： K-投資報酬率 RF -無風險報酬率 5.風險 報酬 率 以表 3-1中有關(guān)數(shù)據(jù)為例， 假設無風險報酬率為 10%， A、 B方案風險報酬系數(shù)分別為 6%和 8%，則 =10%+6% 0.5=13% =10%+8% 1.32=20.56% AK BK 風險報酬系數(shù)（ b

24、）的數(shù)字意義是指該 項投資的風險報酬率占該項投資的標 準離差率的比率。在實際工作中，確 定單項投資的風險報酬系數(shù)，可采取 以下三種方法： 1.根據(jù)同類項目加以確定。 2.決策者根據(jù)主觀經(jīng)驗確定。 3.由國家有關(guān)部門組織專家確定。 5.風險 報酬 率 例題 某企業(yè)有甲、乙兩個投資項目，計劃投資額均為 1000萬元， 其收益率的概率分布如下表所示： 市場狀況 概率 甲項目 乙項目 好 0.3 20% 30% 一般 0.5 10% 10% 差 0.2 5% -5% 要求： （ 1）分別計算甲乙兩個項目收益率的期望值。 （ 2）分別計算甲乙兩個項目收益率的標準差。 （ 3）比較甲乙兩個投資項目風險的大

25、小。 （ 4）如果無風險收益率為 6%，甲項目的風險報酬系數(shù)為 10%，計算甲項目投資的總收益率。 （ 1）甲項目收益率的期望值 0.3 20 0.5 10 0.2 5 12 乙項目收益率的期望值 0.3 30 0.5 10 0.2 （ 5） 13% （ 2） %57.5 2.0%)12%5(5.0%)12%10(3.0%)12%20( 222 甲 %49.12 2.0%)13%5(5.0%)13%10(3.0%)13%30( 222 乙 （ 3）因為甲乙兩個項目的期望值不同，所 以應當比較二者的標準離差率進而比較風 險的大小 甲項目的標準離差率 5.57 /12 100 46.42 乙項目的

26、標準離差率 12.49 /13 100 96.08 因為乙項目的標準離差率大于甲項目的標 準離差率，所以乙項目的風險大于甲項目。 （ 4）風險收益率風險價值系數(shù) 標準離 差率 10 46.42 4.64 甲項目投資的總的收益率無風險收益率 風險收益率 6 4.64 10.64 練習 中原公司和南方公司股票的報酬率及其概率分布如 下表所示： 如果同期國庫券利率為 10%，中原公司的風險報酬 系數(shù)為 5%，南方公司的風險報酬系數(shù)為 8%。 要求： 計算兩個公司股票的投資報酬率各為多少？ 報酬率 經(jīng)濟情況 發(fā)生概率 中原公司 南方公司 繁榮 0 .3 0 40 % 60 % 一般 0 .5 0 20

27、 % 20 % 衰退 0 .2 0 0 % 10 % 中原公司期望報酬率 40% 0.30 20% 0.50 0% 0.20 22% 南方公司期望報酬率 60% 0.30 20% 0.50（ 10%） 0.20 26% 中原公司的標準差 15% 南方公司的標準差 25% 中原公司的標準離差率 15%/22% 68.18% 南方公司的標準離差率 25%/26% 96.15% 中原公司股票的投資報酬率 10% 5% 68.18% 13.4% 南方公司股票的投資報酬率 10% 8% 96.15% 17.69% 例題 1.某公司擬租賃一間廠房，期限是 10年， 假設年利率是 10%，出租方提出以下幾種

28、付 款方案： （ 1）立即付全部款項共計 20萬元； （ 2）從第 4年開始每年年初付款 4萬元，至 第 10年年初結(jié)束； （ 3）第 1到 8年每年年末支付 3萬元，第 9年 年末支付 4萬元，第 10年年末支付 5萬元。 要求：通過計算回答該公司應選擇哪一種 付款方案比較合算？ 第一種付款方案支付款項的現(xiàn)值是 20萬元； 第二種付款方案是一個遞延年金求現(xiàn)值的問題， 第一次收付發(fā)生在第四年年初即第三年年末，所 以遞延期是 2年，等額支付的次數(shù)是 7次，所以： P 4 （ P/A， 10%， 7） （ P/F， 10%， 2） 16.09（萬元） 或者 P 4 （ P/A， 10%， 9）（

29、P/A， 10%， 2） 16.09（萬元） 或者 P 4 （ F/A， 10%， 7） （ P/F， 10%， 9） 16.09（萬元） 第三種付款方案：此方案中前 8年是普通年金的問 題，最后的兩年屬于一次性收付款項，所以： P 3 （ P/A， 10%， 8） 4 （ P/F， 10%， 9） +5 （ P/F， 10%， 10） 19.63（萬元） 因為三種付款方案中，第二種付款方案的現(xiàn)值最 小，所以應當選擇第二種付款方案。 例題 2.某人擬購置一處房產(chǎn)，其可供選擇的付款方式 如下： （ 1）如果現(xiàn)在一次性付款，須支付 100萬元； （ 2）如果每年年末付款 10萬元，須連續(xù)支付 10

30、次； （ 3）如果每年年初付款 10萬元，須連續(xù)支付 10次； （ 4）從第五年開始，每年年初支付 10萬元，連續(xù) 支付 10次。 假設利率為 10%，你認為哪種付款方式更為有利？ 解：第二種方式現(xiàn)值為： 10 （ P/A,10%,10） =10 6.1446=61.446(萬元 ) 第三種方式現(xiàn)值為： 10 （ P/A,10%,9） +1=10 6.7590=67.59（萬元） 第四種方式現(xiàn)值為： 10 （ P/A,10%,10） （ P/F,10%,3） =10 6.1446 0.7513=46.1644（萬元） 第四種付款方式現(xiàn)值最小，因此應選擇第四種付 款方式。 練習 張先生準備購買一

31、套新房，開發(fā)商提供了 兩種付款方案讓張先生選擇： (1)A方案，從第 4年年末開始支付，每年年末 支付 20萬元，一共支付 8年。 (2)B方案，按揭買房，每年年初支付 15萬元， 一共支付 10年。 假設銀行利率為 6%，請問張先生應該選擇哪 種方案。 A付款方案的現(xiàn)值： 方法一、 20 (P/A， 6%， 11)- 20 (P/A， 6%， 3) =20 7.8869- 20 2.6730=104.28(萬元 ) 方法二、 20 (P/A， 6%， 8)(P/F， 6%， 3) =20 6.2098 0.8396=104.27(萬元 ) B付款方案的現(xiàn)值： 方法一、 15 (P/A， 6%

32、， 9)+1 = 15 6.8017+15 =117.03（萬元） 方法二、 15 (P/A， 6%， 10) (1+6%) =15 7.3601 1.06=117.03（萬元） 因為 A付款方案的現(xiàn)值小于 B付款方案的現(xiàn)值，所 以張先生應選擇 A方案，對其有利。 某人欲購買商品房，若現(xiàn)在一次性支付現(xiàn) 金，需支付 50萬元，如分期付款支付，年 利率 5%，每年末支付 5萬元，連續(xù)支付 20 年，此人最好采用哪種付款方式？ 假定以出包方式準備建一項水利工程，承 包商的要求是：簽約之日付款 5000萬元， 到第四年初續(xù)付 2000萬元， 5年完工再付 5000萬元，為確保資本落實，與簽約之日 將全

33、部資本準備好，其未支付部分存入銀 行，以備到時支付，設銀行存款年利率為 10%，問舉辦工程需要籌資多少？ 分期付款的現(xiàn)值 50000 (P /A,5%,20) 50000 12.4622 623110(元 ) 因為分期付款的現(xiàn)值大于 50萬元 ,所以最好 現(xiàn)在一次性支付。 5000+2000 （ P/F,10%,3） +5000 (P/F,10%,5) 9607(萬元 ) 思考題 設甲租賃公司將原價 125 000元的設備以融資租賃 方式租給乙公司，共租 5年，每半年末付租金 1.4 萬元，滿 5年后設備所有權(quán)歸屬于乙公司。 要求： (1)如乙公司自行向銀行借款購此設備，銀 行貸款利率為 6%

34、，試判斷乙公司是租好還是借款 買好。 (2)若中介人要向甲索取傭金 6448元，其余條件不 變，甲本身籌資成本為 6%，每期初租金不能超過 1.2萬元，租期至少要多少期甲公司才肯出租（期 數(shù)取整）？ 已知：（ P/A， 3%， 10） =8.5302； （ P/A， 6%， 5） =4.2124；（ P/A， 3%， 13） =10.6350;(P/A,3%,5)=4.5797 (1)14000 （ P/A， 3%， 10） =119422.80(元 )125000元 故以租為好 (2)甲租賃公司原始投資為 125000+6 448=131 448（元） 12000 （ P/A， 3%,n） (1+i)=131448(元 ) （ P/A， 3%， n） =10.6350 查表得 n=13期， 則甲應至少出租 7年。